Franklin European Dividend Fund - Franklin Templeton Investments

KOMENTARZ MIESIĘCZNY | 30 kwietnia 2014 r.
Franklin European Dividend Fund
Franklin Templeton Investment Funds
Zespół inwestycyjny
KLUCZOWE ZAGADNIENIA
• W kwietniu, oznaki ciągłej poprawy sytuacji ekonomicznej, solidne zyski
spółek oraz rosnąca dynamika w obszarze fuzji i przejęć na całym świecie
stymulowały wzrosty na europejskich rynkach akcji, pomimo narastającego
napięcia geopolitycznego pomiędzy Rosją a Ukrainą.
• Fundusz wypracował słabszy wynik od indeksu porównawczego,
a niekorzystny wpływ na wynik względny miała selekcja papierów.
• Przeważenie energetyki i niedoważenie technologii informatycznych
zawyżyło wynik względny funduszu. Z punktu widzenia struktury
geograficznej portfela, przeważenie Włoch i Irlandii okazało się
niekorzystne, natomiast pozytywny wpływ na stopę zwrotu funduszu
w porównaniu z benchmarkiem miało przeważenie Wielkiej Brytanii.
Uwe Zoellner, CFA
Szef zespołu ds. akcji spółek
europejskich, zarządzający
portfelami inwestycyjnymi,
Franklin Templeton
Investment Management Ltd.
– Frankfurt
oraz Tim Burkhardt, CFA i Stephen Flynn
„Bieżącą wzmożoną zmienność rynkową, wynikającą
przede wszystkim z obaw inwestorów związanych
z wydarzeniami poza Europą, postrzegamy jako okazję
do otwarcia atrakcyjnych pozycji długoterminowych.”
Opis funduszu
Celem inwestycyjnym funduszu jest osiąganie dochodów
bieżących i długoterminowego wzrostu wartości kapitału
poprzez inwestowanie przede wszystkim w akcje i/lub inne
papiery powiązane z kapitałem spółek o dowolnej kapitalizacji
rynkowej, zarejestrowanych lub prowadzących kluczową
działalność w Europie.
Informacje o funduszu
Data utworzenia
Indeks
porównawczy
29 lipca 2011 r.
MSCI Europe Index
KOMENTARZ ZARZĄDZAJĄCYCH
Analiza rynku
W kwietniu, oznaki ciągłej poprawy sytuacji ekonomicznej, solidne zyski spółek
oraz rosnąca dynamika w obszarze fuzji i przejęć na całym świecie stymulowały
wzrosty na europejskich rynkach akcji, pomimo narastającego napięcia
geopolitycznego pomiędzy Rosją a Ukrainą.
Dane ekonomiczne, a w szczególności kwietniowe dane o produkcji regionalnej
i niemieckie wskaźniki nastrojów w biznesie, nadal sygnalizowały powolne
przyspieszenie tempa wzrostu. Europejski Bank Centralny (EBC) zasugerował
swą skłonność do podjęcia dodatkowych działań na rzecz przyspieszenia
wzrostu i ożywienia inflacji, która utrzymywała się znacznie poniżej zakładanego
przez EBC 2-procentowego celu inflacyjnego.
Ponadto, podczas gdy rentowność obligacji skarbowych pozostała w wielu
peryferyjnych krajach eurolandu względnie niska po odbiciu w pierwszym
kwartale, rynki nadal optymistycznie zakładały, że najgorszy etap kryzysu
zadłużenia minął, a reformy strukturalne zaczęły podnosić konkurencyjność
poszczególnych gospodarek.
W takich warunkach, rynki akcji w Norwegii, Wielkiej Brytanii, Hiszpanii i Francji
radziły sobie lepiej na tle całego regionu, natomiast rynki w Grecji, Holandii
i Austrii zanotowały spadki.
(ciąg dalszy na następnej stronie)
Wyniki netto (po opłatach za zarządzanie) na dzień 30 kwietnia 2014 r.
(przy założeniu reinwestycji dywidend)*1
1 m-c
3 m-ce
1 r.
3 l.
Od dnia
utworzenia
(29 lipca 2011 r.)
10 l.
A(Ydis) EUR
1.30%
7.12%
16.96%
-
-
13.60%
Indeks
porównawczy
2.00%
6.10%
16.88%
-
-
12.63%
*Okresy dłuższe niż 1 rok pokazane są jako średnioroczne całkowite stopy zwrotu. Opłaty, prowizje,
podatki i inne koszty poniesione przez inwestora nie są uwzględnione w obliczeniach.
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych.
Franklin European Dividend Fund
(ciąg dalszy)
KOMENTARZ MIESIĘCZNY | 30 kwietnia 2014 r.
Analiza wyników
Fundusz wypracował w kwietniu słabszy wynik od indeksu porównawczego, a niekorzystny wpływ na wynik
względny miała selekcja papierów.
W sektorze dóbr luksusowych, wynik względny funduszu w największym stopniu zaniżyła pozycja
niemieckiej spółki TAKKT zajmującej się sprzedażą wysyłkową różnych artykułów handlowych dla firm
i mającej dominującą pozycję w branży na większości rynków europejskich i północnoamerykańskich.
