HSBC_Singapur - mozliwosci inwestycyjne_03 2012 dla PB

HSBC_Singapur - mozliwosci inwestycyjne_03 2012 dla PB

Singapur
mo liwo ci inwestycyjne
marzec 2012
Komentarz HSBC Global Asset Management
Singapur
Singapur jest jednym z najmniejszych i jednocze nie jednym najbogatszych pa stw na wiecie
w przeliczeniu na mieszka ca. W chwili obecnej jest to jeden z najbardziej zamo nych krajów Azji.
Gospodarka Singapuru w znacznym stopniu opiera si na us ugach finansowych - tutaj znajduje
si najwi ksza w Azji gie da papierów warto ciowych. Ponadto, Singapur ma bardzo przyjazn
biznesowi legislacj i wyj tkowo niskie podatki, co sprawia e kraj ten jest regionaln baz dla
mi dzynarodowych korporacji. Dzi wykorzystuj to wszyscy licz cy si na wiecie gracze
z najwi kszych rynków, sprawiaj c, e jest to jedno z najwa niejszych miejsc na gospodarczej
mapie.
Singapur jest krajem wysoko uprzemys owionym i nale y do grupy tzw. "azjatyckich tygrysów". Do
najlepiej rozwini tych ga zi przemys u nale przemys rafineryjny, elektroniczny, stoczniowy
oraz maszyn górniczych i odzie owy. Wa nymi dziedzinami gospodarki s tak e transport morski
oraz turystyka.
Dane ekonomiczne
Podstawowe wska niki makroekonomiczne dla Singapuru, w uj ciu rocznym (w %)
Wska nik
PKB
Konsumpcja
Inwestycje
CPI
Eksport
* prognoza
2005
7,4
3,6
0,4
0,5
12,4
2006
8,7
3,5
14,6
1,0
10,9
2007
8,8
6,4
19,6
2,1
9,3
2008
1,5
3,2
13,5
6,6
4,0
2009
-0,8
0,2
-2,9
0,6
-8,1
ród o: HSBC Global Research, Macro Asian Economics, Q1 2012.
D ug publiczny (% PKB)
ród o: IMF, World Economic Outlook Database, kwiecie 2011.
2010 2011* 2012* 2013*
14,5
4,9
2,0
6,1
4,2
6,0
4,1
5,1
5,1
3,4
1,4
3,9
2,8
5,1
2,6
2,8
19,2
2,3
-1,3
8,9
Otoczenie rynkowe
I kwarta 2012 r. rozpocz si w warunkach wzrostu optymizmu inwestorów, wynikaj cego z redukcji ryzyk
globalnych i zwi kszenia aktywno ci banków centralnych (g ównie EBC), maj cych na celu stymulowania p ynno ci
rynku. W efekcie, po znacz cych przecenach w III i IV kwartale 2011 r. na globalnych rynkach akcji, mieli my do
czynienia z dobr kondycj rynków wschodz cych.
Scenariusz ten obejmowa powrót inwestorów globalnych do ryzykownych aktywów, czemu towarzyszy y wzrosty cen
akcji i obligacji rynków wschodz cych oraz umocnienie ich walut do USD i innych walut g ównych. W istotnym stopniu
scenariusz ten obj rynki azjatyckie, czego przyk adem jest tegoroczny wzrost indeksu MSCI AC Asia Pacific ex
Japan o 11,2% (w USD, dane na 26.03.2012).
Najlepszymi rynkami akcji w Azji okaza y si Japonia (wzrost indeksu o 21,1%), Tajlandia (wzrost o 17,4%), Filipiny
(+16,3%), Hong Kong (+13,9%), Singapur (+13,6%) oraz Tajwan (+13,5%). Solidne wzrosty zanotowa y te gie dy
w Indiach i Korei Po udniowej (ok.+11%) (dane na 26.03.2012).
Czynniki wspieraj ce kontynuacj scenariusza wzrostowego na azjatyckich rynkach akcji to dane fundamentalne oraz
poziomy wycen. W wietle perspektywy realnego wzrostu gospodarczego na poziomie ponad 5% w tym roku i ponad
6% w 2013 r., kondycja gospodarek azjatyckich wydaje si by doskona a. W konsekwencji aktywa rynków
wschodz cych powinny zyskiwa , bior c pod uwag dobre otoczenie gospodarcze wp ywaj ce na popraw wyników
spó ek w regionie.
