kbc select investors

Transkrypt

Zbadane sprawozdanie roczne
na dzień 31 grudnia 2010 r.
KBC SELECT INVESTORS
Towarzystwo inwestycyjne o zmiennym kapitale
Specjalistyczny fundusz inwestycyjny
Luksemburg
R.C.S. Luksemburg B 129 293
Na podstawie niniejszego sprawozdania finansowego nie zostanie przyjęty żaden zapis na tytuły uczestnictwa. Zapisy na
tytuły uczestnictwa dokonywane są wyłącznie na podstawie obowiązującego dokumentu ofertowego oraz informacji
zawartych w ostatnim rocznym sprawozdaniu finansowym.
Spis treści
Organizacja .................................................................................................................................................5
Informacje ogólne .......................................................................................................................................7
Sprawozdanie Zarządu ...............................................................................................................................9
Sprawozdanie niezależnego biegłego rewidenta..................................................................................... 18
Skonsolidowana sytuacja majątkowa ...................................................................................................... 20
Skonsolidowany stan operacji oraz innych zmian aktywów netto ......................................................... 21
KBC SELECT INVESTORS Global Flexible Allocation ............................................................................ 22
Sytuacja majątkowa................................................................................................................................. 22
Stan operacji oraz innych zmian aktywów netto ....................................................................................... 23
Dane statystyczne ................................................................................................................................... 24
Stan inwestycji oraz innych aktywów netto ............................................................................................... 25
KBC SELECT INVESTORS PortfolioScanner® Dynamic ......................................................................... 26
KBC SELECT INVESTORS PortfolioScanner® Defensive ....................................................................... 30
KBC SELECT INVESTORS CSOB Premium 1 .......................................................................................... 34
KBC SELECT INVESTORS Passive Euro Government Bonds ................................................................ 46
KBC SELECT INVESTORS Warta Food & Drink 1 ................................................................................... 52
KBC SELECT INVESTORS Warta Reverse Click 1................................................................................... 56
1
Spis treści (cd.)
KBC SELECT INVESTORS Warta Heavy Metal 1 ..................................................................................... 64
KBC SELECT INVESTORS Warta Soft Commodity 1 .............................................................................. 80
KBC SELECT INVESTORS PortfolioScanner®Pro 95 January ............................................................... 88
KBC SELECT INVESTORS PortfolioScanner®Pro 90 January ............................................................... 92
KBC SELECT INVESTORS SRI Defensive Flexible Allocation ................................................................ 96
2
Spis treści (cd.)
KBC SELECT INVESTORS Warta Booster 1 .......................................................................................... 100
Sytuacja majątkowa............................................................................................................................... 100
Stan operacji oraz innych zmian aktywów netto ..................................................................................... 101
Dane statystyczne ................................................................................................................................. 102
Stan inwestycji oraz innych aktywów netto ............................................................................................. 103
KBC SELECT INVESTORS K & H Maximum Plusz Pharma 1 ................................................................ 104
KBC SELECT INVESTORS PortfolioScanner®Pro 90 July.................................................................... 108
KBC SELECT INVESTORS PortfolioScanner®Pro 95 July.................................................................... 112
KBC SELECT INVESTORS Warta Point Capped 1 ................................................................................. 116
KBC SELECT INVESTORS Warta Reverse Click 2................................................................................. 120
KBC SELECT INVESTORS Passive Inflation Linked Euro Government Bonds ................................... 124
KBC SELECT INVESTORS CSOB Premium Plus 1 ................................................................................ 128
KBC SELECT INVESTORS Warta Point Capped 2 ................................................................................. 132
KBC SELECT INVESTORS K & H Maximum Plusz Brazil 1 ................................................................... 136
3
Spis treści (cd.)
KBC SELECT INVESTORS Warta Rate Jumper 1 .................................................................................. 140
Noty do sprawozdania finansowego ...................................................................................................... 142
4
Organizacja
Siedziba
11, rue Aldringen
L-1118 LUKSEMBURG
Zarząd
Prezes
Johan DEWOLFS
Dyrektor Zarządzający
KBC ASSET MANAGEMENT S.A.
2, avenue du Port
B-1080 BRUKSELA
Dyrektorzy
Karel DE CUYPER
Dyrektor
5, place de la Gare
L-1616 LUKSEMBURG
Jan SEYNHAEVE
Dyrektor (Head Funds of Funds)
2, avenue du Port
B-1080 BRUKSELA
Michaël WENSELAERS
Starszy Dyrektor ds. Funduszy
5, place de la Gare
L-1616 LUKSEMBURG
(od dnia 1 września 2010 r.)
Podmiot Zarządzający
5, place de la Gare
L-1616 LUKSEMBURG
Depozytariusz
KBL EUROPEAN PRIVATE BANKERS S.A.
43, boulevard Royal
L-2955 LUKSEMBURG
Agent rejestracyjno-transferowy, agent siedziby i administracyjny
KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A.
11, rue Aldringen
L-2960 LUKSEMBURG
5
Organizacja (cd.)
Niezależny biegły rewident
ERNST & YOUNG
Société Anonyme
7, rue Gabriel Lippmann
Parc d’Activité Syrdall 2
L-5365 MUNSBACH
6
Informacje ogólne
KBC SELECT INVESTORS jest towarzystwem inwestycyjnym o zmiennym kapitale prawa
luksemburskiego - specjalistycznym funduszem inwestycyjnym, zwanym dalej „Sicav”, utworzonym na
czas nieoznaczony w Luksemburgu dnia 20 czerwca 2007 r. Spełnia wymogi instytucji wspólnego
inwestowania (UCI) określone w Ustawie z dnia 13 lutego 2007 r. o specjalistycznych funduszach
inwestycyjnych („Ustawa z 2007 r.”).
Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania oferowane były następujące subfundusze:
- KBC SELECT INVESTORS Global Flexible Allocation
- KBC SELECT INVESTORS PortfolioScanner® Dynamic
- KBC SELECT INVESTORS PortfolioScanner® Defensive
- KBC SELECT INVESTORS CSOB Premium 1
- KBC SELECT INVESTORS Passive Euro Government Bonds
- KBC SELECT INVESTORS Warta Food & Drink 1
- KBC SELECT INVESTORS Warta Reverse Click 1
- KBC SELECT INVESTORS Warta Heavy Metal 1
(uruchomiony dnia 21 stycznia 2010 r.)
(uruchomiony dnia 3 marca 2010 r.)
- KBC SELECT INVESTORS Warta Soft Commodity 1
(uruchomiony dnia 16 kwietnia 2010 r.)
(uruchomiony dnia 12 maja 2010 r.)
- KBC SELECT INVESTORS PortfolioScanner®Pro 95 January
- KBC SELECT INVESTORS PortfolioScanner®Pro 90 January
- KBC SELECT INVESTORS SRI Defensive Flexible Allocation
(uruchomiony dnia 4 czerwca 2010 r.)
- KBC SELECT INVESTORS Warta Booster 1
- KBC SELECT INVESTORS K & H Maximum Plusz Pharma 1
(uruchomiony dnia 7 lipca 2010 r.)
- KBC SELECT INVESTORS PortfolioScanner®Pro 90 July
(uruchomiony dnia 3 września 2010 r.)
- KBC SELECT INVESTORS PortfolioScanner®Pro 95 July
- KBC SELECT INVESTORS Warta Point Capped 1
(uruchomiony dnia 16 sierpnia 2010 r.)
- KBC SELECT INVESTORS Warta Reverse Click 2
(uruchomiony dnia 15 października 2010 r.)
- KBC SELECT INVESTORS Passive Inflation Linked Euro Government Bonds
(uruchomiony dnia 5 listopada 2010 r.)
- KBC SELECT INVESTORS CSOB Premium Plus 1
(uruchomiony dnia 30 grudnia 2010 r.)
- KBC SELECT INVESTORS Warta Point Capped 2
- KBC SELECT INVESTORS K & H Maximum Plusz Brazil 1
7
w EUR
w EUR
w EUR
w CZK
w CZK
w CZK
w EUR
w PLN
w PLN
w CZK
w PLN
w CZK
w CZK
w CZK
w PLN
w CZK
w EUR
w EUR
w EUR
w PLN
w HUF
w EUR
w EUR
w PLN
w PLN
w EUR
w CZK
w PLN
w HUF
Informacje ogólne (cd.)
Na mocy uchwały podjętej w trybie pisemnym w dniu 28 lipca 2010 r. Zarząd Sicav podjął decyzję o
rozwiązaniu następującego subfunduszu:
- KBC SELECT INVESTORS Warta Rate Jumper 1
(rozwiązany dnia 30 lipca 2010 r.)
w PLN
Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania wyemitowane zostały wyłącznie tytuły uczestnictwa
o charakterze kapitałowym, za wyjątkiem subfunduszy KBC SELECT INVESTORS Passive Euro
Government Bonds oraz KBC SELECT INVESTORS Passive Inflation Linked Euro Government
Bonds, w przypadku których oferowano dwie kategorie tytułów uczestnictwa:
- kategorię „instytucjonalnych tytułów uczestnictwa oraz
- kategorię „korporacyjnych” tytułów uczestnictwa.
W ramach każdej kategorii tytułów uczestnictwa wyemitowano zarówno tytuły uczestnictwa o
charakterze kapitałowym jak i tytuły uczestnictwa z prawem do dywidendy.
Rok obrotowy Sicav rozpoczyna się 1 stycznia i kończy 31 grudnia danego roku.
Dokument ofertowy, statut, sprawozdanie roczne oraz w razie konieczności pełne informacje na temat
pozostałych subfunduszy są dostępne bezpłatnie na żądanie w siedzibie Sicav.
8
Sprawozdanie Zarządu
Ogólny klimat inwestycyjny
1 stycznia 2010 - 31 grudnia 2010
Istniało zagrożenie, że światowa gospodarka wpadnie w spiralę spadków wskutek kryzysu
kredytowego w latach 2008-2009. W celu przezwyciężenia dekoniunktury niezbędne były pobudzające
działania budżetowe na dużą skalę i agresywna polityka pieniężna. Sytuacja zmieniła się w połowie
2009 r., ale ożywienie gospodarcze było nadal w dużym stopniu uzależnione od tych rozwiązań
pobudzających. W USA ponownie osłabła dynamika sprzedaży samochodów i domów, ponieważ
wyczerpały się dopłaty do złomowania pojazdów i skończyły się czasowe zwolnienia podatkowe od
zakupu pierwszego domu.
Obawy przed kolejną falą recesji okazały się nieuzasadnione
W 2010 r. w USA utworzono więcej miejsc pracy niż zlikwidowano, ale tempo wzrostu zatrudnienia
było nadal poniżej oczekiwań. Stopa bezrobocia zmniejszyła się w bardzo niewielkim stopniu, a
podwyżki płac były bardzo umiarkowane. Wzrost siły nabywczej gospodarstw domowych wynikał w
głównej mierze z bodźców fiskalnych, co w niewielkim stopniu wpłynęło na konsumpcję. Wpływy
wykorzystano przede wszystkim do zmniejszenia zadłużenia. Wzrost gospodarczy w USA, który w
2010 r. wyniósł +2,8%, dodatkowo hamowała restrukturyzacja finansów podjęta przez stany i władze
lokalne oraz stale rosnący import.
Wzrost gospodarczy w Europie był nadal skromny (+1,6%) i - co niezwykłe - był nierównomierny. Dość
silny wzrost odnotowały Niemcy, Austria i kraje skandynawskie (+3,5-4%). Oprócz eksportu siłą
napędową wzrostu był rosnący popyt wewnętrzny - dzięki spadkowi bezrobocia, niższej stopie
oszczędności, ożywieniu inwestycji przedsiębiorstw i nadrabianiu zaległości w sektorze budowlanym.
W przypadku Grecji, Irlandii i Hiszpanii sektor eksportowy ma raczej niewielkie znaczenie. Kraje te
miały zbyt małe możliwości złagodzenia skutków restrykcyjnej polityki budżetowej, co spowodowało
ujemny wzrost gospodarczy. Wzrost na poziomie 2% przybliżył Belgię raczej do silnych państw strefy
euro niż do słabych krajów peryferyjnych.
Ostatnia recesja i wstępny etap ożywienia wiele nas nauczyły o roli rynków wschodzących w globalnej
gospodarce. Są one nadal uzależnione od eksportu. Mimo że głównym motorem wzrostu
gospodarczego w Azji jest nadal Zachód, głównie konsumenci amerykańscy, to handel wewnątrz tego
regionu rozwija się bardzo szybko.
Ożywienie gospodarcze od drugiego kwartału 2009 r. było równie wyraźne co kryzys. Ożywienie to
utrzymało się w 2010 r. Azja jest lepiej niż w przeszłości przygotowana do radzenia sobie z kryzysami
finansowymi. Finanse publiczne są w dobrej kondycji, bilans płatniczy jest neutralny (przy czym Chiny
w rzeczywistości dysponują astronomiczną nadwyżką), a bufor oszczędności wewnętrznych jest duży.
Bilanse banków zostały skażone toksycznymi aktywami w mniejszym stopniu niż na Zachodzie.
Rozwój gospodarczy Azji nie zależy już od kapryśnego kapitału zagranicznego.
Azja niewątpliwie stała się regionem świata o najwyższym wzroście. Do wzajemnie się
uzupełniających czynników wzrostu należy zaliczyć eksport, inwestycje w infrastrukturę i konsumpcję.
W 2010 roku Stany Zjednoczone utraciły status największego rynku samochodowego świata na rzecz
Chin. Na koniec 2010 r. sprzedaż detaliczna w Hongkongu, Korei Południowej i na Tajwanie wzrosła
odpowiednio o 18%, 9% i 7% w porównaniu z poprzednim rokiem.
Kryzys euro – nowa faza kryzysu kredytowego
Na przełomie 2009 r. i 2010 r. pojawiły się poważne obawy, że w 2010 r. kryzys kredytowy wejdzie w
drugą fazę – śmiertelną zdaniem fatalistów. Te przepowiednie się jednak nie ziściły. Zahamowano
spadki na amerykańskim rynku nieruchomości mieszkaniowych, ale wciąż nie widać ożywienia.
Sprzedaż domów utrzymuje się na tym samym niskim poziomie co w 2009 r., optymizm agentów i
deweloperów jest nadal na rekordowo niskim poziomie, ceny domów od wiosny 2009 r. utrzymują się
na poziomie ok. 25% niższym od rekordowych cen z września 2005 r.
9
Sprawozdanie Zarządu (cd.)
Zadłużenie gospodarstw domowych w USA wzrosło do niebezpiecznie wysokiego poziomu,
stwarzając zagrożenie dla stabilności. Sytuacja stała się na tyle poważna, że podwyżka stóp
procentowych szybko zapoczątkowała efekt śnieżnej kuli - co roku coraz większa część budżetów
domowych będzie musiała być przeznaczana na spłatę rat kredytów i odsetek. Zagrożenie to ustąpiło
w 2010 r. Amerykańscy konsumenci wykorzystali wzrost dochodów (mimo iż był niewielki) i obniżki
podatków w celu zmniejszenia nadmiernego obciążenia długami. Sytuacja została rozładowana,
przynajmniej do czasu rozpoczęcia radykalnych podwyżek stóp procentowych.
W sektorze przedsiębiorstw nie odnotowano znaczących przypadków upadłości. Wypłacalność i
płynność spółek rzadko kiedy były tak dobre jak obecnie.
Znikły obawy przed kryzysem kredytowym. W ciągu minionego roku banki złagodziły warunki
udzielania kredytów, które obecnie można uznać za „normalne”, tzn. ani zbyt rygorystyczne, ani zbyt
łagodne. Jednak popyt na kredyty jest nadal niewielki.
Nowym zjawiskiem jest to, że papiery rządowe, które wcześniej uważano za całkowicie bezpieczne,
również zaczęły być postrzegane jako instrumenty do pewnego stopnia obarczone ryzykiem
kredytowym. Odosobniony problem na peryferiach strefy euro przekształcił się w problem
wiarygodności unii walutowej i jej instytucji. Jesienią 2009 r. okazało się, że sytuacja budżetowa Grecji
jest znacznie gorsza, niż sugerowały oficjalne dane statystyczne. Kredytodawcy całkowicie utracili
zaufanie i kraj znalazł się na krawędzi niewypłacalności. Po długich targach, 23 kwietnia 2010 r.
Europa i MFW (Międzynarodowy Fundusz Walutowy) przyszły z pomocą w postaci pakietu o wartości
110 mld euro. Celem tego pakietu było zabezpieczenie finansowania długu publicznego Grecji do
2013 r. Jednak ustanowiono precedens. Po Grecji pod ostrzałem krytyki znalazła się Portugalia,
Irlandia, Hiszpania i ostatecznie Belgia. Sytuacji nie uspokoiło utworzenie Europejskiego Mechanizmu
Stabilności Finansowej (European Financial Stability Facility - EFSF) o wartości 750 mld euro jako
zabezpieczenie obsługi zadłużenia innych państw członkowskich UGW. W ostatni weekend listopada
skapitulowała Irlandia.
Nadmierne zadłużenie szeregu państw nie jest jedynym problemem stojącym przed UGW. Równie
istotne są coraz większe różnice pod względem wynagrodzeń (z biegiem czasu przepaść płacowa
Włoch, Hiszpanii, Portugalii i Grecji w stosunku do Niemiec wzrosła do 30-35%) oraz chroniczne
deficyty bilansu płatniczego (w Grecji, Portugalii, Hiszpanii, we Włoszech a nawet we Francji).
Kryzys gospodarczy i działania interwencyjne rządów niezbędne do uratowania sektora finansowego
przed zapaścią zachwiały finansami publicznymi praktycznie we wszystkich krajach zachodnich.
Problem ten poszczególne rządy rozwiązywały na różne sposoby. W USA nie mówi się jeszcze o
polityce oszczędnościowej i kontynuowana jest polityka ekspansywna. Wielka Brytania, Irlandia i Grecja
wprowadzają radykalne oszczędności – w Wielkiej Brytanii dobrowolnie, a w Grecji i Irlandii wskutek
presji. Niemcy i Holandia również przeprowadzają restrukturyzację, ale działania reorganizacyjne w
tych państwach są mniej pilne i głębokie. Japonia, Portugalia i Hiszpania również podejmują wysiłki w
tym kierunku, ale ich działania dotychczas nie były wystarczające, aby ustabilizować poziom
zadłużenia. Francja, Włochy i Belgia nie zaprezentowały jeszcze konkretnych planów.
Ożywienie zysków przedsiębiorstw w kształcie litery V
Wzrost zysków przedsiębiorstw, który rozpoczął się w czwartym kwartale 2009 r., był równie
imponujący jak spadek zysków w czasie recesji. Ożywienie gospodarcze na Zachodzie jest
umiarkowane w przeciwieństwie do zysków przedsiębiorstw. Po wzroście z poziomu ujemnego do
dodatniego w ostatnim kwartale 2009 r. zyski na akcję dla wszystkich spółek S&P 500 wzrosły o 99%
w pierwszym kwartale 2010 r., o 57% w drugim kwartale oraz o 38% w trzecim. Ten silny wzrost nie
był efektem wyjątkowych lub jednorazowych zdarzeń, ale dotyczył prawie wszystkich sektorów. Słabe
wyniki gospodarcze na Zachodzie nie stanowiły przeszkody dla silnego wzrostu obrotów. Prężnie
rozwijające się gospodarki wschodzące stają się coraz ważniejszym rynkiem dla zachodnich spółek.
Jednak wzrost zysków wynikał w większym stopniu z gwałtownego ograniczenia kosztów
(wynagrodzeń) niż wzrostu obrotów.
10
Rosnące ceny surowców nie tylko wskaźnikiem ożywienia gospodarczego
Przez długi czas cena ropy naftowej wahała się pomiędzy 70 a 80 USD za baryłkę, ale w drugiej
połowie 2010 r. zaczęła gwałtownie rosnąć. Pod koniec grudnia wynosiła 93 USD za baryłkę i była
wyższa o 20% niż na koniec 2009 r. Ceny innych surowców wzrosły w 2009 r. i trend ten utrzymał się
w 2010 r. - cena złota wzrosła o 26%, niklu o 23%, miedzi o 15% a zbóż o 13%.
Do tych wzrostów cen przyczyniają się różne czynniki - niektóre o znaczeniu fundamentalnym a inne o
charakterze spekulacyjnym. Dzięki dobrej kondycji światowej gospodarki, popyt jest silny, zwłaszcza
ze strony Chin, które również celowo gromadzą zapasy metali przemysłowych, aby zabezpieczyć ich
zasoby. Spada podaż ze względu na brak inwestycji w nowe kopalnie, ponieważ niedoszacowano
strukturalnie silnego popytu. Czynnikiem o charakterze bardziej spekulacyjnym jest duże
zainteresowanie inwestorów, do którego przyczyniają się ostatnie wzrosty cen oraz niskie stopy
procentowe i nieufność do aktywów „papierowych”.
Niemniej jednak presja wzrostowa na inflację w 2010 r. była niewielka, przynajmniej na Zachodzie. W
listopadzie roczny wzrost wskaźnika cen konsumpcyjnych wyniósł 1,2% w USA i 1,9% w UGW.
Inflacja bazowa, tj. wzrost wskaźnika cen, który nie uwzględnia cen żywności i ropy, nadal się obniżała
w ciągu roku. W USA spadła z poziomu 1,6% w grudniu 2009 r. do 0,7%, a w UGW z 1,3% do 1,1%.
Wobec utrzymującego się wysokiego bezrobocia, nadmiaru zdolności produkcyjnych, umiarkowanych
żądań płacowych i ograniczania kosztów nie można raczej oczekiwać wzrostu inflacji. Przez długi
czas rynek obawiał się kolejnego kryzysu, który przekształciłby ten trend dezinflacji w prawdziwą
deflację, jednak do tego nie doszło. Wzrost gospodarczy utrzymał się, a nawet nieco przyspieszył pod
koniec roku.
Polityka (prawie) darmowego pieniądza i inne niekonwencjonalne rozwiązania
Fed obniżył główną stopę procentową na bardzo wczesnym etapie kryzysu, we wrześniu 2007 r., gdy
główna stopa procentowa nadal wynosiła 5,25%. Do grudnia 2008 r. obniżyła się do symbolicznego
poziomu 0,25%. EBC zwlekał z obniżką głównej stopy procentowej znacznie dłużej - do września
2008 r. Główna stopa procentowa zmniejszyła się z 4,25% we wrześniu 2008 r. do 1,00% w maju
2009 r. i od tego czasu pozostała na stałym poziomie.
Praktyka pokazuje, że obniżka stóp procentowych zaczyna wywierać korzystny wpływ na realną
gospodarkę po mniej więcej sześciu miesiącach, a jej skutki słabną po około 18 miesiącach. Nic więc
dziwnego, że amerykański bank centralny zaczął martwić się o skuteczność swojej polityki pieniężnej
od połowy 2010 r. W lipcu ogłosił, że może będzie skupować obligacje rządowe w dużych ilościach.
Ten drugi etap ilościowego rozluźniania polityki pieniężnej (quantitative easing), często określany jako
„QE2”, rozpoczął się 2 listopada. Wiąże się on z kupnem obligacji rządowych o wartości 600 mld
dolarów (równowartość 5% zadłużenia rządu amerykańskiego) w celu wywarcia wpływu również na
długoterminowe stopy procentowe i utrzymania ich na niskim poziomie. Cel ten być może nie został
