Cele inwestycyjne Union Investment TFI na 2013 r.

21 grudnia 2012 r.
Cele inwestycyjne Union Investment TFI
na 2013 r.
Chociaż na początku 2012 r. sytuacja gospodarcza w Polsce wyróżniała się pozytywnie na tle kłopotów
finansowych części państw strefy euro, dla wielu obserwatorów hossa na GPW była mało realnym
scenariuszem. Końcówka roku pokazuje, że pomimo wielu przeciwności sentyment do ryzykownych
aktywów pozostawał dość silny.
Na skutek niestabilnej sytuacji w Europie i poszukiwania przez zagranicznych inwestorów
„bezpiecznych przystani”, bardzo wysokie, dwucyfrowe zyski przyniosły również obligacje.
Czego mogą spodziewać się inwestorzy w nadchodzącym roku?
Prognozy dla polskiego rynku obligacji
W 2012 r. rentowności polskich papierów dłużnych spadły do najniższych poziomów w historii.
Co godne odnotowania, na tle lat poprzednich dynamika ruchu w dół była niebywale wysoka,
sprowadzając rentowność polskich obligacji 10-letnich z 5,90% w styczniu poniżej 3,70%
w grudniu. „Wobec tak wysokich poziomów cen, z jakimi mamy obecnie do czynienia, mało
prawdopodobne jest, by na obligacjach w 2013 r. udało się zarobić tak dobrze, jak w 2012 r.
Mimo to, biorąc pod uwagę czynniki makroekonomiczne, w przyszłym roku polskie papiery
dłużne powinny dać inwestorom dodatni wynik” – mówi Dariusz Lasek, dyrektor inwestycyjny
ds. papierów dłużnych Union Investment TFI.
Co przemawia za takim scenariuszem dla rynku długu?
Polska znajduje się obecnie w cyklu spadającej dynamiki wzrostu gospodarczego. Coraz
niższe odczyty PKB to wpływ m.in. pogarszającej się konsumpcji prywatnej. Z drugiej
strony jednak niższa konsumpcja przekłada się na niższe oczekiwania inflacyjne. Jeśli
taki stan rzeczy się utrzyma, to w pierwszym półroczu 2013 r. istnieje szansa na spadek
inflacji poniżej 2%, co stwarza dodatkową przestrzeń do kolejnych obniżek stóp
procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej. Ważnymi argumentami dla rady mogą
być również m.in. zatwierdzona obniżka cen gazu o 10% oraz rosnące bezrobocie.
Wydaje się, że obniżka o kolejne 25 punktów bazowych na najbliższym, styczniowym
posiedzeniu jest już przesądzona. Pytanie, czy wobec dość istotnego spowolnienia
ruch ten nie będzie nawet bardziej radykalny. Niezależnie od skali cięć, które
zapewne zostały już w większej części uwzględnione w cenach obligacji,
z pewnością będzie to pozytywny impuls do kontynuacji hossy na rynku długu.
21 grudnia 2012 r.
Do pozytywnych informacji z kraju należy zaliczyć także fakt, że Ministerstwo Finansów dotychczas
sfinansowało już 25% potrzeb pożyczkowych Polski na 2013 r., dzięki czemu nie jest zmuszone
przeprowadzać emisji obligacji o nieatrakcyjnym, wysokim oprocentowaniu.
Polski dług a zagranica
Polskie obligacje są ostatnimi czasy bardzo dobrze postrzegane przez zagranicznych inwestorów,
których udział w naszym długu pozostaje obecnie najwyższy w historii. Z jednej strony to bardzo dobra
wiadomość, z drugiej strony rodzi się pytanie, co stanie się, gdy zagraniczni inwestorzy przestaną
kupować nasze obligacje albo część z nich zechcą spieniężyć. „Póki co to mało prawdopodobny
scenariusz, jednak należy mieć świadomość, że z punktu widzenia stabilności ekonomicznej Polski jest
to dość niebezpieczna perspektywa” – argumentuje Dariusz Lasek.
