Komentarz analityczny Novo - Czego można oczekiwać w styczniu?

Komentarz analityczny Novo
Rosja oraz Grecja straszą r ynk i
8 stycznia 2015
Sytuacja gospodarcza – powiew optymizmu dla europejskiej gospodarki
Świat
– Ostateczny szacunek amerykańskiego PKB wskazuje na to, że gospodarka USA w trzecim kwartale rozwijała się w tempie 5% kwartał do kwartału w ujęciu zannualizowanym
– najwyższym od 11 lat. Tym samym, wzrost gospodarczy został mocno zrewidowany
w górę względem poprzednich odczytów (odpowiednio 3,9% oraz 4,3%), czego przyczyną były przede wszystkim wyższe od oczekiwanych wydatki gospodarstw domowych i spółek.
– Mieszane nastroje towarzyszą inwestorom po grudniowym posiedzeniu Komitetu
Otwartego Rynku. Nastąpiła bowiem zmiana komunikatu wystosowanego po posiedzeniu, w którym stwierdzenie, że stopy procentowe zostaną na obecnym poziomie
przez „dłuższy czas”, zostało zastąpione sformułowaniem, że Fed będzie „cierpliwy”
odnośnie terminu rozpoczęcia normalizacji polityki pieniężnej. Z drugiej strony,
członkowie FOMC obniżyli nieco swoje oczekiwania dotyczące wysokości stóp procentowych w kolejnych latach względem wrześniowych prognoz, co można tłumaczyć
perspektywą dezinflacji wywołaną przez spadające notowania ropy naftowej.
– Szwajcarski Bank Narodowy dokonał niespodziewanej obniżki stóp procentowych
(w tym cięcia stopy depozytowej do ujemnego poziomu). Decyzja ta jest spowodowana oczekiwaniami dalszego łagodzenia polityki pieniężnej przez Europejski
Bank Centralny, co mogłoby doprowadzić do niepożądanej, z punktu widzenia
Szwajcarskiego Banku Narodowego, aprecjacji franka.
– Coraz bardziej optymistyczne prognozy towarzyszą europejskiej gospodarce. Korzystne
perspektywy rysują się przede wszystkim w przypadku niemieckiej gospodarki, dla
której najważniejsze wskaźniki wyprzedzające (ZEW, IFO, PMI) sygnalizują silne
odbicie tamtejszego przemysłu, za czym stoją m.in. niskie ceny ropy naftowej, a także
osłabiające się w dynamicznym tempie euro. Liczba zamówień w niemieckim przemyśle ukształtowała się w październiku na poziomie wyższym o 2,5% niż w zeszłym
roku (względem -1% we wrześniu), natomiast nadwyżka handlowa wzrosła z 19 do 22
miliardów euro.
– Dynamika roczna rosyjskiego PKB osiągnęła w listopadzie ujemną wartość po raz
pierwszy od 2009 roku (-0,5% rok do roku). Z rządowych szacunków wynika, że gospodarka może w 2015 roku skurczyć się o 4% na skutek nałożonych na kraj sankcji, gwałtownego załamania cen ropy naftowej oraz silnej deprecjacji rubla.
– W odpowiedzi na słaby rozwój gospodarczy Japonii w ostatnich kwartałach, rząd kraju
Kwitnącej Wiśni zdecydował się na przeznaczenie dodatkowych 27 miliardów dolarów
na ożywienie gospodarki. Środki te zostaną przeznaczone m.in. na roboty publiczne dla
regionów dotkniętych katastrofami naturalnymi oraz na pożyczki oprocentowane na
preferencyjnych warunkach dla gospodarstw domowych oraz małych przedsiębiorstw
najbardziej dotkniętych przez obecną sytuację gospodarczą. Według rządowych szacunków, pakiet pomocowy ma spowodować wzrost japońskiego PKB o 0,7%.
obecnie dominują poglądy w kierunku utrzymania stóp na dotychczasowym poziomie.
Rada Polityki Pieniężnej wciąż daje wyraźne sygnały, że w centrum zainteresowania
znajduje się realna gospodarka, a nie poziom cen. Ujemne wskaźniki inflacyjne są
bowiem w dużym stopniu determinowane przez czynniki zewnętrzne (spadające ceny
ropy naftowej oraz żywności na globalnych rynkach), na które krajowa polityka pieniężna nie ma wpływu.
