Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej

BIULETYN DZIENNY, 2016-08-18 09:08
Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 347 75 95
[email protected]



Mateusz Namysł
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 347 75 96
[email protected]

Tomasz Regulski, CFA
Starszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. (22) 347 75 97
[email protected]




EUR/PLN
4,2829
-0,1%
USD/PLN
3,7834
-0,4%
EUR/USD
1,1321
0,3%
WIG 20
DJ Euro
Stoxx50
1824,4
-1,2%
2980,5
-1,2%
10537,7
-1,3%
2182,2
0,2%
DAX
S&P500
Źródło:
Bloomberg
2016-08-18 09:07
Kolejne dobre dane z polskiego rynku pracy wspierają oczekiwania
na przyspieszenie konsumpcji w II połowie roku.
Efekty kalendarzowe najprawdopodobniej negatywnie wpłyną na
dzisiejsze odczyty produkcji przemysłowej, budowlanej i sprzedaży
detalicznej.
Dwa silne głosy z RPP przeciwko obniżkom stóp procentowych
zwiększają prawdopdoobieństwo, że gremium pozostanie w
nastawieniu „wait and see”.
Dolar osłabił się po publikacji protokołu z ostatniego posiedzenia
Fed.
EURPLN nieudanie próbował sforsować 4,30.
Większa zmienność na złotym dzisiaj może pojawić się przy okazji
publikacji danych z Polski i minutek z posiedzenia EBC.
Wczorajsza sesja na europejskich parkietach przyniosła wyraźne
spadki indeksów.
S&P500 zwyżkowało po publikacji minutek Fed.
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Po raz kolejny comiesięczne dane z rynku pracy potwierdziły, że jego kondycja ulega
ciągłej poprawie. Dynamika zatrudnienia wpisała się w nasze i rynkowe oczekiwania
przynosząc wzrost etatów o 3,2% r/r wobec poziomu sprzed roku. Tempo wzrostu
liczby pracujących jest tym samym najwyższe od 2011r. Powyżej naszej i rynkowej
prognozy drugi miesiąc z rządu uplasowały się wynagrodzenia. Przeciętna płaca w
sektorze przedsiębiorstw była w lipcu o 4,8% wyższa niż przed rokiem. Chociaż
częściowo na lepsze od oczekiwań wyniki po stronie wynagrodzeń
wpłynęły przesunięte w czasie płatności premii (w tym roku kumulowały się
w lipcu, w ubiegłym – w czerwcu), to w głównej mierze dane
interpretujemy jako stopniową reakcję rynku pracy na od dłuższego czasu
dynamicznie rosnący popyt na pracowników i materializującą się silniejszą
presję płacową. Wyraźny nominalny wzrost płac potęguje wciąż
utrzymująca się deflacja. W efekcie, w ujęciu realnym fundusz płac w
gospodarce wzrósł w lipcu o 9,2% r/r co jest drugim najwyższym wynikiem
w tym roku (i od 2008r.) i poza korzystnym wpływem rozpoczętego
programu 500+ głównym źródłem naszych optymistycznych prognoz
odnośnie wyników konsumpcji w II połowie bieżącego roku.
Niezaburzony przez niesprzyjający kalendarz (2 dni robocze mniej niż rok
wcześniej) wynik wynagrodzeń zwiększa ryzyko w górę dla naszych
oczekiwań odnośnie wyników lipcowej produkcji przemysłowej, które
poznamy dzisiaj. Chociaż spowolnienie dynamiki w relacji do 6%-owego
wzrostu z czerwca jest nieuniknione, to może się ono okazać nie tak
głębokie jak zakładała nasza wyjściowa prognoza (-1,8% r/r).
Wyhamowania tempa wzrostu oczekujemy także po wynikach sprzedaży
detalicznej, która nominalnie była w naszej ocenie w minionym miesiącu o
3% wyższa niż rok wcześniej. Zakładamy przejściowe ponowne
pogłębienie spadków po stronie produkcji budowlanej (-16,3% r/r) i podobnie jak to miało miejsce w przypadku inflacji CPI – pogłębienie
deflacyjnych tendencji po stronie cen producentów.
Po gołębich wypowiedziach J. Żyżyńskiego, który mówił o przestrzeni na 50-cio
punktową obniżkę stóp procentowych wczoraj w zdecydowanie bardziej jastrzębim
tonie wypowiedzieli się inny przedstawiciele Rady Polityki Pieniężnej – E. Łon i M.
