Japonia to nie pępek świata

Raport dzienny FX
Środa, 19 września 2012 r., godz.: 11:40
Japonia to nie pępek świata
Rynkowe komentarze po dzisiejszej decyzji Banku Japonii o
zwiększeniu programu skupu aktywów o 10 bln JPY są dość
pozytywne. Zwraca się uwagę, że tym samym BOJ dołączył do grupy
tych banków centralnych, które zdają się wierzyć w skuteczność
niekonwencjonalnej polityki. Tyle, że taki ruch był oczekiwany przez
rynek od kilku dni i ma w dużej mierze regionalny charakter. Problemy
Europy, Chin, czy USA dzięki temu się nie rozwiążą…
Marek Rogalski
GG
Główny Analityk
walutowy
tel: (022)504-33-26
e-mail: [email protected]
EUR/JPY – Kanał wzrostowy pretekstem do spadków
EUR/USD – Dzisiaj spadniemy poniżej 1,30
GBP/USD – Zapiski BOE a strefa oporu 1,6270-1,6300
Podczas zakończonego dzisiaj posiedzenia Banku Japonii zdecydowano się zwiększyć program skupu
aktywów o 10 bln JPY do 55 bln JPY – tym samym łączny fundusz, który zawiera także środki na
przeprowadzanie operacji rynkowych i program tanich pożyczek (25 mld JPY) wzrósł do 80 bln JPY. BOJ
zdecydował także, iż programy wsparcia będą przedłużone o 6 miesięcy, czyli do końca 2013 r. Podczas
późniejszej konferencji prasowej szef BOJ, Maasaki Shirikawa przyznał, iż oczekiwane ożywienie w gospodarce
może się opóźnić o pół roku. Decyzja Banku Japonii została dość dobrze przyjęta przez japoński rząd – minister
finansów Jun Azumi stwierdził nawet, iż ustabilizuje ona sytuację na rynku walutowym. Akurat z tym trudno jest
się zgodzić. Po pierwsze inwestorzy szybko zapomną o tym, co zrobił dzisiaj BOJ, a kolejne zwiększenie
programu QE nie nastąpi raczej za miesiąc. Po drugie – główny wpływ na notowania jena mają globalne
nastroje, a te wcale nie muszą być w najbliższych dniach takie dobre, pomimo gotowości największych
banków centralnych do działania.
Dzisiaj Bank Hiszpanii podał, iż odsetek złych kredytów w tamtejszym sektorze bankowym wzrósł do 9,86
proc. Jest tym samym najwyższy od 1962 r. W kontekście zaplanowanej na 28 września publikacji
szczegółowych testów wytrzymałościowych dla hiszpańskich banków, może to zacząć rodzić obawy, czy
przyznane do tej pory 100 mld EUR (opcjonalnie do wykorzystania) okaże się wystarczającą sumą na
ratowanie sektora. Dobrze wpisze się to też w wątek ostatnich sporów na posiedzeniu Eurogrupy, co do
powołania nowego europejskiego supernadzoru pod kierownictwem Europejskiego Banku Centralnego (dzisiaj
Niemcy powtórzyli, iż chcą aby dotyczył on tylko największych i kluczowych systemowo instytucji), a także pytań o
to, kiedy fundusz ESM mógłby zacząć bezpośrednio wspierać banki (zdaniem strony niemieckiej nie nastąpi to
wcześniej, niż na początku 2013 r.). Wczorajsza aukcja hiszpańskich bonów była dobra i zdołała powstrzymać
obserwowaną wcześniej przecenę obligacji. Jednak już jutro czeka nas poważniejszy test – zaoferowane
zostaną 10-letnie obligacje o wartości 4,5 mld EUR. Pytanie, czy w kontekście powyższych obaw, rentowności
na rynku wtórnym nie wrócą ponad poziom 6 proc. (obecnie cofnęliśmy się do 5,85 proc.).
EUR/JPY – Kanał wzrostowy pretekstem do spadków
Wspomniany kanał można na wykresie dziennym pociągnąć od końca lipca b.r. Z jego górnym ograniczeniem
rynek „mocuje się” od kilku dni, ale korpusy nie zamykają się powyżej, a górne cienie świadczą o jego istotności.
Zakładając, że rynek szybko „przetrafi” dzisiejszą decyzję Banku Japonii i przypomni sobie o potencjalnych
obszarach ryzyka zasadne byłoby rozważenie scenariusza powrotu w dolny obszar kanału wzrostowego (100,60),
a przynajmniej do fioletowej linii środkowej (102,00) w ciągu najbliższych dni. A potencjalne wątki
przemawiające za spadkiem to sytuacja w strefie euro - jutro mamy aukcję hiszpańskich obligacji, oraz
1|Strona
publikacje wstępnych indeksów PMI za wrzesień- oraz Chiny. Jutro poznamy wstępny indeks PMI dla
przemysłu liczony przez Markit/HSBC, a na rynku komentuje się też wypowiedź Sheng Songcheng’a, szefa
biura analiz i statystyki w Ludowym Banku Chin, o której szerzej pisze dzisiejszy Australian Financial
Review. Jego zdaniem PBOC nie musi się spieszyć z dodatkowymi działaniami wspierającymi gospodarkę, gdyż
traktuje obecne spowolnienie gospodarcze jako element procesu zmian strukturalnych. To ciekawe
wytłumaczenie – pytanie na ile ma ono na celu maskować słabość banku centralnego w kontekście rosnących
problemów ze złymi długami w systemie bankowym i samorządach lokalnych.
