docView PDF - Franklin Templeton Investments Poland
download 
Reklamacja Transkrypt
View PDF - Franklin Templeton Investments Poland
January 11, 2013 Omówienie wyników 7 sierpnia 2014 r. Templeton Asian Growth Fund: aktualności PUNKT WIDZENIA ZESPOŁU TEMPLETON EMERGING MARKETS GROUP Dr Mark Mobius Prezes Templeton Emerging Markets Group KLUCZOWE ZAGADNIENIA • Rynki azjatyckie poza Japonią radziły sobie generalnie dobrze w pierwszej połowie 2014 r., odzyskując zaufanie inwestorów wraz z wzrostem optymizmu i nadziejami na pozytywne zmiany w takich krajach, jak Tajlandia, Chiny, Indie czy Indonezja. • W okresie sześciu miesięcy zakończonym 30 czerwca 2014 r., Templeton Asian Growth Fund1 (zwany dalej w skrócie “funduszem”) osiągnął lepszy wynik od indeksu MSCI All Country Asia ex Japan Index o 510 punktów bazowych.2 • Naszym zdaniem, uważna selekcja akcji ma nadal kluczowe znaczenie w kontekście makroekonomicznych problemów niektórych krajów regionu, a nasz portfel ma dobrą pozycję, by korzystać na rosnącej konsumpcji i długoterminowym wzroście w Azji. Azjatyckie rynki zakończyły pierwszą połowę 2014 r. w wyjątkowo • Potężny wpływ na nastroje inwestorów miały w ubiegłym roku dobrej formie. Rynki indyjskie poszły mocno w górę po wyborach warunki makroekonomiczne, które wywołały spadki cen akcji na wielu powszechnych, w których nadspodziewanie wysokie zwycięstwo różnych rynkach i w wielu różnych sektorach. Gdy jednak niepokoje odniósł kandydat partii Bharatiya Janata (BJP) Narendra Modi, nieco osłabły, a rynki zanotowały odbicie, na pierwszy plan ponownie opierający swą kampanię na zapowiedziach reform gospodarczych. wysunęły się fundamentalne atuty spółek, w które inwestujemy. Motorami wzrostów były firmy o największych szansach na W rezultacie, pozycje, które radziły sobie najsłabiej w 2013 r., miały wykorzystanie ożywienia inwestycji i wydatków na infrastrukturę. z kolei solidny pozytywny wpływ na wynik w omawianym okresie. W Tajlandii, choć wojskowy zamach stanu początkowo wywołał wyprzedaż akcji tajskich spółek, gospodarka pozostała względnie odporna na wpływ niespokojnej sytuacji politycznej, a inwestorzy najwyraźniej uznali, że przeceny rynkowe poszły zbyt daleko. Po słabszej końcówce 2013 r. na rynku akcji i rynku walutowym, Indonezja zanotowała w pierwszym kwartale 2014 r. znaczący wzrost obrotów handlowych, salda obrotów bieżących i dynamiki działalności gospodarczej, co przełożyło się na ponowny wzrost zainteresowania • Korzystna okazała się także duża koncentracja portfela; 10 największych pozycji w portfelu, składających się na ok. 55% wszystkich aktywów funduszu (na dzień 30 czerwca 2014 r.) znacząco zawyżyło wynik względny. Wśród tych długoterminowych pozycji znalazły się akcje takich spółek, jak Brilliance China, Tata Consultancy Services, Siam Commercial Bank, PT Astra International czy Kasikornbank. inwestorów i podwyżki cen akcji. Tabela nr 1: Templeton Asian Growth Fund na tle indeksu Potwierdzony potencjał możliwości inwestycyjnych jako czynnik zwiększający zyski • W okresie sześciu miesięcy zakończonym 30 czerwca 2014 r., fundusz Templeton Asian Growth Fund wypracował zwrot rzędu 11,66%, a jego indeks porównawczy MSCI All Country Asia ex Japan Index osiągnął w tym samym okresie wynik 6,57%.2 Fundusz radził sobie także lepiej na tle większości podobnych portfeli, plasując się w pierwszym kwartylu Morningstar.3 w kategorii EAA OE Asia ex Japan Equity Szczególnie korzystne dla funduszu okazało się nasze solidne przekonanie o jakości spółek, których papiery gromadzimy w portfelu; nasza filozofia zakłada kupowanie papierów w dłuższym horyzoncie inwestycyjnym i w tym roku przyniosła korzystne efekty w postaci dobrego wyniku względnego funduszu. Dane na dzień 30 czerwca 2014 r. Średnioroczna stopa zwrotu Od początku 2014 r. 1 r.* 3 l.* 5 l.* 10 l.