Dziennik rynkowy_20160901

Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
1 września 2016 roku
Joanna Bachert
tel. 22 521 41 16
[email protected]
Rynek walutowy i stopy procentowej
Środowy handel na krajowym rynku walutowym stabilizował się w okolicach 4,36 na EURPLN i 3,91
na USDPLN. Słabość naszej waluty to przede wszystkim wynik mocniejszego dolara, ale też
publikowanych słabych danych krajowych. Dodatkowo projekt budżetu na 2017 rok niebezpiecznie
zbliża Polskę do bariery 3,0% w relacji deficyt/PKB, której przekroczenie w ocenie rynku może
ponownie włączyć Polskę w ramy procedury nadmiernego deficytu. Zbliża się też 9 września – dzień
przeglądu ratingu Polski przez Moody’s, który może przynieść obniżkę wiarygodności kredytowej po
tym jak agencja wskazywała, że eskalacja konfliktu wokół TK stanowi negatywny czynnik dla oceny.
Pomimo, że prawdopodobieństwo obniżki ratingu wydaje się niskie, niepewność robi swoje.
Mirosław Budzicki
tel. 22 521 87 94
[email protected]
Raport ADP za sierpień zaskoczył pozytywnie. To dobry
prognostyk dla piątkowego NFP.
300
280
W trakcie dzisiejszej sesji GUS podał szybki szacunek dot. inflacji CPI za sierpień. Rynek spodziewał się
utrzymania deflacji na -0,9% r/r (wg. ankiety Thomson Reuters). Tymczasem raport pokazał
sierpniową deflację na poziomie -0,8% r/r. W sierpniu najprawdopodobniej odnotowane zostały
spadki cen w stosunku do lipca w kategorii żywność i napoje bezalkoholowe, odzież i obuwie (jako
efekt końca wyprzedaży sezonowych) i w kategorii transport (spadek cen paliw na stacjach). Choć po
publikacji na rynku walutowym nie doszło do większych zmian to płytsza deflacja jest dobrą
informacją dla złotego. RPP będzie się mniej chętniej wypowiadała nt. ewentualnych obniżek stóp.
260
Na rynku bazowym uwagę przyciągał przede wszystkim raport ADP dot. nowych miejsc pracy w
sektorze prywatnym, po tym jak po ostatnich jastrzębich sygnałach ze strony J. Yellen od kondycji
amerykańskiego rynku pracy zależeć będzie dalsza polityka monetarna Fedu. Kluczowy raport NFP
(non-farm payrolls) poznamy dopiero w piątek, ale już ADP daje pewne wskazówki. Raport ten określa
się jako dobry wstęp do payrollsów, choć tak naprawdę często odbiega od nich dość wyraźnie.
Niemniej dzisiejsze dane zaskoczyły pozytywnie. W sierpniu w sektorze prywatnym wykreowano 177
tys. nowych miejsc pracy (o 2 tys. więcej niż oczekiwał rynek).
140
Na rynku stopy procentowej środowa sesja przyniosła wyraźny wzrost rentowności obligacji
skarbowych widoczny przede wszystkim na dłuższym końcu krzywej. Wyraźnie rynkowi ciąży
zbliżający się czwartkowy przetarg obligacji skarbowych, lepszy odczyt ADP w Stanach
Zjednoczonych, a także płytsza od oczekiwań sierpniowa deflacja w Polsce (flash CPI wyniósł -0,8%
r/r wobec prognozowanych -0,9%).
240
220
200
180
160
120
100
maj-15
sie-15
lis-15
raport ADP (w tys.)
lut-16
maj-16
sie-16
raport NFP (w tys.)
Źródło: Thomson Reuters
W krótkiej perspektywie bardzo istotne znaczenie dla rynku będzie miał wynik aukcji obligacji
skarbowych. Ministerstwo Finansów zaoferuje OK1018, WZ1122 i DS0726 za 4-7 mld PLN.
