Monitoring mediďż˝w - Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych

PULS BIZNESU
2007-10-31
Metalowy gigant, co wyrost ze
Z niedoszłego bankruta Alchemia wyrosła na silną grupę liczącą się w branży
METALOWE CZĘŚCI
IMPERIUM KARKOSIKA
Podupadła garbarnia
i producent płynu
hamulcowego. To trzon
konglomeratu firm z branży
metalowej, który chce dalej
rozwijać Roman Karkosik.
Hutmen
A . . . ...
lmpexmetal
—'
Boryszew
Huta Batory
...
.............................,.......,
..-...^A..
Baterpol
HMN Szopienice
ZM Silesia
WM Dziedzice
NPA Skawina
MBO Hutmen
Aluminium Konin
Katech Hutmen
Alchemia
Huta Bankowa
:
—
Po trzech kwartałach 2007
r. grupa Alchemii miała po­
nad 107 mln zl skonsolido­
wanego zysku netto. A jesz­
cze kilka lat temu należąca
już do Romana Karkosika
firma stała na progu ban­
kructwa. Aby móc cokol­
wiek wytwarzać, nawet swo­
je własne maszyny musiała
dzierżawić od wierzycieli,
którzy je zajęli. W zasadzie
nie była to jednak jeszcze Al­
chemia, ale Garbarnia Brzeg,
bo tak nazwę firma nosiła
wcześniej. Aby się ratować,
PULS BIZNESU
skór i Borygo
zaczęła handlować gazem.
Rozważała też utylizację pla­
stikowych butelek.
Sytuacja w spółce zaczęła
się poprawiać z początkiem
2005 r. Firma zmieniła nazwę
na Alchemia i odkupiła od Ro­
mana Karkosika 80 proc.
udziałów w Hucie Batory, pła­
cąc za nie zaledwie 48 tys. zł.
Po jakimś czasie Roman Karkosik kolejne 20 proc. akcji
huty odsprzedał Alchemii już
za 1 mln zł. To i tak właściwie
za darmo. Zaledwie kilka mie­
sięcy wcześniej za majątek hu­
ty odkupiony od syndyka za­
płacił aż 107 mln zł.
Borygo idzie w huty
Nieco wcześniej — kontrolo­
wany również przez Roma­
na Karkosika — producent
płynu hamulcowego Borygo
odkupił od skarbu pań­
stwa 31,5 proc. akcji Impexmetalu, z jego najcenniej­
szą własnością, czyli Hutą
Aluminium Konin. Tym sa­
mym Boryszew z giełdowego
średniaka stał się gigantem,
a Roman Karkosik poważ­
nym graczem w sektorze me­
talowym. Miał jednak jesz­
cze większe aspiracje. Alche­
mia miała przejąć Walcow­
nię Rur Andrzej, Walcownię
Rur Jedność oraz Hutę Fer­
rum i wokół nich budować
koncern rurowy. Aby sfinali­
zować te transakcje, przepro­
wadziła emisje akcji o sym­
bolicznej cenie emisyjnej. To
wielokrotnie stosowany trik
pozwalający na zwiększenie
zdolności kredytowej spółek
publicznych, których walory
mają niewielką płynność. Fir­
ma emituje nowe walory,
sprzedając je po symbolicz­
nej cenie, znacznie niższej
od rynkowej. Prawo ich ob­
jęcia mają tylko dotychcza­
sowi akcjonariusze. Cena pa­
pierów będących w obrocie
w naturalny więc sposób ro­
śnie, Roman Karkosik prze­
suwa się do góry w rankin­
gach najbogatszych Polaków,
a jego firmy zwiększają zdol­
ność kredytową. Co ciekawe,
drobni akcjonariusze też są
zadowoleni. Obejmują bo­
wiem walory za symboliczne
kwoty. Dla Romana Karkosi­
ka nie są to bowiem dawcy
kapitału, ale pomocnicy
2007-10-31
w zwiększaniu wyceny spół­
Trzeba jednak zaznaczyć,
ek, a tym samym ich zdolno­ że kupno kilku walcowni rur,
ści kredytowej.
którymi interesowała się Al­
chemia w Polsce, Czechach
Wątpliwa przejrzystość
i Chorwacji, nie doszło do
Różne transakcje krzyżowe skutku. Żaden koncern ruro­
powodują jednak, że Stowa­ wy więc nie powstał. Alche­
rzyszenie Inwestorów Indy­ mia kupiła za to Hutę Banko­
widualnych jest dość wstrze­ wą od koncernu ArcelorMittal.
mięźliwe w ocenachfirmRo­ Zamiast rur zainwestowała
mana Karkosika. Szczególnie w produkcj ę prętów.