* Templeton Asian Growth Fund: A(YDis) 11.66% 11.04% 0.15% 12.35% 13.20% MSCI All Country Asia ex Japan Index 6.57% 16.67% 3.42% 11.28% 11.95% Ranking Morningstar (% rankingu) 5 80 75 21 13 *Okresy dłuższe niż 1 rok pokazane są jako średnioroczne całkowite stopy zwrotu. Opłaty, prowizje, podatki i inne koszty poniesione przez inwestora nie są uwzględnione w obliczeniach. Źródło: Franklin Templeton, MSCI,2 Morningstar.3 Wyniki historyczne nie wskazują ani nie gwarantują wyników przyszłych. Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych. Tabela nr 4: Pozycje, które w 2013 r. radziły sobie słabo, a teraz zawyżyły wynik funduszu Tabela nr 2: Solidny wpływ 10 największych pozycji 6-miesięczny okres kończący się 30 czerwca 2014 r. Dziesięć największych pozycji w portfelu Udział w portfelu Łączny wpływ na przewagę nad indeksem) Brilliance China 7.54% 0.54 Oil & Gas Development Co 7.00% -0.38 Tata Consultancy Services 6.85% Siam Commercial Bank Dane na dzień 30 czerwca 2014 r. 2013 Od początku 2014 r. Kraj: Tajlandia -8.58% 16.31% 0.56 Indonezja -26.35% 19.07% 6.75% 0.53 Korea Południowa -9.87% 8.74% PT Astra International 5.97% 0.39 Chiny -1.15% 2.24% Kasikornbank 5.52% 1.11 Oil & Natural Gas Corp. 4.08% 1.33 Sektor: Finanse -16.08% 19.08% PTT Public Co., Ltd. 4.03% 0.25 Energetyka -7.93% 11.08% Siam Cement Public Co. Ltd. 3.64% 0.37 Materiały -12.57% 18.03% Guangzhou Automobile Group Co. 3.24% -0.02 Dobra podstawowe -11.30% 14.12% Razem 54.62% 4.68 Źródło: FactSet.4 Tabela dziesięciu największych pozycji przedstawia dziesięć największych pozycji w portfelu Templeton Asian Growth Fund na wskazany dzień. Pozycje ujęte w rankingu nie reprezentują wszystkich papierów kupionych, sprzedanych ani rekomendowanych klientom korzystającym z usług doradczych. Nie należy zakładać, że inwestycje w którekolwiek z ujętych w rankingu papierów były lub będą opłacalne. Wyniki historyczne nie wskazują ani nie gwarantują wyników przyszłych. Całkowite zwroty Źródło: FactSet.4 YTD = 6-miesięczny okres kończący się 30 czerwca 2014 r. Wykres nr 1: Wpływ poszczególnych sektorów na wynik w porównaniu z indeksem MSCI All Country Asia ex Japan Index 6-miesięczny okres kończący się 30 czerwca 2014 r. Tabela nr 3: Niskie obroty w portfelu wynikające z dużej pewności co do potencjału poszczególnych pozycji Dane na dzień 31 grudnia 2013 r. Obroty Templeton Asian Growth Fund: A(YDis) USD Źródło: MSCI,2 2011 2012 2013 -14.59 -18.98 -19.52 Morningstar.3 Omówienie wyników (6-miesięczny okres kończący się 30 czerwca 2014 r.) • Duży wpływ na względny wynik funduszu miała selekcja papierów w poszczególnych sektorach, a w szczególności w sektorze finansowym, gdzie stopę zwrotu względem benchmarku znacząco zawyżyły akcje komercyjnych banków z Tajlandii i Indonezji, podobnie jak nieobecne w indeksie ekspozycje na sektor przemysłowy i inwestycje na rynku pakistańskim. • Selekcja akcji z sektora dóbr luksusowych także okazała się Źródło: FactSet.4 Tajlandia: kraj o największym wpływie na długofalową przewagę nad indeksem Analiza krajowa • Po miesiącach protestów i gwałtownych sporów, w maju 2014 r. wprowadzono w Tajlandii stan wojenny. Wojskowe władze tymczasowo funkcjonują, naszym zdaniem, całkiem dobrze, m.in. korzystna dla wyniku względnego, a najlepiej w tym sektorze radziły zapewniając środki na kontynuację wstrzymanych wcześniej inicjatyw sobie pozycje producentów samochodów z Chin i Indonezji. i projektów infrastrukturalnych. Uważamy, że przejęcie władzy przez • Pozytywny wpływ na stopę zwrotu funduszu na tle indeksu porównawczego miały, ponadto, inwestycje w sektorach energetyki i materiałów, w których mocno w górę poszły ceny akcji producentów węgla, ropy, gazu, cementu i aluminium z Indii i Tajlandii. • W branży informatycznej, brak ekspozycji na spółki internetowe oraz producentów chipów komputerowych z Tajwanu i Chin zaniżył wynik względny, pomimo dobrych wyników naszych pozycji indyjskich dostawców usług informatycznych. • Z punktu widzenia struktury geograficznej, korzystny wpływ na wojsko może być tymczasowym rozwiązaniem zapewniającym bezpieczeństwo i zapobiegającym wybuchom przemocy oraz starciom pomiędzy dwoma stronami sporu. • Sformowanie rządu pochodzącego z wyborów wydaje się obecnie trudne do osiągnięcia. Będziemy musieli nadal czekać, by przekonać