HSBC_Tajlandia - mozliwosci inwestycyjne_03 2012 dla PB

Tajlandia
mo liwo ci inwestycyjne
marzec 2012
Komentarz HSBC Global Asset Management
Tajlandia
Tajlandia jest jednym z najciekawszych celów turystycznych w Azji. Od kilku lat, dzi ki dynamicznemu
rozwojowi gospodarczemu, przyci ga nie tylko turystów, ale tak e inwestorów. Region ten jest
ciekaw propozycj do inwestowania nie tylko ze wzgl du na stale poprawiaj ce si wska niki
fundamentalne, ale równie ze wzgl du na coraz lepsze otoczenie prawne i bardzo dobr kondycj
spó ek.
Dane ekonomiczne
Podstawowe wska niki makroekonomiczne dla Tajlandii, w uj ciu rocznym (w %)
Wska nik
PKB
Konsumpcja
Inwestycje
CPI
Eksport
* prognoza
2005
4,7
4,9
10,5
4,5
4,2
2006
5,1
3,2
3,9
4,6
9,1
2007
5,0
1,8
1,5
2,2
7,8
2008
2,5
2,9
1,2
5,5
5,1
2009
-2,3
-1,1
-9,2
-0,8
-12,5
2010
7,8
4,8
9,4
3,3
14,7
2011*
1,7
1,8
4,1
3,9
9,1
2012*
4,0
1,7
5,1
3,7
4,6
2013*
4,6
3,5
3,9
3,0
3,7
ród o: HSBC Global Research, Global Economics Quarterly, Q1 2012.
Od kilku lat obserwujemy szybki wzrost gospodarczy Tajlandii. Perspektywy na najbli sze lata równie
wygl daj bardzo obiecuj co. Prognozy wskazuj na dalszy, trwa y wzrost PKB (4% w 2012 r. i 4,6%
w 2013 r.) oraz s abn c inflacj . Najwa niejsz si nap dow tajskiej gospodarki jest eksport. Jego
warto wzros a o 9,1% w 2011 roku. G ówne towary eksportowe Tajlandii to ry , cyna i sprz t
elektrotechniczny. Na ogóln sytuacj makroekonomiczn pozytywnie wp ywaj równie ostatnie
zapowiedzi rz du Tajlandii dotycz ce dzia a wspieraj cych inwestycje i pobudzaj cych gospodark .
Du e znaczenie dla tajskiej gospodarki ma równie turystyka. Tajlandia nale y do czo ówki najcz ciej
odwiedzanych przez zagranicznych turystów krajów azjatyckich. Rocznie ponad 16 mln turystów
z zagranicy przyje d a do Tajlandii, a przychody sektora turystycznego stanowi 6% PKB tego kraju*.
* ród o: wiatowa Organizacja Turystyki, Bank wiatowy, dane za 2011 rok.
Otoczenie rynkowe
Sytuacja gospodarcza w Tajlandii pozostaje dobra. Pomimo podwy szonego poziomu globalnego ryzyka
oczekujemy, e rynek tajski b dzie w krótkiej perspektywie nadal wykazywa pozytywne tendencje. Rynek odbi
si zgodnie z naszymi oczekiwaniami i mo e nadal osi ga dobre wyniki. Krótkoterminowe zaburzenia wywo ane
powodzi sko czy y si i wydaje si , e gospodarka powróci a na w a ciwe tory. Spadek inflacji w tym roku (do
2,9% wg HSBC) przyczyni si do przyjaznego nastawienia polityki pieni nej i mo liwych obni ek stóp
procentowych. Opini t potwierdza niska stopa inflacji w styczniu (+3,4%).
Obiecane przez parti Pheu Thai zmiany dotycz ce p ac i dop at do cen artyku ów rolnych b d nap dza
konsumpcj , pozwalaj c rynkowi nadal zwy kowa w najbli szych 6 miesi cach. W pó niejszym okresie mo e
pojawi si ryzyko nie wprowadzenia reform w ycie, b dziemy wówczas uwa nie przygl da si tej kwestii.
