Komentarz miesięczny

6 marca 2012
Komentarz miesięczny
Rynek akcji
Indeks WIG*
Małe spółki siłą napędową polskiej giełdy
WIG w lutym zanotował dodatnią stopę zwrotu zbliżając się do szczytów ustanowionych pod koniec sierpnia zeszłego roku. Najszybciej rosnącym segmentem na GPW
w zeszłym miesiącu były firmy wchodzące w skład indeksu sWIG80. O sile małych spółek świadczy fakt, że sWIG80 zyskał w lutym ponad 10%, a od dołka z końca zeszłego roku wzrósł o prawie 30%. Mocne zachowanie małych firm wynika z faktu, że
obecnie krajowy rynek akcji dyskontuje poprawę koniunktury jaka nastąpi w przyszłości. Małe firmy zaś najbardziej zyskują w okresie ożywienia gospodarczego, ponieważ
szybciej rozwijają się organicznie oraz bardziej dynamicznie zwiększają udziały rynkowe niż duże firmy. Mocnym wzrostom indeksu sWIG80 sprzyja również fakt, że w zeszłym roku indeks ten zachowywał się znacznie gorzej od indeksów WIG i WIG20.
Poprawa sentymentu w strefie euro
Główną przyczyną poprawy sentymentu w strefie euro było oczekiwanie na LTRO2. W ramach tego programu EBC dostarczył ponad 800 instytucjom 530 mld euro taniego finansowania. Według szacunków analityków LTRO2 zwiększył płynność w sektorze bankowym
o ok. 310 mld euro, ponieważ część pieniędzy z LTRO2 banki wykorzystały na refinansowanie pożyczek z EBC o krótkich terminach spłaty. Oba programy LTRO (obecny oraz ten
przeprowadzony w grudniu) dostarczyły więc prawie 1 bilion euro taniego finansowania,
zwiększając płynność o ok. 600 mld euro. Głównym efektem programów LTRO jest spadek rentowności obligacji skarbowych większości peryferyjnych krajów strefy euro. Pozytywnie na sentyment w strefie euro wpływały również informacje z Grecji, której udało się
wynegocjować drugi pakiet pomocowy w wysokości 130 mld euro. Pakiet ten, jeśli zostanie uruchomiony, zmniejsza ryzyko niekontrolowanego bankructwa Grecji w najbliższym
czasie, co wspiera rynki akcji.
Zmiany składowych PKB USA
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
Poza programem LTRO czynnikiem wspierającym rynki akcji była seria dobrych danych makro z gospodarki amerykańskiej, które oddalają prawdopodobieństwo wystąpienia recesji w USA. Według danych tych PKB w USA wzrósł w 4 kwartale o 3% w skali roku, a nie
o 2,8%. Pozytywnie należy oceniać również strukturę wzrostu PKB, w której jest większy
niż oczekiwano wkład konsumpcji prywatnej oraz inwestycji. Dobrym danym o PKB towarzyszyła znaczna poprawa wskaźnika Consumer Confidence (najwyższa wartość od lutego 2011) oraz pozytywny odczyt indeksu ISM (powyżej 50 punktów). Dobrym danym ze
Stanów towarzyszyły słabsze odczyty wskaźników wyprzedzających w Europie. Indeks PMI
określający koniunkturę w strefie Euro w lutym został z rewidowany w dół do 49.3 z 49.7
(w styczniu wyniósł 50.4). Spadek, pomimo wysokiej wartości wskaźnika PMI dla usług
w Niemczech (52.8), wynikał ze słabości krajów południowej Europy (np. dla Hiszpanii PMI
dla usług obniżył się z 46.1 w styczniu do 41.9) i świadczył, że recesja w Europie bynajmniej
się nie zbliża ku końcowi, co można było prognozować miesiąc temu obserwując wyraźną
poprawę tych wskaźników między listopadem a styczniem.
Fundusze akcji polskich atrakcyjne
Pomimo mocnego wzrostu w bieżącym roku WIG, w przeciwieństwie do indeksów z krajów bardziej rozwiniętych (USA, Niemcy), nie odrobił jeszcze strat z sierpnia ubiegłego
roku. Słabość polskiego rynku akcji jest w większym stopniu spowodowana pogorszeniem sentymentu wokół naszego regionu, który jest położony blisko strefy euro, niż czynnikami fundamentalnymi. Rekomendujemy więc zakup funduszy akcji polskich, a w szczególności funduszy małych spółek, które naszym zdaniem mogą zachowywać się lepiej od
funduszy akcji amerykańskich oraz europejskich.
-8%
-10%
1q
2q
3q
4q
1q
2q
3q
4q
1q
2q
3q
4q
1q
2q
3q
4q
1q
2q
3q
4q
1q
2q
3q
4q
Dobre dane makroekonomiczne ze Stanów i słabsze
z Europy
2006
2007
2008
Spo¿ycie indywidualne
Eksport netto
PKB
2009
2010
2011
Spo¿ycie publiczne
Nak³ady inwestycyjne
Indeksy w Warszawie oraz S&P500
WIG
WIG 20
sWIG 80
S&P500
Banki
Paliwa
Telekomy
Media
Informatyka
Budownictwo
Deweloperzy
Spo¿ywczy
Chemia
Luty
2012 rok
1,5%
-0,6%
10,3%
4,1%
-0,5%
-3,2%
0,1%
3,4%
12,4%
0,6%
-1,7%
7,9%
0,5%
10,5%
8,0%
22,3%
8,6%
9,2%
1,3%
2,0%
7,7%
13,1%
13,0%
15,6%
13,3%
15,6%
6 marca 2012
Komentarz miesięczny
Rynek długu
Kurs obligacji DS1020*
Gwałtowne spadki rentowności i wzrosty cen obligacji
Indeks obligacji Citigroup Poland GBI wzrósł w lutym o 0,74%. Największe wzrosty 1,55% - zanotował sektor 10+, czyli obligacje o terminach zapadalności powyżej 10 lat. Niewiele słabiej wypadł natomiast sektor 1-3, czyli obligacje o terminach zapadalności od 1 do 3 lat, zyskując 0,45%.
