pobierz pełen komentarz

INVESTOR ABSOLUTE RETURN FIZ
Styczeń 2015
Drodzy Inwestorzy,
W czwartym kwartale 2014 roku wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny Investor Absolute Return
FIZ wzrosła o 1,4%. W całym 2014 roku Fundusz zarobił 5,3%, a stopa zwrotu liczona od początku działalności
wynosi 27,3%. Są to wyniki netto, czyli po uwzględnieniu wszystkich kosztów.
Średnioroczna stopa zwrotu Funduszu to 9,5% przy zmienności na poziomie 5,3%. Wskaźnik Sharpe, opisujący
stosunek zysku do ryzyka, utrzymuje się na poziomie 1,2. W poszczególnych miesiącach stopa zwrotu Funduszu
wyglądała następująco:
I
II
III
IV
V
VI
VII
VIII
IX
X
XI
XII
2012
-
-
-
-
0,0%
0,6%
2,1%
3,0%
1,6%
3,5%
2,2%
-0,7%
2013
2,1%
-1,4%
-2,5%
1,0%
3,4%
0,6%
-0,6%
2,8%
-0,2%
2,3%
-0,7%
0,2%
2014
0,9%
1,8%
0,2%
0,0%
-1,1%
2,9%
-0,1%
-1,3%
0,5%
1,4%
0,6%
-0,5%
W ciągu ostatnich 3 miesięcy Fundusz najwięcej zarobił na inwestycjach w europejskie linie lotnicze. Akcje
przewoźników taniały wraz z pogarszającym się sentymentem inwestorów do sektora oraz z powodu
informacji o nasilających się strajkach we Francji oraz Niemczech. Jednak w naszej opinii wyceny nie
odzwierciedlały pozytywnego czynnika, jakim był spadek ceny ropy naftowej. Koszt paliwa lotniczego ma
decydujący wpływ na zyskowność całej branży, dlatego uznaliśmy, że akcje linii lotniczych były za tanie
i zainwestowaliśmy w kilku głównych przewoźników w Europie. Taniejąca ropa była też powodem
zaangażowania Funduszu w spółki zajmujące się wydobyciem metali szlachetnych. Również ta pozycja
w ostatnim kwartale 2014 r. przyniosła zysk. Uważamy, że kopalnie złota są obecnie atrakcyjniejszą inwestycją
niż sam kruszec z uwagi na istotny spadek kosztów wydobycia spowodowany właśnie znaczącą przeceną ropy.
Pozytywnie na wynik Funduszu wpłynęła też długa pozycja zajęta na chińskich akcjach serii A, czyli notowanych
w Szanghaju i Shenzhen. Spekulacje dotyczące pomocy rządowej dla przeżywającej trudności branży
finansowej oraz dyskonto w wycenie akcji A w stosunku do akcji H (notowanych w Hong Kongu) uaktywniły
lokalnych chińskich inwestorów, którzy zaczęli agresywnie kupować akcje windując indeks o ponad 30%
w niespełna 2 miesiące. Tak silna zwyżka w tak krótkim czasie spowodowała, że zniknęło dotychczasowe
dyskonto w wycenie akcji w stosunku do Hong Kongu i obecnie akcje w Szanghaju/Shenzhen są notowane
z premią. W krótkim terminie stosunek zysku do ryzyka dla inwestycji w chińskie akcje A pogorszył się.
Relatywnie atrakcyjniej wyglądają teraz akcje notowane w Hong Kongu. W długim terminie jesteśmy
pozytywnie nastawieni do chińskich akcji, szczególnie spółek działających w sektorach korzystających
z rosnącej siły nabywczej konsumentów.
Fundusz stracił w czwartym kwartale 2014 roku na kilku pozycjach na rynkach wschodzących, w tym z powodu
korekty na akcjach wietnamskich, które po wielu kwartałach wzrostów spadły wraz z większością indeksów
krajów rozwijających się i umacniającym się dolarem. Sytuacja makroekonomiczna Wietnamu stale się
polepsza dzięki rosnącemu eksportowi oraz inwestycjom bezpośrednim, dlatego zamierzamy utrzymywać
naszą pozycję na lokalnych akcjach długoterminowo. Wielkość pozycji uzależniamy od bieżącej sytuacji
rynkowej. Straty przyniosły również pozycje zabezpieczające przed spadkami indeksów giełdowych rynków
rozwiniętych, które Fundusz konsekwentnie utrzymuje by ograniczyć ryzyko inwestycyjne.
W nadchodzących miesiącach Fundusz będzie przede wszystkim szukał okazji inwestycyjnych, jakie stwarza
sytuacja na rynku ropy naftowej. Jej cena wpływa nie tylko na lepszą lub gorszą koniunkturę w poszczególnych
branżach (na przykład linie lotnicze vs. firmy wydobywające ropę naftową), ale także na sytuację gospodarczą
całych państw (importerzy ropy vs. eksporterzy) oraz ich sytuację fiskalną, szczególnie na rynkach
wschodzących, gdzie dopłaty do cen paliw potrafią stanowić największą pozycję w budżecie państwa. Fundusz
będzie się starał wykorzystać jak najwięcej tego typu zachodzących zmian.
