Zapisz jako PDF

Komentarze rynkowe
02.03.2015
Grecja, EBC i Janet Yellen poprawiają
nastroje
W minionym tygodniu do najważniejszych czynników wpływających na
nastroje na rynkach finansowych należały kompromis osiągnięty między
nowym greckim rządem oraz wierzycielami w sprawie warunków dalszego
finansowania Grecji oraz sprawozdanie szefowej Fed Janet Yellen przed
Senatem USA. Oba czynniki pozytywnie wpłynęły na rynek akcji oraz
obligacji. Szczególnie silną poprawę nastrojów obserwowano w przypadku
strefy euro. Miało to odzwierciedlenie w silnych wzrostach na europejskich
giełdach oraz spadku rentowności obligacji skarbowych (szczególnie
dotyczyło to państw peryferyjnych strefy euro). W rezultacie niemiecki DAX
wzrósł w minionym tygodniu o 3,18%, Euro Stoxx 50 o 3,11%, a francuski
CAC40 zwyżkował o 2,5%. Sprzyjały temu także lepsze od oczekiwań wyniki
wielu europejskich spółek, w tym m.in. Airbusa, oraz oczekiwania na
rozpoczęcie programu QE przez EBC na początku marca 2015 r.
Na tym tle słabiej wypadały Stany Zjednoczone. Amerykański indeks S&P500, który w
lutym 2015 r. czterokrotnie osiągał swój historycznie najwyższy poziom, zyskał jedynie
0,25%. W ubiegłym tygodniu szefowa Fed przedstawiła przed komisją Senatu swoje
półroczne wystąpienie sprawozdawcze na temat polityki pieniężnej. Ocena sytuacji
gospodarczej jest zasadniczo zgodna z treścią ostatnich komunikatów i protokołów z
posiedzenia FOMC (gospodarka amerykańska rośnie w solidnym tempie, na rynku
pracy obserwuje się systematyczną poprawę sytuacji, a czynniki zewnętrzne wcale nie
muszą negatywnie oddziaływać na gospodarkę), bardziej gołębio zostały natomiast
odebrane wypowiedzi Yellen dotyczące zmian w polityce pieniężnej oraz terminu
rozpoczęcie podwyżek stóp procentowych przez Fed. W minionym tygodniu
opublikowano istotne dane dotyczące wzrostu gospodarczego w Stanach
Zjednoczonych. Ostateczne dane na temat PKB w czwartym kwartale wskazują na
pewno spowolnienie wzrostu gospodarczego z 2,6% do 2,2%, niemniej jednak wynik
ten był nieco wyższy niż konsensus rynkowy. Ponadto zgodnie z oczekiwaniami, inflacja
w Stanach Zjednoczonych spadła poniżej zera po raz pierwszy od 2009 roku, osiągając
-0,1% r/r.
Dane dotyczące wzrostu gospodarczego publikowano w minionym tygodniu także w
kraju. Zgodnie z ostatecznymi danymi GUS wzrost gospodarczy w czwartym kwartale
2014 r. wyniósł 3,1%, wobec 3,0% podanych w pierwotnych szacunkach. Kompozycja
wzrostu jest bardzo dobra: 9% wzrost inwestycji, 3,1% spożycia gospodarstw
domowych. Popyt krajowy zwiększył się o 4,6%, przy ujemnej kontrybucji eksportu
netto, która wyniosła 1,5pp. Dane te pozostały jednak bez wpływu na szacunek PKB za
cały rok 2014 (wzrost o 3,3% r/r).
Krajowe indeksy odnotowały stosunkowo solidne wzrosty, szczególnie w segmencie
małych i średnich spółek. Indeks sWIG80 wzrósł o 3,0%, podczas gdy szeroki indeks
WIG o 1,4% a WIG20 o 0,77%. Od początku roku indeks sWIG80 zyskał już blisko 9,5%.
Spośród krajów wschodzących negatywnie wyróżniał się rynek turecki. Konflikt
polityczny wokół tureckiego banku centralnego, podważanie jego niezależności przez
tureckich polityków, niższe od oczekiwań obniżki stóp procentowych oraz stopniowe
odbicie cen na rynku surowców przyczyniło do dalszego osłabienia się tureckiej liry
oraz spadków indeksów w Stambule (XU100 obniżył się -1,57%, strata w EUR wyniosła
2,15%, podczas gdy w USD 3,85%). Podobną stratę zanotował rosyjski rynek, pomimo
stabilizacji cen ropy dolarowy indeks RTS spadł o 1,5% ze względu m.in. na fiasko
pozytywnie przyjętych pokojowych rozwiązań z Mińska z połowy lutego. Stabilizacja
cen ropy sprzyjała natomiast rynkowi brazylijskiemu, Ibovespa był na 0,6-procentowym
plusie, podczas gdy indeks Hang Seng zamknął tydzień na poziomie z ubiegłego
tygodnia.
Mikołaj Stępniewski