Olympic Entertainment Group AS

Raport analityczny dla spółki
Olympic Entertainment Group AS
przygotowany dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
przez Notoria Serwis S.A.
2 lipca 2012 r.
1
Informacje o firmie
Olympic Entertainment Group AS
Adres: Pronksi 19
10124 Tallinn, Estonia
tel. +372 667 12 50
fax. +372 667 12 70
e-mail: [email protected]
strona internetowa: www.olympic-casino.com
Akcjonariat
OÜ Hansa Assets
45,20%
OÜ Hendaya Invest
19,00%
Nordea Bank Finland Plc/ Non-Resident Legal Entities
3,14%
Central Securities Depository Of Lithuania
2,82%
Skandinaviska Enskilda Banken AB Clients
2,29%
Citibank (London)/ UBS AG London Branch-Ipb Cl. Acc.
2,04%
ING Luxembourg S.A.
1,66%
State Street Bank And Trust Omnibus ACC.
1,10%
BNYM/ING Bank Sląski A/C ING Parasol
1,07%
Firebird Avrora Fund Ltd.
1,02%
Pozostali
20,66%
Źródło: Notoria
Zarząd
Madis Jääger – prezes
Meelis Pielberg – członek zarządu
Rada nadzorcza
Armin Karu – przewodniczący
Jaan Korpusov – członek rady nadzorczej
Liina Linsi – członek rady nadzorczej
Peep Vain – członek rady nadzorczej
Działalność
Historia
Olympic
Entertainment
Group
to
zarejestrowany
w
Estonii
holding
sprawujący kontrolę nad działalnością
spółek rozwijających sieć kasyn na terenie
Europy Środkowej i Wschodniej, m.in. w
krajach nadbałtyckich, Słowacji, Białorusi.
W Polsce Casino Polonia-Wrocław Sp. z
o.o. posiada osiem salonów gry, które
przejęto w kwietniu 2007 r.
AS Benetreks, pierwsza ze spółek holdingu
została założona w 1993 r. Rok później
otworzono pierwsze kasyno w Tallinie w
hotelu Kugla, który w 1997 r. przeszedł
modernizację przystosowującą go do obsługi
gości funkcjonującego w nim kasyna. W 2001
r. spółka wyszła poza granice Estonii
otwierając kasyno w Wilnie. Kolejne lata to
rozbudowa sieci w kolejnych miastach:
2
Daugavpils, Rydze, Kijowie, Mińsku,
Bratysławie. W Polsce kasyna i salony gier
funkcjonują w Warszawie, Jankach,
Wrocławiu i Gorzowie Wielkopolskim. 23
października 2006 r. akcje spółki
zadebiutowały na giełdzie w Tallinie, a
niespełna rok później weszły do notowań
w Warszawie. W 2009 r. emitent wycofał
się z Ukrainy w związku z decyzją
tamtejszego
parlamentu
zakazującą
działalności kasyn w tym kraju. Z kolei w
pierwszym kwartale 2011 r. Olympic
sprzedał
izraelskiemu
przedsiębiorcy
nierentowne trzy spółki w Rumunii,
ponosząc na inwestycji w tym kraju stratę
2,5 mln EUR. Według stanu na koniec
marca 2012 r. spółki z grupy Olympic
prowadzą w sumie 61 kasyn. Zatrudniają
łącznie 2296 pracowników.
Strategia
Celem spółki jest utrzymanie pozycji lidera
branży hazardowej w Europie ŚrodkowoWschodniej. Na razie jednak Olympic nie
zamierza inwestować w rozwój sieci
salonów gier, szczególnie że spółka
przechodzi
restrukturyzację
mającą
dostosować skalę biznesu do popytu na
tego typu usługi, który w wyniku kryzysu
bardzo się zmniejszył. W 2009 r. Olympic
zamknął aż 68 kasyn i zwolnił co trzeciego
pracownika.
Zagrożeniem,
jakiemu
Olympic być może będzie musiał stawić
czoła
są
zapowiedzi
wejścia
amerykańskich koncernów przemysłu
rozrywkowego na rynek naszego regionu
Europy.
Uwagi
 Na początku maja dwaj najwięksi
akcjonariusze – OÜ HansaAssets i OÜ
Hendaya Invest poinformowali o
sprzedaży niewielkich pakietów akcji.