się jaki rząd zostanie teraz powołany. Jesteśmy zdania, że z czasem przeważy podejście zdroworozsądkowe i można spodziewać się powrotu korzystniejszych trendów gospodarczych dostrzegalnych wcześniej w Tajlandii, takich jak wzrost dochodu per capita. W tym okresie możemy spodziewać się przejściowych wzmożonych wahań względną stopę zwrotu miało przeważenie Tajlandii, Indii i Indonezji, na rynkach, ale bieżąca działalność spółek nie powinna zostać a także selekcja papierów spółek z Korei Południowej, Chin nadmiernie zakłócona. i Hongkongu. Z drugiej strony, wynik względny zaniżyła selekcja papierów spółek z Tajwanu, a przede wszystkim brak ekspozycji na tajskie spółki z branży technologii informatycznych. Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych. franklintempleton.pl Templeton Asian Growth Fund: aktualności 2 Perspektywy i pozycjonowanie Tabela nr 5: Najważniejsze wydarzenia • W Tajlandii utrzymywać się będzie stan niepewności, co może Najważniejsze daty i wydarzenia mające wpływ na sytuację w Tajlandii zniechęcać wielu inwestorów do czasu choćby częściowego wyjaśnienia i ustabilizowania sytuacji politycznej. W przypadku dalszego narastania napięć, ucierpieć może również turystyka. Grudzień 2004 r.: Tsunami Wrzesień 2006 r.: Zamach stanu i obalenie premiera Thaksina Niemniej jednak nie uważamy, by bieżące funkcjonowanie Wrzesień 2008 r.: Stan wyjątkowy i globalny kryzys finansowy przedsiębiorstw mogło zostać istotnie zakłócone. Wiele tajskich Lipiec 2011 r. – styczeń 2012 r.: Rozległe powodzie w porze monsunowej korporacji zdołało przetrwać różnorakie kryzysy o podłożu Listopad 2013 r.: Ustawa o amnestii politycznym, a nawet mimo nich rozkwitać, udowadniając tym samym siłę i odporność Tajów. • W tym roku, tajski rynek notuje jak dotąd solidne odbicie po przywróceniu pewnej stabilności przez wojskowe władze, co zwiększyło zaufanie inwestorów do rynku. Maj 2014 r.: Przewrót i usunięcie premier Yingluck ze stanowiska Wykres nr 4: Tajlandia: łączny wpływ na wynik funduszu Templeton Asian Growth Fund (wpływ na przewagę nad indeksem): 2008 r. – czerwiec 2014 r. Dane na dzień 30 czerwca 2014 r. • Obecnie, nasze inwestycje w Tajlandii to przede wszystkim banki komercyjne (Siam Commercial Bank i Kasikornbank), deweloperzy nieruchomości (Sansiri, Land & Houses), producenci cementu (Siam Cement) oraz producenci ropy i gazu (PTT), czyli przedsiębiorstwa, które powinny, naszym zdaniem, korzystać na umacnianiu się fundamentów tajskiej gospodarki w dłuższej perspektywie. Wykres nr 2: Wpływ poszczególnych krajów na wynik w porównaniu z indeksem MSCI All Country Asia ex Japan Index 6-miesięczny okres kończący się 30 czerwca 2014 r. Source: FactSet.4 Wyniki historyczne nie wskazują ani nie gwarantują wyników przyszłych. Chiny: reformy i zrównoważony wzrost Analiza krajowa • Od końca 2013 r., jednym z najważniejszych tematów w Chinach są planowane reformy ogłoszone przez rząd podczas trzeciego plenum w listopadzie 2013 r. Jednym z założeń jest zwiększenie roli rynku w gospodarce w celu utrzymania solidnego tempa wzrostu. Źródło: FactSet.4 Wykres nr 3: Tajlandzka giełda papierów wartościowych (SET) Dane na dzień 27 czerwca 2014 r. Zamknięcie rynku • Ciągłe dążenie rządu do przesunięcia środka ciężkości gospodarki od eksportu i inwestycji w kierunku konsumpcji krajowej oraz wzrost płac o 20% na przestrzeni ostatnich lat uznajemy za korzystną kombinację. Uważamy, że zapowiadane reformy mogą przynieść bardzo dobre długofalowe rezultaty zarówno w gospodarce, jak i na chińskich rynkach akcji. • Plany związane z ograniczeniem nadmiaru zdolności produkcyjnych czy promocją otwartego i transparentnego rynku sygnalizują zwiększoną koncentrację na rentowności spółek państwowych w dłuższej perspektywie. Reformy w obszarze regulowanych cen paliw, wody i usług komunalnych mogą być także korzystne dla tej rentowności. Jednocześnie, pozostawienie regulacji cen siłom rynkowym oraz działania przeciwko regionalnym monopolom i niesprawiedliwym praktykom handlowym mogą wystawić chińskie przedsiębiorstwa państwowe na większą konkurencję. Bardziej komercyjne podejście do zarządzania przedsiębiorstwami może jednak mieć korzystne implikacje dla ich spółek zależnych notowanych na giełdach; źródłem możliwości dla inwestorów mogą być również Źródło: FactSet.4 przedsiębiorstwa o mieszanej strukturze własności oraz firmy zarządzające aktywami. Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych. franklintempleton.pl Templeton Asian Growth Fund: aktualności 3 • Warto zwrócić uwagę na dobre efekty dotychczasowych reform Indonezja: oczekiwanie na nowego przywódcę rynków finansowych, takich jak dopuszczenie dwukierunkowych Analiza krajowa inwestycji pomiędzy giełdami w Szanghaju i Hongkongu oraz • W 2013 r., Indonezja należała do rynków notujących najsłabsze rozszerzenie widełek dopuszczalnych wahań kursu yuana. Kolejne wyniki, pod wpływem obaw związanych z ograniczaniem stymulacji zapowiedzi władz mogą okazać się katalizatorami wyników rynków w USA i deficytu na rachunku obrotów bieżących; z kolei w okresie akcji. od początku roku do 30 czerwca 2014 r., rynek indonezyjski Perspektywy i pozycjonowanie • Inwestycje funduszu w Chinach to, między innymi, akcje producentów samochodów (Brilliance Auto, Guangzhou Auto, Win Hanverky), przedsiębiorstw węglowych (Yitai coal, Yanzhou coal), producentów ropy i gazu (PetroChina, Sinopec, CNOOC) oraz banków komercyjnych (China Merchants Bank). • Ekspozycja funduszu na Chiny zaniżała względny wynik w latach 2012 i 2013 r. Niemniej jednak, z punktu widzenia danych historycznych, pozycje te radziły sobie bardzo dobrze w latach uplasował się wśród liderów. Poprawa danych ekonomicznych oraz napawające optymizmem korekty proponowanego zakazu eksportu złóż metali poprawiły nastroje inwestorów, wzmacniając indonezyjski rynek akcji oraz krajową walutę. • Indonezja czerpie korzyści ze swoich potężnych zasobów surowców, w tym węgla, ropy czy gazu ziemnego. Ponadto, jako duży producent niklu, kraj ten jest kluczowym dostawcą dla chińskiej branży stali nierdzewnej. • Rząd Indonezji stara się zmusić sektor surowcowy do przejścia na 2009-2011, a więc pewna korekta nie mogła być zaskoczeniem. wytwarzanie produktów o zwiększonej wartości dodanej. Władze W 2014 r., inwestycje te zawyżają jak dotąd wynik funduszu. zapowiedziały zakaz eksportu minerałów, mający na celu Wykres nr 5: Chiny: łączny wpływ na wynik funduszu Templeton Asian Growth Fund: 2008 r. – czerwiec 2014 r. Dane na dzień 30 czerwca 2014 r. podniesienie zysków Indonezji z jej bogactw mineralnych poprzez zmuszenie przedsiębiorstw górniczych do obróbki złóż przed ich wyeksportowaniem. Zmiana ta pociąga wprawdzie za sobą znaczne koszty finansowe dla spółek górniczych, ale w dłuższej perspektywie może okazać się katalizatorem wzrostu krajowego przemysłu. Perspektywy i pozycjonowanie • Po pewnym spadku dynamiki w dwóch miesiącach poprzedzających wybory prezydenckie, rynek indonezyjski poszedł lekko w górę w reakcji na zwycięstwo wyborcze Joko Widodo, choć sytuacja nie jest do końca wyjaśniona, ponieważ urzędujący prezydent, Prabowo Subianto, zasugerował, że zamierza podważyć wynik wyborczy przed sądem. Po objęciu urzędu, Joko Widodo będzie musiał stawić czoła licznym wyzwaniom, takim jak walka z korupcją czy ożywienie gospodarki. • Choć niestabilna sytuacja polityczna może być przyczyną spadków rynkowych w najbliższej przyszłości, w dłuższej perspektywie indonezyjska gospodarka powinna utrzymywać właściwy kurs. Wyniki historyczne nie wskazują ani nie gwarantują wyników przyszłych. Źródło: FactSet.4 Dotychczasowy rząd ma spore osiągnięcia na polu zwalczania korupcji, a przywódcy Indonezji dostrzegają potrzebę rewitalizacji krajowej gospodarki i ogłosili plany dopuszczenia zagranicznych inwestorów do rynku lotnisk i portów, co jest krokiem w dobrym kierunku. Zaufanie inwestorów do indonezyjskiej gospodarki rośnie od kilku miesięcy, na krajowy rynek akcji napływa coraz większy kapitał, a deficyt na rachunku obrotów bieżących maleje. • Inwestycje funduszu w Indonezji to, między innymi, akcje banków komercyjnych (Bank Rakyat, Bank Danamon i Bank Central Asia) oraz producentów samochodów (Astra International), czyli przedsiębiorstw, które powinny korzystać na wzroście indonezyjskiej klasy średniej. Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych. franklintempleton.pl Templeton Asian Growth Fund: aktualności 4 Indie: nowy przywódca Prognozy dla sektora Analiza krajowa • Usługi finansowe to, według nas, obszar o dużym potencjale: apetyty • W maju, wyborcze zwycięstwo Narodowemu Sojuszowi konsumentów na produkty oszczędnościowe i kredytowe zaczynają Demokratycznemu kierowanemu przez Narendrę Modiego szybko rosnąć. Na większości rynków azjatyckich dostrzegalny jest z Indyjskiej Partii Ludowej (BJP) zapewniły takie czynniki, jak wyższy trend związany z odchodzeniem dobrze zarządzanych banków od poziom piśmienności, większy wpływ mieszkańców obszarów kredytowania państwowych przedsiębiorstw i organów rządowych miejskich oraz rosnące aspiracje, co z kolei przełożyło się na szeroko w kierunku zwiększania wolumenu kredytów udzielanych rozpowszechnione oczekiwania zmian. Choć Modi może wzbudzać konsumentom i małym przedsiębiorstwom. pewne kontrowersje, jego osiągnięcia w zachodnim stanie Gudźarat, takie jak zapewnienie stabilnego zasilania elektrycznego w każdym mieście, przyciągnięcie miliardów dolarów kapitału inwestycyjnego czy ograniczenie biurokracji, przez wielu są oceniane pozytywnie. Zgodnie z oczekiwaniami, Modi ma prowadzić znacznie bardziej konstruktywną politykę dotyczącą rynku i przedsiębiorczości. • Rynki zareagowały pozytywnie na wynik wyborów i notują solidne wzrosty od czasu, gdy nowy rząd szybko zabrał się za wdrażanie reform mających stymulować inwestycje i wzrost gospodarczy. Uważamy, że nowo wybrane władze muszą pracować nad wdrożeniem konkretnej polityki, która zapewni indyjskiej gospodarce zrównoważony i szybszy wzrost w nadchodzących latach. Pozycje funduszu • Pozytywnie oceniamy perspektywy rysujące się przed pojedynczymi bankami o wysokiej rentowności i wzroście powiązanym z konsumpcją, w szczególności w Tajlandii i Indonezji. Akcje tych instytucji zapewniają pośrednią ekspozycję na rynki konsumenckie, często po niższej cenie w porównaniu z ekspozycją bezpośrednią. • Generalnie unikamy chińskich banków państwowych, z uwagi na obawy dotyczące zaostrzania polityki oraz potencjalne problemy związane z segmentem parabankowym oraz niespłacanymi terminowo kredytami. Większe możliwości dostrzegamy wśród banków prywatnych, zarówno w Chinach, jak w innych krajach regionu. • Jest jednak ryzyko, że rząd nie dorówna tak wysokim oczekiwaniom, szczególnie w krótkiej perspektywie. Modi wprost ostrzegł opinię publiczną, że ożywienie gospodarki będzie wymagało podjęcia Energetyka Pomimo pewnego umiarkowania cen surowców w ostatnich latach, trudnych decyzji, a efekty nie będą widoczne natychmiast. My jednak sektor energetyczny nadal stanowi trzon inwestycji naszego funduszu. koncentrujemy się na długoterminowych perspektywach rysujących Nie likwidowaliśmy naszych ekspozycji na ten sektor także w okresie się przed Indiami. Perspektywy i pozycjonowanie • Nasze długofalowe prognozy dla Indii są optymistyczne. Wskaźnik oszczędności gospodarstw domowych jest względnie wysoki, młoda populacja tworzy korzystne warunki demograficzne, przy niższym wskaźniku obciążenia demograficznego niż w wielu innych krajach rozwiniętych, a gospodarka jest dość zdywersyfikowana i ma prężny sektor usług. Indyjska klasa średnia także ma potencjał do znaczącego wzrostu, co oznacza, że rynek konsumencki może stać się jeszcze większy. • Inwestycje funduszu w Indiach to, między innymi, akcje dostawców usług informatycznych (Tata Consultancy i Infosys), przedsiębiorstw węglowych (Coal India) oraz producentów ropy i gazu (Reliance dekoniunktury, oczekując reform, które dziś powoli zaczynają być realizowane. Prognozy dla sektora • Uważamy, że cała energetyka oraz nasze pozycje z tego sektora powinny korzystać na konsekwentnym wdrażaniu reform regulacyjnych w Chinach i Indiach. Podczas trzeciego plenum, chiński prezydent Xi Jinping potwierdził, że ceny ropy