Ostatecznie emisja powinna być zbliżona do wartości maksymalnej (7,0 mld PLN) przy popycie bliskim
11 mld PLN. MF może sprzedać OK1018 za 2,0 mld PLN, WZ1122 za 3,0 mld PLN i DS0726 za 3,0 mld
PLN. Rentowność OK1018 powinna zostać ustalona blisko 1,67%, DS0726 w okolicach 2,77%,
natomiast cena WZ1122 na poziomie 97,60 PLN (discount margin: 41 pb.).
Przy wciąż korzystnych warunkach rynkowych Ministerstwo Finansów nie powinno mieć dużych
trudności ze sprzedażą obligacji skarbowych o maksymalnej wartości. Nawet przy niższym popycie na
DS0726 możliwe będzie pozyskanie finansowania poprzez sprzedaż papierów serii OK i WZ. Od strony
popytu MF sprzyjać będzie przede wszystkim oczekiwana łagodniejsza polityka pieniężna na świecie
(wraz z umiarkowanymi danymi makroekonomicznymi w Europie), obserwowany napływ środków na
rynki wschodzące w poszukiwaniu dodatnich stóp zwrotu, a także bardzo wyraźny spadek premii za
ryzyko w przypadku Polski (w sierpniu do poziomów niższych niż przed styczniową decyzją agencji
S&P). Z kolei negatywny wpływ na wynik aukcji mogą mieć rosnące w ostatnim czasie ryzyko
podwyżek stóp w USA, poprawa koniunktury w kraju w perspektywie II połowy 2016 r., a także
relatywnie wysoka podaż SPW od września. Mimo krótkoterminowego umiarkowanie pozytywnego
otoczenia dla rynku długu w perspektywie końca III i IV kw. 2016 r. bardziej prawdopodobny wydaje
się wzrost rentowności SPW, szczególnie na dłuższym końcu krzywej.
Δ 1d %
Δ 5d %
EUR/PLN
4,37
0,16
1,28
USD/PLN
3,92
0,16
2,41
CHF/PLN
3,98
0,17
0,61
EUR/USD
1,12
0,03
-1,09
EUR/CHF
1,10
0,06
0,69
Notowania kursów
Źródło: Thomson Reuters, stan na 1.09
Stopa procentowa
Wykres dnia: Płytsza deflacja negatywna dla obligacji.
0
3,5
Δ 1d
Δ 5d
-0,2
3,3
2Y
1,64
0,00
0,05
3,1
5Y
2,16
0,01
0,07
10Y
2,77
0,03
0,09
PL 10Y-2Y
1,13
0,03
0,04
PL-Bund 10Y
2,83
0,00
0,07
2,5
PL ASW 10Y
0,61
2,3
Rynki bazowe
-0,4
-0,6
2,9
-0,8
2,7
-1
-1,2
-1,4
-1,6
2,1
-1,8
1,9
sie-14
gru-14
kwi-15
sie-15
gru-15
kwi-16
sie-16
Polska
0,02
0,05
Δ 1d
Δ 5d
UST 10Y
1,58
0,01
0,02
Bund 10Y
-0,07
0,03
0,02
UST-Bund 10Y
1,65
-0,01
-0,01
Źródło: Thomson Reuters, stan na 31.08
Inflacja CPI r/r (w proc., l.oś)
Źródło: Thomson Reuters, GUS
Strona | 1
PL 10Y obligacja skarbowa (w proc., p.oś)
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
Pozostałe informacje rynkowe – stopa procentowa
Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW) – stan na 31.08
2Y
5Y
10Y
OS PLN
1,64
2,16
2,77
Δ 1d
0,00
0,01
0,03
Δ 5d
0,05
0,07
0,09
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
Bund
-0,62
-0,50
-0,07
Δ 1d
0,00
0,01
0,03
UST
0,81
1,20
1,58
Δ 1d
0,01
0,02
Δ 5d
0,016
0,01
0,02
Δ 5d
0,01
0,04
0,05
0,02
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
-0,21
-0,12
0,28
USD
1,04
1,21
1,43
Notowania kontraktów IRS – stan na 31.08
2Y
5Y
10Y
PLN
1,64
1,80
2,16
EUR
Δ 1d
0,01
0,01
0,01
Δ 1d
0,00
0,01
0,02
Δ 1d
0,01
0,02
0,02
Δ 5d
0,05
0,05
0,04
Δ 5d
-0,01
0,01
0,00
Δ 5d
0,06
0,07
0,03
Polski rynek stopy procentowej 61,4
53,3 56
2,85
59,1
Krzywa WIBOR
Krzywa FRA
64
1,84
3,0
46
1,74
1,0
28
1,64
-1,0 1,63
0,0
10
1,54
-3,0 1,59
-1,0
-8
1,44
-5,0 1,55
-2,0
1,71
2,0
44,75
36,3
2,5
1,67
28
2,15
1,0
0,5
IRS (%, l.o.)