Pod koniec 2011 roku wzrost PKB w Singapurze wyra nie zwolni (z +6% w 3 kwartale do +3,7% w IV kwartale),
a projekcje wzrostu PKB na rok 2012 dla gospodarki Singapuru wynosz ce +2,6% s zdecydowanie poni ej
oczekiwa i redniej z ostatnich kilku lat. Wp yw na to maj przede wszystkim czynniki globalne oddzia ywuj ce
negatywnie na eksport Singapuru opartego g ównie na turystyce, produkcji elektroniki oraz us ugach medycznych
i finansowych. Jednak ju w roku 2013 przewidujemy powrót gospodarki Singapuru na cie k wysokiego wzrostu
gospodarczego (+5,7%).
Negatywnym czynnikiem dla otoczenia gospodarczego Singapuru jest relatywnie wysoka inflacja (+5,2% w 2011 r.)
b d ca skutkiem rosn cych cen surowców, która powinna jednak systematycznie spada do poziomu ok. +4%
w 2012 r. i +2% w 2013 r. wed ug HSBC.
Sytuacja na rynku akcji
Do po owy roku 2011 rynek akcji singapurskich nale a do najszybciej rosn cych rynków na wiecie, co by o m.in.
efektem wysokiego apetytu na ryzyko oraz znacznych nap ywów kapita u inwestycyjnego na rynki azjatyckie. Od
do ka w marcu 2009 r. do maksimów w listopadzie 2010 r. ceny akcji mierzone indeksem FTSE Strait Times wzros y
o ponad 120% by w roku 2011 ustabilizowa si na poziomach ok. 3200 punktów. W efekcie wzrostu napi
zwi zanych z kryzysem w Europie, w III i IV kwartale 2011 r. indeks gie dy w Singapurze spad o ok. 23%, by
ponownie wzrosn na fali poprawy klimatu inwestycyjnego o 18% do poziomu ok. 3000 punktów.
Indeks FTSE Strait Times
ród o: Bloomberg.
Rynek akcji w Singapurze jest aktualnie wyceniany powy ej redniej z rynków azjatyckich oraz globalnych rynków
akcji. Wska nik ceny do zysku jest na poziomie 13x (forward P/E za 12 miesi cy), co zbli a aktualne wyceny akcji do
rynku ameryka skiego. Z kolei tempo wzrostu zysków spó ek by o w 2011 roku ujemne i wynios o -0,7%,co by o
bardzo s abym wynikiem na tle regionu (+10,6%), jednak w tym roku zyski na akcj powinny wzrosn ok.+7%.
Opieraj c si jednak na ocenie porównawczej do innych rynków, akcje w Singapurze wydaj si by aktualnie
przewarto ciowane, tym bardziej w wietle oczekiwanego spowolnienia gospodarczego w tym roku i utrzymuj cej si
presji inflacyjnej wymuszaj cej wysoki koszt pieni dza.
W uj ciu sektorowym widzimy jednak potencja wzrostowy w sektorach powi zanych z turystyk , takich jak wybrane
spó ki hotelowe oraz spó ki zwi zane z bran rozrywkow i sprzeda detaliczn .
W krótkim terminie obawiamy si jednak negatywnych efektów mo liwych podwy ek stóp procentowych i wp ywu
rosn cych cen ropy na koszty przedsi biorstw.
Mo liwo ci inwestycyjne
Singapur jest jednym z wa niejszych rynków azjatyckich, b d c drugim po Hongkongu centrum us ug finansowych
i turystycznych.
Z roku na rok ro nie liczba turystów odwiedzaj cych Singapur w 2012 r. b dzie ich ok. 14 mln, co stanowi b dzie
9% wzrost w stosunku do roku 2011. Dynamika wzrostu jest wysoka i za ostatnie 10 lat oscyluje w przedziale od 5 do
18%.
