Komentarz miesięczny

Komentarz miesięczny
4 kwietnia 2011
Rynek długu
Wzrost rentowności
Indeks obligacji Citigroup Poland GBI po wzroście w lutym o 0,72%, w marcu
wzrósł o kolejne 0,50%. Dobra koniunktura na rynku obligacji wspierana była
przede wszystkim niższym od oczekiwań wskaźnikiem inflacji (3,6% wobec
oczekiwanych 4,0%) oraz sytuacją na rynkach międzynarodowych.
Utrzymujące się napięcie w Afryce Północnej i na Bliskim Wschodzie oraz
trzęsienie ziemi w Japonii spowodowały przejściowy odwrót inwestorów od
ryzykownych aktywów i wzrost cen obligacji na głównych rynkach.
Istotne znaczenie dla ograniczenia premii za ryzyko w Europie miały również
ustalenia szczytu Unii Europejskiej dotyczące funkcjonowania bieżącego
mechanizmu pomocy dla nadmiernie zadłużonych krajów Unii (Grecja i
Irlandia) oraz kształtu tego mechanizmu od roku 2013. Na rynku krajowym
konsekwentny brak ofert papierów długoterminowych ze strony Ministerstwa
Finansów również stanowi istotny czynnik wspierający ceny. W najbliższym
okresie należy oczekiwać konsolidacji rynku na obecnych poziomach.
Indeks WIG
Stopa bezrobocia w USA
12%
St opa bezrobocia US A
10%
8%
6%
4%
2%
sty- 11
sty-10
s ty-09
sty- 08
sty-07
sty -06
sty- 05
sty-04
sty -03
s ty-02
0%
sty-01
Nowe szczyty na polskiej giełdzie
Pomimo wielu zdarzeń (trzęsienie ziemi w Japonii, wojna w Libii, problemy
finansowe Portugalii) psujących sentyment na rynkach akcji, marzec przyniósł
dodatnie stopy zwrotu na polskiej giełdzie. Indeksy z GPW osiągnęły najwyższe od
dwóch lat poziomy wybijając się z pięciomiesięcznego trendu horyzontalnego. O sile
polskiego rynku akcji może świadczyć fakt, że nawet tak negatywne informacje jak
uchwalona przez sejm obniżka składki do OFE (zmniejszająca popyt na akcje) oraz
zwiększona podaż akcji ze strony Skarbu Państwa (planowana sprzedaż walorów:
PKOBP, PZU, PGE, Jastrzębskiej Spółki Węglowej, BGŻ), nie powstrzymały
indeksów z GPW przed biciem nowych rekordów obecnej hossy. Zdrowe
fundamenty polskich spółek, dobre dane makroekonomiczne płynące z polskiej
gospodarki oraz atrakcyjna wycena firm notowanych na GPW są czynnikami
wspierającymi wzrosty na warszawskiej giełdzie.
Ożywienie na najważniejszych rynkach przesłania czynniki ryzyka
Jednym z kluczowych tematów poruszanych w marcu było trzęsienie ziemi w
Japonii. W kraju tym nie nastąpiła katastrofa nuklearna. Koszty odbudowy japońskiej
gospodarki oraz przerwa w produkcji wpłyną na wzrost zadłużenia, spowolnienie
wzrostu PKB oraz osłabienie się japońskiej waluty. Sytuacja w Japonii nie powinna
jednak mieć długotrwałego wpływu na zachowanie rynków. Kolejnym bardzo
ważnym czynnikiem ryzyka jest rozprzestrzenienie się konfliktu w Libii na inne kraje
Bliskiego Wschodu. Sytuacja w Libii doprowadziła do znacznego wzrostu cen ropy
naftowej, której ceny mogą pozostać na wysokim poziomie przez dłuższy czas,
ponieważ nie wiadomo kiedy konflikt ten się zakończy. Kolejną negatywną
informacją dla rynków akcji było nieprzegłosowanie przez portugalski parlament
pakietu cięć fiskalnych oraz dymisja rządu. W obecnej sytuacji nieuniknione wydaje
się, że Portugalia będzie musiała wystąpić i przyjąć pakiet pomocowy obciążony
warunkami ostrych cięć oszczędnościowych, których obecny rząd nie potrafił
przeprowadzić. Napięta sytuacja w Portugalii może w krótkim terminie negatywnie
wpłynąć na zachowanie rynków akcji. W dłuższym horyzoncie czasowym nad
obawami inwestorów dominować będzie przekonanie o dobrych perspektywach
światowej gospodarki, na którą decydujący wpływ ma ożywienie na kluczowych
rynkach (Chiny, Niemcy) oraz stopniowa poprawa sytuacji w gospodarce
amerykańskiej, której PKB najprawdopodobniej wzrośnie w tym roku o 3%. Ostatnio
opublikowane dobre dane z amerykańskiego rynku pracy są istotnym czynnikiem
wspierającym wzrost gospodarczy w USA. Dane te wskazują, że w amerykańskiej
gospodarce przybyło więcej miejsc pracy niż oczekiwano, a stopa bezrobocia
spadła do poziomu najniższego od 2009 roku.
