Biuletyn ekonomiczny

Biuletyn ekonomiczny
poniedziałek, 10 października 2016
Solidne dane z amerykańskiego rynku pracy
Fixing NBP
We wrześniu w USA w sektorach pozarolniczych (NFP – Nonfarm Payrolls)
zatrudnienie wzrosło o 156 tys. wobec prognoz rynkowych na poziomie 172 tys. i
167 tys. w sierpniu (po korekcie z 151 tys.). Struktura danych pokazuje, że źródłem
odchylenia od prognoz był w pierwszej kolejności zaskakujący spadek zatrudnienia
w sektorze rządowym (na poziomie stanowym) o 11 tys., co wydaje się być
czynnikiem przejściowym. Ponadto negatywnie na wielkość NFP oddziaływał
spadek zatrudnienia w amerykańskim przetwórstwie przemysłowym, co jednak nie
jest niespodzianką zważywszy na problemy tego sektora i co może też w kolejnych
miesiącach obniżać wielkość NFP. Niemniej dane nie dają powodów do obaw o
stan koniunktury na amerykańskim rynku pracy. Wzrost zatrudnienia stabilizuje się
na poziomach niższych niż w bardzo udanych latach poprzednich, jest to jednak
wciąż solidny poziom.
EUR
4,2853
USD
3,8505
0,26%
CHF
3,9234
-0,26%
GBP
4,7872
-2,05%
JPY
3,7080
0,08%
Pozytywnie przy tym wypadły pozostałe publikowane wskaźniki. Dynamika
wynagrodzeń przyspieszyła do 2,6 proc. rdr z 2,4 proc. rdr, co było zgodne z
prognozami rynkowymi, choć w ujęciu mdm wzrostowi 0,2 proc. nie udało się
osiągnąć konsensusu (0,3 proc. mdm). Spodziewamy się, że w najbliższej
przyszłości w warunkach większego wykorzystania zasobów pracy presja płacowa
może się nasilać. Jednocześnie osobne badania wykazały wzrost stopy bezrobocia
do 5,0 proc., a więc poziomu wyższego niż przewidywały prognozy rynkowe (4,9
proc.). Jednakże nie było to spowodowane niekorzystnymi zmianami zatrudnienia.
To, wręcz przeciwnie, silnie wzrosło (o 354 tys.). Za wyższy poziom stopy
bezrobocia odpowiada wyższa aktywność zawodowa Amerykanów, co w naszej
ocenie jest czynnikiem świadczącym o poprawie kondycji rynku pracy.
W kontekście polityki FOMC z jednej strony odczyt jest zbyt słaby, aby Komitet był
pod presją i na najbliższym listopadowym posiedzeniu jego jastrzębie skrzydło
przekonało oponentów do podwyżki stopy Fed. Z drugiej strony odczyt pozostaje na
tyle solidny, że daje podstawy do tego, aby oczekiwać, że Komitet zacieśni politykę
na grudniowym posiedzeniu.
Reakcja rynkowa na publikacje danych była spokojna (zwłaszcza jak na odczyt
NFP). Dane były jednak za słabe, aby utrzymać wcześniejsze tendencje rynkowe
związane z umocnieniem dolara oraz osłabieniem amerykańskich obligacji. W
efekcie jeszcze w trakcie sesji europejskiej dolar ponownie osłabił się, EURUSD
powrócił w okolice 1,12, a w kolejnych godzinach handlu rentowności oddały część
ostatnich wzrostów.
Wspomnieć można także o weekendowych wydarzeniach. Bardziej niż debata
Clinton-Trump interesujące były sygnały ze strony przedstawicieli BoJ oraz EBC,
sprzyjające umocnieniu długu. Prezes BoJ Haruhiko Kuroda podkreślił, że nie jest
planowane odejście od ekstremalnie luźnej polityki monetarnej w Japonii,
jednocześnie wskazał na gotowość BoJ do jej dalszego poluzowania i możliwość
obniżenia krótkoterminowych stóp procentowych oraz rentowności dłuższych
papierów (zgodnie z nowym podejściem kontroli krzywej obecnie BoJ zamierza
stabilizować rentowności japońskich 10-latek w okolicach zera). Podobnie w
łagodnym tonie były utrzymane wypowiedzi przedstawicieli EBC. Dementowali oni
niedawne doniesienia o możliwości wcześniejszego taperingu QE w strefie euro.
Ponadto wskazywano, że przyszłość QE zostanie rozstrzygnięta jeszcze bieżącym
roku. W kontekście bardzo prawdopodobnego wzrostu inflacji w strefie euro na
początku przyszłego roku wydaje się to być termin sprzyjający gołębiom w EBC.
Ponadto zarówno przedstawiciele EBC, jak i BoJ mówili o potrzebie zwiększenia
poziomu stymulacji fiskalnej. Uważamy, że zwłaszcza w wypadku polityki EBC
deklaracje w tym względzie będą rzutować na decyzje w najbliższych miesiącach.