Uważamy, że największym atutem TAKKT świadczącym o konkurencyjności tej spółki jest unikalna i rozległa
baza odbiorców – kierowników ds. zaopatrzenia.
Jeżeli chodzi o sektor finansowy, niekorzystny wpływ na wynik względny miała pozycja prywatnego
włoskiego banku Banca Generali, który zanotował w kwietniu korektę po solidnym odbiciu. Naszym zdaniem,
bank ten znacząco wyróżnia się na tle słabego włoskiego sektora bankowego dzięki solidnej marce,
rozważnemu zarządzaniu i rosnącej rentowności. Pozycje Euler Hermes (francuskiego ubezpieczyciela
kredytów handlowych) oraz Zurich Insurance Group (szwajcarskiej spółki z branży usług finansowych) także
zaniżyły stopę zwrotu funduszu względem indeksu porównawczego.
W sektorze usług komunalnych, niekorzystny wpływ na wynik względny miała inwestycja w papiery
francuskiej spółki GDF Suez. Akcje międzynarodowego koncernu energetycznego znalazły się w minionym
miesiącu pod wzmożoną presją, po publikacji danych za pierwszy kwartał wykazujących spadek zysków.
Nasze długoterminowe prognozy dla tej spółki nadal są jednak optymistyczne.
Z drugiej strony, inna pozycja z sektora energetycznego, czyli Royal Dutch Shell, znalazła się wśród
inwestycji, które w największym stopniu zawyżyły miesięczny wynik funduszu w ujęciu względnym. Naszym
zdaniem, brytyjskie niezależne przedsiębiorstwo z branży ropy i gazu ma jeden z najbardziej atrakcyjnych
portfeli zasobów związanych z eksploracją złóż i produkcją w całym sektorze. Korzystny wpływ na wynik
względny funduszu w tym sektorze miała także pozycja TGS-NOPEC Geophysical – norweskiego dostawcy
danych geologicznych dla przedsiębiorstw zajmujących się eksploatacją złóż i produkcją surowców na całym
świecie.
Inną pozycją, która miała ważny dodatni wpływ na wynik funduszu była Ashmore Group. Ta brytyjska
organizacja zarządzająca aktywami specjalizuje się w funduszach rynków wschodzących (a w szczególności
w papierach dłużnych z tych rynków), dzięki czemu powinna korzystać na rosnącej ekspozycji portfeli
globalnych na rynki wschodzące, większej liczbie emitowanych na tych rynkach papierów dłużnych oraz
rosnącej liczbie inwestorów interesujących się rynkami wschodzącymi.
Inne pozycje, które zawyżyły wynik względny, to CRH (irlandzki dostawca wyrobów budowlanych z sektora
materiałów) oraz Sanofi (przedsiębiorstwo farmaceutyczne z sektora ochrony zdrowia). Naszym zdaniem,
Sanofi ma solidną przewagę nad konkurencją w takich obszarach, jak środki stosowane w leczeniu cukrzycy,
leki sieroce, szczepionki czy opieka weterynaryjna.
Struktura sektorowa, będąca pochodną naszego procesu selekcji aktywów w oparciu o analizy indywidualne,
okazała się korzystna dla wyniku względnego portfela, a największy dodatni wpływ miało przeważenie
energetyki i niedoważenie technologii informatycznych. Z punktu widzenia struktury geograficznej portfela,
przeważenie Włoch i Irlandii okazało się niekorzystne, natomiast pozytywny wpływ na stopę zwrotu funduszu
w porównaniu z benchmarkiem miało przeważenie Wielkiej Brytanii.
Pozycjonowanie portfela
Niezmiennie koncentrujemy się na inwestowaniu opartym na indywidualnych analizach pojedynczych
papierów. Jako zarządzający inwestycjami, stosujemy długofalową strategię opartą na szczegółowych
badaniach, starając się wykorzystywać wzmożone wahania rynkowe do obejmowania ekspozycji na spółki
o trwałej przewadze nad konkurencją, mocnych bilansach i solidnych przepływach pieniężnych. Zwykle
działamy na przekór dominującym trendom rynkowym, a nasza filozofia i realizowane procesy inwestycyjne
kierują nas często do tych segmentów rynku, które w danym momencie nie cieszą się zainteresowaniem
innych inwestorów.
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych.
Franklin European Dividend Fund
KOMENTARZ MIESIĘCZNY | 30 kwietnia 2014 r.
Perspektywy i strategia
Nasze prognozy dla akcji spółek europejskich są nadal optymistyczne, z uwagi na spodziewane korzystne
efekty realizowanych reform strukturalnych. Bieżąca wzmożona zmienność rynkowa wynika, według nas,
przede wszystkim z obaw inwestorów związanych z wydarzeniami poza Europą, w związku z czym
postrzegamy ją jako okazję do otwarcia atrakcyjnych pozycji długoterminowych. Przewidujemy, że Europa
utrzyma się na ścieżce modernizacji strukturalnej. Dostrzegamy dowody na wychodzenie peryferyjnych
krajów europejskich z kryzysu – deficyty budżetowe są znacznie niższe, a większość krajów wypracowuje
obecnie nadwyżki w swych budżetach podstawowych. W związku z powyższym, cały czas podtrzymujemy
tezę, że Europa znajduje się obecnie na wczesnym etapie wieloletniego odbicia, a rentowność europejskich
spółek powinna szybko rosnąć w kolejnych latach.
