Pobierz plik PDF

Informacja dzienna
Nr 223 (2229) – 23 listopada 2011, środa
Scenariusz na dziś
• Spodziewamy sie˛ dziś zamkniecia
˛
kursów EUR/PLN i USD/PLN na poziomach odpowiednio 4.4550 i 3.3100.
• Oczekujemy stabilizacji rentowności polskich papierów skarbowych w segmencie 5L.
Kalendarium
Godz.
10:00
11:00
14:30
14:30
15:55
Wskaźnik
Kraj
Indeks PMI w sektorze przemysłowym
strefa euro
Nowe zamówienia przemysłu
strefa euro
Bazowa inflacja PCE
USA
Wydatki PCE
USA
Indeks optymizmu konsumentów Uniwersytetu w Michigan USA
Okres
X
IX
X
Q3
XI
Oczekiwania rynkowe
46,5 pkt.
6,1% r/r, -2,7% m/m
1,7% m/m
0,3% m/m
64,5
Poprzednio
47,1 pkt.
6,2% r/r, 1,4% m/m
1,6% m/m
0,6% m/m
64,2
Nasza prognoza
Z perspektywy
Komisarz UE ds. gospodarczych i walutowych UE O. Rehn
chce znaczaco
˛
rozszerzyć kontrole˛ nad budżetami wszystkich krajów strefy euro - informuje prasa. Według propozycji KE
dwa razy do roku plany budżetowe państw byłyby sprawdzane
w Brukseli. Komisarz powiedział, że UE skierowała listy ostrzegawcze do pieciu
˛
krajów, które w jej ocenie moga˛ nie spełnić
kryteriów fiskalnych w 2012 r., w tym Polski.
deficytu oznacza, że ciecia
˛
wydatków rzadowych
˛
nastapi
˛ a˛ automatycznie, chociaż dopiero od poczatku
˛
2013 r. Maja˛ one objać
˛
fundusze emerytalne i ubezpieczeniowe, a także wydatki na zbrojenia. Już od 2012 r. wygaśnie natomiast cz˛eść ulg podatkowych.
Agencja ratingowa S&P poinformowała, że utrzymuje rating USA na poziomie AA+, ale może on zostać obniżony,
zwłaszcza jeśli Kongres cofnie sie˛ przed cieciami
˛
wydatków.
Rynki bazowe:
USA: PKB wzrósł w III kwartale o 2,0% k/k an. wg. drugiego
odczytu. Pierwszy odczyt wskazywał na dynamik˛e na poziomie
2,5% k/k an.
Komentarz: Dane o PKB okazały sie˛ gorsze zarówno od oczekiwań, jak i poprzedniego odczytu, chociaż ich kompozycja jest
nieco lepsza, niż wg. wstepnego
˛
odczytu. Wpływ na to miało
przede wszystkim obniżenie kontrybucji po stronie zapasów.
Jest to o tyle zaskakujace,
˛
że na obniżenie sie˛ tej kategorii
nie wskazywały ani składowe indeksu ISM, ani zamówienia na
dobre trwałe za ww. okres. Nieco mniej optymistycznie, niż w
pierwszym odczycie wypadła kontrybucja inwestycji netto, ale
nadal dynamika w tej kategorii pozostaje stosunkowo wysoka.
W ramach wydatków konsumenckich obniżył sie˛ udział dóbr nietrwałych, głównie paliw, ustepuj
˛ ac
˛ miejsca m.in. samochodom,
czy wyposażeniu mieszkań (udział obu kategorii podniesiono w
porównaniu z poprzednim odczytem). Jednocześnie podniesiono
kontrybucje˛ po stronie handlu zagranicznego, prawdopodobnie
oddajac
˛ mniejszy popyt na paliwa w gospodarce. W pozostałych
kategoriach kontrybucja do wzrostu jest zbliżona do poprzedniego
odczytu. Spodziewana poprawa kontrybucji zapasów do PKB w
IV kwartale przy utrzymaniu kontrybucji pozostałych kategorii na
zbliżonym poziomie prawdopodobnie przełoży sie˛ na poprawe˛
dynamiki PKB w IV kwartale.
• Wskaźnik aktywności wytwórczej Richmond Fed wzrósł
w listopadzie i wyniósł zero pkt. Przed miesiacem
˛
wskaźnik
wyniósł -6 pkt. Analitycy spodziewali sie,
˛ że indeks wyniesie -2
pkt.
