Więcej - Aviva

RATING ANALIZ ONLINE
2015-02-10
AVIVA INVESTORS NOWYCH SPÓŁEK
AVIVA INVESTORS FIO
autorzy:
Paweł Gruber, Marcin Różowski
grupa: akcji polskich uniwersalne
NAJWAŻNIEJSZE FAKTY
wielkość funduszu
ranking 12m
ranking 36m
125,44 mln PLN
okres działalności
od 2008-04-08
średni
długi
poziom ryzyka i zysku SRRI
1
2
3
Niskie ryzyko
Potencjalnie niższy zysk
4
5
6
7
Wysokie ryzyko
Potencjalnie wyższy zysk
opłaty i koszty
wysokie
poprzedni rating
(2013-08-28)
SILNE STRONY
SŁABE STRONY
Wysokiej jakości selekcja spółek pozytywnie przekłada się na
osiągane stopy zwrotu.
Przyjęta polityka inwestycyjna w dużej mierze uzależnia skład
portfela od aktywności na rynku pierwotnym GPW.
Konkurencyjne stopy zwrotu, szczególnie w okresie relatywnej
przewagi spółek z segmentu MiŚ.
Przewaga akcji emitentów z grona małych i średnich niekorzystnie
wpływa na wyniki funduszu w okresie ich dekoniunktury.
Stabilny i doświadczony zespół zarządzających funduszem.
Jeden z niższych w grupie poziom zmienności stóp zwrotu.
Silnie selekcyjny charakter funduszu sprawia, że jego stopy
zwrotu są w relatywnie małym stopniu skorelowane z
benchmarkiem, co może mylić niektórych inwestorów co do
charakteru produktu.
SZANSE
ZAGROŻENIA
Rynki zagraniczne mogą stanowić wsparcie dla zarządzających w
okresie niższej podaży atrakcyjnych akcji w ramach pierwszej
emisji na warszawskim parkiecie.
Znaczące pakiety akcji spółek o relatywnie niskiej płynności na
rynku mogą wywołać problemy w przypadku konieczności ich
sprzedaży w krótkim terminie.
OPINIA ANALIZ ONLINE
Aviva Investors Nowych Spółek to jeden z bardziej unikalnych produktów na polskim rynku funduszy. Z założenia ma on oferować ekspozycję
na akcje tych emitentów, których obecność w gronie spółek publicznych nie przekracza 3 lat. Pozwala to wykorzystać potencjał rozwojowy
firm pozyskujących kapitał z giełdy, a często po prostu także duże zainteresowanie inwestorów nowym emitentem. Modelowo takie podmioty
stanowić mają ponad połowę portfela. Specyficzna polityka przewodnia funduszu implikuje jednak dość istotne problemy, szczególnie w
okresie mało sprzyjającej koniunktury w gospodarce. Wtedy najczęściej aktywność przedsiębiorstw na pierwotnym rynku akcji jest znikoma.
W takich okolicznościach receptą zarządzających Aviva Investors Poland TFI, jest zwiększenie zaangażowania na rynkach zagranicznych.
Główne kierunki to Turcja, Austria, Niemcy oraz Rumunia. Udział tamtejszych emitentów nie powinien jednak przekraczać 25% aktywów.
Innym z rozwiązań jest inwestycja w spółki o dłuższej historii na warszawskim parkiecie, na które zespół menedżerów stawia w
funduszach o bardziej uniwersalnym charakterze. Dla przykładu, w pierwszej połowie 2014 roku portfel doważono m.in. akcjami PZU, BZ
WBK, PKO BP, czy KGHM. Cały czas jednak Aviva Investors Nowych Spółek jest produktem silnie niebenchmarkowym. Potwierdza to
wskaźnik active shares, określający sumarycznie stopień odchylenia od wzorca funduszu (w 90% indeks WIG). Co prawda na przestrzeni
pierwszego półrocza 2014 roku spadł on o ok. 10 pkt, do 65 pkt proc., jednak nadal jest to bardzo duża wartość.
Przy tak wysokim wskaźniku active shares, właściwa selekcja spółek ma większe znaczenie niż w przypadku wielu konkurentów z grupy.
W zespole zarządzających Aviva Investors Poland TFI, kompetencje w tym obszarze są na wysokim poziomie. W przypadku funduszu
Aviva Investors Nowych Spółek warto wspomnieć o kilku wyjątkowo dobrych typach. Są wśród nich m.in. Quercus TFI, CD Projekt,
Energa czy Sanok. Na osobne wspomnienie zasługuje natomiast Medicalgorithmics SA - pierwotnie debiutujący na rynku New Connect.
