investor absolute return fiz

INVESTOR ABSOLUTE RETURN FIZ
Październik 2014
Drodzy Inwestorzy,
W trzecim kwartale 2014 roku wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny Investor Absolute Return FIZ
spadła o 0,9%. Od początku bieżącego roku Fundusz zarobił 3,8%, a stopa zwrotu liczona od początku
działalności sięga 25,5%. Są to wyniki netto, czyli po uwzględnieniu wszystkich kosztów.
Średnioroczna stopa zwrotu Funduszu wynosi 9,9% przy zmienności na poziomie 5,5%. Wskaźnik Sharpe,
opisujący stosunek zysku do ryzyka, utrzymuje się na poziomie 1,2. W poszczególnych miesiącach stopa zwrotu
Funduszu wyglądała następująco:
I
II
III
IV
V
VI
VII
VIII
IX
X
XI
XII
2012
-
-
-
-
0,0%
0,6%
2,1%
3,0%
1,6%
3,5%
2,2%
-0,7%
2013
2,1%
-1,4%
-2,5%
1,0%
3,4%
0,6%
-0,6%
2,8%
-0,2%
2,3%
-0,7%
0,2%
2014
0,9%
1,8%
0,2%
0,0%
-1,1%
2,9%
-0,1%
-1,3%
0,5%
-
-
-
W ostatnich miesiącach można było zaobserwować spowolnienie dynamiki światowej produkcji. Wskaźniki
koniunktury gospodarki od dłuższego czasu słabną w Europie oraz w Chinach, a w zeszłym miesiącu gorsze
dane opublikowane zostały także w USA. W reakcji na spowolnienie zarówno w USA, jak i w Europie mocno
spadły oczekiwania inflacyjne. Z powodu słabnącej gospodarki światowej zmniejszył się również popyt na ropę
naftową, co w połączeniu z rosnącym wydobyciem w takich krajach jak USA i Rosja, przyczyniło się do silnego
spadku ceny tego surowca.
W takim otoczeniu ma miejsce zwrot w polityce monetarnej w USA. Przez ostatnie 6 lat Fed utrzymywał stopy
procentowe na rekordowo niskim poziomie i stymulował gospodarkę skupując obligacje w sumie za 3,6 biliona
dolarów (Quantitative Easing). W tym okresie indeks akcji amerykańskich wzrósł ponad 3-krotnie,
a rentowności obligacji rządowych oraz korporacyjnych spadły do rekordowo niskich poziomów.
W październiku tego roku amerykański bank centralny ma oficjalnie zakończyć skup obligacji, a wielu
inwestorów spodziewa się, że przyszłym roku wzrosną stopy procentowe w USA.
Zaostrzanie polityki monetarnej w USA oraz pogłębianie stagnacji w gospodarkach europejskich spowodowało
znaczące umocnienie dolara amerykańskiego względem euro. W ślad za tym mocno spadły ceny większości
surowców, w tym także złota i srebra. To właśnie przecena metali szlachetnych zadecydowała o stracie
Funduszu w ubiegłym kwartale. W otoczeniu spadających oczekiwań inflacyjnych oraz zaostrzania polityki
monetarnej metale szlachetne nie są aż tak atrakcyjną klasą aktywów. Natomiast w przypadku spowolnienia
amerykańskiej gospodarki i idącej za tym zmiany jastrzębiej retoryki Fed złoto ponownie może stać się
atrakcyjną inwestycją.
Część akcyjna portfela była w zeszłym kwartale przez cały czas zabezpieczona przed ryzykiem rynkowym
i pozytywnie wpłynęła na wynik Funduszu. Najlepsze wyniki przyniosły długie i krótkie pozycje na wybranych
akcjach spółek notowanych w Wielkiej Brytanii (banki), Portugalii (sieć kablowa) i Danii (producent turbin
wiatrowych) oraz ekspozycja na rynek akcji w Chinach i Wietnamie. W dalszym ciągu uważamy, że rynek akcji
amerykańskich jest już wysoko wyceniany i istnieje ryzyko głębszej korekty, szczególnie, że w ciągu ostatnich
6 lat każda próba ograniczania programu luzowania ilościowego przez Fed kończyła się spadkami.
W najbliższych miesiącach wiele okazji inwestycyjnych może stworzyć początek programu łączącego giełdy
w Szanghaju i Hong Kongu. Do tej pory globalni inwestorzy chcący inwestować w akcje chińskich firm musieli
wybierać spośród spółek notowanych na giełdzie w Hong Kongu. Teraz będą mieli dostęp do tzw. akcji A, czyli
chińskich spółek notowanych na giełdach w Szanghaju oraz Shenzhen, którymi dotychczas mogli handlować
jedynie inwestorzy lokalni oraz w ograniczonym stopniu duże międzynarodowe instytucje finansowe
posiadające odpowiednią licencję. Otwarcie rynku akcji A stworzy drugą największą na świecie giełdę papierów
wartościowych (po New York Stock Exchange) i powinno przyciągnąć globalne fundusze inwestycyjne z uwagi
na niższe wyceny chińskich akcji niż na giełdzie w Hong Kongu oraz z powodu prawdopodobnego włączenia
lokalnego rynku do międzynarodowych benchmarków rynków wschodzących.
