ETF - Dom Maklerski BZ WBK

Teraz wiesz i inwestujesz
ETF – atrakcyjna forma inwestowania na rynkach zagranicznych
Atrakcyjne
moŜliwości
inwestycyjne
na
rynkach
zagranicznych
dają
instrumenty
zwane
ETF-ami. Dla inwestorów indywidualnych, którzy poszukują moŜliwości zdywersyfikowania portfela
inwestycji i chcą wykorzystywać okazje na rynkach globalnych jest to bardzo korzystna forma
inwestowania. Niesamowity wzrost rynku ETF-ów i popularność wśród inwestorów wynikają z wielu
zalet, jakie posiada ten instrument. Do głównych naleŜą: niskie koszty zarządzania, niskie koszty
transakcyjne oraz wysoka płynność.
Czym jest ETF?
Jest to skrót od pełnej nazwy: Exchange -Traded Fund, która oznacza fundusz, którego jednostki są
notowane na giełdzie. ETF-y umoŜliwiają inwestowanie w indeksy giełdowe, indeksy obligacji oraz
surowce i indeksy składające się z koszyka surowców. Rozwój rynku ETF-ów jest niezwykle
dynamiczny i notuje przyrost o ponad 20% rocznie. Obecnie na świecie notowanych jest ponad dwa i
pół tysiąca ETF-ów, które pozwalają inwestować na prawie wszystkich światowych rynkach. ETF-y są
tworzone przez firmy inwestycyjne, tzw. sponsorów emisji. Sponsor określa cel inwestycyjny funduszu
(najczęściej jest to replikowanie zachowania indeksu), a następnie poszukuje instytucji finansowych,
które posiadają instrumenty wchodzące w skład tego indeksu. Instytucje deponują wymienione
instrumenty i w zamian otrzymują jednostki ETF-u. Oczywiście zakup jednostek przez instytucje
finansowe jest moŜliwy równieŜ za gotówkę lub inne papiery wartościowe.
Jak rozwijał się rynek ETF-ów?
Historia ETF-ów sięga początku lat dziewięćdziesiątych ubiegłego wieku, kiedy to w 1990 roku zostały
utworzone pierwsze fundusze notowane na giełdzie w Toronto. Jednak dopiero obecne stulecie
przyniosło dynamiczny rozwój tego rynku. Dość powiedzieć, Ŝe w roku 2000 notowane były 92
fundusze, o wartości aktywów 74 miliardów dolarów, a w lutym 2011 było juŜ 2557 funduszy
o kapitalizacji 1,4 biliona dolarów.
Wykres 1. Wzrost rynku ETF-ów
1600
3000
Wartość aktywów w mld USD
1400
Liczba ETF-ów
2500
1200
2000
1000
800
1500
600
1000
400
500
200
0
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
śródło: Bloomberg, szacunki DM BZ WBK
Strona 1
Teraz wiesz i inwestujesz
Fundusze te zostały stworzone przez 140 firm i są notowane na 48 giełdach (dane na koniec lutego
2011). Do największych dostawców (providerów) funduszy pod względem kapitalizacji naleŜą: iShares
– 476 funduszy, o kapitalizacji 594 miliardów dolarów; State Street Global Advisors – 118 funduszy,
202 miliardy dolarów i Vanguard – 66 funduszy, 158 miliardów dolarów. (źródło: BlackRock)
Największą reprezentację wśród wszystkich ETF-ów mają te inwestujące w akcje. Jest ich obecnie
1939, z kapitalizacją 1,1 biliona dolarów. Drugą grupę stanowią fundusze inwestujące w papiery
dłuŜne – 400 funduszy z kapitalizacją 212 miliardów dolarów. Pozostałe ponad 200 ETF-ów za cel
wybrało surowce, waluty lub inwestycje alternatywne. Wśród funduszy akcyjnych najwięcej jest
dedykowanych rynkom rozwiniętym (1368 funduszy o kapitalizacji 816 miliardów dolarów),
a szczególnie krajom Ameryki Północnej (590 funduszy o kapitalizacji 551 miliardów dolarów) i Europy
(507 funduszy o kapitalizacji 133 miliardów dolarów).
Skąd popularność ETF-ów?
Inwestorzy szybko odkryli, Ŝe inwestowanie poprzez ETF-y ma wiele zalet. Po pierwsze niskie koszty
zarządzania. Większość firm zarządzających ETF-ami pobiera roczne opłaty w wysokości dziesiątych
części procenta zgromadzonych aktywów. W porównaniu z aktywnie zarządzanymi funduszami
akcyjnymi jest to bardzo atrakcyjny poziom kosztów. Większość otwartych funduszy inwestujących na
rynkach akcji pobiera opłatę za zarządzanie przekraczającą 1% rocznie. W Polsce ta wartość jest
jeszcze wyŜsza i przekracza 2%, a często sięga 4%. Dla przykładu największy i chyba najbardziej
znany ETF - SPDR S&P 500 Index Fund pobiera opłatę w wysokości 0,09% rocznie. JeŜeli
weźmiemy pod uwagę, Ŝe ponad połowa funduszy aktywnie zarządzanych nie pokonuje benchmarku,
to dla inwestorów, którzy chcą uczestniczyć we wzroście rynku, nie licząc, Ŝe selekcja spółek da im
ponadprzeciętne zyski, ETF-y są idealnym instrumentem.