grupa Boryszew-Impexmetal
budzi sporo zastrzeżeń. Wcho­ To nie koniec inwestycji
dzący wjej skład Hutmen stra­ — Nie możemy tracić czasu.
cił np. 50 mln zł na spekula­ Musimy budować wzrost
cjach kontraktami termino­ wartości firmy dla akcjona­
wymi na miedź.
riuszy. Nie znaczy to jednak, że
Komisja Nadzoru Finan­ Alchemia nie będzie budować
sowego (KNF) miała zaś za­ Polskiego Koncernu Rurowe­
strzeżenia do struktury ak­ go. Zakłady, którymi się inte­
cjonariatu Boryszewa. Jakiś resowaliśmy nie zmieniły na
czas temu Roman Karkosik razie właścicieli — podkreśla
stał się właścicielem ponad 66 Karina Wściubiak, prezes Al­
Tak działam: Każdy projekt jest analizowany przeze mnie pod kątem jego opłacalności,
proc. walorów spółki. To próg, chemii.
a jednym z podstawowych parametrów przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnej jest rynkowa
który zobowiązuje do ogło­
Tą samą drogą chce teraz wycena biznesu i jego perpektywy. Żeby prowadzić efektywną ekspansję firmy należy to robić
szenia wezwania do sprzeda­ podążać Boryszew-Impexme- z rozwagą i umiarem — podkreśla Roman Karkosik. (FOT. MP]
ży pozostałych akcji przez in­ tal, który również chciałby
nych inwestorów. Jeśli wła­ powiększać grupę.
ściciel takiego pakietu nie jest
Jednocześnie jego przed­
tym zainteresowany, ma trzy stawiciele dementują pogło­
miesiące, by zmniejszyć swój ski, jakoby Roman Karkosik
udział w spółce. Roman Kar­ chciał się wycofać z Impekosik sprzedał część walorów, xmetalu.
ale nie zrobiła tego jego żona.
— Boryszew nie oferuje
KNF uznała zaś, że akcje te do sprzedaży Impexmetalu
wchodzą do jednej puli, bo i nie spodziewam się, aby coś
między małżonkami domnie­ takiego miało miejsce w naj­
mywa się działanie w porozu­ bliższej przyszłości. To, że pomieniu.
jawiająsię inwestorzy zainte­
— Przejrzystość działań resowani kupnem Impexmepodejmowanych przez Bory- talu, to jeszcze nie znaczy, że
szew-Impexmetal najwięk­ zostanie on sprzedany A z posze wątpliwości wzbudzała w tencjalnymi kupcami trzeba
okresie planowanej fuzji obu się spotykać choćby kurtu­
podmiotów. Warto również azyjnie — podkreśla Piotr Sze­
zaznaczyć, że budowaniu do­ liga, dyrektor finansowy, peł­
brego wizerunku grupy niący również obowiązki pre­
z pewnością nie sprzyjają zesa Impexmetalu.
dość częste zmiany w zarzą­
Według niego, zmienia się
dach obu spółek. Jeszcze kil­ jednak rola Impexmetalu ja­
ka lat temu transparentność ko spółki dominującej w gru­
Alchemii była oceniana bar­ pie. Sprzedaż firm zależnych
dzo nisko. Jednak wdrożone w coraz mniejszym stopniu
w ostatnich kilkunastu mie­ przechodzi przez Impexmesiącach zmiany i przyjęcie tal, który, będąc spółką domi­
określonej strategii dało re­ nuj ącą, stanie się też wehiku­
zultaty zarówno w postaci łem inwestycyjnym grupy,
dobrych wyników, jak i lep­ działającym nie tylko na pol­
szego postrzegania spółki skim rynku.
przez rynek. Z opinii inwe­
— Możliwe, że Impexmestorów wynika, że transpa­ tal będzie prowadził inwesty­
rentność Alchemii oceniana cje na innych rynkach niż pol­
jest wyżej niż grupy Bory- ski. Za wcześnie jednak, aby
szew-Impexmetal — zazna­ mówić o konkretach — doda­
cza Piotr Cieślak, analityk je Piotr Szeliga.
Stowarzyszenia Inwestorów
Kamil Kosiński
Indywidualnych.
[email protected]» 022-333-99-24
Karina Wściubiak: Nie możemy tracić czasy.
Musimy budować wzrost wartości firmy
dla akcjonariuszy. Nie znaczytojednak,
że Alchemia nie będzie budować Polskiego Koncernu
Rurowego, Zakłady, którymi się interesowaliśmy
nie zmieniły na razie właścicieli,