osiągnięty, ale działania Fed skutecznie rozwiały strach przed deflacją.
Zmienna sytuacja na rynkach obligacji
Trend spadkowy zysków z obligacji utrzymał się przez znaczną część 2010 r. Pesymizm co do
gospodarki i ucieczka w instrumenty wysokiej jakości (obligacje niemieckie) wskutek kryzysu euro
spowodowały spadek oprocentowania niemieckich obligacji dziesięcioletnich z poziomu 3,38% pod
koniec 2009 r. do 2,10% pod koniec sierpnia 2010 r. Od tego czasu trend ten uległ odwróceniu. W
ostatnich czterech miesiącach rentowność niemieckich obligacji wzrosła o ok. 80 punktów bazowych –
głównie za sprawą lepszych danych gospodarczych.
W USA zyski z obligacji kształtowały się w podobny sposób. Wygląda na to, że skupowanie przez Fed
dużej liczby obligacji rządowych z wyraźnym zamiarem utrzymania długoterminowych stóp
procentowych na niskim poziomie lub nawet dalszego ich obniżania nie przyniosło oczekiwanych
11
rezultatów. Pod koniec 2010 r. oprocentowanie amerykańskich obligacji dziesięcioletnich wynosiło
3,30%.
Portfele obligacji zostały objęte masową reorganizacją. Pomimo międzynarodowych gwarancji
pozbywano się papierów dłużnych wyemitowanych przez znajdujące się w opałach rządy państw
europejskich i wybierano instrumenty niemieckie. Napięcia w strefie euro również niekorzystnie
wpłynęły na rozpiętość pomiędzy niemieckimi a belgijskimi stopami procentowymi. W pewnym
momencie oprocentowanie belgijskich papierów dziesięcioletnich było o 105 punktów bazowych
wyższe niż podobnych obligacji niemieckich. Czasy, gdy rząd belgijski nie musiał płacić prawie żadnej
premii za ryzyko (średnio 5 punktów bazowych w latach 2002-2007) definitywnie należą do
przeszłości.
Premia odsetkowa w przypadku najlepszych spółek europejskich nadal wynosi ok. 195 punktów
bazowych. Zwężenie spreadów kredytowych, które było tak wyraźne w 2009 r., zmniejszyło się w
ciągu 2010 r. W niektórych przypadkach spready kredytowe znalazły się w spirali spadków, a
problemy z zadłużeniem dręczące szereg państw strefy euro sprawiały, że wszelkie związki z
„ryzykiem kredytowym” wydawały się podejrzane. W segmencie obligacji przedsiębiorstw ten wzrost
niechęci do podejmowania ryzyka za każdym razem był krótkotrwały. Niemniej jednak premia w
wysokości 195 punktów bazowych odzwierciedla oczekiwanie, że 10% emitentów o ocenie
inwestycyjnej zbankrutuje w okresie pięciu lat - coś co nigdy nie miało miejsca w ostatnich 30 latach.
Ponadto w ubiegłych trzech latach, naznaczonych przecież głęboką recesją, straty na pożyczkach
przedsiębiorstw były w rzeczywistości wyjątkowo niewielkie.
Problem silnej waluty
Euro ucierpiało wskutek sporów pomiędzy instytucjami europejskimi, ale dolar na tym bardzo nie
zyskał. Wizerunek waluty globalnych rezerw ucierpiał wskutek QE2. Minister Finansów Brazylii uznał
to za celową politykę USA służącą wyjściu tego kraju z problemów dzięki niedowartościowaniu waluty
(kosztem reszty świata) oraz ostrzegł przed „wojną walutową”. Pod koniec 2010 r. kurs dolara
amerykańskiego wynosił 1,338 USD za 1 EUR i był wyższy o co najmniej 7% niż pod koniec 2009 r.
Chiński yuan praktycznie przestał być powiązany z dolarem, ale oficjalnie niewiele się zmieniło. W
2010 r. chińska waluta zyskała na wartości wobec dolara ledwie 2,5%.
Wartość japońskiego jena w dalszym ciągu wzrastała, osiągając najwyższy poziom od 15 lat. Na
wartości zyskały także frank szwajcarski i waluty powiązane z cenami surowców, takie jak dolar
australijski, południowoafrykański rand i brazylijski real.
Estonia przystąpiła do UGW 1 stycznia 2011 r. W ramach Europejskiego Systemu Walutowego II do
akcesji przygotowują się Dania, Litwa i Łotwa.
Częściowo dzięki pokaźnym przychodom z ropy naftowej gospodarka norweska radzi sobie znacznie
lepiej od innych gospodarek europejskich. Jej ożywienie postępuje silniej niż strefy euro i w związku z
tym norweski bank centralny podwyższył główną stopę procentową z 0,25% do 2,00%. Ruch ten
wzmocnił koronę norweską w ostatnich miesiącach i pod koniec okresu objętego niniejszym
sprawozdaniem jej kurs wymiany wyniósł 7,88 NOK za 1 EUR, co oznacza wzrost o 5,1%. Korona
szwedzka zyskała na wartości 14,1%. Wyraźna poprawa sytuacji gospodarczej podsyciła
oczekiwania, że szwedzki bank centralny również szybciej podniesie stopy procentowe niż EBC.
Wartość szwedzkiej waluty także znacznie się zmniejszyła w czasie kryzysu kredytowego, gdy rynek
był ogarnięty strachem przed konsekwencjami eskalacji kryzysu w regionie państw nadbałtyckich dla
szwedzkich banków.
W pierwszej połowie 2010 r. rynki finansowe Europy Środkowej radziły sobie dobrze prawie we
wszystkich obszarach: rynki kapitałowe, rynki obligacji i waluty. Problemy z zadłużeniem w strefie euro
zaczęły wpływać na ten region pod koniec roku.
12
Elektorat nie nagrodził rządu węgierskiego za wysiłki podejmowane w ostatnich latach w celu
przywrócenia zdrowych podstaw makroekonomicznych. Po wyborach w maju do władzy doszła parta
populistyczna. Jednak rząd Orbana stara się dotrzymać obietnic wyborczych. Rewolucyjna obniżka
podatku dochodowego (wprowadzenie podatku liniowego w wysokości 16%) ma być sfinansowana
przez wysokie podatki nałożone na banki, operatorów telekomunikacyjnych, centra handlowe i
przedsiębiorstwa użyteczności publicznej oraz przez nacjonalizację drugiego filara oszczędności
emerytalnych. Zmiany te nie ucieszyły MFW, który zawiesił swoją pomoc. Również władze w Polsce
poluzowały politykę budżetową i deficyt budżetowy zaczyna niepokojąco rosnąć.
Akcje - wzrosty ale bez przeceny
Był to dobry rok na rynkach papierów wartościowych, którego jednak nie wykorzystali dobrze
krótkowzroczni inwestorzy w Europie.
Rynki akcji tradycyjnie odbijają się od dna, gdy na rynku nadal pełno jest ponurych informacji
gospodarczych i czarnowidze są najgłośniejsi. To samo dotyczy obecnego cyklu. Indeks S&P 500
osiągnął najniższy poziom dnia 9 marca 2009 r., co oznacza, że sytuacja na rynku akcji poprawiła się
na mniej więcej cztery miesiące przed najgorszym momentem recesji. Następnie gwałtownie wzrósł w
oczekiwaniu na ożywienie zysków przedsiębiorstw. Ten „normalny” model cykliczny doprowadził do
wzrostu indeksu S&P 500 o 75% pod koniec kwietnia 2010 r. w stosunku do najniższego poziomu z 9
marca 2009 r.
Następnie rynki akcji poszukiwały nowego bodźca. Dobre dane dotyczące gospodarki i zysków były
oczekiwane od długiego czasu. Kryzys zadłużenia w Grecji spowodował, że zwrócono uwagę na
powszechny problem złego stanu finansów publicznych nie tylko w niektórych peryferyjnych krajach
strefy euro, ale także w krajach takich jak USA i Wielka Brytania. Rynek obawiał się negatywnego
wpływu na wzrost jednoczesnego podjęcia drakońskich działań oszczędnościowych w skali globalnej.
Pojawiły się także obawy przed kolejną falą recesji ze względu na brak ożywienia na rynku
nieruchomości mieszkaniowych w USA, obawy, że gospodarka nie jest wystarczająco silna, aby
generować wystarczającą liczbę miejsc pracy, oraz powtarzające się obawy o brak odpowiedniej
podaży kredytów. Nastroje zaczęły się poprawiać ponownie dopiero pod koniec roku i nieprzypadkowo
w chwili, gdy Fed zrealizował swoje plany dotyczące drugiej rundy ilościowego rozluźniania polityki
pieniężnej, rozwiewając wszelkie obawy o deflację. W sumie zysk w euro najbardziej globalnego
indeksu zwrotu MSCI All Countries był wyższy o ponad 20% w stosunku do 2010 r. Ważną w tym rolę
odegrały również tendencje na rynku walut (USD/EUR i JPY/EUR).
Wschodzące rynki azjatyckie w dalszym ciągu korzystały na ożywieniu gospodarczym w regionie,
które nie było w całości uzależnione od rozwoju sytuacji na Zachodzie lecz wykazywało również
własną dynamikę. Indeks zwrotu MSCI Emerging Asia wzrósł o 27,8% w EUR. Ożywienie
gospodarcze jest najbardziej widoczne właśnie w tym regionie, ponieważ inflacja zaczyna już rosnąć i
banki centralne zacieśniają politykę monetarną. Wyceny nadal są korzystne, zwłaszcza zważywszy na
perspektywy dużego wzrostu, zdrową równowagę makroekonomiczną i sektor bankowy, którego
kryzys kredytowy prawie w ogóle nie dotknął.
Europa Środkowa (+24,6% według indeksu MSCI Emerging Europe wyrażonego w EUR) nadal
borykała się ze skutkami międzynarodowego kryzysu kredytowego. Źródłem zagrożeń był państwa
nadbałtyckie lub Grecja bądź też politycy, którzy powodowali zamieszanie (Węgry). Największą
dynamiką mogła pochwalić się Giełda Papierów Wartościowych w Polsce, na której zadebiutowało
ponad 80 spółek.
Dla Ameryki Łacińskiej (+23,0% według indeksu MSCI Latin America wyrażonego w EUR) związek z
rynkami surowców zawsze był najważniejszy. Meksyk poniósł straty wskutek słabego ożywienia
gospodarki w USA. Problemy Brazylii wynikały z napływu kapitału zagranicznego i kraj ten nie był w
stanie powstrzymać aprecjacji swojej waluty w wystarczającym stopniu.
13
Europa Zachodnia (+12,8% według indeksu MSCI Europe wyrażonego w EUR) - szczególnie strefa
euro - znalazła się w grupie dojrzałych rynków o najgorszych wynikach. Nic dziwnego, ponieważ to w
tym regionie ryzyko kolejnej odsłony recesji jest największe i oczekuje się podjęcia najbardziej
rygorystycznych działań budżetowych. Ponadto ryzyko bankructwa Grecji lub innego kraju UGW
nieuchronnie wpłynęłoby na sektor bankowy w Europie.
Belgijski rynek papierów wartościowych nadal przeżywał stagnację z powodu czynników takich jak
dominujące pozycje w akcjach sektora bankowego (BEL 20: +2,7%). Najlepsze wyniki odnotował
Bekaert, który skorzystał na swojej silnej obecności w Chinach. Dobre wyniki odnotowały także
Unicore, Telenet, Ackermans & Van Haaren, AB Inbev i Colruyt.
Pozytywne wyniki inwestycyjne osiągnięte przez japońską giełdę papierów wartościowych (+23,6%) w
całości można przypisać gwałtownej aprecjacji jena. W kategoriach walut lokalnych Japonia ponownie
rozczarowała (+1,3%). Inwestorzy krajowi sceptycznie spoglądają na stabilność gospodarczą i
polityczną kraju. Inwestorzy zagraniczni, którzy wcześniej zyskiwali na wzroście w Azji poprzez
tokijską giełdę papierów wartościowych, obecnie mają lepsze (i bezpośrednie) alternatywy.
Czynniki związane ze stylem inwestowania były istotne, zwłaszcza w okresie od kwietnia do września,
gdy na rynkach panowała niepewność co do dalszego rozwoju sytuacji. W badanym okresie akcje
spółek o małej kapitalizacji osiągały lepsze wyniki od akcji bezpiecznych średnio o 9,6%. Czynnik
wzrostu pokonał czynnik wartości o ok. 6%.
Surowce, przemysł oraz towary luksusowe to sektory osiągające najlepsze wyniki w odróżnieniu od
sektora usług finansowych, opieki zdrowotnej i spółek użyteczności publicznej, które ponownie były
słabe. Na wzrostach cen na rynkach surowców najbardziej skorzystały spółki wydobywcze.
Producenci środków produkcji wprowadzili ostre cięcia kosztów w okresie recesji, dzięki czemu
znaleźli się w doskonałej sytuacji na początkowym etapie ożywienia gospodarczego. Niewielkie
ożywienie sprzedaży przyniosło gwałtowny wzrost marż. Prężnie rozwijał się sektor motoryzacyjny
dzięki dopłatom za złomowanie pojazdów na Zachodzie i wzrostowi sprzedaży w Azji. Spółka GM
powróciła w nowej odsłonie na giełdę 18 listopada.
Sektor bankowy wyszedł z kryzysu znacznie osłabiony. Zmniejszyła się baza kapitałowa, co
zwiększyło jego podatność na niepowodzenia. Stąd wyraźna zmiana kursu akcji banków na każdy
wzrost ryzyka kredytowego. Na szczęście krzywa zysków pozostała wysoka, zapewniając temu
sektorowi pewne możliwości działania. Firmy farmaceutyczne poniosły straty wskutek niepewności co
do reform polityki zdrowotnej w USA i słabych wyników w roku, w którym ożywienie zysków
przedsiębiorstw przykuwało uwagę tak silnie. Ich defensywny charakter działał na niekorzyść spółek
użyteczności publicznej. Producenci energii elektrycznej w coraz większym stopniu odczuwają
negatywne skutki nadmiaru zdolności produkcyjnych.
W sektorze nieruchomości (+29,7% według indeksu MSCI World Real Estate wyrażonego w EUR)
utrzymał się pozytywny trend zapoczątkowany w 2009 r. Zawirowania na rynkach finansowych
poważnie wpłynęły na ten segment, który tradycyjnie jest finansowany głównie z pożyczek i kredytów.
Z tego względu zaskakujące było to, że recesja w mniejszym stopniu dotknęła rynek nieruchomości
handlowych i biurowych w Europie niż podczas poprzednich recesji, czy też niż wynikałoby to z obaw
o stopień najnowszego pogorszenia się koniunktury gospodarczej. Stopy pustostanów nie wzrosły do
nadzwyczajnych poziomów, a przychody z najmu utrzymały się mniej więcej na stabilnym poziomie. W
związku z tym sektor nieruchomości osiągnął najlepsze wyniki podczas ożywienia na rynkach
papierów wartościowych, zapoczątkowanego w marcu 2009 r. W konsekwencji znikło dyskonto, z
jakim notowano spółki nieruchomościowe w stosunku do ich wartości rzeczywistej - nie widać jednak
oznak jego przekształcenia w premię.
W sumie wzrosty na giełdach papierów wartościowych były słabsze od wzrostu zysków spółek
giełdowych, których ceny akcji wskutek tego nie wzrosły w 2010 r.
14
Prognozy
Wskaźnik US ISM (57,0 w grudniu) będący barometrem optymizmu w amerykańskim przemyśle od
kilku miesięcy utrzymuje się na poziomie, który wskazuje na wzrost PKB rzędu 4-4,5% w najbliższych
sześciu miesiącach. Będzie to raczej trudne do osiągnięcia zważywszy na brak nowych miejsc pracy,
presję zniżkową na wzrosty płac i zastój na rynku nieruchomości mieszkaniowych. Z drugiej strony
wskaźnik ten rzeczywiście sugeruje, że równie nieuzasadniony jest pesymizm co do gospodarki. W
2010 r. przygotowano fundamenty pod bardziej trwały wzrost w 2011 r. Amerykańskie gospodarstwa
domowe znacznie zmniejszyły swoje zadłużenie, znacząco wzrosła stopa oszczędności, a na obsługę
kredytów (łącznie spłaty rat i odsetek) przypada obecnie tylko 17% budżetów domowych (spadek z
poziomu 19,5%). Gospodarstwa domowe stopniowo odzyskują zdolność zwiększania wydatków na
konsumpcję. Eksplozja zysków w 2010 r. spowodowała jeszcze większy wzrost i tak już dużych
pozycji pieniężnych spółek. W czasie kryzysu bardzo ograniczono inwestycje i przygotowano
podstawy do ich zwiększenia w późniejszym okresie.
Zgodnie z ogłoszonym pod koniec roku programem prezydenta Obamy polityka budżetowa Stanów
Zjednoczonych na rok 2011 została zmieniona z restrykcyjnej na łagodną. 18 grudnia Kongres
zatwierdził nowy pakiet działań stymulacyjnych o wartości 850 mld USD (6% PKB). Obniżki podatków
wprowadzone przez poprzedniego prezydenta Busha zostały utrzymane do końca 2012 r.
Towarzyszyć im będzie obniżka składek na ubezpieczenie społeczne od wynagrodzeń, wydłużenie
okresu wypłacania zasiłków dla bezrobotnych, szereg rozwiązań służących pobudzaniu konsumpcji i co nie mniej ważne - ulgi podatkowe dla firm (przyspieszona amortyzacja inwestycji, zwolnienie z
podatków od dywidend itd. o wartości 150 mld USD, czyli 7,5% łącznych zysków przedsiębiorstw).
Oprócz utrzymania dotychczasowych działań stymulacyjnych w programie znalazły się także nowe.
Dzięki temu wzrost w 2011 r. może zwiększyć się o 0,5 punktu procentowego. Z drugiej strony deficyt
budżetowy zmniejszy się w 2011 r. tylko nieznacznie (do ok. 9% PKB).
Ponadto amerykański bank centralny (Fed) planuje bezprecedensową akcję zasilenia rynku środkami
pieniężnymi w ramach programu wykupu obligacji rządowych. Środki te zasilą realną gospodarkę lub
będą generować oczekiwania inflacyjne. W każdym razie krok ten pozwoli utrzymać oprocentowanie
długoterminowe na niskim poziomie i rozwieje obawy przed deflacją.
Zmiany w gospodarce amerykańskiej tradycyjnie znajdują odzwierciedlenie w Europie. Wzrost
gospodarczy na Starym Kontynencie na poziomie +1,5-2% będzie niższy w 2011 r. niż w USA (+2,53%). Reformy budżetowe są potrzebne w większym stopniu w Europie, gdzie polityka monetarna jest
mniej agresywna. Natomiast wzrosty płac realnych pomimo ich ograniczonej skali będą większe w
Europie niż w USA.
Współczesna rzeczywistość to świat gospodarek dwóch prędkości. Tradycyjne gospodarki wysoko
uprzemysłowione (USA, Europa i Japonia) nadal funkcjonują w warunkach niskiego wzrostu, braku
inflacji, utrzymujących się niskich stóp procentowych oraz finansów publicznych, które wymykają się
spod kontroli. Sytuacja w Nowym Świecie jest zgoła odmienna. Silny wzrost gospodarczy już
wytworzył presję inflacyjną w Azji. W Chinach roczny wzrost wskaźnika cen konsumpcyjnych wyniósł
w listopadzie 4,4%. Wzrost ten co prawda wynikał głównie z gwałtownie rosnących cen żywności
(+10,4%), ale inne czynniki również odgrywają rolę. Płace idą szybko w górę (12-16%). Doprowadziło
to już do wzrostu do 1,6% inflacji bazowej, która jeszcze na początku 2009 r. była ujemna. Takie same
zjawiska zachodzą także w innych krajach Azji.
Polityka monetarna została szybko skorygowana w celu uwzględnienia tych zmian. Na przykład w
Chinach podniesiono już główną stopę procentową, zwiększono wymogi dotyczące rezerw oraz
zacieśniono restrykcje w zakresie udzielania kredytów. Zacieśnianie polityki monetarnej już zaczyna
przynosić efekty. Na przykład wskaźnik wzrostu cen domów w Chinach obniżył się w skali roku z 13%
pod koniec 2009 r. do 8,5% w chwili obecnej. W związku z tym wydaje się, że ryzyko przegrzania
gospodarki jest pod kontrolą. Jednak to, że waluty azjatyckie są powiązane z dolarem, oznacza że
banki centralne mają mniej możliwości modyfikowania polityki pieniężnej.
15
Jednym z najważniejszych wyzwań w nowej dekadzie będzie dalszy wzrost konsumpcji w Azji i
Chinach. Może on przyczynić się do bardziej zrównoważonego porządku w światowej gospodarce: nie
tylko zmniejszy uzależnienie regionu od eksportu, ale - co nie mniej ważne - wpłynie na
międzynarodowe przepływy kapitału. Większa konsumpcja w Chinach spowoduje spadek
oszczędności i wzrost importu, w tym z USA. To pomoże Zachodowi wyjść z problemów z
zadłużeniem.
Czas ma kluczowe znaczenie dla strefy euro. Wszyscy zdają sobie sprawę, że UGW nie jest idealną
unią walutową. W jej dwunastoletniej historii niewiele zrobiono w celu usprawnienia jej wewnętrznego
funkcjonowania. Nie można było podważyć nadrzędnej zasady „autonomii krajów”. Kryzys jeszcze
bardziej uwidocznił konieczność przeprowadzenia pilnych zmian w zakresie „zarządzania
gospodarczego”, które jest terminem obecnie stosowanym w europejskim żargonie. Konkretnie
oznacza to ponadnarodowy nadzór nad bankami, rygorystyczny proces monitoringu i zatwierdzania
polityki budżetowej, monitorowanie polityki płacowej i większą harmonizację przepisów podatkowych
w Europie.
W 2011 r. potrzebny będzie także plan nowej struktury dla rynku euroobligacji. Europejski Mechanizm
Stabilności Finansowej (European Financial Stability Facility - EFSF) dysponuje wystarczającymi
środkami i w razie konieczności może zostać zwiększony. Panuje zgoda polityczna na utrzymanie
tego funduszu również po 2013 r. Europejski Bank Centralny (EBC) może także odegrać większą rolę
i skupować obligacje rządowe od zagrożonych państw członkowskich na większą skalę. To
pozwoliłoby zyskać na czasie. Okres trzech lat to niewiele czasu na realizację ambitnego programu.
Baza kapitałowa banków będzie wymagać dalszego wzmocnienia w celu zapewnienia stabilności
systemu finansowego, aby mógł stanowić wystarczający bufor służący zrównoważeniu rezerw i
nieprzewidzianych odpisów z tytułu utraty wartości. Będzie to równie istotne w 2011 r. i
prawdopodobnie w okresie późniejszym, co w 2010 r. Podejmowane są wszelkie działania niezbędne
do osiągnięcia tego celu, takie jak: ustanowienie EFSF zapewniającego, że wszystkie państwa
członkowskie UGW będą w stanie należycie honorować swoje obligacje rządowe, przyjęcie nowej
ustawy o bankowości w USA, stress testy służące ustalaniu, czy banki dysponują wystarczającym
kapitałem do walki z nowymi poważnymi kryzysami, oraz stopniowe wprowadzanie bardziej
rygorystycznych standardów kapitałowych w ramach Porozumienia Bazylejskiego (Bazylea III).
W te działania również wpisuje się utrzymanie (praktycznie) zerowej stopy rynku pieniężnego.
Ponadto żadne pilne względy makroekonomiczne nie uzasadniają przyjęcia bardziej restrykcyjnej
polityki, tak długo jak na Zachodzie utrzymuje się słaba sytuacja gospodarcza i nie widać żadnych
oznak presji inflacyjnej.
Jednak musimy to doprecyzować. EBC ma raczej ograniczony kontakt z rzeczywistością i może
ponownie zaskoczyć. Jeżeli gospodarka Niemiec będzie nadal prężnie się rozwijać, całkiem możliwe
że twardogłowe skrzydło Zarządu EBC zdobędzie większość i stopy procentowe zostaną
„znormalizowane” wcześniej niż się oczekuje, aby wcześnie zapobiec problemowi inflacji.
Wyglądało na to, że rentowność obligacji wyszła na prostą. Oprocentowanie obligacji może ponownie
wzrosnąć dzięki poprawie warunków ekonomicznych (lub kontynuacji ograniczania zagrożeń dla
wzrostu). W konsekwencji w ciągu roku rynek może zacząć przewidywać zacieśnianie polityki
monetarnej. Najpierw zostanie wycofany szereg działań niekonwencjonalnych i dopiero po tym rynek
może rozpocząć przewidywać powrót stopy procentowej do normalnego poziomu. Obawy przed
całkowitą zapaścią budżetu w USA lub inflacją wskutek nietypowej polityki w ostatnim czasie mogą
spowodować wzrost premii za ryzyko.
Wzrost stóp procentowych nie musi być bardzo duży. Krzywa zysków jest wyjątkowo wysoka i zmiany
te znalazły już odzwierciedlenie w trendach w ostatnich czterech miesiącach.
Sytuacja na rynku będzie nadal niestabilna i w krótkim okresie bardzo prawdopodobna jest korekta w