Ze wzgl du na wydatki rz du maj ce pobudza gospodark oraz podwy szone ryzyko spadku eksportu,
preferujemy spó ki opieraj ce swoj dzia alno na popycie krajowym. Ograniczyli my przewa on pozycj
w grupie spó ek o redniej kapitalizacji bazuj cych na terenach wiejskich. Sk aniamy si ku jednoczesnemu
zakupowi akcji deweloperów o niewielkiej kapitalizacji, w zwi zku z utrzymuj cym si popytem na nieruchomo ci
dla klientów indywidualnych. Utrzymujemy tak e przewa on pozycj w sektorze bankowym ze wzgl du na
wzrost akcji kredytowej i sprzyjaj c perspektyw obni ek stóp procentowych. Je eli chodzi o spó ki defensywne
o du ej kapitalizacji, utrzymujemy neutraln pozycj w sektorze telekomunikacyjnym, natomiast w sektorach ultradefensywnych, preferujemy przedsi biorstwa u yteczno ci publicznej. Generalnie jednak wolimy spó ki procykliczne od defensywnych.
Zdecydowanymi argumentami za inwestycjami w akcje spó ek tajskich s : wysoka zyskowno spó ek (ROE na
2012-2013 ok. 20%), utrzymuj ca si wysoka dynamika poprawy zysków (EPS +12%) oraz atrakcyjne poziomy
wycen (wska nik fwd P\E na 2012 ok. 10x). P ynno pozostaje wysoka dzi ki lokalnym funduszom
instytucjonalnym oraz ograniczonym mo liwo ciom inwestycyjnym nabywców indywidualnych. Rynek obligacji
oferuje atrakcyjne poziomy rentowno ci w segmencie obligacji korporacyjnych d ugoterminowych o wysokiej
ocenie kredytowej, w zwi zku z ograniczonymi mo liwo ciami inwestycyjnymi lokalnych funduszy
ubezpieczeniowych.
G ówne niebezpiecze stwa zwi zane z inwestycjami w Tajlandii dotycz przed wszystkim czynników globalnych,
tj. ewentualnego spowolnienia na rynkach rozwini tych i jego wp ywu na eksport Tajlandii oraz zagro e
maj cych wp yw na wzrost globalnej awersji do ryzyka (kryzys fiskalny w Europie).
Wyniki historyczne funduszu HSBC GIF Thai Equity w PLN za ostatnie 3 lata mog budzi uznanie. Stopa zwrotu
za ostatnie 12 miesi cy (na 29.02.2012) wynosz ca +27,83% okaza a si drugim wynikiem w ród wszystkich
funduszy akcyjnych dost pnych w Polsce (tak e tych inwestuj cych za granic ), za wynik za ostatnie
24 miesi ce (+83,80%) by najlepszym wynikiem w PLN uzyskanym w ród wszystkich funduszy inwestycyjnych
dost pnych w Polsce. ( ród o: Analizy Online, 29.02.2012).
Sytuacja na rynku akcji
4 kwarta 2011r. i 1 kwarta 2012 r. okaza y si bardzo dobrym okresem do inwestowania w akcje w Tajlandii. Indeks
MSCI Thailand odnotowa wzrost o ponad 40% od do ka na pocz tku pa dziernika 2011 oraz o 16,5% w ci gu
2 miesi cy 2012 roku. By mo e obserwujemy szybkie o ywienie po powodzi, która dotkn a Tajlandi w zesz ym
roku. Wska niki gospodarcze dowodz wzrostu popytu krajowego, rosn cych dochodów oraz poprawy w handlu,
natomiast inflacja w styczniu by a niezbyt wysoka, wynosz c 3,4% r/r. Potwierdzaj one, e zdrowe fundamenty
gospodarki wspieraj oczekiwania solidnego wzrostu gospodarczego w nadchodz cych latach (+4% w 2012 i + 4,6%
w 2013 wg HSBC).
Tylko w styczniu 2012 inwestorzy zagraniczni kupili akcje tajskie o warto ci netto ok. 96 mln USD, podczas gdy
w 2011 r. odp yw netto si gn 173 mln USD. Instytucje lokalne naby y w ci gu miesi ca papiery o warto ci
48 mln USD, a lokalni maklerzy kupili na w asny rachunek walory si gaj ce 102 mln USD.