6Y
7Y
8Y
ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M
9Y 10Y
SPW ( %, l.o .)
1Y
Dzienna zmiana (pb, p. o.)
2016-08-31 (%, l.o.)
ASW (pb. p.o .)
9X12
5Y
8X11
4Y
6X9
3Y
5X8
2Y
4X7
1Y
3X6
1,45
1X4
0,7
1,8
2X5
9,5
Dzienna zmiana (pb., p.o.)
2016-08-31 (%, l.o.)
Źródło: Thomson Reuters
Stopy procentowe banków centralnych
6,5
USA
EMU
POL
UK
CH
5,0
3,5
2,0
0,5
-1,0
2006
2008
2010
2012
Główne stopy procentowe
Δ 1d %
Ryzyko kredytowe
0,25-0,50%
USA
Δ 5d %
SOVXWE West. Europe
-0,28
-1,91
5,49
-17,16
Strefa euro
0,00%
iTraxx Crossover
Japonia
-0,10%
Euro Itraxx SF 5Y
1,21
-2,81
UK
0,25%
Euribor OIS spread
-29,52
-33,93
Szwajcaria
-0,75%
USD Libor OIS spread
-0,01
-0,82
Polska
1,50%
Węgry
0,90%
2014
Źródło: Thomson Reuters
Krzywe IRS %
Dochodowości obligacji
SP Wycena
DE kontraktów
PL
UK
CDS
IT
Bund 10Y (%, l.o.)
US Treasury 10Y (%, p.o.)
USD
`
EUR
9Y
10Y
8Y
10
7Y
-0,33
6Y
1
1,49
5Y
43
-0,13
4Y
3
0,32
3Y
76
1,53
2Y
0,97
-0,10
1Y
5
31 sie
109
1,57
27 sie
1,62
-0,07
23 sie
1,61
19 sie
-0,04
15 sie
142
11 sie
2,27
7 sie
1,65
3 sie
-0,01
PLN
7
-1
SP
DE
CDS 5Y (l.oś)
PL
UK
IT
zmiana tygodniowa (p.oś)
Źródło: Thomson Reuters
Strona | 2
1 września 2016
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
Pozostałe informacje rynkowe – waluty, akcje, surowce
bid dnia
offer dnia
EUR/PLN
4,344
4,371
Notowania kursów walut w NBP
EUR
4,3555
Prognozy walutowe BSR*
USD/PLN
3,897
3,925
USD
3,9082
EUR/PLN
4,47
4,4
CHF/PLN
3,9638
3,9909
CHF
3,9745
USD/PLN
4,14
4,23
EUR/USD
1,1121
1,1168
GBP
5,1392
CHF/PLN
4,14
4,07
EUR/CHF
1,0934
1,0981
CZK
0,1611
EUR/USD
1,08
1,04
USD/JPY
102,84
103,56
RUB
0,0599
EUR/CHF
1,08
1,08
3Q16
Źródło: Thomson Reuters, NBP – stan na 31.08
USD/PLN
EUR/PLN
EUR/USD
4,310
3,845
1,113
4,270
3,795
1,103
4,230
3,745
3 sie
1 wrz
26 sie
23 sie
18 sie
12 sie
8 sie
3 sie
1 wrz
26 sie
23 sie
17 sie
12 sie
9 sie
Źródło: Thomson Reuters
1 wrz
1,123
26 sie
3,895
23 sie
4,350
18 sie
3,945
12 sie
4,390
1,133
3 sie
4Q16
* - prognoza z dnia 8.08.2016 roku
8 sie
Para walutowa
Notowania surowców
1352
49
-2,98
1337
46
TR/Jefferies CRB
-1,43
Euro Stoxx 600
-0,35
-0,41
Baltic Dry
-0,56
2,75
1322
44
MSCI EM Europe
-0,27
-1,30
Ropa Brent (USD)
0,58
-5,05
1306
42
S&P 500
-0,24
-0,21
Miedź (USD)
0,44
0,30
VIX
2,29
-0,22
Złoto (USD)
0,00
-0,98
złoto (l.o.)