– W październiku została zaraportowana nadwyżka handlowa w wysokości 56 milionów
euro (względem 614 milionów odnotowanych we wrześniu). Istotną rolę w kształtowaniu danych może odgrywać załamanie popytu w Rosji – eksport do wschodniego
sąsiada Polski w okresie styczeń-październik 2014 roku zmalał aż o 13% rok do roku.
W tym samym czasie eksport do gospodarek strefy euro (mimo słabej koniunktury na
tamtejszych rynkach) wzrósł o 8,3% w ujęciu rocznym.
– Produkcja przemysłowa w listopadzie wzrosła zaledwie o 0,3% rok do roku. Słaby przyrost produkcji należy przypisać w dużej mierze rozczarowującej produkcji górniczej
i wydobywczej, jak i koksu oraz produktów rafinacji ropy naftowej, która w listopadzie spadła odpowiednio o 6,7% oraz 4,3% w ujęciu rocznym. Niebagatelne znaczenie ma coraz mniejsza opłacalność wydobycia/produkcji surowców energetycznych ze
względu na ich niskie ceny na światowych rynkach.
– Dynamika sprzedaży detalicznej spadła niespodziewanie z 2,3% w październiku do
-0,2% w listopadzie rok do roku w ujęciu nominalnym. Obniżenie tempa wydatków
konsumenckich Polaków należy utożsamiać m.in. z ujemną dynamiką cen (deflator
sprzedaży detalicznej pogłębił spadki z -1,4% do -1,6%), niską sprzedażą samochodów
(-5% rok do roku w cenach stałych) oraz paliw (-6,8%). Ostatnia kategoria jest w dużej
mierze wynikiem relatywnie wysokich temperatur w listopadzie. Pozostałe kategorie
(w tym żywność, farmaceutyki, odzież i obuwie czy też sprzęt RTV i AGD) przyrastają
w solidnym tempie, co powinno mieć pozytywne przełożenie na kolejne odczyty.
– Listopad przyniósł nieznaczne podwyższenie stopy bezrobocia z 11,3% do 11,4%.
Wciąż utrzymuje się wysoka dynamika spływających nowych ofert pracy (24% rok
do roku). Liczba bezrobotnych wyrejestrowanych była o 5% wyższa, natomiast liczba
nowych zarejestrowanych bezrobotnych o 7,2% niższa niż w ubiegłym roku. Świadczy
to zarówno o utrzymujących się pozytywnych tendencjach na rynku pracy, jak i coraz
bardziej efektywnych działaniach urzędów pracy. Ostatnie odczyty z rynku pracy zwiastują łagodniejszy niż w poprzednich latach wzrost bezrobocia spowodowany czynnikami sezonowymi w trwającym okresie zimowym.
Ostatnie odczyty najważniejszych wskaźników gospodarczych dla Polski, USA i strefy euro
Polska
Akt.
www.novofundusze.pl
22 541 77 70
USA
Poprz.
Akt.
Poprz.
0,3%
1,3% (XI 2014)
1,7%
Bezrobocie
11,4% (XI 2014) 11,3% 11,5% (XI 2014) 11,5%
5,6% (XII 2014)
5,8%
Wzrost PKB
3,3% (IIIQ 2014) 3,5%* 0,8% (IIIQ 2014) 0,8%*
5,0 (IIIQ 2014)*
4,6%*
Produkcja przemysłowa
0,3% (XI 2014)
1,6%
0,7% (X 2014)
0,2%*
5,2% (XI 2014)
4,0%
Sprzedaż detaliczna
-0,2% (XI 2014)
2,3%
1,5% (XI 2014)
1,6%
5,1% (XI 2014)
4,5%*
Polska
– Wartość wskaźnika PMI dla polskiego przemysłu w grudniu potwierdza utrzymywanie się pozytywnych tendencji w gospodarce (52,8 względem 53,2 w listopadzie).
Średnia wartość wskaźnika w IV kwartale (52,4) zdecydowanie przewyższa wartość dla
poprzedniego kwartału (49,3), co sygnalizuje ożywienie przemysłu w kolejnych miesiącach głównie za sprawą dynamicznie rosnących zamówień krajowych oraz, w mniejszym stopniu, eksportowych.
– Roczna dynamika cen konsumpcyjnych utrzymała się w listopadzie na poziomie najniższym w historii -0,6% rok do roku. Stoją za tym silne spadki cen paliw (-3,2% miesiąc do miesiąca), będące pokłosiem wysokiej podaży ropy naftowej na światowych
rynkach oraz nietypowe dla listopada zachowanie cen żywności, które zniżkowały
w ujęciu miesięcznym o 0,1%. Wzrost cen żywności jest hamowany z jednej strony
przez wysoką podaż mięsa oraz owoców na krajowym rynku na skutek rosyjskiego
embarga, a z drugiej strony jest także rezultatem czynników globalnych, tj. wysokich
zapasów m.in. cukru oraz zbóż.
