docczytaj dalej
download 
Reklamacja Transkrypt
czytaj dalej
BIULETYN DZIENNY, 2016-11-09 09:10 Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 [email protected] Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 [email protected] Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista [email protected] Wojciech Stępień Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 [email protected] Rynek nie był przygotowany na zwycięstwo Donalda Trumpa w wyborach prezydenckich w USA i reaguje na nie silną przeceną ryzykownych aktywów, duże zwyżki notują natomiast te aktywa, które uważane są za „bezpieczne”. Prezydentura D. Trumpa wprowadza na rynek istotny czynnik niepewności, który będzie towarzyszył notowaniom w najbliższym czasie, możliwa jest dlatego podwyższona zmienność na rynkach. W krótkim terminie dalej zyskiwać powinny „bezpieczne” aktywa. Dzisiaj Rada Polityki Pieniężnej ogłosi decyzję w sprawie stóp procentowych pozostawiając je najprawdopodobniej na obecnym poziomie. W centrum uwagi znajdzie się nowa projekcja inflacyjna i to ona przyciągnąć może najwięcej uwagi. W centrum zaintersowania będzie to, jak mocno zrewidowane w dół zostaną prognozy tempa wzrostu gospodarczego. Minterstwo Pracy szacuje, że w październiku stopa bezrobocia spadła do 8,2 %. KOMENTARZ EKONOMICZNY Według wstępnych wyników wyborów wyścig o fotel Prezydenta USA wygrał Donald Trump. Wspierająca go partia republikańska zwyciężyła także w wyborach do Izby Reprezentantów. Według niepełnych jeszcze wyników do Senatu, także w wyższej izbie parlamentu większość (choć nieznaczną) będą mieli Republikanie. Większość w Parlamencie znacząco ułatwi Donaldowi Trumpowi realizację jego programu, stąd kluczowe znaczenie dla rynkowych nastrojów będzie miało teraz to, które z jego licznych populistycznych postulatów znajdą odzwierciedlenie w ostatecznym planie gospodarczym. Obawy o wzrost protekcjonizmu, zaostrzenie relacji z Chinami, Meksykiem, Iranem ciążyć będą części rynków wschodzących i ryzykownym aktywom. To, jak intensywny i trwały będzie wzrost awersji do ryzyka będzie istotnie wpływać na grudniową decyzję Fed o ewentualnej podwyżce stóp procentowych. Szanse na to, że może do niej nie dojść, ponownie wzrosły. Dzisiaj kończy się dwudniowe decyzyjne posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Koło południa powinniśmy poznać decyzję dotyczącą poziomu stóp procentowych, która najprawdopodobniej nie przyniesie żadnych zmian (utrzymania kosztu pieniądza na obecnym poziomie jednomyślnie oczekują wszyscy ankietowani przez Reutersa analitycy). W centrum uwagi ponownie znajdzie się więc towarzysząca decyzji konferencja prasowa (16:00), podczas której, poznamy także główne wskazania nowej projekcji inflacyjnej. Ta – patrząc na wyniki PKB za II kwartał, a przede wszystkim sugerowane przez miesięczne wskaźniki prawdopodobne wyniki PKB za III kwartał, przynieść może rewizję oczekiwań odnośnie dynamiki wzrostu gospodarczego w tym roku, a także w przyszłym. Skala rewizji prognoz na przyszły rok będzie w naszej ocenie kluczowym czynnikiem, który determinować może oczekiwania odnośnie decyzji RPP w horyzoncie kolejnych miesięcy. Znacząca obniżka prognoz (w projekcji z lipca zakładany na przyszły rok wzrost PKB sięgał 3,5%) może ponownie ożywić oczekiwania na ewentualne obniżki stóp procentowych, nawet jeśli w dalszym ciągu prawdopodobieństwo takiego scenariusza będzie minimalizowane w wypowiedziach samych członków Rady Polityki Pieniężnej. Dodatkowych argumentów za łagodniejszą Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1 