Firmy korygują prognozy wyników

Panika po korekcie planów TIM-u
Nawet o 20 proc. spadał wczo­
raj kurs dystrybutora elektro­
techniki. To reakcja
na obniżenie tegorocznych
prognoz wyników TIM-u.
Zysk netto ma wynieść 35 mln
zi (o 22 proc. mniej, niż zakła­
dała pierwotna prognoza),
a obroty 485 mln zł (spadek
o 15 proc). TIM tłumaczy ko­
rektę spadkiem dynamiki
wzrostu sprzedaży w sekto­
rze budownictwa. Jeżeli TIM
zrealizuje nowe prognozy,
zysk netto będzie o 24 proc.
większy od tego z 2006 roku,
a przychody o 23 proc. Dlacze­
go zatem rynek zareagował
tak nerwowo? TIM był znany
z tego, żejeżeli zmieniał pro­
gnozy - to w górę. To właśnie
takiej korekty spodziewał się
rynek. TIM zamierza bowiem
jeszcze w tym roku sprzedać
nieruchomość, na której ma
zarobić co najmniej 10 mln zł.
Jak podkreśla prezes TIM-u KrzysztofFolta, nowa pro­
gnoza tego nie uwzględnia.
Będzie czwarta korekta™?
TIM
KURS I OBROTY
»wolumen obrotu
(tys. szt.)
IZ czerwca - zarząd podnosi tegoroczną
prognozę zysku netto z 40 do 45 mln zl
7 marca - zarząd podnosi tegoroczną
prognozę przychodów z 550 do 570 mln zl
«•» kurs (zl)
23 października - zarząd obniża tegoroczne
prognozy: zysku netto do 35 mln zl,
a przychodów do 485 mln zl
>-70
jJJall
23.10.2007
2.01.2007
Firmy korygują prognozy wyników
Jak się okazuje, trafne podanie prognoz to nie lada sztuka. W 2007 roku już kilkadziesiąt spółek zmieniło
tegoroczne plany. Co najmniej kilkanaście kolejnych zamierza to zrobić po wynikach trzeciego kwartału
Katarzyna Kucharczyk
katarzyna.kucharczyk<g>parkietcom
Z
akłady Chemiczne Poli­
ce i handlujący elektro­
techniką TIM - czyli fir­
my, które wczoraj poin­
formowały o korekcie prognoz,
nie są wyjątkami. Jak się okazu­
je, już ponad dwadzieścia spółek
skorygowało tegoroczne plany.
' by
jylo
Co ważne, korekt w górę
blisko dwa razy więcej niżwdół.
wiodą spółki zbranży budowla­
nej. Niechlubnym wyjątkiem
od tej reguły jest TIM. Należy
jednak
podkreślić,
że
przed wczorajszą korektą w dół,
TIM wtym roku już dwukrotnie
podnosił prognozy.
Grupa ciepłownicza Praterm
podniosła prognozę zysku
Branża budowlana: w górę
na 2007 rok z 30 do 34 mln zł.
W gronie firm, które podnio­ Przyczyną był wzrost cen kon­
sły tegoroczne prognozy, prym traktów terminowych na zakup
Powody zmiany prognoz wy­
ników były rozmaite: począw­
szy od zmian cen surowca, po­
przez błędne oszacowanie war­
tości planowanych inwestycji,
aż po przejęcia firm. Analitycy
są zgodni: sporo spółek czeka
z korektą na wyniki III kwartału.
uprawnień do emisji dwutlenku
węgla powyżej ich ceny zakupu.
Specjalizująca się w pracach
elektromontażowych Elektrobudowa też podwyższyła tego­
roczne prognozy. Ma zarobić
na czysto w tym roku ponad 29
mln zł, przy 677 mln zł skonsoli­
dowanej sprzedaży. Wcześniej
miało to być odpowiednio 17,7
mln zł i 505 mln zł.
Według nowych planów, gru­
pa budowlano-inżynieryjnej
spółki PBG ma zarobić na czy­
sto w tym roku 91,9 mln zł. To
o 12 proc. więcej, niż głosiła pro­
gnoza ze stycznia. Przychodów
nie korygowano. Przyczyny
podniesienia planów tegorocz­
nego zysku netto to m.in. roz­
wój organiczny oraz zakupy
firm z branży.