Jego udział w portfelu akcyjnym sięgał aż 7,5%, choć w benchmarku ważył jedynie ok. 0,2%. Warto zaznaczyć, że zespół menedżerów
stopniowo zwiększał zaangażowanie w spółce od jej debiutu, a od tego momentu jej akcje zyskały ponad +1000%. Co istotne, w
przypadku wszystkich wspomnianych podmiotów, po okresie największych zwyżek zyski zrealizowano w części lub nawet w całości.
Potwierdza to, że proces zarządzania portfelem jest odpowiednio przemyślany. Największe sukcesy selekcyjne nie bez przyczyny dotyczą
spółek z grona średnich i małych. To na nich właśnie zarządzający skupiają największą uwagę, przez co wielu reprezentantów indeksu
WIG20 jest silnie niedoważonych. W efekcie strukturą portfela fundusz balansuje na granicy rozwiązań akcji polskich uniwersalnych oraz
tych o strategii opartej właśnie o małych i średnich emitentów. Fakt ten miał wymierne przełożenie na osiągane stopy zwrotu.
Sprzyjający MiŚ-om 2013 rok udało się zakończyć w gronie liderów rozwiązań o strategii uniwersalnej. Wraz z odwróceniem trendu akcji
tych spółek w roku 2014, stopy zwrotu spadły w okolice 3 kwartyla. Pomimo takiego scenariusza, w naszej opinii Aviva Investors Nowych
Spółek jest rozwiązaniem ciekawym i wartym polecenia. Ostatecznie utrzymujemy wysoką, 4 gwiazdkową ocenę funduszu.
1
RATING ANALIZ ONLINE
2015-02-10
AVIVA INVESTORS NOWYCH SPÓŁEK
AVIVA INVESTORS FIO
wyniki inwestycyjne (2015-01-31)
stopy zwrotu (2015-01-31)
fundusz
indeks IRFU
średnia SAFU
200
fundusz
pozycja
w grupie
vs średnia
178
156
134
112
3m
0,19%
1,95%
9/58
12m
-4,82%
-3,89%
45/57
36m
21,25%
3,26%
19/44
60m
37,12%
20,01%
3/34
max
61,57%
-
-
90
I poł.
2010
II poł
2010
I poł.
2011
II poł
2011
I poł.
2012
II poł
2012
I poł.
2013
II poł
2013
I poł.
2014
II poł
2014
I poł.
2015
wskaźnik
28
14
0
-14
fundusz
kwartyl
8%
28%
-4%
-22%
9%
2%
6%
18%
-4%
-1%
2%
vs średnia
vs benchmark
7%
10%
-3%
1%
2%
-9%
8%
4%
-2%
1%
-0%
I poł
2010
II poł
2010
I poł
2011
II poł
2011
I poł
2012
II poł
2012
I poł
2013
II poł
2013
I poł
2014
II poł
2014
YTD
2015
wartość
ocena
information ratio -0,00
bardzo słaby
Sharpe'a
-0,22
bardzo słaby
-0,35%
bardzo słaby
2,53%
niska zmienność
0,81
niska zmienność
3,81%
przeciętne
odwzorowanie
alfa
odchylenie st.
beta
tracking error
obecnie zarządzający funduszem
mapa zysk/ryzyko (12m, dane miesięczne)
Dodatkowa oczekiwana
stopa zwrotu
wskaźniki v s średnia grupy (12m)
start
20%
12%
4%
-4%
-12%
-20%
0%
4%
8%
12%
16%
20%
Rafał Janczyk
2008-04-08
Marek Kaźmierczak
2011-03-01
Dawid Frączek
2008-04-08
Łukasz Kurek
2008-04-08
Grzegorz Czekaj
2010-03-01
Ryzyko - odchylenie standardowe dodatkowych stóp zwrotu
alokacja geograficzna (2014-06-30)
portfel - top 10 (2014-06-30)
udział w aktywach
Polska 86%
pozycja
Turcja 5%
PZU
7,70%
Rumunia 4%
MDG (MEDICALG)
5,88%
Pozostałe 4%
BZW (BZWBK)
2,93%
Electrica SA (GDR)
2,71%
Turkiye Halk Bankasi a.s.
