Kredyt Inkaso | Zmniejszona szansa na premię za wezwanie

rekomendacji
Kredyt Inkaso
Neutralnie PLN 34.0 (+10%)
Pozostawiamy
bez zmian na
poziomie PLN 34.0
O
Pozostawiamy prognozy zysku netto 2015/16E oraz
2016/17E bez zmian
Zmniejszona
dla Kredyt Inkaso z Kupuj do Neutralnie. Wczorajsza
Podstawowe informacje
12M cena docelowa (PLN)
przeprowadzenie wezwania na Kredyt Inkaso przez globalnego gracza. Bardziej
prawdopodobnym scenariuszem, w naszym przekonaniu, jest emisja akcji BEST dla
obecnych akcjonariuszy Kredyt Inkaso
nieco
dla
akcjonariuszy Kredyt Inkaso. Pozostawiamy nasze prognozy zysku netto
PLN 34.0 bez zmian.
Poprzednia cena docelowa
Min (52T)
Max (52T)
Liczba akcji (m)
Kapitalizacja (PLNm)
34.0
30.5
34.0
17.2
35.9
12.9
395
293
574
Akcjonariat
Agio TFI
Generali OFE
Aviva Investors
Dekra Holdings Limited
Pozostali
%
23.9
15.1
8.9
7.2
44.9
O
.
zakupu ustalono
11.5x P/E oraz 6.6x
ie w Kredyt Inkaso.
jest
T transakcja
portfele
2014
Polsce,
zmniejsza
przeprowadzenia wezwania na Kredyt Inkaso przez gracza globalnego.
n
Na
KRI vs. WIG: relatywny kurs akcji (12M)
P
180%
160%
140%
taki scenariusz wydaje
przy potencjalnej perspektywie wezwania
przeprowadzonego przez gracza zagranicznego.
120%
100%
Pozostawiamy prognozy zysku netto na 2015/16E bez zmian
80%
wrz 14
awiamy nasze prognozy zysku netto na 2015/16E bez zmian
na poziomie PLN 45m (+12% r/r).
gru 14 mar 15
KREDYT INKASO
cze 15
wrz 15
WIG
Kredyt Inkaso: Wybrane dane, 2012/13-2017/18E
2012/13
2013/14
2014/15
2015/16E
2016/17E
Przychody
69
87
101
112
123
134
Zysk netto
17.0
33.1
40.3
45.0
49.7
55.5
Zmiana r/r (%)
P/E (x)
P/BV (x)
2017/18E
4%
94%
22%
12%
10%
12%
23.2
11.9
9.8
8.8
7.9
7.1
2.5
2.1
1.7
1.4
1.2
1.1
7.0
, prognozy Vestor DM
6.7
6.1
5.6
5.3
5.1
z dnia 10.09.2015 chyba
MPW nr 2220
(+48) 22 378 9212
[email protected]
Kredyt Inkaso |
2015
merem KRS 0000277384, NIP
obrocie
1080003081, REGON 1409
instrumentami finansowymi (Dz.U. z 2014 r., poz. 94
ykonywanej przez Vestor.
rekomendacji w oparciu o zawarte umowy
e dla danego inwestora. Sam fakt otrzymania
inwestycyjnym.
powiednia w
lub
Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokum
zie odpowiedzialna za
Niniejszy raport zawi
Niniejszy dokument ma
ernetowej Vestor, Vestor
ia lub subskrypcji
bycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe (iii)
ia, publi
h Vestor i jego podmioty
W STANACH ZJEDNOCZONYCH
T POWINNY
ZNE.
raporcie
VESTOR.
inwestycyjnej.
ych
przedmiotem niniejszego raportu.
przedmiotem niniejszego raportu.
Vestor nie posiada akcji Em
Strona | 9
Kredyt Inkaso |
niniejszej rekomendacji, Vestor sk
2015
ane
Vestor nie
FINANSOWYCH UZYSKIWAN
Podmioty pow
transakcje Instrumentami finansowymi emitowanymi przez
raz
innej zasadzie) za jakiekolwiek szkody
iotem wyceny zawartej w niniejszym
adto zastrzegamy sobie prawo do
edzenia.
Na przestr
ndacje Akumuluj, 6 rekomendacji
osi 64%
ej rekomendacji.
cja ta
raporcie lub w celu uzyskania dodatkowych
owiedzialno
owymi, oznaczeniami lub logami Vestor
Vestor jest autorem tego dokumentu.
nie mo
r.
Informacja, o podstawach
Kupuj/Akumuluj/Neutralnie/Redukuj/Sprzedaj
ego instrumentu finansowego.
, poza tym w przypadku rekomendacji
1)
2)
3)
4)
analiza scenariuszowa
5)
zdyskontowanych dywidend (DDM)
Strona | 10
Kredyt Inkaso |
2015
6)
7)
8)
mo
Analiza scenariuszowa
twa),
Metoda zdyskontowanych dywidend (DDM) bazuje n
orzystywana w przypadku
nesowych.
a jest suma zdyskontowanych
P/E PEG EPS P/BV
BV
EV EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja
EV/EBITDA
EBIT - zysk operacyjny
NOPAT - teoretyczny zysk operacyjny po opodatkowaniu
FCF ROE
WACC CAGR CPI COE
L-F-L
Definicje rekomendacji:
Kupuj
-
Akumuluj Neutralnie
Redukuj
Sprzedaj
Strona | 11