BIULETYN DZIENNY, 9 listopada 2016, GODZ 9.10 polityką pieniężną nie przyniesie raczej projekcja samej inflacji, która w naszej ocenie nie powinna ulec większym zmianom. Według wstępnych szacunków Ministerstwa Pracy w październiku stopa bezrobocia spadła do 8,2% wobec 8,3% odnotowanych miesiąc wcześniej. Ministerstwo, spodziewa się tym samym lepszych wyników rynku pracy niż jeszcze przed kilkoma tygodniami, gdy wskazywano, że październik przyniesie najprawdopodobniej utrzymanie odsetka osób bezskutecznie poszukujących zatrudnienia na poziomie z września (8,3%). Ostateczne dane odnośnie stopy bezrobocia GUS opublikuje 25 listopada. Zarówno my, jak i rynkowy konsensus także oczekujemy odczytu na poziomie 8,2%. KOMENTARZ RYNKOWY Rynki finansowe na zwycięstwo Donalda Trumpa w wyborach prezydenckich w USA reagują silną przeceną. Tracą praktycznie wszystkie aktywa uważane za ryzykowne. Na ponad 4 proc. minusie są kontrakty na indeksy amerykańskie, w podobnej skali tracą kontrakty na indeksy giełdowe w Europie. Na rynku walutowym mocno osłabia się dolar, tracą także waluty rynków wschodzących w tym złoty. Spektakularnie załamał się kurs meksykańskiego peso, waluta ta traci na wartości o ponad 10 proc. w porównaniu z wtorkiem i jest najsłabsza do amerykańskiego dolara w historii. Zyskują natomiast tzw „bezpieczne przystanie” . O prawie 4 proc. w górę wyskoczyły ceny złota, silnie umacnia się japoński jen i szwajcarski frank. Tak gwałtowna, pierwsza reakcja rynków sugeruje, że w ogóle nie był on przygotowany na wynik wyrobów i opierając się na przedwyborczych badaniach opinii publicznej, które do samego końca konsekwentnie wskazywały, na chociaż malejącą, to jednak utrzymującą się, przewagę sondażową H. Clinton, wyceniał w cenach instrumentów finansowych zwycięstwo właśnie kandydatki Partii Demokratycznej. Teraz inwestorzy są zmuszeni do gwałtownej rewaluacji dotychczasowych scenariuszy. Negatywna reakcja wynika z obaw o realizację przez D. Trumpa najbardziej radykalnych przedwyborczych obietnic gospodarczych, w tym, wprowadzenia protekcjonistycznej polityki handlowej obejmujących miedzy innymi renegocjacje stowarzyszenia o wolnym handlu na kontynencie Pln Amerykańskim NAFTA czy tez wprowadzanie barier w handlu z Chinami. Istotne jest również to, że prezydentura D. Trumpa wprowadza duży czynnik niepewności do polityki zagranicznej USA. Nie jest dokładnie wiadomo, jak będzie wyglądał nowy kurs Stanów Zjednoczonych w relacjach międzynarodowych, który wyznaczy D. Trump, oraz jak przełoży się on na sytuację geopolityczną na świecie. Reakcja rynków na zwycięstwo D. Trumpa przypomina sytuację z czerwca, gdy podobnie gwałtownie reagowały one na wynik referendum w sprawie członkostwa Wielkiej Brytanii w Unii Europejskiej. Wtedy po początkowej silnej przecenie szybko odrobiono straty, wielu inwestorów zadaje sobie dlatego pytanie, czy i tym razem nie będzie podobnie. Po pierwszej emocjonalnej reakcji rynków na pewno i tym razem można założyć, że pojawią się kupujący, którzy będą starali się wykorzystać spadki do zakupu przecenianych aktywów. Argumentem za zakupami może być na przykład przedwyborcza retoryka D. Trumpa mówiąca o obniżaniu podatków oraz nadzieje na to, że nowa administracja, oparta na politykach Partii Republikańskiej, którzy dodatkowo zachowają z dużym prawdopodobieństwem większość w amerykańskim parlamencie, będzie forsować przyjazne dla biznesu reformy. Okres podwyższonej zmienności na rynkach po wyborze D. Trumpa może 2 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. BIULETYN