dół. Fed będzie z pewnością próbował się z tym zmierzyć.
16
Premia za ryzyko dłużnika na rynku obligacji przedsiębiorstw jest bardzo wysoka, zarówno patrząc z
perspektywy historycznej jak i zważywszy na silną strukturę finansową większości spółek. W związku
z tym istnieją znaczne możliwości zawężenia spreadów. Rozpiętość oprocentowania w ramach UGW
prawdopodobnie utrzyma się jeszcze na wysokim poziomie przez długi czas i z pewnością będzie się
zmieniać ze względu na wiele problemów, które UGW będzie musiała rozwiązać.
Dzięki wzrostom na rynkach wschodzących wzrost globalnej gospodarki w 2011 r. może wynieść 4,55%, czyli prawie tyle samo co w 2010 r. i więcej od średniej za ostatnie 40 lat. Z tego względu można
oczekiwać, że zyski przedsiębiorstw ponownie znacznie wzrosną w 2011 r.
To raczej paradoksalne, że z kryzysu lat 2008-2009 zwycięsko wyszły głównie przedsiębiorstwa.
Zbierają one teraz owoce znaczących działań restrukturyzacyjnych podjętych w czasie recesji.
Dążenie do jak najniższych kosztów wykracza poza jednorazowe i niekiedy spektakularne rozwiązania
restrukturyzacyjne i stała się integralnym elementem kultury biznesowej. Recesja z lat 2008-2009
jeszcze w większym stopniu uzmysłowiła spółkom różne rodzaje ryzyka (środki pieniężne, a tym
samym koszty). Projekty inwestycyjne są poddawane bardziej szczegółowym analizom opłacalności.
Redukcja zadłużenia i niskie stopy procentowe doprowadziły do dużego zmniejszenia obciążeń
finansowych. Ze względu na globalizację (presję relokacji) i utrzymujące się wysokie bezrobocie
pracownicy nie mogą żądać dużych podwyżek płac. Pozostaje jedynie utrzymanie siły nabywczej i nie
ma mowy o żadnych realnych wzrostach wynagrodzeń. Krótko mówiąc, każdy wzrost dochodów o
jeden cent jest niemal w całości przeznaczany na kapitał.
Wzrost zysków dla spółek S&P 500 w roku kalendarzowym 2011 może wynieść 13,5%.
Prognozowany zysk dla indeksu MSCI Europe to 15%. Wobec znacznego wzrostu światowej
gospodarki na poziomie 4,5-5% bardzo możliwe są także pewne wzrosty cen (ok. +2%) i dalszy
wzrost marż. Ponadto w prognozach dla USA nie uwzględniono ogłoszonego pod koniec roku
programu prezydenta Obamy, zatem wzrosty zysków w 2011 r. mogą sięgnąć 5-7 punktów
procentowych.
Jeżeli spełnią się te oczekiwania - a nic nie wskazuje, że nie mogłyby się spełnić - łączne zyski spółek
amerykańskich w indeksie S&P 500 w pierwszym kwartale 2011 r. mogą być wyższe od rekordowych
z drugiego kwartału 2007 r.
Stopy rynku pieniężnego szybko nie wzrosną, a oprocentowanie obligacji jest nadal na poziomie
zbliżonym do najniższego w historii. Z tego względu wszystko wskazuje na to, ze w najbliższych
miesiącach najlepszą opcją inwestycyjną będą akcje. Jednak od najniższego poziomu w marcu 2009
r. wartość indeksu Euro Stoxx 50 wzrosła o 54%, BEL 20 – o 69%, a indeksu Dow Jones – aż o 77%.
Czy oznacza to, że wszystkie dobre wieści zostały już uwzględnione w wycenach? Prawdopodobnie
nie. Wymienione indeksy są nadal o 18% (Dow Jones), 39% (Euro Stoxx 50) i 46% (BEL 20) poniżej
najwyższego poziomu w historii z października 2007 r. Do końca bieżącego roku wzrost światowej
gospodarki i zysków przedsiębiorstw prawdopodobnie przekroczy poziomy sprzed kryzysu. Z tego
względu akcje są obecnie dość tanie. Prognoza zysków dla 2011 r. wskazuje na wskaźnik ceny do
zysków na poziomie 14,2 dla S&P 500 i 10,9 dla MSCI Europe – to odpowiednio 20% i 30% poniżej
średniej historycznej. Akcje są z pewnością tanie w porównaniu z obligacjami. Krzywa zysków
(odwrotność wskaźnika ceny do zysków) wynosi obecnie 9,20% dla MSCI Europe i stanowi
bezprecedensową premię o ponad 640 punktów bazowych wyższą od zysków z obligacji niemieckich.
Luksemburg, 4 stycznia 2011 r.
Zarząd
Uwaga: informacje podane w niniejszym sprawozdaniu mają charakter historyczny i nie stanowią prognoz
przyszłych wyników.
17
Sprawozdanie niezależnego biegłego rewidenta
Do Uczestników
Luksemburg
Zgodnie ze zleceniem corocznego walnego zgromadzenia uczestników, przeprowadziliśmy badanie
załączonych sprawozdań finansowych KBC SELECT INVESTORS i poszczególnych subfunduszy
obejmujących: sytuację majątkową i stan inwestycji oraz innych aktywów netto na dzień 31 grudnia
2010 r., stan operacji oraz innych zmian aktywów netto za ten rok oraz streszczenie istotnych zasad
rachunkowości i inne informacje dodatkowe do sprawozdania finansowego.
Odpowiedzialność Zarządu SICAV za sprawozdania finansowe
Zarząd SICAV odpowiada za sporządzenie i rzetelne przedstawienie niniejszego sprawozdania
finansowego zgodnie z wymogami prawnymi i regulacyjnymi Luksemburga w zakresie sporządzania
sprawozdań finansowych oraz za kontrolę wewnętrzną, która zdaniem Zarządu SICAV, jest niezbędna
do sporządzenia sprawozdań finansowych niezawierających istotnych nieścisłości wskutek oszustwa
lub błędu.
Odpowiedzialność réviseur d'entreprises agréé
Naszym zadaniem jest wyrażenie opinii na temat niniejszych sprawozdań finansowych w oparciu o
badanie. Badanie przeprowadziliśmy zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Rewizji Finansowej
przyjętymi w Luksemburgu przez Commission de Surveillance du Secteur Financier. Standardy te
wymagają, abyśmy przestrzegali wymogów etycznych oraz zaplanowali i przeprowadzili badanie w taki
sposób, aby uzyskać uzasadnioną pewność, iż sprawozdania finansowe nie zawierają istotnych
nieścisłości.
Badanie to polega na przeprowadzeniu procedur w celu uzyskania dowodów z badania dotyczących kwot
i informacji zawartych w sprawozdaniach finansowych. Wybrane procedury zależą od osądu réviseur
d'entreprises agréé, w tym oceny ryzyka wystąpienia istotnych nieścisłości sprawozdań finansowych
wskutek oszustwa lub błędu. Dokonując oceny ryzyka réviseur d'entreprises agréé uwzględnia kontrolę
wewnętrzną w zakresie sporządzenia i rzetelnego przedstawienia przez podmiot sprawozdań finansowych
w celu zaprojektowania procedur badania, które są właściwe w danych okolicznościach, ale nie w celu
wyrażenia opinii na temat skuteczności kontroli wewnętrznej podmiotu. Badanie polega również na
ocenie stosowności zastosowanych zasad rachunkowości i zasadności szacunków rachunkowych
dokonanych przez Zarząd SICAV, a także na ocenie ogólnej prezentacji sprawozdań finansowych.
Uważamy, że uzyskane przez nas dowody z badania stanowią wystarczającą i odpowiednią podstawę
do wyrażenia przez nas opinii z badania.
Opinia
Naszym zdaniem załączone sprawozdania finansowe dają prawdziwy i rzetelny obraz sytuacji
finansowej KBC SELECT INVESTORS oraz każdego z subfunduszy wchodzących w jego skład na
dzień 31 grudnia 2010 roku a także wyników ich operacji i zmian w stanie aktywów netto za rok
zakończony w tym dniu zgodnie z wymogami prawnymi i regulacyjnymi Luksemburga w zakresie
sporządzania sprawozdań finansowych.
18
Sprawozdanie niezależnego biegłego rewidenta (cd.)
Bez zastrzegania naszej opinii zwracamy uwagę na noty 1b 9), 1b 10), 9 i 10 do sprawozdania
finansowego dotyczące wyceny niektórych aktywów niepłynnych. W notach tych stwierdzono, że
aktywa te wyceniono według metod lub modeli wskazanych przez Zarząd Sicav. Wartości
przypisywane tym aktywom mogą różnić się od wartości, które byłyby zastosowane, jeżeli istniałby
rynek płynny dla tych aktywów, a różnice mogą być istotne. Dalsze szczegółowe informacje na temat
tych aktywów na dzień 31 grudnia 2010 r. w poszczególnych subfunduszach przedstawiono w notach
9 i 10 do sprawozdania finansowego.
Pozostałe kwestie
W ramach zlecenia zbadaliśmy informacje dodatkowe zawarte w rocznym sprawozdaniu, jednakże
bez zastosowania specjalnych procedur badania zgodnych z opisanymi powyżej standardami. W
związku z tym nie wydajemy opinii na temat tych informacji. Nie przedstawiamy też uwag w zakresie
tych informacji w kontekście sprawozdań finansowych traktowanych jako całość.
ERNST & YOUNG
Société Anonyme
Cabinet de révision agréé
Christoph HAAS
Luksemburg, 16 czerwca 2011 r.
19
Skonsolidowana sytuacja majątkowa (w EUR)
Aktywa
Portfel papierów wartościowych - wartość zgodna z wyceną
Aktywa bankowe
Inne aktywa płynne
Koszty utworzenia netto
Należności z tytułu sprzedaży papierów wartościowych
Należności z tytułu operacji pieniężnych
Należności z tytułu emisji tytułów uczestnictwa
Wpłaty oczekiwane z portfela papierów wartościowych
Należności z tytułu oprocentowania bankowego
Niezrealizowany zysk z tytułu kontraktów swap
Niezrealizowany zysk z tytułu lokat
Inne należności
2.166.491.809,77
204.840.170,78
40.764,23
3.752,37
1.339.009,64
93,63
15.766.664,02
9.258.609,87
3.380.597,41
3.117.764,38
7.803.169,31
10.442,97
Łącznie aktywa
2.412.052.848,38
Zobowiązania
Zobowiązania bankowe
Do zapłaty z tytułu zakupu papierów wartościowych
Do zapłaty z tytułu operacji pieniężnych
Do zapłaty z tytułu wykupu tytułów uczestnictwa
Odsetki do zapłaty z kontraktów swap
Niezrealizowana strata z kontraktów terminowych
Niezrealizowana strata z kontraktów swap
Odsetki od zobowiązań bankowych i koszty do zapłaty
Inne zobowiązania
Łącznie zobowiązania
2.067.376,13
5.865.828,15
93.131,55
1.012.900,35
383.565,15
5.740,00
674.624,35
3.265.985,18
2.038,82
13.371.189,68
Aktywa netto na koniec roku
2.398.681.658,70
Załączone noty stanowią integralną część sprawozdania finansowego.
20
Skonsolidowany stan operacji oraz innych zmian aktywów netto (w EUR)
od 1 stycznia 2010 r. do 31 grudnia 2010 r.
Dochód
Oprocentowanie obligacji i innych papierów dłużnych netto
Oprocentowanie bankowe
Otrzymane prowizje
Inne przychody
Łącznie przychody
11.368.877,87
5.504.926,16
604.673,34
51.735,05
17.530.212,42
Koszty
Prowizje za zarządzanie
Prowizje depozytariusza
Koszty bankowe i inne prowizje
Koszty z tytułu transakcji
Koszty administracji centralnej
Koszty badań
Inne koszty administracyjne
Opłata abonamentowa („taxe d’abonnement”)
Wypłacone odsetki bankowe
Wypłacone odsetki z tytułu kontraktów swap
Inne koszty
Łącznie koszty
8.396.367,07
515.617,78
1.028,46
231.573,81
712.979,46
138.526,74
12.124,89
150.022,22
108.734,75
981.285,76
6.121,63
11.254.382,57
Dochód netto z inwestycji
6.275.829,85
Zrealizowany zysk/(strata) netto
- z portfela papierów wartościowych
- z kontraktów terminowych
- z kontraktów swap
- z operacji walutowych
27.712.392,17
2.729.368,47
1.052.226,45
-640.451,95
Zrealizowany wynik
37.129.364,99
Zmiana netto niezrealizowanego zysku/(straty)
- z lokat i pożyczek
17.484.374,29
-3.490,00
2.455.692,38
7.803.169,31
Wynik operacyjny
64.869.110,97
Wypłacone dywidendy
-1.001.390,20
Subskrypcje
1.908.429.180,43
Wykupy
-391.503.151,23
Łącznie zmiany stanu aktywów netto
1.580.793.749,97
Łącznie aktywa netto na początek roku
813.763.486,79
Różnica rewaloryzacyjna
4.124.421,94
Łącznie aktywa netto na koniec roku
2.398.681.658,70
21
KBC SELECT INVESTORS Global Flexible Allocation
Sytuacja majątkowa (w EUR)
Aktywa
Aktywa bankowe
Inne aktywa płynne
340.138.875,19
1.583.404,29
9.963,56
651,01
260.712,00
406,03
Łącznie aktywa
341.994.012,08
Zobowiązania
451.674,70
451.674,70
341.542.337,38
Liczba tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym w obrocie
Wartość wyceny aktywów netto na tytuł uczestnictwa o charakterze
kapitałowym
3.147.469,0000
108,51
22
Stan operacji oraz innych zmian aktywów netto (w EUR)
Dochód
Inne przychody
2.244,47
11.263,30
Łącznie przychody
13.507,77
Koszty
Koszty badań
Inne koszty
Łącznie koszty
1.678.139,39
96.912,00
13.523,64
134.121,35
12.751,26
3.497,11
33.764,70
21.337,61
1.523,72
1.995.570,78
Strata netto z inwestycji
-1.982.063,01
17.152.964,00
2.579.733,47
-370.732,97
Zrealizowany wynik
17.379.901,49
Wynik operacyjny
-506.551,30
16.873.350,19
-
Subskrypcje
59.478.267,36
Wykupy
-43.693.366,73
32.658.250,82
308.884.086,56
341.542.337,38
23
Dane statystyczne (w EUR)
Łącznie aktywa netto
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
- na dzień 31.12.2008 r.
341.542.337,38
308.884.086,56
128.728.260,59
Liczba tytułów uczestnictwa o charakterze
kapitałowym
- w obrocie na początku roku
- wyemitowanych
- wykupionych
- w obrocie na koniec roku
2.994.938,0000
560.532,0000
-408.001,0000
3.147.469,0000
Wartość wyceny aktywów netto na tytuł uczestnictwa
o charakterze kapitałowym
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
- na dzień 31.12.2008 r.
108,51
103,14
93,52
24
Stan inwestycji oraz innych aktywów netto (w EUR)
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
Portfel papierów wartościowych
Otwarte fundusze inwestycyjne
Fundusze inwestycyjne (UCITS)
EUR
EUR
EUR
43.910
11.931
2.766
KBC Institutional Fd EUR Bonds I Cap
KBC Institutional Fd EUR Equity I Cap
KBC Institutional Fd EUR Satellite Equity I Cap
201.949.195,55
64.411.259,90
12.026.064,62
278.386.520,07
203.490.795,70
67.806.736,44
13.761.901,08
285.059.433,22
59,58
19,85
4,03
83,46
JPY
3.278
Plato Institutional Index Fd Pacific Equity I Cap
12.116.224,19
13.943.861,15
4,08
USD
12.990
Plato Institutional Index Fd North American Equity I Cap
35.365.500,48
41.135.580,82
12,05
325.868.244,74
340.138.875,19
99,59
1.583.404,29
0,46
-179.942,10
-0,05
341.542.337,38
100,00
Łącznie portfel papierów wartościowych
Aktywa bankowe
Inne aktywa/(pasywa) netto
Łącznie
25
KBC SELECT INVESTORS PortfolioScanner® Dynamic
Aktywa
Aktywa bankowe
28.561.085,47
187,86
3.158.083,20
35,53
Łącznie aktywa
31.719.392,06
Zobowiązania
181.146,47
1.931.139,47
34.484,14
2.146.770,08
29.572.621,98
kapitałowym
26
29.495,0000
1.002,63
Dochód
Otrzymane prowizje
216,66
129.943,00
Łącznie przychody
130.159,66
Koszty
Koszty badań
Inne koszty
Łącznie koszty
238.558,96
19.491,08
13.853,90
26.242,60
5.504,89
820,29
2.216,11
4.098,57
44,66
310.831,06
-180.671,40
5.322.933,23
7.456,84
Zrealizowany wynik
5.149.718,67
Wynik operacyjny
-1.384.956,69
3.764.761,98
-
Subskrypcje
27.184.559,01
Wykupy
-74.489.478,20
-43.540.157,21
73.112.779,19
29.572.621,98
27
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
- na dzień 31.12.2008 r.
29.572.621,98
73.112.779,19
47.766.245,87
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
79.240,0000
28.540,0000
-78.285,0000
29.495,0000
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
- na dzień 31.12.2008 r.
1.002,63
922,68
773,89
28
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
556.069,49
556.069,49
494.984,22
494.984,22
1,67
1,67
1.875.233,27
113.164,42
1.926.908,52
1.990.616,04
179.478,39
1.984.481,73
6,73
0,61
6,71
1.092.112,82
1.388.187,41
150.827,96
521.276,50
597.451,73
951.875,40
1.283.637,87
850.886,20
239.643,02
524.019,15
1.869.003,18
13.384.227,45
1.116.881,96
1.482.102,60
175.793,60
546.427,96
728.189,60
1.106.386,08
1.637.672,55
1.026.425,88
328.725,24
592.556,80
1.978.837,34
14.874.575,77
3,78
5,01
0,60
1,85
2,46
3,74
5,54
3,47
1,11
2,00
6,69
50,30
153.959,98
122.272,47
125.198,72
759.462,41
740.080,91
532.893,08
2.433.867,57
176.514,46
177.658,84
176.772,64
757.796,78
784.750,55
580.838,07
2.654.331,34
0,60
0,60
0,60
2,56
2,65
1,97
8,98
15.818.095,02
17.528.907,11
59,28
3.577.900,99
657.870,28
5.728.583,28
9.964.354,55
3.861.268,80
737.060,38
5.938.864,96
10.537.194,14
13,06
2,49
20,08
35,63
26.338.519,06
28.561.085,47
96,58
187,86
0,00
-181.146,47
-0,61
Inne zbywalne papiery wartościowe
Obligacje (papiery wartościowe z prawem udziału w zysku
powiązane z indeksem)
EUR
607.000
Arcade Finance Plc 0% Ser 16 Tr 1 Lk Ptf Man Inv 08/25.04.18
Łącznie obligacje (papiery wartościowe z prawem udziału w zysku
EUR
EUR
EUR
67.662
6.801
1.791
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
1.388
795
272
1.157
2.696
1.461
2.895
1.578
582
4.430
182.887
USD
USD
USD
USD
USD
USD
8.898
3.535
2.736
625
798
860
BlackRock Global Fds Global Allocation A2 EUR Cap
JPMorgan Fds SICAV Global Natural Resources A EUR Cap
JPMorgan Inv Fds SICAV Global Capital Preservation EUR A
Cap
KBC Bonds Central Europe Cap
KBC Bonds High Interest Cap
KBC Eco Fd SICAV Water Cap
KBC Equity Fd High Dividend New Asia Cap
KBC Equity Fd SICAV Global Leaders Cap
KBC Equity Fd SICAV High Dividend Cap
KBC Equity Fd SICAV New Asia Cap
KBC Equity Fd SICAV Oil C
KBI Istl Fd Plc Agri A Cap
Privileged Portfolio Fd SICAV Equity Cap
UBS (Lux) Key Selection SICAV Gl Allocation (EUR) P Cap
BlackRock Global Fds World Energy A2 Cap
BlackRock Global Fds World Gold A2 Cap
BlackRock Global Fds World Mining A2 Cap
KBC Bonds Emerging Markets Cap
KBC Equity Fd SICAV America Cap
KBC Equity Fd SICAV Buyback America Cap
Łącznie fundusze inwestycyjne (UCITS)
Fundusze inwestycyjne (UCI)
EUR
EUR
EUR
3.480
3.794
6.067
KBC Istls Structures Products Fd I Cap
KBC Multi Track SICAV Germany Cap
KBC Participation Value Sensor Aug Cap
Łącznie fundusze inwestycyjne (UCI)
Aktywa bankowe
Łącznie
29
1.192.495,12
4,03
29.572.621,98
100,00
KBC SELECT INVESTORS PortfolioScanner® Defensive
Aktywa
Aktywa bankowe
57.897.132,99
1.982.212,82
520.223,55
446,01
Łącznie aktywa
60.400.015,37
Zobowiązania
401.111,70
88.946,89
490.058,59
59.909.956,78
kapitałowym
30
58.883,0000
1.017,44
Dochód
Otrzymane prowizje
3.396,87
211.597,00
Łącznie przychody
214.993,87
Koszty
Koszty badań
Inne koszty
Łącznie koszty
521.156,80
40.201,84
20.842,26
54.066,70
6.863,28
1.570,77
3.716,91
9.177,63
79,81
657.676,00
-442.682,13
6.878.431,01
35.912,20
Zrealizowany wynik
6.471.661,08
Wynik operacyjny
-570.763,58
5.900.897,50
-
Subskrypcje
37.334.753,74
Wykupy
-113.972.193,25
-70.736.542,01
130.646.498,79
59.909.956,78
31
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
- na dzień 31.12.2008 r.
59.909.956,78
130.646.498,79
97.225.626,47
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
135.153,0000
38.385,0000
-114.655,0000
58.883,0000
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
- na dzień 31.12.2008 r.
1.017,44
966,66
849,83
32
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
3.329.827,49
3.329.827,49
2.945.441,52
2.945.441,52
4,92
4,92
3.802.438,47
3.868.558,16
4.078.965,32
4.025.472,99
6,81
6,72
1.422.409,91
1.511.924,62
4.197.352,77
1.250.880,39
1.659.030,15
551.105,32
1.369.542,12
4.356.833,10
197.775,92
3.848.930,78
28.036.781,71
1.477.374,12
1.477.547,69
4.558.164,60
1.578.928,80
2.137.742,51
649.809,54
1.473.435,60
4.418.635,90
321.947,40
4.092.329,58
30.290.354,05
2,47
2,47
7,61
2,63
3,57
1,08
2,46
7,37
0,54
6,83
50,56
2.085.305,49
1.491.280,03
3.576.585,52
2.117.183,90
1.487.706,64
3.604.890,54
3,53
2,48
6,01
31.613.367,23
33.895.244,59
56,57
8.234.610,21
11.467.731,03
19.702.341,24
9.040.694,88
12.015.752,00
21.056.446,88
15,09
20,06
35,15
54.645.535,96
57.897.132,99
96,64
1.982.212,82
3,31
30.610,97
0,05
59.909.956,78
100,00
Inne zbywalne papiery wartościowe
Obligacje (papiery wartościowe z prawem udziału w zysku
EUR
3.612.000
Łącznie obligacje (papiery wartościowe z prawem udziału w zysku
EUR
EUR
138.646
3.633
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
1.836
2.227
2.445
2.085
3.779
999
5.460
5.530
570
378.219
USD
USD
3.321
1.227
Cap
KBC Bonds Corporates EURO Cap
KBC Obli SICAV EURO Cap
KBC Renta EUR B Cap Reg
KBC Bonds Corporates USD Cap
EUR
EUR
8.148
12.275
KBC Istls Structures Products Fd I Cap
Aktywa bankowe
Łącznie
33
KBC SELECT INVESTORS CSOB Premium 1
Sytuacja majątkowa (w CZK)
Aktywa
Aktywa bankowe
506.587.008,25
20.154,59
23.633.634,91
49.541.295,41
Łącznie aktywa
579.782.093,16
Zobowiązania
14.500.000,00
992.836,25
15.492.836,25
564.289.256,91
kapitałowym
4.729.534,0000
119,31
34
Stan operacji oraz innych zmian aktywów netto (w CZK)
Dochód
Otrzymane prowizje
25.575.016,25
76.448,04
Łącznie przychody
25.651.464,29
Koszty
Koszty badań
Inne koszty
Łącznie koszty
3.298.395,17
126.210,11
178.150,37
117.010,22
5.583,55
52.067,62
106.607,64
7.011,62
3.891.036,30
21.760.427,99
-28,76
Zrealizowany wynik
21.760.399,23
49.541.295,41
Wynik operacyjny
71.301.694,64
-
Subskrypcje
-
Wykupy
-7.658.913,14
63.642.781,50
500.646.475,41
564.289.256,91
35
Dane statystyczne (w CZK)
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
- na dzień 31.12.2008 r.
564.289.256,91
500.646.475,41
500.016.019,27
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
4.798.875,0000
0,0000
-69.341,0000
4.729.534,0000
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
- na dzień 31.12.2008 r.
119,31
104,33
100,00
36
Stan inwestycji oraz innych aktywów netto (w CZK)
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
Aktywa bankowe
506.587.008,25
89,77
-14.500.000,00
-2,57
72.202.248,66
12,80
Łącznie
564.289.256,91
100,00
Portfel papierów wartościowych: zero
37
Aktywa
Aktywa bankowe
365.316.327,07
9.986.325,30
20.715.875,69
Łącznie aktywa
396.018.528,06
Zobowiązania
521.041,33
521.041,33
395.497.486,73
kapitałowym
3.538.994,0000
111,75
38
Dochód
Otrzymane prowizje
13.744.815,43
89.014,40
Łącznie przychody
13.833.829,83
Koszty
Koszty badań
Inne koszty
Łącznie koszty
1.572.109,61
92.483,40
130.560,25
113.511,15
4.126,44
37.559,49
223,55
1.950.573,89
11.883.255,94
582,72
Zrealizowany wynik
11.883.838,66
20.715.875,69
Wynik operacyjny
32.599.714,35
-
Subskrypcje
-
Wykupy
-8.893.696,01
23.706.018,34
371.791.468,39
395.497.486,73
39
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
395.497.486,73
371.791.468,39
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
3.624.592,0000
0,0000
-85.598,0000
3.538.994,0000
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
111,75
102,57
40
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
Aktywa bankowe
365.316.327,07
92,37
30.181.159,66
7,63
Łącznie
395.497.486,73
100,00
41
Aktywa
Aktywa bankowe
275.265.764,20
6.086.505,96
24.635.235,52
