Komentarz dzienny Rynku Walutowego i Stopy Procentowej

DEPARTAMENT SKARBU
Joanna Bachert, tel.(22) 521 41 16
joanna.bachert @pkobp.pl
Mirosław Budzicki, tel.(22) 521 87 94
mirosł[email protected]
DZIENNY KOMENTARZ RYNKOWY
Środa, 16 marca 2011r.
I. RYNEK STOPY PROCENTOWEJ
Poziom rezerw
w systemie bankowym
Dzienna zmiana stawek WIBOR - stan na dzień 15/03/2011r.
4,8
4,4
4,2
1
4,0
Depozyt
w NBP:
2,25%
3,8
3,6
0
3,4
1Y
1
0
0
0
0
0
0
1
0
3,78
3,78
3,82
3,86
3,90
4,18
4,40
4,51
4,57
wymagany przez NBP - 26,45 mld PLN
poniedziałek - 25,3 mld PLN
średni stan, 14 mar - 26,4 mld PLN
Na rynku pieniężnym kwotowania depozytów międzybankowych w terminie O/N
utrzymywały się we wtorek w przedziale 3,55-3,70%.
Krzywa kontraktów FRA (%)
Jak co wtorek, również i wczoraj miała miejsce standardowa 7-dniowa operacja repo w
której EBC zasilił system kwotą około 100,5 mld EUR. Bank przeprowadził również 1tygodniową operację absorbującą (środki pochodzące ze skupu obligacji krajów strefy
euro), w której ściągnął z rynku 77,5 mld EUR po średniej ważonej stawce na poziomie
0,66%.
5,4
Na rynku SPW, najważniejszym wydarzeniem podczas wtorkowej sesji była publikacja
danych inflacyjnych, ważna z punktu widzenia prowadzonej polityki monetarnej NBP.
GUS podał, że w lutym indeks CPI spadł do 3,6% r/r wobec oczekiwanych 3,9%. Ponadto
korekcie w dół uległa figura styczniowa. Zamiast pierwotnych 3,8% r/r styczniowy indeks
został obniżony również do 3,6% r/r. W reakcji na dane na rynku SPW uaktywnił się
popyt i stawki na krzywej dochodowości obniżyły się o około 10 pb. Poziomem figur
zdziwienia nie kryli ekonomiści, wskazując na prawdopodobny, niższy od szacowanego
przez nich wpływ cen paliw na żywność. Przy takiej inflacji skłonność RPP do szybkich
podwyżek stop będzie zapewne mniejsza. Co więcej, wczorajsze publikacje wskazują,
że do kwietniowej podwyżki stóp może wcale nie dojść, szczególnie gdyby inne dane za
ubiegły miesiąc (produkcja przemysłowa, czy płace w przedsiębiorstwach) mocno nie
zaniepokoiły członków Rady. Trudno jest też obecnie wskazać, na jakim poziomie na
koniec roku będzie kształtować się stopa referencyjna. Wątpliwości te potwierdziła w
komentarzu członkini RPP Elżbieta Chojna-Duch mówiąc, iż „nie można na razie określić
skali, częstotliwości ani terminu ewentualnego zacieśnienia polityki pieniężnej”.
4,5
0
-3
5,1
-3
4,8
-4
-6
-6
-6
-6
-9
-9
4,2
-12
1x4
2x5
3x6
4x7
5x8
6x9 8x11 9x12
zmiana dzienna (pb, p.oś)
2011-03-15 (l.oś)
Polski rynek stopy procentowej (%)
6,5
80
6,0
60
71
40
5,5
20
5,0
21
4,5
0
6
4,0
-20
-17
-24
-34
3,5
-40
-60
1Y
Rynek SPW koncentruje się teraz na dzisiejszym przetargu oraz danych o zatrudnieniu i
płacach w przedsiębiorstwach.
2Y
3Y
SPW (l.oś)
4Y
5Y
IRS (l.oś)
10Y
ASW (pb, p.oś)
Indeks CPI i zmiany aukcyjne cen obligacji
indeksowanych inflacją
5,0
1 070,00
4,0
1 020,00
3,0
970,00
2,0
920,00
1,0
CPI r/r (%, l.oś)
IZ0823 (PLN, p.oś)
Źródło: PKO BP S.A., Reuters, Bloomberg
lut 11
lut 05
870,00
sie 05
0,0
sie 04
W środę Ministerstwo Finansów zaoferuje obligacje zmiennoprocentowe serii WZ0121 i
indeksowane wskaźnikiem inflacji IZ0823 za 1,0-2,5 mld PLN. Podaż jest zgodna z
wcześniejszymi zapowiedziami ministerstwa. Ostatnia regularna aukcja obligacji
zmiennoprocentowych (WZ0121) odbyła się 8 grudnia, zaś indeksowanych inflacją
(IZ0823) miała miejsce wraz z przetargiem na WZ0115 16 lutego 2011 roku. Średnia
cena obligacji WZ0121 wyniosła wówczas 97,03 PLN, natomiast papierów IZ0823
ukształtowała się na poziomie 97,09 PLN. W przypadku papierów serii IZ cena okazała
się wówczas wyższa od oczekiwań, na co wpływ miała publikacja danych nt. wysokiej,
styczniowej inflacji. Spodziewamy się umiarkowanego popytu i uplasowania większej
części emisji. Wynik aukcji nie powinien mieć istotniejszego wpływu na notowania SPW
na rynku wtórnym. Niższa od oczekiwanej inflacja lutowa, jaki i korekta w dół figury
styczniowej może wpłynąć na wycenę papierów IZ.
