pobierz - Schroders

Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów
Schroders
Perspektywy na rok 2016: Multi-Asset
Aymeric Forest, dyrektor zespołu Multi-Assets Investments Europe
Rok 2015 był trudny, biorąc pod uwagę ceny aktywów.
Jednak w następstwie rozszerzenia się spreadów
kredytowych, dużych wahań rentowności obligacji
skarbowych i niedawnej wyprzedaży na rynkach akcji, wiele
źródeł dochodu ponownie oferuje atrakcyjne stopy zwrotu.
Zainteresowanie dochodem nadal silne
Poszukiwanie dochodu ma cały czas charakter globalny i strukturalny. Jest ono wywołane
niskimi stopami procentowymi i starzeniem się społeczeństwa na świecie.
–– Zapotrzebowanie na dochód
pozostaje na wysokim poziomie,
a wiele jego źródeł oferuje obecnie
atrakcyjne rentowności.
–– Cykle ekonomiczne cechują się coraz
większym zróżnicowaniem; –
konieczne jest aktywne zarządzanie
ryzykiem poszczególnych regionów.
–– Potencjał mają akcje oferujące
wysokie dywidendy oraz obligacje
high yield.
„Polityka banków
centralnych i realne stopy
procentowe pozostaną
kluczowe w 2016 roku”
Pomimo trwania tego trendu, otoczenie okazuje się być wymagające dla niektórych
strategii osiągania dochodu. Po pierwsze, aprecjacja dolara wpływa na płynność i niektóre
aktywa wrażliwe na zmiany stóp procentowych. Po drugie, normalizacja realnych stóp
miała miejsce, kiedy oczekiwania inflacyjne spadły zarówno w USA, jak i w Europie.
Realne rentowności to stopy dyskontowe dla cen aktywów finansowych. Jeśli wzrosną,
tempo wzrostu musi być wystarczająco silne, aby zrównoważyć ten negatywny efekt.
Czego więc powinniśmy się spodziewać w przyszłości? Inwestorzy będą musieli
zaadaptować się do szybko zmieniającego się otoczenia, jako że wyceny mogą nie być
wystarczającą gwarancją udanej strategii inwestycyjnej.
Zróżnicowanie pomiędzy regionami coraz bardziej widoczne
Globalne cykle ekonomiczne są różne w zależności od regionu i tak też ma pozostać
w 2016 roku. Ostatnie różnice powstały głównie wskutek kursów walut i polityki banków
centralnych. W efekcie stawiamy na regionalne klasy aktywów w Europie i Japonii, dla
których wsparciem jest luźna polityka monetarna. Europa obecnie przyśpiesza, właśnie
dzięki słabemu euro.
W innych regionach: widać oznaki spowolnienia chociażby w amerykańskim sektorze
przemysłowym, podczas gdy rynki wschodzące pozostają pod presją silnego dolara,
a Chiny spadającego tempa wzrostu. Oczekuje się, że Rezerwa Federalna (Fed) podniesie
poziom stóp procentowych. Jednak abstrahując od momentu pierwszej podwyżki, ten
cykl jest wyjątkowy, a Fed może nie mieć pola manewru w przyszłości i odwrócić kurs
swojej polityki w razie narastania nierówności. Zacieśnianie polityki monetarnej przeważnie
prowadzi do niższych oczekiwanych stóp zwrotu, a to wymaga od inwestorów koncentracji
nie tylko na zwrocie całkowitym, ale także na strategiach aktywnego zarządzania.
Z tego powodu oczekujemy, że zmienność ustabilizuje się na wyższych poziomach. Ceny
aktywów będą w większym stopniu zależne od faktycznego wzrostu gospodarczego,
kluczowego dla przyszłych stóp zwrotu, podczas gdy długoterminowe wyceny od
godziwych do wysokich mogą ograniczać wzrost cen akcji.
Perspektywy na rok 2016: Multi-Asset
Akcje płacące wysokie dywidendy oraz obligacje wysokodochodowe wyglądają
atrakcyjnie
W kontekście wspomnianych argumentów, akcje oferujące wysokie dywidendy cechuje
pewien stopień defensywności — bardziej regularne i solidne przepływy dla inwestorów.
Na przestrzeni ponad 2 lat cechowała je relatywna słabość w porównaniu do zwykłych
akcji, jednak obecnie stanowią dobry punkt wyjścia.
Widzimy także pewną wartość w obligacjach wysokodochodowych, jednak istotna jest
selekcja konkretnych papierów. To preferowany przez nas segment rynku obligacji,
z uwagi na atrakcyjne rentowności i wysoki implikowany wskaźnik bankructw.