Pierwszy podmiot zbył 1,05 mln
walorów, a drugi – 450 tys. szt.
 Z początkiem 2012 r. dotychczasowy
dyrektor finansowy Madis Jääger
zastąpił
Indreka
Jürgensona
na
stanowisku prezesa, który na krótko pozostał
w zarządzie. Z końcem czerwca za
porozumieniem stron odszedł z zarządu,
który tym samym skurczył się do dwóch
osób.
 19 kwietnia w Tallinie odbyło się WZA
m.in. w sprawie podziału zysku za 2011 r.
oraz obniżenia kapitału akcyjnego. Kwotę
691,5 tys. EUR przeznaczono na kapitał
rezerwowy, a ponad 13,1 mln EUR na
pokrycie strat z lat ubiegłych. Kapitał
akcyjny obniżono poprzez zmniejszenie
wartości nominalnej akcji z 0,54 do 0,40
EUR. Rok wcześniej, w maju 2010 r. WZA
zdecydowało
o
obniżeniu
kapitału
akcyjnego spółki o 5,9 mln EUR poprzez
redukcję wartości nominalnej akcji z 0,64 do
0,60 EUR.
Podstawowe dane finansowe (stan na 2.07.2012)
Cena akcji (PLN)
4,00
Zakres z 52 tygodni (PLN)
3,25-6,14
Stopa zwrotu 12 miesięcy (%)
-27,3
Średni wolumen obrotów na sesję w
405
2011 r. (szt.)
Średni wolumen obrotów na sesję w
II kwartale 2012 r. (szt.)
325
Średni wolumen obrotów na sesję w
24
czerwcu 2012 r. (tys. szt.)
Kapitalizacja rynkowa (PLN mln)
605,3
Wartość księgowa (PLN mln)
365,9
Akcje w wolnym obrocie (%)
20,1
Liczba akcji
151 329 505
Cena/zysk
7,70
Cena/wartość księgowa
1,65
2011
Przychody (tys. EUR)
126 367
Wynik operacyjny (tys. EUR)
18 825
Wynik netto (tys. EUR)
13 830
Marża zysku operacyjnego
14,9%
Marża zysku brutto
15,3%
Marża zysku netto
10,9%
Źródło: Notoria
3
Notowania
Źródło: Notoria
Inwestorzy operatora kasyn mieli to
nieszczęście, że debiut na GPW wypadł w
okresie rozkręcającej się akurat spirali
spadków pod koniec września 2007 r. Na
dobry początek akcje zdrożały do 22,3 zł,
czyli o 1,5% wobec kursu odniesienia. Jest to
jednak zarazem historyczny szczyt notowań
estońskiej spółki nad Wisłą! W marcu 2009
r. jeden walor wyceniano już tylko na 1,80 zł,
co oznacza 92% przecenę. Później
wprawdzie kurs odbił niemniej spółka przez
bardzo długi okres czasu nie mogła wybrnąć
z poważnych kłopotów finansowych. Nic
więc dziwnego, że mało który z giełdowych
graczy interesował się jej walorami. Dopiero
w III kwartale 2010 r. Olympic zaczął
zarabiać i z miejsca znalazło to swoje
odzwierciedlenie w notowaniach akcji, które
podrożały o 75% ustanawiając w lutym 2011
r. 2,5-letni lokalny szczyt 7,22 zł. Niemniej,
Olympic należy do spółek zapomnianych, w
czym duża wina samego emitenta.
Szczupłość informacji ze spółki sprawia, że
trudno oprzeć się wrażeniu iż Estończycy
traktują kontakt z inwestorami jako zło
konieczne. Ci odpowiadają pięknym za
nadobne, czego widocznym rezultatem
obroty na sesję bliskie zeru.
Dane finansowe
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe (tys. EUR)
IQ'11
IQ'12
zmiana %
Aktywa
105 773
106 957
1,1
Aktywa trwałe
60 515
53 386
-11,8
Aktywa obrotowe
45 258
53 571
18,4
986
925
-6,2
Kapitał własny
80 659
83 087
3,0
Kapitał zakładowy
96 717
81 718
-15,5
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
21 062
19 019
-9,7
BILANS
Zapasy
4
Zobowiązania długoterminowe
5 705
2 400
-57,9
Zobowiązania krótkoterminowe
15 357
16 619
8,2
31 129
32 151
3,3
Zysk (strata) z działalności operacyjnej
634
5 797
814,4
Zysk (strata) brutto
606
6 087
904,5
Zysk (strata) netto
183
5 122
2698,9
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej
7 347
8 308
13,1
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej
-514
1 644
-
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej
-777
-778
0,1
Przepływy pieniężne netto
6 056
9 174
51,5
Środki pieniężne na początek okresu
28 690
33 413
16,5
Środki pieniężne na koniec okresu
35 045
42 590
21,5
Liczba akcji (tys.)
