Fundusz absolutnej stopy zwrotu, z aktywną alokacją

luty 2017
IPOPEMA MAKRO ALOKACJI
KATEGORIA A
Fundusz absolutnej stopy zwrotu,
z aktywną alokacją aktywów.
W styczniu fundusz osiągnął stopę zwrotu wynoszącą 0,06%, a za ostatnie 12 miesięcy +4,51%.
Łukasz Jakubowski
CFA
Miesiąc miesiąc był dla rynków akcji w krajach rozwiniętych przeciętny. Niemiecki indeks DAX zyskał
symboliczne 0,47% a francuski CAC spadł o 2,33%. Nieco lepiej zachowywały się indeksy w Stanach
Zjednoczonych, gdzie S&P500 urósł o 1,79%, a NASDAQ o 4,30%. Atmosfera w Polsce była znacznie
lepsza - indeks szerokiego rynku WIG zyskał 6,72%. Strukturalnie najlepiej zachowywały się małe i
średnie spółki - indeksy mWIG40 i sWIG80 zyskały odpowiednio 10,14% i 7,19%, osiągając znacznie
lepszy wynik niż WIG20, który zwyżkował o 5,59%. Styczeń był również dobrym miesiącem dla indeksu
MSCI Emerging Markets (+6,66%), ale wynikało to w dużej mierze z osłabiania się dolara do walut
krajów rozwijających się (WIG w dolarze zyskał 11,11% - patrz wykres W1).
Mariusz Zaród
DAX Index (Germany)
IBEX35 Index (Spain)
WIG Index (Poland)
WIG20 Index (Poland)
CAC40 Index (France)
S&P500 Index (USA)
Nasdaq Composite Index (USA)
20%
10%
Stopy zwrotu %
1 miesiąc
3 miesiące
-0,09
6 miesięcy
1,40
1 rok
4,51
3 lata
2,63
31.12.2015
0%
0,06
-10%
-20%
czerwiec 2015
luty 2017
Zmiany wybranych indeksów akcji od 31.12.2015 roku W1
Historia wycen PLN
VI 2009
V 1954
130
521
120
XI 2001
X 1949
III 1991
X 1945
XI 1982
VII 1980
III 1975
XI 1970
II 1961
IV 1958
10%
021
511
110
011
5%
501
100
001
59
95
09
06.12.2011
0%
31.01.2017
-5%
Alokacja %
Makro alokacji Kontrakty terminowe - -3,17%
Gotówka - 1,48%
Akcje - 7,76%
gotówkowy
Instrumenty dłużne - 90,76%
-10%
-18 -12 -6 0 6 12 18 24 30 36 42 48 54 60 66 72 78 84 90 96 102 108 114 120
Zmiany roczne zatrudnienia w gospodarce USA w każdym cyklu ekspansji gospodarczej od 1945
roku (oś X – liczba miesięcy, miesiąc 0 to ostatni ,miesiąc każdej recesji). W2
W przeciwieństwie do grudnia, motorem napędowym wzrostów na rynkach światowych stały się
nie spółki surowcowe i banki, lecz spółki technologiczne i internetowe. Liderami wzrostu w indeksie
MSCI Emerging Markets były takie firmy jak Samsung, Tencent Holding i Alibaba. W USA indeks
NASDAQ zachowywał się znacznie lepiej niż S&P500. Na przełomie miesiąca odbyło się posiedzenie
FED, na którym, zgodnie z oczekiwaniami wszystkich analityków, stopy procentowe pozostały bez
zmian. Co ciekawe, oświadczenie Janet Yellen było dość lakoniczne i nie odnosiło się przykładowo
do zagadnienia zbliżania się gospodarki do pełnego zatrudnienia (patrz wykres W2), co było często
w ostatnim miesiącu poruszane w publicznych wystąpieniach członków FED. 15 lutego Janet Yellen
wygłosi półroczny raport przez Kongresem, podczas którego może wspomnieć o planowanych
luty 2017
IPOPEMA MAKRO ALOKACJI
Waluty %
zmianach w prowadzeniu polityki bilansowej FED. W chwili obecnej oczekiwania rynku wskazują, że
polityka ta pozostanie bez zmian do połowy 2018 roku. Na rynku polskim istotnym wydarzeniem była
deklaracja rządu o rezygnacji z mechanizmu suwaka bezpieczeństwa w strukturze nowego OFE.
