oferta publiczna - Millennium Dom Maklerski
Transkrypt
oferta publiczna - Millennium Dom Maklerski
Handel listopad 2003 Redan oferta publiczna Wycena DCF Wycena porównawcza Wycena implikowana Ubrania ściśle fajne 14,8 PLN 12,4 PLN 11,9 PLN Redan jest przedstawicielem nowej generacji nowocześnie zarządzanych firm odzieżowych. Spółka zajmuje się wyłącznie dystrybucją i projektowaniem ubrań, natomiast produkcję zleca firmom zewnętrznym. Działalność prowadzona w ten sposób znacznie ogranicza ryzyko spółki - Redan nie jest zmuszony do utrzymywania parku maszynowego oraz wysokiego zatrudnienia, co pozwala na skoncentrowanie środków finansowych na rozwoju sieci sprzedaży i promocji oferty. Zysk netto EPS CEPS BVPS P/E P/BV EV /EBIT EV /EBITDA ROE (%) 2.8 2.0 0.2 0.3 1.9 42.2 5.2 32.2 26.2 17.6 12.2 10.5 7.4 0.9 1.0 2.8 11.5 3.6 9.8 9.1 37.1 19.3 20.3 18.2 13.7 0.7 0.7 3.8 15.3 2.6 12.2 11.6 26.3 210.8 24.0 26.5 24.3 19.4 0.9 1.0 4.7 10.9 2.1 9.8 8.9 21.5 319.0 36.4 40.5 36.1 28.6 1.4 1.5 6.1 7.4 1.6 6.5 5.8 25.0 Przychody EBIT EBITDA Zysk brutto 2001 48.4 3.4 4.2 2002 92.9 11.3 2003P 134.7 2004P 2005P prognozy wyników skonsolidowanych Millennium DM (2003 pro forma), mln PLN, cena akcji Redan na poziomie 10 PLN. Uwzględniono emisje akcji w związku z programem opcji managerskich Z dystrybucji w sieć detaliczną Publiczna oferta akcji Spółka rozpoczęła działalność od dystrybucji odzieży sprowadzanej ze Wschodu do odbiorców pośrednich (hurtownie). Obecnie, dywersyfikując źródło przychodów spółka rozwija sprzedaż w detalicznym kanale dystrybucji. Działalność na tym rynku pozwoli spółce przechwycić marżę, która dotychczas zostawała w rękach hurtowników. Dwie sieci w różnych segmentach rynku Seria Liczba akcji (tys.) L 215 pracownicy spółki M 8,508 prawo poboru dla dotychczasowych akcjonariuszy Bazą dla detalicznej sprzedaży produktów spółki będą dwie sieci handlowe. Produkty oferowane na zasadach wyłączności w salonach Top Secret będą kierowane do klientów z dużych miast przy N 114 akcjonariusze Adesso zachowaniu umiarkowanej ceny (około 15-20% niższej niż konkurencja). Dla klientów z mniejszych O 3,750 OFERTA PUBLICZNA P 200 program motywacyjny miejscowości, spółka tworzy obecnie sieć dyskontową samoobsługowych salonów Textil Market, w której asortyment produktów będzie tańszy niż w sklepach Top Secret. Takie pozycjonowanie sprzedaży spółki zapewnia, że grupa klientów Redan będzie szersza niż u konkurencji. Max/min 52 tygodnie (PLN) - Własne brandy Liczba akcji (mln)* Obserwując tendencje na rynku odzieżowym i zachowania klientów, którzy coraz większą uwagę Kapitalizacja (mln PLN)* 211 zwracają na markę kupowanych produktów, spółka aktywnie promuje własne brandy. Obok Top EV (mln PLN)* 236 Secret - sztandarowego brandu Redan, promocja obejmie także inne marki. Free float (mln PLN)* 21.1 46 Średni obrót (mln PLN) Wysoka dynamika Od początku swojej działalności spółka charakteryzuje się wysoką dynamiką zarówno przychodów - Główny akcjonariusz P. Wiśniewscy % akcji, % głosów* jak i zysku netto. W ciągu ostatnich 2 lat sprzedaż spółki wzrastała średnio o 76%, a zyski o 162%. Na 77/74 1m 3m 12 m 2003 i 2004 rok przewidujemy wzrost sprzedaży na poziomie 45% i o 56%. Zysk netto wzrośnie Zmiana ceny (%) - - - natomiast o 86% i 41%. Zmiana rel. WIG20 (%) - - - Wycena Wyceniliśmy Redan trzema metodami. Wartość 1 akcji oszacowana metodą DCF wynosi 14,8 PLN, natomiast wycena porównawcza i implikowanych mnożników rynkowych sugeruje wartość 1 akcji spółki w przedziale 11,9-12,8 PLN. Biorąc pod uwagę średnią wartość wycen uważamy, że 1 akcja spółki Redan jest warta 12,9 PLN. Informacje o powiązaniach Millennium DM ze spółką znajdują się na ostatniej stronie raportu. * po emisji, przy założeniu ceny 10 PLN za 1 akcję Marcin Materna, CFA (022) 697 68 50 [email protected] Sprzedaż Departament Analiz Marcin Materna, CFA (022) 697 68 50 [email protected] Dyrektor banki i finanse, makroekonomia, handel Michał Buczyński (022) 697 77 26 [email protected] telekomunikacja, chemia, budownictwo, metale, przemysł lekki Katarzyna Perzak (022) 697 77 46 [email protected] informatyka, media,internet przemysł papierniczy, turystyka Michał Kowalczewski (022) 697 75 62 [email protected] Dyrektor Radosław Zawadzki (022) 697 68 54 [email protected] Dyrektor Leszek Iwaniec (022) 697 77 83 [email protected] Arkadiusz Szumilak (022) 697 77 31 [email protected] Krzysztof Pełka (022) 697 77 31 [email protected] Marek Przytuła (022) 697 68 28 [email protected] Millennium Dom Maklerski al. Jana Pawła 15 ILMET 00-828 Warszawa Polska Fax: (022) 697 67 67 Tel. (022) 697 67 96 Powiązania Millennium Dom Maklerski S.A. ze spółką będąca przedmiotem niniejszego raportu. Millennium DM S.A. otrzymywało w ciągu ostatnich 12 miesięcy wynagrodzenie od emitenta z tytułu świadczonych na jego rzecz usług (upublicznienie spółki).Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a spółką nie występują żadne inne powiązania o których mowa w Uchwale Komisji Papierów Wartościowych i Giełd nr 509 z dnia 13 sierpnia 2002 roku w sprawie określenia standardów sporządzania i udostępniania rekomendacji inwestycyjnych. Niniejsza publikacja została przygotowana przez Millennium Dom Maklerski S.A. wyłącznie na potrzeby klientów Millennium DM, nie stanowi reklamy ani oferowania papierów wartościowych. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody Millennium DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak Millennium DM nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez Millennium DM bez uzgodnień ze Spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. Millennium DM nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. Millennium DM może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. Millennium DM nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie.