Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

wtorek, 6 października 2015
Mieszany wydźwięk danych ISM
Fixing NBP
Początek tygodnia minął pod znakiem odreagowywania piątkowych wahnięć
wywołanych rozczarowującym odczytem z amerykańskiego rynku pracy. Oddala on
horyzont podwyżek stóp procentowych w USA, co wpłynęło na poprawę słabego w
ostatnim czasie sentymentu na giełdach. Wzrostowi apetytu na ryzyko towarzyszyła
przecena mocno zyskujących w piątek papierów skarbowych. Rentowności 10letnich obligacji emitowanych przez rząd USA powróciły do poziomu 2,04 proc., a
więc zbliżonego do tego, jaki był odnotowywany przed piątkową publikacją danych
NFP. Podobnie do poziomów sprzed publikacji NFP powrócił kurs EURUSD, który
obniżył się do 1,118. Ruch ten łączymy przede wszystkim z oczekiwaniami na
dalsze działania ze strony EBC, które stają się bardziej prawdopodobne w wypadku
osłabienia wzrostu gospodarczego w USA. Ponadto wspólnej walucie zaszkodziły
dzisiejsze poranne dane o zamówieniach w niemieckim przemyśle, które
nieoczekiwanie spadły w sierpniu o 1,8 proc. mdm. Natomiast najważniejsze
poniedziałkowe dane ISM o koniunkturze w amerykańskich sektorach
pozaprzemysłowych nie miały jednoznacznego wydźwięku. Z jednej strony indeks
obniżył się bardziej niż wskazywała mediana prognoz (do 56,9 pkt. z 59 pkt.). Za
spadkiem indeksu stoi przede wszystkim obniżenie składowej odnoszącej się do
nowych zamówień, co może być zwiastunem dalszego osłabienia nastrojów w
kolejnych miesiącach. Bardzo niska (jedyna na recesyjnym poziomie poniżej 50
pkt.) okazała się być składowa opisująca dynamikę cen, co bardziej zwiastuje
ponowne obniżenie inflacji, niż jej szybkie przyspieszenie. Z drugiej strony
wzrostem zaskoczyła poprawa składowej dotyczącej zatrudnienia. Stoi to w
sprzeczności z otrzymanymi w piątek wynikami z realnej gospodarki i sygnalizuje,
że mogą one mieć przejściowy charakter. Trzeba także dodać, że pomimo spadku
poziom zarówno całego indeksu, jak i składowej odnoszącej się do nowych
zamówień pozostaje na poziomie sygnalizującym bardzo przyzwoite tempo ich
wzrostu. Osłabienie presji cenowej też nie powinno dziwić, zważywszy na niższe
ceny paliw. Odczyt ISM wspiera nasze oczekiwania, że amerykańskie sektory
usługowe, w przeciwieństwie do przemysłu, pozostaną odporne na niekorzystne
uwarunkowania zewnętrzne oraz mocnego dolara. Niemniej nie musi oznaczać to
powrotu lepszych wyników z rynku pracy, do jakich zdążyliśmy się przyzwyczaić w
ostatnich kwartałach.
EUR
4,2475
0,06%
USD
3,7730
-0,78%
CHF
3,8864
-0,05%
GBP
5,7310
-0,58%
JPY
3,1391
-0,83%
Dziś danych makro jest niewiele, co powinno sprzyjać ograniczeniu zwiększonej
przez odczyt NFP zmienności. Uwagę może zwracać odczyt o amerykańskim
bilansie handlowym. Wzrost deficytu handlowego może przełożyć się na osłabienie
amerykańskiej waluty. Interesujące mogą być też wypowiedzi przedstawicieli
najważniejszych banków centralnych, zwłaszcza bliskiego współpracownika Janet
Yellen, szefa Rezerwy Federalnej w San Francisco Johna Williamsa. Trzeba
podkreślić, że rynki nie dowierzają deklaracjom o możliwości podniesienia stopy
Fed przed końcem bieżącego roku.
Zmiana
Waluty Bazowe
Zmiana
EURUSD
1,1186
-0,23%
EURJPY
134,76
0,23%
EURGBP
0,7387
0,02%
EURCHF
1,0915
0,22%
USDJPY
120,46
0,46%
Prognoza na
koniec
EURPLN
października
grudnia
4,25
4,28
USDPLN
3,73
3,69
EURUSD
1,14
1,16
Rynki długu
Zmiana
Polska 2L
1,65
-0,023
Polska 5L
2,16
-0,058
Polska 10L
2,60
-0,065
Niemcy 10L
0,57
0,055
Francja 10L
0,86
0,044
USA 10L
2,06
0,067
Prognoza na
stopa
rentowność
koniec
referencyjna
10Y
października
Polska
1,50
2,70
Niemcy
USA
WIBOR
0,05
0,50
0-0,25
1,95
%
Zmiana
O/N
1,68
0,02
1M
1,67
-
3M
1,73
-
6M
1,81
-
Rynki kapitałowe
Zmiana
Dziś wyniki posiedzenia RPP
WIG
50312,9
2,10%
FTSE 100
6298,9