Uwzględniając sprzyjające czynniki zewnętrzne, wydaje się, że Międzynarodowy Fundusz Walutowy
przedłuży Polsce dostęp do elastycznej linii kredytowej (FCL), co może odegrać ważną rolę
w utrzymaniu zaufania inwestorów oraz zapewnić istotne zabezpieczenie przed niekorzystnymi
wpływami zewnętrznymi.
Budowaniu pozytywnego klimatu dla polskiego długu sprzyja również sytuacja w USA. Tamtejszy
bank centralny deklaruje utrzymanie niskich stóp procentowych do 2015 r., a dla rozwoju
sytuacji gospodarczej ważna jest także widoczna wola współpracy polityków w celu uniknięcia
tzw. klifu fiskalnego. Pomimo sporej różnicy zdań między demokratami a republikanami
i tymczasowych problemów z wypracowaniem kompromisu wydaje się, że ostatecznie
zagrożenie to zostanie zażegnane.
Obligacje Nowej Europy i papiery korporacyjne
Sytuacja rynków długu w regionie Nowej Europy prezentuje się podobnie jak w Polsce,
bowiem również tam inwestorzy z zagranicy ulokowali sporo kapitału. Różnica polega na
tym, że rentowności na tychże rynkach znajdują się na wyższych poziomach, w związku
z czym w przypadku zrealizowania się pozytywnego scenariusza zyski mogą być wyraźnie
wyższe niż z polskich papierów.
W segmencie obligacji korporacyjnych, po problemach spółek budowlanych mających
miejsce w 2012 r., obserwujemy zastój. Nowe emisje przeprowadzają obecnie niemal
wyłącznie duże spółki, głównie z sektora energetycznego i finansowego. Sytuacja ta
może ulec zmianie w momencie, gdyby ceny obligacji skarbowych przestały być dla
inwestorów wystarczająco atrakcyjne. Wówczas można się spodziewać, że wzrośnie
zainteresowanie bardziej ryzykownymi, ale jednocześnie bardziej zyskownymi
papierami emitowanymi przez przedsiębiorstwa.
21 grudnia 2012 r.
Łyżka dziegciu?
Gdyby analizować zachowanie rynków zgodnie z regułami „normalnych czasów”, można by stwierdzić,
że wskaźniki rentowności polskich obligacji znajdują się obecnie na niskim poziomie i szanse na dalsze
ich spadki (wzrosty cen) są niewielkie. Czasy mamy jednak „ciekawe” i, jak pokazują różne przykłady
na świecie, nie jest to wcale przesądzone. Jeśli jednak rentowności zaczną rosnąć, może dojść do
rozczarowania i dość gwałtownego odpływu kapitału zagranicznego z Polski, którego skutki byłyby
negatywne.
Po reakcjach zagranicznych inwestorów widać też, że zainteresowanie polskim długiem studzą
informacje o możliwym przyjęciu przez Polskę unijnej waluty. Polska finansuje się zdecydowanie taniej
niż Słowacja, która przystąpiła do strefy euro. W interesie zarówno państwa, jak i inwestorów byłoby
zatem, gdyby do momentu ustabilizowania się sytuacji w Europie nasz kraj utrzymał własną walutę.
Wydaje się, że opinia ta jest podzielana przez polskie władze.
Prognozy dla polskiego rynku akcji
Eksperci są zgodni, że w 2013 r. największe szanse na atrakcyjne stopy zwrotu będą oferować
fundusze akcyjne. „Szacujemy, że na koniec przyszłego roku najlepsze fundusze akcji będą
legitymować się stopami zwrotu na poziomie kilkunastu procent. Liczby te powinny więc
pozostać zbieżne z tegorocznymi. Jeżeli pierwsze półrocze przyszłego roku upłynie pod znakiem
wzrostów w okolicach 6–7%, będzie to jasny sygnał, że ludzie patrzą w kierunku agresywnych
inwestycji coraz chętniej, a sytuacja z 2008 r., która ciągle tkwi w głowach wielu inwestorów,
poszła w zapomnienie” – mówi Tomasz Matras, zarządzający funduszami akcji Union
Investment TFI.
