ForeX-ecutive summary

komentarz surowcowy
12.04.2011
 Ostatni tydzień charakteryzował się dużymi wzrostami cen surowców.
Rosnące ceny ropy i korzystny sentyment na rynkach finansowych wspierały
wzrosty cen większości surowców. Utrzymująca się niepewność na rynkach
związana z problemami w Afryce Północnej i na Bliskim Wschodzie oraz z
kolejnymi trzęsieniami ziemi w Japonii wspierała wzrosty cen metali
szlachetnych (złoto, srebro).
 8 kwietnia Amerykański Departament Rolnictwa (USDA) opublikował
kolejny raport na temat prognoz produkcji, konsumpcji i zapasów
najważniejszych surowców rolnych w sezonie 2010/2011. Analizę owych
prognoz oraz scenariusze rozwoju sytuacji na rynkach rolnych
prezentujemy w głównej części raportu.
ROPA BRENT
1,95
122,15
+1%
MIEDŹ
+3,375
9743
+4%
ZŁOTO
1463,50
+2,1%
Zmiana zapasów w USA(mln brk.)
Cena($) za baryłkę
Tyg. zmiana ceny
Zmiana zapasów na LME( tys. ton)
Cena($) za tonę
Tyg. zmiana ceny
Cena($) za uncję
Tyg. zmiana ceny
Źródło: Bloomberg, EIA, XTB
 Cen baryłki ropy Brent przebiły w ostatnim tygodniu poziom 125 dolarów za
baryłkę. Wzrostom cen sprzyjała sytuacja w Libii i sygnały o problemach z
wyborami w Nigerii.
 Na fali ożywienia gospodarczego rosną ceny miedzi. W ciągu tygodnia
miedź podrożałą o 4% i kosztuje obecnie 9743 dolary za tonę. Wraz ze
wzrostem cen rosną zapasy na giełdzie w Londynie, które znajdują się na
najwyższym poziomie od lipca 2010 r.
 Ceny srebra biją kolejne rekordy przebijając poziom 41 dolarów za uncję.
Sprzyjają im duża niepewność na rynkach światowych i korzystne raporty
największych banków inwestycyjnych.
Pszenica
Kukurydza
Soja
Bawełna
Zapasy w mln ton
182,83
122,43
60,94
41,55
Bilans w mln ton
-15,08
-23,38
5,2
-2,59
Cena za 100 buszli($)
801,40
766,65
1361,50
205,34
Tygodniowa zmiana ceny
+1,4%
+0,9%
-1,7%
+5%
Roczna zmiana ceny
+63%
+113%
+40%
+166%
Sezon 2010/2011
Źródło: USDA, XTB
komentarz surowcowy
Bieżąca sytuacja na rynkach rolnych
Marcowy raport amerykańskiego departamentu rolnictwa (USDA) przyniósł lepsze niż
oczekiwano dane na temat sytuacji na rynkach rolnych w sezonie 2010/2011. Dzięki
Ceny surowców rolnych w USD za 100 buszli
niższym prognozom deficytów (na rynku pszenicy aż o 3,4 mln ton) i wyższym poziomom
zapasów, ceny surowców rolnych odnotowały znaczną korektę. Spadkom sprzyjały
również
informacje
napływające
z
australijskiego
ministerstwa
rolnictwa,
800
950
które
prognozowało duże spadki cen na rynku pszenicy i soi w sezonie 2011/2012, informacje
900
750
850
na temat poprawy sytuacji pogodowej w Ameryce Południowej (która jest znacznym
eksporterem surowców rolnych), oraz dane na temat prognozowanych wielkości areałów
700
800
uprawowych w kolejnym sezonie.
Korekta ta jednak nie trwała długo i już od połowy marca surowce powróciły do trendu
750
650
700
wzrostowego. Ceny pszenica i soi powróciły do poziomów sprzed miesiąc (odpowiednio
$780 i $1380 za 100 buszli). Większą dynamiką charakteryzowały się zaś ceny kukurydzy,
600
650
które zanotowały najwyższe poziomy od ponad 2,5 roku ($760 za 100 buszli).