Najwi ksze wzrosty odnotowa sektor surowcowy (+12,1%), podstawowych dóbr konsumpcyjnych (+11,8%) i energii
(11,0%). Najs abiej natomiast radzi y sobie luksusowe dobra konsumpcyjne (-1,9%) i przedsi biorstwa u yteczno ci
publicznej (-0,2%) czyli spó ki tradycyjnie uznawane za defensywne.
Warto zwróci tez uwag , i indeks gie dy w Tajlandii znalaz si w gronie najszybciej rosn cych indeksów akcji na
wiecie w 2011, 2010 i 2009 roku, za skumulowana 3 letnia stopa zwrotu z indeksu wynios a ponad +170%!.
Indeks MSCI Thailand
ród o: Bloomberg.
Argumenty za d ugoterminowym inwestowaniem w Tajlandii?
Populacja Tajlandii jest m oda, dlatego rynek ten odnotowuje coraz wi kszy popyt na produkty i us ugi. Dodatkowym
motorem wzrostu popytu krajowego jest rosn ca zamo no spo ecze stwa i nowopowstaj ca klasa rednia.
Jednocze nie wzrost gospodarczy wspiera prorozwojowy plan rz du, rosn cy nap yw inwestycji zagranicznych oraz
stale polepszaj ca si infrastruktura.
Pozytywna ocena kredytowa Tajlandii stanowi dodatkowe potwierdzenie poprawy wska ników fundamentalnych.
Agencja ratingowa S&P okre la wiarygodno kredytow Tajlandii na poziomie A-.
Rynek akcji tajskich dynamicznie si rozwija, bilanse przedsi biorstw s solidne, a aktualne wyceny atrakcyjne.
W porównaniu do bezpo rednich inwestycji w akcje tajskich spó ek, inwestycja w tytu y uczestnictwa funduszu HSBC
GIF Thai Equity daje mo liwo inwestowania w sposób atwiejszy i ta szy, przy zachowaniu odpowiedniej
dywersyfikacji.
Fundusz HSBC GIF Thai Equity
Cel inwestycyjny
Fundusz HSBC GIF Taiwan Equity poszukuje mo liwo ci inwestowania w akcje spó ek tajwa skich o wysokim tempie
dochodowo ci i atrakcyjnych wycenach.
Celem funduszu jest identyfikacja i zakup spó ek o wysokim zwrocie na kapitale (ROE), po poni ej przeci tnych
cenach, co w d u szym okresie powinno prowadzi do ponadprzeci tnych wyników.
Zarz dzanie funduszem dokonywane jest w oparciu o zdyscyplinowany i usystematyzowany proces obejmuj cy
analiz fundamentaln i badanie sprawozda finansowych oraz analiz trendów sektorowych.
Portfel konstruowany jest elastycznie, bez ogranicze benchmarkowych, metod bottom-up, przy uwzgl dnieniu
czynników ryzyka.
Fundusz inwestuje w ok. 30 spó ek o ró nej kapitalizacji, o charakterystyce zbli onej do stylu value czyli niskich
wska nikach wyceny (P/B) i wysokich wska nikach rentowno ci (E/P) przy wysokim poziomie dywersyfikacji
sektorowej.
Sylwetka zarz dzaj cego: Kwok Wing Cheong
Kwok Wing Cheong jest analitykiem w zespole zarz dzaj cych akcjami azjatyckimi z wy czeniem Japonii. W bran y
pracuje od 1990 roku. Zanim do czy do grona pracowników HSBC w 2006 roku, Kwok Wing pracowa jako analityk
inwestycyjny w UBS Securities oraz w Merrill Lynch. Uko czy Uniwersytet Curtin z dyplomem licencjata. Posiada
uprawnienia CFA oraz CPA.