Łącznie aktywa
305.987.505,68
Zobowiązania
730.400,50
730.400,50
305.257.105,18
kapitałowym
2.656.335,0000
114,92
42
Dochód
Otrzymane prowizje
12.468.156,67
89.609,16
Łącznie przychody
12.557.765,83
Koszty
Koszty badań
Inne koszty
Łącznie koszty
2.373.248,67
69.535,46
98.217,50
109.741,01
3.108,05
28.436,21
168,18
2.682.455,08
9.875.310,75
-907,99
Zrealizowany wynik
9.874.402,76
24.635.235,52
Wynik operacyjny
34.509.638,28
-
Subskrypcje
-
Wykupy
-8.956.446,73
25.553.191,55
279.703.913,63
305.257.105,18
43
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
305.257.105,18
279.703.913,63
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
2.743.000,0000
0,0000
-86.665,0000
2.656.335,0000
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
114,92
101,97
44
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
Aktywa bankowe
275.265.764,20
90,18
29.991.340,98
9,82
Łącznie
305.257.105,18
100,00
45
KBC SELECT INVESTORS Passive Euro Government Bonds
Aktywa
Aktywa bankowe
Inne aktywa płynne
Inne należności
396.672.698,68
908.551,24
30.800,67
8.251.359,19
159,62
5.722,64
Łącznie aktywa
405.869.292,04
Zobowiązania
Niezrealizowana strata z kontraktów terminowych
5.740,00
224.708,28
230.448,28
405.638.843,76
Liczba „korporacyjnych tytułów uczestnictwa” o charakterze kapitałowym
w obrocie
Wartość wyceny aktywów netto na „korporacyjny tytuł uczestnictwa” o
charakterze kapitałowym
1.100.583,0000
Liczba „instytucjonalnych tytułów uczestnictwa” o charakterze
kapitałowym w obrocie
Wartość wyceny aktywów netto na „instytucjonalny tytuł uczestnictwa” o
1.034.269,0000
Liczba „korporacyjnych tytułów uczestnictwa” z prawem do dywidendy w
obrocie
Wartość wyceny aktywów netto na „korporacyjny tytuł uczestnictwa” z
prawem do dywidendy
1.766.542,0000
Liczba „instytucjonalnych tytułów uczestnictwa” z prawem do dywidendy
w obrocie
Wartość wyceny aktywów netto na „instytucjonalny tytuł uczestnictwa” z
prawem do dywidendy
22.425,0000
46
105,17
104,68
101,53
101,04
Dochód
Otrzymane prowizje
Łącznie przychody
Koszty
Koszty badań
Inne koszty
Łącznie koszty
10.912.680,76
1.024,69
124.028,91
11.037.734,36
664.253,82
46.876,94
1.001,39
854,25
82.241,49
10.077,76
2.801,61
28.809,49
586,78
162,63
837.666,16
10.200.068,20
-2.504.910,01
149.635,00
Zrealizowany wynik
7.844.793,19
-10.944.215,04
-3.490,00
Wynik operacyjny
-3.102.911,85
-1.001.390,20
Subskrypcje
255.340.349,26
Wykupy
-59.929.843,05
191.306.204,16
214.332.639,60
405.638.843,76
47
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
405.638.843,76
214.332.639,60
Liczba „korporacyjnych tytułów uczestnictwa” o
- wyemitowanych
- wykupionych
1.101.380,0000
342.292,0000
-343.089,0000
1.100.583,0000
Wartość wyceny aktywów netto na „korporacyjny
tytuł uczestnictwa” o charakterze kapitałowym
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
105,17
104,11
Liczba „instytucjonalnych tytułów uczestnictwa” o
- wyemitowanych
- wykupionych
760.941,0000
470.186,0000
-196.858,0000
1.034.269,0000
Wartość wyceny aktywów netto na „instytucjonalny
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
104,68
103,89
Liczba „korporacyjnych tytułów uczestnictwa” z
prawem do dywidendy
- wyemitowanych
- wykupionych
179.150,0000
1.605.473,0000
-18.081,0000
1.766.542,0000
tytuł uczestnictwa” z prawem do dywidendy
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
101,53
104,11
Data wypłaty
Dywidenda na tytuł uczestnictwa
Liczba tytułów uczestnictwa w obrocie na dzień dywidendy
08.07.2010
3,70
251.784,0000
Liczba „instytucjonalnych tytułów uczestnictwa” z
prawem do dywidendy
- wyemitowanych
- wykupionych
18.862,0000
7.363,0000
-3.800,0000
22.425,0000
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
101,04
103,89
Data wypłaty
Dywidenda na tytuł uczestnictwa
Liczba tytułów uczestnictwa w obrocie na dzień dywidendy
48
08.07.2010
3,70
18.862,0000
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
854.257,48
3.964.628,00
2.031.571,42
2.493.882,72
3.465.413,49
2.575.264,33
2.199.608,20
3.037.216,67
640.407,06
10.757.877,52
6.166.051,80
6.730.817,28
7.475.252,40
1.407.761,42
5.098.274,24
8.777.741,60
3.393.283,25
8.772.972,00
5.459.450,92
7.735.220,00
6.384.143,40
640.007,30
1.054.451,36
7.052.048,46
2.226.343,61
4.916.168,92
5.119.491,41
2.242.539,12
1.937.201,25
3.023.671,30
3.726.440,57
1.373.006,01
2.608.544,30
3.582.845,35
2.668.369,34
4.298.533,30
338.365,50
244.258,46
1.004.052,92
614.654,01
719.278,98
967.238,27
652.499,70
18.976.928,52
1.337.866,62
3.715.526,88
3.096.891,60
8.518.058,40
6.865.558,40
3.680.341,20
2.712.477,99
2.302.819,42
12.991.918,80
1.708.299,36
8.959.435,82
4.756.496,55
5.094.125,38
5.408.838,50
0,21
0,98
0,50
0,61
0,85
0,64
0,54
0,75
0,16
2,65
1,52
1,66
1,84
0,35
1,26
2,16
0,84
2,16
1,35
1,91
1,57
0,16
0,26
1,74
0,55
1,21
1,26
0,55
0,48
0,75
0,92
0,34
0,64
0,88
0,66
1,06
0,08
0,06
0,25
0,15
0,18
0,24
0,16
4,68
0,33
0,92
0,76
2,10
1,69
0,91
0,67
0,57
3,20
0,42
2,21
1,17
1,26
1,33
Zbywalne papiery wartościowe dopuszczone do oficjalnego obrotu
na giełdzie papierów wartościowych
Obligacje
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
850.000
4.000.000
1.950.000
2.400.000
3.300.000
2.450.000
2.000.000
2.650.000
575.000
10.400.000
6.000.000
6.400.000
7.000.000
1.300.000
4.700.000
8.000.000
3.100.000
8.000.000
4.400.000
7.400.000
6.000.000
500.000
800.000
5.100.000
2.240.000
5.200.000
5.080.000
2.400.000
2.500.000
3.250.000
3.700.000
1.440.000
3.150.000
3.500.000
2.600.000
4.250.000
320.000
240.000
930.000
580.000
680.000
880.000
590.000
18.150.000
1.280.000
3.600.000
3.000.000
8.000.000
6.400.000
3.600.000
2.650.000
2.150.000
12.000.000
1.600.000
7.900.000
3.900.000
3.980.000
4.260.000
Belgium 2 % OLO Ser 57 09/28.03.12
Belgium 3.25% OLO Ser 47 06/28.09.16
Belgium 4% OLO Ser 54 08/28.03.14
Belgium 4% Ser 50 07/28.03.13
Belgium 4.25% OLO Ser 43 04/28.09.14
Belgium 5% OLO Ser 38 02/28.09.12
Belgium 5% OLO Ser 44 04/28.03.35
Belgium 5.5% OLO Ser 31 97/28.03.28
Belgium 5.5% OLO Ser 40 02/28.09.17
Deutschland 2.5% Ser 156 10/27.02.15
Deutschland 3.25% Ser 09 09/04.01.20
Deutschland 3.5% Ser 09 09/04.07.19
Deutschland 3.75% Ser 0302 03/04.07.13
Deutschland 3.75% Ser 06 06/04.01.17
Deutschland 4% Ser 05 05/04.01.37
Deutschland 4.25% Ser 04 04/04.07.14
Deutschland 4.75% Ser 08 08/04.07.40
Deutschland 5% 02/04.01.12
Deutschland 6.25% Ser 94 94/04.01.24
Espana 2.75% Ser 3Y 09/30.04.12
Espana 3.8% 06/31.01.17
Espana 3.9% 07/31.10.12
Espana 4.1% Sen 08/30.07.18
Espana 4.2% 05/31.01.37
Espana 4.3% Sen 09/31.10.19
Espana 4.4% T Bond 04/31.01.15
Espana 4.6% 09/30.07.19
Espana 4.7% 09/30.07.41
Espana 4.75% 98/30.07.14
Espana 5% 02/30.07.12
Espana 6% 98/31.01.29
Finland 3.125% 09/15.09.14
Finland 3.375% 10/15.04.20
Finland 3.875% 06/15.09.17
Finland 4% 09/04.07.25
Finland 4.25% 07/15.09.12
Finland 4.25% T-Bonds 04/04.07.15
Finland 5.375% 02/04.07.13
France 3% 08/12.07.14
France 3.25% OAT 06/25.04.16
France 3.75% BTAN 07/12.01.12
France 3.75% OAT 05/25.04.21
France 4% OAT 03/25.04.13
France 4% OAT 03/25.10.13
France 4% OAT 05/25.04.55
France 4% OAT 06/25.10.38
France 4% OAT 08/25.04.18
France 4.25% OAT 03/25.04.19
France 4.75% OAT 02/25.10.12
France 5% OAT 01/25.10.16
France 5.5% OAT 98/25.04.29
France 5.75% OAT 01/25.10.32
France 6% OAT 94/25.10.25
856.472,75
4.000.592,36
2.073.813,27
2.548.404,25
3.524.185,12
2.638.508,75
2.292.408,10
3.219.057,18
646.128,90
10.781.060,35
6.299.104,67
6.737.219,35
7.527.119,16
1.435.556,65
5.128.757,54
8.741.642,80
3.375.407,91
8.822.888,14
5.874.520,76
7.952.955,80
6.469.354,33
636.985,49
1.055.087,43
7.160.624,57
2.262.734,00
5.200.394,74
5.235.476,63
2.417.005,77
2.264.389,71
3.239.523,15
3.799.728,51
1.512.005,96
2.727.216,95
3.773.190,98
2.749.314,38
4.736.398,12
334.301,01
245.049,85
1.013.008,75
618.491,13
729.706,40
956.196,15
653.252,50
19.038.516,50
1.346.125,30
3.763.844,45
3.094.853,22
8.548.002,36
6.913.946,30
3.858.218,70
2.785.082,84
2.320.787,74
13.096.805,15
1.730.384,10
9.031.761,75
4.854.057,04
5.173.740,57
5.542.015,27
49
Stan inwestycji oraz innych aktywów netto (w EUR) (cd.)
Waluta
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
Ilość/wartość
nominalna
770.000
605.000
1.040.000
700.000
3.660.000
1.090.000
740.000
770.000
1.550.000
4.000.000
4.400.000
4.900.000
720.000
1.500.000
6.000.000
17.380.000
12.600.000
5.600.000
7.250.000
1.650.000
7.700.000
2.000.000
2.000.000
2.700.000
3.300.000
4.100.000
3.400.000
4.750.000
1.300.000
3.130.000
50.000
780.000
1.230.000
2.500.000
3.500.000
640.000
420.000
1.300.000
2.500.000
1.250.000
2.200.000
500.000
1.520.000
2.300.000
990.000
2.080.000
1.520.000
1.300.000
880.000
820.000
800.000
720.000
380.000
1.600.000
2.400.000
1.470.000
1.880.000
Opis
Instit de Ges do Cred Pub IGCP 3.35% OT'S 05/15.10.15
Ireland 3.9% T-Bond 09/05.03.12
Ireland 4% T-Bonds 09/15.01.14
Ireland 4.5% T-Bonds 07/18.10.18
Ireland 4.5% Treasury Stock 04/18.04.20
Ireland 4.6% T-Bonds 99/18.04.16
Ireland 5% 02/18.04.13
Ireland 5.4% 09/13.03.25
Italia 2.5% BTP 09/01.07.12
Italia 3% BTP 10/15.04.15
Italia 3.75% BTP 05/01.08.15
Italia 3.75% BTP 06/01.08.16
Italia 4% 07/15.04.12
Italia 4.25% BTP 03/01.08.13
Italia 4.25% BTP 04/01.08.14
Italia 4.25% BTP 07/15.10.12
Italia 4.5% BTP 04/01.02.20
Italia 4.5% BTP 08/01.03.19
Italia 4.75% BOT 08/01.08.23
Italia 5% BTP 01/01.02.12
Italia 5% BTP 03/01.08.34
Italia 5% BTP 09/01.09.40
Italia 5.25% BTP 98/01.11.29
Italia 5.25% BTP Sen 02/01.08.17
Italia 6% BTP 00/01.05.31
Italia 6.5% BTP 97/01.11.27
Italia 7.25% BTP 96/01.11.26
Netherlands 1.75% 10/15.01.13
Netherlands 2.75% 09/15.01.15
Netherlands 3.75% 04/15.07.14
Netherlands 3.75% 06/15.01.23
Netherlands 3.75% 10/15.01.42
Netherlands 4% 05/15.01.37
Netherlands 4.5% 07/15.07.17
Netherlands 5.5% 98/15.01.28
Oesterreich 3.4% 09/20.10.14
Oesterreich 3.5% EMTN 05/15.07.15
Oesterreich 4% 06/15.09.16
Oesterreich 4.15% 07/15.03.37
Oesterreich 4.35% 08/15.03.19
Oesterreich 4.65% Sen Ser 2 03/15.01.18
Oesterreich 4.85% Ser 144A 09/15.03.26
Oesterreich 5% Sen MTN 1 02/15.07.12
Oesterreich 6.25% Ser 97-6 97/15.07.27
Portugal 4.1% 06/15.04.37
Portugal 4.2% T-Bonds 06/15.10.16
Portugal 4.35% 07/16.10.17
Portugal 4.375% Ser Jun 03/16.06.14
Portugal 4.8% Obr Tesouro 10/15.06.20
Portugal 4.95% 08/25.10.23
Portugal 5% Sen 02/15.06.12
Łącznie obligacje
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
753.766,38
613.568,11
1.012.477,39
640.340,23
3.089.670,02
1.034.116,78
749.531,82
707.520,44
1.555.104,00
4.022.846,40
4.509.554,22
5.087.950,97
746.579,15
1.567.923,64
6.339.418,06
18.222.443,91
13.222.027,93
5.927.191,05
7.385.950,23
1.747.172,62
7.770.271,82
2.020.292,73
2.091.705,71
2.963.611,94
3.697.736,74
4.964.088,00
4.415.229,28
4.838.523,90
1.350.857,08
3.332.904,82
53.644,68
862.427,95
1.337.274,00
2.693.174,51
3.758.443,64
687.263,30
467.597,25
1.403.517,41
3.122.953,85
1.320.189,87
2.348.589,47
485.604,73
1.599.388,49
2.488.597,20
1.044.955,00
2.328.083,96
1.663.930,06
1.499.222,85
946.389,45
1.069.573,40
629.178,67
705.382,20
370.858,65
1.617.418,23
2.170.905,80
1.406.381,47
1.938.029,82
401.762.732,89
697.611,23
595.172,99
956.558,82
546.135,38
2.656.097,87
944.322,70
720.105,03
553.786,77
1.548.184,49
3.901.446,00
4.412.859,44
4.861.324,79
733.736,59
1.543.284,90
6.165.230,40
17.835.571,52
12.506.773,86
5.598.833,52
7.155.346,17
1.695.745,75
7.374.637,27
1.888.278,80
2.004.662,20
2.863.596,24
3.573.224,82
4.687.475,06
4.171.262,12
4.831.052,10
1.351.472,33
3.374.607,62
52.075,09
814.517,27
1.325.911,22
2.724.204,00
3.779.806,10
687.524,54
468.186,01
1.383.761,47
3.128.878,00
1.317.607,88
2.322.208,68
500.783,45
1.620.279,72
2.471.188,08
1.035.159,24
2.250.382,37
1.682.270,19
1.467.383,45
934.192,78
1.071.713,11
559.823,12
657.021,45
341.659,14
1.561.557,12
2.098.301,52
1.236.565,47
1.903.082,45
391.701.127,78
0,17
0,15
0,24
0,13
0,65
0,23
0,18
0,14
0,38
0,96
1,09
1,20
0,18
0,38
1,52
4,40
3,08
1,38
1,76
0,42
1,82
0,47
0,49
0,71
0,88
1,16
1,03
1,19
0,33
0,83
0,01
0,20
0,33
0,67
0,93
0,17
0,12
0,34
0,77
0,32
0,57
0,12
0,40
0,61
0,26
0,55
0,41
0,36
0,23
0,26
0,14
0,16
0,08
0,39
0,52
0,31
0,47
96,56
50
Stan inwestycji oraz innych aktywów netto (w EUR) (cd.)
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
4.033.354,61
937.649,99
224.924,00
5.195.928,60
3.836.511,00
936.103,98
198.955,92
4.971.570,90
0,95
0,23
0,05
1,23
406.958.661,49
396.672.698,68
97,79
908.551,24
0,22
8.057.593,84
1,99
405.638.843,76
100,00
Zbywalne papiery wartościowe na innym rynku regulowanym
Obligacje
EUR
EUR
EUR
3.780.000
850.000
240.000
Belgium 4% Ser 55 09/28.03.19
Finland 4.375% Sen 08/04.07.19
Ireland 5.9% T-Bond 09/18.10.19
Łącznie obligacje
Aktywa bankowe
Łącznie
51
KBC SELECT INVESTORS Warta Food & Drink 1
Sytuacja majątkowa (w PLN)
Aktywa
Aktywa bankowe
30.483.608,40
346.525,76
2.574.878,76
Łącznie aktywa
33.405.012,92
Zobowiązania
Inne zobowiązania
52.145,92
188.471,47
338.170,13
7.917,24
586.704,76
32.818.308,16
kapitałowym
302.934,3352
108,33
52
Stan operacji oraz innych zmian aktywów netto (w PLN)
Dochód
Otrzymane prowizje
1.438.238,34
62.575,80
Łącznie przychody
1.500.814,14
Koszty
Koszty badań
Inne koszty
Łącznie koszty
607.765,14
13.565,56
5,04
18.251,68
17.281,40
405,73
3.561,18
5,03
796.729,92
21,96
1.457.592,64
43.221,50
182.291,13
3,69
Zrealizowany wynik
225.516,32
2.597.548,24
Wynik operacyjny
2.823.064,56
-
Subskrypcje
191.455,50
Wykupy
-6.460.144,27
-3.445.624,21
36.263.932,37
32.818.308,16
53
Dane statystyczne (w PLN)
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
32.818.308,16
36.263.932,37
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
363.056,8752
1.927,0810
-62.049,6210
302.934,3352
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
108,33
99,88
54
Stan inwestycji oraz innych aktywów netto (w PLN)
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
Aktywa bankowe
30.483.608,40
92,89
2.334.699,76
7,11
Łącznie
32.818.308,16
100,00
55
KBC SELECT INVESTORS Warta Reverse Click 1
Aktywa
Aktywa bankowe
26.894.956,80
292.913,08
2.880.386,29
Łącznie aktywa
30.068.256,17
Zobowiązania
23.374,25
166.616,80
292.247,99
482.239,04
29.586.017,13
kapitałowym
268.046,0867
110,38
56
Dochód
Otrzymane prowizje
1.192.925,56
31.892,73
Łącznie przychody
1.224.818,29
Koszty
Koszty badań
Inne koszty
Łącznie koszty
491.756,20
11.389,25
15.323,42
17.135,71
338,92
2.998,48
692.433,49
18,55
1.231.394,02
-6.575,73
30.882,21
74,52
Zrealizowany wynik
24.381,00
2.267.500,80
Wynik operacyjny
2.291.881,80
-
Subskrypcje
-
Wykupy
-3.191.621,99
-899.740,19
30.485.757,32
29.586.017,13
57
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
29.586.017,13
30.485.757,32
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
298.823,8877
0,0000
-30.777,8010
268.046,0867
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
110,38
102,02
58
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
Aktywa bankowe
26.894.956,80
90,90
2.691.060,33
9,10
Łącznie
29.586.017,13
100,00
59
Aktywa
Aktywa bankowe
248.581.349,01
1.578.402,53
24.503.653,45
Łącznie aktywa
274.663.404,99
Zobowiązania
794.935,55
794.935,55
273.868.469,44
kapitałowym
2.392.973,0000
114,45
60
Dochód
Otrzymane prowizje
11.192.405,51
28.745,13
Łącznie przychody
11.221.150,64
Koszty
Koszty badań
Inne koszty
Łącznie koszty
2.599.825,31
61.338,51
86.582,37
109.124,94
2.790,48
25.241,82
146,61
2.885.050,04
8.336.100,60
-573,19
Zrealizowany wynik
8.335.527,41
24.503.653,45
Wynik operacyjny
32.839.180,86
-
Subskrypcje
-
Wykupy
-2.879.809,32
29.959.371,54
243.909.097,90
273.868.469,44
61
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
273.868.469,44
243.909.097,90
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
2.421.094,0000
0,0000
-28.121,0000
2.392.973,0000
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
114,45
100,74
62
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
Aktywa bankowe
248.581.349,01
90,77
25.287.120,43
9,23
Łącznie
273.868.469,44
100,00
63
KBC SELECT INVESTORS Warta Heavy Metal 1
Aktywa
Aktywa bankowe
18.868.022,17
200.621,36
2.226.716,88
Łącznie aktywa
21.295.360,41
Zobowiązania
109.376,49
113.498,97
165.965,62
388.841,08
20.906.519,33
kapitałowym
186.557,6788
112,06
64
Dochód
Otrzymane prowizje
768.481,29
30.034,38
Łącznie przychody
798.515,67
Koszty
Koszty badań
Łącznie koszty
292.815,76
7.890,94
11.426,79
15.696,02
1.485,85
2.175,46
452.170,26
783.661,08
14.854,59
178.147,90
-9,54
Zrealizowany wynik
192.992,95
2.226.716,88
Wynik operacyjny
2.419.709,83
-
Subskrypcje
21.493.106,28
Wykupy
-3.006.296,78
20.906.519,33
-
20.906.519,33
65
- na dzień 31.12.2010 r.
20.906.519,33
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
0,0000
214.931,0628
-28.373,3840
186.557,6788
- na dzień 31.12.2010 r.
112,06
66
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
Aktywa bankowe
18.868.022,17
90,25
2.038.497,16
9,75
Łącznie
20.906.519,33
100,00
67
Aktywa
Aktywa bankowe
223.039.335,37
8.284.671,35
17.067.725,31
Łącznie aktywa
248.391.732,03
Zobowiązania
423.223,88
423.223,88
247.968.508,15
kapitałowym
2.232.793,0000
111,06
68
Dochód
Otrzymane prowizje
8.958.675,36
22.564,89
Łącznie przychody
8.981.240,25
Koszty
Koszty badań
Inne koszty
Łącznie koszty
1.199.443,68
56.720,61
80.069,02
108.649,69
2.516,14
23.236,82
135,69
1.470.771,65
7.510.468,60
-1.366,02
Zrealizowany wynik
7.509.102,58
17.067.725,31
Wynik operacyjny
24.576.827,89
-
Subskrypcje
-
Wykupy
-2.258.836,09
22.317.991,80
225.650.516,35
247.968.508,15
69
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
247.968.508,15
225.650.516,35
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
2.255.000,0000
0,0000
-22.207,0000
2.232.793.0000
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
111,06
100,07
70
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
Aktywa bankowe
223.039.335,37
89,95
24.929.172,78
10,05
Łącznie
247.968.508,15
100,00
71
Aktywa
Aktywa bankowe
258.287.085,04
8.477.827,31
18.498.357,21
Łącznie aktywa
285.263.269,56
Zobowiązania
529.529,10
529.529,10
284.733.740,46
kapitałowym
2.588.048,0000
110,02
72
Dochód
Otrzymane prowizje
9.419.845,71
62.597,83
Łącznie przychody
9.482.443,54
Koszty
Koszty badań
Łącznie koszty
1.501.282,59
62.942,67
88.966,67
103.638,16
27.104,97
220,59
1.784.155,65
7.698.287,89
-915,49
Zrealizowany wynik
7.697.372,40
18.498.357,21
Wynik operacyjny
26.195.729,61
-
Subskrypcje
264.800.000,00
Wykupy
-6.261.989,15
284.733.740,46
-
284.733.740,46
73
- na dzień 31.12.2010 r.
284.733.740,46
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
0,0000
2.648.000,0000
-59.952,0000
2.588.048,0000
- na dzień 31.12.2010 r.
110,02
74
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
Aktywa bankowe
258.287.085,04
90,71
26.446.655,42
9,29
Łącznie
284.733.740,46
100,00
75
Aktywa
Aktywa bankowe
346.433.417,47
28.836,78
9.971.149,82
24.913.423,96
Łącznie aktywa
381.346.828,03
Zobowiązania
823.274,57
823.274,57
380.523.553,46
kapitałowym
3.470.797,0000
109,64
76
od 3 marca 2010 r. do 31 grudnia 2010 r.
Dochód
Otrzymane prowizje
11.226.322,74
21.274,37
Łącznie przychody
11.247.597,11
Koszty
Koszty badań
Inne koszty
Łącznie koszty
2.275.412,18
74.673,73
105.247,16
103.466,24
8.592,41
35.983,34
2.674,88
2.606.049,94
8.641.547,17
-910,00
Zrealizowany wynik
8.640.637,17
24.913.423,96
Wynik operacyjny
33.554.061,13
-
Subskrypcje
349.100.000,00
Wykupy
-2.130.507,67
380.523.553,46
-
380.523.553,46
77
- na dzień 31.12.2010 r.
380.523.553,46
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
0,0000
3.491.000,0000
-20.203,0000
3.470.797,0000
- na dzień 31.12.2010 r.
109,64
78
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
Aktywa bankowe
346.433.417,47
91,04
34.090.135,99
8,96
Łącznie
380.523.553,46
100,00
79
KBC SELECT INVESTORS Warta Soft Commodity 1
Aktywa
Aktywa bankowe
16.621.015,47
318.249,80
2.064.959,56
Łącznie aktywa
19.004.224,83
Zobowiązania
136.257,64
139.982,32
174.606,37
450.846,33
18.553.378,50
kapitałowym
164.991,9250
112,45
80
od 16 kwietnia 2010 r. do 31 grudnia 2010 r.
Dochód
Otrzymane prowizje
483.321,57
21.189,64
Łącznie przychody
504.511,21
Koszty
Koszty badań
Inne koszty
Łącznie koszty
233.591,00
4.740,42
7.430,90
16.547,50
1.379,80
1.414,91
213.101,01
5.052,26
483.257,80
21.253,41
86.063,51
29,63
Zrealizowany wynik
107.346,55
2.064.959,56
Wynik operacyjny
2.172.306,11
-
Subskrypcje
18.499.492,48
Wykupy
-2.118.420,09
18.553.378,50
-
18.553.378,50
81
- na dzień 31.12.2010 r.
18.553.378,50
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
0,0000
184.994,9248
-20.002,9998
164.991,9250
- na dzień 31.12.2010 r.
112,45
82
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
Aktywa bankowe
16.621.015,47
89,58
1.932.363,03
10,42
Łącznie
18.553.378,50
100,00
83
Aktywa
Aktywa bankowe
241.818.546,48
28.836,78
5.009.981,52
15.943.968,32
Łącznie aktywa
262.801.333,10
Zobowiązania
478.024,46
478.024,46
262.323.308,64
kapitałowym
2.418.751,0000
108,45
84
od 12 maja 2010 r. do 31 grudnia 2010 r.
Dochód
Otrzymane prowizje
5.815.873,11
25.108,92
Łącznie przychody
5.840.982,03
Koszty
Koszty badań
Inne koszty
Łącznie koszty
912.695,06
40.243,36
56.752,87
103.246,81
8.592,41
18.903,86
2.674,88
1.143.109,25
4.697.872,78
-1.130,74
Zrealizowany wynik
4.696.742,04
15.943.968,32
Wynik operacyjny
20.640.710,36
-
Subskrypcje
244.200.000,00
Wykupy
-2.517.401,72
262.323.308,64
-
262.323.308,64
85
- na dzień 31.12.2010 r.
262.323.308,64
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
0,0000
2.442.000,0000
