Investor Ameryka Łacińska

Investor Ameryka Łacińska
ANALIZA RYNKOWA - lipiec 2013
Ameryka Łacińska: Nadzieja na odbicie w dłuższym terminie
Drugi kwartał 2013 r. nie był udany dla inwestujących na rynkach Ameryki Łacińskiej. MSCI Latin America stracił
w kwietniu (-1,06%). Z kluczowych rynków regionalnych Brazylia osiągnęła najwyższą stopę zwrotu (0,84%),
a Meksyk (-2,3%) i Chile (-3,4%) pozostały nieco w tyle. W ujęciu sektorowym pod względem wzrostu dominowały
energetyka (9,4%), informatyka (4,5%) i producenci dóbr konsumpcyjnych (1,1%). Największymi maruderami
na latynoamerykańskich giełdach były przedsiębiorstwa reprezentujące takie branże, jak produkcja materiałów
(-3,6%), finanse (-2,9%) i produkcja dóbr przemysłowych (-2,2%).
W maju indeks MSCI Latin America był pod kreską
(-7,16%). Na tle regionu relatywnie najlepiej wypadła
giełda w Brazylii (-5,81%), a następnie w Meksyku
(-6,16%) i Chile (-8,62%). Najmniej traciły akcje
producentów dóbr trwałego użytku (-3,2%), firmy informatyczne (-3,9%) i przedsiębiorstwa przemysłowe.
(-4,4%). Największymi maruderami były podmioty
z branży ochrony zdrowia (-7,4%), usług telekomunikacyjnych (-7,8%) i produkcji materiałów (-12,2%).
W czerwcu zaś, szeroki indeks był pod kreską 8,5%.
MSCI Latin America w II kwartale 2013 r.
1,2
1,0
0,8
0,6
kwiecień
maj
czerwiec
Parkiety Ameryki Łacińskiej nie były w stanie skorzystać na fali wzrostów globalnych rynków akcji
Źródło: Opracowanie własne na podstawie Bloomberg
wspieranych przez politykę poluzowania ilościowego w Japonii. Giełda w Meksyku osiągnęła 21 maja najniższy poziom od 8 miesięcy. Ogólnie słabe wyniki
w Ameryce Łacińskiej były spowodowane pogorszeniem danych ekonomicznych w regionie, niezbyt optymistycznymi danymi finansowymi przedsiębiorstw po 1Q 2013 r., które nie spełniły oczekiwań inwestorów, a także
niższymi cenami surowców. Na niezbyt optymistyczne nastawienie graczy przełożenie miała również perspektywa
ograniczenia polityki luzowania ilościowego przez amerykański FED. Należy jednak oczekiwać, że poza wyjątkiem Chile, zarówno gospodarki Brazylii, jak i Meksyku
będą się szybciej rozwijały w drugiej połowie roku, co
Kwartalny wzrost PKB (% r/r)
może pozytywnie przełożyć się na tamtejsze parkiety.
6
Niepokoić może obniżka perspektywy ratingu zadłu5
żenia Brazylii do negatywnej przez Standard&Poor’s.
Agencja obawia się rosnących zobowiązań rządu
4
Prezydent Dilmy Roussef w obliczu niższego od ocze3
kiwań wzrostu gospodarczego i rosnących wydatków
publicznych. Co więcej, spadające wydatki konsuChile
2
menckie ograniczają wpływy budżetowe z tytułu
Meksyk
1
podatków pośrednich.
Brazylia
Z uwagi na chęć ograniczenia inflacji, która skłoniła
bank centralny Brazylii do podwyżki stóp procentowych o 50 bp i ekspansywną politykę kredytową
państwowych banków w środowisku niższych stóp
należy obserwować jakość kredytów udzielonych
gorzej zarabiającym osobom na zakup dóbr trwałego
użytku. Obecnie odsetek niewypłacalnych dłużników
wynosi 4-6%, co nie jest niepokojącą wartością, ale
może się pogorszyć w kontekście gospodarczych
turbulencji. Pomimo mieszanych danych makroekonomicznych, odczyty indeksu PMI dla sektora usług
i przemysłu w Brazylii, choć wykazują tendencję spadkową, wciąż utrzymują się powyżej krytycznej wartości
50. Świadczy to o relatywnie pozytywnym nastawieniu
przedsiębiorców w tym kraju do przyszłości ich biznesu, a zatem do przyszłości gospodarki i koniunktury.