INFORMACJE NATURY PRAWNEJ
Niniejszy dokument został sporządzony wyłącznie do celów informacyjnych i nie stanowi porady prawnej ani
podatkowej ani oferty sprzedaży ani zachęty do kupna tytułów uczestnictwa funduszu zarejestrowanej
w Luksemburgu spółki SICAV Funds. Żadnych informacji zawartych w niniejszym dokumencie nie należy traktować
jako porady inwestycyjnej. Z uwagi na błyskawicznie zmieniające się warunki rynkowe, Franklin Templeton
Investments nie zobowiązuje się do uaktualniania niniejszego materiału.
Opinie zawarte w niniejszym dokumencie mogą ulegać zmianom bez odrębnego powiadomienia. Decyzje
o zapisach na tytuły uczestnictwa Funduszu należy podejmować wyłącznie w oparciu o informacje zawarte
w aktualnym prospekcie Funduszu oraz w „Kluczowych informacjach dla inwestorów” (o ile taki dokument jest
dostępny), a także w ostatnim sprawozdaniu rocznym lub półrocznym (o ile było opublikowane później).
Wartość tytułów uczestnictwa Funduszu oraz generowane przez nie zyski mogą nie tylko rosnąć, ale także spadać,
a inwestorzy nie mają gwarancji odzyskania pełnej zainwestowanej kwoty. Wyniki historyczne nie wskazują ani nie
gwarantują wyników przyszłych. Na inwestycje zagraniczne wpływ mogą mieć wahania kursów walut. Inwestując
w Fundusz, którego tytuły uczestnictwa denominowane są w obcej walucie, należy pamiętać, że wahania kursów
walut będą mieć wpływ na zwrot z takiej inwestycji. Inwestowanie w tytuły uczestnictwa Funduszu wiąże się
z ryzykiem opisanym w prospekcie informacyjnym oraz w „Kluczowych informacjach dla inwestorów” (o ile taki
dokument jest dostępny).
Inwestowanie na rynkach wschodzących może się wiązać z większym ryzykiem w porównaniu z inwestowaniem
na rynkach rozwiniętych. Inwestowanie w instrumenty pochodne wiąże się z typowym dla nich ryzykiem, które
może zwiększać ogólne ryzyko dla całego portfela Funduszu; szczegółowe informacje w tym zakresie można
znaleźć w prospekcie Funduszu oraz w „Kluczowych informacjach dla inwestorów” (o ile taki dokument jest
dostępny).
Tytuły uczestnictwa Funduszu nie mogą być bezpośrednio ani pośrednio oferowane ani sprzedawane obywatelom
lub rezydentom Stanów Zjednoczonych Ameryki. Tytuły uczestnictwa Funduszu mogą nie być dopuszczone do
obrotu pod niektórymi jurysdykcjami, a inwestor zainteresowany tym Funduszem powinien sprawdzić ich
dostępność u lokalnego przedstawiciela Franklin Templeton Investments przed podjęciem decyzji inwestycyjnej.
Wszelkie badania i analizy uwzględnione w niniejszym dokumencie zostały opracowane na potrzeby i do
wyłącznych celów Franklin Templeton Investments i mają charakter informacji pobocznych. Odniesienia do
określonych branż, sektorów czy spółek mają charakter wyłącznie informacyjny i nie muszą odzwierciedlać
aktualnej struktury portfela funduszu w momencie publikacji.
Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych, należy skonsultować się z doradcą finansowym. Kopię
najnowszego prospektu Funduszu, „Kluczowych informacji dla inwestorów” oraz sprawozdania rocznego
i półrocznego (o ile było opublikowane później) można znaleźć na stronie internetowej www.franklintempleton.pl lub
otrzymać za darmo od Franklin Templeton Investments Poland Sp. z o.o., Rondo ONZ 1; 00-124 Warszawa, tel.:
+48 22 337 13 50; faks: +48 22 337 13 70.
Dokument wydany przez Franklin Templeton International Services S.à r.l. - Pod nadzorem Commission de
Surveillance du Secteur Financier.
1. Źródłem wszystkich przedstawionych informacji jest Franklin Templeton Investments. Dane dotyczące indeksu
porównawczego zostały dostarczone przez FactSet. Wyniki historyczne nie gwarantują wyników przyszłych.
Pozycje portfela mogą ulegać zmianom.
Franklin Templeton Investments Poland Sp. z o.o.
Rondo ONZ1
00-124 Warszawa
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych.
© 2014 Franklin Templeton Investments. Wszelkie prawa zastrzeżone.
Tel: +48 22 337 13 50
Faks: +48 22 337 13 70
www.franklintempleton.pl
5/14