-23.249,0000
2.418.751,0000
- na dzień 31.12.2010 r.
108,45
86
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
Aktywa bankowe
241.818.546,48
92,18
20.504.762,16
7,82
Łącznie
262.323.308,64
100,00
87
KBC SELECT INVESTORS PortfolioScanner®Pro 95 January
Aktywa
Aktywa bankowe
468.031.369,63
47.737.709,49
329.056,50
9.696,46
Łącznie aktywa
516.107.832,08
Zobowiązania
14.352,48
81.269,61
612.953,66
708.575,75
515.399.256,33
kapitałowym
88
516.779,6547
997,33
Dochód
Otrzymane prowizje
Inne przychody
Łącznie przychody
33.687,09
31.958,00
1.286,97
66.932,06
Koszty
Koszty badań
Inne koszty
Łącznie koszty
1.707.881,09
124.557,55
67.769,98
164.393,29
4.140,00
336,00
29.785,99
1.602,82
1.250,00
2.101.716,72
-2.034.784,66
-116.417,14
23.834,41
Zrealizowany wynik
-2.127.367,39
5.933.572,10
Wynik operacyjny
3.806.204,71
-
Subskrypcje
548.628.448,73
Wykupy
-37.035.397,11
515.399.256,33
-
515.399.256,33
89
- na dzień 31.12.2010 r.
515.399.256,33
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
0,0000
554.074,4909
-37.294,8362
516.779,6547
- na dzień 31.12.2010 r.
997,33
90
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
15.130.142,86
15.557.838,78
16.010.922,98
15.759.510,69
3,11
3,06
12.168.373,86
18.016.912,41
5.644.954,80
5.443.660,22
188.030.496,73
41.898.270,30
15.182.545,11
317.073.195,07
12.141.665,63
18.139.444,40
6.004.473,12
6.089.606,52
187.977.624,60
41.929.875,90
15.878.696,24
319.931.820,08
2,36
3,52
1,16
1,18
36,47
8,14
3,08
62,08
6.000.941,47
5.943.551,71
1,15
323.074.136,54
325.875.371,79
63,23
139.023.660,99
139.023.660,99
142.155.997,84
142.155.997,84
27,58
27,58
462.097.797,53
468.031.369,63
90,81
47.737.709,49
9,26
EUR
EUR
544.219
14.223
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
15.089
9.730
7.929
9.362
269.734
148.830
1.467.532
USD
4.902
Cap
KBC Master Fd Bonds Cap
Privileged Portfolio Fd SICAV Cash Cap
EUR
127.588
KBC Participation Value Sensor Feb C
Aktywa bankowe
Łącznie
91
-369.822,79
-0,07
515.399.256,33
100,00
Aktywa
Aktywa bankowe
Należności z tytułu sprzedaży papierów wartościowych
Należności z tytułu operacji pieniężnych
Inne należności
553.838.295,23
1.249,97
1.339.009,64
93,63
2.410.896,41
35,76
Łącznie aktywa
557.589.580,64
Zobowiązania
1.004.299,33
3.790.858,12
372.998,49
815.449,34
5.983.605,28
551.605.975,36
kapitałowym
92
542.303,3276
1.017,15
Dochód
Otrzymane prowizje
Inne przychody
Łącznie przychody
5.727,28
42.916,00
11,09
48.654,37
Koszty
Koszty badań
Inne koszty
Łącznie koszty
1.746.431,16
122.657,55
24,90
95.212,97
161.837,76
4.140,00
336,00
26.295,18
16.452,63
1.250,00
2.174.638,15
-2.125.983,78
217.228,31
-254.556,08
Zrealizowany wynik
-2.163.311,55
20.665.274,47
Wynik operacyjny
18.501.962,92
-
Subskrypcje
555.806.687,33
Wykupy
-22.702.674,89
551.605.975,36
-
551.605.975,36
93
- na dzień 31.12.2010 r.
551.605.975,36
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
0,0000
565.181,7494
-22.878,4218
542.303,3276
- na dzień 31.12.2010 r.
1.017,15
94
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
34.411.700,14
2.515.829,03
36.109.937,35
37.069.376,52
3.152.549,40
36.713.466,02
6,72
0,57
6,66
20.517.895,83
13.472.153,37
3.407.163,07
7.281.286,06
12.438.029,26
19.006.679,13
25.219.989,11
11.298.116,24
143.900.516,27
3.614.761,43
7.044.808,85
35.191.894,46
375.430.759,60
20.418.501,25
13.564.501,28
3.834.497,90
7.632.989,36
13.593.322,70
20.168.638,24
27.430.873,79
12.595.507,44
144.285.479,10
4.154.888,26
7.698.958,08
37.483.769,28
389.797.318,62
3,70
2,46
0,69
1,38
2,46
3,66
4,97
2,28
26,16
0,75
1,40
6,79
70,65
2.414.567,28
2.525.543,99
2.339.461,18
13.511.901,47
14.045.309,72
6.677.423,92
41.514.207,56
2.904.414,79
2.908.227,50
2.907.315,45
13.311.761,37
14.840.439,24
7.312.481,09
44.184.639,44
0,53
0,53
0,53
2,41
2,69
1,33
8,02
416.944.967,16
433.981.958,06
78,67
8.320.657,82
107.907.395,78
116.228.053,60
9.032.195,11
110.824.142,06
119.856.337,17
1,64
20,09
21,73
533.173.020,76
553.838.295,23
100,40
1.249,97
0,00
-1.004.299,33
-0,18
EUR
EUR
EUR
1.260.006
119.460
33.134
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
25.375
7.276
5.933
16.162
50.327
26.633
48.491
19.364
207.039
7.313
57.558
3.464.304
USD
USD
USD
USD
USD
USD
146.410
57.867
44.998
10.979
15.091
10.827
Cap
EUR
EUR
46.493
99.467
KBC Participation Value Sensor Feb C
Aktywa bankowe
Łącznie
95
-1.229.270,51
-0,22
551.605.975,36
100,00
KBC SELECT INVESTORS SRI Defensive Flexible Allocation
Aktywa
Aktywa bankowe
Inne należności
48.853.837,54
209.057,88
2.413.204,50
4.116,97
Łącznie aktywa
51.480.216,89
Zobowiązania
Inne zobowiązania
113.807,64
40,13
113.847,77
51.366.369,12
kapitałowym
497.179,0000
103,32
96
od 4 czerwca 2010 r. do 31 grudnia 2010 r.
Dochód
Inne przychody
19.736,90
39.173,69
Łącznie przychody
58.910,59
Koszty
Koszty badań
Łącznie koszty
219.307,45
5.083,96
7.468,88
4.140,00
336,00
3.428,96
23.427,73
263.192,98
-204.282,39
389.367,17
-696,63
Zrealizowany wynik
184.388,15
1.324.974,55
Wynik operacyjny
1.509.362,70
-
Subskrypcje
65.804.956,42
Wykupy
-15.947.950,00
51.366.369,12
-
51.366.369,12
97
- na dzień 31.12.2010 r.
51.366.369,12
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
0,0000
652.179,0000
-155.000,0000
497.179,0000
- na dzień 31.12.2010 r.
103,32
98
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
6.163.116,80
2.568.377,13
12.099.353,52
21.580.744,29
6.442.245,80
48.853.837,54
12,00
5,00
23,56
42,01
12,54
95,11
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
9.536
5.181
8.696
28.459
3.580
KBC Eco Fd World Cap
KBC Institutional Fd Gl SRIEthical Defensive 1 Cap
KBC Institutional Fd SICAV SRI EUR Bonds Cap
KBC Institutional Fd SICAV SRI EUR Equities Cap Reg
Aktywa bankowe
5.460.832,62
2.362.808,49
11.962.735,88
21.751.254,18
5.991.231,82
47.528.862,99
Łącznie
99
209.057,88
0,41
2.303.473,70
4,48
51.366.369,12
100,00
KBC SELECT INVESTORS Warta Booster 1
Aktywa
Aktywa bankowe
14.362.245,70
1.762.162,07
270.666,64
20.431,30
1.320.880,11
Łącznie aktywa
17.736.385,82
Zobowiązania
42.706,52
211.490,60
87.907,14
342.104,26
17.394.281,56
kapitałowym
161.039,8891
108,01
100
od 14 czerwca 2010 r. do 31 grudnia 2010 r.
Dochód
Otrzymane prowizje
Łącznie przychody
310.209,55
32.626,72
2.465,69
345.301,96
Koszty
Koszty badań
Łącznie koszty
80.104,17
3.608,96
4.859,95
16.518,38
1.293,49
236.969,83
343.354,78
1.947,18
57,86
Zrealizowany wynik
2.005,04
-21.175,80
1.320.880,11
Wynik operacyjny
1.301.709,35
-
Subskrypcje
16.338.579,01
Wykupy
-246.006,80
17.394.281,56
-
17.394.281,56
101
- na dzień 31.12.2010 r.
17.394.281,56
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
0,0000
163.385,7901
-2.345,9010
161.039,8891
- na dzień 31.12.2010 r.
108,01
102
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
1.447.165,97
1.433.415,62
1.438.722,62
1.436.203,97
717.421,22
717.112,37
718.924,87
715.044,67
714.063,74
715.019,29
720.344,42
717.051,47
717.459,64
721.348,54
714.803,97
718.143,32
14.362.245,70
8,32
8,24
8,27
8,26
4,12
4,12
4,13
4,11
4,11
4,11
4,14
4,12
4,13
4,15
4,11
4,13
82,57
1.762.162,07
10,13
Obligacje
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
1.450.000
1.450.000
1.450.000
1.450.000
725.000
725.000
725.000
725.000
725.000
725.000
725.000
725.000
725.000
725.000
725.000
725.000
Amethyst Structured Fin Plc FRN Ser 2007-16 Tr 1 07/10.07.15
Beechwood Structured Fin Plc FRN Ser 2007-16 07/10.07.15
Brookfields Capital Plc FRN Ser 2007-16 Tr 1 07/10.07.15
Eperon Finance Plc FRN Ser 2007-16 Tr 1 07/10.07.15
Espaccio Securities Plc FRN Ser 2007-16 Tr 1 07/10.07.15
Greenstreet Struc Fin Prod Plc FRN Ser 2007-16 07/10.07.15
Nimrod Capital Plc FRN Ser 2007-16 Tr 1 07/10.07.15
Opal Financial Products Plc FRN Ser 2007-16 Tr 1 07/10.07.15
Profile Finance Plc FRN Ser 2007-16 Tr 1 07/10.07.15
Recolte Securities Plc FRN Ser 2007-16 Tr 1 07/10.07.15
Silverstate Fin Inv Plc FRN Ser 2007-16 Tr 1 07/10.07.15
Vespucci Strut Fin Prod Plc FRN Ser 2007-16 07/10.07.15
Vigado Capital Plc FRN Ser 2007-16 Tr 1 07/10.07.15
Voyce Investments Plc FRN Ser 2007-16 Tr 1 07/10.07.15
Waterford Cap Investments Plc FRN Ser 2007-16 07/10.07.15
Waves Fin Investments Plc FRN Ser 2007-16 Tr 1 07/10.07.15
Aktywa bankowe
1.438.073,90
1.438.363,90
1.440.973,90
1.439.088,90
718.456,95
718.819,45
718.166,95
718.239,45
715.774,45
717.514,45
721.501,95
720.849,45
717.296,95
722.444,45
717.006,95
720.849,45
14.383.421,50
Łącznie
103
1.269.873,79
7,30
17.394.281,56
100,00
KBC SELECT INVESTORS K & H Maximum Plusz Pharma 1
Sytuacja majątkowa (w HUF)
Aktywa
Aktywa bankowe
2.450.894.377,89
39.042.272,54
Łącznie aktywa
2.489.936.650,43
Zobowiązania
27.701.912,70
115.751.287,30
21.862.285,95
165.315.485,95
2.324.621.164,48
kapitałowym
104
260.000,0000
8.940,85
Stan operacji oraz innych zmian aktywów netto (w HUF)
od 7 lipca 2010 r. do 31 grudnia 2010 r.
Dochód
Łącznie przychody
69.423.426,20
69.423.426,20
Koszty
Koszty badań
20.651.800,00
500.414,72
619.144,86
1.156.216,85
184.107,27
49.894.952,57
Łącznie koszty
73.006.636,27
-3.583.210,07
-44.338,15
Zrealizowany wynik
-3.627.548,22
-115.751.287,30
Wynik operacyjny
-119.378.835,52
-
Subskrypcje
2.444.000.000,00
Wykupy
-
2.324.621.164,48
-
2.324.621.164,48
105
Dane statystyczne (w HUF)
- na dzień 31.12.2010 r.
2.324.621.164,48
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
0,0000
260.000,0000
0,0000
260.000,0000
- na dzień 31.12.2010 r.
8.940,85
106
Stan inwestycji oraz innych aktywów netto (w HUF)
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
Aktywa bankowe
2.450.894.377,89
105,43
-126.273.213,41
-5,43
Łącznie
2.324.621.164,48
100,00
107
KBC SELECT INVESTORS PortfolioScanner®Pro 90 July
Aktywa
Aktywa bankowe
Inne należności
101.432.789,71
1.610,36
466.535,76
567,60
Łącznie aktywa
101.901.503,43
Zobowiązania
304.123,04
130.590,16
78.779,07
34.983,27
142.008,53
690.484,07
101.211.019,36
kapitałowym
108
95.757,2600
1.056,95
od 3 września 2010 r. do 31 grudnia 2010 r.
Dochód
Łącznie przychody
25,75
25,75
Koszty
Koszty badań
Łącznie koszty
153.755,07
9.367,33
12.469,21
12.229,04
4.140,00
2.631,26
26.308,82
220.900,73
-220.874,98
309.223,14
-81.401,78
Zrealizowany wynik
6.946,38
3.618.134,56
Wynik operacyjny
3.625.080,94
-
Subskrypcje
100.685.819,71
Wykupy
-3.099.881,29
101.211.019,36
-
101.211.019,36
109
- na dzień 31.12.2010 r.
101.211.019,36
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
0,0000
98.767,0001
-3.009,7401
95.757,2600
- na dzień 31.12.2010 r.
1.056,95
110
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
6.476.977,03
936.909,88
6.730.792,44
6.807.023,08
1.074.310,51
6.780.035,57
6,73
1,06
6,70
3.940.929,25
2.575.584,02
1.267.205,97
2.631.974,04
2.308.110,38
3.581.282,24
9.407.768,19
2.063.907,57
12.357.018,14
1.292.738,39
2.526.999,17
6.393.056,18
64.491.252,89
3.886.556,10
2.580.163,52
1.381.143,10
2.726.472,44
2.544.342,00
3.839.409,60
9.918.242,77
2.368.324,86
12.213.869,40
1.424.354,56
2.684.563,20
6.726.361,20
66.955.171,91
3,84
2,55
1,36
2,69
2,51
3,79
9,80
2,34
12,07
1,41
2,65
6,65
66,15
938.731,37
990.817,95
931.452,21
2.591.610,12
2.484.089,40
2.489.239,09
10.425.940,14
1.068.430,27
1.064.696,62
1.059.860,50
2.532.859,96
2.724.008,79
2.648.216,34
11.098.072,48
1,06
1,05
1,05
2,50
2,69
2,62
10,97
74.917.193,03
78.053.244,39
77,12
3.037.693,33
19.859.768,79
22.897.462,12
3.185.250,92
20.194.294,40
23.379.545,32
3,15
19,95
23,10
97.814.655,15
101.432.789,71
100,22
1.610,36
0,00
-304.123,04
-0,30
EUR
EUR
EUR
231.374
40.709
6.119
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
4.830
1.384
2.137
5.773
9.420
5.070
17.533
3.641
17.526
2.507
20.070
621.660
USD
USD
USD
USD
USD
USD
53.859
21.185
16.404
2.089
2.770
3.921
Cap
EUR
EUR
16.396
20.630
Aktywa bankowe
Łącznie
111
80.742,33
0,08
101.211.019,36
100,00
Aktywa
Aktywa bankowe
67.067.975,00
8.675.611,66
230.635,30
Łącznie aktywa
75.974.221,96
Zobowiązania
13.240,40
2.000,10
96.309,71
111.550,21
75.862.671,75
kapitałowym
112
75.061,1476
1.010,68
od 3 września 2010 r. do 31 grudnia 2010 r.
Dochód
Łącznie przychody
0,00
Koszty
Koszty badań
107.170,02
8.390,58
7.047,60
10.961,63
4.140,00
2.405,33
1.483,92
Łącznie koszty
141.599,08
-141.599,08
71.946,44
164,76
Zrealizowany wynik
-69.487,88
424.716,58
Wynik operacyjny
355.228,70
-
Subskrypcje
80.037.188,50
Wykupy
-4.529.745,45
75.862.671,75
-
75.862.671,75
113
- na dzień 31.12.2010 r.
75.862.671,75
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
0,0000
79.553,9804
-4.492,8328
75.061,1476
- na dzień 31.12.2010 r.
1.010,68
114
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
2.100.492,26
2.151.648,57
2.193.113,90
2.161.766,53
2,89
2,85
3.918.183,23
5.753.265,80
1.784.675,94
1.691.233,50
26.157.057,61
2.076.681,06
45.633.237,97
3.866.439,35
5.773.675,16
1.910.617,44
1.937.720,34
25.774.149,60
2.167.419,12
45.784.901,44
5,10
7,61
2,52
2,55
33,98
2,86
60,36
1.930.609,86
1.891.460,76
2,49
47.563.847,83
47.676.362,20
62,85
19.079.410,59
19.079.410,59
19.391.612,80
19.391.612,80
25,56
25,56
66.643.258,42
67.067.975,00
88,41
8.675.611,66
11,44
119.085,09
0,15
75.862.671,75
100,00
EUR
EUR
74.545
1.951
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
4.805
3.097
2.523
2.979
36.984
200.316
USD
1.560
Cap
EUR
19.810
Aktywa bankowe
Łącznie
115
KBC SELECT INVESTORS Warta Point Capped 1
Aktywa
Aktywa bankowe
19.141.795,46
2.262.157,42
206.144,40
11.466,81
1.268.653,43
Łącznie aktywa
22.890.217,52
Zobowiązania
30.921,46
125.499,56
145.208,92
301.629,94
22.588.587,58
kapitałowym
213.618,2090
105,74
116
od 16 sierpnia 2010 r. do 31 grudnia 2010 r.
Dochód
Otrzymane prowizje
Łącznie przychody
302.505,53
23.566,48
2.076,52
328.148,53
Koszty
Koszty badań
Łącznie koszty
128.244,75
3.295,24
4.443,28
16.352,45
1.117,45
164.557,30
318.010,47
10.138,06
175,57
-122,12
Zrealizowany wynik
10.191,51
-43.955,97
1.268.653,43
Wynik operacyjny
1.234.888,97
-
Subskrypcje
21.561.617,80
Wykupy
-207.919,19
22.588.587,58
-
22.588.587,58
117
- na dzień 31.12.2010 r.
22.588.587,58
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
0,0000
215.616,1780
-1.997,9690
213.618,2090
- na dzień 31.12.2010 r.
105,74
118
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
1.916.795,90
1.913.421,27
1.915.540,83
1.917.142,27
955.188,07
954.776,98
957.189,48
956.957,57
955.645,16
956.923,62
959.078,95
954.695,92
955.239,22
960.415,48
956.635,53
956.149,21
19.141.795,46
8,48
8,47
8,48
8,49
4,23
4,23
4,24
4,24
4,23
4,24
4,24
4,23
4,23
4,25
4,23
4,23
84,74
2.262.157,42
10,01
Obligacje
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
1.920.000
1.935.000
1.930.000
1.935.000
965.000
965.000
965.000
970.000
970.000
970.000
965.000
965.000
965.000
965.000
970.000
965.000
Aktywa bankowe
1.919.555,52
1.920.426,55
1.919.710,21
1.922.361,55
957.056,60
955.609,10
957.539,10
960.851,45
958.911,45
959.202,45
959.276,10
958.890,10
957.056,60
960.144,60
960.366,45
958.793,60
19.185.751,43
Łącznie
119
1.184.634,70
5,25
22.588.587,58
100,00
Aktywa
Aktywa bankowe
21.790.993,40
2.294.747,25
410.666,64
8.042,36
13.680,93
Łącznie aktywa
24.518.130,58
Zobowiązania
107.896,68
93.714,88
201.611,56
24.316.519,02
kapitałowym
243.722,6524
99,77
120
od 15 października 2010 r. do 31 grudnia 2010 r.
Dochód
Otrzymane prowizje
Łącznie przychody
180.693,28
14.787,22
1.550,68
197.031,18
Koszty
Koszty badań
Łącznie koszty
76.707,51
2.177,86
2.930,18
16.458,83
607,91
107.896,68
206.778,97
-9.747,79
23,15
Zrealizowany wynik
-9.724,64
-61.626,40
13.680,93
Wynik operacyjny
-57.670,11
-
Subskrypcje
24.529.339,14
Wykupy
-155.150,01
24.316.519,02
-
24.316.519,02
121
- na dzień 31.12.2010 r.
24.316.519,02
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
0,0000
245.293,3914
-1.570,7390
243.722,6524
- na dzień 31.12.2010 r.
99,77
122
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
2.195.700,10
2.174.837,50
2.182.889,50
2.179.068,10
1.088.501,15
1.088.032,55
1.090.782,55
1.084.895,35
1.083.407,05
1.084.856,85
1.092.936,35
1.087.940,15
1.088.559,45
1.094.459,85
1.084.530,15
1.089.596,75
21.790.993,40
9,03
8,94
8,98
8,96
4,48
4,47
4,49
4,46
4,46
4,46
4,49
4,47
4,48
4,50
4,46
4,48
89,61
2.294.747,25
9,44
Obligacje
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
2.200.000
2.200.000
2.200.000
2.200.000
1.100.000
1.100.000
1.100.000
1.100.000
1.100.000
1.100.000
1.100.000
1.100.000
1.100.000
1.100.000
1.100.000
1.100.000
Aktywa bankowe
2.201.750,98
2.182.390,98
2.188.990,98
2.189.650,98
1.093.175,49
1.092.735,49
1.091.855,49
1.088.665,49
1.085.035,49
1.087.125,49
1.094.165,49
1.090.095,49
1.092.515,49
1.095.705,49
1.086.355,49
1.092.405,49
21.852.619,80
Łącznie
123
230.778,37
0,95
24.316.519,02
100,00
KBC SELECT INVESTORS Passive Inflation Linked Euro Government Bonds
Aktywa
Aktywa bankowe
81.534.544,56
166.856,15
691.626,42
Łącznie aktywa
82.393.027,13
Zobowiązania
34.084,88
34.084,88
82.358.942,25
Liczba „korporacyjnych tytułów uczestnictwa” o charakterze kapitałowym
w obrocie
Wartość wyceny aktywów netto na „korporacyjny tytuł uczestnictwa” o
162.762,0000
Liczba „instytucjonalnych tytułów uczestnictwa” o charakterze
kapitałowym w obrocie
Wartość wyceny aktywów netto na „instytucjonalny tytuł uczestnictwa” o
29.050,0000
Liczba „korporacyjnych tytułów uczestnictwa” z prawem do dywidendy w
obrocie
Wartość wyceny aktywów netto na „korporacyjny tytuł uczestnictwa” z
prawem do dywidendy
640.324,0000
124
98,97
98,93
98,97
od 5 listopada 2010 r. do 31 grudnia 2010 r.
Dochód
Otrzymane prowizje
Łącznie przychody
Koszty
Koszty badań
Łącznie koszty
241.101,97
32,79
2.978,10
244.112,86
27.885,89
2.462,76
4.292,30
4.140,00
2.058,99
40.839,94
203.272,92
-8.418,30
Zrealizowany wynik
194.854,62
Wynik operacyjny
-1.042.442,44
-847.587,82
-
Subskrypcje
83.206.530,07
Wykupy
-
82.358.942,25
-
82.358.942,25
125
- na dzień 31.12.2010 r.
82.358.942,25
Liczba „korporacyjnych tytułów uczestnictwa” o
- wyemitowanych
- wykupionych
0,0000
162.762,0000
0,0000
162.762,0000
- na dzień 31.12.2010 r.
98,97
Liczba „instytucjonalnych tytułów uczestnictwa” o
- wyemitowanych
- wykupionych
0,0000
29.050,0000
0,0000
29.050,0000
- na dzień 31.12.2010 r.
98,93
Liczba „korporacyjnych tytułów uczestnictwa” z
prawem do dywidendy
- wyemitowanych
- wykupionych
0,0000
640.324,0000
0,0000
640.324,0000
- na dzień 31.12.2010 r.
98,97
126
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
6.812.879,93
5.145.255,93
4.923.145,78
2.388.115,57
7.169.865,91
7.565.532,80
6.519.992,56
9.722.766,45
8.755.079,64
6.587.794,63
4.466.987,15
6.058.402,79
5.418.725,42
81.534.544,56
8,27
6,25
5,98
2,90
8,70
9,19
7,92
11,80
10,63
8,00
5,42
7,36
6,58
99,00
166.856,15
0,20
Obligacje
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
5.880.000
4.700.000
4.310.000
2.300.000
5.680.000
6.160.000
5.510.000
7.830.000
7.915.000
5.680.000
4.090.000
5.680.000
5.385.000
Deutschland VAR Inflation Index 06/15.04.16
Deutschland VAR Lk Inflation Index 09/15.04.20
Deutschland VAR Ser I/L 07/15.04.13
France ILB OAT 10/25.07.19
France VAR OAT Inflation Index 01/25.07.12
France VAR OAT Lk Eurozone Inflation 04/25.07.20
France VAR OAT Lk French Inflation 05/25.07.17
Italia VAR BTP Lk CPI Ex Tobacco Index 04/15.09.14
Italia VAR BTP Lk CPTFEMU Index 07/15.09.12
Italia VAR Lk CPI 06/15.09.17
Italia VAR Ser CPI Lk European inflation 08/15.09.19
Aktywa bankowe
6.802.076,75
5.250.002,96
4.879.987,04
2.443.521,51
7.132.137,06
7.523.116,01
6.533.454,81
10.025.271,86
8.825.865,97
6.717.493,11
4.488.825,52
6.273.490,74
5.681.743,66
82.576.987,00
Łącznie
127
657.541,54
0,80
82.358.942,25
100,00
KBC SELECT INVESTORS CSOB Premium Plus 1
Aktywa
150.000.000,00
Łącznie aktywa
150.000.000,00
Zobowiązania
0,00
150.000.000,00
kapitałowym
1.500.000,0000
100,00
128
od 30 grudnia 2010 r. do 31 grudnia 2010 r.
Dochód
Łącznie przychody
0,00
Koszty
Łącznie koszty
0,00
0,00
Zrealizowany wynik
0,00
Wynik operacyjny
0,00
-
Subskrypcje
150.000.000,00
Wykupy
-
150.000.000,00
-
150.000.000,00
129
- na dzień 31.12.2010 r.
150.000.000,00
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
0,0000
1.500.000,0000
0,0000
1.500.000,0000
- na dzień 31.12.2010 r.
100,00
130
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
150.000.000,00
100,00
Łącznie
150.000.000,00
100,00
131
Aktywa
Aktywa bankowe
33.686.703,60
4.235.619,55
362.780,00
5.498,57
Łącznie aktywa
38.290.601,72
Zobowiązania
82.692,19
33.194,47
177.064,24
56.298,98
349.249,88
37.941.351,84
kapitałowym
381.501,0941
99,45
132
Dochód
Otrzymane prowizje
Łącznie przychody
58.631,16
5.498,57
835,27
64.965,00
Koszty
Koszty badań
Łącznie koszty
38.950,99
936,42
1.266,89
16.300,84
948,53
33.194,47
91.598,14
-26.633,14
-98,62
Zrealizowany wynik
-26.731,76
-5.423,51
-177.064,24
Wynik operacyjny
-209.219,51
-
Subskrypcje
38.234.098,81
Wykupy
-83.527,46
37.941.351,84
-
37.941.351,84
133
- na dzień 31.12.2010 r.
37.941.351,84
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
0,0000
382.340,9881
-839,8940
381.501,0941
- na dzień 31.12.2010 r.
99,45
134
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
3.394.326,08
3.362.083,88
3.374.527,88
3.368.622,08
1.682.714,74
1.681.990,54
1.686.240,54
1.677.142,14
1.674.842,04
1.677.082,64
1.689.569,14
1.681.847,74
1.682.804,84
1.691.923,64
1.676.577,74
1.684.407,94
33.686.703,60
8,95
8,86
8,89
8,88
4,44
4,43
4,45
4,42
4,41
4,42
4,45
4,43
4,44
4,46
4,42
4,44
88,79
4.235.619,55
11,16
Obligacje
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
3.400.000
3.400.000
3.400.000
3.400.000
1.700.000
1.700.000
