Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

poniedziałek, 31 października 2016
Niewielka skala ożywienia dynamiki PKB w USA
Fixing NBP
W III kwartale zanualizowana dynamika PKB w USA ukształtowała się na poziomie
2,9 proc., co było bliskie konsensusowi rynkowemu (2,6 proc.). Dane nie miały
jednoznacznego wydźwięku. Odnotować można spowolnienie dynamiki konsumpcji
do 2,1 proc., co jednak po jej szybkim przyroście w poprzednim kwartale nie jest
powodem do zbytniego niepokoju. Nadal słabe pozostały inwestycje. Tu martwić
mogą przede wszystkim niskie nakłady na wyposażenie fabryk. Lepiej prezentują
się inwestycje w budynki czy też wartości niematerialne. Jednocześnie zaskakująco
słabo wyglądają inwestycje w nieruchomości mieszkaniowe, co zupełnie nie pasuje
do wciąż dobrych danych z tego sektora. Można więc przypuszczać, że nie
przerodzi się to w trwałą tendencję. Natomiast spora okazała się kontrybucja
zapasów, które dały 0,6 pp. do łącznej dynamiki PKB. Bardziej niż z rosnącym
popytem ten wzrost łączymy z ich niskim przyrostem w poprzednich dwóch
kwartałach. Ponadto mocną stroną danych były wyniki eksportu netto. Dodał on
ponad 0,8 pp. do PKB, co w naszej ocenie odpowiada za to, że łączna dynamika
przebiła prognozy. Ponadto odnotować można osłabienie deflatora PKB – spadł on
do 1,5 proc. z 2,3 proc. kwartał wcześniej. Niemniej równoczesna stabilizacja
deflatora bazowego, który obniżył się jedynie nieznacznie do 1,7 proc. z 1,8 proc.
pokazuje, że powyższe zmiany wynikały przede wszystkim z wpływu cen paliw i
żywności.
EUR
4,3293
-0,22%
USD
3,9696
-0,16%
CHF
3,9927
-0,28%
GBP
4,8294
-0,59%
JPY
3,7730
-0,58%
6
20
5
15
4
3
10
WZROST W USA,
%, dane
zanualizowane
5
0
0
-1
-2
-5
Waluty Bazowe
Zmiana
EURUSD
1,0987
0,83%
EURJPY
115,05
0,28%
EURGBP
0,9013
0,61%
EURCHF
1,0849
0,18%
USDJPY
104,71
-0,56%
Prognoza na
koniec
EURPLN
listopada
grudnia
4,31
4,30
USDPLN
3,94
3,91
EURUSD
1,10
1,10
Rynki długu
Zmiana
Polska PS0418
1,67
0,007
Polska PS0421
2,45
-0,047
Polska DS0726
3,13
-0,019
Niemcy 10L
0,17
-0,008
Francja 10L
0,47
-0,010
Konsumpcja
indywidualna
USA 10L
1,85
-0,002
Nakłady brutto na
środki trwałe,
prawa oś
Prognoza
na koniec
listopada
Polska
PKB
2
1
Zmiana
Źródło: Thomson
Reuters DataStream
stopa
referencyjna
rentowność
10Y
1,50
3,15
0,00
0,20
0,25-0,5
1,88
Niemcy
W kontekście polityki monetarnej, w tym najbliższego posiedzenia FOMC, dane
niewiele zmieniają. Z jednej strony widoczne są symptomy oczekiwanego przez
członków Komitetu w II połowie bieżącego roku ożywienia gospodarczego. Z drugiej
strony pozostaje ono zbyt słabe, zwłaszcza w wymiarze podkreślanych często
inwestycji, aby zmieniać nastawienie. Spodziewamy się, że w środę stopy
procentowe pozostaną w USA na niezmienionym poziomie (głównie ze względu na
bliskość rozstrzygnięcia wyborów prezydenckich). Decyzji towarzyszyć jednak
może jastrzębi komunikat Fed, zapowiadający podwyżkę na kolejnym posiedzeniu
w grudniu.
USA
Dane z USA w niewielkim stopniu zmieniły panujące na rynkach nastroje.
