prezentacja do pobrania

OBLIGACJE PRZEDSIĘBIORSTW
GDAŃSK 2014
Agenda
1.
Czym jest obligacja? Jakie przepisy prawne regulują obligacje
korporacyjne?
2.
Emisja obligacji, czy kredyt?
3.
Rynek obligacji przedsiębiorstw
4.
Wybrane parametry rynkowe
5.
Nowe emisje 2013
6.
Proces emisji
GDAŃSK 2014
2
Obligacja
Obligacja jest papierem wartościowym emitowanym w serii, w którym emitent stwierdza, że jest
dłużnikiem właściciela obligacji (obligatariusza) i zobowiązuje się wobec niego do spełnienia
określonego świadczenia.
Kluczowym dokumentem prawnym jest Ustawa o Obligacjach. Określa zasady emisji, zbywania,
nabywania i wykupu obligacji.
Zgodnie z Ustawą spośród przedsiębiorstw obligacje mogą emitować podmioty prowadzące
działalność gospodarczą, posiadające osobowość prawną, a także spółki komandytowo-akcyjne.
Klasyfikacja:
Wg kryterium przyznawanych praw i konstrukcji prawnej: zwykłe, zamienne na akcje, z prawem
pierwszeństwa, przychodowe.
Wg kryterium czasu zapadalności: krótkoterminowe, średnioterminowe, długoterminowe
Wg kryterium sposobu oprocentowania: stałokuponowe, zmiennokuponowe, zerokuponowe
Wg stopnia zabezpieczenia: zabezpieczone, niezabezpieczone
GDAŃSK 2014
3
Obligacja, czy kredyt
Emisja obligacji
Wielu dawców kapitału, których indywidualne udziały w kwocie
ogólnych potrzeb emitenta mogą być stosunkowo niskie.
Kredyt bankowy
Jeden pożyczkodawca. Ograniczenia limitów zaangażowania może ograniczyć
wielkość kredytu, potrzebnego kredytobiorcy dla zrealizowania określonego
projektu.
Emitent określa wysokość i zasady ustalania oprocentowania obligacji Wysokość oprocentowania oraz sposób jego ustalania oraz harmonogram
w tym długość okresów odsetkowych.*
spłat rat określa bank. Kredytobiorca ma niewielki wpływ na jego decyzję.
Emitent ustala sposób zabezpieczenia obligacji. Może również
wyemitować obligacje niezabezpieczone lub zabezpieczone
częściowo.*
Bank decyduje o rodzaju zabezpieczenia i jego wielkości. Najczęściej żąda
zabezpieczenia o wartości znacznie przekraczającej kwotę zaciągniętego
kredytu.
Emitent najpierw spłaca odsetki, a kapitał w dniu wykupu obligacji.
Stąd obciążenia przez cały okres trwania finansowania są niskie, co
nie obciąża projektu w fazie rozwoju.
Spłata zobowiązania odbywa się w postaci, zazwyczaj miesięcznych, rat
kapitałowo-odsetkowych. Stanowią one poważne obciążenie kredytobiorcy
zanim projekt zostanie sfinalizowany.
Bank pobiera prowizje i opłaty związane z udzieleniem kredytu
Emitent ponosi koszty organizacyjne oraz formalno-prawne związane (przygotowawcza, za rozpatrzenie wniosku, za udzielenie kredytu, z tytułu
z emisją obligacji oraz ewentualnym wprowadzeniem jej do obrotu na wcześniejszej spłaty, sporządzenia aneksów). Ponadto istnieje opłata
rynku zorganizowanym.
skarbowa z tytułu wystawienia weksli. Do tego należy doliczyć koszty
ustanowienia zabezpieczeń.
Przekazywanie informacji o sytuacji finansowej jest wysoce
sformalizowane, szczególnie gdy obligacje są notowane na rynku
zorganizowanym lub został powołany bank-reprezentant.
Kredytobiorca przekazuje informacje o sytuacji finansowej w postaci
uzgodnionych w umowie sprawozdań. Bank może żądać dodatkowych
informacji.
Publiczna promocja emitenta, jeżeli obligacje są notowane na rynku
zorganizowanym.
Brak publicznej promocji kredytobiorcy.
Źródło: www.gpwcatalyst.pl
GDAŃSK 2014
4
Rynek obligacji przedsiębiorstw
Rynkiem obrotu obligacjami przedsiębiorstw w Polsce jest GPW Catalyst, powstały w 2009r..
Emitenci
Serie
Wartość emisji
182
467
619,2 mld PLN (w tym Skarbu Państwa)
Obligacje
Emitenci
Serie
(PLN mil.)