DZIENNY, 9 listopada 2016, GODZ 9.10 być tym razem jednak dłuższy niż było to w przypadku brexitu. Istotną różnicą jest to, że proces występowania Wielkiej Brytanii z Unii Europejskiej jest rozłożony w czasie i w praktyce nie przełożył się jeszcze na żadne realne zamiany w sytuacji tego kraju. D. Trump zostanie tymczasem prezydentem już na początku przyszłego roku i już wtedy możliwe są pierwsze decyzje. Od tego jak radykalne one będą, zależeć będzie prawdopodobnie również koniunktura na rynkach. Bez względu na sytuację na rynkach w dłuższym okresie, najbliższe sesje przyniosą prawdopodobnie dalsze umacnianie się bezpiecznych aktywów. Zyskiwać może złoto oraz te waluty, które posiadają status „bezpiecznych przystani”, tzn przede wszystkim frank szwajcarski i japoński jen (w przypadku jena ważne będą efekty spotkania pomiędzy przedstawicielami ministerstwa finansów oraz banku centralnego, które zostało ogłoszone w obliczu zwycięstwa D. Trumpa oraz to czy władze Japonii nie zdecydują się na nim na interwencje mającą na celu osłabienie waluty; interwencje mogą także hamować umocnienie franka). Zyskiwać w najbliższym czasie może również euro. W przypadku kursu EUR/USD ważne będzie jednak czy i jak zwycięstwo D. Trumpa przełoży się na oczekiwania dotyczące amerykańskiej polityki monetarnej. Z notowań kontraktów terminowych na stopę Fed, wynika, że rynek na razie nie rewiduje swoich oczekiwań i wciąż z ponad 80 proc. prawdopodobieństwem wycenia podwyższenie kosztu kredytu w USA w grudniu. Zwiększona awersja do ryzyka w krótkim okresie może szkodzić polskim aktywom i w ślad za zachodnimi giełdami tracić może warszawski parkiet. W relacji do euro tracić może złoty, osłabienie polskiej waluty ograniczać powinien jednocześnie jednak fakt relatywnie niskich bezpośrednich powiazań gospodarki polskiej z amerykańska oraz brak zapowiedzi działań D. Trumpa, które mogłyby wyraźnie wpływać na kondycje polskiej gospodarki w najbliższym czasie. 3 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. BIULETYN DZIENNY, 2016-11-09 09:10 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4 BIULETYN DZIENNY, 2016-11-09 09:10 Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 13:30 USA PIĄTEK 4 LISTOPADA Wzrost zatrudnienia w sektorach pozarolniczych 161 185 173 156 13:30 13:30 USA Wynagrodzenia godzinowe (październik, %, m/m) 0,4 0,4 0,3 0,2 USA Stopa bezrobocia (październik, %) 4,9 4,9 4,9 5,0 13:30 USA Bilans handlowy (wrzesień, mld) -37,8 -41,0 -40,7 08:00 D Zamówienia w przemyśle (wrzesień, %. r/r) -0,6 0,0 0,2 1,0 10:30 EZ Wskaźnik zaufania Sentix 13,1 6,0 8,9 8,5 11:00 EZ Sprzedaż detaliczna (wrzesień, %. r/r) -0,2 -0,5 -0,1 08:00 D WTOREK 8 LISTOPADA Produkcja przemysłowa (wrzesień, %. r/r) -1,8 -1,0 -0,2 2,5 1,5 1,5 1,5 PONIEDZIAŁEK 7 LISTOPADA Wybory prezydenckie w USA ŚRODA 9 LISTOPADA PL Decyzja NBP ws. stóp procentowych (%) CZWARTEK 10 LISTOPADA 08:45 FR Produkcja przemysłowa (wrzesień, %. r/r) -0,8 0,2 2,1 10:00 IT Produkcja przemysłowa (wrzesień, %. r/r) -1,0 -0,9 1,7 16:00 USA Nowe wakaty JOLTS (mln) 16:00 USA 5443 PIĄTEK 11 LISTOPADA Indeks zaufania Michigan (listopad, pkt.) 90,0 87,3 97,2 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5 BIULETYN DZIENNY, 2016-11-09 09:10 Raiffeisen Polbank Departament Sprzedaży Rynków Finansowych ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Telefon: Faks: + 48 22 585 37 86 + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: [email protected]. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 6