Plany podniósł też KGHM.
Skorygowany budżet zakłada
osiągnięcie przychodóww wy­
sokości prawie 11,9 mld zł i zy­
sku netto sięgającego 3,7 mld zł.
Oznacza to zwiększenie pro­
gnozowanych wartości odpo­
wiednio o 11 proc. i 24 proc.
Przyczyną korektyjest m.in. ak­
tualizacja programu inwestycyj­
nego.
(poprzednia prognoza mówiła
o 19,7 mln zl), a obrót 170 mln zł
(157 mln zł).
Plan tegorocznego zysku net­
to grupy producenta dań goto­
wych Pamapolu poszedł wgórę
aż o 54 proc, do 44,8 mln zł.
Zysk będzie większy, bo Pamapol sprzedał wszystkie akcje
producenta naczep, spółki
Wielton. Na transakcji zarobił
około 19,5 mln zł brutto.
Mocno wgórę poszła progno­
za zajmującej się outsourcin­
giem sprzedaży Arterii. Przy­
chody mają wynieść 50 mln zł,
zamiast wcześniejszych 18,3
mln zł. Poprzednie plany nie
uwzględniały trzech sporych
kontraktów, które Arteria za­
warła wtym roku.
Zaszkodziły waluty.-
wyżka cen mąki oraz później sza
konsolidacja wyników kupione­
go Stoczka. Ceny surowca o -az
akwizycje były też powod;m
obniżenia prognoz przychodów
Pamapolu.
...oraz płace i brak zgody
największego udziałowca
Plan zyskunetto Ruchu, k olportera prasy, poszedł w dół
o 23,5 proc, do 37,7 mln zł.
Wśród głównych przyczyn ko­
rekty prym wiodą: podwyżki dla
pracowników (koszt 9 mln zł
wtym roku) oraz wstrzymanie
projektów deweloperskich. Ten
zaplanowany na 2007 rok miał
dać 10 mln zł zysku, jednak nie
zgodził się na niego większo­
ściowy udziałowiec Ruchu
-Skarb Państwa.
Prognozy pod lupą nadzorcy
Wśród spółek, które obniżyfy
tegoroczne plany wyników,
Hotelarska spółka Interfe rie
znajduje się m.in. producent na­ od czasu debiutu na GPW
kłuwaczy i lancetów - spółka (2006 r.) maproblemyzrealizaHTL-Strefa. Zgodnie z nowymi cją prognoz. Plan tegorocznego
szacunkami, zysk netto w 2007 zysku netto poszedł w dół c 36
roku wyniesie 20,5 mln zł, proc, do 1,02 mln zł, a przycho­
a przychody 95,5 mln zł. Po­ dów o 9 proc, do 35,9 mln zL In­
przednia prognoza zakładała terferie tłumaczą, że na ko­
zysk w wysokości 28,2 mln zł nieczność korekty prognoz
i 108,8 mln zł obrotów. Z czego wpłynęła m.in. rezygnacja z re­
IT i handel też korygują
wynikała korekta? Zarząd tłu­ alizacji usług przez zagranicz­
1,2 mln zł, zamiast zapowia­ maczy, że firmie zaszkodził nego kontrahenta.
danych wcześniej 1 mln zl, chce umacniający się złoty wobec do­
Ubiegłoroczny debiutant
w tym roku zarobić informa­ lara i euro.
dwa razy obniżał prognozy
tyczny B3System. Przychody
na 2006 r. Skorygowanych pla­
mają sięgnąć 30 mln zł. Pierwot­ ...ceny surowca
nów nie zrealizował. Komisja
i problem z przejęciami
ny plan zakładał, że będzie
Nadzoru Finansowego bada,
to 26,5 mln zł.