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
Zmiana
Waluty Bazowe
-0,28%
Zmiana
EURUSD
1,1201
0,45%
EURJPY
115,26
-0,57%
EURGBP
0,9014
2,01%
EURCHF
1,0949
0,10%
USDJPY
102,92
-0,99%
Prognoza na
koniec
EURPLN
października
grudnia
4,29
4,30
USDPLN
3,83
3,84
EURUSD
1,12
1,12
Rynki długu
Zmiana
Polska PS0418
1,66
-0,019
Polska PS0421
2,36
0,007
Polska DS0726
3,05
0,024
Niemcy 10L
0,03
0,031
Francja 10L
0,31
0,004
USA 10L
1,72
-0,015
Prognoza na
stopa
rentowność
koniec
referencyjna
10Y
października
Polska
1,50
2,98
Niemcy
USA
0,00
0,09
0,25-0,5
1,73
WIBOR
%
Zmiana
O/N
1,67
-0,01
1M
1,65
-
3M
1,71
-
6M
1,79
-
Rynki kapitałowe
Zmiana
WIG
47762,8
FTSE 100
7044,4
-0,52%
0,63%
DAX
10490,9
-0,74%
DJI
18240,5
-0,15%
NIKKEI
16860,1
-0,23%
Szanghaj
3041,6
1,23%
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
1
Biuletyn ekonomiczny
poniedziałek, 10 października 2016
ustabilizował się blisko poziomu 4,285. Dzisiaj nie
oczekujemy większych zmian nastrojów. Brak inwestorów z
USA oraz istotnych odczytów makro będzie sprzyjał dalszej
stabilizacji wartości złotego. Spodziewamy się przy tym, że
w pierwszej części tygodnia EURPLN będzie oscylować w
przedziale 4,275-4,30.
Bieżący tydzień powinien upłynąć we względnie
spokojnych nastrojach. Po zdyskontowaniu weekendowych
informacji, w dalszej części dnia trudno spodziewać się
istotnych impulsów. Danych makro jest niewiele. Wymienić
można indeks Sentix dla strefy euro, który zazwyczaj nie
budzi dużych emocji. Ponadto ograniczeniu zmienności
powinna służyć nieobecność inwestorów z USA ze względu
na dzień świąteczny. Wzrost zmienności przyniesie
zapewne dopiero środek tygodnia wraz z publikacją
minutes z ostatniego posiedzenia FOMC.
Pod koniec ubiegłego tygodnia więcej niż na krajowym FX
działo się na krajowym rynku długu. W piątek w pierwszej
części dnia ceny polskich obligacji pozostawały pod silną
presją spadkową. Rentowności 10-latek sięgnęły poziomu
3,07 proc., a 5-latek 2,50 proc. Jednak jeszcze przed
odczytem NFP inwestorzy zaczęli realizować zyski z
krótkich pozycji, co sprzyjało ograniczeniu skali wzrostów
dochodowości. Publikacja NFP, która nie przyniosła wielu
niespodzianek, uspokoiła jeszcze nastroje. Dzisiaj
dostrzegamy szanse na odreagowanie ostatnich wzrostów
rentowności i umocnienie polskich papierów. Skala zmian
zapewne nie będzie jednak duża.
Spokojny początek tygodnia
Piątek miał względnie spokojny przebieg na krajowym
rynku walutowym. Po czwartkowym ruchu w dół EURPLN
utrzymał niższe poziomy. Oczekiwania dotyczące podwyżki
stopy Fed w perspektywie końca roku, wsparte odczytem
NFP, psujące nastroje na giełdach, nie przełożyły się na
nasilenie presji na osłabienie złotego. EURPLN
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
Jednostka
Prognoza
Konsensus
Poprzednio
10 paź
10:30
EU
Indeks Sentix
paz
-
-
6,3
5,6
11 paź
11:00
DE
Indeks ZEW
paz
-
-
4
0,5
11 paź
14:00
PL
Inflacja CPI r/r
wrz
%
-0,5
-
-0,8
12 paź
11:00
EU
Produkcja przemysłowa r/r
sie
%
-
1,4
-0,5
12 paź
14:00
PL
Inflacja bazowa netto
wrz
%
-0,3
-
-0,4
13 paź
14:30
US
Nowi bezrobotni
poprz. tydz.
tys.
-
-
249
14 paź
14:00
PL
Bilans obrotów bieżących
sie
mln EUR
-177
-
-802
14 paź
14:00
PL
Podaż pieniądza M3
wrz
%
9,5
-
10
Fixing NBP
Bazowe pary walutowe
4,50
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
EURPLN
USDPLN pr. oś
3,70
Rentowności obligacji polskich
130
1,40
1,36
125
1,32
120
1,28
1,24
115
1,20
110
1,16
1,12
1,08
1,04
105
EURUSD
100
JPYUSD pr. oś
1,00
95
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
2,50
3,50
2,00
3,00
1,50
2,50
1,00
2,00
Niemcy
Francja
USA
0,50
1,50
2-letnia
1,00
5-letnia
10-letnia
0,00
-0,50
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
2
Biuletyn ekonomiczny
poniedziałek, 10 października 2016
Krzywa FRA
Krzywa IRS
3,50
2,10
Strefa euro
3,00
2,50
1,90
1,71
1,69
1,69
1,69
1,68
1,69
1,68
2,00
1,70
1,73
1,82
1,87
1,98
1Y
2Y
3Y
4Y
USA
Polska
2,24
2,39
2,45
2,16
2,31
2,08
5Y
6Y
7Y
8Y
9Y
10Y
1,50
1,00
1,50
0,50
1,30
6 paź
29 wrz
0,00
7 paź
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
Surowce
Marże ASW
1 400
80
85
1 300
75
65
55
40
1 100
20
1 000
45
60
1 200
0
-20
900
35
Brent
Złoto (prawa oś)
800
25
-40
-60
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
3