Płynność i wartość - wpływ płynnych aktywów na wartość firmy

Transkrypt

Płynność i wartość
- wpływ płynnych
aktywów na
wartość firmy
2011-03-12
Płynność i wartość - wpływ płynnych aktywów na wartość firmy || © http://michalskig.ue.wroc.pl/pl | [email protected]
Płynność i wartość - wpływ płynnych
aktywów na wartość firmy
E-mail: [email protected]
www: HTTP://MICHALSKIG.COM/PL
tel.: 0717181717, tel.: 0503452860
T. S. Maness, J. T. Zietlow, „Short-Term Financial Management”.
N. C. Hill, W. L. Sartoris, Short-term financial management: text and
cases, Prentice Hall, 2004.
2
wartość firmy:
n
FCFt
Vp = ∑
t
t =1 (1 + CC )
gdzie: FCFn = (free cash flows) prognozowane przyszłe wolne
przepływy pieniężne generowane przez firmę,
CC = (cost of capital) stopa kosztu kapitału (np. WACC)
3
CYKL KONWERSJI GOTÓWKI & CYKL OPERACYJNY
4
ZMIANY W AKTYWACH BIEŻĄCYCH
SP: OKZAP = 35 d, DSO = 26 d, OOSZwD = 20 d, PR. SPRZEDAŻY = 6220,
T=19%, D/(D+E) = 40%, kd = 8% & ke = kRF + β*L×(kM – kRF), kM = 10% =
średnie ROA w RP, kRF = 4% = średnia rentowność krótkoterminowych
bonów skarbowych, beta aktywów = βU = 0,65; współczynnik ryzyka
indywidualnego = ϣ = +0,2; zaplanuj:
Aktywa bieżące i aktywa razem, jeśli aktywa trwałe = 5000
Kapitał zaangażowany
FCF0, FCF1-n, FCFn; jeśli: zakładamy n = 15; FC1-n= 1200, VC1-n= 0,65% z CR; NCE =
CAPEX = 500; "NWC1-n= 0
Co się zmieni, jeśli zmieni się DSO?
Co się zmieni, jeśli zmieni się OKZAP?
Co się zmieni, jeśli zmieni się OOSZwD?
Co się zmieni, jeśli zmieni się oczekiwany dla sektora wskaźnik bieżącej płynności?
5
Poziom płynnych aktywów a wartość firmy
6
Zyskowność / poziom płynności
7
premia = (vi ( pp1 ) − vi ( ppopt ) )× pp1 − ( ppopt − pp1 )× v( ppopt ) +
ppopt
∫ v ( pp)dpp
i
pp1
premia = (vm − vi ( pp2 ) )× ppopt − ( pp2 − ppopt )× vi ( pp2 ) +
pp2
∫ v ( pp)dpp
i
ppopt
Strategie finansowania kapitału pracującego
Agresywna (aggressive):
minimalizacji kosztów związanych z
finansowaniem kapitału pracującego
Konserwatywna (conservative):
minimalizacji ryzyka finansowania
kapitału pracującego
10
11
12
SP: NWC-1.
SP: NWC-1. Strategie finansowania aktywów bieżących: Prognoza EBIT:
4000, stopa kosztu długoterminowego długu: 9%, stopa krótkoterminowego
długu: 7%. Stopa kosztu kapitału własnego kalkulowana z użyciem beta
aktywów = 0,75; Dług: 2000, Zobowiązania wobec dostawców: 500, kapitał
własny: 3000.
Są trzy podstawowe możliwości finansowania aktywów bieżących:
A] strategia agresywna z udziałem długu długoterminowego na poziomie
40% długu, ϣ = 0.
B] strategia umiarkowana z udziałem długu długoterminowego na poziomie
70% długu, ϣ = 0.
C] strategia konserwatywna, z udziałem długu długoterminowego na
poziomie 100% długu, ϣ = 0.
Którą z nich należy wybrać?
13
SP: NWC-1.
SP: NWC-1b. Strategie finansowania aktywów bieżących: Prognoza EBIT:
4000, stopa kosztu długoterminowego długu: 9%, stopa krótkoterminowego
długu: 7%. Stopa kosztu kapitału własnego kalkulowana z użyciem beta
aktywów = 0,75; Dług: 2000, Zobowiązania wobec dostawców: 500, kapitał
własny: 3000.
Są trzy podstawowe możliwości finansowania aktywów bieżących:
A] strategia agresywna z udziałem długu długoterminowego na poziomie
40% długu, ϣ = 0,25.
B] strategia umiarkowana z udziałem długu długoterminowego na poziomie
70% długu, ϣ = 0,05.
C] strategia konserwatywna, z udziałem długu długoterminowego na
poziomie 100% długu, ϣ = -0,15.
14
Strategie inwestowania w kapitał pracujący
Restrykcyjna (restrictive): minimalizacji
wielkości aktywów bieżących
Elastyczna (flexible): minimalizacji ryzyka
braku aktywów bieżących
15
SP: NWC-2.
SP: NWC-2. Strategie inwestowania w aktywa bieżące: Prognoza EBIT: 80%
sprzedaży, prognoza sprzedaży: 5000, stopa kosztu długu: 8%. Stopa kosztu
kapitału własnego kalkulowana z użyciem bety aktywów = 0,75;
Zobowiązania wobec dostawców: 50% aktywów bieżących, D/(D+E)=0,4.
Są trzy podstawowe możliwości inwestowania w aktywa bieżące:
A] strategia restrykcyjna z udziałem aktywów bieżących w wysokości 35%
spodziewanej sprzedaży, ϣ = 0.
B] strategia kompromisowa z udziałem aktywów bieżących w wysokości 45%
C] strategia restrykcyjna z udziałem aktywów bieżących w wysokości 60%
16
SP: NWC-2b.
SP: NWC-2b. Strategie inwestowania w aktywa bieżące: Prognoza EBIT: 80%
sprzedaży, prognoza sprzedaży: 5000 w wersji kompromisowej, stopa
kosztu długu: 8%. Stopa kosztu kapitału własnego kalkulowana z użyciem
bety aktywów = 0,75; Zobowiązania wobec dostawców: 50% aktywów
bieżących, D/(D+E)=0,4.
Są trzy podstawowe możliwości inwestowania w aktywa bieżące:
A] strategia restrykcyjna z udziałem aktywów bieżących w wysokości 35%
spodziewanej sprzedaży, ϣ = 0,3.
B] strategia kompromisowa z udziałem aktywów bieżących w wysokości 45%
spodziewanej sprzedaży, ϣ = 0,6.
C] strategia restrykcyjna z udziałem aktywów bieżących w wysokości 60%
spodziewanej sprzedaży, ϣ = -0,28.
17

Płynność i wartość - wpływ płynnych aktywów na wartość firmy

Transkrypt

Podobne dokumenty

Wrocławskie Dni Rodzinne - Szalone gry i zabawy w bibliotece

Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa na przykładzie przedsiębiorst

program szkolenia michalskig (2)

Nota 27 - Składniki aktywów niebędących

Promenadywroc?awskie Wiele ciekawych ofert sprzeda?y nowych

Ocena przedsiębiorstwa na podstawie sprawozdań finansowych

Warszawa, dnia 11 kwietnia 2005 roku

I Mikołajkowy Turniej Piłki Nożnej Chłopców klas I-III

Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa na przykładzie polskich