Ostro poszedł w dół plan te­ czy firma nie mogła wcześniej
W górę poszła też progno­ gorocznych wyników Makaro­ poinformować o problemach
za jubilerskiego Kruka. Według nów Polskich. Prognozę zysku z realizacją planów (drugą ko­
nowych szacunkóWjWtym roku netto skorygowano aż o oko­ rektę zrobiła 29 grudnia).
grupa ma zarobić na czysto 19 ło 60 proc, do 1,77 mln zł. Plan
Co nas czeka?
mln zł. To o 36 proc. więcej, niż przychodów grupy obniżono
zarząd spółki zakładał w pierw­ 012 proc, do 84,75 mln zl- Dla­ Skorygować szacunki w dół
szej prognozie. Wynik operacyj­ czego? Firma tłumaczy, że za­ mogą Kęty. Niepewne są rów­
ny powinien wynieść 25 mln źł szkodziła jej drastyczna pod- nież losy prognoz w sektorze
motoryzacyjnym. Niewyklu­
PRZYKŁADY S P Ó Ł E K , K T Ó R E SKORYGOWAŁY T E G O R O C Z N E
czone, że korekta dotknie JC
PROGNOZY W Y N I K Ó W LUB MAJĄ ZAMIAR T O ZROBIĆ
Auto oraz Fotę. Niepokojący
IffiiBiKolSSilSBRlM
jest fakt, że wśród podmiotów,
ARTERIA
IGR0UP - W GORE
ECARD*
które mogą mieć problemy
B i SYSTEM
H U 5TREFA
KETY- W DOL
z realizacją planów, są też r ieELEKTRO-BUDOWA
KGHM - W GORE
INTERFERIE
ELEKTR0TIM
MAKARONY POLSKIE
MAKRUM - W DOL
dawni debiutanci (m.in. produ­
KGHM
PAMAPOL
MONNARI - W GORE
cent maszyn specjalistycznych
NOYITA - W GORE
Makrum). Z kolei o możliwości
PAMAP01
TIM
SEK0 - W GORE
podniesienia tegorocznych
PBG
VARIANT - W GORE
WDM - W GÓRĘ
prognoz szepczą m. in.: Seko,
PRATERM
WSIP - W GORE
ZUK Stąporków, Monnari, NoRAINB0W TOURS
ZUK STĄPORKÓW - W GORE
vita, IGroup, Variant, WDM
(NewConnect), WSiP oraz
BM A ODWOŁAŁA PHOGNOZY
KGHM.
Police - co kwartał wyższa prognoza
POLICE
K U R S I OBROTY
• wolumen obrotu
(mln szt)
Zl czerwca - zarząd podnosi tegoroczną
prognozę zysku netto do 61 mln zl,
ai przychodów
zł
przycnouow obniża
ooniza do
oo 1,74
v * mld
mio zt
3,0
— kurs(zO
;20
a"
25 kwietnia - zarząd ogłasza tegoroczną
prognozę 38 mln zł zysku netto
i 1,77 mld zł przychodów
2.4
1,8
1,2
Ur^~| i
0,6
ULJLL.
i.h,l,..illli
lilii
.-lal.
2.01.2007
na potęgę
* '*• <\ *
mad—Irtiit
Tomasz Kaczmarek
DYREKTOR WYKONAWCZY DOMU MAKLERSKIEGO BZ WBK
Dużych niespodzianek nie będzie
Spółki handlowe najwyraźniej nie doceniły kosztów intensywnej eks­
pansji rynkowej i na ogół mają problemy z realizacją swoich ambitnych
prognoz. Jednak naprawdę niepokojący jest fakt, iż dość szeroka grupa
spółek, które niedawno debiutowały na GPW, podaje ostatnio informacje
o trudnościach z realizacją prognoz. Można zrozumieć, że w przypadku
tej grupy podmiotów kierownictwo jest mniej doświadczone w zakresie
przygotowywania prognoz. Jednak mając świadomość ryzyka przyjęcia
błędnych założeń, zarządy powinny budować swoje prognozy ze znaczą­
cym marginesem bezpieczeństwa.
Nie spodziewam się żadnych znaczących niespodzianek w zakresie
wyników III kwartału.