Chrzanowski. W ocenie E. Łona nieco rozczarowujące wstępne dane o tempie wzrostu
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 18 sierpnia 2016, GODZ 9.10
gospodarczego w II kwartale mogą oddalać moment pierwszej podwyżki stóp
procentowych, ale nie oznaczają konieczności złagodzenia polityki pieniężnej.
Powodów do obniżania kosztu pieniądza nie widzi także M. Chrzanowski, który
wskazał, że nie byłby to efektywny sposób wspierania wzrostu gospodarczego, dla
którego barierą są opóźnienia w wykorzystywaniu funduszy unijnych i utrzymująca się
niepewność wśród podmiotów gospodarczych. Biorąc pod uwagę także potencjalne
niekorzystne skutki obniżki stóp procentowych (ryzyko dla stabilności sektora
finansowego, negatywny wpływ na i tak niską stopę oszczędności), M. Chrzanowski
wyraził przekonanie, że Rada wciąż jest bliższa rozpoczęciu rozmów o podwyżkach
kosztu pieniądza, niż rozważaniom o ich obniżaniu. Powyższe wypowiedzi
potwierdzają, że konsensus w RPP jest daleki od poparcia wniosków o
obniżkę stóp procentowych. To wspiera nasz scenariusz zakładający
utrzymywanie stóp procentowych na obecnym poziomie w horyzoncie
najbliższych 12 miesięcy.
KOMENTARZ RYNKOWY
Wczoraj kluczowym czynnikiem dla rynku walutowego była publikacja protokołu z
ostatniego posiedzenia amerykańskiego banku centralnego. Ostatnie wypowiedzi
przedstawicieli Fed tzn. Lockharta i Dudleya rozbudziły nadzieje części rynku na
podwyżkę stóp procentowych nawet we wrześniu br, w związku z tym oczekiwano, że
być może obraz dyskusji toczonej na lipcowym posiedzeniu gremium będzie bardziej
jastrzębi od ostatniego. Tymczasem minutki pokazały, że nie ma w tym momencie
jasnego porozumienia, co do tego kiedy nastąpi kolejna podwyżka stóp
procentowych. Wśród wątpliwości znalazła się nie tylko przyszłe ścieżka inflacji, ale
przede wszystkim kondycja rynku pracy. Stąd wciąż bardzo ważne dla rynku będą
kolejne dane z amerykańskiego rynku pracy. Jeśli po raz kolejny pozytywnie zaskoczą,
to podwyżka w br. stanie się jeszcze bardziej prawdopodobna. W protokole wyraźnie
wskazano, że członkowie FOMC chcą pozostawić sobie otwarte różne możliwości
działania. W związku z wymową wczorajszego komunikatu kurs EURUSD powrócił
ponad poziom 1,13.
Wczorajsza próba przebicia 4,30 na EURPLN była nieudana. To właśnie
poziom, 4,30 może wyraźnie hamować zapędy wzrostowe pary.
Najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest jej pozostanie do końca
tygodnia w przedziale 4,25-4,30. Dziś notowania złotego mogą ulec
większej zmienności około godz. 14, kiedy zostaną opublikowane dane o
produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej. Wpływ na kurs tej pary
walutowej może też mieć publikacja tzw. minutek z ostatniego posiedzenia
EBC o godz. 13:30.
Wczoraj po raz kolejny w tym miesiącu wzrosła cena ropy naftowej, co było efektem
m.in.. wczorajszych danych o zapasach paliw w USA. O 2,5 mln baryłek spadły
zapasy ropy naftowej, o 2,7 mln baryłek spadły zapasy benzyny, natomiast zapasy
destylatów wzrosły o 1,9 mln baryłek.
Wczoraj w Europie obserwowaliśmy kontynuację korekty wzrostów z początku
bieżącego miesiąca (CAC-0,96%; DAX -1,30%; FTSE250 -0,28%). Wsparciem dla
notowań niemieckiego indeksu powinien być poziom 10 400, czyli obecne
położenie linii trendu spadkowego, która ostatnio została przełamana,
jednak dopiero utrzymanie się przez dłuższy czas powyżej tego poziomu
będzie wskazywało, że ponad roczny trend spadkowy na indeksie został
zanegowany. W przypadku francuskiego indeksu doszło do zejścia poniżej
200-sesyjnej średniej i najbliższe wsparcie znajduje się przy 100-sesyjnej
średniej umiejscowionej obecnie przy
4 366 pkt. We wczorajszą spadkową
sesję w Europie wpisało się zachowanie warszawskich indeksów (WIG -0,94%; WIG20
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 18 sierpnia 2016, GODZ 9.10
-1,22%). Ponownie na minus wyróżniały się duże spółki ze szczególnym
uwzględnieniem dużych spółek energetycznych, które kolejny dzień ciągnęły indeks w
dół (WIG-Energia -2,15%). Lepiej wczoraj zachowywała się amerykańska giełda, która
zyskała na wartości (S&P500 +0,19%). Przez większą część sesji ten rynek był na
minusie, jednak opublikowany protokół z ostatniego posiedzenia Fed pozytywnie
wpłynął na sentyment inwestorów do rynku akcyjnego w USA.
