czerwiec 2009 r.

Podsumowanie miesiàca
Czerwiec 2009
Z
perspektywy ca∏ego miesiàca, czerwiec - podobnie jak maj, by∏ okresem uspokojenia nastrojów na rynkach akcji
po wczeÊniejszym dynamicznym odbiciu od dna bessy. W trakcie miesiàca nastroje inwestorów ulega∏y jednak doÊç
wyraênym zmianom. Fala optymizmu z pierwszej po∏owy czerwca wygas∏a i w pozosta∏ej jego cz´Êci ceny akcji podà˝a∏y w dó∏.
Mimo to, g∏ówne indeksy warszawskiej gie∏dy w skali ca∏ego miesiàca zanotowa∏y nieznaczne zwy˝ki. Podobnie, w skali
ca∏ego miesiàca doÊç spokojna sytuacja utrzymywa∏a si´ na rynku d∏ugu oraz walutowym. W tym otoczeniu fundusze
akcji krajowych zdo∏a∏y wypracowaç umiarkowane zyski, natomiast w przypadku funduszy inwestujàcych
w akcje poza granicami Polski wyniki okaza∏y si´ bardziej zró˝nicowane. Wi´ksze rozczarowanie przynios∏y w zasadzie
tylko inwestycje w z∏oto, inwestujàcy w pozosta∏e grupy aktywów w wi´kszoÊci zanotowali nieznaczne, dodatnie
zmiany wartoÊci portfela.
w Hiszpanii: 18,1% i na ¸otwie: 17,4%, najni˝sza w Holandii: 3,0%.
I. Podsumowanie minionego miesiàca
• Wyraênie wzrós∏ indeks PMI w eurolandzie. Wyniós∏ on w maju
1. Wydarzenia gospodarcze
40,7 pkt. wobec 36,8 pkt. miesiàc wczeÊniej. WartoÊç wskaênika
PMI powy˝ej 50 punktów oznacza o˝ywienie w sektorze.
a) Polska
• Wed∏ug
• Inflacja w strefie euro wynios∏a w czerwcu -0,1% w uj´ciu rok
danych Eurostat, PKB Polski w I kwartale 2009 roku
do roku, wobec 0,0% w maju.
wzrós∏ o 1,9% rok do roku, po wzroÊcie o 2,6% rok do roku
• Wskaênik
w IV kwartale 2008 r. Kwarta∏ do kwarta∏u wzrost wyniós∏ 0,4%.
w czerwcu do 42,7 pkt., z poziomu 28,5 pkt. w maju.
Wed∏ug GUS, wzrost PKB w I kwartale wyniós∏ 0,8%.
• Stopa bezrobocia w Niemczech w czerwcu 2009, po uwzgl´dnieniu
• Inflacja spada. Wskaênik cen towarów i us∏ug konsumpcyjnych
czynników sezonowych, wynios∏a 8,3% wobec 8,2% w maju. To
(inflacja) obni˝y∏ si´ w czerwcu do 3,5% w porównaniu do tego
najwy˝szy poziom od 2007 r.
czerwca ubieg∏ego roku z 3,6% w maju. Z kolei w maju inflacja
• W Niemczech spad∏a produkcja przemys∏owa w kwietniu o 21,6%
obni˝y∏a si´ do poziomu 3,6% z poziomu 4,0% w kwietniu.
w uj´ciu rocznym, wobec marcowego spadku o 20,2% po korekcie.
• Bezrobocie przesta∏o rosnàç – w maju nastàpi∏ spadek bezrobocia
•W
z 11% do poziomu 10,8%.
• Zgodnie
z oczekiwaniami rynkowymi Rada Polityki Pieni´˝nej
w maju w uj´ciu miesi´cznym, wobec spadku o 0,2% w kwietniu.
Po raz pierwszy w historii USA deficyt federalny osiàgnà∏ poziom
bazowych, do poziomu 3,5%. By∏o to pierwsze ci´cie stóp od
1 biliona dolarów. Bezrobocie w USA wzros∏o z poziomu 8,9%
3 miesi´cy.
w kwietniu do 9,4% w maju. Maj by∏ kolejnym miesiàcem, kiedy
b) Âwiat – kraje rozwini´te
w Stanach Zjednoczonych odnotowano deflacj´, wskaênik CPI
wyniós∏ -1,3%. Spad∏ indeks zaufania amerykaƒskich konsumentów
• Og∏oszono dane dotyczàce PKB w pierwszym kwartale 2009
Conference Board z 54,8 pkt. w maju do 49,3 pkt. w czerwcu.
– USA odnotowa∏o spadek tego wskaênika o 5,5%. Spad∏o
równie˝ PKB w strefie euro (o 2,5% kwarta∏ do kwarta∏u,
• Pozytywnà
po uwzgl´dnieniu czynników sezonowych oraz o 4,8% w uj´ciu
informacjà by∏ wzrost sprzeda˝y detalicznej o 0,5%
w maju w uj´ciu miesiàc do miesiàca, wobec wczeÊniejszego
rocznym po korekcie).
spadku w kwietniu o 0,5% w uj´ciu miesi´cznym.
• PKB Francji spad∏ w I kwartale 2009 o 1,2% w uj´ciu kwartalnym.
• General
W uj´ciu rok do roku spadek ten wyniós∏ 3,2%.
Motors z∏o˝y∏ wniosek o upad∏oÊç. By∏o to trzecie
najwi´ksze bankructwo firmy produkcyjnej w historii USA.
równie˝ PKB Wielkiej Brytanii w uj´ciu rok do roku
• Z kolei Goldman Sachs zaraportowa∏ zysk netto za II kwarta∏ 2009
o rekordowe 4,9%, natomiast w uj´ciu kwarta∏ do kwarta∏u o 2,4%.
roku a˝ o 65% lepszy, ni˝ przed rokiem.
• Europejski Bank Centralny pozostawi∏ stopy procentowe na
•W
niezmienionym poziomie. Benchmarkowa stopa procentowa
Japonii bank centralny pozostawi∏ stopy procentowe bez
zmian. G∏ówna stopa procentowa wynosi nadal 0,1%.
kredytu refinansowego wynosi 0,5% natomiast depozytowa
• Produkcja
wynosi 0,25%. Równie˝ Bank Anglii pozostawi∏ stopy procentowe
przemys∏owa w Japonii wzros∏a w maju w uj´ciu
miesi´cznym o 5,9%, po wzroÊcie w kwietniu na tym samym
bez zmian. G∏ówna stopa procentowa repo wynosi tam
poziomie. Produkcja przemys∏u w Japonii liczona rok do roku
wcià˝ 0,5% i jest najni˝sza w historii.
• Wed∏ug
Stanach Zjednoczonych opublikowano seri´ niekorzystnych
danych ekonomicznych. Spad∏a produkcja przemys∏owa o 1,1%
(RPP) obni˝y∏a w czerwcu stopy procentowe o 25 punktów
• Spad∏
ZEW zaufania w gospodarce strefy euro wzrós∏
spad∏a w maju o 29,5%, po spadku w kwietniu o 30,7%.
Eurostatu, stopa bezrobocia w strefie euro wynios∏a
c) Âwiat – kraje rozwijajàce si´, rynki surowcowe
w kwietniu 2009, po uwzgl´dnieniu czynników sezonowych,
• Z∏oto
9,2% wobec 8,9% w marcu. Jest to najwy˝szy poziom od
w czerwcu znajdowa∏o si´ w trendzie spadkowym
wrzeÊnia 1999 r. Przeci´tna stopa bezrobocia w 27 krajach
i zakoƒczy∏o miesiàc zni˝kà ceny o 5,3%. Zyska∏a natomiast ropa
UE wynios∏a 8,6%, wobec 8,4% poprzednio. Najwy˝sza by∏a
naftowa typu Brent, której cena wzros∏a o 5,7% i przekroczy∏a
-1-
Podsumowanie miesiàca
Czerwiec 2009
poziom 69 dolarów za bary∏k´.
•W
b) Fundusze akcji zagranicznych
Rosji bank centralny obni˝y∏ w czerwcu g∏ównà stop´
• Amerykaƒski
indeks S&P500 zyska∏ w czerwcu symboliczne
procentowà po raz trzeci w ciàgu ostatnich szeÊciu tygodni, tym
0,02%. Z kolei gie∏dy europejskie zakoƒczy∏y czerwiec w wi´kszoÊci
razem o 50 punktów bazowych. G∏ówna stopa refinansowa
spadkami. Niemiecki DAX straci∏ w czerwcu 2,68%, a francuski
wynosi obecnie 11,5%, natomiast stopa repo wynosi 10,5%.
