docstrona tytułowa do raportu rocznego jedn
download 
Reklamacja Transkrypt
strona tytułowa do raportu rocznego jedn
KORPORACJA GOSPODARCZA Sprawozdanie Zarządu z działalności Korporacji Gospodarczej „efekt” S.A. w 2007 roku Szanowni Państwo! Minął kolejny rok realizacji strategii „efekt” S.A., opracowanej w odpowiedzi na wyzwania płynące z rynku, a zwłaszcza z jego sektorów, w których funkcjonujemy. W Raporcie z działalności za 2007 rok prezentujemy Akcjonariuszom i zainteresowanym Instytucjom dokonania bezpośrednio wynikające z upublicznionych, przeszło dwa lata temu, planów rozwojowych nakreślonych do 2010 roku. Zapowiedzieliśmy wtedy umocnienie naszej obecności na rynku usług hotelarskich i towarzyszących obsłudze ruchu turystycznego, restrukturyzację i modernizację prowadzonej działalności handlowej oraz umacnianie pozycji na rynku usług najmu z zamiarem rozszerzenia dotąd przedkładanej oferty. MoŜna więc powiedzieć, Ŝe zachowując rdzeń tradycyjnych interesów, szans rozwojowych upatrujemy w przebudowie struktury branŜowej rynku Firmy i wzbogacaniu potencjału świadczenia usług. Rynek hotelarski wysuwa się tu na plan pierwszy z trzech powodów. Po pierwsze, w 2007 roku ostatecznie zakończyliśmy prace nad przygotowaniem kolejnej inwestycji hotelowej. Jest to dla naszej Firmy, w tym bezpośredniego inwestora – spółki zaleŜnej Lider Hotel - przedsięwzięcie znaczące z uwagi na koszt tej inwestycji, sięgający kwoty prawie 63 mln zł, finansowanej częściowo środkami własnymi, a w głównej mierze kredytem zaciągniętym w PKO BP. Podejmując tę decyzję postawiliśmy więc na utrzymanie się obecnej tendencji rosnącego zapotrzebowania na miejsca hotelowe, pobudzanego coraz większą ruchliwością współczesnych społeczeństw oraz mobilnością biznesu, uwalniającego się coraz bardziej od fizycznego miejsca prowadzenia interesów. Zakładamy teŜ utrzymanie się korzystnych warunków na rynku lokalnym, takŜe sprzyjających rozwojowi branŜy hotelarskiej, zwłaszcza ze względu na nadal rosnącą międzynarodową atrakcyjność Krakowa jako miasta turystycznego oraz rozwój turystyki miejskiej w ogóle. Nowy hotel, którego budowa juŜ trwa, rozpocznie swoją działalność we wrześniu 2008 roku. Jego wejściu na rynek patronować będzie licencjodawca - międzynarodowa sieć Best Western Premier, marka rozpoznawalna w świecie hotelarskim. Drugi powód eksponowania działalności na rynku usług hotelarskich, to korzystne rezultaty osiągnięte w okresie sprawozdawczym przez nasz pierwszy hotel, działający pod marką „Express by Holiday Inn”. Obiekt pod względem obłoŜenia miejsc dorównuje czołówce hoteli krakowskich i osiąga w swojej klasie ceny na poziomie rynku. Co szczególnie waŜne, po niespełna czterech latach działalności osiągnął zysk netto w liczącej się dla Firmy kwocie. Jest i trzeci powód koncentracji uwagi na tej - nadal jeszcze - nowej dla „efektu” działalności, który naleŜy tu podnieść. W związku z budową obu hoteli doszło do sukcesywnego uszczuplania bazy materialnej słuŜącej działalności handlowej Korporacji, a potrzeba zaprowadzenia nowego ładu architektonicznego przestrzeni, w której są one zlokalizowane, wymuszać będzie takŜe jej przebudowę. Sytuacja ta podnosi rangę potrzeby wdroŜenia nowej koncepcji prowadzenia działalności handlowej. Pilność tej potrzeby nie wynika jednak tylko z tego powodu. Wprawdzie juŜ wcześniejsze działania modernizacyjne przyniosły korzyści w postaci obniŜenia poziomu kosztów handlowych, to jednak nie mogły one doprowadzić do pokonania głównej bariery ograniczającej wielkość przychodów z handlu. Ich spadkowa tendencja ma bowiem swoje główne źródło w stałym wzroście konkurencyjności sektora handlu detalicznego, zarówno w skali kraju jak i rynku lokalnego, na którym działamy. Ta zaś sytuacja skłania do intensywnego poszukiwania atrakcyjnych dla Korporacji, a zarazem moŜliwych do opanowania nisz rynkowych, w których materialny potencjał angaŜowany w działalność handlową znajdzie lepsze od dotychczasowego wykorzystanie. Jak szerzej o tym informujemy w przedkładanym sprawozdaniu z działalności „efekt” S.A., praca nad takim programem naleŜała do jednych z najwaŜniejszych zadań, skupiających uwagę Zarządu. W jej wyniku podjęto decyzję o rozpoczęciu, w nowym roku gospodarczym, modernizacji bazy materialnej handlu, zlokalizowanej w ciągu ulicy Opolskiej. Program zakłada spełnienie dwóch celów: przebudowę i rozbudowę istniejących obiektów pod kątem potrzeb nowego programu handlowego, a jednocześnie nadanie atrakcyjnego image przestrzeni zagospodarowanej przez „efekt” S.A., jako wyróŜniającej się całości uformowanej w ramach rozwijającej się w tym rejonie miasta dzielnicy handlowo - usługowej. RównieŜ działalność handlowa spółki zaleŜnej Efekt–bis na lokalnym rynku w rejonie Myślenic zajmowała naszą uwagę, przede wszystkim ze względu na podjęte tam prace remontowe, poprawiające stan obiektów handlowych. Poniesione w związku z tym koszty, znaczne jak na moŜliwości tej spółki, nie zostały zrekompensowane odpowiednim wzrostem przychodów, przynosząc stratę na bieŜącej działalności. Sytuację tę naleŜy jednak traktować jako przejściową. 2007 rok przyniósł dobre wyniki w naszej tradycyjnej działalności w zakresie świadczenia usług najmu powierzchni i urządzeń handlowych. Koncentracja potencjału świadczenia tych usług w Kompleksie Handlowym „Rybitwy” nie zmieniła, jak dotąd, pozycji tego pola interesów, przynosząc najwyŜszą wartość przychodów ze wszystkich biznesów grupy kapitałowej. Niewątpliwie przyczynia się do tego prowadzona na „Rybitwach” polityka polegająca na równowaŜeniu działań wynikających z potrzeby modernizacji obiektów świadczenia usług z występującymi ograniczeniami budŜetowymi usługobiorców, określającymi skalę ich aktywności biznesowej. Jest to więc polityka partnerstwa, która ma na celu zwiększać trwałość relacji z klientami, ograniczając tym samym koszty związane z ich utratą oraz ponoszone nakłady na pozyskiwanie nowych. Kierując się tą zasadą kontynuowano prace modernizacyjne placów składowych, stanowisk handlowych, sieci wodociągowej i energetycznej. Rozpoczęto takŜe - szerzej zakrojone na przyszłość - prace nad kompleksowym system elektronicznej obsługi i kontroli procesu rozliczania transakcji najmu. W myśl załoŜeń strategii Firmy dokonaliśmy teŜ kilku posunięć porządkujących stan organizacyjny grupy kapitałowej i jej finansów. Przeprowadzono przede wszystkim dokapitalizowanie spółki Lider Hotel, zwiększając udział Korporacji w tym podmiocie zaleŜnym, kierującym bardzo waŜnym przedsięwzięciem, jakim jest budowa hotelu. Jednocześnie zakończono proces przekształcenia Efekt–Hotele ze spółki z ograniczoną odpowiedzialnością w spółkę akcyjną. Akt ten winien ugruntować pozycję jednostki w jej otoczeniu zewnętrznym, a takŜe sprzyjać utrwalaniu się wizerunku „efektu” jako podmiotu rynku usług hotelarskich. Korporacja zrezygnowała całkowicie z bezpośrednich powiązań ze Wspólnym Ukraińsko – Polskim Przedsiębiorstwem PIK, z siedzibą we Lwowie. Dokonano wycofywania pozostałych 2 udziałów w kapitale statutowym tego podmiotu zaleŜnego, przenosząc je wraz z posiadanymi w nim wierzytelnościami do Ekokonsorcjum–efekt, będącego juŜ udziałowcem przedsiębiorstwa PIK. Wysokie tempo zachodzących przeobraŜeń, które wymagały w konsekwencji dokonania zmian w alokacji środków finansowych, niezbędnych dla rozwoju preferowanych segmentów rynku Firmy, nie wpłynęło negatywnie na bieŜącą sytuację finansową „efekt” S.A. Przeciwnie, wypracowaliśmy juŜ po raz osiemnasty z rzędu, zysk netto i to w kwocie wyraźnie przekraczającej osiągniętą rok wcześniej. Podkreślamy ten fakt, poniewaŜ prowadzenie zyskownej działalności jest naszą podstawową powinnością wobec właścicieli Firmy. Jesteśmy przy tym przekonani, Ŝe podjęte