151 330
151 330
0,00
Wartość księgowa na jedną akcję
0,53
0,55
3,01
Zysk (strata) na jedną akcję
Źródło: Notoria
0,001
0,03
2 698,91
RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT
Przychody netto ze sprzedaży
RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
Wskaźniki finansowe
ZYSKOWNOŚĆ
IQ'11
IQ'12
Marża zysku operacyjnego
3,7%
16,3%
Marża zysku brutto
3,3%
17,0%
Marża zysku netto
2,5%
14,6%
Stopa zwrotu z kapitału własnego
3,5%
24,8%
Stopa zwrotu z aktywów
2,6%
17,8%
PŁYNNOŚĆ
2011-03-31 2012-03-31
Kapitał pracujący
29 901
36 952
Wskaźnik płynności bieżącej
2,95
3,22
Wskaźnik płynności szybkiej
2,88
3,17
Wskaźnik podwyższonej płynności
2,59
3,00
AKTYWNOŚĆ
IQ'11
IQ'12
Rotacja należności
17,0
8,7
Rotacja aktywów obrotowych
111,4
142,3
Rotacja aktywów
340,8
295,5
ZADŁUŻENIE
2011-03-31 2012-03-31
Wskaźnik pokrycia majątku
133,3%
155,6%
Stopa zadłużenia
19,9%
17,8%
4,7
1,1
Dług/EBITDA
Źródło: Notoria
 Już po wynikach za trzy kwartały 2011
r. widać było pozytywne efekty
głębokiej
restrukturyzacji.
Spółka
wróciła na ścieżkę wzrostu po koszmarnym
wręcz poprzednich latach, w których aby nie
zbankrutować Olympic musiał znacznie
5
ograniczyć
skalę
prowadzonej,
niedochodowej, działalności. Na koniec
grudnia mogła pochwalić się 12krotnym zwiększeniem zysku netto
(13,8 mln EUR) wobec poprzedniego
roku. W 1 kwartale 2012 r. już zarobiła
37% tej sumy.
Stopy zwrotu z aktywów i kapitału są nawet
wyższe niż wówczas.
 Polska,
która
w
2010
r.
była
najważniejszym rynkiem dla spółki, została
zepchnięta na trzecie miejsce. Większe
przychody spółka realizuje już w Estonii i
na Łotwie.
 Bardzo mocno wzrosły marże wracając
do poziomów z tłustego roku 2007.
Obroty (w tys. EUR)
IQ'12
IQ'11
Zmiana (%)
Udział w
obrotach (%)
Estonia
7,614
6,490
17,3
22,3
Łotwa
7,976
6,411
24,4
22,0
Litwa
4,894
4,415
10,8
15,2
Polska
6,238
7,523
-17,1
25,9
Słowacja
4,255
2,432
75,0
8,4
Białoruś
0,690
0,878
-21,4
3,0
0
0,944
-100,0
3,2
Wybrane dane za 2011 r.
Olympic
Fortuna
Przychody ze sprzedaży (tys. EUR)
126 367
89 844
Wynik z działalności operacyjnej (tys. EUR)
18 825
16 831
Wynik netto (tys. EUR)
13 830
13 320
Wynik netto na akcję (EUR)
0,09
0,26
Wartość księgowa na akcję (PLN)
0,51
0,90
Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej (tys. EUR)
33 861
15 765
Aktywa (tys. PLN)
100 964
93 855
Kapitał własny (tys. EUR)
77 070
46 702
Marża zysku operacyjnego
14,9%
18,7%
Marża zysku brutto
15,3%
17,7%
Marża zysku netto
10,9%
14,8%
Zwrot na kapitale (ROE)
17,9%
28,5%
Zwrot na aktywach (ROA)
13,7%
14,2%
2,91
0,92
19,1%
50,2%
Rumunia
Źródło: spółka
Analiza porównawcza
Wskaźnik płynności bieżącej
Stopa zadłużenia
Źródło: Notoria
6
Analiza sektora
 Światowy
kryzys
dramatycznie
odcisnął swoje piętno na branży
hazardowej. Ludzie zmuszeni do
oszczędności w pierwszej kolejności
rezygnują z dóbr luksusowych i
rozrywek. Stąd też wpływy branży na
macierzystym
estońskim
rynku
Olympic obniżyły się o przeszło
połowę.
