Sara Wasyluk Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu „Post

Sara Wasyluk
Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu
„Post - Crisis Cach Management in Polish Manufacture of food products Firms”
„Zarządzanie gotówką w warunkach pokryzysowych w przedsiębiorstwach z branży
produkcji wyrobów mięsnych.”
Working paper
JEL Classification: A10
Słowa kluczowe: finanse przedsiębiorstw, zarzadzanie gotówką, model Millera-Orra
Summary: The report, which was written by me represents the best cash management in the
company of the meat production industry by the Miller-Orra's model. This paperwork
includes calculations which are intended to help in making appropriate decisions within the
enterprise's cash management. In the report I used financial statements of the X company for
the years 2010 -2012
Streszczenie: Raport, który został przeze mnie napisany przedstawia jak najlepsze
zarządzanie środkami pieniężnymi w przedsiębiorstwie z branży produkcji wyrobów
mięsnych za pomocą modelu Millera-Orra. Niniejsza praca zawiera obliczenia, które maja na
celu pomóc w podejmowaniu odpowiednich decyzji w obrębie zarządzania gotówką w
przedsiębiorstwie. Do raportu wykorzystałam sprawozdania finansowe firmy X za lata 20102012.
Wstęp: By móc w pełni zarządzać środkami pieniężnymi w przedsiębiorstwie trzeba
pamiętać o utrzymywaniu jak najniższego ich poziomu, ponieważ ich posiadanie powoduje
zamrożenie kapitału. Jednocześnie nie może być on zbyt niski, gdyż może to wpłynąć
negatywnie na finanse przedsiębiorstwa i jego wartość. Trzeba także wziąć pod uwagę, że
zbyt duże zamrożenie kapitału może prowadzić do obniżenia wartości przedsiębiorstwa oraz
wzrost kosztu finansowania i wzrost prawdopodobieństwa wystąpienia problemów
finansowych prowadzą do obniżenia jego wartości.
Raport ten zaprezentuje jedno z podejść zarządzania gotówką, dokładnie model
Millera-Orra.
Zarządzanie gotówką.
Utrzymanie odpowiedniego poziomu środków pieniężnych jest jednym z głównych
celów w przedsiębiorstwie. Powinien on być na takim poziomie „aby przyczyniał się do
wzrostu bogactwa właścicieli.”1 Inaczej mówiąc: „Doprowadzenie utrzymywanych w
przedsiębiorstwie zasobów środków pieniężnych do takiego poziomu, który jest optymalny z
punktu widzenia zbilansowanych kosztów utrzymywania zapasów środków pieniężnych i
kosztów posiadania zbyt małych ich zasobów”2
Model Millera-Orra
Cechą charakterystyczną dla modelu Millera-Orra jest fakt, że „zmiany poziomu
środków pieniężnych w przedsiębiorstwie mają charakter niemożliwy do przewidzenia.”3
Zarząd kupując lub sprzedając krótkoterminowe papiery wartościowe , tworzy lub likwiduje
krótkoterminowe depozyty bądź też spłaca lub zaciąga krótkoterminowy kredyt, a wszystko
po to, by powrócić do poziomu docelowego środków pieniężnych C*.
(wzór 1.)
√
Źródło: Michalski G., Wprowadzenie do zarządzania finansami przedsiębiorstw, C.H. Beck, Warszawa 2003, str.
227
1
http://michalskig.ue.wroc.pl/%5B29CASHMM%5D.pdf
Michalski G., „Wprowadzenie do zarządzania finansami przedsiębiorstw”, C.H. Beck, Warszawa 2010, s. 223
3
http://michalskig.ue.wroc.pl/%5B29CASHMM%5D.pdf
2
Gdzie: C*- optymalny poziom środków pieniężnych, L- dolna granica środków
pieniężnych, F-koszt stały jednego transferu, R- koszt alternatywny, s2-wariancja przepływów
pieniężnych netto
Dolna granica środków pieniężnych:
(wzór 2.)
