Prognoza walutowa dla chińskiego juana (CNY)

Biuro Prasowe Ebury:
Anna Szarek
NOBILI PARTNERS
+48.789.134.385
[email protected]
Warszawa, 14 stycznia 2016 r.
Prognoza walutowa dla chińskiego juana (CNY)
Juan chiński (CNY)
O sytuacji na rynkach walutowych w dalszym ciągu decydują luki, które pojawiły się w kluczowych dla
gospodarki obszarach. W 2016 r. Rezerwa Federalna prawdopodobnie będzie podnosić stopy procentowe
niemal co kwartał w ślad za podwyżką grudniową. Bank Anglii najpewniej również ogłosi podwyżkę w
drugiej połowie 2016 r. Natomiast większość pozostałych banków centralnych grupy G10 – zwłaszcza EBC
– pozostanie przy polityce luzowania.
Juan (CNY) jest objęty rygorystycznie sterowanym systemem kursu pełzającego wobec dolara. Ludowy
Bank Chin (PBOC) pozwala na codzienne wzrosty i spadki kursu w stosunku do USD nieprzekraczające
dwóch punktów procentowych oficjalnego kursu dnia.
W ciągu ostatnich dwóch lat PBOC pozwolił na stopniową deprecjację CNY, ale w sierpniu Ludowy Bank
Chin zaskoczył rynki walutowe serią dewaluacji chińskiego pieniądza, które w ciągu zaledwie tygodnia
obniżyły stały kurs o około 3% w stosunku do dolara. Szereg rozczarowujących komunikatów ogłoszonych
przez Chiny zaważył na sytuacji CNY, który w styczniu osiągnął najniższy od pięciu lat poziom (wykres. 1).
W ykres 1: Indeks kursu USD/CNY (2011-2016)
Źródło: Thomson Reuters Datastream Data: 01.11.2016
Ebury Polska
Wiśniowy Business Park, ul. Iłżecka 26, 02-135 Warszawa, www.ebury.pl
Biuro Prasowe Ebury:
Anna Szarek
NOBILI PARTNERS
+48.789.134.385
[email protected]
W 2015 r. wzrost gospodarczy wciąż się obniżał. W trzecim kwartale roku osiągnął najniższy od sześciu lat
poziom 6,9% (wykres 2). Chińska gospodarka została wyprzedzona przez indyjską, która jest teraz
najszybciej rozwijającą się dużą gospodarką świata. Obecnie, według OECD, przewidywana stopa wzrostu
w Chinach wyniesie 6,5% w przyszłym roku, a w 2017 r. tylko 6,2%, czyli znacznie poniżej planowanych 7%.
W ykres 2: Roczny wzrost PKB Chin (2011-2015)
Źródło: Thomson Reuters Datastream Data: 01.11.2016
Aby ożywić słabnącą chińską gospodarkę, bank centralny musiał dokonać szeregu cięć stóp procentowych.
W październiku stopa referencyjna została obniżona o 25 punktów bazowych do 4,35%. Była to szósta w
tym kraju obniżka stóp w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy. Jednocześnie wymagane rezerwy bankowe
zostały obniżone o kolejne 0,5%.
Chińskie rynki finansowe ucierpiały w ciągu kilku ostatnich miesięcy. Indeks Shanghai Composite spadł od
połowy grudnia o prawie 20%, co jeszcze bardziej zintensyfikowało wyprzedaż juana. Uważamy jednak, że
znaczenie przywiązywane do ostatnich wyników rynku akcji w Chinach jest zbyt duże. Nie sądzimy, że
spowoduje to dalszą istotną dewaluację chińskiej waluty. Udział akcji w ogólnej wartości chińskich aktywów
jest niski – wynosi tylko 20%, podczas gdy w USA jest to ponad 60%. Majątek chińskich gospodarstw
domowych jest zazwyczaj lokowany w nieruchomościach, których ceny ustabilizowały się, a ostatnio nawet
ponownie wzrosły.
Ponadto wartość środków na inwestycje pozyskiwanych za pośrednictwem rynków akcji jest w Chinach
stosunkowo niewielka. System bankowy i władze państwa odgrywają ważniejszą rolę w alokacji kapitału i
podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Ebury Polska
Wiśniowy Business Park, ul. Iłżecka 26, 02-135 Warszawa, www.ebury.pl
Biuro Prasowe Ebury:
Anna Szarek
NOBILI PARTNERS
+48.789.134.385
[email protected]
Martwi natomiast redukcja chińskich rezerw walutowych, której dokonano w ciągu ostatnich osiemnastu
miesięcy w celu ochrony waluty (wykres 3). Ich ogólna wartość jest jednak wciąż bardzo wysoka – Chiny
posiadają największe na świecie rezerwy walutowe.
W ykres: Rezerwy walutowe Chin (2012-2015)
Źródło: Thomson Reuters Datastream Data: 01.11.2016
Jednym z kluczowych długoterminowych celów Chin jest internacjonalizacja juana jako środka wymiany i
tezauryzacji. Gwałtowna dewaluacja zachwiałaby zaufaniem do chińskiej waluty i w ostatecznym
rozrachunku odniosłaby skutek odwrotny do zamierzonego. Ponadto osłabiony CNY utrudniłby realizację
celu, którym jest zrównoważenie chińskiej gospodarki w oparciu o krajową konsumpcję, a nie o inwestycje.
Biorąc powyższe dane pod uwagę, w dalszym ciągu jesteśmy zdania, że chińskie władze wciąż będą dążyć
do celu, którym jest utrzymanie stabilności juana wobec ważonego obrotami koszyka walut, który według
naszych szacunków składa się w 45% z dolara, w 30% z euro i w 20% z jena. Do tego czasu ucieczka
kapitału będzie powstrzymywana raczej środkami administracyjnymi i kontrolnymi, a nie dewaluacją waluty.
Z uwagi na rozbieżność realizowanej przez Bank Japonii, Europejski Bank Centralny i Rezerwę Federalną
polityki pieniężnej, która prawdopodobnie spowoduje spadek kursu jena i euro wobec juana,
przewidujemy, że CNY będzie stopniowo tracić na wartości wobec dolara w porównaniu z obecnym
poziomem.
Ebury Polska
Wiśniowy Business Park, ul. Iłżecka 26, 02-135 Warszawa, www.ebury.pl
Biuro Prasowe Ebury:
Anna Szarek
NOBILI PARTNERS
+48.789.134.385
[email protected]
1 kw. 2016
2 kw. 2016
3 kw. 2016
Koniec 2016
Koniec 2017
USD/CNY
6,60
6,65
6,70
6,75
6,80
EUR/CNY
6,75
6,60
6,60
6,55
6,45
PLN/CNY
1,65
1,65
1,65
1,64
1,61
Autor:
Enrique Diaz - Alvarez
Dyrektor ds. Oceny Ryzyka Ebury
Londyn, 14.01.2016 r.
Informacje zawarte w tej wiadomości służą wyłącznie do celów informacyjnych. Nie stanowią one porady finansowej lub jakiejkolwiek innej porady,
mają charakter ogólny i nie są specyficzne dla danego adresata. Przed skorzystaniem z tych informacji w jakichkolwiek celach należy zasięgnąć
niezależnej porady.
Ebury Polska
Wiśniowy Business Park, ul. Iłżecka 26, 02-135 Warszawa, www.ebury.pl