i gazu mają znaleźć się wśród elementów podlegających liberalizacji, a rynek ma zacząć odgrywać „decydującą” rolę w procesie alokacji zasobów. Reform w tym sektorze oczekuje się także od indyjskiego prezydenta Modiego; jak dotąd, rząd wdraża okresowe podwyżki cez benzyny i oleju napędowego, a dopłaty powinny ostatecznie zostać całkowicie wyeliminowane. Industries i ONGC), czyli przedsiębiorstw, które mogą skorzystać na Pozycje funduszu realizacji planowanych reform. • W sektorze energetyki koncentrujemy się na producentach ropy i gazu (ONGC, Reliance Industries, PetroChina i CNOOC), a także Finanse wybranych przedsiębiorstwach węglowych. Ożywienie w sektorze W 2013 r., niekorzystny wpływ na nasze inwestycje w sektorze węglowym może być, według nas, długotrwałym procesem, biorąc finansowym miały obawy przez ograniczeniem stymulacji w USA oraz pod uwagę rosnący eksport z USA oraz działania rządu związane porównania do azjatyckich kryzysów finansowych z lat 90. ubiegłego z ograniczeniem zanieczyszczenia powietrza w Chinach. Nasze wieku. Uważamy jednak, że kraje azjatyckie (a pośrednio także inwestycje koncentrują się jednak na tanich producentach, którzy tamtejsze instytucje finansowe), wyposażone dziś w takie atuty, jak powinni przetrwać okres niższych cen. Inwestycje w Indiach duże rezerwy walutowe i niskie poziomy zadłużenia, wyciągnęły wnioski znacząco zawyżyły wynik funduszu w okresie od początku roku do z historii i są lepiej przygotowane na najgorszy obrót wydarzeń. Rynki 30 czerwca 2014 r., w obliczu zapowiedzi korzystnych reform przez najwyraźniej to dostrzegły i sektor ten zanotował solidne odbicie rząd Modiego. Utrzymujemy także pozycje OGDC z Pakistanu i PTT w pierwszej połowie 2014 r. z Tajlandii, ze względu na atrakcyjne wyceny na tle podobnych przedsiębiorstw z wolniej rosnących krajów regionu. Jesteśmy przekonani, że te spółki będą beneficjentami długofalowego wzrostu i rozwoju lokalnych gospodarek. Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych. franklintempleton.pl Templeton Asian Growth Fund: aktualności 5 • Na uwagę zasługują, ponadto, rozmaite reformy chińskiego sektora Perspektywy energetycznego. Zgodnie z zapowiadanymi zmianami, Sinopec Naszym zdaniem, Azja (poza Japonią) niezmiennie oferuje ekscytujące ogłosił plany dywestycji obejmującej nawet 30% swego segmentu możliwości inwestycyjne, biorąc pod uwagę wzrost optymizmu zajmującego się detaliczną sprzedażą ropy. Dzięki tej sprzedaży, wywołany przez powyborcze reformatorskie działania w takich krajach, Sinopec zrealizuje solidny zwrot z inwestycji w swe stacje paliw jak Indie, Korea Południowa czy Chiny, jak również otwieranie się budowane na przestrzeni ostatnich dziesięciu lat i może odblokować i ciągły rozwój nowych rynków, takich jak Pakistan, Wietnam czy dodatkową wartość dla inwestorów. Przejęcie przez zagraniczne Birma. Problemy polityczne Tajlandii należy uważnie obserwować, ale przedsiębiorstwa paliwowe może dodatkowo podnieść wyniki tych nasze doświadczenia związane z tym krajem podpowiadają nam, że aktywów. Plany sprzedaży aktywów związanych z rurociągami długofalowe konsekwencje ekonomiczne bieżącej niespokojnej sytuacji zapowiedziało także przedsiębiorstwo PetroChina. mogą być względnie ograniczone. Dobra luksusowe Rosnące dochody per capita na rynkach wschodzących umożliwiają obywatelom wydawanie coraz większych ilości pieniędzy na konsumpcję, a trend ten powinien utrzymać się także w dłuższej perspektywie. Oczekuje się, że w 2015 r. powstanie Wspólnota Gospodarcza ASEAN (AEC), choć zdaniem niektórych termin ten może się okazać nieco zbyt ambitny. Struktura ta reprezentować będzie wspólny rynek, który zgodnie z przewidywaniami ma obejmować 600 mln ludzi i dysponować łącznym PKB sięgającym niemal 2 bln USD. W naszej ocenie, proces formowania się tej wspólnoty gospodarczej, stanowiącej blok regionalny Prognozy dla sektora przypominający strefę euro, to ekscytujące zjawisko. Wspólnota AEC • Od pewnego czasu dostrzegamy, że rosnący popyt konsumencki powinna umożliwić firmom tworzenie zakładów w dowolnym