Joanna Bachert
1
-3
-4
lut 10
9M
sie 10
6M
lut 09
3M
sie 09
1M
lut 08
2W
sie 08
SW
lut 07
zmiana WIBOR (pb, lewa oś)
TN
sie 07
ON
WIBOR (%, prawa oś)
26,6
26,4
26,2
26,0
25,8
25,6
25,4
25,2
25,0
24,8
24,6
4,6
lut 06
Stopa
referencyjna:
3,75%
2
sie 06
Stopa
lombardowa:
5,25%
II. RYNEK WALUTOWY
Na rynku walutowym we wtorek euro pogłębiało straty wobec dolara. Po obronie oporu
na 1,40 USD kurs EUR/USD doszedł do wsparcia na 1,386. Przy obecnym wzroście
awersji do ryzyka, szczególnie widocznym w spadających indeksach na rynkach
kapitałowych, przecena wspólnej waluty jak na razie nie jest jednak znacząca. Można
przypuszczać, że inwestorzy postrzegają pozytywnie euro mając nadal w pamięci
weekendowe doniesienia ze szczytu liderów UE. Najbardziej pozytywnie zaskoczyła
informacja, iż w ramach funduszu pomocowego można będzie skupować obligacje
państw, które borykają się z kryzysem zadłużenia, przeciwko czemu długo sprzeciwiały
się Niemcy. Niemniej, dopiero 24-25 marca dojdzie do głosowania nad całością pakietu i
dopiero wówczas będzie można stwierdzić, czy zeszłotygodniowe umocnienie wspólnej
waluty względem dolara będzie trwałe, czy wracamy jednak do silniejszego dolara.
Tymczasem, należy obecnie brać pod uwagę, że wraz z dalszym nasilaniem się awersji
do ryzyka, tak dobrze widocznym obecnie na rynkach akcji, wspólną walutę mogą
dosięgnąć większe spadki.
W ciągu dwóch pierwszych dni po trzęsieniu ziemi w Japonii wartość spółek notowanych
w indeksie Nikkei skurczyła się o 620 mld USD (wg Reuters). Ostatnie spadki Nikkei to
największa procentowa strata tego indeksu od października 2008 (w poniedziałek 6,2%,
we wtorek 10,55%). Spadki w Japonii wpływają na notowania na całym świecie od USA,
przez Europę, po Australię, nie wspominając już o giełdach z regionu Kraju kwitnącej
Wiśni. Mimo tak dynamicznych spadków japońskiego indeksu giełdowego władze Kraju
Kwitnącej Wiśni nie chcą zamknięcia giełdy, argumentując to dobrą kondycją japońskiej
gospodarki. Warto jednak zwrócić uwagę, że ubezpieczenie długu tego kraju rośnie w
zatrważającym tempie, aktualnie Credit Default Swap dla Japonii osiągnął najwyższą
wartość w historii i co więcej niewykluczona jest kontynuacja tego trendu.
Zgodnie z oczekiwaniami Fed po zakończonym wczoraj posiedzeniu pozostawił stopy
procentowe bez zmian na poziomie 0,0-0,25%. Po raz kolejny podkreślił, iż podstawy
amerykańskiej gospodarki są stabilne, na rynku pracy zauważalna jest stopniowa
poprawa, jednak sektor nieruchomości nadal dotknięty jest kryzysem, a poziom inwestycji
deweloperów pozostaje niski. FOMC powtórzył, iż stopy powinny pozostać na wyjątkowo
niskim poziomie przez dłuższy czas, ponownie podkreślając, iż chce kontynuować
program zakupu obligacji za 600 miliardów dolarów do końca drugiego kwartału 2011
roku. Tak jak przypuszczaliśmy komunikat oraz komentarz Fed pozostały bez wpływu na
rynek euro/dolara.
Wysoka awersja do ryzyka ciąży złotemu. We wtorek kurs EUR/PLN wzrósł w okolice
4,07 co spowodowało, iż waluta nasza stała się najsłabsza od końca listopada ub. roku.
Obecnie poziomy 4,08-4,10 PLN za euro stanowią w naszej ocenie najbliższą strefę
oporów (maksima z 30 listopada 2010 roku), jeśli tylko klimat inwestycyjny na rynku nie
zacznie się poprawiać. Spadek awersji do ryzyka powinien pozwolić natomiast na
umocnienie złotego do około 4,00 za euro.
