Prezentacja programu PowerPoint

Forex
Akcje
Opcje
wszystkie rynki w jednym miejscu
xtb.pl
www.
Kompromisowe interwencje EBC
Na ten dzień wielu inwestorów czekało od pięciu tygodni. Po
niejasnym komunikacie ze strony szefa EBC w sierpniu, rynek
założył sobie, iż Bank wykorzysta czas do wrześniowego
posiedzenia na sprecyzowanie detali związanych z programem
skupu obligacji. Notowania na większości rynków pokazują, iż
poprzeczka dla Mario Draghiego wisi bardzo wysoko. Dziś
wszystko inne będzie miało drugorzędne znaczenie
3-letnie „nie-QE”, czyli kolejny europejski kompromis
Jak już zaznaczyliśmy we wczorajszym komentarzu
(http://www.xtb.pl/~/media/xtb_pl/PDF/2012/09/PKR050912.pdf
) liczba znaków zapytania przed dzisiejszą konferencją EBC
jest bardzo duża. Rynki potrzebowały jednak jakiegoś punktu
odniesienia, dlatego zapewne wczoraj pojawiła się informacja,
iż Bank wprowadzi nielimitowane, sterylizowane interwencje na
rynku papierów skarbowych do lat 3. Co to oznacza w
praktyce?
 Nielimitowane – to pozornie bardzo dobra informacja. EBC
nie ograniczy się w kwocie, za jaką będzie interweniować,
nie dając podstaw do obaw, iż zadeklarowana kwota
będzie zbyt mała. W przypadku EBC takie rozwiązanie
może być jednak równie dobrze minusem – konserwatyści
mogą bowiem „w trakcie” realizacji programu dążyć do
ograniczania skali programu
 Sterylizowane – interwencje nie będą klasyczną ekspansją
monetarną. Przykładowo operacje przeprowadzane przez
Fed (QE1 i 2) czy Bank Anglii nie są sterylizowane, co
oznacza, iż zakup aktywów zwiększa bazę monetarną.
EBC miałby wydane na zakup papierów pieniądze
pożyczać z powrotem od banków komercyjnych. To cios
dla tych, którzy wzywali EBC do operacji w stylu QE oraz
ukłon w stronę obawiającego się inflacji Bundesbanku
 Limit zapadalności 3 lat – to kolejny ukłon w stronę
Bundesbanku a zarazem warunek mogący znacznie
ograniczyć skuteczność programu. EBC tłumaczy, iż Bank
ma wpływ przede wszystkim na stopy krótkoterminowe, ale
w praktyce stara się sprostać krytyce, iż interwencje nie są
formą pomocy publicznej (mimo, iż są) i jednocześnie tę
pomoc udzielić. Naturalnie, niższe koszty pożyczania na
krótki termin stanowią już pewną ulgę, ale rządy nie mogą
pożyczać jedynie na okres do 3 lat. Skoro EBC nie będzie
kupował dłuższych obligacji, program odniesie sukces
JEDYNIE jeśli inwestorzy uwierzą, iż doprowadzi do trwałej
poprawy sytuacji fiskalnej krajów południa i skłoni ich do
zakupu innych (np. 10 letnich) obligacji. Naszym zdaniem,
istnieje duże ryzyko, iż tak nie będzie
Na rynku
kluczowe
wydarzenia:
■ nielimitowane interwencje w
krótkoterminowe papiery? Po
wczorajszej serii plotek tak mniej więcej
wygląda konsensus przed posiedzeniem EBC
■ dane z Australii – zatrudnienie w dół (o
8 tys.), stopa bezrobocia… też w dół (do
5,1%)
■ RPP nie obniżyła stóp, ale taką obniżkę
zasugerowała, oczekujemy cięcia w
październiku
w kalendarzu:
■ EBC (decyzja 13.45, konferencja
14.30) UWAGA!: decyzji odnośnie
interwencji spodziewamy się dopiero
podczas konferencji; oczekiwany wpływ na
rynki: duży
■ dane z USA: raport ADP (14.15,
konsensus +140 tys.), tygodniowe dane o
nowych bezrobotnych (14.30, konsensus
370 tys.), ISM usług (16.00, konsensus 52,5
pkt.); oczekiwany wpływ na rynki: średni
■ decyzja Banku Anglii (13.00,
oczekiwany brak zmian); oczekiwany wpływ
na rynki: średni
■ dane o zapasach paliw w USA
(17.00); oczekiwany wpływ na rynki: niski
■ zamówienia w niemieckim przemyśle
(12.00, konsensus +0,2% m/m);
oczekiwany wpływ na rynki: niski
■ PKB w strefie euro – rewizja (11.00,
konsensus -0,2% q/q); oczekiwany wpływ
na rynki: niski
wszystkie rynki w jednym miejscu. www.xtb.pl
Forex
Akcje
Opcje
wszystkie rynki w jednym miejscu
xtb.pl
www.