• Wg. minutes z listopadowego posiedzenia Fed’u wiek˛
szość członków Rezerwy Federalnej popierała ogłoszenie
bardziej szczegółowego planu dotyczacego
˛
polityki monetarnej i stóp procentowych. Członkowie banku odrzucili jednak pomysł, aby powiazać
˛
swoje działania z celami dotyczacymi
˛
wzrostu gospodarczego i poziomów inflacji. Wg. sprawozdania ostatnio opublikowane dane wskazuja,
˛ że mało prawdopodobne jest, aby amerykańska gospodarka wpadła w recesje,
˛ jednak członkowie Fed dostrzegaja˛ istotne zagrożenia
dla wzrostu gospodarczego. Z tego powodu tempo uzdrowienia
gospodarki może przez jakiś czas pozostać spowolnione.
• Prezydent B. Obama oskarżył Republikanów o porażke˛
specjalnej dwupartyjnej komisji Kongresu, która ogłosiła, że
jej członkom nie udało sie˛ dojść do porozumienia w sprawie redukcji deficytu budżetowego. Wg. umowy z sierpnia, na podstawie
której utworzono superkomisje,
˛ nie znalezienie sposobów redukcji
Grecja: Szef eurogrupy J.-C. Juncker po spotkaniu z greckim
premierem L. Papademosem powiedział, że wypłata kolejnej
transzy pomocy dla Grecji nastapi,
˛
gdy wszyscy czołowi
politycy pisemnie zobowiaż
˛ a˛ sie˛ do wspierania polityki rzadu
˛
przejściowego.
Rynki wschodzace:
˛
Polska: Inflacja bazowa, po wyłaczeniu
˛
cen żywności i
energii, w październiku wyniosła 2,8% r/r wobec 2,6% we
wrześniu. Analitycy oczekiwali inflacji bazowej na poziomie 2,7%.
• Wiceminister pracy i polityki społecznej C. Ostrowska ocenia, że stopa bezrobocia w listopadzie wzrośnie, zgodnie z
tendencjami sezonowym.
• Ogólny klimat koniunktury w przemyśle w listopadzie oceniany jest negatywnie, gorzej niż w październiku i analogicznym miesiacu
˛ ostatnich ośmiu lat. Wpływaja˛ na to gorsze
niż przed miesiacem
˛
oceny bieżace
˛ i prognozy dotyczace
˛ portfela
zamówień i produkcji oraz zatrudnienia.
• Ogólny klimat koniunktury w handlu detalicznym jest
w listopadzie oceniany negatywnie, nieco gorzej niż w
październiku i w analogicznym miesiacu
˛ pieciu
˛
poprzednich.
Utrzymuja˛ sie˛ negatywne oceny bieżace
˛ i prognozy dotyczace
˛
regulowania bieżacych
˛
zobowiaza
˛ ń finansowych.
• Minister gospodarki W. Pawlak powiedział, że deficyt
budżetu państwa w tym roku bedzie
˛
mniejszy o 17 mld zł
niż zakładano wcześniej.
• Wiceprezes NBP W. Koziński powiedział, że przeciwdziałanie przez NBP niekorzystnym tendencjom na rynku walutowym jest nadal wysoce prawdopodobne.
• Dane na temat koniunktury w sektorze przetwórstwa przemysłowego po raz kolejny okazały sie˛ być gorsze niż miesiac
˛
wcześniej i gorsze niż rok wcześniej. Tak od strony ogólnego
stanu koniunktury (- 4 pkt. w listopadzie bieżacego
˛
roku, -1 pkt.
w październiku oraz , 4 pkt. w listopadzie ubiegłego roku) jak i od
strony zatrudnienia (-10 pkt., -7,7 pkt. i -9,2 pkt.) i oczekiwanych
zamówień (odpowiednio –9pkt., -1,1 pkt i -4 pkt.) indeksy obniżyły
sie˛ znaczaco.
˛
Najgorzej swoja˛ sytuacje˛ postrzegaja˛ firmy najmniejsze, co sugeruje, że oczekiwania spowolnienie sa˛ znaczenie silniejsze po stronie popytu krajowego niż zagranicznego, co
zdaje sie˛ być w sprzeczności z powszechnym przekonaniem o
oczekiwanym „imporcie kryzysu”. Spadki indeksu koniunktury w
handlu detalicznym (z -2 do -3 pkt.) oraz w typowych sektorach
usługowych nastawionych na rynek wewnetrzny
˛
(sektor gastronomiczny, czy finansowy) zdaja˛ sie˛ być potwierdzeniem tej tezy.