kraju staje się kluczowym motorem rozwoju gospodarek i giełd na azjatyckich rynkach wschodzących. Za szczególnie interesującą uważamy ekspansję popytu na usługi konsumenckie, a nie tylko wzrost zapotrzebowania na produkty. Wyniki naszych badań wskazują na powiększanie się grupy przedsiębiorstw oferujących ASEAN i zapewnić łatwy dostęp do tych rynków. Sądzę, że funkcjonowanie strefy wolnego handlu ASEAN może w długim horyzoncie czasowym doprowadzić do powstania rynku, którego znaczenie będzie pod pewnymi względami porównywalne z rynkiem chińskim, a rozszerzenie regionalnej wymiany handlowej umożliwi usługi klientom z rynków wschodzących; uważamy, że usługi na zmniejszenie uzależnienia zarówno od Stanów Zjednoczonych, jak i od rynkach wschodzących i nowych rynkach wschodzących mogą Chin. oferować znaczący potencjał wzrostowy. Cały czas wierzymy w skuteczność naszego podejścia inwestycyjnego, Pozycje funduszu które nie zmienia się od wielu lat i przynosi korzystne rezultaty • Spółki o solidnym potencjale do wzrostu sprzedaży i zysków oraz w dłuższej perspektywie. Sądzimy, że uważna selekcja akcji ma nadal względnie umiarkowanej wycenie dostrzegamy w takich obszarach, jak produkcja samochodów, odzieży czy dóbr luksusowych. • Spółka Brilliance China, od dawna obecna w portfelu funduszu, kluczowe znaczenie w kontekście makroekonomicznych problemów niektórych krajów regionu, a nasz portfel ma dobrą pozycję, by korzystać na rosnącej konsumpcji i długoterminowym wzroście w Azji. Ponadto, dążenie do zyskania dużej pewności co do potencjału notuje znaczący wzrost sprzedaży rok do roku od czasu utworzenia poszczególnych możliwości inwestycyjnych sprawia, że prowadzimy joint venture z BMW. Dążenie Chin do zastąpienia USA na pozycji dokładniejsze badania i uważniej monitorujemy wyniki najważniejszych największego rynku zbytu dla BMW w 2014 r. tworzy przestrzeń do pozycji. dalszego wzrostu tej spółki. Przedsiębiorstwo ma solidne marże netto przekraczające 50% oraz nie jest obciążone zadłużeniem. Firma zamierza zwiększyć produkcję do 400 tys. pojazdów, co nadal będzie stanowiło niewielki ułamek całego chińskiego rynku, na którym łączna sprzedaż samochodów w 2013 r. sięgnęła ok. 20 milionów. • Youngone Corporation to jeden z największych wytwórców oryginalnego sprzętu i odzieży sportowej na świecie. Wśród kluczowych klientów przedsiębiorstwa znajdują się The North Face, NIKE, Lands’ End czy L.L. Bean. Jednym z atutów firmy jest baza zakładów w krajach o niskich kosztach produkcji, takich jak Bangladesz, Chiny, Salwador czy Wietnam. Dla potencjału wzrostowego tej spółki dobrze wróżą także korzystne perspektywy rysujące się przed rynkiem odzieżowym oraz ożywienie na międzynarodowych rynkach eksportowych. Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych. franklintempleton.pl Templeton Asian Growth Fund: aktualności 6 INFORMACJE NATURY PRAWNEJ Niniejszy dokument został sporządzony wyłącznie do celów informacyjnych i nie stanowi porady prawnej ani podatkowej ani oferty sprzedaży ani zachęty do kupna tytułów uczestnictwa funduszu zarejestrowanej w Luksemburgu spółki SICAV Funds. Żadnych informacji zawartych w niniejszym dokumencie nie należy traktować jako porady inwestycyjnej. Z uwagi na błyskawicznie zmieniające się warunki rynkowe, Franklin Templeton Investments nie zobowiązuje się do uaktualniania niniejszego materiału. Opinie zawarte w niniejszym dokumencie mogą ulegać zmianom bez odrębnego powiadomienia. Decyzje o zapisach na tytuły uczestnictwa Funduszu należy podejmować wyłącznie w oparciu o informacje zawarte w aktualnym prospekcie Funduszu oraz w „Kluczowych informacjach dla inwestorów” (o ile taki dokument jest dostępny), a także w ostatnim sprawozdaniu rocznym lub półrocznym (o ile było opublikowane później). Wartość tytułów uczestnictwa Funduszu oraz generowane przez nie zyski mogą nie tylko rosnąć, ale także spadać, a inwestorzy nie mają gwarancji odzyskania pełnej zainwestowanej kwoty. Wyniki historyczne nie wskazują ani nie gwarantują wyników przyszłych. Na inwestycje zagraniczne wpływ mogą