Strategia Investor Absolute Return FIZ
Podstawowym zadaniem Funduszu jest przynoszenie dodatnich, powtarzalnych stóp zwrotu niezależnie od
koniunktury na rynku, przy jednoczesnym ograniczaniu ryzyka inwestycyjnego. W tym celu konstrukcja portfela
zakłada utrzymywanie zarówno długich (tj. zarabiających na wzrostach), jak krótkich (zarabiających na
spadkach) pozycji. Ponadto, by ograniczyć zmienność portfela i korelację z rynkiem akcji, Fundusz stosuje
różnorodne strategie inwestycyjne. Szukamy przede wszystkim atrakcyjnych tematów inwestycyjnych. Mogą
to być wyselekcjonowane spółki, w których zachodzą strukturalne zmiany, a także sektory, kraje lub surowce,
dla których udało nam się zidentyfikować makro-czynniki zmieniające obraz inwestycyjny.
Maciej Wojtal
Zarządzający Funduszem
Email: [email protected]
Nota prawna:
Niniejszy materiał ma wyłącznie charakter promocyjny. Opracowany został przez Investors TFI S.A. w związku z
zarządzaniem funduszami inwestycyjnymi. Materiał oraz zawarte w nim prognozy stanowią wyłącznie wyraz
poglądów jego autora i oparte zostały na stanie wiedzy aktualnym na dzień jego sporządzenia. Przy
sporządzeniu materiału i zawartych w nim prognoz oparto się na informacjach pozyskanych z powszechnie
dostępnych i uznanych za wiarygodne źródeł, dokładając należytej staranności, aby informacje zamieszczone w
niniejszym materiale były rzetelne, niemniej jednak nie można zagwarantować ich poprawności, kompletności i
aktualności. Investors TFI S.A. zastrzega sobie możliwość zmiany przedstawionych opinii, w tym w przypadku
zmiany sytuacji rynkowej, bez konieczności powiadamiania o niej adresatów niniejszego materiału. Investors
TFI S.A. nie gwarantuje ziszczenia się scenariuszy lub prognoz zamieszczonych w niniejszym materiale, w
szczególności przedstawione informacje (historyczne i prognozowane) nie stanowią gwarancji osiągnięcia
podobnych wyników w przyszłości. Materiał niniejszy nie stanowi oferty publicznej ani publicznego oferowania
w zakresie nabycia lub sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych ani oferty w rozumieniu przepisów
ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny.
Wnioski wyciągnięte na podstawie przedstawionych komentarzy i prognoz nie powinny stanowić samodzielnej
podstawy jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych. Niniejszy materiał nie zawiera pełnych informacji niezbędnych
do oceny ryzyka związanego z inwestycją w papiery wartościowe oraz inne instrumenty finansowe. Decyzje
inwestycyjne co do inwestowania w Fundusz powinny być podejmowane w oparciu o informacje obejmujące w
szczególności: opis czynników ryzyka, zasady sprzedaży certyfikatów inwestycyjnych funduszu, tabelę opłat
manipulacyjnych oraz szczegółowe informacje podatkowe zawarte w warunkach emisji oraz statucie funduszu,
dostępnych w siedzibie Investors TFI S.A. Dotychczasowe wyniki funduszy inwestycyjnych nie stanowią
gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Investors TFI S.A. ani zarządzane przez nie fundusze
nie gwarantują osiągnięcia założonych celów inwestycyjnych funduszy.
Wartość certyfikatów może cechować się dużą zmiennością, w związku z czym uczestnik funduszu powinien
liczyć się z możliwością utraty części wpłaconego kapitału. Prezentowane stopy zwrotu funduszu nie są tożsame
ze stopą zwrotu z inwestycji osiągniętą przez uczestnika funduszu, gdyż nie uwzględniają opłat
manipulacyjnych pobieranych przy nabyciu certyfikatów inwestycyjnych i podatków. Przy nabyciu certyfikatów
inwestycyjnych funduszy pobierana jest opłata manipulacyjna na zasadach i w wysokości określonej w statucie
funduszu oraz warunkach emisji. Zyski osiągnięte z inwestycji w certyfikaty inwestycyjne funduszy obciążone są
podatkiem od dochodów kapitałowych, na podstawie Ustawy z dnia 26 lipca 1991 r. o podatku dochodowym
od osób fizycznych (t.j.: Dz.U. z 2012361 z późn. zm.).
Investors Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. jest podmiotem prowadzącym działalność na podstawie
zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego udzielonego decyzją nr DFI/W/4034-30/1N-1-3432/05 z dnia 12 lipca
2005 r. w zakresie tworzenia funduszy inwestycyjnych i zarządzania nimi oraz zarządzaniu zbiorczym portfelem
papierów wartościowych.