Więcej - Aviva

RATING ANALIZ ONLINE
2014-11-14
AVIVA INVESTORS POLSKICH AKCJI
AVIVA INVESTORS FIO
autorzy:
Marcin Różowski, Paweł Gruber
grupa: akcji polskich uniwersalne
NAJWAŻNIEJSZE FAKTY
wielkość funduszu
ranking 12m
ranking 36m
duży
863,93 mln PLN
okres działalności
od 2002-04-08
długi
poziom ryzyka i zysku SRRI
1
2
3
Niskie ryzyko
Potencjalnie niższy zysk
4
5
6
7
Wysokie ryzyko
Potencjalnie wyższy zysk
opłaty i koszty
średnie
poprzedni rating
(2013-04-10)
SILNE STRONY
SŁABE STRONY
Dobrze zorganizowany i od lat konsekwentnie realizowany proces
inwestycyjny
Portfel jest silnie uzależniony od koniunktury w wybitnie
kapryśnym segmencie małych i średnich spółek
Stabilny i doświadczony zespół zarządzających daje rękojmię
wysokiej jakości usług
Pod względem całkowitych kosztów ponoszonych przez
inwestorów fundusz należy do droższych rozwiązań
W długim terminie ścisła czołówka pod względem osiąganych
stóp zwrotu
Fundusz należy do największych w Polsce w swojej klasie, przez
co upłynnienie wielu pozycji może zajmować miesiące i
negatywnie wpływać na wyniki produktu
Przewidywalność i dobra komunikacja, czego rezultatem jest
praktyczny brak negatywnych zaskoczeń
SZANSE
ZAGROŻENIA
Bardzo dobre rozeznanie w segmencie polskich MiŚ-ów daje
szansę na znalezienie ciekawych tematów, zanim zostaną one
zdyskontowane przez rynek
Niebenchmarkowa polityka sprawia, że stopy zwrotu mogą
okresowo znacznie róznić się od rynkowych
Dobre kompetencje w obszarze analizy spółek zagranicznych,
szczególnie z obszaru Europy Środkowo-Wschodniej
Z racji struktury klientów, fundusz jest narażony na wzmożone
napływy i odpływy, co wymusza dostosowania w polityce
inwestycyjnej
OPINIA ANALIZ ONLINE
W przypadku Aviva Investors Polskich Akcji regularnie mamy do czynienia ze specyficznym dla tego funduszu scenariuszem. Jeżeli w
danym roku kalendarzowym koniunktura wśród małych i średnich spółek jest dobra, to flagowy produkt Aviva Investors Poland TFI plasuje
się wśród liderów pod względem stóp zwrotu. W przeciwnym wypadku jego blask gaśnie i zajmuje on pozycję w okolicach środka stawki.
W roku bieżącym mamy do czynienia z tym drugim scenariuszem. Po bardzo udanym 2013 roku rynek skorygował wyceny liderów portfela
z tamtego okresu, co zaszkodziło wynikom szczególnie w I połowie obecnego roku. Chociaż dla inwestorów musi być to rozczarowanie,
to jak pokazują to historyczne wyniki, w długim (czyli sugerowanym) terminie taka strategia jest opłacalna. Zarządzający w korzystnych
latach potrafią zakumulować nadwyżkę nad średnią w grupie na tyle wysoką, by zrekompensować wytrwałym klientom słabsze okresy
(lata 2011, 2014). Dlatego w naszej opinii tegoroczna zadyszka nie jest niczym szczególnym, tym bardziej że ani w procesie inwestycyjnym,
ani w realizowanej polityce nie zaszły żadne istotne zmiany. Słabość tego produktu – czyli uzależnienie od małych i średnich spółek
(stanowiących zwykle co najmniej 33% portfela) – to jednocześnie atut, który pozwala od lat utrzymywać silną pozycję wśród funduszy
akcji polskich uniwersalnych.