 Na kluczowych rynkach Olympic struktura
przychodów wygląda następująco: 90%
wpływów zapewniają automaty do gier, a
tylko 10% wpływów pochodzi ze stołów do
gier z obsługą krupierską.
 Działalność kasyn w każdym kraju jest
ściśle regulowana przez państwo.
Dlatego inwestorzy muszą brać pod
uwagę ten bardzo ważny czynnik
ryzyka, który de facto z dnia na dzień
może dochodowy biznes doprowadzić
do ruiny. Dobrym przykładem jest
Ukraina, która zakazała działalności
kasyn. Jedna decyzja administracyjna
kosztowała to Olympic 12 mln EUR.
 Poważną konkurencją dla kasyn i salonów
gier są wszelkiego rodzaju gry liczbowe,
loterie, zdrapki, obstawianie wyników
meczy. Szczególnym zagrożeniem jest
segment internetowy bukmacherki, który
charakteryzuje się stałym wzrostem
przychodów. Według szacunków European
Gaming & Betting Association, w 2012 r. w
Euopie Środkowo-Wschodniej przychody z
tego tytułu sięgną 11 mld EUR.
 Wydaje się, że przyszłością branży
hazardowej są kasyna on-line. Pierwsze
internetowe kasyno Olympic otworzył
w lutym 2010 r. we współpracy z
producentem oprogramowania Playtech.
Wirtualne środowisko oferuje 150
różnych gier i możliwość gry w
sieciowego iPokera. Wirtualne salony
gier poszerzają krąg potencjalnych
odbiorców
oferowanych
usług.
Możliwość gry bez wychodzenia z
 Podpisana w połowie czerwca przez
Prezydenta RP nowelizacja ustawy o grach
hazardowych zakazuje organizowania gier
hazardowych w internecie i uczestnictwa w
nich, z wyjątkiem zakładów wzajemnych.
Oznacza to, że w sieci nie można grać w
pokera. Tymczasem potencjał branży jest
ogromny. Według danych Polskiej Federacji
Pokera Sportowego 800 tys. osób co
najmniej raz wzięło udział w turnieju
pokerowym.
domu sprawia, że po tę formę rozrywki
sięga wiele osób, dla których wcześniej
wyjście do kasyna było kłopotliwe.
Analiza makroekonomiczna
Estonia
Łotwa
Litwa
Polska
Słowacja
PKB (mld EUR)
16,0
20,0
29,9
345,2
65,9
PKB na 1 mieszkańca (tys. EUR)
11,9
9,7
-
9,0
-
PKB (%)
7,6
5,5
6,1
4,3
3,3
Deficyt/nadwyżka budżetowa (% PKB)
+0,8
-4,2
-5,0
-5,1
-4,9
Dług publiczny (% PKB)
5,8
43,7
37,7
53,6
45,6
Inflacja (%)
5,0
4,2
4,1
4,3
3,9
Bezrobocie (%)
12,5
14,6
15,1
12,5
13,5
Eksport towarów (mld EUR)
10,8
8,6
18,9
125,3
56,4
Import towarów (mld EUR)
Źródło: MG
10,3
10,6
20,5
138,2
54,0
Wskaźniki makro na koniec 2011 r.:
7
Polska
 Według wstępnych szacunków GUS,
Produkt Krajowy Brutto w I kwartale
2012 r. był wyższy o 3,5%, w porównaniu
z analogicznym okresem w 2011 r. To
najwyższy (wspólnie z Litwą) wzrost w
całej UE. Nakłady brutto na środki trwałe
wzrosły o 6,7%. Zwiększyła się także
wartość dodana w cenach średniorocznych
roku poprzedniego, we wszystkich
sektorach gospodarki. Odczuł to także
sektor finansowy i ubezpieczeniowy,
który w poprzednich trzech kwartałach
przeżywał regres.
