Flash Note

Raport walutowy
piątek, 18 grudnia 2015
11:43
Marek Rogalski
Główny analityk walutowy
[email protected]
Źródło: Analizator stóp zwrotu BOSSAFX
Kluczowe informacje z rynków:
Japonia: Bank Japonii relacją głosów 8:1 (przeciw był ponownieTakahide Kiuchi) utrzymał skalę programu
skupu aktywów na poziomie 80 bln JPY rocznie, jak powszechnie oczekiwano. BOJ zaskoczył jednak
dodatkową decyzją o wydłużeniu zapadalności dla kupowanych papierów skarbowych do 7-12 lat, a zwłaszcza
przeznaczeniem 300 mld JPY na fundusze ETF inwestujące w spółki o wysokich nakładach kapitałowych
(głównie z indeksu Nikkei400). Te jednak spotkały się ze sprzeciwem już 3 członków BOJ – poza Takahide
Kiuchi jeszcze Koji Ishida i Takehiro Sato. Podczas konferencji prasowej szef BOJ podtrzymał dotychczasowe
prognozy gospodarcze – powtórzył, że oczekuje dotarcia inflacji do celu 2 proc. w drugiej połowie roku
fiskalnego 2016, co oznacza przełom 2016/17, a spadki cen surowców nie są argumentem, który by to
uniemożliwiał. Zdaniem Kurody widać postępujące odbicie gospodarcze, ostatnie odczyty indeksów Tankan
są obiecujące, chociaż rynki wschodzące mogą ciążyć na dynamice eksportu.
Naszym zdaniem: Wydawało się, że ostatnie posiedzenie BOJ w tym roku nie wniesie wiele, tymczasem … decyzje,
jakie zostały podjęte dzisiaj sugerują, że szanse na zwiększenie skali luzowania w 2016 r., tak jak tego wciąż
oczekuje część ekonomistów, nie są aż tak duże. BOJ woli zmieniać strukturę programu QE, chociaż i tu napotyka
na opór (3 głosy sprzeciwu trudno będzie ignorować na dłuższą metę). Znamienne jest wydłużenie zapadalności dla
papierów skarbowych, co może sugerować, że BOJ „dusi” się na rynku. Tym samym, o ile nie pojawią się jakieś mocne
argumenty (a wydaje się, że można wskazać tylko na ryzyko jakiegoś poważniejszego załamania w Chinach, które
pociągnęło by w dół pozostałe gospodarki azjatyckie), to BOJ nie będzie czuł się „przymuszony” do dodatkowych
działań. Zwłaszcza, że prezes Kuroda już od dobrych kilkunastu tygodni trzyma się uparcie swoich prognoz
inflacyjnych, dając do zrozumienia, że tania ropa może co najwyżej wpłynąć na „timing”, czyli moment dotarcia inflacji
do celu, a nie negować powyższy scenariusz.
Jen zyskał dzisiaj wyraźnie na szerokim rynku. Największą uwagę zwróciła relacja USD/JPY, biorąc pod uwagę
wcześniejsze umocnienie się dolara wobec jena po sygnałach z FED w środę. Teraz ruch z ostatnich dni został w
dużej mierze wymazany, chociaż przed dzisiejszym komunikatem Banku Japonii USD/JPY rósł i zdołał jeszcze
przetestować mocny opór w okolicach 123,60. Mimo dzisiejszej czarnej świecy układ wskaźników nie jest negatywny,
co sugeruje, że straty mogą w dużej części zostać odrobione. Niemniej szanse na wyjście ponad okolice 123,60 , a
także testowanie spadkowej linii trendu przy 124,25 (puszczonej od szczytu z czerwca b.r.) znacząco spadły. To może
1/3
Raport walutowy
też zapowiadać możliwą wyraźniejszą zmianę trendu na rynku USD/JPY w I kwartale 2016 r. w sytuacji szerokiej
korekty dolara w połączeniu z postępującą weryfikacją nastawienia rynku wobec działań Banku Japonii (malejące
szanse na dalsze wzrosty QE).
Wykres dzienny USD/JPY
Kanada: Dzisiaj o godz. 14:30 poznamy dane nt. listopadowej inflacji konsumenckiej. Oczekiwania zakładają
odbicie o 0,1 proc. m/m i 1,5 proc. r/r, oraz odczyty 0,0 proc. m/m i 2,3 proc. r/r – w obu przypadkach
spodziewane jest przyspieszenie w relacjach rocznych
Naszym zdaniem: Rynek dolara kanadyjskiego jest ekstremalnie wyprzedany, wiec reakcje mogą być oparte na
emocjach. Niemniej rynek będzie szukał każdego pretekstu do odbicia. Nie wydaje się jednak, aby miało ono
przyjść ze strony dzisiejszych danych o inflacji – tu mocnego zaskoczenia w górę raczej nie będzie. Pytanie, czy
ostatnie spadki notowań CAD nie dadzą impulsów do mocniejszych werbalnych interwencji ze strony decydentów. Na
razie za wczorajszym wystąpieniem premiera Justine Trudeau nic nie stało. Kluczowy impuls dla CAD to oczywiście
ropa, tak jak to pisaliśmy we wczorajszym popołudniowym wpisie nt. NOK. Uwagę zwraca to, że mimo
powszechnego fundamentalnego pesymizmu, ceny dla baryłki WTI i Brent utrzymują się wciąż powyżej
minimów z 2009 r.
Jedną z ciekawszych relacji w ostatnim czasie – gdzie CAD aż tak znacząco nie traci jest EUR/CAD. To pośrednio
wynika z pewnej zmiany nastawienia wobec euro w ostatnich dniach (poniedziałkowych słów Mario Draghiego, gdzie
dał do zrozumienia, że nie będzie tolerował opóźnień w realizacji scenariusza odbicia inflacji, oraz chwilowej poprawy
nastrojów na giełdach, chociaż wczoraj wieczorem wyglądało to już inaczej).
Na wykresie EUR/CAD widać, że zmagamy się z oporem, jaki jest oparty o szczyty z września b.r. Niemniej impulsem
do przeceny byłoby dopiero wyraźniejsze złamanie wsparcia przy 1,4905 opartego o maksimum z 22 października.
2/3
Raport walutowy
Wykres dzienny EUR/CAD
Nota prawna:
Prezentowany raport został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie tylko i wyłącznie w celach
informacyjnych i nie stanowi analizy inwestycyjnej, ani analizy finansowej ani rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005r. (Dz.U.
2005, poz. 206 nr 1715) oraz Ustawy z dnia 29 lipca 2005r. (Dz.U. 2005, Nr 183, poz. 1538 z późn. zm.). Przedstawiony raport jest wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu
na dzień sporządzenia i w żadnym wypadku nie może być podstawą działań inwestycyjnych Klienta. Przy sporządzaniu raportu DM BOŚ SA działał z należytą starannością oraz rzetelnością.
DM BOŚ SA i jego pracownicy nie ponoszą jednak odpowiedzialności za działania lub zaniechania Klienta podjęte na podstawie niniejszego raportu ani za szkody poniesione w wyniku tych
decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport adresowany jest do nieograniczonego kręgu odbiorców. Został sporządzony na potrzeby klientów DM BOŚ S.A. oraz innych osób zainteresowanych.
Nadzór nad DM BOŚ SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Regulamin doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o
charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów bazowych instrumentów pochodnych znajduje się na stronie internetowej bossa.pl w
dziale Dokumenty.
3/3