– Wśród członków Rady Polityki Pieniężnej widoczne są duże rozbieżności poglądów
odnośnie dalszego kształtowania polityki pieniężnej w Polsce. Wydaje się jednak, że
Strefa Euro
Wskaźniki gospodarcze
Inflacja
PMI
-0,6% (XI 2014)
Poprz.
Akt.
-0,6% -0,2% (XII 2014)
52,8 pkt (XII 2014) 53,2 pkt 50,6 pkt (XII 2014) 50,1 pkt 53,9 pkt (XII 2014) 54,8 pkt
* dane skorygowane. Źródło: GUS, Eurostat, Bloomberg
str. 1
Komentarz analityczny Novo
8 stycznia 2015
Paweł Klimkowski
Członek Zarządu
Dyrektor Departamentu Zarządzania Aktywami
Naszym zdaniem, polski parkiet stał się w grudniu ofiarą złego sentymentu wokół gospodarki rosyjskiej. Perspektywy gospodarcze dla Polski pozostają bowiem
optymistyczne. Za inwestowaniem w krajowe spółki przemawiają bardzo dobre
odczyty wskaźnika PMI, niskie ceny ropy naftowej czy też osłabienie złotego, które
powinno wzmocnić atrakcyjność polskiego eksportu.
Rynki akcji – problemy Rosji ciężarem dla polskiej giełdy
– W minionym miesiącu, spadek aż o 14% towarzyszył indeksowi giełdy w Atenach. Zniżkujące
wyceny greckich spółek były pokłosiem obaw o gospodarkę w związku z nierozstrzygniętymi
wyborami prezydenckimi, skutkujące przeprowadzeniem przedterminowych wyborów parlamentarnych w styczniu. Obawy o gospodarkę Grecji potęguje fakt, iż w sondażach prowadzi skrajnie lewicowa partia Syriza, domagająca się odejścia od polityki oszczędności oraz renegocjacji
warunków pakietów pomocowych ze strony troiki (tj. Komisji Europejskiej, Europejskiego Banku
Centralnego oraz Międzynarodowego Funduszu Walutowego).
– Polityczna niepewność w Grecji oraz zawirowania wokół rosyjskiej gospodarki nie przeszkodziły amerykańskim indeksom wspiąć się na kolejne szczyty notowań. Indeks S&P500 osiągnął
poziom 2093 punktów. Za rekordami na parkietach stoją wciąż dobre dane makroekonomiczne
za Oceanem.
– Z kolei, warszawski parkiet nie może zaliczyć grudnia do udanych. Na przestrzeni miesiąca WIG
stracił na wartości 3,44%. Spadki były napędzane głównie przez indeks dużych spółek (WIG30
-4,18%), podczas gdy segment średnich spółek spisywał się na tym tle korzystnie (zniżka o zaledwie 0,06%). Słabe zachowanie krajowych indeksów należy utożsamiać ze wzrastającymi obawami
o kondycję rosyjskiej gospodarki, jak i gorszymi od oczekiwań odczytami danych makroekonomicznych dla Polski.
Stopy zwrotu z wybranych indeksów giełdowych na przestrzeni ostatniego roku na dzień 31.12.2014.
Źródło: Bloomberg
Wartość Zmiana 1M Zmiana 3M Zmiana 12M
MSCI Emerging Markets
MSCI Developed Markets
WIG
WIG20
mWIG40
S&P 500 (USA)
DAX (Niemcy)
CAC 40 (Francja)
Bovespa (Brazylia)
RTS (Rosja)
BUX (Węgry)
XU100 (Turcja)
Hang Seng (Hong Kong)
Nikkei (Japonia)
956
1710
51416
2316
3483
2059
9806
4273
50007
791
16634
85721
23605
17451
-4,82%
-1,71%
-3,44%
-4,18%
-2,22%
-0,42%
-1,76%
-2,67%
-8,62%
-18,84%
-4,13%
-0,52%
-1,59%
-0,05%
-4,88%
0,66%
-6,31%
-7,37%
-4,29%
4,39%
3,50%
-3,25%
-7,59%
-29,63%
-6,99%
14,39%
2,93%
7,90%
-4,63%
2,93%
0,26%
-3,54%
4,13%
11,39%
2,65%
-0,54%
-2,91%
-45,19%
-10,40%
26,43%
1,28%
7,12%
– Spośród rynków wschodzących najsilniejszy wzrost (o ponad 20%) został zaobserwowany na
chińskim parkiecie. Zwyżki indeksów były spowodowane dalszym rozluźnianiem polityki pieniężnej (uchyleniem wymogu rezerwy obowiązkowej dla depozytów określonych instytucji finansowych), której celem jest ożywienie akcji kredytowej w Państwie Środka. Działania te stanowią
odpowiedź na słabnącą gospodarkę Chin – w listopadzie spółki przemysłowe odnotowały najgłębszy od dwóch lat spadek zysków (-4,2% rok do roku).