2,16%
SNK (SANOK)
2,06%
PKO (PKOBP)
2,05%
KGH (KGHM)
2,05%
papiery skarbowe 0%
SNT (SYNEKTIK)
2,01%
papiery nieskarbowe 0%
CPS (CYFRPLSAT)
1,94%
struktura aktywów (2014-06-30)
akcje 78%
fundusze 0%
depozyty 0%
pozostałe 22%
2
RATING ANALIZ ONLINE
Dział Sprzedaży
[email protected]
22/431-82-96
Dział Analiz
[email protected]
[email protected]
Dział
Pozyskiwania
i Przetwarzania
Danych
22/431-82-97
[email protected]
Dział Rozwoju
i Marketingu
Dział
Administracji
Dział IT
[email protected]
22/431-82-95
[email protected]
22/431-82-94
22/431-82-98
[email protected]
22/431-82-93
interpretacja ocen
Te fundusze powinny znaleźć się w Twoim portfelu. Oczekujemy, że wyższa od przeciętnej jakość produktów będzie przekładać się
na wynik na poziomie I i II kwartyla stóp zwrotu w danej grupie, w średnim i długim terminie.
Zastanów się czy warto jest mieć te fundusze w portfelu. Przeciętna jakość produktów sprawia, że ich wyniki powinny plasować się
na poziomie II i III kwartyla stóp zwrotu w danej grupie w średnim i długim terminie.
W Twoim portfelu nie powinno być miejsca dla tak słabych rozwiązań. Słabsza od przeciętnej jakość produktów sprawia, że ich
wyniki powinny plasować się na poziomie III i IV kwartyla stóp zwrotu w danej grupie
Analizy Online SA to niezależny,
wyspecjalizowany ośrodek analityczny,
który na bieżąco monitoruje i szczegółowo
analizuje sytuację na rynku kapitałowym.
Spółka dysponuje własną metodologią
oraz
narzędziami
umożliwiającymi
wszechstronną i obiektywną analizę
informacji rynkowych.
Analizy Online SA są liderem w dostarczaniu wysokiej jakości unikatowych rozwiązań analitycznych dla instytucji rynku
kapitałowego. Posiadają największą na
polskim rynku bazę danych i informacji
dotyczących funduszy inwestycyjnych,
emerytalnych i ubezpieczeniowych.
Od momentu powstania w 2000 roku,
spółka nieustannie poszerza zakres
swojej oferty, który między innymi
obejmuje:
udostępnianie serwisów informacyjnych, umożliwiających monitoring i analizę różnych obszarów rynku finansowego,
w szczególności rynku funduszy inwestycyjnych,
tworzenie i udostępnianie narzędzi
wspierających
sprzedaż
produktów
inwestycyjnych,
dostawę danych,
profesjonalne szkolenia dla sieci
dystrybucji,
promocję firm na portalu analizy.pl.
W gronie naszych Klientów znajdują się
zarówno towarzystwa funduszy inwestycyjnych, emerytalne i ubezpieczeniowe,
organizacje funkcjonujące w ich otoczeniu,
czyli dystrybutorzy produktów finansowych, zarządzający aktywami czy nadzór
finansowy, jak również finalni odbiorcy
produktów inwestycyjnych.
Doświadczony i wykwalifikowany zespół
profesjonalistów w połączeniu z największą bazą danych o produktach inwestycyjnych w Polsce powodują, że każda oferta
jest tworzona w odpowiedzi na najbardziej
indywidualne potrzeby naszych Klientów.
Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym zgodnie z najlepszą wiedzą i starannością autorów. Dane wykorzystane przy
tworzeniu opracowania pochodzą ze źródeł uważanych przez Analizy Online SA za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one kompletne
i odzwierciedlają stan faktyczny. Opinie zawarte w niniejszym opracowaniu częściowo bazują na danych szacunkowych, wyznaczanych zgodnie z metodologią stosowaną przez Analizy Online SA, które mogą odbiegać od danych rzeczywistych. Spółka Analizy Online SA nie ponosi odpowiedzialności za
ewentualne szkody spowodowane wykorzystaniem opinii i informacji zawartych w niniejszym opracowaniu. Niniejsze opracowanie jest przeznaczone
wyłącznie do użytku własnego Klientów, którzy otrzymali je bezpośrednio od spółki Analizy Online SA. Publikowanie niniejszego opracowania w prasie,
Internecie i innych środkach masowego przekazu w całości bądź w części, jak również przytaczanie zawartych w nim opinii wymaga pisemnej zgody
spółki Analizy Online SA.
3