działania, o których była wcześniej mowa, przyczynią się do kontynuacji rozwoju „efektu”. Podstawy do wyraŜenia takiego przekonania są mocne. Utwierdzają w nim szybko rosnące w okresie sprawozdawczym przychody z działalności na rynku usług hotelarskich i towarzyszących, a takŜe korzystne dlań prognozy na najbliŜsze lata. W związku z tym liczymy teŜ na udany, nieodległy juŜ debiut nowej inwestycji hotelowej. TakŜe rezultaty osiągnięte przez Kompleks Handlowy „Rybitwy” przez rok kolejnych pozwalają oczekiwać, Ŝe w równie dobrej kondycji finansowej przejdziemy wyzwań inwestycyjnych i czas koniecznych przeobraŜeń, zwłaszcza w działalności handlowej. Stan finansów Firmy upowaŜnia do wyraŜenia tych oczekiwań. Czas składania sprawozdania z działalności „efekt” S.A., to takŜe dobra okazją, aby zwrócić się do Akcjonariuszy i naszych Partnerów w interesach z Ŝyczeniami powodzenia zawodowego i w Ŝyciu prywatnym. Jest równieŜ okazją do złoŜenia podziękowań Pracownikom Spółki za sumienne i fachowe wypełnianie obowiązków oraz Ŝyczeń wszelkiej pomyślności. Kraków, maj 2008 r. Bogumił Adamek Prezes Zarządu 3 Karty z kalendarium Firmy waŜniejsze daty i fakty z działalności Korporacji Gospodarczej „efekt” S.A. 1989 debiut rynkowy Przedsiębiorstwa Transportu i Usług „efekt” S.A. jako specjalistycznego przedsiębiorstwa transportowego 1991 otwarcie Kompleksu Handlowego „Rybitwy” w Krakowie, wówczas największego w Polsce południowej obiektu świadczenia usług najmu powierzchni i urządzeń handlowych 1992 przyjęcie nowej nazwy - Korporacja Gospodarcza „efekt” S.A, wyraŜającej organizacyjną formę realizacji długookresowych planów restrukturyzacji Firmy 1993 debiut Korporacji na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie lata od 1995 Spółka angaŜuje się w projekt Telewizji "Wisła", będącej dzisiaj częścią sieci TVN - późniejsza sprzedaŜ udziałów w tym przedsięwzięciu była spektakularnym sukcesem finansowym "efektu". Aktywnie uczestniczymy w działalności wspierającej rozwój giełd towarowych w Polsce i przeprowadzamy pierwsze inwestycje kapitałowe na rynku usług proekologicznych. Powołana wówczas spółka "Ekokonsorcjum-efekt" sp. z o.o. podejmuje działania na rzecz ochrony środowiska naturalnego 1999 rok jubileuszu dziesięciolecia Spółki; przyjęcie strategii Korporacji do 2005 roku; nowe projekty rozwoju działalności gospodarczej 2003 wejście Korporacji na rynek usług hotelarskich, pierwszy hotel „efektu” SA wzbogaca ofertę Krakowa i świadczy usługi w sieci Express by Holiday Inn 2004 mija 15 lat działalności Korporacji; działalność Spółki zostaje ukierunkowana w stronę usług związanych z obsługą ruchu turystycznego 2006 pierwszy rok realizacji strategii Korporacji opracowanej na lata 2006-2010; przygotowania do realizacji projektu budowy nowego obiektu hotelowego 2007 rozpoczęcie budowy kolejnego hotelu Korporacji, pod rozpoznawalną na rynku światowym marką Best Western Premier 4 Grupa kapitałowa „efekt” S.A. Korporacja Gospodarcza „efekt” SA, jako podmiot dominujący, tworzy grupę kapitałową z czteroma spółkami zaleŜnymi. Jej działalnością podstawową jest: najem i dzierŜawa lokali oraz urządzeń handlowych, handel hurtowy i detaliczny, świadczenie usług hotelarskich, turystycznych i gastronomicznych. Akcje Spółki są notowane w systemie notowań ciągłych na rynku podstawowym GPW w Warszawie. Według klasyfikacji przyjętej na tym rynku, działalność przedmiotowa firmy jest zaliczana do branŜy „handel”. Obecny stan podmiotowy grupy kapitałowej ukształtował się w trakcie osiemnastoletniej obecności firmy „efekt” na krajowym rynku. Tworzą ją, oprócz „efekt” S.A., następujące jednostki, w których Korporacja posiada - bezpośrednio lub pośrednio 100% udziału, i których wyniki finansowe podlegają konsolidacji pełnej: • Efekt-Hotele S.A. z siedzibą w Krakowie (rok zał. 1999) - kapitał zakładowy 18.160 tys. zł - świadczy usługi hotelarskie, gastronomiczne, turystyczne (klasyfikacja wg PKD - 4521 A), będąc właścicielem trzygwiazdkowego hotelu, wybudowanego i uruchomionego w 2003 roku, funkcjonującego na podstawie 20 letniej licencji pod marką „Express by Holiday Inn”, • Lider Hotel sp. z o.o. z siedzibą w Krakowie (rok zał. 2005) - kapitał zakładowy 13.860 tys. zł – zajmuje się zarządzaniem hotelami oraz świadczeniem usług komplementarnych na rynku turystycznym (klasyfikacja wg. PKD – 55.1), a takŜe- przejściowo - usługami najmu powierzchni handlowej, • Ekokonsorcjum–efekt sp. z o.o. z siedzibą w Krakowie (rok zał. 1995) - kapitał zakładowy 11.640 tys. zł. – świadczy usługi w zakresie deponowania, usuwania i przetwarzania organicznych odpadów komunalnych, pielęgnacji terenów zielonych oraz wynajmuje środki transportu (klasyfikacja wg. PKD – 90 00 A i B), • Efekt-bis sp. z o.o. z siedzibą w Myślenicach (rok zał. 1991) - kapitał zakładowy 1.400 tys. zł - zajmuje się handlem hurtowym i detalicznym materiałami pędnymi, paliwami stałymi, materiałami budowlanymi oraz świadczeniem usług najmu powierzchni handlowej (klasyfikacja wg PKD – 5170 B). W ciągu roku sprawozdawczego nastąpiły zmiany instytucjonalne i w strukturze powiązań kapitałowych grupy. Dokonano przekształcenia Efekt–Hotele ze spółki z ograniczoną odpowiedzialnością w spółkę akcyjną. Korporacja dokapitalizowała spółkę Lider Hotel, zwiększając dotychczasowy, bezpośredni w niej udział do 36,36%. Ponadto 5 sprzedała wszystkie posiadane udziały w kapitale zakładowym Wspólnego Ukraińsko – Polskiego Przedsiębiorstwa PIK z siedzibą we Lwowie, rezygnując tym samym z bezpośredniego udziału Korporacji w tym podmiocie. W rezultacie wykonanych decyzji stan organizacyjny i powiązania kapitałowe przedstawiają się następująco (patrz rys.1) Rys.1 Kapitał zakładowy jednostek powiązanych i udziały w nich Korporacji „efekt” S.A. KORPORACJA GOSPODARCZA „EFEKT” SA 100% Efekt-bis sp. z o.o. w Myślenicach (1991 r.) 100% Ekokonsorcjum-efekt sp. z o.o. w Krakowie (1995 r.) 93,7% „PIK” sp. z o.o. w Starym Samborze na Ukrainie (1996 r.) 100% Efekt-Hotele S.A. w Krakowie (1999 r.) 36,4% 63,6% Lider Hotel sp. z o.o. w Krakowie (2005 r.) Przedmiot działalności grupy kapitałowej „efekt” S. A. według segmentów branŜowych Działalność gospodarcza grupy skupia się w trzech segmentach, wyodrębnionych branŜowo pod względem rodzaju działalności. NaleŜy zaznaczyć, Ŝe dla potrzeb prezentacji działalności grupy kapitałowej „efekt” S.A. według segmentów branŜowych nie zdefiniowano „działalności pozostałej”, bowiem specjalizacja poszczególnych jednostek grupy pozwala zaliczyć całokształt prowadzonej przez nie działalności do segmentu, w którym zostały one sklasyfikowane. 6 Segment I – handel oraz usługi najmu i dzierŜawy powierzchni, lokali i urządzeń handlowych Wymieniony segment stanowi tradycyjną domenę działalności firmy. Zajmuje się nią bezpośrednio Korporacja Gospodarcza „efekt” S.A. oraz spółka zaleŜna Efekt–bis z siedzibą w Myślenicach. Podmioty te są dobrze rozpoznawane na obsługiwanych rynkach lokalnych. Zdobyte przez nie doświadczenie w prowadzeniu interesów oraz zgromadzone zasoby materialne i niematerialne zaliczane są do kluczowych aktywów firmy i stanowią, jak dotychczas, podstawowe źródło ich przychodów. Niewątpliwym ograniczeniem moŜliwości rozwoju i organizacyjna koncentracja tej działalności jest postępująca krajowego handlu, do niedawna materialna odznaczającego się wysokim stopniem rozproszenia, sprzyjającym prowadzeniu interesów Korporacji. Rodzi to konieczność, zwłaszcza jeśli chodzi o działalność handlową na własny rachunek, poszukiwania atrakcyjnych nisz rynkowych i liczenia się z potrzebą szybkich dostosowań posiadanego potencjału świadczenia usług do zmian warunków handlu. Segment II – usługi hotelarskie i komplementarne w zakresie obsługi ruchu turystycznego Świadczeniem usług hotelarskich i towarzyszących zajmuje się spółka Efekt– Hotele, zarządzająca naleŜącym do niej hotelem zlokalizowanym w Krakowie, funkcjonującym pod marką międzynarodowej sieci „Express by Holiday Inn”. Hotel nastawia się turystycznego, przybywających na w w obsługę tym kierującego zwłaszcza celach grup biznesowych się do Krakowa, zagranicznego i osób uprawiających oraz uczestniczących turystykę w ruchu miejską, konferencjach, kongresach, zjazdach i imprezach okazjonalnych. W tym segmencie sklasyfikowana jest równieŜ spółka Lider Hotel, zarządzająca przygotowanym przez Korporację, projektem budowy kolejnego obiektu hotelowego, który zwiększy potencjał usługowy „efektu” na rynku hotelarskim krakowskiej aglomeracji. Spółka zajmuje się takŜe świadczeniem usług najmu powierzchni handlowej (w sprawozdaniu skonsolidowanym wykazywanym w segmencie pierwszym). Z punktu widzenia planów rozwojowych Korporacji, segment usług hotelarskich jest traktowany priorytetowo, zgodnie z przyjętą strategią restrukturyzacji pola rynkowego Firmy. 