1.700.000
1.700.000
1.700.000
1.700.000
1.700.000
1.700.000
1.700.000
1.700.000
1.700.000
1.700.000
Aktywa bankowe
3.394.704,50
3.363.789,66
3.374.528,56
3.367.723,46
1.682.806,54
1.683.200,60
1.685.591,99
1.676.503,11
1.675.074,26
1.676.914,68
1.690.661,73
1.682.910,41
1.682.988,44
1.692.053,86
1.676.697,25
1.685.978,06
33.692.127,11
Łącznie
135
19.028,69
0,05
37.941.351,84
100,00
KBC SELECT INVESTORS K & H Maximum Plusz Brazil 1
Sytuacja majątkowa (w HUF)
Aktywa
Aktywa bankowe
2.900.304.988,24
4.345.307,24
Łącznie aktywa
2.904.650.295,48
Zobowiązania
2.705.911,65
59.588.538,35
5.634.049,33
67.928.499,33
2.836.721.796,15
kapitałowym
136
310.000,0000
9.150,72
Stan operacji oraz innych zmian aktywów netto (w HUF)
Dochód
Łącznie przychody
10.303.640,24
10.303.640,24
Koszty
Koszty badań
4.410.760,87
87.682,87
118.628,11
1.141.293,13
70.918,04
6.652.945,43
Łącznie koszty
12.482.228,45
-2.178.588,21
-11.077,29
Zrealizowany wynik
-2.189.665,50
-59.588.538,35
Wynik operacyjny
-61.778.203,85
-
Subskrypcje
2.898.500.000,00
Wykupy
-
2.836.721.796,15
-
2.836.721.796,15
137
Dane statystyczne (w HUF)
- na dzień 31.12.2010 r.
2.836.721.796,15
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
0,0000
310.000,0000
0,0000
310.000,0000
- na dzień 31.12.2010 r.
9.150,72
138
Stan inwestycji oraz innych aktywów netto (w HUF)
Waluta
Ilość/wartość
nominalna
Opis
Koszt
Wartość wyceny
%
aktywów
netto
Aktywa bankowe
2.900.304.988,24
102,24
-63.583.192,09
-2,24
Łącznie
2.836.721.796,15
100,00
139
KBC SELECT INVESTORS Warta Rate Jumper 1
od 1 stycznia 2010 r. do 30 lipca 2010 r.
Dochód
Otrzymane prowizje
917.778,87
24.448,31
Łącznie przychody
942.227,18
Koszty
Koszty badań
Inne koszty
Łącznie koszty
485.702,35
8.746,89
3,57
11.773,22
8.852,50
430,35
2.081,24
385.300,72
22,65
902.913,49
39.313,69
3.690.717,46
-55,31
Zrealizowany wynik
3.729.975,84
Wynik operacyjny
639.938,66
4.369.914,50
-
Subskrypcje
-
Wykupy
-41.757.105,47
-37.387.190,97
37.387.190,97
0,00
140
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
37.387.190,97
kapitałowym
- wyemitowanych
- wykupionych
380.163,7115
0,0000
-380.163,7115
0,0000
- na dzień 31.12.2010 r.
- na dzień 31.12.2009 r.
98,34
141
Noty do sprawozdania finansowego
Nota 1 - Istotne zasady rachunkowości
a) Prezentacja sprawozdań finansowych
Sprawozdania finansowe Sicav są sporządzane zgodnie z wymogami prawnymi i regulacyjnymi
obowiązującymi w Luksemburgu w stosunku do instytucji wspólnego inwestowania.
b) Wycena aktywów
1)
Wartość środków pieniężnych w kasie i na rachunkach bankowych z rezydualnym terminem
zapadalności krótszym niż 12 miesięcy, weksli i weksli a vista przypadających do zapłaty,
należności, kosztów przyszłych okresów oraz zapowiedzianych lub zapadłych i niewypłaconych
dywidend i odsetek wyrażona jest według wartości nominalnej tych aktywów, chyba że wypłata
pełnej ich wartości jest mało prawdopodobna; w takim przypadku wartość ustalana jest poprzez
odjęcie kwoty, która zdaniem Sicav odzwierciedla realną wartość tych aktywów.
2)
Lokaty terminowe z rezydualnym terminem zapadalności dłuższym niż 12 miesięcy są wyceniane
według aktualnej wartości netto przyszłych przepływów pieniężnych z zastosowaniem stopy
procentowej obowiązującej dla ich rezydualnego terminu zapadalności. Różnica pomiędzy
obliczoną w ten sposób aktualną wartością netto a wartością księgową plus naliczone odsetki jest
wykazywana jako niezrealizowany zysk/strata z tytułu lokat w sytuacji majątkowej, zmiana
niezrealizowanego [zysku/(straty)] jest wykazywana w stanie operacji oraz innych zmian aktywów
netto.
3)
Wyceny wszystkich papierów wartościowych znajdujących się w obrocie lub notowanych na
giełdzie papierów wartościowych dokonuje się zgodnie z ostatnim znanym kursem rynkowym.
4)
Wyceny wszystkich papierów wartościowych znajdujących się w obrocie na innym rynku
regulowanym dokonuje się zgodnie z ostatnim znanym kursem rynkowym.
5)
W przypadku gdyby papiery wartościowe wchodzące w skład portfela nie były w obrocie lub
notowane na giełdzie papierów wartościowych lub na innym rynku regulowanym, albo cena
papierów wartościowych będących w obrocie lub notowanych na giełdzie papierów
wartościowych lub innym rynku ustalona zgodnie z powyższymi postanowieniami (3) lub (4) nie
była reprezentatywna dla realnej wartości tych papierów wartościowych, wyceny dokonuje się na
podstawie prawdopodobnej wartości sprzedaży, która powinna zostać oszacowana z
zachowaniem należytej ostrożności i w dobrej wierze przez Zarząd Sicav.
6)
Wartość tytułów uczestnictwa lub jednostek posiadanych w innych instytucjach wspólnego
inwestowania (UCI) ustalana jest na podstawie ostatniej znanej wartości aktywów netto.
7)
Kontrakty swap zawierane przez Sicav dotyczą głównie ekspozycji na określone koszyki akcji,
indeksy i towary. Wyceny kontraktów swap dokonuje się zgodnie z następującym podejściem:
8)
-
Przepływy pieniężne przypadające do zapłaty przez subfundusze w ramach kontraktów swap
są aktualizowane w dniu wyceny po kursie dla kontraktu zerokuponowego w zależności od
wieku przepływów pieniężnych;
-
Kwoty należne subfunduszom w ramach kontraktów swap są określane w oparciu o rynkowe
ceny referencyjne instrumentów bazowych na dzień wyceny z uwzględnieniem różnych
elementów takich jak zmienność Indeksu lub Koszyka aktywów, towarów i innych czynników.
Wartość wszystkich aktywów i pasywów niewyrażonych w walucie referencyjnej subfunduszu jest
przeliczana na walutę referencyjną subfunduszu według ostatniego znanego kursu wymiany
ustalonego przez jeden z najważniejszych banków. Wobec braku tych kursów wymiany, kurs
142
Noty do sprawozdania finansowego (cd.)
wymiany zostanie określony z zachowaniem należytej ostrożności i w dobrej wierze przez Zarząd
Sicav i zgodnie z ustalonymi przez Zarząd procedurami.
9)
Zarząd może według własnego uznania zezwolić na zastosowanie innej metody wyceny, jeżeli
uzna, że metoda ta lepiej odzwierciedla prawdopodobną wartość sprzedaży aktywa będącego w
posiadaniu Sicav lub pasywa.
10) Jeżeli w związku z zaistnieniem szczególnych okoliczności wycena na podstawie powyższych
zasad okazałaby się niemożliwa lub nieprecyzyjna, zastosowanie znajdą inne ogólnie przyjęte i
weryfikowalne kryteria wyceny w celu uzyskania wiarygodnej wyceny. Te kryteria wyceny są
ustalane przez Zarząd Sicav w oparciu o informacje lub inne dane rynkowe. W tych
okolicznościach aktywa są wyceniane na podstawie modeli matematycznych lub innych
alternatywnych metod wyceny w celu przedstawienia w sprawozdaniu finansowym ich wartości
godziwej w dniu wyceny.
Na dzień 31 grudnia 2010 r. aktywa wyceniane na podstawie tych modeli lub metod są przedstawione
w notach 9 i 10 do sprawozdania finansowego.
c) Koszt zakupu papierów wartościowych do portfela
Koszt zakupu przez każdy z subfunduszy papierów wartościowych nominowanych w walutach innych
niż waluta tego subfunduszu jest przeliczany po kursie wymiany obowiązującym w dniu zakupu.
d) Zrealizowany zysk/(strata) netto ze sprzedaży papierów wartościowych
Zrealizowane zyski i straty ze sprzedaży papierów wartościowych są ustalane w oparciu o średni
koszt zakupu.
e) Dochód z inwestycji
Przychody z tytułu dywidendy są uznawane w następnym dniu po wypłacie dywidendy, po potrąceniu
wszelkich podatków potrącanych u źródła.
Przychód z oprocentowania jest naliczany według zasady prorata temporis, po potrąceniu wszelkich
podatków potrącanych u źródła.
f) Kontrakty terminowe (futures)
Kontrakty terminowe stanowią pozycje pozabilansowe i wyceniane są po ostatniej znanej cenie na
giełdach papierów wartościowych lub rynkach regulowanych. Zrealizowane oraz niezrealizowane
zyski i straty są wpisywane do stanu operacji oraz innych zmian aktywów netto.
g) Koszty utworzenia
Koszty utworzenia są amortyzowane liniowo w okresie pięcioletnim.
h) Przeliczanie walut obcych
Salda aktywów bankowych, inne aktywa netto i wartość papierów wartościowych wchodzących skład
portfela wyrażone w walutach innych niż waluta subfunduszu są przeliczane na tę walutę po kursie
wymiany obowiązującym w dniu sporządzenia sprawozdania. Dochody i opłaty wyrażone w innych
walutach niż waluta subfunduszu są przeliczane na tę walutę po aktualnym kursie wymiany
obowiązującym w dniu transakcji. Zyski i straty kursowe są wykazywane w stanie operacji oraz innych
zmian aktywów netto.
i) Konsolidacja
143
Skonsolidowane sprawozdania finansowe Sicav są wyrażone w EUR i równe sumie sytuacji
majątkowej i stanu operacji oraz innych zmian aktywów netto każdego subfunduszu przeliczonej na
EUR według kursu obowiązującego w dniu sporządzenia niniejszego sprawozdania.
Na dzień sporządzenia sprawozdania finansowego kursy wymiany dla celów konsolidacji wynosiły:
1
EUR
=
25,0948720
278,3503423
3,9612217
CZK
HUF
PLN
czeska korona
węgierski forint
polski złoty
Suma różnic kursowych obliczona w dniu salda początkowego wartości aktywów netto subfunduszy
nominowanych w walutach innych niż EUR jest wykazywana w rubryce „Różnica rewaloryzacyjna” w
skonsolidowanym stanie operacji oraz innych zmian aktywów netto.
j) Należności/Do zapłaty z tytułu operacji pieniężnych
Rubryka „Należności z tytułu operacji pieniężnych” dotyczy zapadalności lokat terminowych lub
transakcji walutowych, które nie zostały uwzględnione w pozycji „Aktywa bankowe”.
Rubryka „Do zapłaty z tytułu operacji pieniężnych" dotyczy nowych lokat terminowych lub transakcji
walutowych, które nie zostały uwzględnione w pozycji „Aktywa bankowe”.
Na poziomie subfunduszu pozycje „Należności z tytułu operacji pieniężnych” i „Do zapłaty z tytułu
operacji pieniężnych” są wykazywane w sytuacji majątkowej jako kwoty netto.
Nota 2 - Prowizje za zarządzanie
Sicav powołało KBC ASSET MANAGEMENT S.A. na Podmiot Zarządzający. Podmiotowi
Zarządzającemu przysługuje prowizja za zarządzanie zgodnie z poniższą tabelą:
Nazwa subfunduszu
Prowizja za zarządzanie
Maks. 0,80% rocznie, płatna co kwartał i obliczana według
średniej wartości aktywów netto dla danego kwartału, aktywów
zainwestowanych w instytucję wspólnego inwestowania
zarządzaną przez Grupę KBC lub jedną z jej spółek zależnych.
Maks. 1,00% w skali roku, za wyjątkiem części aktywów
zarządzaną przez podmiot należący do Grupy KBC.
+ 0,25% łącznej wartości aktywów netto, w skali roku, z tytułu
alokacji aktywów.
średniej wartości aktywów netto dla danego kwartału.
0,40% rocznie za „instytucjonalne” tytuły uczestnictwa;
0,15% rocznie za „korporacyjne” tytuły uczestnictwa.
Prowizja jest płatna co kwartał i obliczana według średniej
łącznej wartości aktywów netto dla danego kwartału.
Maks. 1 PLN za tytuł uczestnictwa za okres sześciomiesięczny
+ Maks. 0,10% w skali roku za zarządzanie ryzykiem.
144
Nazwa subfunduszu
Prowizja za zarządzanie
(rozwiązany przed terminem dnia 30 lipca 2010 r.)
(uruchomiony dnia 3 marca 2010 r.)
(uruchomiony dnia 16 kwietnia 2010 r.)
+ 0,50% łącznej wartości aktywów netto w skali roku z tytułu
alokacji aktywów za wyjątkiem aktywów w KBC Participation
KBC Value Sensor Aug oraz KBC Participation KBC Value
Sensor Feb.
średniej wartości aktywów netto dla danego kwartału, aktywów
zarządzaną przez Grupę KBC lub jedną z jej spółek zależnych.
(uruchomiony dnia 7 lipca 2010 r.)
Maks. 100 HUF za tytuł uczestnictwa za
sześciomiesięczny
+ 0,50% łącznej wartości aktywów netto w skali roku z tytułu
alokacji aktywów za wyjątkiem aktywów w KBC Participation
KBC Value Sensor Aug oraz KBC Participation KBC Value
Sensor Feb.
okres
(uruchomiony dnia 16 sierpnia 2010 r.)
(uruchomiony dnia 15 października 2010 r.)
KBC SELECT INVESTORS Passive Inflation Linked Euro
Government Bonds
(uruchomiony dnia 5 listopada 2010 r.)
0,50% rocznie za „instytucjonalne” tytuły uczestnictwa;
0,20% rocznie za „korporacyjne” tytuły uczestnictwa.
Prowizja jest płatna co kwartał i obliczana według średniej
łącznej wartości aktywów netto dla danego kwartału.
+ Maks. 1% w skali roku za zarządzanie ryzykiem.
Maks. 100 HUF za tytuł uczestnictwa za
sześciomiesięczny
145
okres
Nota 3 - Administracja centralna i prowizje depozytariusza
Podmiot Zarządzający powołał KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A. na agenta administracyjnego.
Na depozytariusza powołano KBL EUROPEAN PRIVATE BANKERS S.A.
Koszt administracji centralnej i prowizje depozytariusza są ustalane zgodnie z umowami odpowiednio
z dnia 20 czerwca 2007 r. i 16 lutego 2009 r. (która zastępuje poprzednią umowę z dnia 20 czerwca
2007 r.) na podstawie stałych stawek stosowanych do średniej miesięcznej wartości aktywów netto
poszczególnych subfunduszy.
Nota 4 - Opłata abonamentowa („taxe d’abonnement”)
Sicav podlega prawu luksemburskiemu.
Zgodnie z obowiązującymi przepisami prawa i regulacjami Sicav podlega obowiązkowi uiszczenia
rocznej opłaty abonamentowej („taxe d’abonnement”) w wysokości 0,01% płatnej co kwartał i
obliczonej na podstawie wartości aktywów netto każdego subfunduszu w ostatnim dniu danego
kwartału.
Zgodnie z art. 68 (2) Ustawy z dnia 13 lutego 2007 r. aktywa netto inwestowane w instytucje
wspólnego inwestowania, które już podlegają opłacie abonamentowej („taxe d’abonnement”),
zwolnione są od tejże opłaty abonamentowej.
Nota 5 - Otrzymane prowizje
a)
Maksymalne wysokości prowizji za subskrypcję, wykup i zmianę
Subfundusz
Global Flexible
Allocation
Rodzaj prowizji
Subskrypcja
Prowizja od obrotu
Po okresie
pierwotnej
subskrypcji:
maks. 5,00 %
Prowizja od obrotu
Po okresie
pierwotnej
subskrypcji: 2,50 %
Prowizja od obrotu
Po okresie
pierwotnej
subskrypcji:
maks. 2,00%
Kwota pokrywająca
koszt
zakupu
aktywów
Po okresie
pierwotnej
subskrypcji:
maks. 1,00% dla
subfunduszu
PortfolioScanner®
Dynamic
PortfolioScanner®
Defensive
CSOB Premium 1
146
Wykup
Zmiana subfunduszu
Jeżeli prowizja od obrotu dla
nowego subfunduszu jest
większa od prowizji od
0%
obrotu dla poprzedniego
subfunduszu: różnica
pomiędzy nimi.
0%
pomiędzy nimi.
Maks. 1,00%
pomiędzy nimi.
W dniu zapadalności: Jeżeli kwota dla nowego
subfunduszu jest większa od
0%
kwoty dla poprzedniego
Przed: maks. 1,00% subfunduszu: różnica
dla subfunduszu
pomiędzy nimi.
Subfundusz
Rodzaj prowizji
Subskrypcja
Wykup
Zmiana subfunduszu
Prowizja od obrotu
Po okresie
pierwotnej
subskrypcji:
maks. 2,00%
Maks. 1,00%
pomiędzy nimi.
Kwota pokrywająca
koszt zakupu
aktywów
Po okresie
pierwotnej
subskrypcji:
maks. 1,00% dla
subfunduszu
W dniu zapadalności: Jeżeli kwota dla nowego
0%
subfunduszu jest większa od
kwoty dla poprzedniego
Przed: maks. 1,00% subfunduszu: różnica
dla subfunduszu
pomiędzy nimi.
Prowizja od obrotu
Po okresie
pierwotnej
subskrypcji:
maks. 5,00%
CSOB Premium 2
CSOB Premium 4
Warta Food & Drink 1
Warta Reverse Click 1
CSOB Premium 5
Warta Heavy Metal 1
CSOB Premium 6
CSOB Premium 7
CSOB Premium 8
Warta Soft Commodity 1
CSOB Premium 9
Warta Booster 1
K&H Maximum Plusz
Pharma 1
Warta Point Capped 1
Warta Reverse Click 2
CSOB Premium Plus 1
Warta Point Capped 2
K&H Maximum Plusz
Brazil 1
Warta Rate Jumper 1
Passive Euro
Government Bonds
Kwota pokrywająca
koszt zakupu
aktywów
0%
Po okresie
pierwotnej
subskrypcji :
Po okresie
pierwotnej
subskrypcji :
Dla transakcji
< 5.000.000 EUR:
0,05% dla
subfunduszu
Dla transakcji
< 5.000.000 EUR:
0,05% dla
subfunduszu
Dla transakcji
≥ 5.000.000 EUR:
maks. 0,05% dla
subfunduszu
Dla transakcji
≥ 5.000.000 EUR:
maks. 0,05% dla
subfunduszu
147
pomiędzy nimi.
pomiędzy nimi.
Subfundusz
Rodzaj prowizji
Subskrypcja
Wykup
Zmiana subfunduszu
0%
pomiędzy nimi.
PortfolioScanner® Pro
95 January
90 January
Prowizja od obrotu
Po okresie
pierwotnej
subskrypcji:
2,50 %
Prowizja od obrotu
Po okresie
pierwotnej
subskrypcji:
maks. 5,00%
0%
Prowizja od obrotu
Po okresie
pierwotnej
subskrypcji:
maks. 5,00%
0%
90 July
95 July
SRI Defensive Flexible
Allocation
pomiędzy nimi.
pomiędzy nimi.
Po okresie
pierwotnej
subskrypcji :
Passive Inflation Linked
Euro Government Bonds
Kwota pokrywająca
koszt zakupu
aktywów
Dla transakcji
< 5.000.000 EUR:
0,30% dla
subfunduszu
Dla transakcji
≥ 5.000.000 EUR:
maks. 0,30% dla
subfunduszu
Dla transakcji
< 5.000.000 EUR:
0,30% dla
subfunduszu
Dla transakcji
≥ 5.000.000 EUR:
maks. 0,30% dla
subfunduszu
pomiędzy nimi.
b)
Jeżeli prowizje z tytułu subskrypcji i wykupu są należne danemu subfunduszowi, prowizje te
są wykazywane w pozycji „Otrzymane prowizje” w stanie operacji oraz innych zmian aktywów
netto.
c)
W przypadku subfunduszy KBC SELECT INVESTORS PortfolioScanner® Dynamic, KBC
SELECT INVESTORS PortfolioScanner® Defensive, KBC SELECT INVESTORS
PortfolioScanner® Pro 95 January oraz KBC SELECT INVESTORS PortfolioScanner® Pro 90
January pozycja „Otrzymane prowizje” w stanie operacji oraz innych zmian aktywów netto
uwzględnia rabaty prowizji za zarządzanie uzyskane od Zarządzających Aktywami funduszy
zakupionych przez subfundusze.
Nota 6 - Operacje pożyczek papierów wartościowych
Na dzień 31 grudnia 2010 r. poniższy subfundusz był stroną pożyczek papierów wartościowych na
określoną poniżej kwotę:
EUR
55.611.529,88
W związku z tymi transakcjami Sicav przyjęło depozyt zabezpieczający o wartości wyższej od
szacowanej wartości pożyczonych papierów wartościowych.
Prowizje od operacji pożyczek papierów wartościowych są uwzględniane w pozycji „Otrzymane
prowizje” w stanie operacji oraz innych zmian aktywów netto.
148
Nota 7 - Kontrakty terminowe (futures)
Na dzień 31 grudnia 2010 r. zawarte były następujące kontrakty terminowe:
Liczba
kontraktów
Zakup
2
Zakup
3
Nazwa
Waluta
Wartość wyceny
(w EUR)
BUND GOVT BOND 10 Y EURO FUT 03/11 EUX
EURO BUXL 30Y BND FUT
03/11 EUX
EUR
250.620,00
Wynik
niezrealizowany
(w EUR)
2.140,00
EUR
323.700,00
-7.880,00
-5.740,00
W chwili zawierania przez Sicav kontraktów terminowych Sicav przekazuje depozytariuszowi w ramach
zabezpieczenia depozyt gwarancyjny zgodnie z wymogami ustanowionymi przez giełdę papierów
wartościowych, na której zawierana jest transakcja. Zgodnie z umową Sicav zobowiązuje się przyjąć od
pośrednika lub zapłacić pośrednikowi kwotę środków pieniężnych równą dziennym wahaniom wartości
kontraktów. Kwota netto do zapłaty depozytariuszowi lub należna od depozytariusza na dzień 31 grudnia
2010 r. jako uzupełnienie zabezpieczenia lub do odliczenia od zabezpieczenia pierwotnie przekazanego
jest uwzględniana w pozycji „Inne aktywa płynne” w sytuacji majątkowej.
Nota 8 - Kontrakty swap
Na dzień 31 grudnia 2010 r. Sicav było stroną następujących kontraktów swap:
-
kontrakty swap na indeks: ekspozycja na indeks S&P GSCI Energy Excess Return Index
Wartość nominalna
23.165.100
4.114.990
-
Waluta
PLN
PLN
Druga strona
KBC Bank NV
KBC Bank NV
Zapadalność
17.05.2013
17.05.2013
Wynik niezrealizowany
(w PLN)
2.592.276,24
288.110,05
2.880.386,29
kontrakty swap na indeks: ekspozycja na koszyk indeksów
Wartość nominalna
20.000.000
1.561.718
-
Waluta
PLN
PLN
Druga strona
KBC Bank NV
KBC Bank NV
Zapadalność
05.02.2013
05.02.2013
(w PLN)
1.191.545,21
77.108,22
1.268.653,43
kontrakty swap na indeks: ekspozycja na indeks CECE Composite index EUR
Wartość nominalna
4.529.339
20.000.000
Waluta
PLN
PLN
Druga strona
KBC Bank NV
KBC Bank NV
Zapadalność
18.04.2013
18.04.2013
149
(w PLN)
-95.799,62
109.480,55
13.680,93
-
kontrakty swap na indeks: ekspozycja na koszyk indeksów
Wartość nominalna
15.000.000
23.234.099
-
Waluta
PLN
PLN
Druga strona
KBC Bank NV
KBC Bank NV
Zapadalność
04.06.2014
04.06.2014
(w PLN)
147.690,41
-324.754,65
-177.064,24
kontrakty swap na akcje: ekspozycja na koszyk akcji
Wartość nominalna
Waluta
12.500.000
18.237.870
PLN
PLN
Druga strona
KBC Bank NV
KBC Bank NV
Zapadalność
04.04.2013
04.04.2013
(w PLN)
938.297,95
1.636.580,81
2.574.878,76
Wartość nominalna
16.338.579
Waluta
PLN
Druga strona
KBC Bank NV
Zapadalność
06.11.2012
(w PLN)
1.320.880,11
1.320.880,11
Wartość nominalna
1.000.000.000
1.444.000.000
Waluta
HUF
HUF
Druga strona
KBC Bank NV
KBC Bank NV
Zapadalność
06.07.2016
06.07.2016
(w HUF)
-53.067.500,00
-62.683.787,30
-115.751.287,30
Wartość nominalna
1.898.500.000
1.000.000.000
-
Waluta
HUF
HUF
Druga strona
KBC Bank NV
KBC Bank NV
Zapadalność
06.12.2016
06.12.2016
(w HUF)
-43.206.316,13
-16.382.222,22
-59.588.538,35
kontrakty swap towarowe: ekspozycja na koszyk towarów
Wartość nominalna
Waluta
13.630.306
5.000.000
PLN
PLN
Druga strona
KBC Bank NV
KBC Bank NV
Zapadalność
17.07.2013
17.07.2013
(w PLN)
1.637.660,72
589.056,16
2.226.716,88
Wartość nominalna
Waluta
16.495.092
PLN
Druga strona
KBC Bank NV
Zapadalność
18.10.2013
150
(w PLN)
2.064.959,56
2.064.959,56
Nota 9 - Alokacja aktywów dla subfunduszy, których celem jest ochrona kapitału
W celu osiągnięcia celów inwestycyjnych subfundusze KBC SELECT INVESTORS Warta Booster 1,
KBC SELECT INVESTORS Warta Point Capped 1, KBC SELECT INVESTORS Warta Reverse Click
2 oraz KBC SELECT INVESTORS Warta Point Capped 2 mogą inwestować w zbywalne papiery
wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego, jednostki lub tytuły uczestnictwa w instytucjach
wspólnego inwestowania (UCI) utworzonych w państwach członkowskich Unii Europejskiej, lokaty,
finansowe instrumenty pochodne, aktywa płynne oraz wszelkie inne instrumenty, o ile zezwalają na
nie obowiązujące przepisy prawa i regulacje.
Na dzień 31 grudnia 2010 r. subfundusze te zainwestowały w skrypty dłużne wyemitowane przez 16
spółek celowych utworzonych zgodnie z prawem irlandzkim, notowanych na dublińskiej giełdzie
papierów wartościowych i zarządzanych przez KBC ASSET MANAGEMENT S.A., 2, avenue du Port,
B-1080 BRUKSELA:
