Zachowanie cen akcji na rynkach rozwiniętych i rozwijających się w ostatnim roku. Żródło: MSCI
110
105
100
95
90
gru 13
lut 14
kwi 14
cze 14
MSCI Emerging Markets
sie 14
paź 14
gru 14
MSCI Developed Markets
Zachowanie indeksów WIG20 i mWIG40 w ostatnim roku. Żródło: Bloomberg
115
110
105
100
95
90
gru 13
lut 14
kwi 14
cze 14
WIG20
sie 14
paź 14
gru 14
mWIG40
Rynki długu – europejskie QE coraz bliżej
Naszym zdaniem, najbliższe miesiące mogą być decydujące dla europejskiego
oraz polskiego rynku długu. Rozszerzenie programu skupu aktywów o papiery skarbowe jest już niemal przesądzone, o czym świadczą gołębie komunikaty
przedstawicieli Europejskiego Banku Centralnego, jak i znajdujące się na coraz
niższych poziomach wskaźniki inflacyjne europejskich gospodarek. W przypadku realizacji scenariusza luzowania ilościowego w wersji europejskiej, obligacjom
skarbowym może zabraknąć „paliwa” do dalszych wzrostów, co powinno skutkować masowym odwróceniem od tej klasy aktywów.
– O możliwości uruchomienia programu skupu papierów skarbowych wypowiadają się głośno
zarówno członkowie zarządu Europejskiego Banku Centralnego, jak i sam prezes Mario
Rentowności obligacji 10-letnich wybranych rządów w ostatnim roku. Źródło: Bloomberg
Rentowności 2-,5-, i 10-letnich obligacji Skarbu Państwa. W ostatnim roku. Żródło: Bloomberg
14
12
10
8
6
4
2
0
gru 13
lut 14
kwi 14
cze 14
sie 14
paź 14
Obligacje polskie
Obligacje amerykańskie
Obligacje niemieckie
Obligacje tureckie
Obligacje węgierskie
Obligacje rosyjskie
www.novofundusze.pl
22 541 77 70
Draghi. Ceny obligacji skarbowych europejskich gospodarek osiągnęły kolejne historyczne
maksima. Rentowność 10-letnich papierów niemieckiego rządu znalazła się na poziomie zaledwie 0,54% na koniec 2014 roku.
– Wyjątkiem od umacniających się europejskich obligacji były w minionym miesiącu greckie
papiery skarbowe. Słabość tamtejszego rynku długu należy wiązać z zawirowaniami politycznymi w tym kraju, stawiające pod znakiem zapytania dalszą przyszłość Grecji w strefie euro.
– Mimo silnego osłabienia się złotego w następstwie rosnących niepokojów odnośnie perspektyw rosyjskiej gospodarki, rentowność polskich obligacji skarbowych wzrosła w grudniu nieznacznie. Relatywna siła polskiego długu może być łączona z oczekiwaniami użycia kolejnych,
niekonwencjonalnych środków łagodzenia polityki pieniężnej przez EBC, jak i z najnowszymi
odczytami danych makroekonomicznych (inflacja, sprzedaż detaliczna, produkcja przemysłowa), które wypadły zdecydowanie poniżej konsensusu rynkowego, rodząc presję na dalsze
obniżki stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej.
gru 14
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
gru 13
lut 14
kwi 14
Obligacje 10-letnie
cze 14
sie 14
Obligacje 5-letnie
paź 14
gru 14
Obligacje 2-letnie
str. 2
Komentarz analityczny Novo
8 stycznia 2015
Surowce – rosnąca podaż wywołuje olbrzymią przecenę ropy naftowej
Naszym zdaniem, drożejący dolar oraz częściowa liberalizacja rynku w zakresie
zwiększonego eksportu ropy naftowej w Stanach Zjednoczonych będzie utrzymywać ceny surowca na niskich poziomach przez dłuższy czas.