W lutym mogliśmy zaobserwować dalsze spadki rentowności praktycznie na wszystkich rynkach,
zarówno EM, czyli krajów zaliczanych do tzw. rynków wschodzących, jak i krajów rozwiniętych
w tym strefy euro. Wyróżnić należy Włochy, gdzie rentowności spadły gwałtownie do poziomu
poniżej 5% (sektor 10Y) z 7% na koniec roku. W dalszym ciągu uważamy, że jest to reakcja rynków na program europejskiego banku centralnego (LTRO), który oferuje bankom nieograniczone tanie finansowanie na 3 lata. Widoczne są dalsze napływy kapitału na polski rynek obligacji.
Udział inwestorów zagranicznych w rynku polskich obligacji skarbowych wzrósł do 32% i był najwyższy od 2004 roku. Z jednej strony rosnące zainteresowanie ze strony inwestorów zagranicznych polskich długiem jest oznaką zaufania do polskich obligacji. Z drugiej strony jednak rośnie
ryzyko zmienności cen polskich obligacji w przypadku zawirowań na rynkach i redukcji pozycji
polskich obligacji w portfelach. Nie wykluczamy dalszego spadku rentowności mając na uwadze
tendencję rynku do znacznego odchylenia od wartości średniej. Oczekujemy jednak w średnim
terminie stabilizacji i częściowej realizacji niemałych zysków przez część inwestorów.
Oferta produktowa
Subfundusze Amplico
Parasola Krajowego
Subfundusze Amplico
Parasola Światowego
Pieniężny
Lokacyjny
Obligacji
Obligacji Plus
Aktywnej Alokacji
Obligacji Światowych
Stabilnego Wzrostu
Zrównoważony Azjatycki
Zrównoważony Nowa Europa
Stabilnego Wzrostu Plus
Akcji
Akcji Małych Spółek
Małych i Średnich Spółek
Akcji Plus
Akcji Europejskich
Akcji Nowa Europa
Akcji Rynków Wschodzących
Akcji Chińskich i Azjatyckich
Akcji Amerykańskich
PEANUTS © 2012 Peanuts Worldwide
* źródło: Bloomberg
Amplico Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. i Fundusze Inwestycyjne
zarządzane przez Amplico Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A.
nie gwarantują osiągnięcia założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania
określonego wyniku inwestycyjnego.
Historyczne wyniki inwestycyjne Funduszy Inwestycyjnych nie stanowią
gwarancji osiągnięcia podobnych wyników inwestycyjnych w przyszłości.
Inwestycje w Fundusze Inwestycyjne są obarczone ryzykiem inwestycyjnym,
włącznie z możliwością utraty przynajmniej części zainwestowanego kapitału.
Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji w dany Fundusz jest uzależniona od
daty zbycia oraz odkupienia jednostek uczestnictwa, wysokości pobranych
opłat manipulacyjnych oraz obowiązków podatkowych uczestnika.
Powyżej 35% wartości aktywów poszczególnych Subfunduszy Amplico FIO
Parasol Krajowy oraz aktywów poszczególnych Subfunduszy Krajowych
Amplico SFIO Parasol Światowy może być lokowane w papiery wartościowe
emitowane, poręczane lub gwarantowane przez Skarb Państwa, Narodowy
Bank Polski (nie dotyczy Amplico Subfunduszu Akcji Plus oraz Amplico
Subfunduszu Akcji Małych Spółek) lub Państwo Członkowskie wskazane
w statucie Amplico FIO Parasol Krajowy. Aktywa Subfunduszy Zagranicznych
Amplico SFIO Parasol Światowy lokowane są w większości w jednostki
uczestnictwa zagranicznych subfunduszy: PineBridge Global Funds, BlackRock
Global Funds, Franklin Templeton Investment Funds, Franklin Mutual
European Funds, Schroeder International Selection Fund, Baring Global
Umbrella Fund oraz Invesco Funds zarządzanych przez: Pine Bridge
Investment Ireland Limited, Black Rock (Luxembourg) S.A., Franklin Templeton
Investors, Schroder Investment Management, Baring Asset Management
Limited oraz Invesco Management S.A.
Wartość aktywów netto Subfunduszy Amplico FIO Parasol Krajowy
(nie dotyczy Amplico Subfunduszu Obligacji, Amplico Subfunduszu
Pieniężnego), Subfunduszy Krajowych Amplico SFIO Parasol Światowy
(nie dotyczy Amplico Subfunduszu Lokacyjnego i Amplico Subfunduszu
Obligacji Plus) oraz Subfunduszy Zagranicznych Amplico SFIO Parasol Światowy
(nie dotyczy Amplico Subfunduszu Obligacji Światowych) cechuje się dużą
zmiennością ze względu na skład portfela inwestycyjnego Funduszu lub na
stosowane techniki zarządzania tym portfelem.
Szczegółowe informacje, w tym szczegółowy opis czynników ryzyka, znajdują
się w Prospekcie Informacyjnym i Skrócie Prospektu Informacyjnego Amplico
SFIO Parasol Światowy oraz w Prospekcie Informacyjnym i Skrócie Prospektu
Informacyjnego Amplico FIO Parasol Krajowy, dostępnych na stronie internetowej www.metlifeamplico.pl oraz u podmiotów prowadzących dystrybucję.