7 Segment III – usługi proekologiczne Spółka Ekokonsorcjum–efekt, działająca w tym segmencie, świadczy usługi w zakresie przyjmowania, usuwania i przetwarzania komunalnych odpadów organicznych, pozyskiwanych z miejskich terenów zielonych w Krakowie. Odpady są przetwarzane we własnej kompostowni, na wysokiej jakości kompost organiczny, oferowany na lokalnym rynku pod marką własną „ekokompost”. Spółka oferuje równieŜ usługi pielęgnacji zieleni niskiej, krzewów i drzew. Jakkolwiek lokalny rynek wymienionych usług wykazuje tendencję wzrostową, naleŜy go zaliczyć do rynków trudnych ze względu na istniejące administracyjne zasady regulacji stosunków konkurencji, które ograniczają moŜliwości efektywnego wykorzystania zasobów spółki. Podmioty grupy kapitałowej prowadząc swoją działalność nie są uzaleŜnione od jednego lub większej liczby odbiorców lub dostawców. Transakcje pomiędzy podmiotami powiązanymi dokonywane są na warunkach rynkowych, a współpraca w zakresie oferowanych towarów i usług nie przekroczyła w ciągu roku obrotowego 2007 kwoty 500 000 euro. Działalność gospodarcza grupy kapitałowej „efekt” S.A. w 2007 roku Segment handlu i usług najmu – waŜne wsparcie programu rozwoju firmy Działalność w segmencie branŜowym „handel i usługi na rzecz handlu” przynosi największą część przychodów i zysków wypracowanych przez grupę kapitałową. W roku sprawozdawczym oznaczało to wypracowanie 79% łącznego skonsolidowanej wielkości zysku. Liczby te wymownie określają przychodu i 97,3% rangę i znaczenie wyników osiąganych w tym segmencie dla powodzenia całej grupy, zwłaszcza jeśli są one oceniane z punktu widzenia tworzenia warunków dla pomyślnej realizacji strategii rozwoju potencjału świadczenia usług na nowych dla Firmy rynkach. • Działalność w zakresie najmu powierzchni i urządzeń handlowych aktualnie prowadzona Kompleks niemal wyłącznie w Kompleksie Handlowym – jest „Rybitwy”. naleŜy do głównych ośrodków przychodów i zysków firmy. RównieŜ 8 w okresie sprawozdawczym „Rybitwy” odnotowały wzrost przychodów, co istotne, osiągnięty w warunkach stale postępującej konsolidacji krajowego sektora handlu, ograniczającej aktywność tradycyjnych kupców – klientów firmy. O utrwalonej, mocnej pozycji „efektu” w tym segmencie branŜowym w istotnej mierze decydują długotrwałe więzi partnerskie utrzymywane z klientami i umacniające je działania na rzecz poprawy jakości usług oferowanych w Kompleksie. Skuteczna okazała się zwłaszcza polityka Korporacji polegająca na równowaŜeniu działań wynikających z potrzeby modernizacji obiektów świadczenia usług z występującymi ograniczeniami budŜetowymi usługobiorców, określającymi skalę ich aktywności biznesowej. W związku z tym, wzorem poprzednich lat, takŜe w 2007 roku kontynuowano prace modernizacyjne, podwyŜszające standard stanowisk handlowych i jakość usług towarzyszących. Rozpoczęto takŜe - szerzej zakrojone na przyszłość - prace nad kompleksowym system elektronicznej obsługi i kontroli procesu rozliczania transakcji najmu. • Handel hurtowy i detaliczny na własny rachunek, to działalność firmy, która od kilku lat znajduje się w fazie gruntownej restrukturyzacji. Jest ona dokonywana zarówno z przyczyn zewnętrznych – postępującej koncentracji i modernizacji krajowego i lokalnego handlu hurtowego i detalicznego oraz przyczyn wewnętrznych – redukcji bazy materialnej handlu w związku z nowym przeznaczeniem zajmowanej przez nią terenów. Wyrazem przeprowadzanych zmian jest realizowany od trzech lat projekt „Gama Opolska”, polegający na stworzeniu przestrzeni handlowej, na której zlokalizowane są obiekty prowadzące komplementarną działalność handlową na własny rachunek oraz świadczone są usługi najmu powierzchni handlowej. Rezultaty realizowanej koncepcji są pozytywne jeśli chodzi o poprawę efektywności gospodarowania, ocenianej według utrzymywanego poziomu zyskowności. Z kolei ograniczenie powierzchni handlowej oraz wzrost konkurencyjności lokalnego rynku powoduje spadek obrotów handlowych i tym samym przychodów z tej działalności. • Oferta handlowa spółki Efekt–bis jest skierowana do lokalnego rynku w rejonie Myślenic. Spółka koncentruje się aktualnie na obrocie paliwami płynnymi i stałym, ograniczając zarazem handel środkami do produkcji rolnej oraz - dotychczasową aktywność w zakresie świadczenia usług najmu powierzchni handlowej. Dokonywane zmiany w strukturze oferty, wynikające z potrzeby dostosowywania się do lokalnych warunków handlu, przyniosły w roku obrotowym wzrost przychodów. Towarzyszył mu jednak znaczny wzrost kosztów z powodu szeroko zakrojonych prac remontowych posiadanego obiektu handlowo – usługowego. Poniesione w związku z tym wydatki, okazały się wyŜsze od przyrostu przychodów spółki powodując przejściowo ujemny wynik na bieŜącej działalności. Oczekuje się, Ŝe wykonane prace winny poprawić 9 dostrzegalne elementy wizerunku Spółki, co jest nie bez znaczenia dla utrzymania i pozyskiwania klientów. Segment usług hotelarskich i towarzyszących – kontynuacja wzrostu Bez mała czteroletnia obecność „efektu” na rynku usług hotelarskich potwierdza trafność obranej drogi restrukturyzacji pola rynkowego Korporacji. Jakkolwiek rozmiary działalności w segmencie usług hotelarskich i towarzyszących, oceniane na podstawie wielkości osiąganych przychodów ze sprzedaŜy oferowanych usług, ustępują wyraźnie przychodom realizowanym na tradycyjnych rynkach „efekt” S.A., to ranga i znaczenie tego przyniósł segmentu dla Firmy stale rośnie. Rok sprawozdawczy prawie dziewiętnastoprocentowy przyrost przychodów ze sprzedaŜy usług oferowanych przez Spółkę Efekt-Hotele oraz blisko półmilionowy zysk netto. Wymienione rezultaty osiągnięte na wysoce konkurencyjnym rynku miasta Krakowa (odznaczającego się wskaźnikiem nasycenia miejscami noclegowymi wyŜszym od oszacowanego dla innych krajowych aglomeracji miejskich, w tym stołecznej) świadczą o mocnej na nim pozycji obiektu hotelowego „efektu”. Osiągnięcia te naleŜy wiązać z oddziaływaniem czynników zewnętrznych i wewnętrznych. Do czynników zewnętrznych naleŜy zaliczyć przede wszystkim, sprzyjający rozwojowi branŜy hotelarskiej, szybki wzrost natęŜenia ruchu turystycznego, spowodowany wzrastającą międzynarodową atrakcyjnością Krakowa jako miasta turystycznego, a takŜe rozwojem turystyki miejskiej w ogóle. Czynnik wewnętrzny, to stałe dąŜenie do poprawy zarządzania obiektem hotelowym, zwłaszcza w trzech obszarach: - marketingu, w tym zwłaszcza budowania wizerunku obiektu i firmy „efekt” jako uczestnika rynku turystycznego, - kontrolowaniu standardu świadczonych usług hotelarskich zgodnego z wymaganiami licencjodawcy, - polityki cenowej polegającej na oferowaniu cen na poziomie rynku. Umacnianie się pozycji Efekt–Hotele na rynku usług hotelarskich jest dobrym prognostykiem dla rozpoczętej z kolei przez spółkę „Lider Hotel” budowy kolejnego hotelu „efektu”, na 161 miejsc hotelowych, z salą konferencyjną i wysokiej kategorii restauracją. Hotel, według polskiej klasyfikacji, odpowiadający standardowi czterech gwiazdek, będzie działał pod znaną marką światową Best Western Premier. 