Przesłanek do wzrostów na rynku akcji w 2013 r. jest co najmniej kilka, choć nie należy
się spodziewać, że wzrosty te staną się gwałtowne. Ważnym czynnikiem jest fakt, że
akcje notowane na polskiej giełdzie pozostają relatywnie tanie. Dodatkowo, sądząc po
odczytach makroekonomicznych, powoli zbliżamy się do dołka cyklu koniunkturalnego,
czyli końca spowolnienia gospodarczego. Podobnie jak w przypadku obligacji,
zagraniczni inwestorzy interesują się także akcjami polskich spółek – szczególnie tych
największych. Spółki te zachęcają ich dobrymi na tle trudnej sytuacji gospodarczej
wynikami oraz stabilną kondycją finansową.
Trend wzrostowy w dalszym ciągu może być również wspierany przez zakup akcji
przez OFE. W ich portfelach wciąż jest bowiem sporo miejsca. W listopadzie
udział akcji w OFE wynosił przeciętnie 34,3%, wobec maksymalnego limitu na
poziomie 45%. Dodatkowo od przyszłego roku limit ten wzrośnie do 47,5%.
W obliczu poprawy sytuacji gospodarczej, wsparciem dla rynku akcji mogą stać
się też niemal zerowe podstawowe stopy procentowe. W poszukiwaniu zysku
inwestorzy będą bowiem poszukiwać alternatywnych miejsc do inwestycji.
21 grudnia 2012 r.
Na wzrost atrakcyjności akcji wpływ będą miały również wydarzenia na świecie. „Istotną kwestią
w kontekście rynku akcji jest to, kiedy administracja prezydenta Baracka Obamy upora się z problemem
klifu fiskalnego. Porozumienie z pewnością jeszcze bardziej poprawiłoby klimat wokół akcji, ale nie
jesteśmy w stanie przewidzieć, czy nastąpi to jeszcze w 2012 r.” – zauważa Robert Burdach, zarządzający
funduszami akcji Union Investment TFI. I dodaje: „Ważnym czynnikiem wspierającym może okazać się
również globalna zmiana struktury inwestycji. Zakładamy, że coraz większa grupa inwestorów w wielu
miejscach na świecie będzie przenosiła aktywa w kierunku akcji i funduszy akcji”.
Sektory wzrostu
Spodziewane wzrosty na GPW najprawdopodobniej nie odbędą się bez sektora finansowego. Gdyby
zgodnie z przewidywaniami w przyszłym roku polska (również światowa) gospodarka odnotowała
„dołek”, dobrze powinny zachowywać się spółki sektora medialnego, przede wszystkim te mniejsze,
gdzie potencjał wzrostu jest duży. Poprawa sytuacji gospodarczej może spowodować wzrost cen
energii. W takim scenariuszu pozytywnie mogą zaskoczyć spółki energetyczne. Branżą wyróżniającą
się „in plus” na tle rynku może być sektor przemysłowy. Z kolei w przypadku sektora rafineryjnego
wydaje się, że potencjał wzrostów powoli się wyczerpuje i przyszły rok może już nie przynieść tak
wysokich stóp zwrotu.
Warto spojrzeć też w kierunku Nowej Europy
Ciekawą opcją będą akcje krajów tzw. Nowej Europy. Szczególnie atrakcyjnym w tym
kontekście kierunkiem powinny być dla inwestorów Turcja i Rosja. Pierwszy z krajów od
zmiany rządu w 2002 r. z roku na rok prężnie się rozwija, zyskując tym samym zaufanie
światowych rynków. W ciągu minionych 10 lat Turcji udało się m.in. ograniczyć hiperinflację
sięgającą kilkudziesięciu procent oraz zwiększyć PKB o 60%. Zdaniem zarządzających Union
Investment TFI kraj ten ma duży potencjał wzrostu także w ciągu najbliższych 3–5 lat.
W regionie Nowej Europy atrakcyjne zyski powinny przynieść również akcje spółek
rosyjskich. Wysokie ceny surowców oraz bardzo duże zużycie m.in. ropy i gazu
w porównaniu ze stosunkowo niskimi wycenami rosyjskich spółek sprawiają, że
inwestorzy powinni coraz chętniej patrzeć w kierunku tego kraju. „W mijającym
roku rosyjski parkiet osłabił się wobec innych giełd, głównie za sprawą inwestorów
grających pod osłabienie koniunktury gospodarczej. W tym roku spodziewamy się
zmiany tego sentymentu” – wyjaśnia Robert Burdach.
