Pobierz raport - WordPress.com

Dzienny raport Forex FxPro
Awersja do ryzyka w pełnej krasie
Wtorek, 6 wrzesień 2011, Michael Derks, Główny Strateg
Oczywista tendencja do ograniczenia ryzyka, która była tak zauważalna w przeciągu ostatnich
tygodni zdecydowanie będzie trwała jeszcze dłuższy czas, wnioskując z niedawnych wydarzeń
rynkowych. Piątkowe przerażające dane o zatrudnieniu w USA, europejski kryzys długu publicznego i
rosnące poczucie nieuchronnego powrotu największych gospodarkek świata do recesji podsyciły
jeszcze niechęć do ryzyka. Ta awersja zapewniła z kolei impet “bezpiecznym” walutom, takim jak
frank szwajcarski, jen i dolar oraz wsparła „bezpieczne” aktywa, czyli złoto i obligacje. Zarówno złoto
jak i obligacje żeglują po nieznanych wodach, osiągając nowe rekordy cenowe. W ciagu nocy
najcenniejszy z metali podskoczył do nowej ceny maksymalnej 1,921$ a na trzech największych
rynkach obligacji nigdy jeszcze nie notowano tak niskich rentowności. Amerykańskie dziesięcioletnie
obligacje skarbowe i niemieckie 10letnie obligacje znajdują się sporo poniżej poziomu 2% a 10letnie
brytyjskie obligacje osiagnęły 2,29%. Te zyski nie są odruchem spowodowanym redukcją ryzyka;
istnieje poważna możliwość, że największe banki centralne, takie jak Fed i Bank of England będą
niebawem zmuszone wprowadzić środki zapobiegajace osunięciu się ich gospodarek w recesję.
Mogą to być luzowanie ilościowe albo operacje twist (które wymagałyby kolejnych zakupów
długoterminowych papierów). W przeciwieństwie do rynku obligacji, nastrój na rynkach akcji zdaje się
pogarszać. Od początku kwartału do dnia dzisiejszego rynek brytyjski stracił 14%, natomiast za
ocenanem S&P spadł o 11% . Interesujące jest, że niemiecki DAX był całkowicie rujnowany od
połowy tego roku, tracąc 29%! Niektóre europejskie giełdy podążają jego śladem: francuski CAC-40
stracił w tym samym czasie 25% a włoski MIB 29%. Na rynkach walutowych standardowo bezpieczne
przystanie zwyżkują kosztem walut o wysokim współczynniku wahania kursów. Ani Tokio ani Berno
nie będą zadowolone z ponownego umocnienia się ich walut w ostatnich dniach. Waluty o wysokim
współczynniku wahania kursów straciły, ale nie tyle, ile można by się spodziewać, biorąc pod uwagę
spadki na rynku akcji i niepokój dotyczący zagrożenia globalnego wzrostu gospodarczego.
Przykładowo, dolar australijski oscyluje około 1,05, niedawno osiągając record kilku dekad: 1,11. W
tej sytuacji można polemizować, czy zawierucha na rynkach finansowych nie została spowodowana
ponownym oszacowaniem ryzyka akcji i obligacji w środowisku niepewnym co do długoterminowego
wzrostu gospodarczego.
Komentarz
Włochy zdemaskowane wycofaniem się z paketów oszczędnościowych. Tak jak oczekiwano, w
odpowiedzi na wahanie w zeszłym tygodniu będącego pod ostrzałem rządu Berlusconiego, w
poniedziałek rentowność włoskich obligacji poszybowała w górę. Pomimo kolejnych informacji, że
EBC zdecydował się wykupić więcej włoskich obligacji BTP, rentowność skoczyła w pewnej chwili o
30 punktów bazowych, do 5,53%, notując tym samym 12 z kolei dzień strat. Tylko dwa tygodnie temu
rentowność była o 70 pkt bazowych niższa. Jeszcze bardziej niepokojące było dramatyczne
zwiększenie rozpiętości spreadów: różnica 10letnich niemieckich obligacji do włoskich zwiększyła się
z 45 pkt bazowych do ponad 365 punktów! Decyzja Berlusconiego o wprowadzeniu fundamentalnych
zmian w swoim pakiecie oszczędnościowym głęboko zaniepokoiła nie tylko właścieli włoskich
obligacji , ale również członków rady polityki Europejskiego Banku Centralnego, która zdecydowała
się rozszerzyć swój program ratunkowy SMP na Włochy sądząc, że podejmą one znaczące reformy
fiskalne. Zaraza rozprzestrzeniająca się po Europie dopadła i Włochy, których zdolność do
długoterminowej spłaty długu przy podwyższonych stopach procentowych stoi pod znakiem
zapytania. To sprawia, że zagrożenie wspólnej waluty jeszcze się zwiekszyło, a kurs euro wycofał się
z poziomu 1,45 w dół.