10 Segment usług proekologicznych – w kierunku wyjścia z rynku Działalność w zakresie świadczenia usług proekologicznych, prowadzona przez Ekokonsorcjum-efekt, nie od dziś boryka się z trudnościami, których źródło naleŜałoby zlokalizować w wadliwych rozwiązaniach regulujących działalność na lokalnym rynku tych usług. Sprawiają one, Ŝe potencjał usługowy, w tym zwłaszcza posiadanej przez spółkę kompostowni o wysokiej wydajności i jakości przetwarzania odpadów organicznych jest wykorzystany poniŜej progu rentowności. Powoduje to straty, które mimo energicznych prób ich zniwelowania nadal powstają, tyle Ŝe zdołano je ustabilizować na niŜszym poziomie. W sytuacji, gdy zasadnicze przeszkody w osiąganiu rentowności nie ustępują, Zarząd „efekt” S.A. otworzył opcję sprzedaŜy udziałów w Ekokonsorcjum-efekt. W celu zwiększenia atrakcyjności oferty sprzedaŜy, Korporacja przeniosła do Spółki posiadane udziały i wierzytelności Wspólnego Ukraińsko – Polskiego Przedsiębiorstwa PIK, w którym Ekokonsorcjum-efekt było dotychczas współudziałowcem. Przychody i wynik finansowy grupy kapitałowej „efekt” S.A. w 2007 roku Grupa kapitałowa Korporacji Gospodarczej „efekt” S.A. osiągnęła w roku sprawozdawczym korzystne rezultaty prowadzonej działalności gospodarczej. Jakkolwiek łączne przychody były o blisko dziewięćset tysięcy złotych niŜsze od zrealizowanych rok wcześniej, to w wyniku wzrostu efektywności gospodarowania, w tym zwłaszcza coraz lepszych rezultatów gospodarowania na - nadal nowym dla Korporacji - rynku usług hotelarskich, osiągnięto znaczny przyrost zysku netto. Dane o wielkości i strukturze przychodów ze sprzedaŜy, osiągniętych w 2007 roku, w tym w porównaniu do uzyskanych 2006 roku, podano w tabeli 1, sporządzonej na podstawie zapisów skonsolidowanego rachunku zysków i strat za te lata. 11 Tabela 1. Przychody grupy kapitałowej „efekt” S.A. w latach 2007 i 2006 (w tys. zł) segmenty (podmioty gospodarcze) przychody netto ze sprzedaŜy 2007 handel i usługi na rzecz handlu (Korporacja Gospodarcza „efekt” S.A., Firma Usługowo - Handlowa Efekt-bis sp. z o.o., Lider Hotel sp. z o.o.) działalność hotelarska (Efekt-Hotele S.A.) usługi proekologiczne (Ekokonsorcjum-efekt sp. z o.o.) razem grupa kapitałowa 2006 zmiana +/- 37 492 39 582 - 2 090 9 177 938 % 2007 2006 99,6 2 368 1 544 8 041 + 1 136 105,8 867 zysk (strata) netto 533 zmiana +/- % + 824 153,4 449 + + 71 108,2 - 469 - 429 47 607 48 490 - 883 84 118,7 - 40 -109,3 98,2 2 432 1 564 + 868 155,5 Udział poszczególnych segmentów branŜowych w realizacji skonsolidowanych przychodów ogółem w okresie sprawozdawczym był więc następujący: • • • segment I – handel hurtowy i detaliczny oraz usługi na rzecz handlu: 79% segment II – usługi hotelarskie i towarzyszące: 19% segment III – usługi proekologiczne: 2% W realizacji ostatecznego wyniku finansowego największy udział ma nadal segment handlowo-usługowy z kwotą zysku w wysokości 2.368 tys. zł, po nim segment hotelarski, który wypracował zysk na poziomie 533 tys. zł. Nierentowna jest natomiast działalność w segmencie ekologicznym, który pomimo lepszych wyników nadal wykazuje stratę 469 tys. zł. Sytuacja ekonomiczna Korporacji Gospodarczej „efekt” S. A. Główne kierunki działań Korporacji w 2007 roku Działalność Zarządu Korporacji w okresie sprawozdawczym skupiała się przede wszystkim na tworzeniu organizacyjnych i materialnych podstaw realizacji zadań sformułowanych w strategii na lata 2006-2010. Były one niezbędne ze względu na utrzymanie poŜądanej dynamiki działań związanych z restrukturyzacją pola rynkowego Firmy. Skoncentrowano się zwłaszcza na przeprowadzeniu zmian, o charakterze instytucjonalnym i w dotychczasowej strukturze powiązań kapitałowych, wzmacniających 12 kontrolę Korporacji nad procesem przygotowania i realizacji tak duŜej dla Firmy inwestycji, jaką jest wybudowanie kolejnego obiektu hotelowego na 161 miejsc noclegowych. Rynek hotelarski bowiem, o czym była juŜ mowa, ma w perspektywie zająć główną pozycję w strukturze interesów „efektu”. W ramach wskazanych działań dokonano przede wszystkim przekształcenia Efekt–Hotele ze spółki z ograniczoną odpowiedzialnością w spółkę akcyjną. Oczekuje się, Ŝe akt ten ugruntuje pozycję jednostki w jej otoczeniu zewnętrznym, a takŜe będzie sprzyjać utrwalaniu się wizerunku „efekt” S.A. jako podmiotu rynku usług hotelarskich. Jednocześnie podjęto decyzję o dokapitalizowaniu spółki zaleŜnej Lider Hotel, zwiększając bezpośredni w niej udział do wysokości 36,36%, poprzez wniesienie wkładu pienięŜnego i rzeczowego. Równie duŜo uwagi poświęcono przygotowaniom do rozpoczęcia budowy hotelu, zlokalizowanego w bliskim sąsiedztwie juŜ funkcjonującego. W pierwszym rzędzie, w związku ze wzrostem cen materiałów budowlanych, przeprowadzono zmiany w umowie kredytowej z PKO BP S.A., zwiększając finansowanie inwestycji kredytem do kwoty 62.800 tys. zł. Konieczne zabezpieczenia wynikające z podwyŜszenia kredytu, w postaci hipotek – zwykłej i kaucyjnej, ustanowiono na prawie wieczystego uŜytkowania i na prawie własności nieruchomości naleŜących do spółki Lider Hotel. Dodatkowo na rzecz kredytodawcy ustanowiony został zastaw rejestrowy na wszystkich udziałach w kapitale zakładowym spółki Lider Hotel naleŜących do Korporacji i spółki Efekt–Hotele. Uzgodnienia te oraz uzyskanie pozwolenie na budowę hotelu umoŜliwiły zawarcie kontraktu z Przedsiębiorstwem Produkcyjno – Budowlanym AZBUD na wykonanie prac budowlanych w cyklu trzynastomiesięcznym, których zakończenie jest przewidziane na wrzesień 2008. Równolegle prowadzono aktywne prace projektowe związane z restrukturyzacją działalności handlowej, w tym nad koncepcją przyszłego zagospodarowania przestrzeni handlowej połoŜonej w bliskim sąsiedztwie obiektów architektoniczny tego miejsca winien przyczyniać się hotelowych. do budowania Nowy ład wizerunku całej przestrzeni handlowo-usługowej, uformowanej przez „efekt” S.A., w wyniku obecnego jak i planowanego na przyszłość jej zagospodarowania. Podobnie do lat poprzednich realizowano teŜ kolejny etap modernizacji obiektów świadczenia usług najmu powierzchni i stanowisk handlowych. W roku sprawozdawczym na inwestycje modernizacyjne w Kompleksie Handlowym „Rybitwy”, o których wcześniej była juŜ mowa, przeznaczono kwotę 248,5 tys. zł. 13 Wyniki ekonomiczne działalności Korporacji Gospodarczej „efekt” S.A. w 2007 roku Wyniki ekonomiczne osiągnięte w roku sprawozdawczym naleŜy uznać za pozytywne. Dowodzi wypracowano, co tego warto wysoki przyrost podkreślić, zysku w netto trakcie (por. stale tabela 2), który postępujących prac restrukturyzacyjnych. Od chwili powstania „efektu”, czyli przez kolejne osiemnaście lat, kontynuowano więc nieprzerwany proces generowania zysku. NaleŜy w związku z tym podkreślić, Ŝe priorytetowym celem zarządzania Korporacją od początku jej istnienia jest realizowanie długookresowych korzyści dla właścicieli. Tabela 2. Kształtowanie się zysku netto w latach 2001* – 2007 (w tys. zł) rok zysk netto rok poprzedni =100 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 1 264 1 319 1 485 1 712 1 852 1 437 2 407 - 104,4 112,6 115,3 108,2 77,6 167,5 * W 2001 roku rozpoczęto realizację strategii rozwojowej obejmującej lata 2001-2005. Przychody Korporacji Korporacja zanotowała wzrost przychodów ogółem w porównaniu z osiągniętymi w roku poprzednim. ZłoŜył się na to umiarkowany wzrost przychodów ze świadczonych usług najmu i incydentalny wzrost przychodów operacyjnych. Jednocześnie wystąpił spadek obrotów handlowych a w konsekwencji przychodów z działalności handlowej na własny rachunek. Był to spadek przewidywany, spodziewany takŜe w przyszłości, z powodu kurczenia się bazy materialnej handlu. Część zajmowanych przez nią terenów została przeznaczona pod budowę hotelu. Co istotne, ograniczeniu przychodu z powodu zmniejszenia potencjału usługowego handlu towarzyszy stała poprawa efektywności obrotu, zapobiegająca pogarszaniu się wyniku finansowego osiąganego z tej działalności. Ogół danych ilustrujących zmiany zachodzące w wielkości i strukturze przychodów Korporacji podano w tablicach 3 i 4. 