G ównymi beneficjentami rozwoju turystyki w Singapurze b d hotele i kasyna, linie lotnicze oraz spó ki
deweloperskie zaanga owane w nowe projekty centrów rozrywki. Na 2012 rok zaplanowane jest m.in. zako czenie
projektów Muzeum ycia Morskiego, River Safari i Centrum Sportów Motorowych o warto ci prawie 1 mld USD.
Oprócz tego istotnym wzrostem mo e pochwali si te sektor us ug medycznych wp ywy z turystyki medycznej
w Singapurze wzros y 2,5 krotnie w ci gu 6 lat (od 383 mln SGD do 940 mln SGD w 2010 r.). Z kolei sieci hoteli
zanotuj w roku bie cym wzrosty przychodów o ok. 8-10%, przy ob o eniu blisko 80%.
Singapur jest tak e drugim na wiecie centrum hazardu, po Macau. W zesz ym roku przychody z gier wynios y ponad
8 mld SGD, co pozwoli o Singapurowi wyprzedzi Las Vegas w rankingu centrów gier hazardowych.
Argumenty za d ugoterminowym inwestowaniem w Singapurze
Singapur jest od wielu lat jest wa n gospodark na mapie wiata z bardzo du ym i p ynnym rynkiem akcji. Ze
wzgl du na wysokie tempo wzrostu gospodarczego i siln pozycj spó ek eksportowych na rynkach
mi dzynarodowych inwestycja w singapurskie spó ki mo e by ciekawym sposobem na dywersyfikacj portfela akcji.
Gospodarka Singapuru utrzymuje si na cie ce wysokiego wzrostu gospodarczego, g ównie dzi ki wysokiej
dynamice eksportu.
Inwestowanie w spó ki singapurskie stwarza szanse na wykorzystanie pozytywnych trendów w globalnej koniunkturze
i ma charakter pro-cykliczny. Historycznie rzecz ujmuj c, w okresach poprawy koniunktury na wiecie akcje spó ek
singapurskich z regu y ros y szybciej ni ich odpowiedniki na innych rynkach, czego dowodem by wzrost indeksu
FTSE SST o 120% od marca 2009 r. do listopada 2010 r. Dodatkowo, specyfika rynku i specjalizacja wybranych
bran w uj ciu globalnym zwi ksza korzy ci z dywersyfikacji.
Warto zwróci uwag na wysok stabilno polityczn i gospodarcz kraju i jednocze nie wysok wiarygodno
kredytow - Singapur posiada rating inwestycyjny. Nie bez znaczenia pozostaje te kondycja fiskalna kraju, który od
kilku lat notuje niski poziom d ugu publicznego, podczas gdy wi kszo innych krajów na wiecie jest znacznie
zad u ona.
W wietle poprawy perspektyw rozwoju gospodarki w 2013 roku oczekujemy systematycznej poprawy kondycji
finansowej przedsi biorstw z sektora bankowego, turystycznego, us ug medycznych oraz utrzymania wysokiej
dynamiki zysków na poziomie dwucyfrowym.
Fundusz HSBC GIF Singapore Equity
Profil funduszu
Fundusz HSBC GIF Singapore Equity poszukuje mo liwo ci inwestowania w akcje spó ek singapurskich o wysokim
tempie dochodowo ci i atrakcyjnych wycenach.
Celem funduszu jest identyfikacja i zakup spó ek o wysokim zwrocie na kapitale (ROE), po poni ej przeci tnych
cenach, co w d u szym okresie powinno prowadzi do ponadprzeci tnych wyników.
Zarz dzanie funduszem dokonywane jest w oparciu o zdyscyplinowany i usystematyzowany proces obejmuj cy
analiz fundamentaln i badanie sprawozda finansowych oraz analiz trendów sektorowych
Portfel konstruowany jest elastycznie, bez ogranicze benchmarkowych, metod bottom-up, przy uwzgl dnieniu
czynników ryzyka.