1
Informacja dzienna
Nr 223 (2229) – 23 listopada 2011, środa
Z drugiej strony z danymi tymi nie współgraja˛ wyniki finansowe brutto spadł o 14,6
przedsiebiorstw,
˛
które okazały sie˛ być narastajaco
˛ wyższe niż rok
wcześniej. Jednak w samym III kw. tego roku wynik finansowy
2
Informacja dzienna
Nr 223 (2229) – 23 listopada 2011, środa
Kurs EUR/USD, wykres dzienny, okres: 90 dni
Rynki walutowe
EUR/USD
Wczorajsza próba wybicia sie˛ kursu EUR/USD w góre˛
zakończyła sie˛ niepowodzeniem, głównie wobec wzrostu
niepewności zwiazanej
˛
z sytuacja˛ w strefie euro (ilustrowanej
dalszym wzrostem rentowności obligacji cz˛eści krajów). Dziś
rano dolara wsparły dodatkowo doniesienia prasowe o braku
porozumienia odnośnie nacjonalizacji banku Dexia.
W przeddzień świeta
˛ w USA inwestorzy bed
˛ a˛ prawdopodobnie
chetnie
˛
utrzymywać bezpieczne denominowane w dolarze aktywa, sprzyjajac
˛ utrzymywaniu sie˛ kursu EUR/USD w okolicach
1,3450 (chociaż w ciagu
˛ dnia kurs prawdopodobnie wybije sie˛
niżej). Nadal spodziewamy sie,
˛ że w horyzoncie kolejnych dni
inwestorzy bed
˛ a˛ coraz wieksza
˛
wage˛ przykładać do wydarzeń
w USA (szczególnie, że dwie główne partie skupiły sie˛ na
wzajemnym obwinianiu sie˛ o porażk˛e Superkomisji), zwłaszcza,
gdyby wzrosły szanse na obniżk˛e amerykańskiego ratingu.
EUR/PLN
Kurs EUR/PLN, wykres dzienny, okres: 90 dni
Złoty nie zdołał wczoraj trwale powrócić poniżej poziomu
4,45. Popytowi na krajowa˛ walute˛ nie sprzyjały gorsze nastroje w
Europie i za oceanem zwiazane
˛
z szeroko pojetymi
˛
problemami
fiskalnymi.
Dziś rano doszło do interwencji NBP. Jej skala nie była jednak zbyt duża. W dalszej cz˛eści notowań prawdopodbne wydaje
sie˛ osłabnienie złotego do okolic otwarcia lub nieco wyżej.
Zamkniecia
˛
na parze EUR/PLN oczekujemy w okolicach 4,45504600. Przed świetem
˛
w USA inwestorzy prawdopodobnie bed
˛ a˛
sprzedawać złotego, przenoszac
˛ sie˛ w bezpieczne aktywa.
Publikowane w ciagu
˛
dnia dane bed
˛ a˛ neutralne dla rynku.
Oczekiwany wzrost aktywności MF/NBP na rynku walutowym na
koniec roku prawdopodobnie bedzie
˛
sprzyjał obniżeniu sie˛ kursu
EUR/PLN w dłuższym horyzoncie.
CHF/PLN
Wzrosty rentowności obligacji skarbowych szeregu europejskich gospodarek zepchneły
˛ wczoraj kurs EUR/CHF w dół. Popyt
na szwajcarska˛ walute˛ wzrósł też z rana m.in. po rozczarowujacych danych z Chin.
Kurs CHF/PLN, wykres dzienny, okres: 90 dni
Prognoza na:
dzisiaj
5-7 dni
7-30 dni
EUR/PLN
4.4550
4.4400
4.3500
EUR/CHF
1.2300
1.2450
1.2700
EUR/USD
1.3450
1.3600
1.3800
CHF/PLN
3.6200
3.5700
3.4300
USD/PLN
3.3100
3.2600
3.1500
Aktualizacja wykresów: godz. 7:45
3
Informacja dzienna
Nr 223 (2229) – 23 listopada 2011, środa
Polska: Obligacja 5-letnia, wykres dzienny, okres: 90 dni
Rynek stopy procentowej
Polska
Gorsze niespodziewane dane o PKB w USA oraz brak
wyraźniejszych postepów
˛
w sprawie poradzenia sobie z kryzysem
zadłużeniowym w Eurostrefie wypchneły
˛ dochodowości polskiego
długu do góry po porannym spadku. W rezultacie papiery 10L
i 5L zamkneły
˛ sie˛ na poziomach z otwarcia, zaś 2L obniżyły
sie˛ o 1 pb. Polskie papiery zignorowały dane na temat inflacji
bazowej oraz koniunktury i wyników finansowych przedsiebiorstw.
