marzec 2011

Okiem analityka
Komentarz analityków BZ WBK Asset Management S.A.
Marzec 2011
Marcowe roszady
Marzec był niespokojnym miesiącem dla rynków giełdowych na całym świecie. Szczególnie słabą
okazała się pierwsza część miesiąca; druga była juŜ lepsza. Ostatecznie indeks S&P500 praktycznie
nie zmienił się, MSCI World spadł o 1,2%, a indeks spółek europejskich DJ Stoxx50 spadł aŜ o 3,4%.
Z powodu trzęsienia ziemi w Japonii wyjątkowo mocno spadł japoński Nikkei, bo aŜ o 8,2%. Najlepiej
zachowywał się Indeks MSCI Emerging Markets, który wzrósł aŜ o 5,7%.
Zdecydowanie największy wpływ na ceny akcji w marcu miały dwa czynniki: pogarszająca się i wciąŜ
niewyjaśniona sytuacja w Libii i na Bliskim Wschodzie oraz niepewność związana ze skutkami
trzęsienia ziemi w Japonii. Sytuacja na Bliskim Wschodzie powoduje, Ŝe cena ropy utrzymuje się na
bardzo wysokim poziomie.
Najbardziej widocznym na rynku europejskim efektem katastrofy w elektrowni atomowej w Fukushimie
był wzrost cen energii na rynku niemieckim. Został on wywołany decyzją władz o natychmiastowym
zamknięciu ośmiu najstarszych niemieckich elektrowni atomowych.
Niejako wbrew rynkom kapitałowym, sytuacja gospodarcza na świecie jest dość dobra. Dane
makroekonomiczne napływające np. z USA są pozytywne (wskaźniki wyprzedzające pozostają na
wysokich poziomach; poprawia się sytuacja na rynku pracy; słaby pozostaje jedynie rynek
mieszkaniowy). W większości rozwiniętych gospodarek Europy (np. w Niemczech) sytuacja równieŜ
jest dobra. Gorzej jest jedynie w państwach peryferyjnych. Rząd portugalski próbuje zatwierdzić pakiet
oszczędnościowy, jednak opozycja nie zgadza się na jego obecną formę. W efekcie premier złoŜył
dymisję, a koszt finansowania długu dla Portugalii zanotował kolejne, najwyŜsze w historii poziomy.
Konsekwencją powyŜszych wydarzeń były ruchy cen surowców. Cena ropy wzrosła z 98 USD do
106,5 USD, jednak ropa Brent, bardziej istotna dla rynku europejskiego, wzrosła ze 112 USD do
118 USD za baryłkę. Cena złota, które traktowane jest jako aktywo bezpieczne, utrzymało wysoki
poziom 1432 USD za uncję. Miedź natomiast w obawie o wzrost gospodarczy spadła o 4,6% do 9430
USD za tonę.
Sytuacja w regionie
Giełdy w regionie w marcu radziły sobie stosunkowo dobrze, zwłaszcza na tle rynków dojrzałych.
Po kilku słabych miesiącach wreszcie nastąpiło odbicie na rynku tureckim. Główny indeks giełdy
w Stambule, ISE100, wzrósł w marcu aŜ o 5,1%. Stało się tak pomimo rosnących cen ropy, które
negatywnie wpływają na bilans handlowy Turcji. Wyceny wielu spółek w Turcji spadły do bardzo
atrakcyjnych poziomów, a poziom zaangaŜowania inwestorów zagranicznych na rynku tureckim spadł
do najniŜszego poziomu od marca 2009 r.
Po bardzo mocnym początku roku w marcu ponownie dobrze radziły sobie akcje rosyjskie. Sprzyjały
temu głównie notowania cen ropy, droŜejącej w ślad za rozwojem konfliktu w Libii. Ostatecznie indeks
RTS zakończył miesiąc zwyŜką o 3,8%. Poza spółkami korzystającymi na wzroście cen ropy, dobrze
radziły sobie takŜe spółki surowcowe oraz banki.
strona 1
Okiem Analityka
Komentarz analityków BZ WBK Asset Management S.A.
Z pozostałych rynków akcji w naszym regionie słabo zachowywały się giełdy w Wiedniu (spadek
o 0,5%) oraz w Budapeszcie (spadek o 0,4%). Indeks giełdy w Pradze wzrósł o 1,1%, głównie dzięki
CEZ, która wzrosła na fali rosnących cen prądu w Europie Zachodniej.