CAC 4,19%. Japoƒska gie∏da ulega∏a du˝ym wahaniom,
Obni˝ki stóp t∏umaczone sà spadkiem inflacji i koniecznoÊcià
jednak w skali miesiàca indeks Nikkei225 zdo∏a∏ zanotowaç
stymulacji wzrostu gospodarczego.
wzrost o 4,6%.
• Niespodziewanie
spad∏a natomiast w maju stopa bezrobocia
• Na tle gospodarek rozwini´tych, warszawska gie∏da w czerwcu
w Rosji z 10,2% do poziomu 9,9%. Mimo poprawy na rynku
wypad∏a ca∏kiem nieêle. Na zagranicznych rynkach akcji zapanowa∏a
pracy Rosja ma teraz o 3 mln wi´cej osób bezrobotnych ni˝
stabilizacja lub te˝ korekta po wczeÊniejszych zwy˝kach. W tej
przed uderzeniem kryzysu jesienià 2008 r.
sytuacji stopy
zwrotu
funduszy
akcji
zagranicznych
osiàgni´te w minionym miesiàcu nie zaskakujà pozytywnie,
• Stopa bezrobocia w Estonii wzros∏a w maju do 9,8% z 9,3%
za wyjàtkiem inwestycji skoncentrowanych na rynku
w kwietniu.
japoƒskim. Co ciekawe, inwestorzy gie∏dowi zachowali zimnà
• Centralny Bank W´gier pozostawi∏ stopy procentowe bez zmian.
krew i nie zareagowali wyprzeda˝à akcji na wieÊç o og∏oszonym
G∏ówna stopa procentowa wynosi nadal 9,5%.
upadku potentata bran˝y motoryzacyjnej – General Motors.
• Bank centralny Rumunii obni˝y∏ w czerwcu benchmarkowà stop´
Na ostateczne wyniki inwestycji w fundusze akcji
procentowà o 50 pkt bazowych. G∏ówna stopa procentowa
zagranicznych, wyra˝one w z∏otym, w czerwcu marginalny
wynosi po tej obni˝ce 9,0%.
wp∏yw mia∏ czynnik walutowy, ze wzgl´du na stabilizacj´
wahaƒ kursowych.
• W maju odnotowano pozytywny odczyt indeksu PMI w Chinach,
który ju˝ trzeci miesiàc z rz´du przekroczy∏ poziom 50 pkt.
c) Fundusze obligacji, waluty
WartoÊci powy˝ej tej granicy oznaczajà wzrost sektora
•W
przemys∏owego. W Chinach indeks ten wyniós∏ 53,1 pkt.
czerwcu indeks mierzàcy zmiany cen na rynku krajowych
instrumentów d∏u˝nych IROS wzrós∏ o +0,74% (w maju zanotowa∏
2. Rynek kapita∏owy
zwy˝k´ o symboliczne +0,18%). Z kolei przeci´tny zysk
polskich funduszy obligacji w czerwcu si´gnà∏ 1%. Wynik
a) Fundusze akcji polskich
ten oznacza popraw´ sytuacji w stosunku do maja – wówczas
fundusze obligacji polskich zakoƒczy∏y miesiàc w okolicach 0%
• W czerwcu tendencja na rynku akcji polskich nie by∏a jednolita
(zarówno nieznacznymi spadkami, jak i nieznacznymi wzrostami).
– po poczàtkowych wzrostach, dzi´ki którym indeks WIG20
• Czerwiec
pokona∏ barier´ 2.000 punktów, w drugiej cz´Êci miesiàca
na rynku obligacji polskich by∏ ju˝ trzecim
nastàpi∏a korekta sprowadzajàca g∏ówne indeksy w dó∏.
z kolei miesiàcem stabilizacji, choç w porównaniu do dwóch
Mimo to, w skali ca∏ego miesiàca WIG zyska∏ 3,74%, a WIG20
poprzedzajàcych miesi´cy nastàpi∏a umiarkowana poprawa
3,33%. Dzi´ki temu umiarkowanie sprzyjajàcemu otoczeniu
sytuacji. Ceny obligacji zmienia∏y si´ w niewielkim stopniu,
wszystkie fundusze inwestujàce na warszawskiej gie∏dzie
podà˝ajàc jedynie w Êlad za zmianami na rynku walutowym oraz
w czerwcu zdo∏a∏y utrzymaç dodatnie, choç ju˝ nie
w umiarkowanym stopniu reagujàc na decyzj´ RPP o obni˝ce
spektakularne stopy zwrotu.
stóp procentowych. Stabilizacja na rynku walutowym oraz doÊç
•W
powszechne oczekiwanie korekty na rynku akcji wp∏yn´∏o
czerwcu indeksy ma∏ych i Êrednich spó∏ek zachowywa∏y si´
na wzrost zainteresowania klientów funduszy inwestycyjnych
s∏abiej od g∏ównych indeksów, odnotowujàc zwy˝ki w wysokoÊci
segmentem instrumentów d∏u˝nych, który w czerwcu
odpowiednio +3,2% oraz +1,6%. Odwrotna sytuacja panowa∏a
pozyska∏ najwi´kszà cz´Êç Êrodków wp∏acanych do
w maju, kiedy to po raz kolejny silniejsze wzrosty od spó∏ek
krajowych funduszy. Dzi´ki decyzji RPP o obni˝ce poziomu
najwi´kszych notowa∏y spó∏ki ma∏e i Êrednie. W minionym
stóp procentowych oraz uspokajajàcym, informacjom p∏ynàcym
miesiàcu pozytywne zmiany cen akcji zanotowa∏a wi´kszoÊç
z Ministerstwa Finansów, w
sektorów, z wyjàtkiem bran˝y paliwowej i ˝ywnoÊciowej.
• Majowe
czerwcu
otoczenie
dla
zarzàdzajàcych funduszami obligacji polskich by∏o
i czerwcowe stonowanie nastrojów na gie∏dzie, po
umiarkowanie pozytywne.
wczeÊniejszym okresie trzymiesi´cznych wzrostów, zach´ci∏o
• Na rozwini´tych rynkach obligacji (USA, Niemcy) w czerwcu
inwestorów do lokowania oszcz´dnoÊci w fundusze inwestycyjne.
panowa∏o odrabianie strat zanotowanych w maju (spada∏y
Po tym jak w maju nastàpi∏o prze∏omowe wydarzenie na rynku
rentownoÊci obligacji). Rynkowi d∏ugu sprzyja∏o och∏odzenie
funduszy inwestycyjnych (po raz pierwszy od paêdziernika 2007
nastrojów na rynkach akcji w drugiej po∏owie miesiàca. Dzi´ki
roku rzeczywiste saldo nap∏ywów i umorzeƒ do polskich funduszy
temu, wyniki zagranicznych funduszy d∏u˝nych za czerwiec
inwestycyjnych by∏o dodatnie – klienci wp∏acili bowiem do funduszy
okaza∏y si´ lepsze, ni˝ krajowych funduszy obligacji. Ze wzgl´du
o 140 mln z∏ wi´cej, ni˝ z nich wyp∏acili), równie˝ w czerwcu
na stabilizacj´ na rynku walutowym w czerwcu, stopy
strumieƒ oszcz´dnoÊci Polaków p∏ynà∏ w stron´ funduszy
zwrotu funduszy zagranicznych wyra˝one w PLN sà
inwestycyjnych, przy czym czerwcowe rzeczywiste saldo wp∏at/
bardzo zbli˝one do stóp zwrotu osiàganych przez te
umorzeƒ do funduszy przekroczy∏o ju˝ 400 mln z∏.
fundusze w walutach obcych (USD, EUR).
-2-
Podsumowanie miesiàca
Czerwiec 2009
2. Wyniki funduszy
II. Widoki na przysz∏oÊç
Fundusze dost´pne w aktualnej ofercie Skandii w czerwcu.