 W opinii analityków Ministerstwa
Gospodarki, w II kwartale dynamika PKB
przekroczy również 3% r/r. Odbywające
się w tym czasie EURO 2012 powinno
podtrzymać popyt krajowy oraz utrzymać
dodatni wkład eksportu netto do PKB.
 Międzynarodowy Fundusz Walutowy
podtrzymał prognozę wzrostu PKB w
Polsce na poziomie 2,6% i deficytu
sektora
finansów
publicznych
w
wysokości 3,1% PKB. Bank Światowy
szacuje 2,9% wzrost PKB w 2012 r. To
zgodne z szacunkami rządowymi.
 Stopa bezrobocia wyniosła 12,6% na
koniec maja 2012 r., (spadek o 2,8 pkt
proc. wobec poprzedniego miesiąca) –
podał Główny Urząd Statystyczny.
 Mimo niezadowolenia i protestów
różnych
ugrupowań
społecznych,
podniesienie wieku emerytalnego –
zarówno dla kobiet, jak i mężczyzn – do
67. roku życia stało się faktem. Ustawa
nowelizująca
przepisy
ustawy
o
emeryturach i rentach, bez poprawek
uchwalona przez Sejm i przyjęta przez
Senat, 1 czerwca 2012 r. została
podpisana przez Prezydenta RP. Reforma
emerytalna
będzie
przeprowadzana
stopniowo. Rozpocznie się z początkiem
2013 r. i obejmie kobiety urodzone po 31
grudnia 1952 r. oraz mężczyzn
urodzonych po 31 grudnia 1947 r.
 Od 1 lutego 2012 r. pracodawcy i
samozatrudnieni płacą składkę rentową
wyższą o 2 punkty procentowe od
dotychczasowej.
Według
ekspertów
Instytutu
Badań
nad
Gospodarką
Rynkową, będzie to oznaczało nie tylko
wzrost bezrobocia, ale też powiększanie
się szarej strefy w gospodarce.
Estonia
 Do 2007 r. Estonia była najbardziej
dynamicznie rozwijającym się krajem
wśród nowych członków UE. Głównym
motorem dynamicznego wzrostu był
rosnący popyt krajowy. Międzynarodowy
kryzys finansowy ujawnił jednak słabe
podstawy gospodarki estońskiej. Estonia
była pierwszym krajem UE, w którym
odnotowano
w
2008
r.
recesję
gospodarczą.
 W III kwartale 2009 r. estoński PKB
zmalał o 15,6% - co było największym
spadkiem
odnotowanym
w
UE.
Najistotniejszy wpływ na gospodarkę miał
nagły spadek wartości dodanej w
przemyśle przetwórczym, jako wynik
spadku ilości zamówień. W związku ze
spadkiem
popytu
na
rynkach
zagranicznych, zmalał również eksport.
 Dynamicznie rosnące do 2007 r.
wynagrodzenia zostały przyhamowane.
Przeciętne miesięczne wynagrodzenie
brutto zmniejszyło się w IV kwartale 2009
r. w porównaniu do IV kwartału 2008 r. o
6,6% i wynosiło pod koniec roku ok. 12
260 EEK (783 EUR). Pojawił się zastój w
sektorze nieruchomości – ceny mieszkań
spadły o około 40%. Bezrobocie osiągnęło
rekordowy poziom 15,5% i utrzymywało
się na tym nim do 2010 r.
 W 2010 r. Estonia ponownie znalazła się
w grupie najdynamiczniej rozwijających
się krajów Europy, jej wzrost gospodarczy
8
osiągnął 3,1%. W 2011 r. odnotowano
wzrost PKB na poziomie 7,6%.
Przyczynił się do tego zwłaszcza sektor
wytwórczy, budowlany oraz technologii
informacyjno-komunikacyjnych.
 Prognoza na 2012 r. zapowiada
kontynuację
wprowadzania
polityki
stabilności
makroekonomicznej,
zachowania silnej pozycji finansowej przy
konieczności
ograniczenia
stymulacyjnych działań budżetowych. Z
danych dotyczących obciążenia dłużnego
państwa estońskiego wynika, że było ono
jedynym krajem UE, posiadającym w
pierwszym półroczu 2011 r. niewielką
nadwyżkę budżetową. Prognoza MFW na
rok 2013 przewiduje wzrost PKB o 3,6%
– najwyższy w całej UE.