mieć wahania kursów walut. Inwestując w Fundusz, którego tytuły uczestnictwa denominowane są w obcej walucie, należy pamiętać, że wahania kursów walut będą mieć wpływ na zwrot z takiej inwestycji. Inwestowanie w tytuły uczestnictwa Funduszu wiąże się z ryzykiem opisanym w prospekcie informacyjnym oraz w „Kluczowych informacjach dla inwestorów” (o ile taki dokument jest dostępny). Inwestowanie na rynkach wschodzących może się wiązać z większym ryzykiem w porównaniu z inwestowaniem na rynkach rozwiniętych. Inwestowanie w instrumenty pochodne wiąże się z typowym dla nich ryzykiem, które może zwiększać ogólne ryzyko dla całego portfela Funduszu; szczegółowe informacje w tym zakresie można znaleźć w prospekcie Funduszu oraz w „Kluczowych informacjach dla inwestorów” (o ile taki dokument jest dostępny). Tytuły uczestnictwa Funduszu nie mogą być bezpośrednio ani pośrednio oferowane ani sprzedawane obywatelom lub rezydentom Stanów Zjednoczonych Ameryki. Tytuły uczestnictwa Funduszu mogą nie być dopuszczone do obrotu pod niektórymi jurysdykcjami, a inwestor zainteresowany tym Funduszem powinien sprawdzić ich dostępność u lokalnego przedstawiciela Franklin Templeton Investments przed podjęciem decyzji inwestycyjnej. Wszelkie badania i analizy uwzględnione w niniejszym dokumencie zostały opracowane na potrzeby i do wyłącznych celów Franklin Templeton Investments i mają charakter informacji pobocznych. Odniesienia do określonych branż, sektorów czy spółek mają charakter wyłącznie informacyjny i nie muszą odzwierciedlać aktualnej struktury portfela funduszu w momencie publikacji. Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych, należy skonsultować się z doradcą finansowym. Kopię najnowszego prospektu Funduszu, „Kluczowych informacji dla inwestorów” oraz sprawozdania rocznego i półrocznego (o ile było opublikowane później) można znaleźć na stronie internetowej www.franklintempleton.pl lub otrzymać za darmo od Franklin Templeton Investments Poland Sp. z o.o., Rondo ONZ 1; 00-124 Warszawa, tel.: +48 22 337 13 50; faks: +48 22 337 13 70. Dokument wydany przez Franklin Templeton International Services S.à r.l. - Pod nadzorem Commission de Surveillance du Secteur Financier. 1. Templeton Asian Growth Fund to subfundusz Franklin Templeton Investment Funds – SICAV z siedzibą w Luksemburgu. 2. Źródło: MSCI. MSCI nie udziela żadnych wyraźnych ani domniemanych gwarancji ani oświadczeń i nie ponosi żadnej odpowiedzialności w związku z przedstawionymi danymi MSCI. Dalsze rozpowszechnianie danych MSCI lub ich wykorzystywanie na potrzeby innych indeksów, papierów wartościowych lub produktów finansowych jest zabronione. Niniejszy raport nie został zatwierdzony, skontrolowany ani opracowany przez MSCI. 3. Źródło: © 2014 Morningstar. Wszelkie prawa zastrzeżone. Informacje zawarte w niniejszym dokumencie: (1) stanowią własność Morningstar i/lub podmiotów dostarczających dane Morningstar; (2) nie mogą być powielane ani rozprowadzane oraz (3) mogą nie być precyzyjne, kompletne lub aktualne. Morningstar ani podmioty dostarczające dane Morningstar nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek szkody lub straty wynikające z jakiegokolwiek wykorzystywania tych informacji. Wyniki historyczne nie gwarantują wyników przyszłych. 4. © 2014 FactSet Research Systems Inc. Wszelkie prawa zastrzeżone. Informacje zawarte w niniejszym dokumencie: (1) stanowią własność FactSet Research Systems Inc. i/lub podmiotów dostarczających dane FactSet Research Systems Inc.; (2) nie mogą być powielane ani rozprowadzane oraz (3) mogą nie być precyzyjne, kompletne lub aktualne. FactSet Research Systems Inc. ani podmioty dostarczające dane FactSet Research Systems Inc. nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek szkody lub straty wynikające z jakiegokolwiek wykorzystywania tych informacji. Wyniki historyczne nie gwarantują wyników przyszłych. franklintempleton.pl franklintempletoninstitutonal.com Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych. © 2014 Franklin Templeton Investments. Wszelkie prawa zastrzeżone. 8/14