Rynek Polski
W Polsce uwaga inwestorów skupiała się przede wszystkim na wynikach spółek za IV kwartał 2010.
Zwłaszcza wyniki największych spółek dostarczyły wiele powodów do zadowolenia. Marzec zakończył
się wzrostem głównych indeksów, które pod jego koniec wyznaczyły kolejne rekordowe poziomy
trwającej od ponad 2 lat hossy. Indeks WIG20 wzrósł o ponad 3,5%, indeks szerokiego rynku WIG
odnotował zwyŜkę o 2,5%, z kolei mWIG40 zwiększył swoje wskazania w skali miesiąca o ponad
1,4%. Na tym tle maruderem okazał się indeks małych spółek, sWIG80, który zniŜkował w marcu o
0,15%.
Na poziomie korporacyjnym, wartym odnotowania jest rekordowy zarobek KGHM – lubińskie
przedsiębiorstwo wypracowało ponad 4,5 mld zł zysku netto w 2010 roku, w pełni korzystając
z historycznie wysokich notowań miedzi. Swoich akcjonariuszy rozczarował z kolei producent wódki,
CEDC, co znalazło odbicie w ponad 50-procentowej przecenie walorów przedsiębiorstwa w minionym
miesiącu.
Znacznymi wzrostami masy zysków pochwaliły się równieŜ spółki z sektora finansowego – zysk
banków w IV kwartale 2010 roku był o ponad 1,1 mld zł wyŜszy od tego sprzed roku. Istotny udział
miały w nich przede wszystkim banki: PKO BP oraz Pekao, które wypracowały zysk netto w wysokości
odpowiednio 868 mln zł i 644 mln zł.
W marcu Ministerstwo Skarbu Państwa sprzedało 11,9% akcji spółki Tauron Polska Energia,
inkasując 1,3 mld zł do budŜetu państwa.
Rynek długu
Marzec przyniósł kontynuację spadków cen na największych rynkach długu, zarówno w USA,
jak i w Europie. W przeciągu całego miesiąca rentowność amerykańskich obligacji 10-letnich wzrosła
z 3,42% do 3,47%, a 10-letnich obligacji niemieckich (Bundów) wzrosła z 3,17% do 3,35%. Wzrost
rentowności naleŜy wiązać z napływem na rynek kolejnych informacji potwierdzających bardzo dobrą
kondycję niemieckiej gospodarki. Dodatkowym argumentem za większym wzrostem rentowności
w Europie jest spodziewana podwyŜka stóp procentowych.
Materiał jest prezentowany w celach informacyjnych i nie powinien być wyłączną podstawą
podejmowania decyzji inwestycyjnych. Niniejszy dokument nie moŜe być kopiowany, cytowany lub
rozpowszechniany w jakikolwiek sposób bez uprzedniego pisemnego zezwolenia wyŜej wskazanych
podmiotów. Informacje zawarte w dokumencie są dobierane zgodnie z najlepszą wiedzą jego autorów
i pochodzą ze źródeł uznawanych za wiarygodne, jakkolwiek autorzy nie gwarantują ich dokładności
i kompletności. Autorzy zastrzegają, Ŝe dokument ma wyłącznie charakter informacyjny i nie moŜe być
wyłączną podstawą podejmowania decyzji inwestycyjnych. Autorzy nie ponoszą odpowiedzialności za
skutki decyzji inwestycyjnych podjętych wskutek interpretacji powyŜszego dokumentu. Przed
dokonaniem inwestycji w fundusze inwestycyjne Arka naleŜy zapoznać się z Prospektem
Informacyjnym dostępnym na stronie www.arka.pl.
Adresaci tego dokumentu powinni wziąć pod uwagę fakt, Ŝe BZ WBK TFI SA zarządza funduszami
inwestycyjnymi Arka i otrzymuje z tego tytułu opłatę za zarządzanie, której stawka róŜni się pomiędzy
poszczególnymi funduszami / subfunduszami. W konsekwencji, w ekonomicznym interesie
Towarzystwa leŜy lokowanie przez Klientów środków w funduszach inwestycyjnych przez nie
zarządzanych oraz lokowanie środków w takich funduszach / subfunduszach inwestycyjnych, które z
uwagi na indywidualną sytuację Klienta, w tym jego poziom awersji do ryzyka oraz horyzont
inwestycyjny mogą być uznane za nieodpowiednie dla niego.
strona 2