Alokacja aktywów
Kompozycja portfela wed ug klas aktywów (stan na 29.02.2012)
Sektor
Finanse
Ropa naftowa i gaz ziemny
Materia y podstawowe
Dobra konsumpcyjne
Przemys
Dobra u yteczno ci publicznej
Technologia
Us ugi
Gotówka
Waga
36,50%
24,43%
15,86%
7,56%
6,07%
5,84%
2,17%
0,00%
1,57%
100.00%
10 najwa niejszych pozycji (stan na 29.02.2012)
Lp.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Spó ka
Indorama Ventures Public Company
PTT Global Chemical PCL (F/R)
Siam Commercial Bank
Kasikornbank Public Co Ltd
Thai Oil Public Co Ltd
Krung Thai Bank Public Co Ltd
Bangchak Petroleum PCL
PTT Public Company Ltd
Bangkok Bank Public Co Ltd
LPN Development Pub Co Ltd
* Klasa tytu ów uczestnictwa dystrybuowanych w Polsce
Waga
9,32%
9,29%
9,26%
7,08%
4,45%
4,21%
4,19%
4,16%
3,98%
3,74%
59,67%
Sektor
Przemys chemiczny
Ropa naftowa i gaz ziemny
Banki
Banki
Ropa naftowa i gaz ziemny
Banki
Ropa naftowa i gaz ziemny
Ropa naftowa i gaz ziemny
Banki
Nieruchomo ci
Zmiana ceny jednostki uczestnictwa funduszu HSBC GIF Thai Equity w latach 2007-2011 (stan na 29.02.2012)
ród o: Analizy Online S.A.
Aktualne wyniki funduszu HSBC GIF Thai Equity w PLN oraz USD (stan na 29.02.2012)
Klasa
jednostki
Wycena
jednostki
EC
PLN
Klasa
jednostki
Wycena
jednostki
EC
USD
1M
3M
6M
8,09% 11,27% 17,15%
1M
12,02%
3M
21,62%
Stopa zwrotu w PLN
YTD
1Y
2Y
3Y
4Y
6,46% 27,83% 83,80% 174,01% 76,24%
5Y
-
Stopa zwrotu w USD
6M
YTD
1Y
2Y
3Y
4Y
5Y
7,91% 20,05% 19,24% 75,17% 230,85% 33,17% 76,35%
ród o: Obliczenia w asne na podstawie dziennych wycen (NAV).
Czy wiesz, e
?
Tajlandia jest nazywana krajem orchidei , gdy typow dla tego rejonu ro lin jest orchidea.
Symbolem Tajlandii jest s o . S onie maja w tym kraju d uga tradycj - by y wykorzystywane w bitwach, przy
transporcie drzew, a w obecnym okresie stanowi jedynie atrakcj przemys u turystycznego.
Tajskie masa e znane s dzisiaj na ca ym wiecie. Kiedy masa e s u y y jedynie cz onkom królewskiego rodu
i stosowano je tylko w wi tyniach buddyjskich.
W Tajlandii nie wolno przydepta upadaj cej monety butem. Znajduje si na niej wizerunek w adcy, który nale y
szanowa .
W Tajlandii posi ki spo ywa si widelcem i y k . Wszystkie potrawy podzielone s na ma e kawa eczki - na jeden
k s.
Informacja prawna
Niniejsza oferta nie jest dost pna dla obywateli Stanów Zjednoczonych Ameryki Pó nocnej oraz osób tam mieszkaj cych lub pracuj cych.
Niniejsza broszura jest wy cznie materia em informacyjnym. adne z powy szych informacji zawartych w niniejszej broszurze nie stanowi doradztwa inwestycyjnego, analiz
finansowych, rekomendacji, w tym podatkowych, prawnych lub ksi gowych. Potencjalni inwestorzy s ca kowicie odpowiedzialni za dokonywanie w asnych, niezale nych
ocen i analiz produktów, inwestycji i transakcji dotycz cych funduszu, i nie powinni polega na informacjach zawartych w niniejszej broszurze jak na poradach
inwestycyjnych.