– Przyczynami gwałtownej zniżki surowca były podjęta na szczycie OPEC w listopadzie
decyzja o podtrzymaniu dotychczasowego wydobycia surowca na dotychczasowym
poziomie (mimo ograniczonego popytu) oraz komunikat ze strony amerykańskiego
Departamentu Handlu o zniesieniu obowiązującego od 40 lat zakazu eksportu tzw.
Zachowanie surowców w ostatnim roku. CRB Index. Żródło: Bloomberg
510
500
490
480
470
460
450
440
430
gru 13
lut 14
kwi 14
cze 14
sie 14
kondensatu gazowego. Według analityków, na skutek tej decyzji amerykański eksport
może wzrosnąć z obecnych 200 tys. do 500 tys. baryłek dziennie w horyzoncie następnego półrocza.
– Pod wyraźną presją znajdują się niezmiennie od połowy roku notowania miedzi.
Słabość cen surowca wynika przede wszystkim ze słabej koniunktury w Chinach,
będących największym importerem miedzi. Prognozy wzrostu gospodarczego Państwa
Środka są rewidowane w dół, natomiast zyski tamtejszych spółek przemysłowych topnieją w dynamicznym tempie - w listopadzie spadły o 4,2% w ujęciu rocznym.
– Zgodnie z oczekiwaniami premier Rosji podpisał dekret zakładający nałożenie ceł
eksportowych na pszenicę w wysokości 15% wartości zboża +7,5 EUR/t (nie mniej
niż 35 EUR/t). Zapowiedź ograniczenia podaży pszenicy z Rosji będącej największym
eksporterem zboża przełożyła się na wzrost jego notowań o ponad 2% w grudniu.
Notowania wybranych surowców na przestrzeni ostatniego roku na dzień 31.12.2014. Żródło: Bloomberg
paź 14
Wartość
Zmiana 1M
Zmiana 3M
Zmiana 12M
CRB Index
437,75
-3,72%
-7,53%
-4,08%
Ropa naftowa
57,33
-18,28%
-39,44%
-48,26%
Miedź
6229,2
-1,21%
-6,05%
-16,81%
Złoto
1184,1
0,76%
-2,18%
-1,51%
Pszenica
589,75
2,17%
23,44%
-2,56%
gru 14
Waluty – złoty pod presją słabnącego rubla
Naszym zdaniem, nadchodzące miesiące powinny przynieść umiarkowane umocnienie polskiej waluty. Silna deprecjacja złotego ma swoje podłoże w kłopotach
gospodarczych Rosji, jednak w dużej mierze jej skala była spowodowana ograniczoną płynnością w okresie okołoświątecznym.
– W minionym miesiącu, największą uwagę skupił niewątpliwie rubel. Zmienność notowań rosyjskiej waluty była bardzo wysoka – kurs USD/RUB w szczytowym momencie
osiągnął poziom 79 wobec 49 z początku miesiąca. Gwałtowne osłabienie rubla ma
związek z obawami o kondycję rosyjskiej gospodarki w następstwie silnych spadków
ropy naftowej oraz skutków sankcji nałożonych na rosyjski handel.
– Grudzień przyniósł kontynuację trendu spadkowego na parze EUR/USD. Taniejące
euro w stosunku do dolara amerykańskiego stanowi rezultat m.in. zmiany komunikatu
Rezerwy Federalnej na bardziej jastrzębie, sugerujący nieuchronne rozpoczęcie cyklu
podwyżek stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych w 2015 roku. Z drugiej strony,
nie ustają spekulacje wokół zwiększenia skali łagodzenia polityki pieniężnej przez
EBC, napędzane przez rozczarowującą aukcję pożyczek dla przedsiębiorstw TLTRO.
Całkowita pula środków przeznaczonych na pierwszą rundę programu została bowiem
wykorzystana w zaledwie 53%.
– Wysoka zmienność rosyjskiego rubla nie pozostała bez wpływu na notowania złotego.
Na skutek niskiej płynności w okresie okołoświątecznym, złoty mocno się osłabił, sięgając poziomu 4,40 (najwyższego od połowy 2012 roku). Koniec roku przyniósł jednak
stabilizację notowań na poziomie 4,30. Deprecjacja polskiej waluty wobec dolara, na
skutek znaczącego spadku notowań EUR/USD, była jeszcze silniejsza.