2,76%
W poniedziałek poprawa apetytu na ryzyko sprzyjała umocnieniu krajowej waluty i
zejściu kursu EURPLN poniżej 4,24. Presja aprecjacyjna nie była jednak silna. Na
niekorzyść złotego oddziałują oczekiwania rynkowe dotyczące ewentualnej redukcji
stóp procentowych w perspektywie najbliższych dwóch kwartałów. Wysokie
prawdopodobieństwo jest obecnie wliczone w ceny kontraktów FRA. W najbliższych
dniach danych makro jest niewiele. Uwagę będą przyciągać wyniki posiedzenia
Rady Polityki Pieniężnej. Jest prawie pewne, że zgodnie z oczekiwaniami stopy
procentowe pozostaną na niezmienionym poziomie. Istotne będą jednak
ewentualne gołębie sygnały ze strony RPP dotyczące rosnącego ryzyka
DAX
9814,8
2,74%
DJI
16776,4
1,85%
NIKKEI
18005,5
1,58%
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
1
referencyjnej w perspektywie najbliższych dwóch
kwartałów. Do utrzymania obecnych poziomów potrzebne
są więc gołębie sygnały ze strony RPP. Trzeba jednak
zaznaczyć, że rynek spodziewa się, że taka decyzja będzie
dokonana po zmianie większości członków Rady, która
nastąpi na początku przyszłego roku. Tak więc wystarczyć
mogą stwierdzenia dotyczące pogorszenia się perspektyw
wzrostu. Natomiast ewentualne zdania mówiące, że mniej
korzystny bilans ryzyka nie będzie mieć wpływu na politykę
monetarną, mogą zostać zignorowane. Inwestorzy mogą
oczekiwać, że po zmianie składu Rada będzie mieć inne
nastawienie.
spowolnienia wzrostu gospodarczego, a w konsekwencji
ryzyka dalszego wydłużenia ścieżki powrotu inflacji do celu
RPP. Czynniki związane z RPP mogą więc w dalszym
ciągu neutralizować pozytywny wpływ poprawy sentymentu
na rynkach kapitałowych.
Poniedziałek był kolejnym dniem z rzędu wzrostów cen
polskich papierów skarbowych. O ile jednak w ubiegłym
tygodniu umocnieniu długu sprzyjały w pierwszej kolejności
nastroje zagranicą, o tyle wczorajsze zmiany łączymy z
czynnikami krajowymi. Wzrosty cen następowały bowiem
pomimo osłabienia na rynkach bazowych. Potwierdza to,
że w znacznym stopniu za dobrymi nastrojami stoją
oczekiwania
dotyczące
redukcji
poziomu
stopy
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
Jednostka
Prognoza
Konsensus
Poprzednio
6 paź
:
PL
Decyzja RPP
paz
%
1,5
1,5
1,5
7 paź
08:00
DE
Produkcja przemysłowa m/m
sie
%
-
0,2
0,7
8 paź
14:30
US
Nowi bezrobotni
poprz. tydz.
tys.
-
274
277
13 paź
11:00
DE
Indeks ZEW
paz
-
-
-
12,1
14 paź
11:00
EU
Produkcja przemysłowa r/r
sie
%
-
-
1,9
14 paź
14:00
PL
Bilans obrotów bieżących
sie
mln EUR
-1452
-929
-1660
14 paź
14:00
PL
Podaż pieniądza M3
wrz
%
7,5
7,7
7,3
14 paź
14:30
US
Sprzedaż detaliczna m/m
wrz
%
-
0,3
0,2
Fixing NBP
Bazowe pary walutowe
4,50
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
3,20
3,10
3,00
2,90
2,80
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
EURPLN
USDPLN pr. oś
3,50
Rentowności obligacji polskich
130
1,40
1,36
125
1,32
120
1,28
1,24
115
1,20
110
1,16
1,12
1,08
1,04
105
EURUSD
100
JPYUSD pr. oś
1,00
95
Rentowności obligacji 10-letnich
4,50
3,00
4,00
2,50
3,50
Niemcy
Francja
USA
2,00
3,00
1,50
2,50
1,00
2,00
1,50
0,50
2-letnia
1,00
5-letnia
10-letnia
0,00
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
2
Krzywa FRA
Krzywa IRS
4,00
2,10
Strefa euro
3,50
USA
Polska
3,00
1,90
1,73
1,67
1,66
1,70
2,50
1,64
2,00
1,60
1,58
1,64
1,73
1Y
2Y
3Y
4Y
1,48
1,42
1,50
1,42
1,84
5Y
2,17
2,31
2,07
2,24
1,96
6Y
7Y
8Y
9Y
10Y
1,50
1,00
1,30
2 paź
25 wrz
0,50
5 paź
1,10
0,00
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
Surowce
Marże ASW
120
1 700
110
1 600
100
1 500
90
80
1 400
70
1 300
60
60
40
20
0
1 200
-20
1 100
-40
50
40
Brent
Złoto (prawa oś)
1 000
30
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
-60
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
3

Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

Podobne dokumenty