Strategia Investor Absolute Return FIZ
Podstawowym zadaniem Funduszu jest przynoszenie dodatnich, powtarzalnych stóp zwrotu niezależnie od
koniunktury na rynku, przy jednoczesnym ograniczaniu ryzyka inwestycyjnego. W tym celu konstrukcja portfela
zakłada utrzymywanie zarówno długich (tj. zarabiających na wzrostach), jak krótkich (zarabiających na
spadkach) pozycji. Ponadto, by ograniczyć zmienność portfela i korelację z rynkiem akcji, Fundusz stosuje
różnorodne strategie inwestycyjne. Szukamy przede wszystkim atrakcyjnych tematów inwestycyjnych. Mogą
to być wyselekcjonowane spółki, w których zachodzą strukturalne zmiany, a także sektory, kraje lub surowce,
dla których udało nam się zidentyfikować makro-czynniki zmieniające obraz inwestycyjny.
Maciej Wojtal
Zarządzający Funduszem
Email: [email protected]
Niniejszy materiał ma wyłącznie charakter promocyjny. Opracowany został przez Investors TFI S.A. w związku
z zarządzaniem funduszami inwestycyjnymi. Materiał oraz zawarte w nim prognozy stanowią wyłącznie wyraz poglądów
jego autora i oparte zostały na stanie wiedzy aktualnym na dzień jego sporządzenia. Przy sporządzeniu materiału
i zawartych w nim prognoz oparto się na informacjach pozyskanych z powszechnie dostępnych i uznanych za wiarygodne
źródeł, dokładając należytej staranności, aby informacje zamieszczone w niniejszym materiale były rzetelne, niemniej
jednak nie można zagwarantować ich poprawności, kompletności i aktualności. Investors TFI S.A. zastrzega sobie
możliwość zmiany przedstawionych opinii, w tym w przypadku zmiany sytuacji rynkowej, bez konieczności powiadamiania
o niej adresatów niniejszego materiału. Investors TFI S.A. nie gwarantuje ziszczenia się scenariuszy lub prognoz
zamieszczonych w niniejszym materiale, w szczególności przedstawione informacje (historyczne i prognozowane) nie
stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Materiał niniejszy nie stanowi oferty publicznej ani
publicznego oferowania w zakresie nabycia lub sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych ani oferty w rozumieniu
przepisów ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny.
Wnioski wyciągnięte na podstawie przedstawionych komentarzy i prognoz nie powinny stanowić samodzielnej podstawy
jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych. Niniejszy materiał nie zawiera pełnych informacji niezbędnych do oceny ryzyka
związanego z inwestycją w papiery wartościowe oraz inne instrumenty finansowe. Decyzje inwestycyjne co do
inwestowania w Fundusz powinny być podejmowane w oparciu o informacje obejmujące w szczególności: opis czynników
ryzyka, zasady sprzedaży certyfikatów inwestycyjnych funduszu, tabelę opłat manipulacyjnych oraz szczegółowe
informacje podatkowe zawarte w warunkach emisji oraz statucie funduszu, dostępnych w siedzibie Investors TFI S.A.
Dotychczasowe wyniki funduszy inwestycyjnych nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości.
Investors TFI S.A. ani zarządzane przez nie fundusze nie gwarantują osiągnięcia założonych celów inwestycyjnych funduszy.
Wartość certyfikatów może cechować się dużą zmiennością, w związku z czym uczestnik funduszu powinien liczyć się
z możliwością utraty części wpłaconego kapitału. Prezentowane stopy zwrotu funduszu nie są tożsame ze stopą zwrotu
z inwestycji osiągniętą przez uczestnika funduszu, gdyż nie uwzględniają opłat manipulacyjnych pobieranych przy nabyciu
certyfikatów inwestycyjnych i podatków. Przy nabyciu certyfikatów inwestycyjnych funduszy pobierana jest opłata
manipulacyjna na zasadach i w wysokości określonej w statucie funduszu oraz warunkach emisji. Zyski osiągnięte
z inwestycji w certyfikaty inwestycyjne funduszy obciążone są podatkiem od dochodów kapitałowych, na podstawie
Ustawy z dnia 26 lipca 1991 r. o podatku dochodowym od osób fizycznych (t.j.: Dz.U. z 2012361 z późn. zm.).