Łotwa
 Po kilkuletnim okresie dynamicznego
rozwoju gospodarki, w 2007 r. pojawiły
się sygnały o zagrożeniach, w tym rosnąca
inflacja, stosunkowo wysoki deficyt na
rachunku bieżącym bilansu płatniczego
(około 18,5% PKB), niższy od
planowanego eksport, wzrost ujemnego
salda bilansu handlu zagranicznego.
Inflacja
przekroczyła
poziom
dwucyfrowy. Główną przyczyną wzrostu
cen było wprowadzenie przez największą
kompanię
energetyczną
Latvenergo
nowych, wyższych o 40% taryf na energię
elektryczną.
 W 2009 r. dochód narodowy Łotwy
skurczył się o prawie 17%. W drugim
kwartale 2011 r. w porównaniu do
analogicznego
okresu
roku
2010
odnotowano wzrost PKB na poziomie
5,6%. W porównaniu do pierwszego
kwartału również odnotowano nieznaczny
wzrost tempa wzrostu gospodarczego (2,4
pkt. proc.) co świadczy o stopniowej
stabilizacji łotewskiej gospodarki. W 2011
r. wzrost gospodarczy wyniósł 5,5%.
 Głównym czynnikiem wzrostu PKB jest
eksport, którego dynamika wyniosła
36,9% (IV-VI). Sukcesywnie zmniejszano
tym samym ujemne saldo bilansu handlu
zagranicznego, które w okresie IV-VI
2011 r. wynosiło 815,12 mln EUR.
 Nadal niekorzystnie kształtuje się
sytuacja na rynku pracy. Bezrobocie na
Łotwie jest nadal jednym z najwyższych
w całej UE. Gospodarkę łotewską
charakteryzuje
wysoka
emigracja
zarobkowa. Szacuje się nieoficjalnie, że
od momentu przystąpienia Łotwy do UE
wyemigrowało ok. 80-100 tys. osób, co
stanowi 7-9% ogółu osób zatrudnionych.
Jednocześnie udział tzw. szarej strefy w
gospodarce sięga 40% PKB, co jest
najwyższym wskaźnikiem w całej UE.
Litwa
 Pod koniec 2007 r. pojawiły się oznaki
spowolnienia
tempa
wzrostu
gospodarczego. W 2008 r. ujawniła się
bardzo wysoka inflacja prawie 11%, choć
jeszcze trzy lata wcześniej wynosiła tylko
2,7%. Stało się tak w wyniku podwyżek
kosztów
ogrzewania,
gazu
i
elektryczności
dla
gospodarstw
domowych. Pod koniec 2009 r. wzrost cen
przyhamował
wskutek
zmniejszenia
popytu wewnętrznego na skutek kryzysu,
a w I kwartale 2010 r. na krótko pojawiło
się bardzo niekorzystne zjawisko deflacji.
 Na
skutek
światowego
kryzysu
finansowego w 2008 r. spadła znacząco
dynamika wzrostu PKB i wzrosła liczba
bankructw oraz stopa bezrobocia do 18%
w pierwszym półroczu 2010 r. W 2009 r.
PKB spadł o prawie 15%. Oznaki
powolnej
stabilizacji
gospodarczej
pojawiły się na początku 2010 r., a na
koniec roku PKB wzrósł o 1,3%. W 2011
r. Litwa osiągnęła najwyższy w UE
wzrost
gospodarczy, spadło także
bezrobocie.
 Litwa
wprowadziła
program
oszczędnościowy bardziej drastyczny niż
jakikolwiek inny, za wyjątkiem Irlandii,
kraj. W obliczu rosnącego deficytu
9
grożącego bankructwem kraju, Litwa
obcięła wydatki publiczne o 30%, w tym
pensje w sektorze publicznym o 20–30 %
i emerytury o 11%. Podniesiono podatki
na wiele towarów, w tym na leki. Podatek
od przedsiębiorstw wzrósł z 15 do 20%, a
stawka VAT z 18 do 21%. Łączny efekt
tych wszystkich zabiegów to oszczędności
szacowane na 9% PKB.