Na podstawie ostatnich sprawozdań nietrudno jednak zauważyć, że zarządzający nie podchodzą już aż tak agresywnie do polskich MiŚów. W istocie, udział dużych spółek (zarówno polskich jak i zagranicznych) wzrósł w I połowie 2014 roku do najwyższego poziomu od
2009 roku. Są to jednak przesunięcia kilkuprocentowe, a nie drastyczne zmiany w strukturze portfela – polskie maluchy na koniec czerwca
br. stanowiły 38% części akcyjnej. Warto również podkreślić systematyczny spadek znaczenia części zagranicznej, co jest o tyle
uzasadnione, że w ostatnich miesiącach nie było na tym polu wielu sukcesów. Ponownie mamy tu do czynienia ze zmianami tylko o kilka
punktów procentowych. Ogólnie rzecz biorąc, struktura portfela jest pochodną głównie decyzji zespołu inwestycyjnego, a nie jak to często
na rynku funduszy bywa, kompozycji benchmarku. Oddalenie od najpopularniejszego w Polsce barometru koniunktury, indeksu WIG, jest
przez to dość znaczne. Mierzone wskaźnikiem active shares wynosiło na koniec czerwca 2014 ok. 50%, co jest na krajowym rynku wysoką
wartością. To ważna uwaga dla tych inwestorów, którzy szukają produktu oferującego stopy zwrotu zbliżone do indeksu WIG, ponieważ
w przypadku tego funduszu okresowe i znaczne rozbieżności nie są niczym szczególnym.
1
RATING ANALIZ ONLINE
2014-11-14
AVIVA INVESTORS POLSKICH AKCJI
AVIVA INVESTORS FIO
wyniki inwestycyjne (2014-10-31)
stopy zwrotu (2014-10-31)
fundusz
indeks IRFU
średnia SAFU
530
fundusz
pozycja
w grupie
vs średnia
466
402
338
274
3m
6,54%
1,00%
18/58
12m
-4,31%
-0,61%
31/54
36m
30,28%
10,48%
7/44
60m
39,09%
16,02%
4/35
max
342,95%
-
-
210
II poł
2009
I poł.
2010
II poł
2010
I poł.
2011
II poł
2011
I poł.
2012
II poł
2012
I poł.
2013
II poł
2013
I poł.
2014
II poł
2014
wskaźnik
92
46
0
-46
fundusz
kwartyl
34%
2%
23%
-2%
-24%
12%
10%
2%
14%
-4%
-2%
vs średnia
vs benchmark
10%
2%
5%
-2%
-1%
5%
-0%
5%
-0%
-3%
-2%
II poł
2009
I poł
2010
II poł
2010
I poł
2011
II poł
2011
I poł
2012
II poł
2012
I poł
2013
II poł
2013
I poł
2014
YTD
2014
wartość
ocena
information ratio -0,00
przeciętny
Sharpe'a
-0,16
przeciętny
-0,05%
przeciętny
alfa
odchylenie st.
3,25% przeciętna zmienność
beta
tracking error
1,01 przeciętna zmienność
2,45%
dokładne
odwzorowanie
obecnie zarządzający funduszem
mapa zysk/ryzyko (12m, dane mięsieczne)
Dodatkowa oczekiwana
stopa zwrotu
wskaźniki v s średnia grupy (12m)
start
10%
2%
-6%
-14%
-22%
-30%
0%
4%
8%
12%
16%
Rafał Janczyk
2002-05-02
Łukasz Kurek
2008-04-08
Dawid Frączek
2008-04-08
Grzegorz Czekaj
2010-03-01
20%
Ryzyko - odchylenie standardowe dodatkowych stóp zwrotu
alokacja geograficzna (2014-06-30)
portfel - top 10 (2014-06-30)
udział w aktywach
Polska 82%
pozycja
Austria 6%
PZU
7,45%
Turcja 6%
PKO (PKOBP)
6,20%
Pozostałe 6%
LPP
5,34%
BZW (BZWBK)
4,60%
KGH (KGHM)
4,42%
CPS (CYFRPLSAT)
3,91%
PEO (PEKAO)
3,78%
LWB (BOGDANKA)
3,71%
papiery skarbowe 0%
DO & CO Restaurants & Catering AG
3,37%
papiery nieskarbowe 0%
ING (INGBSK)
2,09%
struktura aktywów (2014-06-30)
akcje 89%
fundusze 0%
depozyty 0%
pozostałe 11%
2
RATING ANALIZ ONLINE
Dział Sprzedaży
[email protected]
22/431-82-96
Dział Analiz
[email protected]
[email protected]
Dział
Pozyskiwania
i Przetwarzania
Danych
22/431-82-97
[email protected]
Dział Rozwoju
i Marketingu
Dział
Administracji
Dział IT
[email protected]
22/431-82-95
[email protected]
22/431-82-94
22/431-82-98
[email protected]
22/431-82-93
interpretacja ocen
Te fundusze powinny znaleźć się w Twoim portfelu. Oczekujemy, że wyższa od przeciętnej jakość produktów będzie przekładać się
na wynik na poziomie I i II kwartyla stóp zwrotu w danej grupie, w średnim i długim terminie.
