Miesiecznik maj 07 cz. II

Raport miesięczny — co ważnego zdarzyło się na rynkach towarowych, giełdowych i
walutowych. Czego nie mogliśmy nie zauważyć. O czym trzeba pamiętać.
XTB. Maj 2007 na rynkach, część I.
Tomasz Wronka
Analityk
[email protected]
+48 22 520 22 84
Marcin Kiepas
Analityk
[email protected]
+48 22 520 22 84
Nowe rekordy na koniec maja
Ostatnia w maju sesja na warszawskiej giełdzie, przyniosła nowe rekordy wszech czasów indeksów WIG, mWIG40 i
sWIG80, które zakończyły notowania odpowiednio na poziomach 63566,15 pkt., 5614,59 pkt. i 20166,69 pkt.
Indeksowi WIG20, grupującemu największe spółki, który zakończył notowania na poziomie 3649,10 pkt., do szczytu
z 4 maja br. (3697,38 pkt. – kurs zamknięcia), zabrakło nieco ponad 1,3 proc.
Wciąż natomiast daleko od historycznych rekordów jest TechWIG. Indeks ten, żeby wyrównać szczyty internetowej
hossy, musiałbym podwoić swoją wartość.
Siła polskiej gospodarki
W maju inwestorzy poznali kolejną serię dobrych danych makroekonomicznych z Polski. Przede wszystkim powinien
cieszyć, bardzo silny, bo aż 7,4 proc. wzrost produktu krajowego brutto, wobec wzrostu o 6,6 proc. w IV kwartale
2006 roku. Mocno rosnąca polska gospodarka, na tyle poprawia sytuację budżetu, że Ministerstwo Finansów odwołuje kolejne przetargi bonów i obligacji.
Na tle bardzo dobrych danych z I kwartału, które okazały się lepsze od średniej rynkowych prognoz (7,2 proc.), mogą nieco rozczarowywać ostatnie dane o produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej. W kwietniu tempo wzrostu
produkcji wyniosło 12,4 proc., wobec prognozowanych 15,9 proc. Podobnie sprzedaż. Wzrost wyniósł 15,1 proc.,
wobec oczekiwanych 19 proc. W obu przypadkach jednak, to wciąż są dobre dane. Dopiero spadek poniżej poziomu
10 proc. mógłby martwić.
Zmartwieniem natomiast nie jest inflacja. Po marcowym „wyskoku” do celu inflacyjnego na poziomie 2,5 proc., w
kwietniu nastąpił spadek do 2,3 proc. Ministerstwo Finansów szacuje, że w maju nastąpi dalszy spadek cen i wskaźnik CPI będzie miał wartość 2,1 proc. To w sposób oczywisty odsuwa do IV kwartału br., ewentualną decyzję Rady
Polityki Pieniężnej ws. kolejnej podwyżki stóp procentowych (obecnie 4,25 proc.). Wydaje się, że obecnie jedynie
gwałtowne osłabienie złotego, co musiałby wywołać wzrost presji inflacyjnej, będzie w stanie przyśpieszyć decyzję o
podwyżce stóp procentowych.
Zignorowana korekta w Chinach
Maj niesie sporą dawkę optymizmu nie tylko dlatego, że polska gospodarka jest silna, inflacja pozostaje pod kontrolą, a giełda, w odróżnieniu od tego co miało miejsce przed rokiem, gdy doszło do załamania, wciąż pnie się do góry.
X-Trade Brokers DM, www.xtb.pl, 22 520 22 86, 87, [email protected]
Ale również dlatego, że inwestorzy zupełnie zignorowali silną korektę na chińskim rynku akcji. Zignorowali więc potencjalny czynnik, który mógł wywołać załamanie. Tak, jak w ograniczonym stopniu, miało to miejsce pod koniec
lutego br. Trzeba jednak mieć świadomość, że gdyby w Chinach doszło do prawdziwego załamania, a nie jedynie
silnej korekty, to nic nie zatrzyma wyprzedaży akcji w Polsce i na świecie.
Nic nie sygnalizuje spadków, ale możliwa stabilizacja
Na wykresach głównych polski indeksów wciąż dominuje popyt i wciąż, pomijając ostrzeżenia wynikające z negatywnych dywergencji oraz będące efektem spadających obrotów, brak jest czynników, które mogłyby sugerować, nie
tylko zmianę trendu, ale chociażby silną korektę.
Jak wyliczyła Gazeta Prawna, bazując na ostatnich wycenach spółek sporządzonych przez analityków, w ciągu roku
WIG20 mógłby wzrosnąć do 4450 pkt. Oznaczałoby to potencjalny wzrost indeksu WIG do 78 000 pkt. z 63566,15
pkt. na ostatniej sesji w maju.
Wykres indeksu WIG w kompresji dziennej
Kolejne lata hossy nauczyły, że optymistycznych scenariuszy nie należy wrzucać do kosza. Jednocześnie warto zachować ostrożność i mocno angażować się w kupno akcji, jedynie podczas silniejszych korekt.
Jakkolwiek nie ma teraz żadnych przesłanek do wystąpienia korekty, to jednak po dużych wzrostach, realizacja zysków może rozpocząć się w każdej chwili. Chociażby w najbliższych miesiącach. Tak wnioski można wyciągnąć, obserwując korelację rocznej dynamiki produkcji przemysłowej w Polsce i zmian indeksu WIG.
X-Trade Brokers DM, www.xtb.pl, 22 520 22 86, 87, [email protected], 2
Wykres rocznej dynamiki produkcji przemysłowej w Polsce i stopy zwrotu indeksu WIG
Jeżeli przyjąć, że w kolejnych miesiącach ich wzajemne relacje w sposób istotny się nie zmienią, WIG powinien rosnąć średnio 40 proc. rocznie. To oznacza, że na koniec czerwca powinien on spaść do 56 tys. pkt., natomiast w lipcu testować poziom 61 tys. pkt., a w sierpniu 63 tys. pkt. Wykluczając nawet ten czerwcowy spadek, zapowiada się,
że najbliższe miesiące mogą upłynąć pod znakiem stabilizacji.
Marcin R. Kiepas
Dom Maklerski
X-Trade Brokers
X-Trade Brokers DM, www.xtb.pl, 22 520 22 86, 87, [email protected], 3