14 Tabela 3. Przychody ogółem i ich struktura w latach 2007 i 2006 (w tys. zł) 2007 2006 wyszczególnienie wartość struktura % wartość struktura % 11 236 47,9 10 887 49,8 sprzedaŜ towarów 8 765 37,3 10 110 46,2 pozostałe przychody operacyjne 3 151 13,4 829 3,8 przychody finansowe 323 1,4 50 0,2 przychody ogółem 23 475 100 sprzedaŜ usług 21 876 100 Tabela 4. Przychody netto ze sprzedaŜy towarów i usług według źródeł ich pozyskania w latach 2007 i 2006 (w tys. zł) wyszczególnienie 2007 2006 dynamika % Kompleks Handlowy „Rybitwy” handel hurtowy i detaliczny pozostałe przychody ogółem struktura w 2007 roku % 10 625 10 352 102,6 53,1 8 765 10 110 86,7 43,8 114,2 3,1 611 20 001 535 20 997 95,3 100 Majątek Korporacji W okresie sprawozdawczym Korporacja kontynuowała aktywne działania związane z umacnianiem pozycji „efektu” na rynku usług hotelarskich i towarzyszących. Ogół zachodzących w związku z tym zmian w majątku Firmy ilustrują dane ujęte w tablicy 5. Objaśniają one, opisywane juŜ wcześniej, przesunięcia w strukturze własnościowej majątku oraz zmiany jego wartości, wynikające z realizacji forsownego programu inwestycyjnego. W części dotyczącej aktywów trwałych uwagę zwraca spadek wartości aktywów rzeczowych Korporacji, związany głównie z przekazaniem majątku do spółek 15 zaleŜnych. Z kolei wysoki przyrost inwestycji długoterminowych, to rezultat zmian zachodzących w związku z postępem w realizacji programu inwestycyjnego. Tabela 5. Aktywa trwałe i ich struktura w latach 2007 i 2006 (w tys. zł) wyszczególnienie 2007 rok 2006 rok 54 469 50 702 0 0 10 868 12 559 86,5 10 808 12 504 86,4 99,4 grunty (w tym prawo wieczystego uŜytkowania gruntu) 1 321 1 957 87,5 12,2 budynki, lokale i obiekty inŜynierii lądowej (gr.1-2) 9 004 10 221 88,1 82,8 aktywa trwałe wartości niematerialne i prawne rzeczowe aktywa trwałe środki trwałe urządzenia techniczne i maszyny (gr.3-6) dynamika % 107,4 struktura w 2007 roku % 100 0,0 20,0 100,0 77 85 90,6 0,7 środki transportu (gr.7) 273 74 368,9 2,5 inne środki trwałe (gr.8) 133 167 79,6 1,2 60 55 109,1 0,6 Środki trwałe w budowie naleŜności długoterminowe 0 0,0 394 inwestycje długoterminowe 43 492 37 675 0,0 115,4 79,8 długoterminowe aktywa finansowe 43 492 37 675 115,4 w jednostkach powiązanych 42 605 36 686 116,1 w pozostałych jednostkach 887 989 89,7 długoterminowe rozliczenia międzyokresowe 109 74 147,3 0,2 Oprócz zaangaŜowania kapitałowego w podmiotach zaleŜnych, Korporacja posiada nieznaczne udziały w kapitałach innych jednostek, nabyte w latach wcześniejszych. Szczegółowa informacja o zawartości portfela inwestycyjnego Spółki znajduje się w dodatkowych notach objaśniających do bilansu (nota 3e). 16 OPINIA NIEZALEśNEGO BIEGŁEGO REWIDENTA Dla Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy i Rady Nadzorczej Korporacji Gospodarczej "efekt" S.A. 31-323 Kraków ul. Opolska 12 Przeprowadziliśmy badanie załączonego sprawozdania finansowego za rok 2007 Korporacji Gospodarczej "efekt" S.A. z siedzibą 31-323 Kraków ul. Opolska 12, na które składa się : 1) wprowadzenie do sprawozdania finansowego; 2) bilans sporządzony na dzień 31 grudnia 2007 r. który po stronie aktywów i pasywów zamyka się sumą 59 264 473,47 zł 3) rachunek zysków i strat za rok obrotowy od 01 stycznia 2007 roku do 31 grudnia 2007 r. wykazujący zysk netto w wysokości 2 407 232,66 zł 4) zestawienie zmian w kapitale (funduszu) własnym za rok obrotowy od 01 stycznia 2007 roku do 31 grudnia 2007 r. wykazujący zwiększenie kapitału własnego o kwotę 1 865 602,99 zł 5) rachunek przepływów pienięŜnych za rok obrotowy od 01 stycznia 2007 roku do 31 grudnia 2007 r. wykazujący zmniejszenie stanu środków pienięŜnych o kwotę 26 968,28 zł 6) dodatkowe informacje i objaśnienia. Zgodnie z art. 52 ust.1 znowelizowanej ustawy o rachunkowości za sporządzenie tego sprawozdania finansowego odpowiada Zarząd Korporacji Gospodarczej "efekt" S.A. Naszym zadaniem było zbadanie i wyraŜenie opinii o rzetelności, prawidłowości i jasności tego sprawozdania finansowego oraz prawidłowości ksiąg rachunkowych stanowiących podstawę jego sporządzenia. Badanie sprawozdania finansowego przeprowadziliśmy stosownie do postanowień: 1) rozdziału 7 ustawy z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości (Dz.U. z 2002 r. Nr.76 poz.964) z późniejszymi zmianami 2) norm wykonywania zawodu biegłego rewidenta, wydanych przez Krajową Radę Biegłych Rewidentów w Polsce. 3) Kodeksu spółek handlowych. Badanie sprawozdania finansowego zaplanowaliśmy i przeprowadziliśmy w taki sposób, aby uzyskać racjonalną pewność, pozwalającą na wyraŜenie opinii o sprawozdaniu. W szczególności badanie obejmowało sprawdzenie poprawności zastosowanych przez jednostkę zasad (polityki) rachunkowości i znaczących szacunków, sprawdzenie w przewaŜającej mierze w sposób wyrywkowy – dowodów i zapisów księgowych, z których wynikają liczby i informacje zawarte w sprawozdaniu finansowym, jak i całościową ocenę sprawozdania finansowego. UwaŜamy, Ŝe badanie dostarczyło wystarczającej podstawy do wyraŜenia miarodajnej opinii. Naszym zdaniem, zbadane sprawozdanie finansowe, obejmujące dane liczbowe i objaśnienia słowne: a) przedstawia rzetelnie i jasno wszystkie informacje istotne dla oceny sytuacji majątkowej i finansowej badanej Spółki na dzień 31 grudnia 2007 roku, jak teŜ jej wyniku finansowego za rok obrotowy od 01 stycznia 2007 roku do 31 grudnia 2007 r. b) sporządzone zostało, we wszystkich istotnych aspektach, zgodnie z określonymi w powołanej wyŜej ustawie zasadami (polityką) rachunkowości, oraz na podstawie prawidłowo prowadzonych ksiąg rachunkowych, c) jest zgodne z wpływającymi na treść sprawozdania finansowego przepisami prawa i postanowieniami umowy Spółki. Sprawozdanie z działalności Spółki jest kompletne w rozumieniu art. 49 ust.2 ustawy o rachunkowości, a zawarte w nim informacje, pochodzące ze zbadanego sprawozdania finansowego, są z nim zgodne. Biegły Rewident przeprowadzający badanie Kraków 20 maja 2008 r. 17 Stan finansów Korporacji O stanie finansów Korporacji „efekt” S.A. na koniec okresu sprawozdawczego informują załączone sprawozdania finansowe. BILANS stan na dzień 31.12.2007 r. 2007 2006 AKTYWA I. Aktywa trwałe 54 469 50 702 10 868 12 559 1. Wartości niematerialne i prawne, w tym: - wartość firmy 2. Rzeczowe aktywa trwałe 3. NaleŜności długoterminowe 394 3.1. Od jednostek powiązanych 3.2. Od pozostałych jednostek 4. Inwestycje długoterminowe 394 43 492 37 675 43 492 37 675 42 605 36 686 887 989 109 74 4.1. Nieruchomości 4.2. Wartości niematerialne i prawne 4.3. Długoterminowe aktywa finansowe a) w jednostkach powiązanych - udziały lub akcje w jednostkach podporządkowanych wyceniane metodą praw własności b) w pozostałych jednostkach 4.4. Inne inwestycje długoterminowe 5. Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe 5.1. Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego 5.2. Inne rozliczenia międzyokresowe II. Aktywa obrotowe 74 109 4 796 8 610 901 1 221 1 629 4 562 2.1. Od jednostek powiązanych 813 2 688 2.2. Od pozostałych jednostek 816 1 874 3. Inwestycje krótkoterminowe 2 239 2 755 3.1. Krótkoterminowe aktywa finansowe 2 239 2 755 a) w jednostkach powiązanych 990 1 480 b) w pozostałych jednostkach 702 701 c) środki pienięŜne i inne aktywa pienięŜne 547 574 26 72 59 264 59 312 1. Zapasy 2. NaleŜności krótkoterminowe 3.2. Inne inwestycje krótkoterminowe 4. Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe Aktywa razem 18 PASYWA I. Kapitał własny 44 809 42 943 1 665 1 665 4. Kapitał zapasowy 21 430 20 999 5. Kapitał z aktualizacji wyceny 10 625 10 628 8 681 8 214 2 407 1 437 14 456 16 369 1. Rezerwy na zobowiązania 4 168 4 807 1.1. Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego 4 168 4 807 632 5 047 632 5 047 9 656 6 515 38 40 9 339 6 144 279 331 59 264 59 312 44 809 42 943 1. Kapitał zakładowy 2. NaleŜne wpłaty na kapitał zakładowy (wielkość ujemna) 3. Akcje (udziały) własne (wielkość ujemna) 6. Pozostałe kapitały rezerwowe 7. Zysk (strata) z lat ubiegłych 8. Zysk (strata) netto 9. Odpisy z zysku netto w ciągu roku obrotowego (wielkość ujemna) II. Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania 1.2. Rezerwa na świadczenia emerytalne i podobne 1.3. Pozostałe rezerwy a) długoterminowe b) krótkoterminowe 2. Zobowiązania długoterminowe 2.1. Wobec jednostek powiązanych 2.2. Wobec pozostałych jednostek 3. Zobowiązania krótkoterminowe 3.1. Wobec jednostek powiązanych 3.2. Wobec pozostałych jednostek 3.3. Fundusze specjalne 4. Rozliczenia międzyokresowe 4.1. Ujemna wartość firmy 4.2. Inne rozliczenia międzyokresowe a) długoterminowe b) krótkoterminowe Pasywa razem Wartość księgowa Liczba akcji 1 665 150 1 665 150 Wartość księgowa na jedną akcję (w zł) 26,91 25,79 W okresie sprawozdawczym nastąpił nieznaczny spadek sum bilansowych, które zamknęły się kwotą 59.264 tys. zł wobec 59.312 tys. zł w 2006 roku. Udział w tych sumach aktywów trwałych wyniósł niemal 92% i wzrósł, w stosunku do poprzedniego okresu, przede wszystkim wskutek zwiększenia udziału kapitałowego Korporacji w spółkach zaleŜnych i równoczesnego obniŜenia poziomu naleŜności zarówno w 19 jednostkach powiązanych jak i pozostałych. Stan aktywów odzwierciedla wcześniej juŜ podane i skomentowane w niniejszym sprawozdaniu informacje o wydarzeniach gospodarczych w 2007 roku. RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT za okres 01.01.2007 r. - 31.12.2007 r. I. Przychody netto ze sprzedaŜy produktów, towarów i materiałów, w tym: 2007 2006 20 001 20 997 181 132 11 236 10 887 8 765 10 110 12 286 13 175 178 129 1. Koszt wytworzenia sprzedanych produktów 4 734 4 340 2. Wartość sprzedanych towarów i materiałów 7 552 8 835 7 715 7 822 951 977 V. Koszty ogólnego zarządu 5 161 4 496 VI. Zysk (strata) na sprzedaŜy (III-IV-V) 1 603 2 349 VII. Pozostałe przychody operacyjne 3 151 829 3 052 787 3. Inne przychody operacyjne 99 42 VIII. Pozostałe koszty operacyjne 60 56 2. Aktualizacja wartości aktywów niefinansowych 21 21 3. Inne koszty operacyjne 39 35 4 694 3 122 323 50 1. Dywidendy i udziały w zyskach 223 21 - od jednostek powiązanych 223 - od jednostek powiązanych 1. Przychody netto ze sprzedaŜy produktów 2. Przychody netto ze sprzedaŜy towarów i materiałów II. Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów, w tym: - od jednostek powiązanych III. Zysk (strata) brutto ze sprzedaŜy (I-II) IV. Koszty sprzedaŜy 1. Zysk ze zbycia niefinansowych aktywów trwałych 2. Dotacje 1. Strata ze zbycia niefinansowych aktywów trwałych IX. Zysk (strata) z działalności operacyjnej (VI+VIIVIII) X. Przychody finansowe 2. Odsetki, w tym: - od jednostek powiązanych 30 29 2 3. Zysk ze zbycia inwestycji 4. Aktualizacja wartości inwestycji 5. Inne 70 - w tym: róŜnice kursowe 70 XI. Koszty finansowe 1. Odsetki 1 987 1 000 663 867 20 - dla jednostek powiązanych 2. Strata ze zbycia inwestycji 840 3. Aktualizacja wartości inwestycji 4. Inne 484 - w tym: koszty sprzedanych wierzytelności 484 XII. Zysk (strata) z działalności gospodarczej (IX+X-XI) 133 3 030 2 172 3 030 2 172 623 735 766 600 -143 135 XVIII. Zysk (strata) netto (XIV-XV-XVI+/-XVII) 2 407 1 437 Zysk (strata) netto (zanualizowany) 2 407 1 437 XIII. Wynik zdarzeń nadzwyczajnych (XIII.1. – XIII.2.) 1. Zyski nadzwyczajne 2. Straty nadzwyczajne XIV. Zysk (strata) brutto (XII+/-XIII) XV. Podatek dochodowy a) część bieŜąca b) część odroczona XVI. Pozostałe obowiązkowe zmniejszenia zysku (zwiększenia straty) XVII. Udział w zyskach (stratach) netto jednostek podporządkowanych wycenianych metodą praw własności Średnia waŜona liczba akcji zwykłych Zysk (strata) na jedną akcję zwykłą (w zł) 1 694 775 1 694 775 1,42 0,85 ZESTAWIENIE ZMIAN W KAPITALE WŁASNYM za okres 01.01.2007 r. - 31.12.2007 r. I. Kapitał własny na początek okresu (BO) 2007 2006 42 943 42 474 42 943 42 474 1 665 1 665 1 665 1 665 a) zmiany przyjętych zasad (polityki) rachunkowości b) korekty błędów podstawowych I.a. Kapitał własny na początek okresu (BO), po uzgodnieniu do danych porównywalnych 1. Kapitał zakładowy na początek okresu 1.1. Zmiany kapitału zakładowego a) zwiększenia (z tytułu) b) zmniejszenia (z tytułu) 1.2. Kapitał zakładowy na koniec okresu 2. NaleŜne wpłaty na kapitał zakładowy na początek okresu 2.1. Zmiany naleŜnych wpłat na kapitał zakładowy a) zwiększenia (z tytułu) 21 b) zmniejszenia (z tytułu) 2.2. NaleŜne wpłaty na kapitał zakładowy na koniec okresu 3. Akcje (udziały) własne na początek okresu 3.1. Zmiany akcji (udziałów) własnych a) zwiększenia (z tytułu) b) zmniejszenia (z tytułu) 3.2. Akcje (udziały) własne na koniec okresu 4. Kapitał zapasowy na początek okresu 20 999 20 985 431 14 a) zwiększenia (z tytułu) 431 14 - rozwiązanie utworzonej rezerwy na podatek dochodowy 428 3 2 12 4.2. Kapitał zapasowy na koniec okresu 21 430 20 999 5. Kapitał z aktualizacji wyceny na początek okresu 10 628 10 640 -3 -12 b) zmniejszenia (z tytułu) 3 12 - zbycia i likwidacji środków trwałych 3 12 10 625 10 628 8 214 7 332 467 882 a) zwiększenia (z tytułu) 467 882 - odpisu zysku do podziału 467 882 6.2. Pozostałe kapitały rezerwowe na koniec okresu 8 681 8 214 7. Zysk (strata) z lat ubiegłych na początek okresu 1 437 1 852 7.1. Zysk z lat ubiegłych na początek okresu 1 437 1 852 1 437 1 852 b) zmniejszenia (z tytułu) 1 437 1 852 - podziału zysku z lat ubiegłych 1 437 1 852 4.1. Zmiany kapitału zapasowego - róŜnica wartości netto z aktualizacji sprzedanych i zlikwidowanych środków trwałych b) zmniejszenia (z tytułu) 5.1. Zmiany kapitału z aktualizacji wyceny a) zwiększenia (z tytułu) 5.2. Kapitał z aktualizacji wyceny na koniec okresu 6. Pozostałe kapitały rezerwowe na początek okresu 6.1. Zmiany pozostałych kapitałów rezerwowych b) zmniejszenia (z tytułu) a) zmiany przyjętych zasad (polityki) rachunkowości b) korekty błędów podstawowych 7.2. Zysk z lat ubiegłych, na początek okresu, po uzgodnieniu do danych porównywalnych a) zwiększenia (z tytułu) 7.3. Zysk z lat ubiegłych na koniec okresu 7.4. Strata z lat ubiegłych na początek okresu a) zmiany przyjętych zasad (polityki) rachunkowości b) korekty błędów podstawowych 7.5. Strata z lat ubiegłych na początek okresu, po uzgodnieniu do danych porównywalnych 22 a) zwiększenia (z tytułu) b) zmniejszenia (z tytułu) 7.6. Strata z lat ubiegłych na koniec okresu 7.7. Zysk (strata) z lat ubiegłych na koniec okresu 8. Wynik netto 2 407 1 437 a) zysk netto 2 407 1 437 44 808 44 808 42 943 42 943 b) strata netto c) odpisy z zysku II. Kapitał własny na koniec okresu (BZ) III. Kapitał własny, po uwzględnieniu proponowanego podziału zysku (pokrycia straty) Rachunek zysków i strat odzwierciedla stronę finansową gospodarowania w okresie sprawozdawczym. Ogólnie rzecz biorąc zapisy stanów wielkości przychodów i kosztów wpływających na wielkość zysku świadczą o korzystnym ukształtowaniu się warunków gospodarowania. RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘśNYCH za okres 01.01.2007 r. - 31.12.2007 r. 2007 2006 A. Przepływy środków pienięŜnych z działalności operacyjnej - metoda pośrednia I. Zysk (strata) netto 2 407 1 437 -1 143 -923 2. Amortyzacja 551 521 3. (Zyski) straty z tytułu róŜnic kursowych -65 4. Odsetki i udziały w zyskach (dywidendy) 440 830 -2 214 -816 -211 102 7. Zmiana stanu zapasów 320 -27 8. Zmiana stanu naleŜności 475 -351 -448 -1 159 10 -23 1 265 514 II. Korekty razem 1. Udział w (zyskach) stratach netto jednostek podporządkowanych wycenianych metodą praw własności 5. (Zysk) strata z tytułu działalności inwestycyjnej 6. Zmiana stanu rezerw 9. Zmiana stanu zobowiązań krótkoterminowych, z wyjątkiem poŜyczek i kredytów 10. Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych 11. Inne korekty III. Przepływy pienięŜne netto z działalności operacyjnej (I+/-II) B. Przepływy środków pienięŜnych z działalności inwestycyjnej 23 I. Wpływy 1. Zbycie wartości niematerialnych i prawnych oraz rzeczowych aktywów trwałych 2 469 3 403 1 108 2 896 1 361 507 1 259 174 2. Zbycie inwestycji w nieruchomości oraz wartości niematerialne i prawne 3. Z aktywów finansowych, w tym: a) w jednostkach powiązanych - dywidendy i udziały w zyskach - spłata udzielonych poŜyczek długoterminowych b) w pozostałych jednostkach 223 1 036 174 102 333 - dywidendy i udziały w zyskach - spłata udzielonych poŜyczek długoterminowych 21 102 312 -1 299 -522 -2 304 -1 817 3. Na aktywa finansowe, w tym: -777 -487 a) w jednostkach powiązanych -777 -487 - nabycie aktywów finansowych -777 -50 4. Inne wpływy inwestycyjne II. Wydatki 1. Nabycie wartości niematerialnych i prawnych oraz rzeczowych aktywów trwałych 2. Inwestycje w nieruchomości oraz wartości niematerialne i prawne - udzielone poŜyczki długoterminowe -437 b) w pozostałych jednostkach - udzielone poŜyczki długoterminowe III. Przepływy pienięŜne netto z działalności inwestycyjnej 1 170 1 099 800 4 643 800 4 643 -3 262 -5 945 -850 -847 -1 759 -4 397 (I-II) C. Przepływy środków pienięŜnych z działalności finansowej I. Wpływy 1. Wpływy netto z emisji akcji (wydania udziałów) i innych instrumentów kapitałowych oraz dopłat do kapitału 2. Kredyty i poŜyczki 3. Emisja dłuŜnych papierów wartościowych II. Wydatki 1. Nabycie akcji (udziałów) własnych 2. Dywidendy i inne wypłaty na rzecz właścicieli 3. Inne, niŜ wypłaty na rzecz właścicieli wydatki z tytułu podziału zysku 4. Spłaty kredytów i poŜyczek 5. Wykup dłuŜnych papierów wartościowych 6. Z tytułu innych zobowiązań finansowych 7. Płatności zobowiązań z tytułu umów leasingu finansowego 24 8. Odsetki -653 -701 III. Przepływy pienięŜne netto z działalności finansowej (I-II) -2 462 -1 302 D. Przepływy pienięŜne netto, razem (A.III+/-B.III+/C.III) -27 311 E. Bilansowa zmiana stanu środków pienięŜnych, w tym: -27 311 F. Środki pienięŜne na początek okresu 574 263 G. Środki pienięŜne na koniec okresu (F+/- D), w tym: 547 574 36 152 9. Inne wydatki finansowe - zmiana stanu środków pienięŜnych z tytułu róŜnic kursowych - ograniczonej moŜliwości dysponowania Dane o przepływach pienięŜnych wyjaśniają bilansu Korporacji powstałe przede wszystkim zmiany w aktywach i pasywach wskutek aktywnego uczestnictwa w realizacji programu inwestycyjnego, zmieniającego dotychczasową strukturę interesów „efekt” SA. Relacje i kierunek przepływów w ujęciu rocznym dowodzi siły oddziaływania Korporacji na przebieg tego procesu. Syntetyczną ocenę sytuacji finansowej w okresie sprawozdawczym zawiera zestawienie podstawowych wskaźników finansowych, charakteryzujących efektywność gospodarowania oraz zdolność Korporacji do wywiązywania się ze zobowiązań (por. tabela 7) Tabela 6. Wskaźniki finansowe Korporacji w latach 2007 i 2006 wskaźniki 2007 2006 stopa zwrotu na zainwestowanym kapitale 5,4 % 3,3 % stopa zwrotu z aktywów 4,1 % 2,4 % bieŜąca płynność finansowa 0,5 0,7 szybkość spłaty zobowiązań 0,4 1,1 obciąŜenie majątku zobowiązaniami 17,4 % 19,5 % pokrycie majątku kapitałami własnymi 75,6 % 72,4 % relacja zobowiązań do kapitałów 23,0 % 26,9 % efektywności i płynności finansowej ZwaŜywszy na znaczny udział Korporacji w realizacji forsownego programu restrukturyzacyjnego, naleŜy stwierdzić, Ŝe przytoczone wskaźniki przedstawiają w sumie korzystny obraz jej sytuacji finansowej. Niewątpliwie wpłynął na to wyraźny wzrost zysku netto zrealizowany na całorocznej działalności Korporacji. Z kolei za mniej 25 korzystne naleŜy uznać obniŜenie się wskaźników płynności finansowej, na co - ogólnie rzecz biorąc - wpłynął znaczący udział Korporacji w zasilaniu finansowym procesu restrukturyzacyjnego i wynikający z tego wzrost zobowiązań krótkoterminowych. Jednocześnie za symptom pozytywny naleŜy uznać poprawę, w stosunku do wcześniej osiąganej relacji zobowiązań do kapitałów. Tak więc ogólny stan finansów Korporacji pozwala jej na wywiązywanie się z zaciągniętych zobowiązań, zgodnie z obowiązującymi umowami. (Szczegółowe informacje na temat zaciągniętych kredytów oraz udzielonych poŜyczek znajdują się w dodatkowych notach objaśniających do sprawozdania finansowego za 2007 rok). Sprawozdanie finansowe Korporacji za 2007 rok zostało poddane badaniu przez biegłego rewidenta, wybranego przez Radę Nadzorczą Spółki, zgodnie z przepisami prawa, w tym z postanowieniami statutu Spółki. Podmiotem uprawnionym do badania sprawozdań finansowych „efektu” jest Kancelaria Biegłych Rewidentów KONTO spółka z o.o. z siedzibą w Krakowie, ul. Syrokomli 17. Umowa z Kancelarią została zawarta w dniu 12 czerwca 2007r. roku, a jej przedmiotem jest dokonanie przeglądu półrocznych i badanie rocznych sprawozdań finansowych Korporacji (jednostkowego i skonsolidowanego) za okresy 2007 roku. Łączna wysokość wynagrodzenia wynikająca z zawartej umowy z tytułu badania rocznych sprawozdań Spółki za 2007 rok tj. jednostkowego i skonsolidowanego wyniosła 14 tys. zł i jest taka sama jak w roku 2006. Zarządzanie Korporacją Zarządzanie Spółką i podmiotami grupy kapitałowej w minionym okresie sprawozdawczym nie uległo zmianie i podlegało tym samym zasadom. W „efekt” S.A. średnie zatrudnienie (w przeliczeniu na pełne etaty) wynosiło 105 osób, natomiast w całej grupie kapitałowej Korporacji zatrudnienie wynosiło 230 osób. W roku sprawozdawczym 2007 nastąpiła zmiana w składzie osobowym Zarządu emitenta. Rezygnacje z członkostwa w Zarządzie Spółki i sprawowanych funkcji złoŜyli: Pan Jerzy Adamik - Członek Zarządu ds. Handlu i Marketingu oraz Pan Mieczysław Kokosiński – Wiceprezes Zarządu. W dniu 20 czerwca 2007 roku Rada Nadzorcza wybrała w skład Zarządu Członka Zarządu - Panią Olgę Lipińską-Długosz, a dotychczasowemu Członkowi Zarządu Pani Jadwidze Chachlowskiej powierzyła funkcję Wiceprezesa Zarządu. 