Dobre dane z polskiej gospodarki wspierają zachowanie polskiej giełdy
Zeszły miesiąc przyniósł szereg bardzo dobrych danych makroekonomicznych z
polskiej gospodarki. Pozytywnym zaskoczeniem był mocny wzrost dynamiki
sprzedaży detalicznej w marcu, na który pozytywnie wpływa poprawa sytuacji na
rynku pracy. Dane te w połączeniu z bardzo dobrym odczytem produkcji
przemysłowej za marzec wspierają oczekiwania, że dynamika PKB w Polsce w
pierwszym kwartale będzie co najmniej na poziomie z 4 kwartału 2010. Informacje
te powinny pozytywnie przełożyć się na zachowanie polskiego rynku akcji, a w
szczególności na segment małych spółek reprezentowany przez indeks sWIG80.
Małe spółki generalnie radzą sobie lepiej od dużych w przypadku utrzymującego się
wzrostu gospodarczego, a gorzej w sytuacji stagnacji bądź recesji. W okresie dobrej
koniunktury w gospodarce małe firmy, z racji swojej wielkości, są w stanie szybciej
reagować na zwiększający się popyt na swoje produkty, szybciej realizować nowe
projekty inwestycyjne zyskując udziały rynkowe kosztem większych firm.
Rekomendujemy więc zakup j.u. Amplico Subfunduszu Akcji Małych Spółek, który
oferuje ekspozycję na sektor małych spółek reprezentowanych przez indeks
sWIG80.
sty -00
Rynek akcji
Indeksy w Warszawie oraz S&P500
marzec
2011 r ok
WIG
2,5 %
2, 6%
WIG 20
3,6 %
2, 7%
s WIG 8 0
-0,2 %
4, 2%
S& P50 0
-0,1 %
5, 4%
Banki
4,5 %
2, 5%
Pa liwa
9,4 %
1 3, 9%
T elekom y
1,7 %
6, 2%
Med ia
1,3 %
-0, 4%
Inform atyka
5,6 %
7, 9%
Budo wnictwo
-3,0 %
-1 0, 0%
-0,2 %
-7, 0%
De we lo perz y
Sp oż ywcz y
Chem ia
Kurs obligacji DS1020
-1 0,0 %
-4, 8%
-2,2 %
2 9, 0%
Komentarz miesięczny
4 kwietnia 2011
Niniejsze opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień jego sporządzenia i ma wyłącznie charakter
informacyjny. Przedmiotowe opracowanie nie powinno stanowić podstawy do podejmowania jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych.
Autorzy oraz Amplico Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. nie ponoszą odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne
podjęte na podstawie niniejszego opracowania. Informacje znajdujące się w niniejszym opracowaniu pochodzą ze źródeł uznawanych za
wiarygodne, autorzy ani Amplico Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. nie gwarantują jednak ich kompletności, ani dokładności.
Amplico Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. i Fundusze Inwestycyjne zarządzane przez Amplico Towarzystwo Funduszy
Inwestycyjnych S.A. nie gwarantują osiągnięcia założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego.
Historyczne wyniki inwestycyjne Funduszy Inwestycyjnych nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników inwestycyjnych w
przyszłości. Inwestycje w Fundusze Inwestycyjne są obarczone ryzykiem inwestycyjnym, włącznie z możliwością utraty przynajmniej części
zainwestowanego kapitału. Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji w dany Fundusz jest uzależniona od daty zbycia oraz odkupienia
jednostek uczestnictwa, wysokości pobranych opłat manipulacyjnych oraz obowiązków podatkowych uczestnika. Powyżej 35% wartości
aktywów poszczególnych Subfunduszy Amplico FIO Parasol Krajowy oraz aktywów poszczególnych Subfunduszy Krajowych Amplico SFIO
Parasol Światowy może być lokowane w papiery wartościowe emitowane, poręczane lub gwarantowane przez Skarb Państwa, Narodowy
Bank Polski (nie dotyczy Amplico Subfunduszu Akcji i Amplico Subfunduszu Akcji Plus) lub Państwo Członkowskie wskazane w statucie
Amplico FIO Parasol Krajowy. Aktywa Subfunduszy Zagranicznych Amplico SFIO Parasol Światowy lokowane są w większości w jednostki
uczestnictwa PineBridge Global Funds, a Amplico Subfunduszu Akcji Amerykańskich oraz Amplico Subfunduszu Akcji Europejskich w
jednostki uczestnictwa Franklin Templeton Investment Funds oraz BlackRock Global Funds.
Wartość aktywów netto Subfunduszy Amplico FIO Parasol Krajowy (nie dotyczy Amplico Subfunduszu Obligacji, Amplico Subfunduszu
Pieniężnego) Subfunduszy Krajowych Amplico SFIO Parasol Światowy (nie dotyczy Amplico Subfunduszu Pieniężnego Plus i Amplico
Subfunduszu Obligacji Plus) oraz Subfunduszy Zagranicznych Amplico SFIO Parasol Światowy (nie dotyczy Amplico Subfunduszu Obligacji
Światowych) cechuje się dużą zmiennością ze względu na skład portfela inwestycyjnego Funduszu lub na stosowane techniki zarządzania
tym portfelem.
Szczegółowe informacje, w tym szczegółowy opis czynników ryzyka, znajdują się w Prospekcie Informacyjnym i Skrócie Prospektu
Informacyjnego Amplico SFIO Parasol Światowy oraz w Prospekcie Informacyjnym i Skrócie Prospektu Informacyjnego Amplico FIO Parasol
Krajowy, dostępnych na stronie internetowej http://www.metlifeamplico.pl/ oraz u podmiotów prowadzących dystrybucję.