EUR - 8,52%
Styczeń nie był zbyt udany dla obligacji skarbowych na świecie, indeks EFFAS 1+ dla niemieckich
obligacji skarbowych stracił 1,24%, a indeks polskich obligacji skarbowych odnotował stopę
zwrotu wynoszącą -0,18%. Amerykański EFFAS 1+ zyskał zaś symboliczne 0,25% (patrz wykres W3).
Zaobserwowany w ostatnich miesiącach wzrost rentowności obligacji skarbowych na świecie jest
istotnym czynnikiem ryzyka dla światowych rynków akcji, gdyż powinien się on przełożyć na bardziej
konserwatywne modelowe wyceny spółek. Po stronie ryzyk dla rynków akcji znajduje się również
fakt, że 1 lutego niższa izba brytyjskiego parlamentu poparła znaczącą większością projekt ustawy
upoważniającej premier Theresę May do rozpoczęcia procedury wyjścia z Unii Europejskiej.
USD - 20,60%
PLN - 70,87%
Dane makroekonomiczne w Europie na początku roku należy uznać za niezłe. Opublikowane przez
Komisję Europejską indeksy nastrojów przedsiębiorców i konsumentów pokazywały obraz rosnącej
aktywności gospodarczej. Nieznacznie gorzej wypadły dane w USA, choć opublikowana dynamika
wzrostu za 4Q okazała się być niższa od oczekiwań (patrz wykres W4). W Polsce martwić może
dynamika wzrostu PKB, która w 4Q wyniosła jedynie 2,8% - znacznie niżej, niż 3,9% w poprzednim
kwartale.
Sektory %
Nieruchomości
Handel
Dobra konsumpcyjne
Polska
Japonia
25,57
17,17
4%
15,38
3%
15,12
Górnictwo
6,48
Transport
5,20
1%
Rynek kapitałowy
4,45
0%
Ubezpieczenia
4,39
Recykling
2,23
-1%
Media
1,64
Przemysł motoryzacyjny
1,24
-3%
Pozostałe
1,12
-4%
Francja
5,04
Czechy
Niemcy
Portugalia
Hiszpania
USA
8 listopada 2016
wybory w USA
-2%
marzec 2016
styczeń 2017
Zmiany wybranych indeksów obligacji skarbowych od Brexitu
i wyborów prezydenckich w USA W3
87,38
7,58
Węgry
2%
Struktura geograficzna %
USA
Strefa Euro
23 czerwca 2016
referendum Brexit
Informatyka
Polska
KATEGORIA A
US realny PKB wyrównany sezonowo (QoQ, anualizowany w %)
US realny PKB wyrównany sezonowo (YoY w %)
4%
2,5%
2%
1,3%
0%
1,7%
5,0%
4,6%
3,9% 3,9%
2,9%
2,7%
2,7%
1,9%
4,0% 4,0%
2,8% 3,1%
2,3% 2,0%
-0,5%
0,8%
0,5%
-2%
0,1%
3,5%
2,6%
0,8%
2,0%
1,4%
0,9% 0,83%
1,9%
-1,2%
-1,5%
-4%
-6%
-5,4%
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Dwie serie dla zmian realnego PKB w USA W4
Na koniec stycznia zaangażowanie subfunduszu w akcje (uwzględniając instrumenty pochodne)
wyniosło ok. 4,59%. Składały się na to inwestycje w wyselekcjonowane spółki, które były zabezpieczane
przed spadkami przy wykorzystaniu kontraktów terminowych.
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym, nie stanowi rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego i nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii, czy polityki
inwestycyjnej co do przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach
finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata. IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Próżna 9, 00-107 Warszawa, Sąd Rejonowy
dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy nr KRS 0000278264, NIP 108-000-30-69, kapitał zakładowy 10.599.441 zł w całości opłacony. IPOPEMA TFI posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Organem nadzoru dla IPOPEMA TFI jest Komisja Nadzoru Finansowego.