Zmiany kursów walut na przestrzeni ostatniego roku na dzień 31.12.2014. Żródło: Bloomberg
USD/PLN
EUR/PLN
CHF/PLN
EUR/USD
USD/JPY
Kurs
3,5423
4,2865
3,5667
1,2098
119,78
Zmiana 1M
5,42%
2,48%
2,51%
-2,84%
0,97%
Zmiana 3M
6,98%
2,55%
2,90%
-4,22%
9,24%
Zmiana 12M
17,18%
3,18%
5,35%
-11,97%
13,74%
Alokacja aktywów – korzystne perspektywy gospodarki przemawiają za inwestowaniem w akcje
– Europejski Bank Centralny powinien na początku 2015 roku ogłosić rozszerzenie programu skupu aktywów o obligacje skarbowe. Realizacja takiego scenariusza pozwoli,
w myśl zasady „kupuj plotki, sprzedawaj fakty”, na znaczne odreagowanie na europejskim rynku długu. Rentowności papierów znajdują się na historycznych minimach,
natomiast hossa trwa od początku 2014 roku. W związku z tym, spośród funduszy dłużnych rekomendujemy zakup jednostek uczestnictwa Novo Obligacji Przedsiębiorstw,
który, w odróżnieniu od rozwiązań opartych na papierach skarbowych, charakteryzuje
www.novofundusze.pl
22 541 77 70
się większą odpornością na wahania stóp procentowych na rynku.
– Perspektywy dla polskiej gospodarki na 2015 rok pozostają w naszych oczach obiecujące. Na skutek niskich cen ropy naftowej oraz deprecjacji euro, oczekiwane jest ożywienie gospodarcze w krajach Europy Zachodniej, co wiąże się z rosnącym popytem tychże
gospodarek na polskie produkty. Warunki na rynku pracy stale się poprawiają, przekładając się na polepszenie kondycji gospodarstw domowych i, tym samym, przyspieszenie krajowej konsumpcji. Poprawę koniunktury w polskim przemyśle zapowiada
str. 3
Komentarz analityczny Novo
8 stycznia 2015
wskaźnik PMI, który w ostatnim kwartale 2014 roku wzrastał w znaczącym tempie.
Powyższe czynniki pozwalają sądzić, że polskie spółki w 2015 roku będą w stanie
raportować wyniki wyższe od znajdujących się obecnie na niskim poziomie, oczekiwań
rynku. Dlatego też rekomendujemy zakup jednostek uczestnictwa subfunduszu Novo
Akcji oraz Novo Aktywnej Alokacji.
– Novo Stabilnego Wzrostu oraz Novo Zrównoważonego Wzrostu to z kolei propozycja dla tych inwestorów, którzy są zainteresowani inwestycją w akcje polskich spółek,
jednak cenią sobie mniejszą zmienność wyników.
– Ostatnie miesiące upłynęły pod znakiem lepszej koniunktury na zagranicznych rynkach akcji, zwłaszcza w Stanach Zjednoczonych. Udział w zyskach na globalnych
parkietach zapewnia subfundusz Novo Akcji Globalnych, który alokuje swoje środki
w zagraniczne fundusze akcyjne dobrane w oparciu o szeroką dywersyfikację branżową oraz geograficzną
Wyniki funduszy Novo na przestrzeni ostatniego roku (stan na 31 grudnia 2014 r). Źródło: Opera TFI
Wartość
Napływy nowych środków do funduszy w listopadzie2014. Źródło: IZFiA
Inne
Surowcowe
Mieszane
Gotówkowe
Akcji małych i średnich firm
Akcyjne sektorowe
Akcyjne
Obligacji uniwersalne
Obligacji korporacyjnych
Obligacji skarbowych
Absolutnej stopy zwrotu
-0,25
0,00
0,25
0,50
0,75
1,00
Miliardy zł
Zmiana 3M
Zmiana 6M
Zmiana 12M
Novo Gotówkowy
136,33
0,6%
1,5%
3,5%
Novo Papierów Dłużnych
203,41
2,4%
4,8%
10,8%
Novo Obligacji
Przedsiębiorstw
225,55
1,3%
2,4%
5,7%
Novo Stabilnego Wzrostu
207,28
-2,0%
0,3%
1,6%
Novo Zrównoważonego Wzrostu
192,65
-4,6%
-1,6%
0,3%
Novo Aktywnej Alokacji
94,53
-7,0%
-4,0%
-1,3%
Novo Akcji
213,59
-4,4%
-0,9%
2,8%
Novo Akcji Globalnych
103,91
3,0%
-
-
Podsumowanie roku
2014 rokiem wzrostu w OPERA TFI
Rok 2014 był bardzo udany dla funduszy zarządzanych przez Opera TFI. Nie
tylko osiągnęły one ponadprzeciętne wyniki, ale w wielu przypadkach zajęły
pozycje w ścisłych czołówkach zestawień. Jakość zarządzania aktywami oraz
wypracowane stopy zwrotu z inwestycji przełożyły się na największy w historii
firmy wzrost aktywów.