˛
Środek tygodnia przyniesie naszym zdaniem wzrosty dochodowości w środku i długim końcu krzywej spowodowane
przez dalsze spadki PMI w Europie oraz brak porozumienia
fiskalnego wśród elit USA. Sadzimy,
˛
że papiery 10L zakończa˛
dzień na poziomie 5,87%, zaś 5L na 5,22%. Najkrótsze papiery
powinny pozostać na nie zmienionym poziomie.
Niemcy
Wtorkowe popołudnie przyniosło spadek dochodowości niemieckich 10-latków, co było wynikiem niezbyt dobrego przyjecie
˛
rzez
rynki danych o PKB w USA w III kw. oraz uzależnienie wypłaty
kolejnej transzy pomocy dla Grecji od zgody wszystkich greckich
elit politycznych na reformy. W rezultacie rentowności papierów
10L przesuneły
˛ sie˛ z 1,95% do 1,92% na zmaknieciu.
˛
Niemcy: Obligacja 10-letnia, wykres dzienny, okres: 90 dni
Dziś spodziewamy sie˛ nieznacznej korekty wczorajszych
spadków dochodowości rano oraz ich spadku w dalszej cz˛eści
dnia w reakcji na wstepne
˛
dane PMI z Europy (spodziewamy sie˛
spadku usługowego PMI w Niemczech poniżej 50 pkt.) i bark
kompromisu fiskalnego w amerykańskim kongresie. W zwiazku
˛
z tym oczekujemy zamkniecia
˛
dla papierów 10L na poziomie
1,90%.
USA
Gorsze od oczekiwanych dane o PKB miały słaby wpływ
na wycene˛ amerykańskiego długu. Dopiero brak kompromisu fiskalnego w kongresie USA zepchneły
˛
dochodowości
amerykańskich skarbówek o 8 pb. do 1,91%.
Dziś spodziewamy sie˛ kontynuacji spadków dochodowości
w obliczy spadajacych
˛
szans na kompromis wśród amerykańskich elit politycznych. Wiekszego
˛
wpływu nie bed
˛ a˛ miały naszym
zdaniem pozytywne dane o zakupach konsumentów, których
publikacji spodziewamy sie˛ dziś po południu.
Prognoza na:
Polska
obligacja 5Y
Niemcy
obligacja 10Y
USA
obligacja 10Y
dzisiaj
5-7 dni
7-30 dni
5,23%
5,08%
5,00%
1,90%
1,95%
2,10%
1,85%
2,05%
2,15%
USA: Obligacja 10-letnia, wykres dzienny, okres: 90 dni
Aktualizacja wykresów: godz. 8:30
4
Informacja dzienna
Nr 223 (2229) – 23 listopada 2011, środa
Tabele finansowe
Rynek walutowy
Kasowe kursy walut
Waluta
Kupno
Sprzedaż
USD
3.3039
3.3059
EUR
4.4496
4.4510
CHF
3.6149
3.6169
GBP
5.1449
5.1495
JPY*
4.2893
4.2929
CZK
0.1734
0.1736
HUF*
1.4411
1.4486
RUB
0.1056
0.1057
∗
podawany za 100 jednostek
Fixing
3.2880
4.4447
3.5985
5.1375
4.2735
0.1743
1.4554
0.1059
Terminowe kursy walutowe
Okres
EUR/USD
EUR/PLN
USD/PLN
S/N
1.3467
4.4517
3.3057
1W
1.3466
4.4537
3.3073
1M
1.3467
4.4663
3.3165
2M
1.3475
4.4800
3.3248
3M
1.3479
4.4954
3.3349
6M
1.3491
4.5287
3.3568
9M
1.3504
4.5568
3.3744
1Y
1.3517
4.5753
3.3851
∗
kurs krzyżowy na podstawie USD/PLN oraz CHF/USD
Zmiana w %
0.19
-0.32
0.41
-0.78
-0.47
0.27
0.35
-0.19
CHF/PLN*
3.6174
3.6193
3.6310
3.6420
3.6558
3.6900
3.7223
3.7475
Rynek stóp procentowych
Kasowe stopy procentowe na rynkach miedzybankowych
˛
Okres
WIBID
WIBOR
EURIBOR
LIBOR-USD
O/N
4.18