Minimlana bezpieczna prędkość Wielkiej Brytanii. Najnowsze dane PMI dla sektora usług
połączone z danymi z przemysłu sugerują, że ekonomia Wielkiej Brytanii zwalnia do niebezpiecznej
prędkości. Spadek do 51,1 w usługach w zeszłym miesiącu oznacza, że znaleźliśmy się poniżej
średniej z 12 miesięcy (53,5) i nie wróży dobrze PKB w trzecim kwartale, zwłaszcza jeśli wziąć pod
uwagę odczyty poniżej 50 w przemyśle. Krajowe Biuro Statystyk (ONS) podało, że osłabienie w
drugim kwartale (0,2% zysku kwartal po kwartale) zostało wywołane pewnymi jednorazowymi
czynnikami, i w trzecim kwartale można spodziewać się odbicia. Jednak wczorajsze dane sprawiają,
że ta perspektywa nie wydaje się prawdopodobna, nie tylko ponieważ niektóre uzasadnienia ONS na
temat odbicia nie były przekonujące. Wskaźnik PMI wykazał najniższe od roku oczekiwania
biznesowe w sektorze usługowym,przytłumione przez rządowe cięcia wydatków i ogólna pewność
gospodarczą. Z protokołów ostatniego spotkania Komitetu Polityki Monetarnej (MPC) wynika, że
możliwości wprowadzenia ilościowego luzowania QE poświęcono nieco więcej uwagi niż uprzednio
zakładano. Ten fakt będzie trzymał rynki w lekkim napięciu pod koniec tygodnia, kiedy zostanie
podana najświeższa decyzja o stopach procentowych. Wydaje się nieprawdopodobne, żeby bank
zdecydował się na tym etapie na kolejne QE, ale jeśli w kolejnych protokołach odnajdziemy tę samą
retorykę, napięcie może stać się codziennością rynków aż do następnego spotkania. Warto śledzić
sytuację na bieżąco.
Rzut oka w przyszłość:
Wtorek: UK: BRC sprzedaż porównywalna , sierpień (oczekiwany 0.1%, poprzedni 0.6%); EC: PKB
strefa euro, drugi kwartał (oczekiwany 0.2% w stosunku do poprzedniego kwartału i 1.7% rok po
roku, poprzednio 0.2% i 1.7 %); GER: Factory Goods Orders , lipiec (oczekiwnay -1.0%, poprzednio
1.8%); US: ISM Non-Manufacturing Composite (4 z 12 komponentów indeksu instytutu zarządzania
podażą) , sierpień (oczekiwany 51.2, poporzednio 52.7).
Środa: UK: produkcja przemysłowa, lipiec (oczekiwany 0.0%, poprzedni 0.0%); GER: produkcja
przemysłowa, lipiec (oczekiwany 0.5%, poprzedni -1.1%); CAN: Spotkanie strategiczne Banku
Kanady (BOC) (oczekiwane utrzymanie niezmienionej stopy procentowej na poziomie 1.0%); US:
Beżowa Księga Fed (raport banków federalnych o stanie gospodarki).