157
351
55 820
133
291
51 977
22
34
608
2
26
3 234
Korporacyjne
w tym obligacje przedsiębiorstw
w tym obligacje spółdzielcze
w tym listy zastawne
Źródło: www.gpwcatalyst.pl
GDAŃSK 2014
5
Wybrane parametry rynkowe
Średnia wartość emisji:
 Banki
 Firmy
 Banki spółdzielcze
Cel emisji:
 Nieokreślony
 Finansowanie bieżącej działalności
 Inwestycje
155 mln zł
47 mln zł
9,3 mln
Oprocentowanie:
33,7%
26,7%
23,3%
Płatność odsetek:
 Średnie
 Mediana
8,25%
7,9%
 Zmienne
 Stałe
85%
15%
 półrocznie
 kwartalnie
 rocznie
61,4%
35,5%
2,9%





38%
38%
11%
9%
Zabezpieczenie:
 TAK
 BRAK
33,4%
66,6%
Źródło: www.gpwcatalyst.pl
GDAŃSK 2014
Zastaw
Nieruchomość
Poręczenie
Mieszane
Blokada finansowa/Należności/
Znaki towarowe i inne
4%
6
Wybrani nowi emitenci 2013
Nazwa Emitenta
Branża
1
KANCELARIA MEDIUS
Usługi finansowe
400 000
11,50%
2
CASH FLOW
Finanse - inne
515 000
12%
18 m-cy
NIE
24 m-ce
TAK
Lp
Wartość emisji
Oprocentowanie
Czas trwania
Zabezpieczenie
18 m-cy
TAK
3
NANOTEL
Technologie
1 000 000
12%
4
FABRYKA KONSTRUKCJI DREWNIANYCH
Budownictwo
1 000 000
12%
18 m-cy
TAK
5
EUROCENT
Usługi finansowe
1 615 000
W 6M + 7%
24 m-ce
TAK
6
2C PARTNERS
Budownictwo
2 000 000
W 3M + 7%
30 m-cy
TAK
24 m-ce
TAK
7
PPHU „VIG”
Recykling
2 300 000
12%
8
POLFA
Ochrona zdrowia
3 230 000
W 3M + 7%
24 m-ce
TAK
9
PC GUARD
Informatyka
5 020 000
W 6M + 6%
24 m-ce
TAK
10
INSTALEXPORT
Budownictwo
5 400 000
W 6M + 6,75%
36 m-cy
TAK
11
PREFABET - BIAŁE BŁOTA
Budownictwo
5 450 000
W 6M + 6,25%
24 m-ce
TAK
12
KORPORACJA BUDOWLANA KOPAHAUS
Budownictwo
5 500 000
W 6M + 5,5%
18 m-cy
TAK
13
UNISERV-PIECBUD
Budowlane technologie
5 600 000
W 6M + 6,5%
30 m-cy
TAK
14
CITY INTERACTIVE
Gry komputerowe
6 000 000
zerokuponowa
8 m-cy
NIE
15
GRANIT-COLOR
Obróbka granitu
8 244 000
9,50%
36 m-cy
TAK
16
AIRON INVESTMENT
Inżynieria mechaniczna
9 180 000
W 3M + 6,5%
24 m-ce
TAK
17
CASUS FINANSE
Usługi finansowe
10 000 000
W 6M +4,85%
36 m-cy
TAK
18
POZNAŃSKA 37
Nieruchomości
14 000 000
12,5%-20%
24 m-ce
TAK
19
CZERWONA TOREBKA
Handel detaliczny
14 610 000
W 6M + 6%
36 m-cy
TAK
20
Scanmed Multimedis
Ochrona zdrowia
19 050 000
W 3M + 5,75%
36 m-cy
TAK
21
NICKEL DEVELOPMENT
Budownictwo
20 000 000
10,34%
36 m-cy
TAK
Źródło: www.gpwcatalyst.pl
GDAŃSK 2014
7
Proces emisji
Badanie warunków
rynkowych
Parametryzowanie obligacji
(m.in. okres,
oprocentowanie,
potencjalne zabezpieczenie
Podjęcie decyzji przez
organy emitenta (Zarząd,
RN, WZA) Dla obligacji
zabezpieczonych –
ustanowienie
zabezpieczenia
Sporządzenie wymaganych
prawem dokumentów
(warunki emisji, propozycja
nabycia, dokument
informacyjny)
Przeprowadzenie oferty
publicznej lub prywatnej
Wydanie obligacji lub wpis
do ewidencji
Ewentualne wprowadzenie
do obrotu zorganizowanego
Obsługa zobowiązań i
wypełnianie obowiązków
informacyjnych
Due dilligence spółki
Uczestnicy:
• Emitent
• Firma doradcza
• Administrator Zabezpieczeń
• Dom maklerski/Autoryzowany Doradca ASO
• Animator obligacji na rynku Catalyst
GDAŃSK 2014
8
DZIĘKUJĘ ZA UWAGĘ
Wojciech Chlebowski
Źródło: www.gpwcatalyst.pl
GDAŃSK 2014
9