I. Fundusze akcji krajów rozwijajàcych si´
Fundusze akcji polskich – du˝ych spó∏ek
DWS Polska FIO Akcji
SKARBIEC FIO Subfundusz Akcji SKARBIEC-AKCJA
kod
DWS3
SKAR3
PLN
PLN
1,19%
2,34%
1,19%
2,34%
Fundusze wszelkich akcji polskich
Arka Akcji FIO
ARKA3
Aviva Investors FIO subfundusz Aviva Investors Polskich Akcji CU3
ING FIO Akcji
ING3
Legg Mason Akcji FIO
KAHA2
Noble Funds FIO Subfundusz Noble Fund Akcji
NB3
Pioneer Akcji Polskich FIO
PIO3
Novo FIO Subfundusz Novo Akcji
SEB3
UniFundusze FIO subfundusz UniKorona Akcje
UNK3
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
2,68%
3,24%
3,87%
0,92%
3,92%
1,95%
4,58%
4,74%
2,68%
3,24%
3,87%
0,92%
3,92%
1,95%
4,58%
4,74%
Fundusze akcji - Europa - kraje rozwijajàce si´
BlackRock Global Funds - Emerging Europe Fund
ML3
EUR
-5,02%
-4,79%
ML7
SCH3
TEMP1
TEMP3
TEMP4
USD
USD
USD
USD
USD
0,92%
-0,44%
-1,69%
3,41%
-1,16%
0,67%
-0,69%
-1,93%
3,15%
-1,41%
Fundusze akcji - Âwiat - kraje rozwijajàce si´
BlackRock Global Funds - Latin American Fund
Schroder International Selection Fund Emerging Markets
Templeton Emerging Markets Fund
Templeton Asian Growth Fund
Templeton BRIC Fund
a) Fundusze akcji
waluta
stopa zwrotu w walucie
w PLN
wewnętrzna wewnętrznej
•W
wzrostach od do∏ka bessy, polski rynek akcji dojrzewa∏
do korekty w ruchu wzrostowym. Faktycznie, w drugiej
po∏owie czerwca na warszawskim parkiecie zapanowa∏y spadki,
które jednak z perspektywy ca∏ego miesiàca nie zdo∏a∏y doprowadziç
do ujemnych stóp zwrotu g∏ównych indeksów polskiej gie∏dy
w czerwcu.
• Zagro˝eniem
zarysowanych przez tzw. wskaêniki wyprzedzajàce, przez g∏ówne
wskaêniki makroekonomiczne (o charakterze bie˝àcym).
Fundusze akcji - Europa Zachodnia
Credit Suisse MultiFund (Lux) Equity Europe
JPMorgan funds - Europe Equity Fund
JPMorgan Funds - Europe Dynamic Fund
Skandia European Best Ideas Fund
CS2
JPM1
JPM2
SKAN7
EUR
EUR
EUR
EUR
-0,29%
-0,27%
0,11%
-1,30%
-0,05%
-0,02%
0,35%
-1,06%
Fundusze akcji - USA
BlackRock Global Funds - Global Opportunities Fund
BlackRock Global Funds - US Basic Value Fund
Skandia US All Cap Value Fund
ML1
ML2
SKAN5
USD
USD
USD
0,11%
1,73%
1,73%
-0,13%
1,48%
1,48%
ACM1
USD
0,56%
0,31%
ML4
SCH4
SKAN4
TEMP2
USD
USD
USD
EUR
8,55%
3,35%
0,30%
0,57%
8,28%
3,09%
0,05%
0,81%
NB1
PLN
1,58%
1,58%
W sytuacji, gdy wskaêniki wyprzedzajàce nie b´dà ulegaç dalszej
poprawie, zaÊ wskaêniki bie˝àce nadal b´dà wskazywa∏y na recesj´
lub stagnacj´, roÊnie prawdopodobieƒstwo realizacji zysków
po ostatniej fali wzrostów (a wi´c przejÊciowego spadku cen
akcji) lub przejÊcia rynków akcji w swoistà faz´ wyczekiwania,
czyli nawet wielomiesi´czny trend boczny.
• PrzejÊcie rynku akcji w trend boczny oznacza∏oby poruszanie si´
cen akcji w poziomym kanale, a co za tym idzie naprzemienne
III. Fundusze mieszane
Noble Funds FIO Subfundusz Noble Fund Mieszany
spadki i wzrosty wycen funduszy akcyjnych. Taki scenariusz z du˝ym
prawdopodobieƒstwem mo˝e poprzedzaç przysz∏e przejÊcie
IV. Fundusze rynku pieni´˝nego
Fundusze polskiego rynku pieni´˝nego
ING FIO Gotówkowy
Legg Mason Pieni´˝ny FIO
Noble Funds FIO Subfundusz Noble Fund Skarbowy
Pioneer Pieni´˝ny FIO
SKARBIEC FIO Subfundusz Pieni´˝ny SKARBIEC-KASA
UniFundusze FIO subfundusz UniKorona Pieni´˝ny
dla dalszych wzrostów mo˝e staç si´ brak
potwierdzenia pozytywnych tendencji gospodarczych,
II. Fundusze akcji krajów rozwini´tych
Fundusze akcji - Âwiat rozwini´ty
Alliance Bernstein - Global Growth Trends Portfolio
BlackRock Global Funds - Japan Small
& MidCap Opportunities Fund
Schroder International Selection Fund Japanese Equity
Skandia Pacific Equity Fund
Templeton Growth (Euro) Fund
poprzednim miesiàcu informowaliÊmy, i˝ po prze∏amaniu
d∏ugoterminowego trendu spadkowego i oko∏o 50%
rynków w faz´ trwa∏ego wzrostu. Okresy spadków wycen
ING4
KAHA4
NB2
PIO6
SKAR4
UNK4
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
0,94%
0,41%
0,66%
1,09%
0,54%
1,18%
0,94%
0,41%
0,66%
1,09%
0,54%
1,18%
JPM3
USD
-0,44%
-0,69%
Fundusze obligacji polskich
Arka BZ WBK Obligacji FIO
Aviva Investors FIO subfundusz Aviva Investors Obligacji
DWS Polska FIO D∏u˝nych Papierów WartoÊciowych
ING FIO Obligacji
Legg Mason Obligacji FIO
Pioneer Obligacji Plus FIO
UniFundusze FIO subfundusz UniKorona Obligacje
ARKA2
CU2
DWS2
ING2
KAHA3
PIO2
UNK2
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
1,36%
0,68%
0,67%
0,63%
0,61%
1,05%
1,73%
1,36%
0,68%
0,67%
0,63%
0,61%
1,05%
1,73%
Fundusze obligacji europejskich
Templeton European Total Return Fund
TEMP5
EUR
3,14%
3,39%
Fundusze obligacji USA
Skandia Total Return USD Bond Fund
SKAN2
USD
2,04%
1,78%
Fundusze obligacji - Âwiat rozwijajàcy si´
Skandia Emerging Market Debt Fund
SKAN3
USD
3,07%
2,81%
niepewnà sytuacj´ rynków akcji mogà zmieniç ewentualne
ML5
USD
-9,00%
-9,23%
dobre dane raportowane przez spó∏ki za II kwarta∏ 2009
ML6
SCH1
SKAN6
USD
EUR
USD
-3,25%
0,80%
-0,94%
-3,49%
1,04%
-1,19%
roku. Bardzo wa˝ny dla kierunku, jaki zostanie przyj´ty przez
SCH2
EUR
0,72%
0,96%
CS1
EUR
1,23%
1,47%
SEG2020
SEG2021
SEG2022
SEG2023
SEG2024
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
-0,17%
-0,18%
-0,23%
-0,30%
-0,43%
2,45%
2,44%
2,39%
2,31%
2,18%
GWN 3
GWN 4
PLN
PLN
0,67%
0,65%
0,67%
0,65%
PM1
PM2
PM3
PM4
PLN
PLN
PLN
PLN
1,94%
1,25%
2,72%
1,85%
1,94%
1,25%
2,72%
1,85%
Fundusze rynku pieni´˝nego USA
JPMorgan Investment Funds
- Highbridge Statistical Market Neutral Fund
funduszy akcyjnych w takim uk∏adzie wydarzeƒ mogà
stanowiç dobry moment do budowania d∏ugoterminowego,
zwi´kszonego zaanga˝owania w fundusze akcyjne.
• W 2009 roku prawdopodobna jest zwi´kszona zmiennoÊç
V. Fundusze obligacji
rynku, która skutkowaç mo˝e okresami wzrostów i spadków,
si´gajàcych nawet 20-30%. Z jednej strony bowiem
mamy do czynienia z odbiciem po d∏ugotrwa∏ych spadkach oraz
przekonaniem, i˝ dno bessy zosta∏o ju˝ wyznaczone, z drugiej
strony nap∏ywajàce „twarde” dane makroekonomiczne nadal
nie wskazujà na istotnà popraw´ sytuacji gospodarczej (pomimo
szeregu pozytywnych odczytów wyprzedzajàcych wskaêników
makroekonomicznych). Jednak˝e w najbli˝szym czasie
VI. Fundusze - metale szlachetne
BlackRock Global Funds - World Gold Fund
VII. Fundusze surowcowe
BlackRock Global Funds - World Mining Fund
Schroder Alternative Solutions Commodity Fund
Skandia Alternative Investments Fund
rynek akcji w bliskiej przysz∏oÊci, b´dzie tak˝e nastrój tworzony
VIII. Fundusze nieruchomoÊci
Schroder International Selection Fund Global Property Securities
przez spó∏ki w prognozach wyników na dalszà cz´Êç roku.