Inwestorzy byli bardziej wrażliwi na negatywne aspekty, jakie uwidaczniała
piątkowa publikacja. W efekcie po południu i w godzinach wieczornych osłabiał się
dolar. EURUSD wzrósł do poziomu bliskiego 1,10, a więc najwyższego od około
półtora tygodnia.
Towarzyszyła temu korekta wcześniejszych wzrostów
rentowności na rynkach bazowych. Dochodowości 10-letnich amerykańskich
obligacji kończyły dzień blisko 1,84 proc., a 10-letnich bundów w okolicach 0,16
proc. W zmiany rynkowe wpisywały się doniesienia związane z kampanią wyborczą
w USA (sprawa e-maili Clinton). Trzeba podkreślić, że zbliżające się wybory
prezydenckie w USA mogą być dodatkowym źródłem zmienności w kolejnych
dniach tygodnia. A bodźców do wahań rynkowych nie będzie brakować. Poza
WIG
49070,9
0,86%
FTSE 100
6996,3
0,14%
DAX
10696,2
-0,19%
DJI
18161,2
-0,05%
NIKKEI
17425,0
-0,12%
Szanghaj
3100,5
-0,12%
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
WIBOR
%
Zmiana
O/N
1,54
0,38
1M
1,66
-
3M
1,72
-
6M
1,80
-
Rynki kapitałowe
Zmiana
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
1
roczny indeks CPI wzrośnie do poziomu minus 0,2 proc. z
minus 0,5 proc. we wrześniu, co jest poziomem wyższym
niż zakłada mediana prognoz rynkowych (minus 0,3 proc.).
Zakładamy, że publikacji GUS będą towarzyszyć solidne
dane ze strefy euro, co powinno rozjaśnić obraz krajowego
wzrostu gospodarczego i tym samym oddziaływać
korzystnie na wycenę złotego. Spodziewamy się więc
przesunięcia w kierunku 4,30.
wspomnianym posiedzeniem FOMC w tym względzie
wymienić można wyniki posiedzenia BoE oraz dane z
amerykańskiego rynku pracy.
Natomiast dzisiaj najważniejszym wydarzeniem będzie
publikacja danych o wzroście gospodarczym w strefie euro
za III kwartał. Odczyt zapewne nie będzie imponujący,
blisko 0,3 proc. kdk. Niemniej trudno sytuacji w Eurolandzie
nie rozpatrywać przez pryzmat ostatniej poprawy indeksów
wyprzedzających. Pasuje do tego piątkowa publikacja
indeksu ESI publikowanego przez KE. Ten z poziomem
106,3 pkt. znajduje się blisko 5-letnich szczytów. Trzeba
przy tym odnotować szeroki geograficznie, jak i sektorowo
charakter poprawy danych. Tak więc pod koniec bieżącego
roku gospodarka strefy euro zapewne przyspieszy. Jeżeli
połączymy to z rosnącą inflacją – dziś Eurostat
zaprezentuje wstępny odczyt HICP za październik
(prawdopodobny wzrost do 0,5 proc. rdr) – to obraz
koniunktury w Eurolandzie, choć nadal daleki od
huraoptymizmu, daje coraz więcej argumentów za
przynajmniej powstrzymaniem się od dalszego luzowania
polityki przez EBC. Wpisuje się w to ostatnia przecena
europejskiego długu i nie liczymy na to, że ponowne
zejście rentowności do niskich poziomów z końca września
jest możliwe w bieżących uwarunkowaniach. Jednocześnie
dostrzegamy przestrzeń dla umocnienia wspólnej waluty i
wzrostu EURUSD, choć bliskość czy to posiedzenia
FOMC, czy danych z amerykańskiego rynku pracy
powoduje, że to impulsy z USA będą determinować
wahania eurodolara.
W piątek na krajowym rynku długu, podobnie jak na
rynkach bazowych, nastąpiła korekta ostatnich wzrostów
rentowności. Jej skala nie była jednak duża. Rentowności
10-latek kończyły dzień powyżej poziomu 3,12, a 5-latek
blisko 2,52 proc. Odnotować można, że ze spokojem
przyjęta została informacja o podaży długu w listopadzie
oraz na najbliższej aukcji. W całym przyszłym miesiącu MF
planuje zorganizować po jednym przetargu sprzedaży i
zamiany. Przetarg zamiany odbędzie się w czwartek.