√
√
Źródło: http://www.academia.edu/1734266/zarzadzanie_srodkami_pienieznymi
Gdzie: k-koszt kapitału finansującego przedsiębiorstwa; G*-wielkość jednego
transferu środków; P -suma wpływów i wypływów środków pieniężnych; s -odchylenie
standardowe dziennych wpływów i wypływów netto; Kbsp -koszt braku środków pieniężnych
Górna granica środków pieniężnych:
(wzór 3.)
Źródło: Michalski G., Wprowadzenie do zarządzania finansami przedsiębiorstw, C.H. Beck, Warszawa 2003, str.
228
Założenia do modelu Millera-Orra:
P
s
G*
F
R
Kbsp
2010
47 384
2 132
885
10
0,08
750
2011
21 193
953
395
10
0,08
500
2012
132 276
5 952
4 120
10
0,09
900
Rok 2010
√
√
√
Rok 2011
√
√
√
Rok 2012
√
√
√
Budżet gotówki na grudzień 2012
Dzień
Wpływy
Wypływy
Efekt netto
Poziom środków
Działania
pieniężnych netto
1
6 600
4 000
+ 2 200
25 666+2 200= 27 866
2
5 350
3 050
+ 2 300
27 866+2 300= 30 166
3
7 200
6 530
+ 670
27 866+670=28 536
4
4 350
5 800
-1 450
28 536-1 150=27 086
5
8 140
9 410
-1 270
27 086- 1 270=25 816
6
5 000
7 200
-2 200
25 816- 2 200= 23 616
7
9 100
7 050
+ 2 050
25 666+ 2 050= 27 716
8
11 300
8 130
+3 170
27 716+ 3 170=30 886
9
5 520
4 700
+820
25 666+820=26 486
10
9 470
7 900
+ 1 570
26 486+ 1 570= 28 056
11
6 300
7 800
-1 500
28 056-1 500=26 556
12
13 410
10 020
+ 3 390
26 566+ 3 390=29 946
13
18 400
19 500
-1 100
25 666-1 100=24 566
14
14 600
17 730
-3 130
24 566- 3 130= 21 436
15
12 700
11 800
+ 900
25 666+900=26 566
16
15 060
14 040
+1 020
26 566+ 1 020=27 586
17
20 150
22 390
-2 240
27 586- 2 240=25 346
18
20 800
18 200
+2 600
25 346+ 2 600= 25 346
19
19 340
17 500
+1 840
25 346+1 840=27 186
20
16 690
12 700
+3 990
27 186+ 3 990=31 176
21
10 920
9 300
+1 620
25 666+ 1 620= 27 286
22
15 280
14 300
+980
27 286+980= 28 266
23
17 470
19 900
-2430
28 266-2 430=25 836
24
8 650
7 560
+1 090
25 836+1090= 26 926
25
5 710
6 400
-690
26 926-690= 26 236
26
1 040
2 600
-1 560
26 236- 1 560= 24 676
27
6 530
9 920
-3 390
24 676- 3 390= 21 286
28
24 080
23 000
+ 1 080
25 666+ 1 080= 26 746
29
21 360
20 250
+1 110
26 746- 1 110=25 636
30
12 440
10 030
+2 410
25 636+ 2 410= 28 046
31
9 600
11 370
-1 770
28 046- 1 770= 26 276
Źródło: Opracowanie własne na podstawie wyliczeń dla modelu Millera-Orra
Utworzenie lokaty bankowej na
kwotę 4 500 zł
Likwidacja lokaty bankowej na
kwotę 2 050 zł
Utworzenie lokaty bankowej na
kwotę 5 220zł
Utworzenie lokaty bankowej na
kwotę 4 280 zł
Likwidacja lokaty bankowej na
kwotę 4 230 zł
Utworzenie lokaty bankowej na
kwotę 5 510 zł
Likwidacja lokaty bankową na
kwotę 4 380 zł
Podsumowanie: Stosowanie modeli zarządzania gotówką w przedsiębiorstwie pozwala jak
najlepiej podejmować odpowiednie decyzje w tym zakresie. Dzięki nim, w tym przypadku
dzięki modelowi Millera- Orra możemy utrzymać optymalny poziom środków pieniężnych w
przedsiębiorstwie.