Fundusz inwestuje w ok. 30 spó ek o ró nej kapitalizacji, o charakterystyce zbli onej do stylu value
wska nikach wyceny (P/B) i wysokich wska nikach rentowno ci (E/P).
czyli niskich
Sylwetka zarz dzaj cego: Kwok Wing Cheong
Kwok Wing Cheong jest analitykiem w zespole zarz dzaj cych akcjami azjatyckimi z wy czeniem Japonii. W bran y
pracuje od 1990 roku. Zanim do czy do grona pracowników HSBC w 2006 roku, Kwok Wing pracowa jako analityk
inwestycyjny w UBS Securities oraz w Merrill Lynch. Uko czy Uniwersytet Curtin z dyplomem licencjata. Posiada
uprawnienia CFA oraz CPA.
Alokacja aktywów
Kompozycja portfela wed ug sektorów (stan na 29.02.2012)
Sektor
Finanse
Przemys
Ropa naftowa i gaz ziemny
Telekomunikacja
Dobra konsumpcyjne
Us ugi
Materia y podstawowe
Dobra u yteczno ci publicznej
Technologia
Gotówka
Waga
23,02%
21,45%
20,69%
12,02%
10,86%
5,04%
4,16%
2,14%
1,64%
-1,04%
100,00%
10 najwa niejszych pozycji (stan na 29.02.2012)
Lp.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Spó ka
Waga
United Overseas Bank Ltd
9,41%
DBS Group Holdings
9,33%
Keppel Corporation Ltd
9,22%
Singapore Telecommunications Lim
8,26%
Noble Group Ltd
4,44%
Venture Corp Ltd
4,39%
STX OSV Holdings Ltd
4,35%
Yangzijiang Shipbuilding (Holdin
4,25%
Sembcorp Industries Ltd
4,25%
Olam International Ltd
4,22%
62,12%
Sektor
Banki
Banki
Ropa naftowa - urz dzenia i przesy
Telekomunikacja mobilna
Przemys
Elektronika
Ropa naftowa - urz dzenia i przesy
Przemys - in ynieria
Ropa naftowa - urz dzenia i przesy
Producenci ywno ci
Zmiana ceny jednostki funduszu HSBC GIF Singapore Equity EC w PLN w latach 2009-2012
ród o: Analizy Online, 29.03.2012.
Wyniki funduszu HSBC GIF Singapore Equity w PLN (w %)
ród o: Analizy Online, 29.03.2012.
Czy wiesz, e
?
Nazwa Singapur pochodzi od dwóch sanskryckich s ów: singa (lew) i pura (miasto), st d niekiedy stosowana nazwa
Miasto Lwa.
Singapur jest terytorialnie niedu ym pa stwem, ale liczba ludno ci si ga tu ponad 5 mln*, co sprawia, e jest
najg ciej zaludnionym krajem wiata.
G ówn grup etniczn Singapuru s Chi czycy, którzy stanowi ponad 70% populacji. Drugie miejsce zajmuj
Malajowie, a dalej Hindusi i Tamilowie oraz Europejczycy.
Mieszka cy Singapuru to naród niesamowicie zdyscyplinowany i pracowity. Ca o
który ustala regu y i zasady nawet te dotycz ce codziennego ycia.
jest podporz dkowana rz dowi,
W Singapurze znajduje si jeden z najwi kszych na wiecie pod wzgl dem zajmowanej powierzchni port.
* ród o: Word Bank, dane za 2010 r.
Informacja prawna
Niniejsza oferta nie jest dost pna dla obywateli Stanów Zjednoczonych Ameryki Pó nocnej oraz osób tam mieszkaj cych lub pracuj cych.
Niniejsza broszura jest wy cznie materia em informacyjnym. adne z powy szych informacji zawartych w niniejszej broszurze nie stanowi doradztwa inwestycyjnego, analiz
finansowych, rekomendacji, w tym podatkowych, prawnych lub ksi gowych. Potencjalni inwestorzy s ca kowicie odpowiedzialni za dokonywanie w asnych, niezale nych
ocen i analiz produktów, inwestycji i transakcji dotycz cych funduszu, i nie powinni polega na informacjach zawartych w niniejszej broszurze jak na poradach
inwestycyjnych.