 Kryteria interwencji – tu nadal mamy niejasność, a ta kwestia może okazać się absolutnie kluczowa. Jeżeli
droga do interwencji będzie zawiła, rynek może szybko się rozczarować. A przypomnijmy, iż na sierpniowym
posiedzeniu Draghi dał do zrozumienia, iż aby EBC kupował jakikolwiek dług, dany kraj musi najpierw
wnioskować o pomoc do EFSF i podporządkować się programowi reform. To sugerowałoby, iż to rządy będą
inicjować program skupu obligacji a nie EBC (!). Jeżeli cena polityczna za interwencję EBC będzie wysoka,
rynek może uznać, iż skala zakupów nie będzie odpowiednio duża
Naturalnie werdykt EBC nie jest przesądzony. Wczoraj na rynek trafiła także wiadomość, iż kanclerz Niemiec jest
przeciwko nielimitowanym interwencjom, a z drugiej strony nadeszła plotka, iż EBC jest gotów zrezygnować ze
statusu uprzywilejowanego wierzyciela (tzn. gdyby doszło do restrukturyzacji długu Hiszpanii, Bank również
poniósłby straty). Jeżeli chodzi o reakcję na decyzję Banku, należy podkreślić przede wszystkim bardzo wysoki
poziom oczekiwań. Praktycznie nie mówi się o tym, iż EBC mógłby rozczarować. A to oznacza, że nawet jeśli
padnie liberalna decyzja (zapowiadająca szybkie interwencje, nie obciążone wieloma warunkami) może dojść do
realizacji zysków. Naszym zdaniem, w nieco dłuższej perspektywie reakcja rynku może być podobna do
wcześniejszych reakcji na przyznawanie pakietów pomocowych – optymizm rósł głównie przed decyzją, czasem
tuż po niej, zaś najpóźniej po kilku dniach nastroje znów się pogarszały.
Bank Anglii, dane z USA w tle
Czwartkowy kalendarz jest całkiem ciekawy. Poza EBC mamy dziś także decyzję Banku Anglii (13.00) oraz kilka
publikacji danych makro z USA: raport ADP (14.15), tygodniowy raport o nowych bezrobotnych (14.30) oraz
wskaźnik ISM dla sektora usług (16.00). Trudno jednak oczekiwać, aby którekolwiek z tych wydarzeń mogło mieć
zauważalny wpływ na notowania, szczególnie, iż nie oczekuje się jakiegokolwiek ruchu ze strony Banku Anglii.
Na wykresach:
EURUSD, D1 – sytuacja techniczna na parze EURUSD każe oczekiwać dziś ciekawej reakcji na słowa prezesa
EBC; pomimo wczorajszych wzrostów kurs nadal pozostaje poniżej oporu 1,2620 „zapożyczonego” z wykresu o
interwale tygodniowym; powyżej tego poziomu mamy także 1,2690 i 1,2745 (znów z W1); przy tych wszystkich
poziomach podaż będzie próbowała się bronić, więc pozytywny wydźwięk decyzji EBC może doprowadzić do
ostrego cięcia zleceń stop loss i szybkiego marszu kursu w górę; wsparciem w przypadku negatywnego odbioru
decyzji jest dolne ograniczenie kanału wzrostowego (ok. 1,2480) jak i poziom 1,2442
wszystkie rynki w jednym miejscu. www.xtb.pl
Forex
Akcje
Opcje
wszystkie rynki w jednym miejscu
xtb.pl
www.
Gold, D1 – jak wielokrotnie
pisaliśmy, wyjście górą z
formacji trójkąta na rynku złota
powinno
doprowadzić
do
wzrostów aż w rejon 1710 USD
za uncję; na tę chwilę
notowania oscylują w okolicach
1702,50 USD, a zatem cel w
zasadzie został zrealizowany;
to zaś oznacza, że może
wystąpić realizacja zysków, ale
do
tego
potrzebne
jest
przynajmniej
ochłodzenie
nastrojów po decyzji EBC;
wobec
niemal
pewnej
nerwowości na rynku w dniu
dzisiejszym warto z dużą
ostrożnością
podejść
do
ewentualnego pokonania oporu
1710 USD
Rice, D1 – jeżeli ktoś chce
uciec od ferworu związanego z
decyzją EBC i jednocześnie
pozostać na rynku, warto
zwrócić uwagę na notowania
ryżu; po tym jak kurs nie był w
stanie przełamać po raz
kolejny bariery 16 USD,
notowania cofnęły się, tworząc
formację podwójnego szczytu;
linia szyi na poziomie 15,04
USD została już pokonana, a
to oznacza, iż możliwe są
spadki do poziomu 14,07 USD
dr Przemysław Kwiecień
Główny Ekonomista
Przedstawione w powyższym opracowaniu treści, sporządzone z najwyższą starannością i według najlepszej wiedzy autora, mają charakter wyłącznie
informacyjny. Nie stanowią one porady inwestycyjnej, ani rekomendacji w rozumieniu rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. (Dz. U. z
2005 r. Nr 206, poz. 1715) w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Dom Maklerski
X-Trade Brokers S.A. nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie powyższych danych, ani za szkody poniesione w ich wyniku.
Transakcje na instrumentach inwestycyjnych, w szczególności instrumentach wykorzystujących dźwignię finansową zawsze związane są z ryzykiem i mogą w
efekcie przynieść zyski oraz straty, przekraczające zaangażowany przez inwestora kapitał początkowy.
wszystkie rynki w jednym miejscu. www.xtb.pl