IX. Fundusze globalnej dywersyfikacji
Credit Suisse MultiFund (Lux) Constellation Global
W przypadku wyraênej poprawy wyników spó∏ek w USA,
prawdopodobne jest przeniesienie pozytywnej reakcji
X. Fundusze „gwarantowane"
Fundusz
Fundusz
Fundusz
Fundusz
Fundusz
Skandia
Skandia
Skandia
Skandia
Skandia
Euro
Euro
Euro
Euro
Euro
Gwarantowany
Gwarantowany
Gwarantowany
Gwarantowany
Gwarantowany
2020
2021
2022
2023
2024
inwestorów na pozosta∏e gie∏dy, w tym tak˝e na polski
rynek akcji. Dla rynków wschodzàcych, do których nale˝y tak˝e
Polska, dodatkowym, istotnym elementem ryzyka jest zachowanie
XI. Fundusze lokacyjne
Gwarancja na Nobla 3
Gwarancja na Nobla 4
rynków surowcowych.
XII. Portfele modelowe
Portfel
Portfel
Portfel
Portfel
Modelowy
Modelowy
Modelowy
Modelowy
Zrównowa˝ony
Stabilnego Wzrostu
Akcyjny
Aktywnej Alokacji
• W sytuacji zwi´kszonej niepewnoÊci odnoÊnie kierunku, w którym
w najbli˝szym czasie podà˝y rynek akcji, szczególnie uwa˝nie
nale˝y kontrolowaç ryzyko
XIII. Zmiany kursów walut
USD/PLN
EUR/PLN
-0,25%
0,24%
portfela
inwestycyjnego.
Utrzymywanie zdecydowanego przewa˝enia funduszy
èród∏o: Analizy OnLine, TFI, Skandia.
Prezentowana klasyfikacja funduszy do poszczególnych grup jest jedynie pomocnicza i zosta∏a dokonana
w oparciu o subiektywne kryteria zastosowane przez Skandia ˚ycie TU SA.
akcyjnych (bardzo wysokiej, agresywnej alokacji w te fundusze),
-3-
Podsumowanie miesiàca
Czerwiec 2009
pomimo prze∏amania d∏ugoterminowego trendu spadkowego
dodatkowy czynnik, wa˝ny z punktu widzenia polskiego
na rynku akcji oraz relatywnie p∏ytkiego zasi´gu czerwcowej
inwestora, jakim jest zachowanie kursu z∏otego w stosunku
korekty spadkowej, pozostaje strategià obarczonà doÊç
do walut „wewn´trznych” zagranicznych funduszy.
wysokim ryzykiem. Za wyjàtkiem inwestorów o szczególnie
Nale˝y pami´taç, i˝ w przypadku umacniania si´ z∏otego,
wysokiej akceptacji ryzyka, bardziej odwa˝ne zakupy funduszy
wyra˝one w PLN wyniki funduszy inwestycyjnych
akcyjnych powinny byç roz∏o˝one w czasie.
denominowanych w walutach obcych (np. EUR, USD)
b´dà obcià˝ane (pogarszane) przez efekt walutowy.
b) Fundusze obligacji, waluty
III. Alokacja aktywów
• W sytuacji oczekiwanego spowolnienia gospodarczego w Polsce,
miejscem dajàcym inwestorom ochron´ przed spadkami
Na podstawie analizy scenariuszy rozwoju sytuacji nakreÊlonych
powinien byç rynek instrumentów d∏u˝nych. W szczególnoÊci
w punkcie II, uzasadnione jest rozwa˝enie poni˝szych decyzji
pozytywnie na rynek obligacji polskich mogà oddzia∏ywaç
inwestycyjnych w stosunku do poszczególnych kategorii
oczekiwania obni˝ek stóp procentowych przez Rad´
instrumentów finansowych:
Polityki Pieni´˝nej. Po ostatniej, marcowej decyzji RPP o obni˝ce
stóp procentowych, w czerwcu Rada ponownie obni˝y∏a poziom
1. Akcje
stóp procentowych. Dodatkowo, w ostatnich miesiàcach obserwowany
Utrzymywanie agresywnej (bardzo wysokiej) alokacji w fundusze
jest stopniowy spadek poziomu inflacji. Wydarzenia te ociepli∏y
akcyjne, po ok. 50% wzrostach od dna bessy na GPW jest strategià
klimat wokó∏ inwestycji w polskie obligacje skarbowe.
obarczonà podwy˝szonym ryzykiem. Na rynku akcji naros∏a
• Od po∏owy 2008 roku Skarb Paƒstwa finansuje deficyt w du˝ej
niepewnoÊç co do kierunku, w którym b´dà podà˝aç ceny
mierze za pomocà krótkoterminowych bonów skarbowych,
w najbli˝szym czasie. Sytuacja ta mo˝e skutkowaç zwi´kszonymi
wymagalnych do sp∏aty w tym roku. Polityka ta wywo∏a∏a obawy
wahaniami jednostek funduszy akcyjnych, w Êlad za mo˝liwà
o mo˝liwe komplikacje sytuacji bud˝etu paƒstwa w 2009 roku
zwi´kszonà zmiennoÊcià cen akcji. Pomimo to, powrót do dna
(zw∏aszcza, i˝ zwi´kszone potrzeby po˝yczkowe polskiego rzàdu
bessy (na warszawskiej gie∏dzie wyznaczonego w po∏owie lutego)
b´dà konkurowaç z du˝ymi po˝yczkami zaciàganymi w tym
jest ma∏o prawdopodobny, zaÊ w przypadku inwestorów
samym czasie przez kraje rozwini´te). NiepewnoÊç inwestorów
d∏ugoterminowych o wi´kszej sk∏onnoÊci do podejmowania ryzyka,
zosta∏a zmniejszona przez rewizj´ deficytu bud˝etowego, która
ciàgle wi´cej czynników wydaje si´ przemawiaç na korzyÊç
zak∏ada wzrost deficytu o 9 mld z∏ do wysokoÊci 27 mld z∏.
funduszy akcyjnych, ni˝ przeciwko nim.
WielkoÊç ta zosta∏a zaakceptowana przez rynek i rozwia∏a du˝à
a) Polska
cz´Êç obaw zwiàzanych z inwestycjami w polskie obligacje.
Pomimo naros∏ej niepewnoÊci co do kierunku, w którym b´dzie
Tym samym, otoczenie inwestycyjne na rynku krajowych
w najbli˝szym czasie podà˝a∏ rynek akcji, dla inwestorów
obligacji skarbowych uleg∏o poprawie, co mo˝e mieç
o d∏ugim horyzoncie inwestycyjnym odpowiednie wydaje si´
pozytywny wp∏yw na wyniki funduszy obligacji polskich
konsekwentne budowanie zaanga˝owania w fundusze akcyjne.
osiàgane w najbli˝szych miesiàcach.
• Nale˝y
Udzia∏ funduszy akcji w portfelu zwi´kszany konsekwentnie, ale
dodaç, i˝ pozytywny wp∏yw na ceny polskich papierów
stopniowo (szybciej i w wi´kszym stopniu przez inwestorów
skarbowych w dalszym ciàgu mo˝e mieç spadajàcy poziom
o wi´kszej sk∏onnoÊci do podejmowania ryzyka bàdê o d∏u˝szym
awersji do ryzyka wÊród inwestorów zagranicznych i zachowanie
horyzoncie inwestycyjnym).
kursu z∏otego. Ewentualna dalsza poprawa nastrojów
Inwestorom agresywnym, o wysokiej sk∏onnoÊci do podejmowania
na Êwiatowych rynkach i spadek awersji do ryzyka
ryzyka, mo˝liwa podwy˝szona zmiennoÊç rynku mo˝e stwarzaç
zwiàzanego z inwestycjami na rynkach rozwijajàcych si´
mo˝liwoÊç osiàgania dodatkowych zysków (dokupowanie
to czynniki generalnie sprzyjajàce umocnieniu polskiej
jednostek funduszy po ewentualnej korekcie w ruchu wzrostowym).
waluty oraz wzrostom cen polskich obligacji. W po∏àczeniu
ze zmniejszajàcymi si´ obawami o poziom inflacji w Polsce,
b) Âwiat
czynniki te pozytywnie wp∏ywajà na otoczenie, w jakim
Podobnie jak w przypadku funduszy akcji polskich, odpowiednie
funkcjonujà zarzàdzajàcy funduszami obligacji polskich. Mimo to
wydaje si´ coraz Êmielsze podejÊcie do inwestycji w fundusze
powtórka spektakularnych wyników funduszy obligacji
akcji zagranicznych i stopniowe budowanie zaanga˝owania w te
z ubieg∏ego roku wydaje si´ ma∏o prawdopodobna.
