Mniejsze zło - PlatinumFund24
Transkrypt
Mniejsze zło - PlatinumFund24
Warszawa, 09.03.2012 Mniejsze zło W mijającym tygodniu znów tematem przewodnim była Grecja. Wierzyciele musieli wybierać między mniejszym a większym złem, czyli między zgodą na zamianę swoich obligacji na nowe, o nominale mniejszym o 53,5%, dłuższym okresie wykupu i niższym oprocentowaniu (efektywna strata ponad 70%), lub groźbą niekontrolowanej upadłości Grecji (co groziło całkowitym zawieszeniem spłaty długu). Na mniejsze zło zdecydowało się aż 86% wierzycieli, co jednak i tak spowodowało uruchomienie klauzul wspólnego działania przez rząd Grecji, zmuszających pozostałych inwestorów do wymiany obligacji. Ta bezprecedensowa decyzja prawdopodobnie zaowocuje wypłatą premii przez wystawców CDSów zabezpieczających przed upadłością Grecji. Nerwowość na rynkach spowodowała spadki indeksów na początku tygodnia, po których nastąpiło odreagowanie. Nie udało się jednak graczom wyciągnąć giełd na nowe tegoroczne szczyty. Na polskim rynku po raz kolejny silniejsze okazały się mniejsze spółki, które zakończyły tydzień na plusach. WIG20 osiągnął wynik ujemny, a negatywnymi bohaterami były spółki PBG i GTC, które straciły po kilkanaście procent. Obie mają podobne problemy: wysokie zadłużenie i konieczność dofinansowania, decyzją zarządów na drodze emisji z prawem poboru. Wizja zwiększenia podaży akcji wzmocniona fatalnymi wynikami finansowymi GTC stoczyła kursy na ponadpięcioletnie minima. W ostatnich dniach mieliśmy serię ważnych danych ekonomicznych, które jednak drastycznie nie zmieniły warunków inwestowania. EBC i NBP utrzymały stopy procentowe na dotychczasowym poziomie. Bardzo dobre dane z USA (styczniowe zamówienia w przemyśle, rosnący lutowy indeks ISM dla usług, duża liczba nowych etatów w lutym) potwierdzają polepszenie sytuacji w największej gospodarce świata. Informacje z Europy są już gorsze (spadają indeksy PMI dla usług, PKB w IV kw. zmniejszył się o 0,3%), lecz to także nie zaskoczyło graczy. Zeszłotygodniowa operacja LTRO przyniosła dalsze zmniejszenie rentowności obligacji krajów europejskich. Wyjątkowo dobrze spisywały się polskie instrumenty skarbowe, pomimo groźby niepowodzenia restrukturyzacji greckiego długu. Kulminacją zakupów była czwartkowa aukcja pięciolatek. Planowana podaż w wysokości 3 mld zł zderzyła się z prawie trzykrotnie wyższym popytem, a wynikiem była sprzedaż obligacji wartości 4 mld zł po najniższej od 6 lat rentowności 4,84%. Na rynku walutowym także zapanowała większa zmienność. Nastąpiły korekty ostatnich trendów wzrostowych na euro i złotym. Skala korekt była różna, tak więc tydzień kończymy ze słabszym euro i mocniejszym złotym. Surowce w tym tygodniu raczej traciły, z wyjątkiem surowców energetycznych (prawdopodobnie wskutek groźby ataku Iranu przez Izrael). Departament Zarządzania i Analiz Infolinia: 0 801 588 188, +48 22 556 88 62 (od poniedziałku do piątku 9:00 - 17:30) Superfund TFI SA, Plac Trzech Krzyży 18, 00-499 Warszawa, www.superfund.pl