 Premier Andrius Kubilius zapowiada, że
Litwa może przystapić do strefy euro już
w 2014 r. Ekonomiści zwracają uwagę, że
zależy to od inflacji. Prognozowana
inflacja na 2012 r. wynosi 2,5%. Z
pozostałymi kryteriami konwergencji,
czyli deficytem budżetowym czy długiem
publicznym, Wilno nie będzie miało
raczej problemów. Litwa w czerwcu 2004
r.
przystąpiła
do
europejskiego
mechanizmu kursów walutowych – kurs
lita jest stały i wynosi 3,4528 za EUR.
 Polska należy do najważniejszych
partnerów handlowych Litwy. Jest trzecim
(po Rosji i Niemczech) dostawcą na
Litwę, z udziałem w imporcie Litwy ok.
10%, i czwartym rynkiem eksportowym, z
udziałem ok. 6%. W strukturze towarowej
polskiego eksportu na Litwę dominują
artykuły rolno-spożywcze (26%).
Słowacja
 W 2011 r. PKB wzrósł tylko o 3,3% do
czego przyczynił się przede wszystkim
wzrost popytu z zagranicy oraz wzrost
wartości dodanej produkcji przemysłowej.
Chociaż
dane
makroekonomiczne
wskazywały na kontynuację wzrostowych
tendencji w gospodarce, to ze strony
analityków
zaczęły
się
pojawiać
ostrzeżenia przed nadejściem nowej fali
kryzysu i powrotu recesji. I rzeczywiście,
inflacja wyniosła 3,9% (najwyższa od
2008 r.), zaś stopa bezrobocia wzrosła do
13,5%, przez co Słowacja stała się 5
krajem strefy euro pod względem liczby
osób bez pracy.
 Chaotyczna polityka naprawcza oraz
niekorzystna
sytuacja
zewnętrzna
spowodowały pogorszenie się sytuacji
gospodarczej. Zainicjowane działania
stabilizacyjne – wprowadzenie 50% progu
długu publicznego w stosunku do PKB i
podatek bankowy, podwyższenie stawki
podatku VAT z 19% na 20% – nie miały
znaczącego wpływu na ostateczne
rezultaty gospodarki słowackiej w 2011 r.
 Jednym z najważniejszych zadań
ekonomicznych rządu jest konsolidacja
finansów publicznych. Jednym z jego
kroków mających wpływ na poprawę
bilansu finansów publicznych była
podwyżka VAT z 19% na 20%.
 Niekorzystna sytuacja panuje na rynku
pracy. Rząd podejmował działania mające
na celu wzrost zatrudnienia m.in. poprzez
zmniejszenie obciążeń administracyjnych
pracodawców oraz zmniejszenie kosztów
pracy, a także zwiększenie elastyczności
rynku pracy.
 Od 2009 r. Słowacja odnotowuje bardzo
niski napływ bezpośrednich inwestycji
zagranicznych. Rząd w celu poprawy
sytuacji zapowiada zmiany w systemie
zachęt inwestycyjnych. W ostatnich latach
prawie wszystkie inwestycje zagraniczne
skierowane
były
do
przemysłu
samochodowego i elektrotechnicznego.
Rząd podjął działania zmierzające do
przyciągnięcia inwestycji w branże o
wysokiej wartości dodanej, zapewniające
wysoki stopień przetworzenia produktów i
zaawansowany poziom technologiczny.
Podsumowanie
Olympic Entertainment Group AS działa na
bardzo ryzykownym rynku, podlegającym
częstym niespodziewanym i przeważnie
niekorzystnym dla operatorów kasyn
regulacjom administracyjnym. Jest to bardzo
ważny czynnik ryzyka dla inwestorów.
10
Wyniki finansowe spółek z tej branży zależą
w prostej linii od poziomu zamożności
społeczeństwa,
o
czym
przekonuje
dramatyczny spadek przychodów Olympic w
czasach kryzysu, gdy dotychczasowi klienci
zacisnęli pasa i przestali odwiedzać salony
gier. Na szczęście spółka wdrożyła odważny
plan restrukturyzacji, zamknęła około połowę
kasyn i zredukowała zatrudnienie o jedną
trzecią. Pozwoliło jej to przetrwać i wraz z
ożywieniem gospodarczym regionu Europy
Środkowo-Wschodniej zaczyna stawać na
równe nogi.
11