Komentarz miesięczny Amplico TFI

Wrzesień 2012
Komentarz miesięczny
Rynek akcji
Indeks WIG*
Wzrosty na GPW w sierpniu
Polski rynek akcji, pomimo słabej końcówki sierpnia, w zeszłym miesiącu przyniósł pozytywne stopy
zwrotu. WIG, po czerwcowym odbiciu od wsparcia stanowiącego dolne ograniczenie trendu bocznego, dotarł w zeszłym miesiącu do górnego ograniczenia konsolidacji, wewnątrz której znajduje
się od roku. Poziom 42 500 punktów dla WIG wielokrotnie powstrzymywał kupujących i pod
koniec zeszłego miesiąca było podobnie. Wybicie się górą z trwającej prawie rok konsolidacji byłoby sygnałem o kontynuacji trendu wzrostowego, zapoczątkowanego w czerwcu bieżącego roku.
Słabe dane makro ze strefy euro oraz z Polski
3,5%
2,4%
4,2%
4,3%
IV k w.
4,2%
II kw .
III kw .
4,7%
4,2%
4,6%
3,7%
III kw .
I kw .
2,7%
I kw .
II kw .
1,7%
3,2%
4%
3,2%
1,0%
II kw .
III kw .
6%
0,4%
6,1%
5,2%
6,3%
I kw .
II kw .
6,6%
III kw .
8%
6,6%
7,5%
6,6%
10%
I kw .
Dekompozycja składowych polskiego PKB**
II kw .
Zeszły miesiąc obfitował w ważne wydarzenia dobiegające ze strefy euro, której przyszłość
w obecnym składzie jest coraz bardziej niepewna. Napiętej sytuacji politycznej towarzyszyły
słabe odczyty makroekonomiczne ze strefy euro. Dane odnośnie dynamiki PKB za drugi kwartał potwierdzają, że poza Niemcami i Francją, których PKB minimalnie wzrósł w drugim kwartale, większość krajów europejskich jest pogrążona w recesji. Szczególnie słabo wypadają kraje
z południowej Europy (Grecja, Włochy, Hiszpania), których PKB spadł w drugim kwartale
odpowiednio o 6,2%, 2,5% i 1% w porównaniu do analogicznego okresu w zeszłym roku.
Pogłębiająca się recesja w strefie euro negatywnie wpływa na koniunkturę w Polsce. Według
danych opublikowanych przez GUS, PKB w Polsce w drugim kwartale wzrósł tylko o 2,4% r/r,
co jest najgorszym wynikiem od III kw. 2009 i gorszym od pesymistycznych prognoz. Osłabienie
dynamiki PKB w Polsce było spowodowane spowolnieniem konsumpcji prywatnej oraz wyhamowaniem dynamiki inwestycji. Słabe dane o wzroście PKB za drugi kwartał sprawiają, że perspektywy wzrostu gospodarczego w Polsce w kolejnych kwartałach wyraźnie się pogarszają.
Naszym zdaniem gorsze perspektywy są jednak odzwierciedlone w wycenach akcji notowanych
na GPW, ponieważ indeksy giełdowe są wskaźnikiem wyprzedzającym dla realnej gospodarki.
2%
0%
-2%
Fundusze akcji polskich atrakcyjne w dłuższym
horyzoncie czasowym
Niepewna przyszłości Grecji w strefie euro, narastanie kryzysu zadłużeniowego w krajach
południowej Europy oraz pogłębiająca się recesja w niektórych krajach strefy euro, może naszym
zdaniem negatywnie wpływać na sentyment na rynkach akcji w najbliższych tygodniach. Sentyment ten może jednak znacznie się poprawić, jeśli banki centralne (EBC lub FED) ogłoszą działania antykryzysowe w zakresie poluzowania polityki monetarnej. Dla inwestorów o krótkoterminowym horyzoncie czasowym rekomendujemy fundusze o bezpieczniejszym profilu od funduszy akcyjnych np. fundusze stabilnego wzrostu. Inwestorom o dłuższym horyzoncie czasowym
rekomendujemy bardziej ryzykowne fundusze akcyjne, ponieważ uważamy, że akcje notowane na GPW są obecnie bardzo atrakcyjnie wyceniane, co daje im znaczny potencjał wzrostu.
