Komunikat ( TEP(FILESIZE) MB )

Biuro Prasowe Ebury:
Anna Szarek
NOBILI PARTNERS
+48.789.134.385
[email protected]
Warszawa, 24 lutego 2016 r.
Komentarz walutowy
Enrique Diaz - Alvarez z Ebury: powolna deprecjacja PLN wobec chińskiego
juana na przestrzeni najbliższych dwóch lat
Stosunkowo słabe wyniki gospodarki chińskiej w dalszym ciągu obciążały juana (CNY) po jego sierpniowej
dewaluacji, kiedy kurs średni wobec dolara USA został obniżony o prawie 3% w ciągu zaledwie tygodnia.
Od początku 2016 r. chińskie rynki finansowe cierpią, choć naszym zdaniem zbyt wiele uwagi poświęca się
wynikom rynku akcji. Tylko nieco więcej niż 20% swojego majątku Chińczycy lokują w akcjach (w USA jest
to
ponad
60%).
Znaczna
część
majątku
chińskich
gospodarstw
domowych
jest
inwestowana
w nieruchomości, których ceny ustabilizowały się, a ostatnio nawet znów zaczęły rosnąć. Co więcej,
w Chinach stosunkowo niewiele środków na inwestycje pozyskuje się na rynkach akcji. System bankowy
i władze kraju grają ważniejszą rolę w alokacji kapitału i podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Stopniowe umacnianie się dolara od połowy 2014 roku (które wyniosło 18%) spowodowało wzrost
poziomu chińskiej waluty wobec większości pozostałych walut, w tym złotego (wykres 1), co doprowadziło
do spadku konkurencyjności i zmniejszenia eksportu z Chin. Te ruchy przysporzyły także problemów
importerom, szczególnie jeśli nie zabezpieczyli oni uprzednio kursu waluty.
Wykres kursu CNY/PLN (2011-2016), Thomson Reuters Datastream
Presja na obniżkę kursu juana jest elementem wciąż trwającego spowolnienia drugiej co do wielkości
gospodarki świata. W czwartym kwartale wzrost gospodarczy osiągnął najniższy od sześciu lat poziom
Ebury Polska
Wiśniowy Business Park, ul. Iłżecka 26, 02-135 Warszawa, www.ebury.pl
Biuro Prasowe Ebury:
Anna Szarek
NOBILI PARTNERS
+48.789.134.385
[email protected]
6,8%. Budownictwo i przemysł Chin radziły sobie słabo. Przewiduje się, że w 2016 r. gospodarka tego kraju
zanotuje wzrost wynoszący około 6,5%, a w 2017 r. tylko 6,2% – znacznie poniżej siedmioprocentowego
poziomu docelowego.
Wykres stopy wzrostu PKB Chin w skali roku (2011-2015), Thomson Reuters Datastream
Ucierpiał także chiński eksport: niższy poziom konkurencyjności towarów Państwa Środka spowodował
spadek wywozu towarów z kraju o 11% w styczniu.
Aby ożywić słabnącą chińską gospodarkę, Ludowy Bank Chin w październiku ponownie obniżył stopę
procentową o 25 punktów bazowych do 4,35%. Była to szósta obniżka stopy w tym kraju w ciągu ostatnich
dwunastu miesięcy.
Kolejne dowody braku presji inflacyjnej mogą w nadchodzących miesiącach wymusić kolejne luzowanie
ilościowe. Inflacja wciąż jest niska – w grudniu wynosiła 1,6% – a ceny producentów spadły wyraźnie, bo
o 5,9% w skali roku. Różnica w poziomie stóp procentowych w Chinach i Polsce nadal jest znaczna i wynosi
nieco poniżej 3% .
Przewidujemy, że władze Chin nie zrezygnują ze swojego domniemanego celu, którym jest utrzymanie
stabilności juana wobec ważonego obrotami koszyka walut, który – według naszych szacunków – składa się
w 45% z dolara USA, w 30% z euro i w 20% z jena. Duża nadwyżka obrotów bieżących i wysokie rezerwy
walutowe, które obecnie osiągnęły bardzo wysoki poziom przekraczający wartość 26-miesięcznego
importu, powinny zagwarantować, że juan będzie bardzo powoli tracić w stosunku do dolara USA.
Z krajowego punktu widzenia spodziewamy się, że Narodowy Bank Polski w najbliższych miesiącach
zadecyduje o obniżce stóp procentowych. To, oraz dalsza niepewność związana z ustawą frankową będą
powodować osłabienie złotego w stosunku do dolara w trakcie 2016 i 2017 roku. Spodziewamy się zatem
powolnej deprecjacji PLN wobec chińskiego juana na przestrzeni najbliższych dwóch lat.
Ebury Polska
Wiśniowy Business Park, ul. Iłżecka 26, 02-135 Warszawa, www.ebury.pl
Biuro Prasowe Ebury:
Anna Szarek
NOBILI PARTNERS
+48.789.134.385
[email protected]
USD/CNY
6,60
6,65
6,70
6,75
6,80
I kw. 2016
II kw. 2016
III kw. 2016
2016
2017
EUR/CNY
6,75
6,60
6,60
6,55
6,45
PLN/CNY
1,52
1,46
1,46
1,45
1,43
Autor:
Enrique Diaz – Alvarez
Dyrektor ds. Oceny Ryzyka w Ebury
Londyn, 23.02.2016 r.
Informacje zawarte w tej wiadomości służą wyłącznie do celów informacyjnych. Nie stanowią one porady finansowej lub jakiejkolwiek innej porady,
mają charakter ogólny i nie są specyficzne dla danego adresata. Przed skorzystaniem z tych informacji w jakichkolwiek celach należy zasięgnąć
niezależnej porady.
Ebury Polska
Wiśniowy Business Park, ul. Iłżecka 26, 02-135 Warszawa, www.ebury.pl