komentarz_departamentu_zarzadzania_aktywami_20-08

20 sierpień 2014
Komentarz Departamentu Zarządzania Aktywami
BPH TFI w odniesieniu do funduszu BPH FIZ Multi Inwestycja
WPŁYW WYDARZEŃ Z I PÓŁROCZA 2014 R. NA RYNEK FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH
Pierwsze półrocze 2014 roku upłynęło dla polskiego rynku pod znakiem zmian w OFE oraz wydarzeń na Ukrainie. Można zaryzykować twierdzenie, że inwestorzy na
warszawskiej giełdzie z małymi przerwami wycofywali
pieniądze z akcji i uciekali w obligacje, które w kolejnych okresach miały coraz niższą rentowność, czyli coraz wyższą cenę. Z rynku obligacji wypadł dość istotny
gracz, jakim były otwarte fundusze emerytalne, dlatego
na znaczeniu mocno zyskali inwestorzy zagraniczni. Na
koniec czerwca 2014 roku rentowności polskich obligacji
skarbowych 5-cio i 10-cio letnich oscylowała odpowiednio na poziomie około 3 oraz 3,5%, podczas gdy jeszcze
pół roku wcześniej była ona wyższa o 0,6 oraz 0,9 punkta
procentowego.
Znacznie trudniejsza i dużo bardziej zmienna była sytuacja na rynku polskich akcji, która pozostawała pod
wpływem głównie dwóch czynników. Pierwszy z nich to
zmiany w OFE, które spowodowały, że fundusze te stały się de facto funduszami akcyjnymi, z wprowadzonym
ustawowo minimalnym udziałem akcji w portfelu.
Dodatkowo do końca lipca nie wiadomo było ilu dotychczasowych członków OFE zdecyduje się w nich zostać.
W wyniku tego OFE z jednej strony mocno ograniczyły
zakupy akcji na GPW, szczególnie w segmencie małych i średnich spółek, a z drugiej dodatkowo zwiększyły
istotnie swoją obecność za granicą w bardziej płynnych
spółkach. Miało to jednoznacznie negatywny wpływ na
koniunkturę giełdową oraz na płynność rynku, która
znacznie spadła. Drugim bardzo istotnym czynnikiem
była rosyjska inwazja na Krym oraz związane z tym
w kolejnych miesiącach walki ukraińskiego wojska z prorosyjskimi separatystami na wschodzie Ukrainy.
Ten konflikt zwiększa mocno ryzyko polityczne, a w średnim i dłuższym terminie ma też wpływ na gospodarkę
nie tylko Polski, ale również wielu krajów Europy. W wyniku tego konfliktu szczególnie ucierpiały spółki, które
prowadzą choćby część swojej działalności na Ukrainie
bądź też w Rosji.
W minionym okresie indeks WIG zyskał 1,27%, MWIG
zyskał 3,01%, natomiast indeks SWIG80 stracił aż
10,87%, co było spowodowane czynnikami opisanymi
powyżej, a dodatkowo umorzeniami w funduszach inwestycyjnych.
PORTFEL
Fundusz w pierwszym półroczu kontynuował dotychczasową strategię, gdzie większość aktywów była ulokowana w bezpiecznych instrumentach skarbowych, natomiast około 30% aktywów było ulokowanych w akcjach,
w dużej części w małych i średnich spółkach. O ujemnej
stopie zwrotu zdecydowała strata w części akcyjnej, w
której dużą kontrybucję miały spółki, które ucierpiały na
konflikcie rosyjsko- ukraińskim.
PODSUMOWANIE
Wydaje się, że obecnie największe ryzyko dla rynku akcji związane jest z potencjalnym konfliktem zbrojnym na
Ukrainie. Małe i średnie spółki w ciągu ostatnich miesięcy mocno się przeceniły i jeśli konflikt ten powoli wyga-
sałby, to na rynku powinniśmy mieć do czynienia ze sporym odreagowaniem, co również przełoży się na stopę
zwrotu funduszu.
Niniejszy komentarz został przygotowany przez BPH TFI w dobrej wierze i z należytą starannością na podstawie informacji publicznie dostępnych
i źródeł uznanych przez BPH TFI za wiarygodne, jednakże BPH TFI nie gwarantuje i nie może zapewnić o ich dokładności, kompletności i wiarygodności. Dalsze rozpowszechnianie w części lub całości niniejszego komentarza wymaga zgody sporządzających komentarz. Prawa autorskie do niniejszego dokumentu przysługują BPH TFI. Komentarz ma charakter wyłącznie informacyjny, nie stanowi pełnej informacji o funduszach inwestycyjnych
i nie stanowi wystarczającej podstawy do podjęcia jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej jak również nie stanowi oferty nabycia tytułów uczestnictwa
konkretnego funduszu/subfunduszu lub oferty jakichkolwiek usług świadczonych przez BPH TFI, w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego. Ze względu
na skład portfela wartość aktywów netto Funduszu cechuje się dużą zmiennością, w związku z czym należy liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części wpłaconego kapitału. W Prospekcie emisyjnym Funduszu zamieszczone są informacje o czynnikach ryzyka powodujących, że Fundusz
nie gwarantuje realizacji celu inwestycyjnego oraz osiągnięcia określonego wyniku. BPH TFI rekomenduje zapoznanie się z informacjami wymaganymi przez prawo w zakresie Funduszu. Komentarz niniejszy nie ma charakteru rekomendacji dotyczącej instrumentów finansowych w rozumieniu
postanowień rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Komentarz niniejszy nie stanowi również usługi doradztwa finansowego lub inwestycyjnego,
a także nie jest formą świadczenia pomocy prawnej. Wszystkie prezentowane opinie są opiniami własnymi BPH TFI. Pomimo dołożenia należytej
staranności przy sporządzaniu niniejszego komentarza BPH TFI nie może zapewnić, że prezentowane opinie okażą się trafne, a sytuacja na rynku nie
ulegnie zmianie, w szczególności w stosunku do określonych instrumentów finansowych. Opinie BPH TFI mogą się zmieniać, bez obowiązku każdorazowego informowania o tym fakcie. BPH TFI, jego pracownicy, członkowie władz ani podmioty dominujące i stowarzyszone z BPH TFI nie ponoszą
jakiejkolwiek odpowiedzialności za działania lub zaniechania podjęte na podstawie niniejszego komentarza, w szczególności za decyzje inwestycyjne
oraz szkody poniesione w wyniku ich realizacji.
Aktualne informacje finansowe dotyczące Funduszy dostępne są na stronie internetowej www.bphtfi.pl.
BPH TFI w zakresie świadczonej usługi podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego.
BPH Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna, ul. Bonifraterska 17, 00-203 Warszawa, wpisane przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego pod nr 0000002970; kapitał zakładowy: 23 456 525,00 PLN,
w pełni opłacony; NIP: 527-21-53-832, REGON: 013083243.