Oferowane będą obligacje OK1018, IZ0823 oraz DS0727 w
zamian za WZ0117, PS0417 oraz DS1017. Natomiast 17
listopada odbędzie się przetarg sprzedaży. Na razie MF
podało jedynie przedział wartości podaży (od 3 do 7 mld
PLN).
Dzisiaj liczyć się będą dane o inflacji za październik.
Prognozowany przez nas wyższy wzrost indeksu CPI, niż
zakłada mediana prognoz rynkowych, zapewne znajdzie
odzwierciedlenie w osłabieniu krótkiego końca krzywej.
Jednocześnie spodziewamy się, że odczyty ze strefy euro
będą negatywnie oddziaływać na nastroje na bazowych
rynkach długu, co będzie się przekładać na to, że ceny
krajowego długu mogą pozostać pod presją spadkową.
Jaki wzrost CPI w październiku?
Ponadto trzeba wziąć pod uwagę, że dzisiaj płynność rynku
ze względu na jutrzejsze święto może być mniejsza niż
zazwyczaj, co w wypadku wystąpienia silniejszych
bodźców (np. dużego odchylenia CPI od konsensusu)
może prowadzić do zwiększenia zmienności.
Piątek przyniósł dalszą stabilizację wahań EURPLN.
Eurozłoty pozostał mało wrażliwy na przecenę obligacji na
rynkach długu i oscylował blisko 4,33. Nieznacznie powyżej
tego poziomu utrzymuje się również dzisiaj rano.
Spodziewamy się, że w dalszej części dnia inwestorzy
mogą być wrażliwi na odczyty makro. W tym względzie
wymienić można dzisiejszą wstępną publikację GUS
dotyczącą październikowej inflacji. Prognozujemy, że
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
Jednostka
Prognoza
Konsensus
31 paź
11:00
EU
Szacunki inflacji HICP r/r
paz
%
-
0,5
0,4
31 paź
13:30
US
Spożycie prywatne, realne
wrz
%
-
-
-0,1
31 paź
13:30
US
Wydatki prywatne, spożycie
wrz
%
-
0,5
0
31 paź
13:30
US
Dochody osobiste
wrz
%
-
0,4
0,2
31 paź
13:30
US
Indeks cen PCE bazowych m/m
wrz
%
-
0,1
0,2
31 paź
14:00
PL
Inflacja CPI, r/r, wstępny szacunek
paz
%
-0,2
-0,3
-0,5
31 paź
14:45
US
Wskaźnik aktywności PMI Chicago
paz
-
-
54
54,2
1 lis
15:00
US
Indeks ISM w przemyśle
paz
-
-
51,7
51,5
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Poprzednio
2
Fixing NBP
Bazowe pary walutowe
4,50
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
EURPLN
3,80
USDPLN pr. oś
3,70
Rentowności obligacji polskich
130
1,40
1,36
125
1,32
120
1,28
1,24
115
1,20
110
1,16
1,12
105
1,08
EURUSD
1,04
100
JPYUSD pr. oś
1,00
95
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
2,50
3,50
2,00
3,00
1,50
2,50
1,00
2,00
Niemcy
Francja
USA
0,50
1,50
2-letnia
5-letnia
0,00
10-letnia
1,00
-0,50
Krzywa FRA
Krzywa IRS
3,50
2,10
Strefa euro
3,00
2,50
1,90
1,72
1,71
1,69
1,71
1,69
1,71
1,70
2,00
1,70
1,75
1,87
1,92
2Y
3Y
2,04
USA
2,16
2,25
2,34
5Y
6Y
7Y
Polska
2,43
2,50
2,58
9Y
10Y
1,50
1,00
1,50
0,50
1,30
20 paź
27 paź
0,00
28 paź
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
1Y
Surowce
4Y
8Y
Marże ASW
1 400
80
85
1 300
75
65
55
40
1 100
20
1 000
45
60
1 200
0
-20
900
35
Brent
25
Złoto (prawa oś)
800
-40
-60
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
3
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
4

Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

Podobne dokumenty