Piotr Cieślak
ANALITYK ZE STOWARZYSZENIA INWESTORÓW INDYWIDUALNYCH
Plany często są zbyt optymistyczne
W ostatnich miesiącach kilka spółek opublikowało korekty prognoz wy­
ników w dół. Wynikać to może ze zbyt optymistycznej oceny warunków,
w jakich te firmy funkcjonują. Zdarza się również, że wyniki korygowane
są z powodu czynników, na które spółki nie mają wpływu, czy też z powo­
du zdarzeń, których nie dało się przewidzieć. Czasami jednak prognozy
mogą być tworzone na wyrost tylko po to, aby zwiększyć szansę na upla­
sowanie emisji. Zastosowanie ostatniego wariantu z reguły spotyka się
z bardzo negatywną reakcją inwestorów.
Wyniki spółek za III kwartał będą dobre. Dynamika poprawy rezultatów
może być jednak w wielu przypadkach nieco niższa niż w poprzednich
okresach sprawozdawczych. Należy się również spodziewać zarówno po­
zytywnych, jak i negatywnych niespodzianek, gdyż te są nieodłącznym
elementem okresów sprawozdawczych. Ich liczba może być po obu stro­
nach wyrównana.
Krzysztof Stępień
Nerwowe reakcje inwestorów
Przykład TIM-u pokazuje, jak inwestorzy wyczuleni są obecnie na nega­
tywne wiadomości dotyczące przyszłości. W minionym tygodniu podobne
reakcje wywołały zapowiedzi szefa Banku Millennium o spowolnieniu
wzrostu dynamiki kredytów hipotecznych. Takie nerwowe reakcje dotyczą
głównie segmentu małych i średnich spółek, gdzie w pierwszej połowie
roku wyceny zostały wywindowane do bardzo wysokich poziomów. W wie­
lu wypadkach w kursach firm z tego segmentu zawarte zostały oczekiwa­
nia właśnie na podniesienie przedstawianych szacunków tegorocznych
rezultatów finansowych i utrzymanie w drugiej połowie roku tempa po­
prawy wyników, notowanego w pierwszych sześciu miesiącach tego roku.
Czasem okazuje się to niemożliwe i stąd wyprzedaż akcji.
Czy wypracowanie rezultatów lepszych od wcześniej zapowiadanych
przez wiele małych i średnich spółek może stać się impulsem do zwyżki
ich kursów i w efekcie do lepszego postrzegania tego segmentu rynku?
Utrzymująca się niepewność na światowych giełdach, która skłania do lo­
kowania raczej w papiery blue chips, oraz wciąż wyraźnie wyższe wyceny
mniejszych firm od największych przemawiają przeciwko temu.
23 października - zarząd podnosi tegoroczne
prognozy: zysku netto do 126 mln zł,
przychodów do 1,79 mld zł
Jii.tilJillilL.llli.lt)
ll«..MlHllillłillHl
»«iil,.ili..,«t.ł..»l...,i*.i.
iiibiM
-11
łutl 5
23.10.2007
Zakłady Chemiczne Police
podniosły wczoraj prognozę
zysku netto na ten rok do 126
mln zł oraz przychodów
- do 1,789 mld zł. Kurs spółki
wzrósł na zamknięciu o 10,12
proc, do 19,48 zi.
Zachodniopomorska spółka
już po raz kolejny podnosi
prognozy. Poprzednio - 21
czerwca - zarząd przewidy­
wał, że czysty zysk zakładów
sięgnie w tym roku 81 mln zl,
a przychody wyniosą 1,742
mld zł.
Ogłoszona przez zarząd Po­
lic 25 kwietnia tego roku pro­
gnoza mówiła, że zysk netto
spółki sięgnie tylko 38 mln zł,
a sprzedaż wyniesie -1,77 mld
zł. To była pierwsza oficjal­
na prognoza Polic na 2007 r.
Warto jednak wspomnieć, że
jeszcze w lutym zarząd spółki
twierdził, że może ona zakoń­
czyć ten rok ze stratą netto
wynoszącą nawet 85 mln zł,
a miesiąc później skorygował
te przewidywania - do ok. 64
mln zł czystej straty, BAM