Na wartości sporo zyskał w ostatnich dniach frank szwajcarski, uważany przez
inwestorów za bezpieczne aktywo. Kurs EUR/CHF zszedł wczoraj w okolice 1,275 i
wygląda na to, że po zejściu poniżej wsparcia na 1,27 (minimum z końca lutego br.)
może zacząć kierować się ku dołkom z grudnia 2010-stycznia 2011 znajdującym się w
strefie 1,25-1,24. Zmiany na rynku globalnym wpływają na notowania pary CHF/PLN.
Inwestorzy wyprzedając złotego podnieśli kurs franka do 3,18 PLN. Przy utrzymującej się
wysokiej awersji do ryzyka należy brać pod uwagę test 3,20-3,21 PLN (maksima z
przełomu roku).
Joanna Bachert
Notowania rynkowe
Kurs
16-mar
EUR/PLN
4,0323
USD/PLN
2,8828
CHF/PLN
3,1425
EUR/USD
1,3987
EUR/CHF
1,2832
∆ dz (otwarcie/otwarcie)
-0,54%
-0,92%
-0,16%
0,33%
-0,45%
Źródło: Reuters
Źródło: Reuters
2
III. POZOSTAŁE WIADOMOŚCI RYNKOWE
Podstawowe stopy procentowe banków
centralnych na świecie
LIBOR/EURIBOR (%) – stan na dzień 15/03/11
Tenor
USD
EURIBOR
JPY
GBP
CHF
1W
0,24295
0,81400
0,20625
0,57750
0,09917
Strefa euro
1M
0,25350
0,88700
0,15875
0,61313
0,13667
Japonia
3M
0,30900
1,16700
0,20000
0,80563
0,17833
Wielka Brytania
0,50%
6M
0,46000
1,47400
0,34750
1,10750
0,24667
Szwajcaria
0,25%
USA
0,00-0,25%
1,00%
0,00-0,10%
9M
0,60825
1,70800
0,49000
1,35750
0,39333
Węgry
6,00%
1Y
0,76850
1,91300
0,57125
1,57688
0,54500
Czechy
0,75%
Obligacje skarbowe (%)
15/03
2Y
5Y
10Y
5,02
5,79
6,25
-0,05
-0,11
-0,04
-0,11
2Y
5Y
PLN
∆ dz
∆ tyg
2Y
5Y
10Y
0,56
1,91
3,28
-0,01
-0,09
-0,03
-0,08
-0,06
-0,12
10Y
2Y
5Y
UST
2Y
5Y
10Y
1,52
2,39
3,14
-0,07
-0,09
-0,12
-0,14
-0,11
-0,12
-0,09
-0,07
10Y
2Y
5Y
10Y
Bund
Kontrakty IRS (%)
15/03
5,10
5,49
5,45
-0,09
-0,15
-0,12
-0,22
-0,12
-0,24
PLN
∆ dz
∆ tyg
IRS USD (%)
IRS EUR (%)
USD
0,76
2,19
3,59
-0,04
-0,08
-0,06
-0,14
-0,07
-0,11
IRS PLN (%)
2,09
2,85
3,47
-0,13
-0,15
-0,11
-0,12
-0,09
-0,09
EUR
LIBOR USD (%)
6,25
2,0
5,00
1,6
3,75
EURIBOR (%)
1,2
2,50
0,8
1,25
0,4
12M
11M
9M
10M
8M
7M
6M
5M
4M
3M
2M
1M
SW
ON
SW
0,0
10Y
9Y
8Y
7Y
6Y
5Y
4Y
3Y
2Y
1Y
0,00
`
Źródło: PKO BP S.A, Reuters, Bloomberg
KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE
Środa, 16 marca 2011 roku.
Wydarzenie
Godzina
publikacji
Kraj
Prognoza rynkowa
Ostatnie dane
Inflacja HICP, luty
11:00
E17
0,4% m/m; 2,4% r/r
-0,7% m/m; 2,4% r/r
Ceny produkcji, luty
13:30
USA
0,7% m/m; 4,8% r/r
0,8% m/m; 3,6% r/r
Liczba nowych inwestycji budowlanych
13:30
USA
570 tys.
596 tys.
Zatrudnienie w przedsiębiorstwach, luty
14:00
Polska
4,0% r/r
3,8% r/r
Płace w przedsiębiorstwach, luty
14:00
Polska
4,9% r/r
5,0% r/r
Źródło: Reuters
3
DEPARTAMENT SKARBU
PKO Bank Polski S.A.
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa
tel. (22) 521 75 99
fax (22) 521 76 00
Wydział Klienta Strategicznego:
(22) 521 76 43
(22) 521 76 50
Wydział Klienta Korporacyjnego:
(22) 521 76 35
(22) 521 76 37
Wydział Klienta Detalicznego:
(22) 521 76 27
(22) 521 76 31
Instytucje finansowe:
(22) 521 76 25
(22) 521 76 26
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny.
Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa
doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w
niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji
podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział
Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 0000026438; NIP: 525-000-77-38, REGON: 016298263; Kapitał zakładowy (kapitał
wpłacony) 1 250 000 000 PLN.
4