26 W następstwie powyŜszych zmian Spółkę reprezentują Pan Bogumił Adamek - Prezes Zarządu, Pani Jadwiga Chachlowska - Wiceprezes Zarządu oraz Pani Olga Lipińska- Długosz – Członek Zarządu. Zgodnie ze statutem Spółki, członkowie Zarządu są powoływani przez Radę Nadzorczą na okres wspólnej pięcioletniej kadencji. RównieŜ do kompetencji Rady Nadzorczej naleŜą decyzje w sprawie ich odwołania. W 2007 roku nastąpiły takŜe zmiany w składzie osobowym Rady Nadzorczej emitenta. W związku z rezygnacją Pana Bogumiła Przybyły z członkostwa w Radzie, Walne Zgromadzenie w dniu 22 czerwca 2007 roku wybrało do Rady Nadzorczej Pana Mieczysława Kokosińskiego, a członkowie Rady Nadzorczej powierzyli mu funkcję Wiceprzewodniczącego. Obecnie Rada Nadzorcza emitenta działa w składzie: Roman Niestrój – Przewodniczący Rady Nadzorczej, Mieczysław Kokosiński Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej oraz członkowie: Stanisław Laska, Jan Leśniak, Ryszard Rudzki. Informacje na temat wartości wynagrodzeń osób zarządzających i nadzorujących Spółki zamieszczone zostały w pkt. 10 dodatkowych not objaśniających do sprawozdania finansowego za 2007 rok. Kapitał zakładowy i Akcjonariusze „efekt” S.A. Kapitał zakładowy Korporacji wynosi 1.665.150 zł. Wartość nominalna 1 akcji wynosi 1 zł. Ogólna liczba głosów na Walnym Zgromadzeniu to 2.257.650. Do obrotu giełdowego na rynku podstawowym wprowadzonych jest 1.505.237 sztuk akcji. Akcje Spółki były emitowane w następujących seriach: • seria AA obejmująca 542.075 akcji załoŜycielskich imiennych, • seria BB obejmująca 207.925 akcji zwykłych na okaziciela, • seria CC obejmuje 375.000 akcji zwykłych na okaziciela, • seria DD obejmuje 540.150 akcji zwykłych imiennych (emisji połączeniowej) W okresie przeprowadzała objętym emisji raportem papierów Spółka nie wartościowych, nabywała jak akcji równieŜ nie własnych, nie opracowywała programów akcji pracowniczych i związanego z tym systemu kontroli. Statut Spółki nie zawiera zapisów, które dawałyby posiadaczom akcji specjalne uprawnienia kontrolne 27 w stosunku do Spółki. Nie istnieją równieŜ Ŝadne ograniczenia dotyczące przenoszenia praw własności akcji „efektu”, ani teŜ ograniczenia w zakresie wykonywania prawa głosu z posiadanych akcji. Według informacji, jakimi dysponuje Spółka, w 2007 roku Akcjonariuszami posiadającymi ponad 5% ogólnej liczby głosów na WZA są: akcjonariusz INWEST-EFEKT spółka z o.o. w Krakowie Rejonowa Spółdzielnia Zaopatrzenia i Zbytu w Krzeszowicach liczba akcji na WZA na dzień 31.12.2007 % udział w kapitale zakładowym liczba głosów na WZA na dzień 31.12.2007 % udział w ogólnej liczbie głosów na WZA na dzień 31.12.2007 403 134 24,2 403 134 17,9 37 670 2,3 126 670 5,6 Spółka nie posiada informacji o umowach, w wyniku których mogą nastąpić w przyszłości zmiany w proporcjach posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy. Osoby zarządzające posiadają łącznie 25.425 akcji „efekt” S.A., w tym Prezes Zarządu Bogumił Adamek 15.375 akcji i Wiceprezes Zarządu Jadwiga Chachlowska 10.050 akcji. Osoby nadzorujące posiadają łącznie 13.975 akcji Spółki, w tym Przewodniczący Rady Roman Niestrój – 125, Wiceprzewodniczący Mieczysław Kokosiński – 12.450, Członkowie Rady Jan Leśniak – 100 oraz Stanisław Laska – 1.300. Plany na 2008 rok – nowe wyzwania inwestycyjne Plany na najbliŜszą przyszłość są pochodną zamierzeń przewidzianych w strategii na lata 2006 – 2010, opracowanej w odpowiedzi na zachodzące zmiany w otoczeniu. Przewidziano w niej daleko idące przeobraŜenia w strukturze interesów Korporacji. Podwaliny pod te zmiany zostały połoŜone nieco wcześniej, wraz z decyzją o budowie pierwszego hotelu „efektu” i wejściu na rynek usług hotelarskich i towarzyszących. Powodzenie w realizacji tej inwestycji przesądziło niejako o planowanym kierunku dalszego rozwoju Firmy. Wziąwszy pod uwagę wymienione przesłanki restrukturyzacji rynku „efektu”, plan działań na 2008 rok moŜna ująć w haśle – kontynuacja juŜ rozpoczętych działań restrukturyzacyjnych oraz materialno-organizacyjne przygotowanie nowych projektów modernizujących działalność Firmy. 28 Kontynuacja, to przede wszystkim przygotowanie się do otwarcia nowego hotelu, które nastąpi we wrześniu 2008 roku. Będzie on dysponował stu sześćdziesięcioma pokojami, w tym kilkoma przystosowanymi do potrzeb osób niepełnosprawnych, salami konferencyjnymi i zapleczem gastronomicznym o wysokim standardzie. kontynuowane będą prace w Jednocześnie hotelu Express by Holiday Inn, które umoŜliwią rozszerzenie i podniesienie jakości wypełnianych funkcji towarzyszących działalności podstawowej. Planuje się sfinalizowanie prowadzonych prac budowlanych związanych z powiększeniem części gastronomicznej obiektu hotelowego o salę restauracyjną na 220 miejsc. Z rozszerzeniem funkcji gastronomicznej hotelu wiąŜe się - juŜ zrealizowana decyzja o rezygnacji z cateringu prowadzonego przez firmę zewnętrzną i o wykonywaniu tej działalności samodzielnie, z załoŜeniem stworzenia oferty przyciągającej gości hotelowych, a takŜe gości zewnętrznych. Równolegle z wymienionymi planuje się dalsze prace nad doskonaleniem działalności marketingowej Efekt–Hotele. W szczególności chodzi o zintensyfikowanie współpracy z systemem rezerwacyjnym pełniejsze wykorzystanie internetowych systemów sprzedaŜy Holidex oraz usług, jako drogi zacieśnienia związków z instytucjami obsługi ruchu turystycznego. Wymienione działania winny sprzyjać ugruntowaniu rezultatów dotychczas realizowanej polityki w zakresie cen i obłoŜenia miejsc noclegowych i w konsekwencji umoŜliwić zachowanie wypracowanej pozycji hotelu na lokalnym rynku w drodze utrzymania wysokiego tempa wzrostu przychodów ze sprzedaŜy świadczonych usług. Zmiany w zlokalizowaniem zagospodarowaniu w niej hoteli przestrzeni „efektu”, handlowo-usługowej, naleŜą do istotnych wywołane determinant, przygotowywanej do realizacji koncepcji zmian branŜowego profilu działalności handlowej Korporacji oraz modernizacji jego bazy materialnej. Nowy charakter i wizerunek miejsca sprzyja bowiem rozwiązaniu problemu wskazania nisz rynkowych umoŜliwiających aktywizację działalności Korporacji w handlu na własny rachunek, napotykającej obecnie na wiele wyzwań ze strony wysoce konkurencyjnego otoczenia branŜowego, w którym działa. Wymusza teŜ, i tak konieczną ze względu na obsługę przyszłych rynków docelowych, modernizację wykorzystywanej bazy materialnej, nawiązującą do całościowej koncepcji kształtowania ładu architektonicznego przestrzeni zarządzanej przez „efekt” S.A. Plan na 2008 rok przewiduje rozpoczęcie przebudowy obiektów handlowobiurowych zlokalizowanych w ciągu ul. Opolskiej, waŜnej arterii wylotowej z Krakowa w kierunku zachodnim i północnym. W trakcie realizacji znajdują się projekty budowlane i organizacyjne dotyczące modernizacji budynku handlowego, przylegającego do budynku siedziby Zarządu Spółki oraz sklepu wielkopowierzchniowego, zamykającego od zewnętrz przestrzeń zagospodarowaną przez hotele. Od wewnątrz przestrzeń ta będzie z kolei 29 zabudowana pomieszczeniami przeznaczonymi dla handlu stosującego strategię preferencyjnego kształtowania oferty. Jak juŜ była o tym mowa, nadal będą prowadzone prace poprawiające warunki działalności kupców i dzierŜawców w Kompleksie Handlowym „Rybitwy”. Na 2008 rok przewidziano wykonanie kolejnych prac w zakresie modernizacji placów i stanowisk handlowych, sieci energetycznej i sieci wodociągowej. Podjęte zostaną takŜe prace nad przygotowaniem projektu rozbudowy bazy materialnej zlokalizowanych na „Rybitwach” hurtowni spoŜywczych. W najbliŜszej przyszłości winno teŜ dojść teŜ do sfinalizowania zamierzonego wyjścia „efekt” S.A. z rynku usług proekologicznych, świadczonych przez „Ekokonsorcjum – efekt”. O przyczynach takiego rozwiązania była wielokrotnie mowa, takŜe w przedkładanych w ostatnich latach sprawozdaniach z działalności Korporacji. Obecnie wypracowywane są decyzje, które winny doprowadzić do ostatecznego rozwiązania tego problemu. Wymienione przedsięwzięcia, które będą realizowane w najbliŜszej przyszłości, obok trwającej aktualnie budowy hotelu, niewątpliwie zintensyfikują proces inwestycyjny realizowany wysiłkiem Korporacji i całej grupy „efekt”. Tylko modernizacja bazy handlu detalicznego wymaga przeznaczenia środków przekraczających kwotę trzech milionów złotych. Wysiłek finansowy, który zamierzamy podjąć, jest oceniany przez Zarząd Korporacji jako potrzebny, a zarazem dobrze skalkulowany. Chodzi bowiem zarówno o bieŜący interes właścicieli Firmy, jak i perspektywę satysfakcjonujących zwrotów z powierzonych kapitałów w przyszłości. Kraków, maj 2008 r. Olga Lipińska - Długosz Członek Zarządu Jadwiga Chachlowska Bogumił Adamek Wiceprezes Zarządu Główny Księgowy Prezes Zarządu 30