Bibliografia:
1.
http://michalskig.ue.wroc.pl/%5B29CASHMM%5D.pdf
2.
Michalski G., „Wprowadzenie do zarządzania finansami przedsiębiorstw”, C.H. Beck, Warszawa 2010
3.
http://www.academia.edu/1734266/zarzadzanie_srodkami_pienieznymi
Janik W., Paździor A., Zarządzanie finansowe w przedsiębiorstwie. Lublin2011, Wyd. Politechnika
Lubelska
5. Krajewski M. Zarządzanie finansowe w przedsiębiorstwach. Gdańsk 2006 Wyd. Ośrodek Doradztwa i
Doskonalenia Kadr Sp. z o.o.
6. Krzemińska D. Finanse Przedsiębiorstwa, Poznań 200, Wyd. Wyższej Szkoły Bankowej
7. E. F. Brigham, J. F. Houston, Podstawy zarządzania finansami, PWE. Warszawa 2005, t.2
8. Michalski G., Podstawy zarządzania finansami przedsiębiorstwa, Wyd. WSZ Edukacja, Wrocław 2003.
9. E. Jarocka ,Finanse przedsiębiorstw. Wydanie II, Warszawa 2007,Wyd.Edukacja Difin
10. Michalski G. Leksykon zarządzania finansami. Warszawa 2004: Wyd. C.H.Beck
4.
11. Jaworski J. Teoria i praktyka zarządzania finansami przedsiębiorstw. Warszawa 2010,Wyd. CeDeWu
Sp. z o.o.
12. Gryko J., Planowanie finansowe w przedsiębiorstwie, Poznań 2008:Wyd. Akademii Ekonomicznej.
13. Dynus M., Kołosowska B., Prewysz-Kwinto P.Zarządzanie finansami przedsiębiorstwa.,Toruń 2006:
Wyd. Dom Organizatora
14. Bojańczyk M. Finanse przedsiębiorstwa. Warszawa 2012: Wyd. Oficyna Wydawnicza Szkoły Głównej
Handlowej w Warszawie
15. T. Dudycz, S. Wrzosek, Analiza finansowa. Problemy metodyczne w ujęciu praktycznym, Wyd. AE we
Wrocławiu, Wrocław, 2000
16. Kowalczyk J., Kusak A., Decyzje finansowe firmy Metody analizy. Warszawa 2006: Wyd. C.H. Beck.
17. Brealey R., Myers S. Podstawy finansów przedsiębiorstw. Tom 1. Warszawa 1999: Wyd. Wydawnictwo
Naukowe PWN
18. Michalski G., Ocena finansowa kontrahenta na podstawie sprawozdań finansowych (Financial Analysis
in the Firm. A Value-Based Li uidity ramework), oddk, Gdańsk 2008.
19. Michalski G., Płynność finansowa w małych i średnich przedsiębiorstwach, PWN, Warszawa 2005
20. Michalski G., Strategie finansowe przedsiębiorstw (Entrepreneurial financial strattegies), oddk, Gdańsk
2009.
21. M. Sierpińska, Problem pomiaru płynności finansowej w przedsiębiorstwie w świetle znowelizowanej
ustawy o rachunkowości, w: Zarządzanie finansami firm – teoria i praktyka, W. Pluta, red., Prace
naukowe AE we Wroclawiu
22. Kowalak R., Ocena kondycji finansowej przedsiębiorstwa, Gdańsk, Wyd. ODDK
23. Davies D., Sztuka zarządzania finansami. Warszawa-Londyn1993, PWN-McGraw-Hill.
24. Hozer J., Tarczyński W., Gazińska M., Wawrzyniak K., Batóg J., Metody ilościowe w analizie
finansowej przedsiębiorstwa, Warszawa 1997, Wyd. Główny Urząd Statystyczny
25. Sprawozdania finansowe przedsiębiorstwa pobrane z Monitora Polski B