Największym powodzeniem w minionym roku cieszyły się fundusze o bezpiecznym charakterze, a prym wśród nich wiódł kolejny już rok fundusz Novo Gotówkowy. Najbezpieczniejszy z funduszy Novo, fundusz Novo Gotówkowy pozyskał
w 2014 roku ponad 240 mln złotych nowych aktywów. Kolejnym pod względem
wzrostu aktywów był fundusz Novo Obligacji Przedsiębiorstw, którego aktywa
wzrosły o ponad 100 mln zł.
Novo Gotówkowy, uznany w roku ubiegłym przez Analizy Online za najlepszy
fundusz w najbezpieczniejszej kategorii funduszy gotówkowych i pieniężnych
uzyskał w 2014 wynik 3,46% netto, czyli wynik lepszy niż w nagrodzonym okresie. Fundusz utrzymuje stale najwyższą ocenę 5 w rankingu 3-letnim Analiz
Online. Warto podkreślić, że dobry wynik został osiągnięty przy zachowaniu
relatywnie niskiego ryzyka inwestycyjnego, co, jak uczą negatywne przykłady
z niedalekiej historii, jest istotne szczególnie w tej kategorii funduszy.
Największy zysk wśród funduszy dłużnych w minionym roku wygenerował
fundusz Novo Papierów Dłużnych. Jego uczestnicy zarobili 10,81% netto, co
zapewniło temu funduszowi 2 miejsce rankingu. Fundusz ten charakteryzuje
się spójną polityką inwestycyjną – inwestując minimum 90% swojego portfela
w obligacje skarbowe.
Do udanych zaliczył rok także Novo Obligacji Przedsiębiorstw, zyskując dla inwestorów 5,7% netto w 2014 roku. Jest to drugi wynik na tle funduszy dłużnych
korporacyjnych. Fundusz ten jest postrzegany przez OPERA TFI, jako najlepsze
rozwiązanie na rynku obligacji na rok 2015.
Wśród funduszy dłużnych zagranicznych 6,14% netto wygenerował fundusz
www.novofundusze.pl
22 541 77 70
OPERA Avista-plus.pl.
OPERA Equilibrium.pl został najlepszym funduszem aktywnej alokacji 2014
roku w zestawieniu Analiz Online. 5 miejsce w tej grupie zajął Novo Aktywnej
Alokacji.
Również fundusz Novo Akcji z wynikiem 2,61% netto, inwestujący przede
wszystkim w krajowe spółki, uzyskał bardzo dobry 6 wynik w całej grupie funduszy akcji krajowych. Warto przy tym zauważyć, że zarówno średnia roczna
stopa zwrotu funduszy akcyjnych, jak i indeks dużych krajowych spółek WIG20
osiągnęły ujemne wartości (odpowiednio -3,89% i -3,54%), a główny indeks
WIG zyskał na wartości jedynie 0,26%.
W ubiegłym roku do parasola Novo FIO dołączył Novo Akcji Globalnych - fundusz inwestujący w 6 starannie wybranych funduszy zarządzanych przez Fidelity Worldwide Investment. Fundusz został uruchomiony w dniu 8 lipca 2014 r.,
a jego stopa zwrotu do końca ubiegłego roku wyniosła 3,91% netto.
Nawiązana relacja pomiędzy Opera TFI a Fidelity Worldwide Investment zaowocowała także utworzeniem pierwszego w Polsce funduszu typowo rentierskiego – Novo Rentier Fundusz Inwestycyjny Zamknięty. Jego aktywa inwestowane są w fundusz Fidelity Global Multi Asset Income Fund, którego głównym
celem jest wypłata przewidywalnego kwartalnego dochodu inwestorom.
Pierwszy taki kupon został wypłacony polskim uczestnikom w listopadzie ubiegłego roku w wysokości 1,4%. Aktywa funduszu po trzech emisjach osiągnęły
wartość ok. 50 mln. zł.