Amethyst Structured Finance Plc
Beechwood Structured Finance Plc
Brookfields Capital Plc
Eperon Finance Plc
Espaccio Securities Plc
Greenstreet Structured Financial Products Plc
Nimrod Capital Plc
Opal Financial Products Plc
Profile Finance Plc
Recolte Securities Plc
Silverstate Financial Investments Plc
Vespucci Structured Finance Products Plc
Vigado Capital Plc
Voyce Investments Plc
Waterford Capital Investments Plc
Waves Financial Investments Plc
Na dzień 31 grudnia 2010 r. instrumentem bazowym skryptów dłużnych wyemitowanych przez tych 16
spółek celowych były portfele obejmujące lokaty w instytucjach finansowych, obligacje, inne
instrumenty dłużne, kontrakty swap na stopy procentowe i kontrakty swap walutowe w różnych
proporcjach. Zbadane sprawozdanie roczne i prospekt tych spółek celowych można uzyskać
bezpłatnie od KBC ASSET MANAGEMENT S.A., 2, avenue du Port, B-1080 BRUKSELA.
Wartość tych spółek celowych jest ustalana zgodnie z zasadami określonymi w nocie 1b 9). Zarząd
Sicav wycenia powyższe spółki celowe na podstawie wartości godziwej aktywów i pasywów tych
spółek celowych.
Wartość przypisywana tym aktywom może różnić się od wartości, jaka zostałaby zastosowana, gdyby
istniał płynny rynek dla tych aktywów.
Pozycje tych aktywów na dzień 31 grudnia 2010 r. były następujące:
KBC SELECT INVESTORS Warta Booster 1:
KBC SELECT INVESTORS Warta Point Capped 1:
KBC SELECT INVESTORS Warta Reverse Click 2:
KBC SELECT INVESTORS Warta Point Capped 2:
151
82,57% łącznych aktywów netto
Nota 10 - Alokacja aktywów dla subfunduszy PortfolioScanner® Dynamic i PortfolioScanner®
Defensive
W celu osiągnięcia celów inwestycyjnych subfundusze te mogą inwestować w zbywalne papiery
wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego, jednostki lub tytuły uczestnictwa w instytucjach
wspólnego inwestowania (UCI) utworzonych w państwach członkowskich Unii Europejskiej, lokaty,
finansowe instrumenty pochodne, aktywa płynne oraz wszelkie inne instrumenty, o ile zezwalają na
nie obowiązujące przepisy prawa i regulacje.
Na dzień 31 grudnia 2010 r. subfundusze te zainwestowały w skrypt dłużny wyemitowany przez
Arcade Finance Plc, spółkę celową utworzoną zgodnie z prawem irlandzkim, notowaną na dublińskiej
giełdzie papierów wartościowych i zarządzaną przez KBC ASSET MANAGEMENT S.A., 2, avenue du
Port, B-1080 BRUKSELA:

Na dzień 31 grudnia 2010 r. instrumentem bazowym skryptu dłużnego wyemitowanego przez tę
spółkę celową był portfel obejmujący środki pieniężne w kasie i na rachunkach bankowych
prowadzonych przez instytucje finansowe, fundusze inwestycyjne, w różnych proporcjach. Zbadane
sprawozdanie roczne i prospekt tej spółki celowej można uzyskać bezpłatnie od KBC ASSET
MANAGEMENT S.A., 2, avenue du Port, B-1080 BRUKSELA.
Wartość tej spółki celowej jest ustalana zgodnie z zasadami określonymi w nocie 1b 10), opartymi na
zasadach wyceny określonych przez Zarząd Sicav i w dużej mierze opartymi na modelach
matematycznych lub innych alternatywnych metodach.
Wartość przypisywana tym aktywom może różnić się od wartości, jaka zostałaby zastosowana, gdyby
istniał płynny rynek dla tych aktywów.
Pozycje tych aktywów na dzień 31 grudnia 2010 r. były następujące:
KBC SELECT INVESTORS PortfolioScanner® Dynamic:
KBC SELECT INVESTORS PortfolioScanner® Defensive:
152

kbc select investors

Transkrypt

Podobne dokumenty

KBC Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. Warszawa, 12

Karta funduszu

Portfel Dynamiczny PLUS

Portfel Bezpieczny PLUS

Ogłoszenie o zakończeniu przejęcia firmy KBC przez

Portfel Dynamiczny

25 481 mld 600+ 10+ 550+

KBC Index Nieruchomości II FIZ

KBC Index Światowych Nieruchomości FIZ