Najważniejszym czynnikiem sprzyjającym wzrostom cen surowców rolnych, były
550
informacje na temat pogarszających się warunków pogodowych w Stanach Zjednoczonych
2011.01.03
(odpowiadają za 39% światowej podaży kukurydzy) i spadających zapasów na świecie.
ożywienia (rynek spodziewa się rekordowego importu ze strony Chin). Cenom kukurydzy
sprzyjał również rosnąc popyt ze strony amerykańskich fabryk produkujących etanol.
2011.02.08
Ceny kukurydzy (lewa oś)
Dodatkowym argumentem za wzrostem cen „softów” były dynamiczne wzrosty cen ropy
oraz rosnący popyt ze strony gospodarek na całym świecie, znajdujących się w fazie
600
Źródło: XTB
2011.03.16
Ceny pszenicy (prawa oś)
komentarz surowcowy
Najnowsze prognozy USDA
Najnowszy kwietniowy raport dotyczący prognoz popytu i podaży m.in. kukurydzy,
pszenicy i soi ma ponownie wydźwięk lekko niedźwiedzi. Poprawę w statystykach
produkcji widać szczególnie na rynku soi. Dzięki wyższym prognozom produkcji i
Łączny areał uprawy pszenicy, kukurydzy i soi na świecie w
latach 1964 - 2011
zapasów, bilans rynkowy znajduje się na poziomie +5,2 mln ton (wzrost o 3,4 mln
ton) , zapasy zaś odpowiadają 12,3 tygodniom konsumpcji (wzrost o 0,5 tygodnia).
Dużo mniejsze, lecz nie mniej ważne są zmiany prognoz na rynku pszenicy, na
którym widoczna jest poprawa bilansu o 0,3 mln ton (deficyt na rynku ma wynieść 15,08 mln ton) i minimalna poprawa poziomu zapasów. Wydźwięk prognoz dla
rynku kukurydzy odbiega od prognoz dla pozostałych dwóch surowców. Na tym
obecnie, najbardziej rozgrzanym rynku „softów”, prognozowany deficyt uległ
znacznemu pogorszeniu i wynosi obecnie -23,38 mln ton. U źródeł wzrostu owego
poziomu (o prawie 2 mln ton) znajduje się przed wszystkim
rosnący popyt na
pasze ze strony Chin, Brazylii i Tajlandii. Światowe zapasy spadły o 0,7 mln ton.
500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
W kwietniu amerykański departament rolnictwa, w swojej cotygodniowej ocenie
jakości uprawianych zbóż, opublikował także prognozy dotyczące areału uprawy
pszenicy, kukurydzy oraz soi w sezonie 2011/2012. Zgodnie z oczekiwaniami
analityków łączny areał obsiany owymi surowcami w Stanach Zjednoczonych
będzie na jednym z najwyższych poziomów od czasu II wojny światowej (wzrost o
ok. 5% w stosunku do sezonu 2010/2011). Kilka tygodni wcześniej, podobne dane
publikowały już departamenty rolnictwa Chin i Australii, które również przewidują
rekordowe poziomy areału upraw
gospodarkach.
najważniejszych surowców rolnych w swoich
Areał uprawy kukurydzy
Źródło: USDA, XTB
Areał uprawy pszenicy
Areał uprawy soi
komentarz surowcowy
Scenariusze rozwoju sytuacji na rynkach rolnych
W ciągu najbliższych kilku miesięcy, zakładając brak drastycznych zmian
pogodowych w krajach największych producentów surowców rolnych oraz
stabilny popyt, powrót prognoz poziomów produkcji zbóż do poziomów z
sezonu 2009/2010, powinien doprowadzić do znacznych spadków cen na
rynkach pszenicy, kukurydzy i soi. Jak pokazują historyczne dane, deficyty na
rynkach zbóż w wyniku dynamicznych wzrostów cen były szybko pokrywane
rosnącą produkcją. U źródeł kulminacji poprzednich baniek na rynkach zbóż leżały
zwykle pierwsze optymistyczne raporty USDA.
Spadkom
cen
powinny
sprzyjać
również
nadchodzące
podwyżki
stóp
procentowych w Stanach Zjednoczonych oraz decyzje polityczne, wspierające
zwiększanie produkcji rolnej i uwalniające eksport zbóż. Duży wpływ na cen
może mieć kolejny, majowy raport USDA, w którym zaprezentowana
zostanie prognoza na sezon 2011/2012.