Wykres dzienny EUR/JPY
Kluczowe opory: 103,00; 103,43; 103,84; 104,60
Kluczowe wsparcia: 102,40; 102,00; 101,40; 100,60
EUR/USD – Dzisiaj spadniemy poniżej 1,30
Wprawdzie wczoraj nie udało się naruszyć lokalnego wsparcia na 1,3030 i dzisiaj rano byliśmy świadkami próby
zainicjowania korekcyjnego odbicia (szczyt sięgnął 1,3085), to jednak później ustanowiliśmy nowe minimum na
1,3022. Można odnieść wrażenie, iż inwestorzy już dyskontują potencjalne ryzyka, które pojawią się jutro – to
wspomniane już przy opisie EUR/JPY wątki europejskie i chińskie. W efekcie należy założyć, iż jeszcze dzisiaj
złamiemy barierę 1,30, co będzie sygnałem do kontynuacji ruchu w stronę 1,2860-80 w kolejnych dniach.
Oczywiście, jeżeli jutrzejsze publikacje makro z Europy i Chin będą negatywne.
2|Strona
Wykres dzienny EUR/USD
Kluczowe opory: 1,3075; 1,3100- 1,3115; 1,3144; 1,3168; 1,3195; 1,3226; 1,3260; 1,3290
Kluczowe wsparcia: 1,3030; 1,3000; 1,2965; 1,2940; 1,2900; 1,2875; 1,2850; 1,2812-1,2825; 1,2800; 1,2765-70;
1,2740
GBP/USD – Zapiski BOE a strefa oporu 1,6270-1,6300
Z rynkowych ankiet przeprowadzanych wśród ekonomistów wynika, iż nie wykluczają oni ponownego
zwiększenia programu skupu aktywów przez Bank Anglii – konkretnie o 50 mld GBP w terminie do
listopada. Opublikowane dzisiaj o godz. 10:30 zapiski z posiedzenia BOE z 6 września na to jednoznacznie nie
wskazują, ale wątek konieczności zwiększenia skali QE w najbliższych miesiącach był poruszany przez kilku
członków MPC. To otwiera, zatem na powrót rynkowe oczekiwania i tym samym może stanowić pretekst do
rozwinięcia się korekty w notowaniach funta. Zwłaszcza, jeżeli publikowane w najbliższych tygodniach dane
makro będą znów słabsze (ostatnie były zaskakująco dobre), a rynki finansowe zaczną stawiać w wątpliwość
skuteczność działań podejmowanych przez FED, czy ECB. Świetnym wątkiem, który może tłumaczyć wzrost
globalnego ryzyka w najbliższych miesiącach są obawy związane z gospodarczymi skutkami
ewentualnego zaistnienia tzw. fiscal cliff w USA od stycznia 2013 r.
Dzienny wykres GBP/USD pokazuje na ryzyko utworzenia się formacji podwójnego szczytu w okolicach 1,6270.
Zacznie się ona materializować, jeżeli zejdziemy poniżej 1,6215. Spadek w ciągu kilku dni mógłby sięgnąć okolic
1,6080-1,6100.
3|Strona
Wykres dzienny GBP/USD
Kluczowe opory: 1,6270; 1,6290-1,6300; 1,6340
Kluczowe wsparcia: 1,6215; 1,6195; 1,6150; 1,6100; 1,6080
Opracował:
Marek Rogalski – Główny analityk walutowy DM BOŚ
Nota prawna:
Prezentowany raport został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z
siedzibą w Warszawie tylko i wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi analizy inwestycyjnej, ani analizy finansowej ani rekomendacji w
rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005r. (Dz.U. 2005, poz. 206 nr 1715) oraz Ustawy z dnia 29
lipca 2005r. (Dz.U. 2005, Nr 183, poz. 1538 z późn. zm.). Przedstawiony raport jest wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu na
dzień sporządzenia i w żadnym wypadku nie może być podstawą działań inwestycyjnych Klienta. Przy sporządzaniu raportu DM BOŚ SA działał z
należytą starannością oraz rzetelnością. DM BOŚ SA i jego pracownicy nie ponoszą jednak odpowiedzialności za działania lub zaniechania
Klienta podjęte na podstawie niniejszego raportu ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport adresowany jest
do nieograniczonego kręgu odbiorców. Został sporządzony na potrzeby klientów DM BOŚ S.A. oraz innych osób zainteresowanych. Nadzór nad
DM BOŚ SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Regulaminy doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz
finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów
bazowych instrumentów pochodnych znajdują się na stronie internetowej bossa.pl w dziale Dokumenty.
4|Strona