Zastanów się czy warto jest mieć te fundusze w portfelu. Przeciętna jakość produktów sprawia, że ich wyniki powinny plasować się
na poziomie II i III kwartyla stóp zwrotu w danej grupie w średnim i długim terminie.
W Twoim portfelu nie powinno być miejsca dla tak słabych rozwiązań. Słabsza od przeciętnej jakość produktów sprawia, że ich
wyniki powinny plasować się na poziomie III i IV kwartyla stóp zwrotu w danej grupie
Analizy Online SA to niezależny,
wyspecjalizowany ośrodek analityczny,
który na bieżąco monitoruje i szczegółowo
analizuje sytuację na rynku kapitałowym.
Spółka dysponuje własną metodologią
oraz
narzędziami
umożliwiającymi
wszechstronną i obiektywną analizę
informacji rynkowych.
Analizy Online SA są liderem w dostarczaniu wysokiej jakości unikatowych rozwiązań analitycznych dla instytucji rynku
kapitałowego. Posiadają największą na
polskim rynku bazę danych i informacji
dotyczących funduszy inwestycyjnych,
emerytalnych i ubezpieczeniowych.
Od momentu powstania w 2000 roku,
spółka nieustannie poszerza zakres
swojej oferty, który między innymi
obejmuje:
udostępnianie serwisów informacyjnych, umożliwiających monitoring i analizę różnych obszarów rynku finansowego,
w szczególności rynku funduszy inwestycyjnych,
tworzenie i udostępnianie narzędzi
wspierających
sprzedaż
produktów
inwestycyjnych,
dostawę danych,
profesjonalne szkolenia dla sieci
dystrybucji,
promocję firm na portalu analizy.pl.
W gronie naszych Klientów znajdują się
zarówno towarzystwa funduszy inwestycyjnych, emerytalne i ubezpieczeniowe,
organizacje funkcjonujące w ich otoczeniu,
czyli dystrybutorzy produktów finansowych, zarządzający aktywami czy nadzór
finansowy, jak również finalni odbiorcy
produktów inwestycyjnych.
Doświadczony i wykwalifikowany zespół
profesjonalistów w połączeniu z największą bazą danych o produktach inwestycyjnych w Polsce powodują, że każda oferta
jest tworzona w odpowiedzi na najbardziej
indywidualne potrzeby naszych Klientów.
Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym zgodnie z najlepszą wiedzą i starannością autorów. Dane wykorzystane przy
tworzeniu opracowania pochodzą ze źródeł uważanych przez Analizy Online SA za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one kompletne
i odzwierciedlają stan faktyczny. Opinie zawarte w niniejszym opracowaniu częściowo bazują na danych szacunkowych, wyznaczanych zgodnie z metodologią stosowaną przez Analizy Online SA, które mogą odbiegać od danych rzeczywistych. Spółka Analizy Online SA nie ponosi odpowiedzialności za
ewentualne szkody spowodowane wykorzystaniem opinii i informacji zawartych w niniejszym opracowaniu. Niniejsze opracowanie jest przeznaczone
wyłącznie do użytku własnego Klientów, którzy otrzymali je bezpośrednio od spółki Analizy Online SA. Publikowanie niniejszego opracowania w prasie,
Internecie i innych środkach masowego przekazu w całości bądź w części, jak również przytaczanie zawartych w nim opinii wymaga pisemnej zgody
spółki Analizy Online SA.
3