Komentarze rynkowe

Komentarze rynkowe
13.12.2016
Komentarz miesięczny, grudzień 2016
Wynik włoskiego referendum, jako wyraz
kontestacji dotychczasowego ładu politycznego,
wpisuje się niewątpliwie w tegoroczny ciąg
ważnych dla świata wyborów. Podobnie zresztą
jak reakcja rynków finansowych na to
wydarzenie...
Jarosław Niedzielewski
DYREKTOR DEPARTAMENTU INWESTYCJI
PODSUMOWANIE
• Wynik włoskiego referendum, jako wyraz kontestacji
dotychczasowego ładu politycznego, wpisuje się niewątpliwie w tegoroczny ciąg
ważnych dla świata wyborów. Podobnie zresztą jak reakcja rynków finansowych na
to wydarzenie. Po Brexicie inwestorzy dochodzili do siebie przez kilka dni. Po
zwycięstwie Donalda Trumpa strach minął po kilku godzinach, natomiast okres
nerwowości po głosowaniu we Włoszech można już było liczyć w minutach. Tak
wyraźna demonstracja siły na giełdach jest dobrą prognozą na kolejne tygodnie.
• Widoczna od trzech tygodni poprawa sentymentu giełdowych graczy w USA, choć
wyraźna, nie musi automatycznie oznaczać rychłego końca wzrostów. Wzrost
optymizmu inwestorów indywidualnych na nowojorskim parkiecie podobny do
obecnego, miał poprzednio miejsce we wrześniu 2010 roku. Wtedy hossa trwała
jeszcze przez kolejne pół roku i to pomimo utrzymujących się cały czas dobrych
nastojów. Stało się tak, ponieważ wcześniejsze wydarzenia (flash crash, kryzys
grecki) spowodowały wyraźne ograniczenie udziału akcji w portfelach inwestorów.
Odbudowa pozycji musiała zająć sporo czasu. Teraz mamy do czynienia z podobną
sytuacją. Ciągłe ryzyko polityczne (czy to w USA, czy w Europie) oraz globalna
słabość sektora finansowego skutecznie zniechęciły inwestorów do rynku akcji.
Miejsca do zwiększenia udziału akcji w portfelach funduszy jest równie dużo, jak
gotówki pozostającej w dyspozycji zarządzających. Proces odwracania tych proporcji
może trochę potrwać.
• Relatywna słabość euro będzie atutem dla licznie reprezentowanego segmentu
eksporterów, czy to na giełdzie w Paryżu, czy we Frankfurcie. Już raz, gdy w
pierwszych tygodniach 2015 roku DAX wzrósł o blisko 30% wykorzystując podobną
przesłankę, Europa pokazała, że nie należy lekceważyć efektu walutowego. Nie jest
to oczywiście jedyny warunek zwyżek na Starym Kontynencie. Aby mogło do nich
dojść niezbędne są dalsze wzrosty na Wall Street, jak i niezłe dane napływające z
gospodarek w Europie oraz ożywienia w handlu międzynarodowym.
• Patrząc na zachowanie indeksów akcji w pierwszym tygodniu grudnia można
założyć, że niemoc władająca w ostatnim półroczu giełdami w Paryżu i Frankfurcie
najwyraźniej już się skończyła. Wraz z rozstrzygnięciem włoskiego referendum
polityczny niedźwiedź mogący zmienić kształt Europy zapadł w zimowy sen i
powtórnie przebudzi się wiosną. Daje to krótkie okienko na odreagowanie utraconej
siły względem amerykańskich indeksów.
• Pozytywne nastroje na światowych parkietach, a szczególnie w Europie,
spowodowały szał „mikołajkowych” zakupów także na warszawskiej giełdzie. Jako
pretekst to „zwolnienia blokady” w Polsce posłużyło zarówno zakończenie
politycznej niepewności w strefie euro, jak i niespodziewanie pozytywna wymowa
ogłoszonej na początku miesiąca przez agencję S&P aktualizacji oceny ratingowej
polskich obligacji. Silne niedoważenie naszego kraju w portfelach zagranicznych
funduszy i relatywnie tania waluta, zwiększająca atrakcyjność warszawskiego
parkietu, zrobiły swoje. Trudno powiedzieć gdzie nas to zaniesie, ale podobnie, jak w
przypadku Europy goniącej za Wall Street, okres słabości warszawskiej GPW
względem rynków wschodzących najwyraźniej już minął.
Interesują Cię analizy i prognozy
rynku kapitałowego?
Zapraszamy do zapoznania się z opiniami i prognozami rynkowymi Dyrektora
Departamentu Inwestycji w Investors TFI w formie comiesięcznych przekrojowych
raportów oraz bieżących komentarzy. Publikacje Dyrektora Departamentu Inwestycji
ukazują się także regularnie w mediach ekonomicznych, m.in. w Gazecie Giełdy
Parkiet.
Komentarze Dyrektora Departamentu Inwestycji