Perspektywy rozwiązań ilościowych
„Perspektywy funduszu UniSystem FIZ na 2013 r. są w bardzo małym stopniu
związane z kierunkiem zmian cen na rynku akcyjnym, obligacyjnym czy
surowcowym” – wyjaśnia dr Robert Ślepaczuk, szef strategii ilościowych Union
Investment TFI. „Dynamika tych zmian powinna stać się znacznie lepszym
21 grudnia 2012 r.
prognostykiem stóp zwrotu UniSystemu, które będą również zależały od pewnych specyficznych parametrów
systemów inwestycyjnych (takich np. jak zmienność implikowana, zrealizowana, długość i stabilność
trendów, struktura terminowa cen i zmienności itp.). Czynniki w praktyce warunkują generowanie sygnałów
i wpływają na alokację w ramach portfela zarządzanego przez model inwestycyjny opracowany dla
funduszu UniSystem”.
„Poszczególne systemy modelu inwestycyjnego powinny w różny sposób dopasowywać się do zmian
cen aktywów, tak aby w rezultacie niezależnie od panującej koniunktury generować dodatnie wyniki
dla posiadaczy certyfikatów inwestycyjnych. Niezależnie od przyszłych warunków rynkowych model
inwestycyjny funduszu UniSystem FIZ umożliwia lepszą kontrolę ryzyka poprzez uwzględnienie procesu
zarządzania ryzykiem zarówno na etapie konstrukcji systemów inwestycyjnych, jak i późniejszego
monitoringu ryzyka wraz ze zmieniającą się sytuacją rynkową. W 2013 r. oczekujemy stopy zwrotu
z funduszu na poziomie ok. 20%” – podsumowuje zarządzający Union Investment TFI.
Cele inwestycyjne na 2013 r.
Fundusze
Cele inwestycyjne
klas aktywów
Pieniężne
ok. 5%
Dłużne polskie
3,5–5,5%
Dłużne Nowej Europy
5–6%
Mieszane (ochrony kapitału, stabilnego wzrostu, zrównoważone)
7–11%
Akcji polskich
13–17%
Akcji Nowej Europy
17–18%
Systemy ilościowe (profil agresywny)
ok. 20%
Cele przygotowano w dniu 21.12.2012 r.
21 grudnia 2012 r.
Przedstawiane informacje finansowe dotyczą wskazanego okresu i nie gwarantują podobnych wyników w przyszłości.
Brak gwarancji osiągnięcia celów inwestycyjnych subfunduszy; możliwość zmniejszenia wartości zainwestowanych środków.
Duża zmienność wartości aktywów netto: UniAkcje Małych i Średnich Spółek, UniAkcje Sektory Wzrostu, UniAkcje: Nowa Europa, UniKorona Akcje,
UniKorona Zrównoważony, UniStabilny Wzrost, UniObligacje: Nowa Europa w UniFundusze FIO oraz UniTotal Trend i UniObligacje Aktywny
w UniFundusze SFIO.
Możliwe lokaty ponad 35% wartości aktywów UniKorona Pieniężny, UniKorona Obligacje, UniBezpieczna Alokacja, UniStabilny Wzrost, UniKorona Zrównoważony,
UniLokata w papiery wartościowe emitowane, poręczane lub gwarantowane przez Skarb Państwa albo Narodowy Bank Polski, a w przypadku UniDolar Pieniężny
oraz UniObligacje: Nowa Europa także w papiery wartościowe emitowane, poręczane lub gwarantowane przez: Australię, Austrię, Belgię, Bułgarię, Czechy, Cypr,
Danię, Estonię, Finlandię, Francję, Grecję, Hiszpanię, Holandię, Irlandię, Islandię, Japonię, Kanadę, Koreę Południową, Litwę, Luksemburg, Łotwę, Maltę, Meksyk,
Niemcy, Norwegię, Nową Zelandię, Polskę, Portugalię, Rumunię, Słowację, Słowenię, Stany Zjednoczone, Szwajcarię, Szwecję, Turcję, Węgry, Wielką Brytanię, Włochy
oraz Europejski Bank Inwestycyjny i Bank Światowy (Międzynarodowy Bank Odbudowy i Rozwoju).