• Na
zachowanie
funduszy
obligacji
fundusze. Na ostateczny wynik inwestycji w tà grup´ aktywów
zagranicznych
z perspektywy polskiego inwestora dodatkowo nak∏ada si´
w pozosta∏ej cz´Êci roku negatywny wp∏yw mogà mieç
wp∏yw zmian kursu walutowego.
dwa czynniki: obawy zwiàzane ze wzrostem inflacji oraz spadek
awersji do ryzyka wÊród inwestorów, mogàcy skutkowaç
2. Instrumenty d∏u˝ne
stopniowym odwrotem od inwestycji w instrumenty bezpieczne
Utrzymywanie istotnej alokacji w fundusze d∏u˝ne (obligacji, rynku
(co wiàza∏oby si´ ze spadkiem ich cen). Z tego wzgl´du
pieni´˝nego) powinno pozwoliç na stabilizacj´ osiàganych wyników
otoczenie dla funduszy obligacji zagranicznych wydaje si´ byç
i ochron´ wartoÊci portfela na wypadek wystàpienia ruchu
niejednoznaczne.
korekcyjnego po kilku miesiàcach dynamicznych zwy˝ek na rynkach
W
przypadku
inwestycji
w
fundusze
akcji.
denominowane w walutach obcych nale˝y braç pod uwag´
-4-
Podsumowanie miesiàca
Czerwiec 2009
Wa˝ne, aby zoptymalizowaç portfel minimalizujàc ryzyko przy
a) Polska
równoczesnym zwi´kszaniu stopy zwrotu. JeÊli straciliÊmy na skutek
W ostatnim czasie otoczenie funduszy obligacji polskich
kryzysu, wyciàgajàc wnioski warto zadaç sobie pytanie jak
uleg∏o poprawie. Publikacja rewizji deficytu bud˝etowego
zabezpieczyç swoje oszcz´dnoÊci przed kolejnym kryzysem.
zdj´∏a z krajowego rynku d∏ugu du˝à cz´Êç niepewnoÊci, która
by∏a wczeÊniej dla tego rynku wyraênym ci´˝arem. Dlatego te˝
Jak to uczyniç? Gdzie szukaç odpowiedzi?
wydaje si´ s∏uszne przemodelowanie bezpiecznej cz´Êci portfela
Ka˝dy logicznie myÊlàcy inwestor dà˝y do stworzenia swojego
inwestycyjnego w taki sposób, aby nastàpi∏o zwi´kszenie
portfela tak, aby nie nara˝ajàc swoich pieni´dzy na du˝e ryzyko
alokacji w fundusze obligacji polskich kosztem funduszy
osiàgaç jak najwy˝sze zyski. Pomocna w tym powinna byç
rynku pieni´˝nego. W przypadku inwestorów o ni˝szej
nowoczesna teoria portfelowa, za którà amerykaƒski uczony,
sk∏onnoÊci do podejmowania ryzyka, g∏ównà cz´Êç
prof. Harry Markowitz otrzyma∏ w 1990r. nagrod´ Nobla. G∏ównym
bezpiecznej cz´Êci portfela powinny jednak nadal
za∏o˝eniem tej teorii jest teza, ˝e inwestowanie w instrumenty
stanowiç fundusze rynku pieni´˝nego.
finansowe nieskorelowane ze sobà prowadzi do obni˝enia ryzyka
W ofercie Skandii od poczàtku lipca dost´pny jest fundusz
przy jednoczesnej optymalizacji stopy zwrotu.
UniWIBID (kod UNK5), który zdecydowanà wi´kszoÊç aktywów
Jak to osiàgnàç w praktyce?
inwestuje w krótkoterminowe instrumenty d∏u˝ne emitowane
Mo˝liwoÊç takich inwestycji dajà nam fundusze managed futures.
przez przedsi´biorstwa. Zwracamy uwag´, i˝ inwestycje tego
Fundusze tego typu, to swoista klasa aktywów nieskorelowana
rodzaju wià˝à si´ z wy˝szym ryzykiem, ni˝ inwestycje
z tradycyjnym inwestowaniem w akcje czy obligacje, ró˝niàca
w instrumenty emitowane przez Skarb Paƒstwa. Z drugiej strony,
si´ znacznie od tradycyjnych funduszy. Obecnie na polskim rynku
oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji w fundusz inwestujàcy
jedynym towarzystwem funduszy inwestycyjnych oferujàcym
w instrumenty przedsi´biorstw jest wy˝sza, ni˝ oczekiwana stopa
fundusze managed futures jest Superfund TFI.
zwrotu funduszy inwestujàcych g∏ównie w instrumenty skarbowe.
Jakie sà wi´c zasadnicze cechy wyró˝niajàce managed futures na tle
b) Âwiat
klasycznych funduszy?
Po czerwcowym odbiciu na rynkach obligacji gospodarek
Wi´kszoÊç funduszy inwestycyjnych zarabia przede wszystkim
rozwini´tych, otoczenie w jakim funkcjonujà fundusze obligacji
na rynkach rosnàcych, g∏ównie na akcyjnych. Zasadniczà cechà
zagranicznych stabilizuje si´. W najbli˝szym czasie kierunek ruchu
funduszy Superfund, zgo∏a innà od funduszy pozosta∏ych TFI, jest
cen mo˝e byç wyznaczany przez sentyment kszta∏tujàcy si´
mo˝liwoÊç wykorzystywania zarówno d∏ugich, jak i krótkich pozycji,
na rynkach akcji – ewentualne pozytywne sygna∏y p∏ynàce na
czyli zarabiania równie˝ na spadkach, kiedy rynki akcji tracà.
rynek akcji mogà powodowaç odp∏yw kapita∏u z instrumentów
Fundusze managed futures Superfund inwestujà w wystandaryzowane
bezpiecznych (a wi´c obligacji), a tym samym spadek ich cen.
kontrakty terminowe futures na wielu rynkach towarowych oraz
Nale˝y pami´taç, i˝ w przypadku instrumentów d∏u˝nych
finansowych, stosujàc zasad´ dywersyfikacji. ObecnoÊç na
i oferowanych przez nie poziomów stóp zwrotu, elementem
ponad stu rynkach na ca∏ym Êwiecie w oÊmiu klasach aktywów
znacznie zwi´kszajàcym ryzyko inwestycji i w du˝ym stopniu
(indeksy akcyjne, obligacje, waluty, stopy procentowe, metale,
wp∏ywajàcym na jej ostateczny wynik wyra˝ony w polskim z∏otym
surowce energetyczne, zbo˝a, rynki rolne) daje pe∏en zakres
mogà byç wahania kursów walutowych.
dywersyfikacji. Liczy si´ tylko jak najwy˝sza bezwzgl´dna stopa
zwrotu, czyli jak najlepszy wynik funduszu powy˝ej zera.
IV. Fundusz Superfund – nowy rodzaj
inwestycji dost´pnych w Skandii
Równie˝ bardzo istotnym czynnikiem sukcesu funduszy managed
futures jest stosowanie w inwestycjach automatycznych systemów
transakcyjnych. Zarzàdzanie aktywami odbywa si´ poprzez w pe∏ni
zautomatyzowany system komputerowy, który na podstawie
analizy technicznej podejmuje decyzje inwestycyjne, pozbawione
emocji takich jak chciwoÊç czy strach. Pozwala to w pe∏ni
Wywiad z Maciejem Brys∏awskim, wiceprezesem Superfund TFI S.A.
wykorzystywaç pojawiajàce si´ i istniejàce trendy, co wa˝ne,
zarówno na rynku byka jak i niedêwiedzia.
Jak ocenia Pan pozytywne sygna∏y dobiegajàce z rynku w ostatnim
czasie?