Kolejna zaleta ETF-ów to niskie koszty transakcyjne. ETF-y są handlowane jak akcje. Nie ma
pobieranych opłat manipulacyjnych, ani określonej minimalnej wielkości transakcji. Jedynie prowizja
od transakcji, którą trzeba zapłacić pośrednikowi, jest kosztem ponoszonym przez inwestora. Tu warto
wspomnieć o wysokiej płynności większości ETF-ów. Wymieniony tu SPDR S&P 500 Index Fund ma
kapitalizację 95 miliardów dolarów i dzienny obrót przekraczający 130 milionów jednostek.
Sumarycznie obrót ETF-ami w Stanach Zjednoczonych stanowi równowartość ponad 20% obrotu
akcjami na tym rynku.
Inwestor, który zdecyduje się na wykorzystanie ETF-ów jako wehikułu inwestycyjnego, moŜe
skorzystać z zasady, Ŝe „Pieniądz nigdy nie śpi”. ETF-y są notowane na giełdach Azjatyckich,
Europejskich i Amerykańskich. Często ten sam fundusz jest notowany na kilku giełdach. To pozwala
inwestować przez całą dobę i szybko reagować na istotne wydarzenia. PoniewaŜ tytuły uczestnictwa
są handlowane jak akcje, inwestor nie musi czekać z transakcją do rozliczenia sesji, jak ma to miejsce
w przypadku TFI, ale moŜe zrealizować zlecenie w dowolnym momencie, w czasie sesji giełdowej.
Strona 2
Teraz wiesz i inwestujesz
Opłaty za zarządzanie
(rocznie jako % aktywów)
Średni dzienny obrót
wartościowo
(w milionach dolarów)
Średni dzienny wolumen
obrotu
( w tysiącach sztuk)
Nazwa funduszu
Pozycja na świecie
(kapitalizacja)
Aktywa 28.02.2011
(w milionach dolarów)
Tabela 1. Przykładowe zestawienie funduszy o największej kapitalizacji:
SPDR S&P 500 Index Fund
95 000
1
137 000
18 000
0,09%
Vanguard MSCI Emerging Markets ETF
43 000
2
24 000
1 100
0,22%
iShares MSCI EAFE Index Fund
39 000
3
14 000
800
0,35%
iShares MSCI Emerging Markets Index Fund
36 000
4
71 000
3 000
0,69%
iShares S&P 500 Index Fund
28 000
5
3 000
300
0,09%
iShares Russel 2000 Index Fund
16 000
9
45 000
4 000
0,28%
12 740
13
14 000
1 000
0,61%
iShares MSCI Brasil Index Fund
Źródło: BlackRock, szacunki DM BZ WBK WBK
Następna przewaga inwestowania za pomocą ETF-ów, to moŜliwość dywersyfikacji inwestycji
i wykorzystywania dobrej koniunktury na wybranych rynkach. Dobrym przykładem moŜe być sytuacja,
która miała miejsce od połowy grudnia ubiegłego roku, do połowy lutego roku bieŜącego. W tym
czasie Amerykański rynek akcji zyskał prawie 9% (zmiana mierzona dla głównego indeksu SP 500),
a Giełda w Warszawie niecały procent (zmiana mierzona dla indeksu WIG-20). Zachowanie indeksów
przedstawia Wykres 2.
Wykres 2. Zachowanie indeksów WIG-20 i SP 500
1360
2850
1340
2800
1320
2750
1300
1280
2700
1260
1240
2650
1220
SP 500
1200
WIG 20
2600
1180
15 gru 10 22 gru 10 29 gru 10
2550
5 sty 11
12 sty 11
19 sty 11
26 sty 11
2 lut 11
9 lut 11
16 lut 11
śródło: Bloomberg, szacunki DM BZ WBK
Takich sytuacji, gdy jakiś rynek jest istotnie mocniejszy, albo zdecydowanie słabszy, w ostatnich
latach moŜna znaleźć wystarczająco wiele, by warto było szukać takich okazji. Dziś są indeksy
akcyjne, które są w pobliŜu swych historycznych maksimów (tak, jak brazylijska Bovespa), czyli
Strona 3
Teraz wiesz i inwestujesz
odrobiły prawie wszystkie straty związane z ostatnim załamaniem rynków. Są teŜ indeksy
(jak francuski CAC 40), które nie odrobiły nawet połowy spadków. ETF-y dają moŜliwość inwestowania
tam, gdzie sytuacja prezentuje się korzystniej.
Na zakończenie warto jeszcze podkreślić, Ŝe firmy tworzące ETF-y podlegają regulacjom typowym dla
funduszy wspólnego inwestowania. Podlegają wiec takim samym rygorom i kontrolowane są przez te
same instytucje, które dbają o przejrzystość całego regulowanego obrotu giełdowego.
Opracowanie:
Rafał Bogusławski
Analityk Techniczny
rafał[email protected]
Opracowano na podstawie:
ETF Landscape, Industry Highlights, February 2011- BlackRock
Celebrating 10 Years of ETFs in Europe – BlackRock
Informacje i opinie zawarte w niniejszym opracowaniu zostały zebrane lub opracowane przez Dom Maklerski BZ WBK S.A.
(„Dom Maklerski”) na podstawie źródeł uznawanych za wiarygodne, aczkolwiek Dom Maklerski nie gwarantuje ich dokładności
lub kompletności. Niniejsze opracowanie i zawarte w nim treści są wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinny być
inaczej interpretowane. Dom Maklerski nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na
postawie informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu.
Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego BZ WBK S.A.
jest zabronione.
Strona 4