Zagrożeniem
dla powyższego scenariusza mogą okazać się nieoczekiwane
zdarzenia pogodowe (jak to miało miejsce w sezonie 2010/2011), niepewność
geopolityczna utrzymująca wysokie ceny ropy, odkładanie przez FED podwyżek
stóp procentowych, pomimo dobrych danych napływających z rynku pracy oraz
kolejne państwowe projekty wspierające produkcję biopaliw na świecie.
Bilans i ceny na rynku pszenicy w latach 1970 - 2011
60
50
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
1970/1971
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
1980/1981
Bilans (lewa oś)
Źródło: USDA, XTB
1990/1991
2000/2001
Ceny pszenicy (prawa oś)
2010/2011 F
komentarz surowcowy
Analiza techniczna rynku kukurydzy.
Cena kukurydzy w ostatnim czasie bije kolejne tegoroczne rekordy. Z punktu
widzenia analizy technicznej oraz Teorii Fal Elliott’a jest to wciąż tzw. fala trzecia w
impulsie wzrostowym. Fala ta jest najsilniejszą ze wszystkich powodując wzrosty
przerywane jedynie lokalnymi gwałtownymi korektami, po czym trend jest
kontynuowany.
Również z punktu widzenia klasycznej AT, cena dotarła (w momencie pisania
niniejszego raportu) do oporu wyznaczonego przez poprzednie maksimum z 22
czerwca 2008 roku w rejonie poziomu 780,00.
Jeśli w tym miejscu, które jest potencjalnie dogodne do zamykania pozycji długich
na kontraktach zaczniemy obserwować pro spadkowe sygnały, wtedy też będzie
mogła powstać korekcyjna fala czwarta. Wsparcia dla niej wyznaczone zostały
przez poprzednie minima 660,00 oraz 606,00, a także przez dolne ograniczenie
czerwonego kanału spadkowego.
Jednakże nawet jeśli pojawi się ruch spadkowy, to zgodnie z Teorią Elliott’a, cykl
wzrostów nie zostanie zakończony. Przecena powinna być jedynie okazją do
zakupów na lepszych dla byków poziomach co powinno przyczynić się do
powstania kolejnej wzrostowej fali – fali piątej.
komentarz surowcowy
KONTAKT
Dział Analiz
dr Przemysław Kwiecieo, Główny Ekonomista,
przemysł[email protected], nr tel. (22) 201 95 78
Marcin Kiepas, [email protected]
Daniel Kostecki, [email protected]
Paweł Kordala, [email protected]
Złoto- długie spekulacyjne pozycje netto
na NYMEX (w tys.)
300
250
200
150
100
50
0
sty 08
Ropa- długie spekulacyjne pozycje netto
na NYMEX (w tys.)
300
200
100
0
-100
sty 09
sty 10
sty 11
sty 08
sty 09
sty 10
sty 11
Obsługa klienta
Źródło: CFTC, XTB
Źródło: CFTC, XTB
nr tel. (22) 201 95 60
Pszenica - długie spekulacyjne pozycje
netto na NYMEX (w tys.)
Miedź - długie spekulacyjne pozycje
netto na NYMEX (w tys.)
60
40
20
0
-20
-40
-60
-80
40
20
0
Dom Maklerski X-Trade Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje
inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zamieszczonych w
niniejszym opracowaniu. Żadna z zamieszczonych informacji nie może byd
traktowana jako wytyczna, dyspozycja, obietnica czy zobowiązanie że
inwestor osiągnie zysk lub zmniejszy swoje straty wykorzystując
zamieszone na stronie informacje. Transakcje na instrumentach
inwestycyjnych, w szczególności instrumentach wykorzystujących
dźwignię finansową są z natury rzeczy spekulacyjne i mogą w efekcie
przynieśd straty i zyski, przekraczające zaangażowany przez inwestora
kapitał początkowy.
-20
-40
sty 08
sty 09
Źródło: CFTC, XTB
sty 10
sty 11
sty 08
sty 09
Źródło: CFTC, XTB
sty 10
sty 11