Warto aktywów netto funduszu prezentowanego w niniejszej broszurze cechuje si lub mo e si cechowa du zmienno ci ze wzgl du na sk ad portfela inwestycyjnego
funduszu lub na stosowane techniki zarz dzania tym portfelem. Zainwestowanie w fundusz wi e si z wysokim poziomem ryzyka i jest odpowiednie wy cznie dla
do wiadczonych inwestorów, którzy w pe ni rozumiej ryzyko wi
ce si z tego rodzaju inwestycjami, w tym ryzyko utraty ca o ci kapita u, oraz s w stanie je ponie .
Prezentowany w niniejszej broszurze fundusz nie gwarantuje realizacji za o onego celu inwestycyjnego, ani uzyskania okre lonego wyniku inwestycyjnego, a przedstawione
w niniejszej broszurze wyniki funduszu nie stanowi gwarancji osi gni cia podobnych wyników w przysz o ci. Ich warto oraz zwrot z nich osi gany mog male ze szkod
dla interesów inwestora. Uczestnik funduszu musi liczy si z mo liwo ci utraty przynajmniej cz ci wp aconych rodków. Zmiany kursów walut i stóp procentowych mog
wywiera niekorzystny wp yw na warto inwestycji oraz osi gany z nich zwrot. Prawnie wi
ce informacje o funduszu, w tym szczegó owy opis czynników ryzyka, znajduj
si w prospekcie informacyjnym funduszu, który, podobnie jak skrót prospektu, jest dost pny nieodp atnie i w j zyku polskim w placówkach dystrybutorów funduszu oraz na
stronie internetowej www.assetmanagement.hsbc.com/pl.
Grupa HSBC mo e na w asny rachunek nabywa i posiada aktywa, które w innym razie mog yby zosta nabyte przez Fundusz. Mo e je równie przyporz dkowa innemu
klientowi lub jednostce stowarzyszonej z Grup HSBC. Ponadto, cz onkowie Grupy HSBC mog oferowa mo liwo ci dokonywania wspólnych inwestycji komandytariuszom,
osobom trzecim lub cz onkom Grupy HSBC, dzia aj cym na w asny rachunek. Sytuacje takie stanowi konflikt interesów. Grupa HSBC stosuje wewn trzne rozwi zania
s u ce identyfikowaniu potencjalnych konfliktów interesów oraz zarz dzaniu nimi.
Niniejsza broszura zosta a opracowana na podstawie informacji uzyskanych ze róde uznanych za wiarygodne, które jednak nie zosta y niezale nie zweryfikowane.
Wszystkie wykresy i diagramy pochodz z publicznie dost pnych róde lub opieraj si na informacjach w asnych. HSBC Bank Polska S.A. nie sk ada adnych o wiadcze
ani nie udziela adnych gwarancji jakiegokolwiek rodzaju i nie bierze na siebie adnej odpowiedzialno ci za dok adno i kompletno jakichkolwiek informacji, stwierdze ,
za o e lub projekcji zamieszczonych w niniejszej broszurze, ani za jak kolwiek strat lub szkod (bezpo redni , po redni , wtórn lub jak kolwiek inn ) powsta w wyniku
polegania na tre ci niniejszej broszury. W ka dym czasie tre i wygl d niniejszej broszury mog zosta zmienione bez uprzedzenia.
Tabela op at funduszu dost pna jest w oddzia ach Dystrybutorów. Dochody z tytu u udzia u w funduszach kapita owych podlegaj opodatkowaniu. Poziom i podstawa
opodatkowania mog ulega zmianom. W celu uzyskania informacji o zasadach opodatkowania inwestor powinien zasi gn opinii doradcy podatkowego. HSBC Bank
Polska S.A. nie wiadczy us ug doradztwa podatkowego, jakiekolwiek informacje na temat zasad opodatkowania uzyskane od HSBC Bank Polska S.A. nie mog by
traktowane jako doradztwo podatkowe.
Niniejsza broszura nie jest przeznaczona do udost pniania osobom fizycznym lub prawnym, ani do wykorzystywania jej przez te osoby, w krajach lub terytoriach, w których
jej udost pnianie lub u ytkowanie by oby niezgodne z prawem lub innymi regulacjami.
Publikacja HSBC Bank Polska S.A., Marsza kowska 89, 00-693 Warszawa.
www.assetmanagement.hsbc.com/p