Wzory – efekt dźwigni finansowej, dźwignia

Wzory – efekt dźwigni finansowej, dźwignia finansowa, dźwignia połączona
EFEKT DŹWIGNI FINANSOWEJ
Pozytywny efekt dźwigni finansowej występuje, gdy wzrost zadłużenia podnosi
rentowność kapitałów własnych.
Negatywny efekt dźwigni finansowej – wzrost zadłużenia obniża rentowność kapitałów
własnych.
Warunki wystąpienia pozytywnego efektu dźwigni finansowej (sposoby sprawdzania
efektu dźwigni finansowej):
1) Rentowność operacyjna kapitałów łącznych jest większa od oprocentowania
kapitału obcego (kapitał obcy wypracowuje zysk większy niż wynosi jego koszt)
2) Zysk operacyjny w przedsiębiorstwie jest wyższy od granicznego poziomu zysku
(EBITx).
Zmianę rentowności wywołaną oddziaływaniem dźwigni finansowej można wyznaczyć
według wzoru:
∆r =
KO  EBIT

− I ko (1 − T ),

KW  KŁ

gdzie:
∆r – zmiana wskaźnika rentowności (stopy zwrotu) kapitałów własnych,
KO – kapitał obcy,
KW – kapitał własny,
T – stopa podatku dochodowego.
Efekt a stopień dźwigni finansowej
•
STOPIEŃ DŹWIGNI FINANSOWEJ
(DFL – Degree of Financial Leverage)
o W ujęciu statycznym (służy do obliczenia relacji, które zaszły w
poprzednich okresach)
EBIT
EBIT
=
; gdzie
EBIT − I
ZB
DFL =
EBIT – zysk operacyjny (Zysk brutto plus odsetki)
ZB – zysk brutto
I – odsetki od kapitału obcego
•
w ujęciu dynamicznym (służy w analizie ex ante)
DFL =
% ∆ZB
% ∆ZN
% ∆ROE
% ∆EPS
=
=
=
% ∆EBIT %∆EBIT %∆EBIT %∆EBIT
czyli np.
%∆ EBT = % ∆ EBIT * DFL
Np. DFL=2,5. Oznacza to, że przy wzroście zysku operacyjnego o 10 %, nastąpi
wzrost zysku brutto (netto, ROE, EPS) o 25 % (2,5*10%)
STOPIEŃ DŹWIGNI POŁĄCZONEJ (CAŁKOWITEJ)
Dźwignia całkowita (DTL — Degree of Total Leverage) stanowi kombinację dźwigni
operacyjnej i dźwigni finansowej.
DTL = DOL * DFL
•
W ujęciu statycznym (służy do obliczenia relacji, które zaszły w poprzednich
okresach)
DTL =
•
MBc
EBIT − I
w ujęciu dynamicznym (służy w analizie ex ante)
DTL =
% ∆ZN ( ZB , ROE , EPS )
% ∆S
Np. DTL=2,5 . Oznacza to, że przy wzroście sprzedaży o 10 %, nastąpi wzrost zysku
brutto (netto, rentowności) o 25 % (2,5*10%)