Odnośnie do rynków wschodzących jesteśmy ostrożni pomimo atrakcyjnych wycen, z
racji silnego dolara i otoczenia niskiego wzrostu gospodarczego.
Aymeric Forest,
dyrektor zespołu Multi-Assets
Investments
Aymeric Forest dołączył do Schroders
w maju 2011 r. Karierę w branży
inwestycyjnej rozpoczął w roku
1996. Jest głównym zarządzającym
Schroder ISF Global Multi-Asset
Income, będąc odpowiedzialnym
dodatkowo za inwestycje klientów
Multi-Asset z Europy, jak i inne
powierzone mu zadania. Jest także
członkiem Komitetu Globalnej
Alokacji Aktywów oraz liderem
zespołu Volatility Risk Premia.
Przed dołączeniem do Schroders
pracował jako szef rozwiązań
inwestycyjnych w BBVA w Madrycie,
będąc odpowiedzialnym za produkty
typu multi-asset. Przewodził
również zespołowi Taktycznej
Alokacji Aktywów w ramach
strategii ilościowych i sprawował
też funkcję starszego menedżera
funduszu w ABN AMRO.
Podsumowując, polityka banków centralnych i realne stopy procentowe pozostaną
kluczowe w 2016 roku. Po pierwszej podwyżce stóp przez Fed w nadchodzących
miesiącach raczej nie zobaczymy agresywnego cyklu zacieśniania z uwagi na aprecjację
dolara wpływającego na poziom eksportu USA i słabość wzrostu w Chinach. Obligacje
skarbowe nie wymkną się więc raczej spod kontroli, jednak nie będą też oferować
atrakcyjnych stóp zwrotu. To powinno przemawiać na korzyść aktywnie zarządzanych
strategii dochodowych.
Materiał przeznaczony wyłącznie dla profesjonalnych inwestorów i doradców. Ten dokument nie jest adresowany do klientów detalicznych. Poglądy i opinie
prezentowane w niniejszym dokumencie należą do Aymerica Foresta, dyrektora zespołu Multi-Assets Investments Europe, i nie muszą odzwierciedlać poglądów
wyrażanych lub przedstawianych w innych komunikatach i strategiach spółki Schroders lub za pośrednictwem jej innych funduszy. Niniejszy dokument powstał
wyłącznie w celu informacyjnym i w żadnym aspekcie nie ma stanowić materiału promocyjnego. Niniejszy materiał nie ma charakteru oferty ani ubiegania się o zakup lub
sprzedaż jakichkolwiek instrumentów finansowych. Niniejszy materiał nie ma na celu udzielania porad księgowych, prawnych ani podatkowych czy wskazówek inwestycyjnych
i w tych kwestiach nie należy polegać na zaczerpniętych zeń informacjach. Uważa się, że zawarte tu informacje są rzetelne, ale spółka Schroders nie gwarantuje ich pełności
ani dokładności. Nie przyjmujemy odpowiedzialności za błędy co do faktów i opinii. Nie należy opierać się na poglądach i informacjach zawartych w dokumencie, podejmując
indywidualne decyzje inwestycyjne i/lub strategiczne. Wyniki z przeszłości nie są wyznacznikiem przyszłych wyników, na którym można byłoby się oprzeć; ceny
jednostek uczestnictwa i dochód z nich mogą zarówno spadać, jak i rosnąć, a inwestorzy mogą nie odzyskać pierwotnie zainwestowanej kwoty. Wydawca:
Schroder Investment Management Limited, 31 Gresham Street, London EC2V 7QA, spółka upełnomocniona i nadzorowana przez Financial Conduct Authority. Dla Państwa
bezpieczeństwa kontakty mogą być nagrywane lub monitorowane. Prognozy przedstawione w dokumencie są wynikiem modelowania statystycznego, opierającego się na kilku
założeniach. Prognozy te cechują się dużą niepewnością w odniesieniu do przyszłych czynników gospodarczych i rynkowych, które mogą wpłynąć na rzeczywiste przyszłe
wyniki. Prognozy te są podane tylko w celu informacyjnym zgodnie z dzisiejszą wiedzą. Nasze założenia mogą się istotnie zmienić, między innymi z powodu zmian w warunkach
gospodarczych i rynkowych. Nie zobowiązujemy się do informowania o zmianie przytoczonych danych w wyniku zmian następujących w założeniach, warunkach gospodarczych
i rynkowych, modelach lub innych obszarach.
w48044