Czwartek: JPN: Current Account, July (oczekiwany 1.175 tryliony JPY, poprzednio 526 miliardów
JPY ); GER: eksport, lipiec (oczekiwany 0.3%, poprzednio -1.2%); Current Account, July (oczekiwany
9.5 miliarda EUR, poprzednio 11.9 miliarda EUR); FR: BOF Business Sentiment (Bank Francji:
nastrój biznesowy) , sierpień (oczekiwany 97, poprzedni 98); UK: MPC (nie oczekuje się zmiany ,
obecnie 0.5%); EC: Spotkanie EBC (oczekiwane zachowanie stopy refinansowania, obecnie 1.5%);
US: Bilans handlowy lipiec (oczekiwany -50.0 miliardów USD, poprzednio -53.1 miliardów USD);
Initial Jobless Claims (nowe podania o zasiłki dla bezrobotnych (poprzednio 409 tysięcy); kredyty
konsumentów lipiec (poprzednio 15.5 miliarda USD).
Piątek: JPN: PKB , 2 kwartał f (oczekiwany -2.0% w stosunku do poprzedniego kwartału , poprzedni
-1.3%); GER: CPI indeks cen konsumentów, sierpień f (oczekiwany -0.1% miesiąc po miesiącu i
2.3%rok po roku ,takie same jak poprzednio); FR: produkcja przemysłowa, lipiec (oczekiwany 0.4%,
poprzedni -1.6%); UK: PPI Output Prices (wskaźnik inflacji cen producentów), sierpień (oczekiwany
0.1% miesiąc po miesiącu i 6.0% rok po roku, poprzednio 0.2% i 5.9%); CAN:Zmiana netto w
zatrudnieniu, sierpień (oczekiwana 31.0 tysięcy , poprzednio 7.1 tysięcy).
Źródło: Bloomberg
Simon Smith, główny ekonomista
[email protected]
+44 (0)20 7776 9725
Michael Derks, główny strateg
[email protected]
+44 (0)20 7776 9726
James Marshall, Szef działu PR & Communications
[email protected]
+44 (0)20 7776 9721
Disclaimer: Ten materiał uważany jest za część komunikacji marketingowej i nie zawiera ani nie powinien być
interpretowany jako zawierający porady inwestycyjne lub rekomendacje inwestycyjne, ani też jako sugestia
jakiejkolwiek transakcji instrumentami finansowymi. Wcześniejsze wyniki nie gwarantują ani nie przewidują
przyszłych wyników. FxPro nie uwzględnia twoich osobistych celów inwestycyjnych lub sytuacji finansowej i nie
bierze żadnej odowiedzialności za powodzenie osobistych inwestycji lub kompletności dostarczonych informacji,
jak również nie bierze dopowiedzialności za jakiekolwiek straty powstałe z inwestycji opartych na tej
rekomendacji, prognozie lub innych informacjach dostarczonych przez jakiegokolwiek pracownika FxPro, osoby
trzecie lub jakikolwiek inny sposób. Ten materiał nie został przygotowany zgodnie z wymaganiami prawnymi
wspierającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie jest objęty żadnymi ograniczeniami rozpowszechniania
badań inwestycyjnych. Wszystkie opinie wyrażone w tym artykule moga zostać zmienione bez uprzedniego
powiadomienia. Jakiekolwiek opinie zawartw artykule moga być osobistymi poglądami autora i nie
odzwierciedlać opinii FxPro. Ten tekst nie może być powielany lub dystrybuowany bez uprzedniego wyrażenia
zgody przez FxPro.
Risk Warning: kontrakty CFD są produktami lewarowanymi o wysokim stopniu ryzyka. Możliwa jest utrata
całego zainwestowanego kapitału. Nie powineinieś inwestować wiecej niż zamierzasz stracić. Przed
rozpoczęciem handlu upewnij się, że rozumiesz ryzyko i weź pod uwagę swój poziom doświadczenia. Jeśli to
potrzebne, zasięgnij niezależnej opinii.
FxPro Financial Services Ltd jest autoryzowana i regulowana przez CySEC (licence no. 078/07). FxPro Financial
Services, Karyatidon 1, Ypsonas, Limassol 4180 Cyprus.