4.48
T/N
4.22
4.52
SW
4.39
4.59
0.91
0.19
1M
4.53
4.73
1.20
0.26
3M
4.74
4.94
1.47
0.50
6M
4.75
4.95
1.70
0.71
9M
4.76
4.95
1.87
0.87
12M
4.76
4.95
2.03
1.03
LIBOR-CHF
0.02
0.03
0.05
0.10
0.19
0.32
Stawki FRA
Kontrakty
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
LIBOR-CHF
0.029
0.013
-0.004
-0.022
-0.029
WIBOR
4.91
4.91
4.92
4.79
4.70
EURIBOR
1.347
1.269
1.231
1.158
1.135
LIBOR-USD
0.640
0.695
0.751
0.808
0.821
Obligacje
Okres
2Y
3Y
4Y
5Y
10Y
20Y
IRS
Okres
2Y
3Y
4Y
5Y
6Y
10Y
Seria
OK0114
PS0415
DS1015
PS1016
DS1021
WS0429
kupno
90.33
101.51
104.03
97.88
99.10
97.27
Ceny
sprzedaż
90.48
101.61
104.28
98.15
99.30
98.02
Dochodowość
kupno
sprzedaż
4.82
4.88
4.81
4.87
4.86
4.92
4.91
4.97
4.96
5.02
5.03
5.09
Średnia
rentowność
4.77
4.98
5.05
5.22
5.86
5.97
Średnia
dochodowość
4.850
4.840
4.890
4.940
4.985
5.060
Swap
spread
-3.90
16.90
21.70
32.20
32.20
83.10
Powyższe kwotowania podano za serwisem Reuters. Aktualizacja: 2011-11-23, 9:46.
Podstawowe wskaźniki makroekonomiczne
Kraj
Strefa euro
USA
Japonia
Szwajcaria
W.Brytania
Niemcy
Polska
W˛egry
Czechy
Stopa procentowa
ostatnia
obecnie
zmiana
1.50
+25 7 VII 11
0.25
-75 16 XII 08
0.10
-20 19 XII 08
0.00
-25 3 VIII 11
0.50
-50 5 III 09
—
—
4.50
+25 9 VI 11
6.00
+25 24 I 11
0.75
-25 6 V 10
Inflacja r/r w %
CPI
bazowa
PPI
PKB
2.5VII
3.6 VII
0.2 VII
0.2 VIII
4.5 VIII
2.5 VIII
4.1 VII
3.6 VIII
1.7 VIII
1.2 VII
1.8 VII
-0.5 VII
0.0 VIII
3.1 VIII
—
2.4 VII
3.1 VIII
—
6.1 VII
7.2 VII
2.6 VIII
-0.8 VII
6.1 VIII
5.7 VII
5.9 VII
-1.0 VII
5.4 VII
1.6 Q2
1.5 Q2
-1.1 Q2
2.3 Q2
0.7 Q2
2.8 Q2
4.3 Q2
1.2 Q2
2.2 Q2
Dynamika r/r w %
Produkcja
przemysłowa
2.6 VI
3.7 VII
-2.8 VII
5.0 Q1
-0.7 VII
10.1 VII
1.8 VII
2.7 VII
4.4 VII
Sprzedaż
detaliczna
-0.2 VII
8.5 VII
0.6 VII
1.9 VII
-0.2 VII
-1.6 VII
8.2 VII
-0.5 VI
-1.7 VII
Stopa
bezrobocia
10.0 VII
10.0 VII
4.7 VII
2.8 VIII
7.9 VI
7.0 VIII
11.7 VII
10.8 VII
8.2 VIII
Źródła informacji: GUS, NBP, Reuters, DJNewswires, ISI, PAP, pb.pl, Money.pl, wp.pl, onet.pl, Bankier.pl, CIR, Eurostat, Destatis.
Archiwum informacji: Serwis ekonomiczny Banku BGŻ dostepny
˛
na stronie www.bgz.pl.
Stopka redakcyjna
Dariusz Winek
Konrad Soszyński
Piotr Popławski
Monika Orłowska
Artur Kowalczyk
Artur Bubiło
Łukasz Patoła
Główny Ekonomista Banku
Analityk fixed income
Analityk walutowy
Analityk rynku nieruchomości
Analityk sektora bankowego
Analityk sektorowy
Analityk sektorowy
tel. +48 22 860-43-56
tel. +48 22 860-51-24
tel. +48 22 860-58-69
tel. +48 22 860-54-09
tel. +48 22 860 50-91
tel. +48 22 860 56-81
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie może on być uznany za rekomendacje˛ do dokonania jakiejkolwiek inwestycji. Wszystkie
opinie i prognozy wyrażone w niniejszym dokumencie sa˛ wyrazem oceny autorów w dniu publikacji i moga˛ ulec zmianie bez zapowiedzi.
5