Prospekty informacyjne, ich skróty, tabele opłat, dane o ryzyku inwestycyjnym i podatkach dostępne są na stronie www.union-investment.pl.
Niniejszy materiał dotyczący UniSystem FIZ ma charakter wyłącznie reklamowy. Został sporządzony przez Union Investment TFI S.A. z siedzibą w Warszawie
i wyraża wiedzę oraz poglądy jego autora, według stanu wiedzy na dzień sporządzenia. Union Investment TFI S.A. dołożył należytych starań, aby zamieszczone
w niniejszym materiale informacje były rzetelne i oparte na wiarygodnych źródłach, jednak nie może zagwarantować ich poprawności kompletności
i aktualności, szczególnie w przypadku gdyby informacje, na których oparto się przy ich sporządzaniu okazały się niedokładne i niekompletne lub nie
odzwierciedlały stanu faktycznego. Wszelkie dane zamieszczone w niniejszej publikacji mają charakter wyłącznie informacyjny i marketingowy. Materiał ten
nie stanowi oferty publicznej ani publicznego oferowania w zakresie nabycia lub sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych ani oferty w rozumieniu
przepisów ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny. UniSystem Fundusz Inwestycyjny Zamknięty („Fundusz”) ani subfundusz UniSystem 1
(„Subfundusz”), wydzielony w ramach Funduszu, ani żaden z podmiotów przyjmujących zapisy na certyfikaty inwestycyjne Funduszu nie gwarantują
realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Uczestnik Funduszu musi się liczyć z możliwością utraty
przynajmniej części wpłaconych środków. Wymagane prawem informacje, w tym szczegółowy opis czynników ryzyka inwestycji w subfundusz UniSystem 1
wydzielony w Funduszu, znajdują się w Prospekcie Emisyjnym Certyfikatów Inwestycyjnych serii A, B, C, D, E i F („Certyfikaty”) związanych z Subfunduszem
(„Prospekt Emisyjny”), opublikowanym na stronach internetowych: Union Investment TFI S.A. – www.union-investment.pl, Bank Gospodarki
Żywnościowej Spółka Akcyjna – Biuro Maklerskie (Oferujący): www.bmbgz.pl oraz podmiotów biorących udział w ich subskrypcji Przed złożeniem
zapisu na Certyfikaty, Inwestor powinien zapoznać się z Prospektem Emisyjnym, zawierającym szczegółowe informacje na temat oferty publicznej
Certyfikatów, objętych Prospektem, dopuszczenia ich do obrotu na rynku regulowanym, polityki inwestycyjnej Subfunduszu i opłat – w szczególności
opłat manipulacyjnych pobieranych przy zapisach na Certyfikaty, objęte Prospektem Emisyjnym, informacje o podatkach od dochodów związanych
z posiadaniem i obrotem Certyfikatami Inwestycyjnymi Subfunduszu. Oferta publiczna Certyfikatów jest przeprowadzana wyłącznie na terytorium
Rzeczypospolitej Polskiej. Poza granicami Rzeczypospolitej Polskiej Prospekt Emisyjny nie może być traktowany jako propozycja lub oferta nabycia.
Prospekt Emisyjny ani Certyfikaty nim objęte nie były przedmiotem rejestracji, zatwierdzenia lub notyfikacji w jakimkolwiek państwie poza
Rzeczpospolitą Polską, w szczególności zgodnie z przepisami Dyrektywy o prospekcie lub Amerykańskiej Ustawy o Papierach Wartościowych.
Fundusz udostępnia Inwestorom aktualne informacje finansowe dotyczące Funduszu m.in. przez publikacje na stronie internetowej
www.union-investment.pl.
Wartość aktywów netto Subfunduszu może się cechować wysoką zmiennością.
Masz pytania?
☎
@
800 567 662
(22) 449 03 40 (od poniedziałku do piątku, od 8.00 do 18.00).
tfi@union-investment.pl