2007
2008
2009
Spożycie indywidualne
Eksport netto
Zapasy
2010
2011
I kw .
II kw .
IV k w.
IV k w.
I kw .
IV k w.
-6%
III kw .
Narastanie kryzysu zadłużeniowego w strefie euro oraz pogorszenie perspektyw wzrostu gospodarczego w USA, dają nadzieję inwestorom że zostaną podjęte działania antykryzysowe przez FED
oraz EBC. Końcówka zeszłego miesiąca przyniosła długo oczekiwane wystąpienie prezesa FED
w Jackson Hole. Wystąpienie to wprawdzie nie przyniosło bezpośredniej zapowiedzi ogłoszenia
trzeciej rundy luzowania ilościowego. Nie wpłynęło jednak negatywnie na sentyment na rynkach
akcji, ponieważ inwestorzy oczekują, że decyzja o QE3 zostanie ogłoszona na posiedzeniu FED
w połowie września. Oczekiwania rynków odnośnie trzeciej rundy luzowania ilościowego wspiera
retoryka prezesa Fedu, który stwierdził podczas wystąpienia w Jackson Hole, że nie jest zadowolony
ze słabej koniunktury i z wysokiego bezrobocia w USA. W bieżącym tygodniu uwaga inwestorów będzie skoncentrowana na posiedzeniu EBC. Wcześniejsze wypowiedzi prezesa EBC odnośnie ratowania strefy euro, kreują oczekiwania odnośnie przeprowadzenia przez EBC skupu obligacji skarbowych z krajów peryferyjnych. Działania te, jeśli zostaną ogłoszenie, zostaną najprawdopodobniej entuzjastycznie przyjęte przez rynki finansowe. Krótkoterminowo sentyment na rynkach akcji zależy więc w dużej mierze od działań, jakie mogą zostać podjęte, przez banki centralne.
-4%
IV k w.
W oczekiwaniu na działania banków centralnych
2012
Spożycie publiczne
Nakłady inwestycyjne
PKB
Indeksy w Warszawie oraz S&P500
WIG
WIG 20
sWIG 80
S&P500
Banki
Paliwa
Telekomy
Media
Informatyka
Budownictwo
Deweloperzy
Spo¿ywczy
Chemia
sierpieñ
2012 rok
3,5%
3,3%
0,4%
2,0%
6,9%
5,0%
4,5%
-5,8%
-2,6%
-7,0%
-4,7%
2,4%
2,0%
10,6%
5,3%
10,4%
11,8%
11,8%
8,5%
7,0%
-12,2%
-3,9%
-44,0%
-16,0%
6,4%
41,8%
Wrzesień 2012
Komentarz miesięczny
Rynek długu
Kurs obligacji DS1020*
Nieznaczny spadek rentowności w sierpniu
Indeks obligacji Citigroup Poland GBI wzrósł w sierpniu o 0,56%. Największy wzrost
0,67% - zanotował sektor 1-3, czyli obligacje o terminach zapadalności od roku do 3 lat.
Najsłabiej wypadł natomiast sektor 10+, czyli obligacje o terminach zapadalności powyżej
10 lat, zyskując 0,41%. W sierpniu na rynku obligacji mogliśmy zaobserwować dużą
zmienność cen obligacji szczególnie o dłuższych terminach zapadalności. Na początku
sierpnia rentowności sektora 10 lat spadły do najniższego w tym roku i najniższego od
6 lat poziomu 4,70% z 4,90% na koniec lipca, aby zakończyć miesiąc na poziomie 4,85%.
W tym samym czasie złoty osłabił się do EUR, natomiast pozostał stabilny do USD. Obecny
poziom rentowności mieliśmy ostatnio przy inflacji 1,5 proc. w 2006 roku. Jeśli rynek
oczekuje silnego spadku inflacji to spadek ten jest już zdyskontowany. Obligacje w 2012
roku zachowują się lepiej niż polska waluta i rynek akcji. Mimo spadku rentowności do
najniższych poziomów od 6 lat, polskie obligacje w dalszym ciągu mogą wydawać się
atrakcyjne dla inwestorów zagranicznych ze względu na znaczną różnicę rentowności do
obligacji niemieckich 340 punktów bazowych, czyli 3,45%.
* źródło: Bloomberg
** źródło: GUS
Oferta produktowa
Subfundusze Amplico
Parasola Krajowego
Subfundusze Amplico
Parasola Światowego
Pieniężny
Lokacyjny
Obligacji
Obligacji Plus
Aktywnej Alokacji
Obligacji Światowych
Stabilnego Wzrostu
Zrównoważony Azjatycki
Zrównoważony Nowa Europa
Stabilnego Wzrostu Plus
Akcji
Akcji Małych Spółek
Małych i Średnich Spółek
Akcji Plus
Akcji Europejskich
Akcji Nowa Europa
Akcji Rynków Wschodzących
Akcji Chińskich i Azjatyckich
Akcji Amerykańskich
PEANUTS © 2012 Peanuts Worldwide
Amplico Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. i Fundusze Inwestycyjne zarządzane przez Amplico Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. nie
gwarantują osiągnięcia założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego.
Historyczne wyniki inwestycyjne Funduszy Inwestycyjnych nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników inwestycyjnych w przyszłości. Inwestycje w Fundusze Inwestycyjne są obarczone ryzykiem inwestycyjnym, włącznie
z możliwością utraty przynajmniej części zainwestowanego kapitału. Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji w dany Fundusz jest uzależniona od daty zbycia
oraz odkupienia jednostek uczestnictwa, wysokości pobranych opłat manipulacyjnych oraz obowiązków podatkowych uczestnika.
Powyżej 35% wartości aktywów poszczególnych Subfunduszy Amplico FIO
Parasol Krajowy (nie dotyczy Amplico Subfunduszu Akcji oraz Amplico Subfunduszu Małych i Średnich Spółek) oraz aktywów poszczególnych Subfunduszy
Krajowych Amplico SFIO Parasol Światowy (nie dotyczy Amplico Subfunduszu
Akcji Plus oraz Amplico Subfunduszu Akcji Małych Spółek) może być lokowane
w papiery wartościowe emitowane, poręczane lub gwarantowane przez Skarb
Państwa, Narodowy Bank Polski. Aktywa Subfunduszy Zagranicznych Amplico
SFIO Parasol Światowy lokowane są w większości w jednostki uczestnictwa
zagranicznych subfunduszy: PineBridge Global Funds, BlackRock Global Funds,
Franklin Templeton Investment Funds, Schroder International Selection Fund,
Baring Global Umbrella Fund oraz Invesco Funds.
Wartość aktywów netto Subfunduszy Amplico FIO Parasol Krajowy (nie dotyczy Amplico Subfunduszu Obligacji, Amplico Subfunduszu Pieniężnego),
Subfunduszy Krajowych Amplico SFIO Parasol Światowy (nie dotyczy Amplico
Subfunduszu Lokacyjnego i Amplico Subfunduszu Obligacji Plus) oraz Subfunduszy Zagranicznych Amplico SFIO Parasol Światowy (nie dotyczy Amplico
Subfunduszu Obligacji Światowych) cechuje się dużą zmiennością ze względu
na skład portfela inwestycyjnego Funduszu lub na stosowane techniki zarządzania tym portfelem.
Szczegółowe informacje, w tym szczegółowy opis czynników ryzyka, znajdują się w Prospekcie Informacyjnym i Skrócie Prospektu Informacyjnego Amplico SFIO Parasol Światowy oraz w Prospekcie Informacyjnym i Skrócie Prospektu
Informacyjnego Amplico FIO Parasol Krajowy, dostępnych na stronie internetowej www.metlifeamplico.pl oraz u podmiotów prowadzących dystrybucję.