Reasumując, rok 2014 był niezwykle udanym okresem dla Opera TFI i zarządzanych przez Towarzystwo funduszy. Cały zespół potwierdził swoje wysokie
kwalifikacje, które na trudnym rynku, pozwoliły uzyskać bardzo dobre wyniki
i zwiększyć aktywa w zarządzaniu. Aktywa funduszy rynku kapitałowego zarządzanych przez Opera TFI zwiększyły się w 2014 roku o niemal 30%, osiągając
wartość 2 250 mln zł, i zwiększając udział OPERA TFI w rynku funduszy inwestycyjnych w Polce.
str. 4
Komentarz analityczny Novo
Fundusze Opera TFI w rankingach za rok 2014 (źródło: analizy.pl)
Aktywnej alokacji
Opera Equilibrium.pl (Opera FIO)
ALTUS Aktywnego Zarządzania (FIO Parasolowy)
MetLife Aktywnej Alokacji (Krajowy FIO)
PKO Strategicznej Alokacji (Parasolowy FIO)
Novo Aktywnej Alokacji (Novo FIO)
1
2
3
4
5
…
19
1
2
3
…
12
1
2
…
37
subGO Micro (GO FUND FIZ)
średnia
3,24%
2,30%
0,93%
0,73%
-1,31%
-5,14%
-23,21%
-5,14%
Dłużne zagraniczne
MetLife Obligacji Światowych (Światowy SFIO)
Opera Avista-plus.pl (Opera SFIO)
Novo Obligacji Przedsiębiorstw (Novo FIO)
14,6%
6,1%
5,7%
Provide Obligacje Korporacyjne Zabezpieczone FIZ (w likwidacji)
-1,00%
Dłużne polskie
UniObligacje Aktywny (UniFundusze SFIO)
Novo Papierów Dłużnych (Novo FIO)
11,70%
10,81%
NWAI Obligacji SFIO (w likwidacji)
średnia
1,03%
6,57%
Akcji polskich
SATURN Agresywny FIZ
ING Selektywny (ING FIO)
Inventum Akcji (Inventum FIO) (od 07.10.2014 zarządzany przez depozytariusza)
UniKorona Akcje (UniFundusze FIO)
Aviva Investors Spółek Dywidendowych (Aviva Investors SFIO)
Novo Akcji (Novo FIO)
1
2
3
4
5
6
…
57
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
…
42
Eques Akcji (Eques SFIO)
średnia
41,97%
3,92%
3,56%
3,21%
3,16%
2,81%
-3,89%
-17,92%
-3,89%
Pieniężne i gotówkowe
Inventum Pieniężny (Inventum FIO) (od 07.10.2014 zarządzany przez depozytariusza)
Copernicus Płynnościowy Plus (Copernicus FIO)
KBC Portfel Pieniężny (KBC Portfel VIP SFIO)
SATURN Depozytowy FIZ
BPS Płynnościowy (BPS SFIO)
UniKorona Pieniężny (UniFundusze FIO)
Open Finance Pieniężny (Open Finance FIO)
MetLife Pieniężny (Krajowy FIO)
Superfund Płynnościowy (Superfund SFIO)
KBC Pieniężny (KBC FIO)
Opera Pecunia.pl (Opera FIO)
PKO Płynnościowy SFIO
Aviva Investors Pieniężny (Aviva Investors SFIO)
BPS Pieniężny (BPS FIO)
Novo Gotówkowy (Novo FIO)
6,63%
6,01%
5,95%
4,66%
4,11%
4,00%
3,85%
3,80%
3,68%
3,68%
3,67%
3,60%
3,59%
3,46%
3,46%
Credit Agricole Lokacyjny (Credit Agricole FIO)
Średnia FI RPP_UN
1,56%
3,17%
Nota Prawna
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym i nie stanowi w żadnym wypadku rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego. Jednocześnie wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii,
czy polityki inwestycyjnej co do najbliższej przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata.
Novo Fundusz Inwestycyjny Otwarty nie gwarantuje realizacji swojego celu inwestycyjnego ani osiągnięcia zysku przez Uczestnika. Uczestnik Funduszu musi liczyć się z możliwością częściowej lub całkowitej utraty
wpłaconych środków. Przed dokonaniem inwestycji Uczestnik powinien zapoznać się z Prospektem Informacyjnym oraz Tabelą Opłat Novo Funduszu Inwestycyjnego, które dostępne są na stronie internetowej www.
novofundusze.pl oraz u Dystrybutorów.
www.novofundusze.pl
22 541 77 70
str. 5