W jaki sposób inwestor powinien zbudowaç swój portfel aby by∏a
Optymistyczne wyniki indeksów gie∏dowych, zaobserwowane
to efektywna inwestycja?
w tym roku od marca do po∏owy czerwca, mogà, a nawet powinny
Zgodnie z nowoczesnà teorià portfelowà prof. Harrego Markowitza,
byç Êwiate∏kiem w tunelu. Pami´tajmy jednak, ˝eby kolejny raz
dodajàc fundusze managed futures ju˝ na poziomie 20% wartoÊci
nie wpaÊç w sid∏a nieprzemyÊlanych i niezdywersyfikowanych
portfela, mo˝emy zaobserwowaç znacznà popraw´ stopy zwrotu
inwestycji, gdy˝ nie wiadomo kiedy przyjdzie bessa, która znów
przy jednoczesnym zmniejszeniu ryzyka. Doskonale obrazuje to
zajrzy g∏´boko w nasze portfele.
przyk∏ad, jaki wp∏yw na wartoÊç portfela sk∏adajàcego si´ z akcji
Co doradzi∏by Pan tym, którzy zastanawiajà si´ czy i w co
(na przyk∏adzie indeksu WIG20) b´dzie mia∏o dodanie 50% inwestycji
zainwestowaç, lub co zrobiç z inwestycjami, które poczynili
w fundusz typu managed futures. Badany przez nas okres ostatnich
wczeÊniej?
trzech lat cechowa∏ si´ du˝à zmiennoÊcià na rynkach finansowych
-5-
Podsumowanie miesiàca
Czerwiec 2009
oraz dynamicznymi spadkami g∏ównych indeksów akcyjnych.
Fundusze inwestycyjne, poszerzajàce sk∏ad aktualnej oferty
W naszym przyk∏adzie dodajemy 50% funduszu Superfund B.
Skandii (od 30 czerwca 2009 roku):
W okresie inwestycji na przestrzeni ostatnich 3 lat obserwujemy,
Superfund Trend BIS Powiàzany FIO
jak mo˝na by∏o ochroniç portfel przed znacznymi spadkami.
Fundusz umo˝liwia wykorzystanie szans wyst´pujàcych na rynku
W tym czasie WIG20 straci∏ prawie 36%, Superfund B zyska∏
inwestycji automatycznie zarzàdzanych, poniewa˝ decyzje
niemal˝e 24%, czego po∏àczeniem by∏aby ca∏kowita stopa zwrotu
inwestycyjne podejmowane sà przez zautomatyzowany system
na poziomie nieca∏ych -6%. Po dodaniu do portfela funduszu
transakcyjny, który na bie˝àco analizuje ponad 100 ró˝nych
Superfund poprawie uleg∏a równie˝ Êrednioroczna stopa zwrotu
rynków instrumentów terminowych. Fundusz cechuje si´ wysokà
i znacznie, do -25,36% zmniejszy∏ si´ maksymalny spadek wartoÊci,
zmiennoÊcià wyceny oraz niskà korelacjà z podstawowymi
który dla samego indeksu WIG20 wynosi∏ a˝ -64,61%.
klasami aktywów (np. rynkiem akcji polskich).
Fundusz dzia∏a od: 10.12.2006, klasa aktywów: managed
futures (inwestycje zarzàdzane automatycznie), denominowany
w PLN, wycena dzienna.
UniWIBID SFIO
Fundusz rynku pieni´˝nego, inwestujàcy w instrumenty d∏u˝ne
o pozosta∏ym okresie wykupu nie d∏u˝szym ni˝ rok lub takie,
których wysokoÊç oprocentowania jest ustalana dla okresu nie
Powy˝szy przyk∏ad jest praktycznym potwierdzeniem teorii noblisty
d∏u˝szego ni˝ rok. Emitentami tych instrumentów sà przede
prof. Harrego Markowitza i doskonale argumentuje potrzeb´ efektywnej
wszystkim polskie spó∏ki. Na koniec kwietnia 2009 r. komercyjne
dywersyfikacji inwestycji w produkty ze sobà nieskorelowane.
instrumenty d∏u˝ne (emitowane przez przedsi´biorstwa)
stanowi∏y 97% aktywów funduszu, przy czym 100% portfela
V. Nowa oferta inwestycyjna Skandii
ju˝ wystartowa∏a!
dawa∏o ekspozycj´ na polskiego z∏otego.
Fundusz dzia∏a od: 1.07.2003, klasa aktywów: komercyjne
Wraz z poczàtkiem lipca Skandia uruchomi∏a nowà, znacznie
instrumenty rynku pieni´˝nego, denominowany w PLN.
wzbogaconà ofert´ inwestycyjnà. W jej sk∏ad wchodzi wiele nowych
BPH FIO subfundusz Globalny ˚ywnoÊci i Surowców
funduszy inwestycyjnych, lecz co niezmiernie istotne, du˝a ich cz´Êç
reprezentuje klasy aktywów dotychczas w ogóle niedost´pne
Fundusz inwestuje w instrumenty zwiàzane z sektorem
w naszej ofercie. Przyk∏adowo, dzi´ki poszerzonej ofercie, wszyscy
˝ywnoÊciowym (np. rynkiem kukurydzy, soi, cukru, kawy, kakao)
klienci Skandii mogà dokonywaç inwestycji na wyselekcjonowanych
oraz sektorem surowcowym (np. rynkiem ropy, metali
rynkach rozwijajàcych si´ (Indie, Chiny). Do tego, ca∏kowità
przemys∏owych, miedzi, czy te˝ rynkiem z∏ota). Fundusz
nowoÊcià jest mo˝liwoÊç inwestycji we wzrost najm∏odszych rynków
umo˝liwia dywersyfikacj´ portfela dzi´ki inwestycjom na rynku
rozwijajàcych si´ (tzw. Frontier Markets) – których oczekiwane
surowcowym. Adresowany jest do inwestorów oczekujàcych
tempo rozwoju przewy˝sza spodziewane tempo wzrostu nie tylko
ponadprzeci´tnych zysków, którzy sà w stanie akceptowaç
gospodarek rozwini´tych (jak USA czy krajów Unii Europejskiej), ale
nawet znaczne, okresowe wahania wartoÊci zainwestowanego
tak˝e „tradycyjnych” gospodarek rozwijajàcych si´, w tym Polski.
kapita∏u.
NowoÊci w ofercie Skandii dotyczà tak˝e inwestycji „lokalnych” –
Fundusz dzia∏a od: 16.12.2008, klasa aktywów: surowce,
przyk∏adowo oddajemy inwestorom dwa fundusze inwestujàce we
denominowany w PLN.
wzrost ma∏ych i Êrednich spó∏ek polskich. Z kolei ciekawà propozycjà
Noble Funds FIO subfundusz Noble Fund Global Return
na niepewne czasy mo˝e byç fundusz inwestujàcy znacznà cz´Êç
aktywów w surowce ˝ywnoÊciowe. Ponadto, udost´pniamy mo˝liwoÊç
Fundusz o charakterze „total return” – dà˝àcy do osiàgania
inwestycji w fundusz automatycznie naÊladujàcy trendy rynkowe (tzw.
dodatniej stopy zwrotu niezale˝nie od sytuacji rynkowej, poprzez
managed futures). WÊród nowinek skoncentrowanych na bardziej
wykorzystanie okazji inwestycyjnych na ca∏ym Êwiecie. Udzia∏
zachowawczych inwestycjach, nale˝y wspomnieç o funduszu
instrumentów udzia∏owych (np. akcji), jak i d∏u˝nych papierów
inwestujàcym w instrumenty d∏u˝ne (obligacje) emitowane na ca∏ym
wartoÊciowych (np. obligacji) mo˝e stanowiç od 0% do 100%
Êwiecie, co wydatnie zwi´ksza ryzyko poszczególnych rynków, przy
aktywów funduszu.
jednoczesnym oferowaniu polskiemu nabywcy wyceny w polskim
Fundusz dzia∏a od: 13.03.2009, klasa aktywów: globalnej
z∏otym.
dywersyfikacji, denominowany w PLN.
Wierzymy, ˝e te i inne nowoÊci w ofercie Skandii umo˝liwià naszym
Allianz FIO subfundusz Allianz Akcji
klientom osiàganie satysfakcjonujàcych stóp zwrotu nie tylko w d∏ugim
Aktywa funduszu lokowane sà g∏ównie w akcje najwi´kszych
okresie inwestycji. Zach´camy do zapoznania si´ ze szczegó∏ami naszej
spó∏ek notowanych na GPW, przy czym zaanga˝owanie w spó∏ki
nowej oferty inwestycyjnej.
mo˝e si´gaç od 60% do 100% aktywów funduszu. Cz´Êç
aktywów funduszu mo˝e byç lokowana w instrumenty d∏u˝ne
emitowane g∏ównie przez Skarb Paƒstwa.