31 sie
27 sie
0,96
23 sie
-0,11
19 sie
Δ 1d %
15 sie
Rynek towarowy
7 sie
WIG
Δ 5d %
Δ 5d %
11 sie
Δ 1d %
51
3 sie
Rynek akcji
1367
ropa (p.o.)
Źródło: Thomson Reuters
KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE
Czwartek, 1 września 2016 roku
Godz. publikacji
Kraj
Ostatnie dane
Prognoza rynkowa
Indeks PMI koniunktury w przemyśle, sierpień
9:00
POL
50,3 pkt
50,9 pkt
Indeks PMI koniunktury w przemyśle, sierpień (ost.)
9:55
GER
53,6 pkt (wst.)
53,6 pkt
Indeks PMI koniunktury w przemyśle, sierpień (ost.)
10:00
EMU
51,8 pkt (wst.)
51,8 pkt
Liczba nowych bezrobotnych w tygodniu do 27.08
14:30
USA
261 tys.
265 tys.
Indeks ISM koniunktury w przemyśle, sierpień
16:00
USA
52,6 pkt
52 pkt
Zamówienia w przemyśle, lipiec
16:00
USA
-1,0% m/m
1,9% m/m
Piątek, 2 września 2016 roku
Godz. publikacji
Kraj
Ostatnie dane
Prognoza rynkowa
Zmiana zatrudnienia, sierpień
14:30
USA
287 tys.
180 tys.
Stopa bezrobocia, sierpień
14:30
USA
4,9 tys.
4,8%
Saldo handlu zagranicznego, sierpień
14:30
USA
-44,5 mld USD
-43,0 mld UAD
Zamówienia w przemyśle, lipiec
16:00
USA
-1,5% m/m
1,9% m/m
Źródło: Thomson Reuters, PAP, GUS, NBP, MF
Strona | 3
1 września 2016
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
BIURO STRATEGII RYNKOWYCH
PKO Bank Polski S.A.
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa
tel. (22) 521 75 99
fax (22) 521 76 00
Dyrektor Biura
Mariusz Adamiak, CFA
(22) 580 32 39
[email protected]
Rynek Stopy Procentowej
Mirosław Budzicki
Arkadiusz Trzciołek
(22) 521 87 94
(22) 521 61 66
[email protected]
[email protected]
Rynek Walutowy
Joanna Bachert
Jarosław Kosaty
(22) 521 41 16
(22) 521 65 85
[email protected]
[email protected]
Analizy Ilościowe
Artur Płuska
(22) 521 50 46
[email protected]
DEPARTAMENT SKARBU
Zespół Klienta Strategicznego:
(22) 521 76 43
(22) 521 76 45
(22) 521 76 50
Zespół Klienta Korporacyjnego:
(22) 521 76 35
(22) 521 76 36
(22) 521 76 37
Zespół Klienta Detalicznego:
(22) 521 76 28
(22) 521 76 30
(22) 521 76 39
Instytucje finansowe:
(22) 521 76 20
(22) 521 76 25
(22) 521 76 26
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks
Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów
finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich
starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi
odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII
Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 0000026438; NIP: 525-000-77-38, REGON: 016298263; Kapitał zakładowy
(kapitał wpłacony) 1 250 000 000 PLN.
Strona | 4
1 września 2016