0
I Q 13
II Q 13 (P)
III Q 13 (P)
IV Q 13 (P)
Źródło: Opracowanie własne na podstawie Bloomberg
Stopy % w ujęciu kwartalnym
10
8
Brazylia
Chile
Meksyk
6
4
2
I Q 13
II Q 13 (P)
III Q 13 (P)
IV Q 13 (P)
Źródło: Opracowanie własne na podstawie Bloomberg
1/2
Investor Ameryka Łacińska
ANALIZA RYNKOWA - lipiec 2013
PKB Meksyku spadło w I kwartale 2013 r. do 0,8%,
co było wartością, która zaskoczyła nie tylko inwestorów, ale również lokalne władze. 17 maja rząd
Prezydenta Enrique Pena Nieto obniżył swoją perspektywę wzrostu gospodarczego w 2013 r. z 3,5%
do 3,1%. Prognozy Międzynarodowego Funduszu
Walutowego z kwietnia mówią o dynamice PKB na
poziomie 3,4%. Jest to efekt bardzo silnego uzależnienia gospodarczego Meksyku od Stanów
Zjednoczonych i spadku eksportu do tego północnego
sąsiada. Duża skala przestępczości i brak poczucia
bezpieczeństwa nie sprzyjają również turystyce,
która jest istotną dziedziną tamtejszej gospodarki.
Z tych powodów indeks MMI, który przedstawia
nastroje przedsiębiorców jednocześnie z branży usług
i przemysłu, spadł poniżej krytycznej wartości 50.
Aktywność gospodarcza w Brazylii
52
PMI w sektorze usług
PMI w przemyśle
51
50
49
48
kwi 13
maj 13
czerwiec 13
Źródło: Opracowanie własne na podstawie Bloomberg
Aktywność gospodarcza w Meksyku (MMI)
51
Za wyjątkiem Brazylii, inflacja w krajach Ameryki
Łacińskiej nie osiąga wysokich wartości. Polityka
zacieśnienia monetarnego, którą aktualnie obserwujemy w największej gospodarce regionu stwarza
jednak nadzieje na spowolnienie wzrostu cen w tym
kraju.
50
Sytuacja w Ameryce Łacińskiej, podobnie jak na innych
rynkach wschodzących nie jest łatwa. Duża podatność na napływy i odpływy kapitału oraz niepewność
co do stabilności wzrostu gospodarczego zmuszają
do ostrożnego patrzenia się na prognozy. Nie mniej
jednak ożywienie w gospodarce amerykańskiej,
a tym samym wzrost popytu tamtejszych konsumentów powinny zacząć przekładać się korzystnie
na gospodarki Ameryki Łacińskiej bez względu na
ich strukturalne słabości. Należy pamiętać, że gorsze
odczyty wskaźników aktywności gospodarczej w krajach Ameryki Łacińskiej są wciąż lepsze od tych, jakie
obserwujemy w strefie euro, gdzie PMI dla przemysłu
wyniósł na koniec kwietnia, maja i czerwca odpowiednio 46,7, 48,3, oraz 48,8 a dla usług 47, 47,2
i 48,6. Biorąc pod uwagę fakt, że południowoamerykańskie parkiety zostały już sporo przecenione, może
warto pomyśleć o inwestycji w tym regionie z nadzieją
na oczekiwane odbicie.
45
49
48
47
46
kwi 13
maj 13
czer 13
Źródło: Opracowanie własne na podstawie Bloomberg
Inflacja CPI w ujęciu kwartalnym (% r/r)
7
6
Brazylia
5
Meksyk
Chile
4
3
2
1
0
I Q 13
II Q 13 (P)
III Q 13 (P)
IV Q 13 (P)
Źródło: Opracowanie własne na podstawie Bloomberg
Jakub Banaszewski
Analityk w Departamencie Inwestycji Investors TFI
Przedstawiony komentarz rynkowy oraz prognozy stanowią wyraz poglądów Investors TFI SA, przy czym Investors TFI SA zastrzega sobie
możliwość zmiany opinii ze względu na dynamikę rynku bez konieczności powiadamiania. Investors TFI SA nie gwarantuje przedstawionych
scenariuszy ani prognoz. Przedstawione komentarze i prognozy oparte zostały na informacjach pozyskanych z powszechnie dostępnych
i uznanych za wiarygodne źródeł. Wnioski wyciągnięte na podstawie przedstawionych komentarzy i prognoz nie mogą stanowić podstawy
do decyzji inwestycyjnej. Niniejszy materiał w odniesieniu do danych Funduszy ma charakter informacyjny i nie zawiera pełnych informacji
niezbędnych do oceny ryzyka związanego z inwestycją w Fundusze oraz nie stanowi przekazu reklamowego. Szczegółowy opis czynników
ryzyka, zasady sprzedaży jednostek uczestnictwa Funduszy, tabela opłat manipulacyjnych oraz szczegółowe informacje podatkowe
zawarte są w Prospektach Informacyjnych Funduszy, dostępnych w punktach dystrybucji Funduszy, w siedzibie Towarzystwa oraz na stronie
www. investors.pl. Zyski osiągnięte z inwestycji w jednostki funduszy obciążone są podatkiem od dochodów kapitałowych.
2/2