-6-
Podsumowanie miesiàca
Czerwiec 2009
Fundusz dzia∏a od: 12.01.2004, klasa aktywów: akcji polskich,
w Chinach (w tym w Hong Kongu), lub których przewa˝ajàca cz´Êç
du˝ych spó∏ek, denominowany w PLN.
biznesu zwiàzana jest z rynkiem chiƒskim. Fundusz nie stosuje
ograniczeƒ ze wzgl´du na wartoÊç (kapitalizacj´) podmiotów,
Allianz FIO subfundusz Allianz Akcji Ma∏ych i Ârednich Spó∏ek
w które inwestuje.
Aktywa funduszu lokowane sà w akcje ma∏ych i Êrednich spó∏ek
Fundusz dzia∏a od: 25.06.1992, klasa aktywów: akcje rynków
(ich waga w indeksie WIG jest mniejsza ni˝ 2%). Wycena tego
rozwijajàcych si´, denominowany w USD.
funduszu mo˝e ulegaç wi´kszym wahaniom w porównaniu
HSBC GIF Global Emerging Markets Equity
z innymi funduszami akcyjnymi, jednak w okresie dobrej
koniunktury fundusz mo˝e przynieÊç wy˝sze zyski.
Fundusz
inwestuje
w
akcje
spó∏ek
zarejestrowanych
Fundusz dzia∏a od: 21.11.2007, klasa aktywów: akcji polskich,
i notowanych w krajach rozwijajàcych si´ („emerging markets”)
ma∏ych i Êrednich spó∏ek, denominowany w PLN.
lub których przewa˝ajàca cz´Êç biznesu zwiàzana jest z rynkami
tych krajów. Do 10% aktywów funduszu mo˝e byç inwestowane
Noble Funds FIO subfundusz Noble Fund Akcji Ma∏ych
w instrumenty notowane poza rynkami regulowanymi, ponadto
i Ârednich Spó∏ek
fundusz mo˝e cz´Êç Êrodków inwestowaç w instrumenty d∏u˝ne.
Fundusz inwestuje w akcje ma∏ych Êrednich spó∏ek polskich
Fundusz dzia∏a od: 11.11.1994, klasa aktywów: akcje rynków
(spó∏ki nie wchodzàce w sk∏ad indeksu WIG20). Celem funduszu
rozwijajàcych si´, du˝e spó∏ki, denominowany w USD.
jest osiàgni´cie ponadprzeci´tnych wyników z inwestycji poprzez
HSBC GIF Euroland Equity Smaller Companies
selektywny dobór spó∏ek o oczekiwanej du˝ej perspektywie
wzrostu.
Fundusz
inwestuje
w
akcje
spó∏ek
zarejestrowanych
Fundusz dzia∏a od: 01.08.2007, klasa aktywów: akcji polskich,
i notowanych w krajach strefy euro, przy czym selekcji podlegajà
ma∏ych i Êrednich spó∏ek, denominowany w PLN.
wy∏àcznie spó∏ki o mniejszej kapitalizacji (rynkowej wartoÊci akcji,
zdefiniowanej na maksymalnym poziomie 3 mld EUR w chwili
Templeton Frontier Markets
zakupu). Fundusz mo˝e tak˝e inwestowaç w instrumenty
Fundusz inwestuje w spó∏ki pochodzàce z najm∏odszych rynków
pochodne.
wschodzàcych, tzw. „frontier markets” (m. in. kraje Afryki – np.
Kenia,
Egipt,
gospodarki
azjatyckie
–
np.
Fundusz dzia∏a od: 7.04.2003, klasa aktywów: akcje rynków
Wietnam,
rozwini´tych, ma∏e i Êrednie spó∏ki, denominowany w EUR.
Zjednoczone Emiraty Arabskie, czy te˝ amerykaƒskie – np. Peru).
Fundusz
mo˝e
inwestowaç
w
spó∏ki
poprzez
HSBC GIF Indian Equity
zakup
instrumentów udzia∏owych (akcji) lub d∏u˝nych, choç na koniec
Fundusz
1 kwarta∏u 2009 r. inwestycje by∏y dokonywane wy∏àcznie
za poÊrednictwem akcji. Rynki „frontier markets” cechujà si´
od
14.10.2008,
akcje
spó∏ek
zarejestrowanych
ograniczeƒ ze wzgl´du na wartoÊç (kapitalizacj´) podmiotów,
z rynkami gospodarek rozwini´tych.
dzia∏a
w
zwiàzana jest z rynkiem indyjskim. Fundusz nie stosuje
zwi´kszonà zmiennoÊcià i mogà byç s∏abo skorelowane
Fundusz
inwestuje
i notowanych w Indiach lub których przewa˝ajàca cz´Êç biznesu
w które inwestuje.
klasa
aktywów:
akcje
Fundusz dzia∏a od: 4.03.1996, klasa aktywów: akcje rynków
najm∏odszych rynków rozwijajàcych si´, denominowany w USD.
rozwijajàcych si´, denominowany w USD.
Templeton Global Total Return
Julius Baer Multistock – Europe Small & Mid Cap Stock Fund
Fundusz inwestuje w instrumenty d∏u˝ne, zarówno o sta∏ym jak
Fundusz akcji, inwestujàcy przede wszystkim w akcje spó∏ek
i zmiennym oprocentowaniu, emitowane przez rzàdy, instytucje
Êredniej i mniejszej wielkoÊci w sektorach ocenionych jako
powiàzane z rzàdami oraz korporacje na ca∏ym Êwiecie. Dodanie
wzrostowe. Fundusz dokonuje selekcji wy∏àcznie na rynkach
do portfela inwestycyjnego cz´Êci zwiàzanej z globalnymi
europejskich, na koniec I kwarta∏u 2009 przewa˝ajàca cz´Êç
instrumentami d∏u˝nymi pozwala na zwi´kszenie dywersyfikacji
portfela skoncentrowana by∏a na rynkach Europy Zachodniej.
cz´Êci d∏u˝nej (np. obligacyjnej) tego portfela.
Fundusz dzia∏a od: 30.10.1998, klasa aktywów: akcje rynków
Fundusz dzia∏a od: 29.08.2003, klasa aktywów: globalne
rozwini´tych, ma∏e i Êrednie spó∏ki, denominowany w EUR.
instrumenty d∏u˝ne, denominowany w PLN.
Julius Baer Multibond – Dollar Bond Fund
BPH FIO Subfundusz Obligacji 2
Fundusz obligacji, inwestujàcy przede wszystkim w instrumenty
Fundusz obligacji, inwestujàcy w d∏ugoterminowe polskie
d∏u˝ne, zarówno rzàdowe jak i korporacyjne (emitowane przez
obligacje skarbowe, a ponadto cz´Êciowo w instrumenty d∏u˝ne
przedsi´biorstwa). Celem funduszu jest uzyskanie wyników
przedsi´biorstw, które zostanà oceniane jako pozostajàce
porównywalnych z rynkiem obligacji dolarowych, poprzez
w bardzo dobrej sytuacji finansowej.
inwestycje w obligacje o ratingu od AAA do BBB (wy˝szej lub
Fundusz dzia∏a od: 22.04.1999, klasa aktywów: obligacje polskie,
najwy˝szej ocenie jakoÊciowej).
denominowany w PLN.
Fundusz dzia∏a od: 1.07.1990, klasa aktywów: obligacje USA,
HSBC GIF Chinese Equity
denominowany w USD.
Fundusz inwestuje w akcje spó∏ek zarejestrowanych i notowanych
-7-
Podsumowanie miesiàca
Czerwiec 2009
Zastrze˝enia prawne Superfund TFI S.A.
VI. Jak poprawnie odczytaç wysokoÊç emerytury
uzyskanà w Kalkulatorze Emerytalnym Skandii?