3
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 18 sierpnia 2016, GODZ 9.10
4
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 18 sierpnia 2016, GODZ 9.10
Kalendarium
Godz. Kraj
Wskaźnik
Ostateczna Prognoza
Średnia
Poprzedni
dana Raiffeisen oczekiwań
PIĄTEK 12 SIERPNIA
08:00
DE
Produkt Krajowy Brutto, wst. (II kwartał, %, r/r)
0,4
08:00
DE
Inflacja CPI, fin. (Lipiec, %, r/r)
0,4
0,20
3,30
1,50
1,30
0,40
0,40
3,30
3,00
1,60
1,70
10:00
PL
Produkt Krajowy Brutto, wst. (II kwartał, %, r/r)
3,1
11:00
EZ
Produkt Krajowy Brutto, rew. (II kwartał, %, r/r)
-0,3
11:00
EZ
Produkcja przemysłowa (czerwiec, %, r/r)
0,6
0,40
0,50
-1,20
14:00
PL
Inflacja CPI, fin. (Lipiec, %, r/r)
-0,9
-0,90
-0,90
-0,80
14:30
US
Sprzedaż detaliczna (Lipiec, %/ m/m)
0,30
0,60
16:00
US
Indeks Uniwersytetu Michigan, wst. (Sierpień, pkt.)
91,00
91,50
90,00
01:50
JP
PKB (II kw., %, kw/kw zannualizowane)
0,20
0,70
1,90
14:30
US
Indeks NY Empire State (Sierpień, pkt)
-4,21
2,00
0,59
10:30
UK
Inflacja CPI (Lipiec, %, r/r)
0,60
0,50
0,50
11:00
DE
Indeks ZEW - oczekiwania (Sierpień, pkt)
11:00
DE
Indeks ZEW - sytuacja bieżąca (Sierpień, pkt)
57,60
PONIEDZIAŁEK 15 SIERPNIA
WTOREK 16 SIERPNIA
0,50
15,00
2,50
-6,80
50,10
49,80
-0,30
-0,20
14:00
PL
Inflacja bazowa (Lipiec, %, r/r)
-0,40
-0,40
14:30
US
Rozpoczęte budowy domów (Lipiec, tys.)
1211
1200
1 176,00 1 189,00
14:30
US
Wydane pozwolenia na budowę domów (Lipiec, tys.)
1152
1180
1 160,00 1 153,00
14:30
US
Inflacja CPI (Lipiec, %, r/r)
0,80
1,00
0,90
1,00
15:15
US
Produkcja przemysłowa (Lipiec, %, m/m)
0,7
0,1
0,20
0,60
14:00
PL
Wynagrodzenia (Lipiec, %, r/r)
4,80
3,7
4,50
5,30
3,20
3,2
3,20
3,10
0,00
-0,90
ŚRODA 17 SIERPNIA
14:00
PL
Zatrudnienie (Lipiec, %, r/r)
19:00
US
Wystąpienie przedstawiciela Fed (J. Bullard)
20:00
US
„Minutki” z lipcowego posiedzenia Fed
CZWARTEK 18 SIERPNIA
10:30
UK
Sprzedaż detaliczna (Lipiec, %/ m/m)
11:00
EZ
Inflacja HICP - odczyt finalny (Lipiec, %, r/r)
14:00
PL
Produkcja przemysłowa (lipiec, %, r/r)
14:00
PL
Produkcja budowlana (lipiec, %, r/r)
14:00
PL
Inflacja PPI (lipiec, %, r/r)
14:30
US
Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (dane tygodniowe, tys.)
0,20
0,10
-1,80
0,90
6,00
-16,30
-16,20
-13,00
-0,90
-0,40
-0,40
266,00
PIĄTEK 19 SIERPNIA
brak istotnych publikacji makro
5
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 2016-08-18 09:08
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Grzybowska 78
00-844 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
6