Warto aktywów netto funduszu prezentowanego w niniejszej broszurze cechuje si lub mo e si cechowa du zmienno ci ze wzgl du na sk ad portfela inwestycyjnego
funduszu lub na stosowane techniki zarz dzania tym portfelem. Zainwestowanie w fundusz wi e si z wysokim poziomem ryzyka i jest odpowiednie wy cznie dla
do wiadczonych inwestorów, którzy w pe ni rozumiej ryzyko wi
ce si z tego rodzaju inwestycjami, w tym ryzyko utraty ca o ci kapita u, oraz s w stanie je ponie .
Prezentowany w niniejszej broszurze fundusz nie gwarantuje realizacji za o onego celu inwestycyjnego, ani uzyskania okre lonego wyniku inwestycyjnego, a przedstawione
w niniejszej broszurze wyniki funduszu nie stanowi gwarancji osi gni cia podobnych wyników w przysz o ci. Ich warto oraz zwrot z nich osi gany mog male ze szkod
dla interesów inwestora. Uczestnik funduszu musi liczy si z mo liwo ci utraty przynajmniej cz ci wp aconych rodków. Zmiany kursów walut i stóp procentowych mog
wywiera niekorzystny wp yw na warto inwestycji oraz osi gany z nich zwrot. Prawnie wi
ce informacje o funduszu, w tym szczegó owy opis czynników ryzyka, znajduj
si w prospekcie informacyjnym funduszu, który, podobnie jak skrót prospektu, jest dost pny nieodp atnie i w j zyku polskim w placówkach dystrybutorów funduszu oraz na
stronie internetowej www.assetmanagement.hsbc.com/pl.
Grupa HSBC mo e na w asny rachunek nabywa i posiada aktywa, które w innym razie mog yby zosta nabyte przez Fundusz. Mo e je równie przyporz dkowa innemu
klientowi lub jednostce stowarzyszonej z Grup HSBC. Ponadto, cz onkowie Grupy HSBC mog oferowa mo liwo ci dokonywania wspólnych inwestycji komandytariuszom,
osobom trzecim lub cz onkom Grupy HSBC, dzia aj cym na w asny rachunek. Sytuacje takie stanowi konflikt interesów. Grupa HSBC stosuje wewn trzne rozwi zania
s u ce identyfikowaniu potencjalnych konfliktów interesów oraz zarz dzaniu nimi.
Niniejsza broszura zosta a opracowana na podstawie informacji uzyskanych ze róde uznanych za wiarygodne, które jednak nie zosta y niezale nie zweryfikowane.
Wszystkie wykresy i diagramy pochodz z publicznie dost pnych róde lub opieraj si na informacjach w asnych. HSBC Bank Polska S.A. nie sk ada adnych o wiadcze
ani nie udziela adnych gwarancji jakiegokolwiek rodzaju i nie bierze na siebie adnej odpowiedzialno ci za dok adno i kompletno jakichkolwiek informacji, stwierdze ,
za o e lub projekcji zamieszczonych w niniejszej broszurze, ani za jak kolwiek strat lub szkod (bezpo redni , po redni , wtórn lub jak kolwiek inn ) powsta w wyniku
polegania na tre ci niniejszej broszury. W ka dym czasie tre i wygl d niniejszej broszury mog zosta zmienione bez uprzedzenia.
Tabela op at funduszu dost pna jest w oddzia ach Dystrybutorów. Dochody z tytu u udzia u w funduszach kapita owych podlegaj opodatkowaniu. Poziom i podstawa
opodatkowania mog ulega zmianom. W celu uzyskania informacji o zasadach opodatkowania inwestor powinien zasi gn opinii doradcy podatkowego. HSBC Bank
Polska S.A. nie wiadczy us ug doradztwa podatkowego, jakiekolwiek informacje na temat zasad opodatkowania uzyskane od HSBC Bank Polska S.A. nie mog by
traktowane jako doradztwo podatkowe.
Niniejsza broszura nie jest przeznaczona do udost pniania osobom fizycznym lub prawnym, ani do wykorzystywania jej przez te osoby, w krajach lub terytoriach, w których
jej udost pnianie lub u ytkowanie by oby niezgodne z prawem lub innymi regulacjami.
Publikacja HSBC Bank Polska S.A., Marsza kowska 89, 00-693 Warszawa.
www.assetmanagement.hsbc.com/pl