Na
stronie
internetowej
Skandii,
pod
Informacje zwiàzane z inwestowaniem w Superfund SFIO oraz Superfund Trend Plus Powiàzany
FIO, fundusze inwestycyjne utworzone i zarzàdzane przez Superfund TFI SA, w tym
w szczególnoÊci szczegó∏owy opis czynników ryzyka zwiàzanych z inwestycjami, zawarte sà
w prospektach informacyjnych funduszy dost´pnych na www.superfund.pl. Towarzystwo
zwraca uwag´, ˝e przedstawione informacje finansowe nie stanowià gwarancji osiàgni´cia
podobnych wyników w przysz∏oÊci. Fundusze lokujà posiadane aktywa przede wszystkim
w tytu∏y i jednostki uczestnictwa innych funduszy inwestycyjnych (Quadriga Superfund Sicav
oraz Superfund Trend Podstawowy SFIO). WartoÊç aktywów netto funduszy mo˝e cechowaç si´
du˝à zmiennoÊcià.
adresem
www.skandia.pl/kalkulator_emerytalny/ zamieszczony jest
kalkulator, umo˝liwiajàcy oszacowanie wysokoÊci przysz∏ych
Zastrze˝enia prawne:
Êwiadczeƒ emerytalnych oraz porównanie ich z oczekiwanymi
Niniejszy dokument zosta∏ przygotowany przez Skandia ˚ycie Towarzystwo Ubezpieczeƒ S.A.
(Skandia) zgodnie ze stanem na dzieƒ 15.07.2009 r. i jest przeznaczony wy∏àcznie dla
pracowników Skandii, Agentów Ubezpieczeniowych wykonujàcych czynnoÊci agencyjne
na rzecz Skandii oraz Klientów Skandii.
efektami dodatkowego oszcz´dzania w Skandii.
Nale˝y jednak zwróciç uwag´, i˝ przedstawianie kwot pieni´dzy
Publikowanie w jakiejkolwiek formie oraz udost´pnianie niniejszego opracowania w cz´Êci
lub ca∏oÊci innym osobom lub podmiotom wymaga zgody ze strony Towarzystwa. Materia∏
zosta∏ przygotowany na podstawie informacji publicznie dost´pnych i êróde∏ uznanych przez
Towarzystwo za wiarygodne, ale Towarzystwo nie gwarantuje i nie mo˝e zapewniç o ich dok∏adnoÊci,
kompletnoÊci i wiarygodnoÊci. Niniejszy dokument ma charakter wy∏àcznie informacyjny i nie
stanowi wystarczajàcej podstawy do podj´cia jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej.
uzyskiwanych w odleg∏ej przysz∏oÊci, a wi´c na przyk∏ad za 20
czy 30 lat, bez odpowiedniej modyfikacji tych wartoÊci, mo˝e
prowadziç do nieporozumieƒ lub zniekszta∏ceƒ rzeczywistego
obrazu. „Winowajcà” jest w tym przypadku cecha finansów, którà
Towarzystwo rekomenduje zapoznanie si´ ze szczegó∏owymi zasadami zawarcia i wykonywania
poszczególnych umów ubezpieczenia oferowanych przez Towarzystwo, okreÊlonymi
w odpowiednich Ogólnych Warunkach Ubezpieczenia oraz w innych dokumentach zwiàzanych
z umowà ubezpieczenia, w tym z opisem ryzyk zwiàzanych z inwestowaniem Êrodków oraz
wysokoÊciami op∏at pobieranych przez Towarzystwo.
nazywamy zmiennà wartoÊcià pieniàdza w czasie. Ujmujàc rzecz
w uproszczeniu, obserwowany przez nas co roku, wydawa∏oby si´
nieznaczny wzrost cen (czyli inflacja), potrafi na przestrzeni
Wyniki inwestycyjne uzale˝nione sà od sytuacji na rynkach finansowych i sk∏onnoÊci do
podejmowania ryzyka. Ubezpieczajàcy musi liczyç si´ z mo˝liwoÊcià utraty przynajmniej cz´Êci
wp∏aconych Êrodków, zw∏aszcza w przypadku inwestowania Êrodków w instrumenty o wysokim
poziomie ryzyka.
kilkudziesi´cioletniego okresu czasu „zjeÊç” znacznà cz´Êç wartoÊci
pieniàdza. Tym samym, przedstawianie przysz∏ych wyp∏at
Niniejsze opracowanie nie ma charakteru rekomendacji dotyczàcej instrumentów finansowych
w rozumieniu zapisów Rozporzàdzenia Ministra Finansów z 19 paêdziernika 2005 roku
w sprawie informacji stanowiàcych rekomendacje dotyczàce instrumentów finansowych, ich
emitentów lub wystawców.
pieni´˝nych (a wi´c tak˝e Êwiadczeƒ emerytalnych) w prosty
sposób, a wi´c bez odpowiednich korekt zwiàzanych z oczekiwanà
utratà wartoÊci przez pieniàdz, nie umo˝liwi oceny rzeczywistej si∏y
Wszystkie prezentowane opinie sà opiniami w∏asnymi Towarzystwa. Pomimo do∏o˝enia nale˝ytej starannoÊci przy sporzàdzaniu niniejszego dokumentu Towarzystwo nie mo˝e zapewniç, ˝e
prezentowane opinie oka˝à si´ trafne, a sytuacja na rynku nie ulegnie zmianie, w szczególnoÊci
w stosunku do okreÊlonych instrumentów finansowych. Opinie Towarzystwa mogà si´ zmieniaç
bez obowiàzku ka˝dorazowego informowania o tym fakcie.
nabywczej tych wyp∏at w odleg∏ej przysz∏oÊci. Dlatego te˝, w celu
przybli˝enia u˝ytkownikom Kalkulatora Emerytalnego Skandii realnej
wartoÊci ich oczekiwanych Êwiadczeƒ emerytalnych, uzyskiwany
Towarzystwo, jego pracownicy, cz∏onkowie w∏adz ani podmioty dominujàce i stowarzyszone
z Towarzystwem nie ponoszà jakiejkolwiek odpowiedzialnoÊci za dzia∏ania lub zaniechania
podj´te na podstawie niniejszego dokumentu, w szczególnoÊci za decyzje inwestycyjne
podj´te na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji
inwestycyjnych.
w kalkulatorze wynik prezentujemy w obecnej wartoÊci pieniàdza.
Co oznacza przedstawienie wartoÊci Êwiadczeƒ w obecnej wartoÊci
pieniàdza?
Taka prezentacja uzyskiwanych w przysz∏oÊci kwot (np. za 30 lat)
Ewentualne uwagi i pytania dotyczàce miesi´cznika
prosimy kierowaç na adres: [email protected]
umo˝liwia ich porównywanie z dzisiejszymi zarobkami, wydatkami
czy potrzebami. Przyk∏adowo, je˝eli obecna (dzisiejsza) wartoÊç
Aktualne informacje dotyczàce oferty Towarzystwa
dost´pne sà na stronie internetowej www.skandia.pl
przysz∏ej emerytury to 1.500 z∏, to w przysz∏oÊci za uzyskanà
emerytur´ b´dziesz mog∏a/móg∏ kupiç tyle, co dzisiaj za 1.500 z∏
(nawet, je˝eli Twoja przysz∏a wyp∏ata nominalnie b´dzie wy˝sza).
Nie ma bowiem wi´kszego znaczenia, ile z∏otówek otrzymasz
w przysz∏oÊci, lecz wa˝ne jest, ile b´dà one wówczas warte (ile
za nie mo˝na b´dzie kupiç).
=
=
dziÊ
przejÊcie na emerytur´
czas
Innymi s∏owy, przestawienie wysokoÊci przysz∏ych Êwiadczeƒ
w obecnej wartoÊci pieniàdza umo˝liwia intuicyjne porównanie
oczekiwanych, przysz∏ych emerytur z naszymi obecnymi realiami,
co jest szczególnie wa˝ne w przypadku d∏ugich, kilkudziesi´cioletnich
okresów oszcz´dzania. Je˝eli zatem w kalkulatorze uzyskamy wynik
np. 1.500 z∏ – oznacza to, i˝ w chwili przejÊcia na emerytur´ (np. za 30 lat)
b´dziemy mogli za otrzymywane Êrodki kupiç tyle, co dziÊ za 1.500 z∏
(pomimo, i˝ nominalnie mo˝emy otrzymaç za 30 lat kwot´ np. 4.000 z∏,
jednak pieniàdze te b´dà warte tyle, co dziÊ 1.500 z∏).
Je˝eli zatem chcemy w przysz∏oÊci uzyskiwaç Êwiadczenia o wi´kszej
wartoÊci, musimy po prostu d∏u˝ej oszcz´dzaç, odk∏adaç wi´ksze kwoty
lub te˝ uzyskiwaç wy˝sze stopy zwrotu z dokonywanych inwestycji.
-8-